金属价格史诗级上涨行情 - 2026年1月26日，伦敦现货黄金价格强势突破5100美元/盎司关口，伦敦白银现货价格在1月23日首次收于100美元/盎司上方后继续创出新高，盘中最高冲至110.127美元/盎司 [2][4] - 铂金和钯金价格同步走强，铂金期货主力合约大幅拉升9.68%，钯金期货主力合约上涨7.17% [4] - 沪锡期货主力合约也创出历史新高462720元/吨，盘中最高涨超9% [5] - 2025年国际金价涨幅超60%，白银价格涨幅超140%，创下历史最强年度表现；2026年开年至1月26日，黄金涨超17%，白银涨幅飙升超50% [6] 核心驱动因素分析 - 贵金属及有色金属价格强势突破的核心驱动力已超越传统供需框架，演变为全球金融资本在各国政策刺激、大国地缘博弈及东西方资产配置重塑背景下对稀缺资源的集中配置与博弈 [2] - 黄金突破是短期避险需求、中期政策预期、长期货币信用重构三重逻辑共振的结果：短期地缘政治风险溢价发酵；中期市场押注美联储货币政策独立性弱化，宽货币周期延续与财政赤字货币化担忧共振；长期美元信用体系结构性弱化 [4] - 铂金、钯金价格上涨主要受益于贵金属板块整体的资金溢出效应及情绪传导，在金银价格不断打开想象空间的背景下吸引了补涨与配置资金 [5] - 全球宽松周期叠加AI驱动，新能源、储能、电网与AI数据中心、新型电机与机器人共同抬升工业金属与小金属需求，而矿山与冶炼产能扩张受资源、电力与配额约束，未来或持续呈现结构性短缺 [9] A股市场联动表现 - 1月26日A股贵金属指数以7.3%的涨幅领涨，基本金属指数以2.73%的涨幅位居第三 [2] - 黄金珠宝指数涨幅达7.08%，稀有金属精选指数涨幅5.32%，工业金属、镍矿、钴矿、小金属板块涨幅均超3% [3] - 多只个股涨停，包括湖南黄金、招金黄金、恒邦股份、中金黄金、西部黄金、四川黄金、中国黄金、豫光金铅、中钨高新、金钼股份、厦门钨业、铜陵有色、兴业银锡、盛达资源、西部矿业等 [3] 期货市场联动表现 - 国内沪金期货主力合约大幅上涨3.67%，收报1143.32元/克 [4] - 内盘沪银期货主力合约表现更为强劲，飙升12.78%，收报27207元/千克，连续刷新历史高点 [4] - 铂金期货主力合约收报744.70元/克，钯金期货主力合约收报534.80元/克 [4] 产业链公司业绩预喜 - 截至1月26日，申万有色金属行业已有26家上市公司披露2025年度业绩预告，其中19家公司预喜，占比73% [6] - 招金黄金预计2025年盈利1.22亿元～1.82亿元，实现扭亏为盈，去年同期亏损1.27亿元，主因子公司金矿技改增产及黄金价格上涨 [6] - 翔鹭钨业预计归母净利润同比上涨239.66%~301.11%，主因钨金属原料价格持续增长及硬质合金订单增加 [7] - 赤峰黄金预计2025年归母净利润同比增加约70%到81%，主因黄金产量约14.4吨且销售价格同比上升约49% [7] - 湖南黄金预计业绩同比增长50%～90%，主因金、锑、钨产品销售价格上涨 [8] - 紫金矿业预计归母净利润同比增加约59%～62%，主因主要矿产品产量增加及矿产金、铜、银销售价格上升 [8] 行业公司战略布局 - 洛阳钼业通过控股子公司收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益，并在约40天内完成交割 [8] 后市展望与价格预期 - 分析师中长期看好盈利弹性预期较大的涨价链，认为流动性和供给端变化带动的涨价行情在各行业蔓延，后续仍有进一步发酵预期 [9] - 在2026年美国中期大选年，地缘政局不确定性或仍将反复，宽货币与美联储独立性弱化存预期，贵金属投资需求有望延续增长 [10] - 预计2026年金价或有望挑战6000美元关口 [10] - 贵金属市场整体维持强势格局，但当前处于“高价位、高波动”阶段 [10] 市场动态与监管信号 - 1月26日午间，上海期货交易所发布公告，对3组16名在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系的客户采取限制开仓1个月及限制出金的监管措施 [5] - 