公司2020H1整体运行情况 - 营收方面，一季度受疫情影响营收与利润下滑明显，4月开始生产逐渐恢复，Q2和Q3季度反弹力度较大，2020H1收入约8.4亿元[2] - 净利润方面，扣非前有所增长，扣非后略有下降，业绩表现韧性足，得益于疫情影响褪去、生产恢复以及多品牌、多品类、全链条的产品解决方案[3] - 各主营业务中，小系统增速相对较快，消防电源监控系统收入规模约3100万，增幅约30%；应急疏散系统2019年增速为110%，2020H1营收约5000万，增速为140%，预计未来三年保持高速增长[3] - 不同品牌、市场发展状况不同，久远品牌2020H1销售收入1.5亿元，增速超50%，青鸟品牌收入负增长；国外市场收入总额不大但增速高，美国市场2020H1营收1300万，增速超200%[3] - 研发方面，2020H1重点做了5个方面工作，包括推出新一代火灾自动报警系统、优化升级子系统、取得多项产品认证、推进独立报警系统应用、推出全系列工业火灾报警产品线、实施“朱鹮”战略、推进青鸟消防云产品化，目前青鸟消防云已接入1万多家[3][4] 消防行业整体发展概况 - 消防行业分为消防工程与消防产品，消防报警及相关产品市场规模约200 - 300亿元，行业整体市场规模超千亿，青鸟消防市场份额约10%，市场竞争激烈且高度分散[5] - 行业驱动因素包括经济发展状况、政策驱动、技术进步驱动[5] - 未来3 - 5年，以消防云为核心的智慧消防将快速发展，消防与安防相互渗透，消安物一体化是明确趋势[6] Q&A问答环节 - 未来行业集中度提升趋势及驱动因素，宏观是消安物一体化，近期是消防物联网和家用市场，近端驱动包括应急疏散系统增长、传统消防头部企业增速快、棚户区和老旧小区改造、工业消防市场拓展[6] - 海外收购法国公司目的是海外赋能国内、国内赋能海外、辐射欧盟地区，夯实技术积累[6] - 未来收入目标大致为3 - 5年收入翻倍，达到50亿左右营收规模，希望提升市占率到20%[7] - 产品需满足认证标准，必须标准化，报价因项目而异[7] - 市占率快速提升需综合优势发力，包括研发、技术积累等多方面，公司已进入高速增长期[7] - 做到50亿体量，疏散是重要方面，核心消防报警系统增速要超行业平均，还要抓住子系统发展，需多领域共同发展[7] - 消安物融合，巨头进入会加速行业出清，毛利率趋于平缓下降，技术领先产品毛利率可能上升，行业比拼核心竞争力[8] - 从消防报警往其他细分市场走，3 - 5年内市场集中度提升，战略以扩规模为主，后续可考虑拓展到消防防护领域[8] - 青鸟在消防云平台端有优势，云方面也有一定基础[8] - 朱鹮芯片目前对成本端有一定帮助，暂无规模优势临界点的详细定量分析[8][9]

公司经营情况 - 前三季度营收16.8亿元，同比增长4.9%，归母净利润3.2亿元，同比增长20.0%，归母扣非净利润2.8亿元，同比增长2.1% [4] - Q3单季营收8.3亿元，同比增长23.9%，归母净利润1.8亿元，同比增长37.8%，归母扣非净利润1.5亿元，同比增长19.2% [4] - 1 - 9月研发投入约8200万，同比增长11%，三季度取得一系列新产品认证 [4] - 前三季度毛利率41.9%（同比增长1.5%），单三季度毛利率40.9%（同比下降1.2%，环比下降1.3%） [4] - 管理费用增长33%，原因是疫情期间不减员不降薪和股权激励费用 [5] 业务板块情况 应急疏散业务 - 1 - 9月增速约180%，达到1.1亿元（去年约4000万），预计再过两年达5 - 6亿规模 [5] 工业消防领域 - 已基本形成产品体系并取得认证，近期布局包括差异化产品、成立工业事业部、分行业品牌入围 [6] - 希望未来三年成为重要SKU，达到2 - 3亿以上收入体量 [7] 智慧消防领域 - “青鸟云”已接入1万多家客户，今年推出四个版本云产品并尝试付费模式，已产生部分订单 [7] 品牌建设方面 - 连续十二年获得慧聪网“十大报警品牌”荣誉 [8] 问答环节要点 业务分拆与品牌情况 - 通过“青鸟 + 久远”双品牌开展消防报警业务，应急疏散领域以“中科知创”品牌开展业务，未来考虑将“青鸟”和“久远”打入智能疏散市场 [8] - 2020年1 - 9月，应急疏散业务增速最高，“久远”品牌增速约74%，收入从1.8亿元增至3.1亿元，“青鸟”品牌1 - 9月合计收入略有下降 [9] 现金流与账款管理 - 消防安全行业To B端业务账期长，公司“经销为主，直销为辅”模式在现金流方面有优势，对应收账款管理能力较强 [9][10] 行业竞争格局 - 消防报警赛道规模200 - 300亿元，行业分散，市场集中度不高，优秀企业进入带来竞争，疫情有出清效应 [10] - 公司优势体现在研发实力、营销网络、产品矩阵和品牌知名度等方面 [11] 家用市场布局 - 美国家用市场渗透率96%以上与房屋保险机制有关，国内家用消防报警领域需完善配套制度和提高理念 [11] 费用与收益情况 - 第三季度管理费用增加主要来自股权激励费用摊销，约1134万元 [12] - 非经常损益包括增资控股收益2126万元、理财及汇兑收益1155万元、政府补助1251万元 [12] 芯片情况 - 公司“朱鹮”芯片自主设计或委托代工，受外采芯片涨价影响较小 [12][13] 其他项目情况 - 与美团合作项目收入为百万量级，盈利来自硬件销售和增值云服务 [13] 股东情况 - 首发前中小股东暂无减持意愿，大股东主要通过大宗交易减持，少量减持不影响公司 [13] 品牌增长原因 - “久远”品牌收入基数低、生产基地发货未受后期疫情影响、被收购为全资子公司并调整管理层安排 [13][14] 跨区域拓展策略 - 通过直销团队打造标杆项目，各地经销商做区域性推广，构建全国销售网络 [14] 行业竞争与毛利率 - 消防行业需求确定、市场规模充足，公司作为头部企业维持毛利率40%动态基准线 [15] 股东参与经营情况 - 公司生产经营管理独立于北大青鸟环宇，北大青鸟环宇未参与公司经营 [15]

公司基本信息 - 证券代码 002960，证券简称青鸟消防 [1] - 2020 年 11 月 2 日进行投资者关系活动，14 家机构共 16 人参与，由浙商证券王华君召集，公司董事会秘书张黔山接待 [2] 前三季度经营情况 整体业绩 - 2020 年 1 - 9 月，公司实现营业收入 16.8 亿元，归母净利润 3.2 亿元，同比增长 20% [2] 分季度业绩 - Q2 单季度营收同比增长 21%，Q3 单季度营收同比增长 24%，Q3 营收同比、环比均达 24% - Q3 单季度归母净利润 1.8 亿，同比增长 38%，环比增长 27.4% [3] 业务板块 - 应急智能疏散业务 2020 年 1 - 9 月收入增速约 180%，达约 1.1 亿元（去年同期约 4000 万），预计两年左右收入量级达 5 亿元 [3][4] 研发情况 - 研发投入位于消防报警行业前列，10 余年持续投入形成技术护城河，是国内第一家获 UL 认证实验室，有消防报警行业第一个专用芯片“朱鹮”芯片 - 2020 年 1 - 9 月研发投入 8200 万元，同比增长约 11%，对研发核心员工给予股权激励 [4] - 今年在新一代产品开发方面取得一系列相关产品认证 [5] 成本控制管理 - 2020 年 1 - 9 月毛利率约 42%，去年同期 40.4%，管理费用上升主要因股权激励费用，6 月起每月计提约 378 万元 - 疫情期间坚持不裁员、不降薪，毛利率保持 40%以上得益于采购与生产联动体系化管理及“朱鹮”芯片应用 [5] 业务布局 工业消防领域 - 是未来着重进入领域，目前具备技术、资金与团队实力，产品可与国际一线品牌竞争 - 今年布局：构建差异化产品体系；成立工业事业部；进行分行业品牌入围和渠道搭建，部分产品已投入使用，期待 2 - 3 年成为重要 SBU [6][7] 智慧消防领域 - 自 2017 年进入，已有数年积累，接入消防云客户 1 万多家 - 今年推出面向 4 大类客户群解决方案，消防云融合多种技术提升信息化管理水平，已有部分付费用户 [7] 品牌建设 - 是业内头部品牌，获慧聪网 2020 年 10 大报警品牌，连续 12 年获此荣誉 [8] 问答环节 市占率目标与举措 - 消防报警行业未来 2 - 