此举传递了交易所严厉打击违规交易、抑制过度投机炒作、维护市场正常交易秩序的决心 [5] - 在宏观风险与不确定性主导的背景下，策略上必须兼具趋势跟随与风险敬畏 [2][10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级维持 [5] 报告核心观点 - 核心观点为“供需紧张格局持续，钨&锡价格突破历史新高” [4] - 钨和锡的供给收缩、宏观及地缘政治等因素共同推动价格走强，创下历史新高 [4][7] 按相关目录总结 稀土 - 近两周氧化镨钕价格上涨7.69%至67.25万元/吨，氧化镝下跌1.39%至142万元/吨，氧化铽上涨1.61%至632.5万元/吨 [7][12] - 供给端因政策及供应面偏紧导致氧化物供应紧张，需求端下游磁材企业由刚需采购转为备货采购 [7] - 包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑稀土价格中枢上移 [7] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等公司 [7] 钼 - 近两周钼精矿价格下跌1.94%至4035元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌1.90%至25.85万元/吨 [7][23] - 供给端国际氧化钼止跌企稳提振市场情绪，叠加矿山出货减少，原料市场流通性下降 [7] - 需求端下游钼铁行业利润倒挂严重，开工率下降，而钢厂采购需求放量，市场博弈激烈 [7] - 成本支撑及供需矛盾阶段性转好，钼价有望止跌企稳，建议关注金钼股份 [7] 钨 - 近两周黑钨精矿价格上涨11.43%至53.60万元/吨，仲钨酸铵价格上涨12.06%至79.00万元/吨 [7][30] - 供给端钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧 [7] - 需求端国内需求基本稳定，以刚需采购为主，PCB刀具需求景气 [7] - 部分企业一月长单价进一步上调，市场增量预期弱，钨价持续创历史新高，建议关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业 [7] 锡 - 近两周SHFE锡上涨21.85%至42.96万元/吨，LME锡上涨21.73%至5.42万美元/吨 [7][33] - 供给端面临系统性压力，刚果（金）主要锡矿区安全形势恶化，印尼打击非法采矿并收紧出口，缅甸佤邦矿区复产进度缓慢 [7] - 需求端传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域表现优异 [7] - 全球货币政策预期、地缘政治风险引发的供应担忧，以及低库存背景下的供需结构性转变推动锡价走强，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [7] 锑 - 近两周锑锭价格上涨1.26%至16.05万元/吨，锑精矿价格上涨1.42%至14.25万元/金属吨 [7][42] - 供给端锑锭产量有所反弹，但原料紧缺导致整体开工率仍相对低位，国内锑矿供应长期紧张局面未变 [7] - 需求端临近春节终端需求进入淡季，企业采购需求明显下降 [7] - 2025年11月氧化锑出口明显好转，产业链出口意愿变强，等待2026年出口增长数据支撑，锑价有望迎来新一轮上涨，建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业 [7]

小金属板块市场表现 - 2024年1月22日，小金属板块整体微涨0.06%，表现略强于上证指数（上涨0.14%）但弱于深证成指（上涨0.5%）[1] - 板块内个股表现分化，西部材料以10.00%的涨幅领涨，收盘价39.60元，成交额达18.84亿元[1] - 同时有多只个股下跌，其中浩通科技跌幅最大，为-3.93%[2] 领涨个股详情 - 西部材料领涨板块，涨幅10.00%，成交量48.49万手，成交额18.84亿元，并获得主力资金净流入2.73亿元，主力净占比达14.48%[1][3] - 宝钛股份上涨2.80%，收盘价40.33元，成交额8.33亿元，主力资金净流入1755.14万元[1][3] - 中国稀土上涨1.67%，收盘价55.46元，成交额31.02亿元，并获得主力资金净流入2.10亿元，主力净占比6.78%[1][3] 下跌个股详情 - 浩通科技领跌，跌幅-3.93%，收盘价33.03元，成交额4.82亿元，但获得主力资金净流入2426.48万元[2][3] - 翔鹭钨业下跌-3.63%，收盘价21.78元，成交额12.00亿元[2] - 东方银业下跌-3.44%，收盘价37.66元，成交额7.48亿元[2] 板块资金流向 - 当日小金属板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为5.62亿元[2] - 游资资金呈现净流入，净流入额为4.21亿元，散户资金净流入1.41亿元[2] - 个股层面，西部材料、中国稀土、贵研铂业是主力资金净流入最多的三只股票，净流入额分别为2.73亿元、2.10亿元和1.08亿元[3]

钨价行情与市场动态 - 2026年初钨价持续高位运行并创历史新高 1月21日65%黑钨精矿价格报52.8万元/标吨 65%白钨精矿报52.7万元/标吨 钨粉报1240元/公斤 碳化钨粉报1200元/公斤 较年初分别上涨14.8% 14.8% 14.8%和15.4% [1] - 钨矿市场货紧价高 下游硬质合金及钨制品通过提价转移成本压力 钨价保持坚挺上行趋势 [1] - 章源钨业2026年1月下半月长单采购报价上调 55%黑钨精矿52.3万元/标吨 55%白钨精矿52.2万元/标吨 仲钨酸铵76万元/吨 [1] 钨价上涨驱动因素与未来展望 - 分析师认为钨价加速上涨是前期趋势的延续与强化 驱动因素包括供给不足 需求增量确定 社会库存见底 政策与市场情绪共振 [1] - 2026年钨价大概率维持高位并偏强震荡 供需维持紧平衡 价格中枢有望继续抬升 海外原料紧缺与物流时滞可能放大阶段性波动 并对国内价格形成外溢支撑 [2] - 钨是国民经济和国防领域不可替代的战略性金属资源 被誉为“工业的牙齿” 广泛应用于航天 原子能 船舶 汽车 电气 电子和化学工业等重要领域 [2] 产业链上市公司业绩与经营状况 - 翔鹭钨业预计2025年实现归母净利润1.25亿元至1.80亿元 同比实现扭亏 [2] - 翔鹭钨业业绩增长得益于钨原料价格上涨顺利传导至下游产品 主要产品毛利率及毛利显著增长 硬质合金订单量同比显著增加 光伏用钨丝产能逐步释放 同时公司加强成本控制 [3] - 厦门钨业表示钨矿开采实行配额制 矿端产能快速增长可能性不大 需求端新增了光伏用钨丝等应用领域 供需短期失衡导致钨价持续上涨 中长期因供给端显著增量矿山不多 市场前景较好 [3] 行业供给与资源储备 - 中钨高新全资子公司柿竹园公司新增查明钨金属资源量9.17万吨 [4] - 柿竹园公司目前拥有钨矿石处理能力235.4万吨/年 正在实施1万吨/天采选技改项目 预计完工后年处理能力将达到350万吨 [4]

有色金属板块市场表现 - 今日有色金属板块表现活跃，多只钨业及有色金属相关股票领涨 [1] - 领涨公司包括中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、锡业股份、章源钨业、中稀有色 [1] 中钨高新 (000657.SZ) - 最新股价为41.68元，日涨幅达+10.00% [1] - 公司是中国五矿集团旗下钨产业运营平台，拥有从钨矿、冶炼到硬质合金及深加工的全产业链 [1] - 近期通过收购远景钨业股权，显著增加了钨资源储量 [1] 厦门钨业 (600549.SH) - 最新股价为59.00元，日涨幅为+9.14% [2] - 公司拥有从钨矿开采到硬质合金深加工的完整产业链，钨丝市场份额领先 [2] - 是国内首家具备核聚变装置用钨组件研发生产能力的企业 [2] 翔鹭钨业 (002842.SZ) - 最新股价为22.60元，日涨幅为+7.93% [3] - 公司是国内少数拥有完整钨产业链的企业之一，业务覆盖从钨精矿到硬质合金等全系列产品 [3] - 其控股子公司拥有钨矿采矿权 [3] 锡业股份 (000960.SZ) - 最新股价为40.97元，日涨幅为+7.48% [4] - 公司是以锡、铟为主的有色金属全产业链企业 [4] - 同时拥有丰富的伴生钨资源，钨资源储量可观 [4] 章源钨业 (002378.SZ) - 最新股价为20.60元，日涨幅为+6.08% [5] - 公司是国内具备完整钨产业链生产能力的企业之一 [5] - 拥有多处采矿权和探矿权，保有钨资源储量丰富 [5] 中稀有色 (600259.SH) - 最新股价为77.80元，日涨幅为+4.32% [5] - 公司是中国稀土集团核心上市平台，产业横跨稀土、铜、钨 [5] - 拥有钨矿资源 [5] 中金岭南 (000060.SZ) - 最新股价为7.02元，日涨幅为+3.39% [6][7] - 公司是以铅锌为主的有色金属深加工一体化企业 [7] - 所属矿山保有钨金属资源量 [7] 盛屯矿业 (600711.SH) - 最新股价为16.96元，日涨幅为+2.17% [8] - 公司业务涵盖有色金属采选及贸易 [8] - 在国内拥有的矿山中包含钨金属资源 [8]

行业整体表现 - 全球贵金属市场延续强势，黄金、白银价格在1月20日再度双双刷新历史纪录 [1] - 2025年以来，各有色金属品种价格飙升，带动上市公司盈利能力大幅加强 [1] - 2026年以来，行业指数上涨12.73% [1] 上市公司业绩与市场反应 - 截至1月20日，已有16只有色金属股发布2025年度业绩相关数据 [1] - 其中12股预计归母净利润实现同比增长，报喜比例超过八成 [1] - 翔鹭钨业预计扭亏为盈 [1] - 2026年以来，预增或扭亏的13股平均上涨16.39%，显著跑赢行业指数 [1] - 翔鹭钨业、中国铀业年初至今累计涨幅超过40% [1] 机构关注情况 - 2026年以来，已有17只有色金属股获机构调研 [1] - 其中8股获得10家以上机构调研 [1] - 盛达资源、云南锗业、东方钽业获机构调研家数居前，分别达到33家、31家、29家 [1]

文章核心观点 - 多家有色金属行业上市公司披露2025年业绩预告，集体交出亮眼答卷，业绩普遍预喜 [1] - 业绩增长主要得益于产品量价齐升、技术创新、全球布局及新兴领域需求拉动等多重因素 [1][4] 公司业绩预告详情 - **紫金矿业**：预计2025年归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62% 主要矿产品产量同比增加：矿产金约90吨（2024年73吨）、矿产铜约109万吨（2024年107万吨）、矿产银约437吨（2024年436吨）、当量碳酸锂约2.5万吨（2024年261吨） 矿产金、铜、银销售价格同比增长 [1] - **赤峰黄金**：预计2025年归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%至81% 主营黄金产量约14.4吨，产品销售价格同比上升约49% 境内外矿山企业盈利能力增强 [2] - **北方稀土**：预计2025年归母净利润21.76亿元至23.56亿元，同比增长116.67%至134.60% 开发多项新工艺、新装备、新产品，推动产业链向高值高端领域延伸 [2] - **金力永磁**：预计2025年归母净利润6.60亿元至7.60亿元，同比增长127%至161% 产品产销量创历史新高，广泛应用于新能源汽车、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C、低空飞行器、节能电梯等领域 [2] - **翔鹭钨业**：预计2025年归母净利润1.25亿元至1.80亿元，实现扭亏为盈 钨金属原料价格全年持续增长，公司议价能力提升，原材料价格传导顺畅，主要产品毛利率及毛利显著增长 硬质合金销售订单量同比显著增加，光伏用钨丝产能逐步释放，成本控制加强 [3] - **华友钴业**：预计2025年归母净利润58.50亿元至64.50亿元，同比增长40.80%至55.24% 上游资源端印度尼西亚华飞项目达产超产，华越项目持续稳产高产，原料自给率提高 下游材料业务恢复增长，技术创新能力增强，“产品领先、成本领先”战略成效凸显，产业一体化经营优势持续释放 受益于钴、碳酸锂价格回升，产品盈利能力提升 [3] - **洛阳钼业**：预计2025年归母净利润200亿元至208亿元，同比增长47.80%至53.71% 主要产品量价齐升，运营成本有效管控 [4] 行业增长驱动因素 - 国家政策支持、行业供需格局改善以及企业战略升级等多重因素深度共振 [4] - 头部企业持续进行技术创新，并加速全球布局，将市场机遇转化为业绩增长 [4] - 新能源汽车、动力电池、储能、光伏、人工智能等新兴领域将对有色金属形成集中、持续的需求增量，为锂、镍、稀土、钨等带来强劲市场需求，高端材料将成为行业竞争核心 [4]

有色金属板块市场表现 - 有色金属板块整体呈现震荡走弱态势 [1] - 西部材料股价跌幅超过9% [1] - 中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业等钨业相关公司股价跌幅居前 [1]

行业板块市场表现 - 有色金属板块在1月20日出现震荡走弱行情 [1] - 板块内多家以钨业为主的公司股价跌幅居前 [1] 具体公司股价表现 - 西部材料股价下跌超过9% [1] - 中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业等公司股价均出现下跌 [1]

宏观经济与政策动态 - 国际货币基金组织将2025年中国经济增长预期上调0.2个百分点至5%，并同时上调2026年预期 [3] - 国家发展改革委将于1月20日举行发布会，介绍落实中央经济工作会议精神及推动“十五五”良好开局情况 [3] - 财政部将于1月20日举行发布会，介绍发挥积极财政政策作用推动高质量发展情况 [3] - 工业和信息化部将于1月21日举行发布会，介绍2025年工业和信息化发展成效 [3] - 最高人民检察院部署依法维护经济金融安全，严惩严重经济犯罪，促进法治化营商环境 [3] - 新一期贷款市场报价利率将于1月20日公布，当前1年期LPR为3%，5年期LPR为3.5% [5] 行业动态与法规 - 新修订的《民用航空法》鼓励发展通用航空，加快培育市场并构建基础设施网络，实施经营与运行许可“两证合一” [4] - 民航局要求从事通用航空定期运输的主体制定民用航空器事故家属援助计划 [4] - 网络传闻称有团队通过海外券商开设约20万个虚假账户参与港股打新，但接近监管的香港市场人士指该传闻纯属谣言 [5] 公司业绩预告（净利润同比增长） - 远东传动：2025年净利润预增25.06%至41.96% [7] - ST远智：2025年净利润预增396.77%至507.16% [7] - 润丰股份：2025年净利润预增128.85%至159.95% [7] - 湘财证券：2025年实现净利润5.53亿元，同比增长157% [7] - 好上好：2025年度净利润预增115.64%至175.35% [7] - 湖南裕能：2025年净利润预增93.75%至135.87% [7] - 理邦仪器：2025年净利润预增75%至105% [7] - 成都华微：2025年净利润预增74.35%至108.73% [7] - 吉宏股份：2025年净利润预增50%至60% [7] - 国投证券：2025年净利润34亿元，同比增长超35% [7] - 鼎龙股份：2025年净利润预增34.44%至40.2% [8] - 瑞迈特：2025年净利润预增22.28%至51.24% [8] 公司业绩预告（扭亏为盈） - 桂林旅游：2025年预盈1100万元，同比扭亏 [7] - 南网能源：2025年预盈3亿元至3.6亿元，同比扭亏 [8] - 翔鹭钨业：2025年预盈1.25亿元至1.8亿元，同比扭亏 [8] - 飞沃科技：2025年预盈3200万元至4500万元，同比扭亏为盈 [8] - 宜通世纪：2025年预盈800万元至1200万元，同比扭亏 [8] 公司资本运作与重大事项 - 易点天下：澄清不涉及GEO业务，股票于1月20日起复牌 [7] - 天箭科技：股票交易可能被实施退市风险警示 [7] - 汇川技术：筹划发行H股并在香港联交所上市 [7] - 奥泰生物：控股股东提议以1亿元至2亿元回购公司股份 [8]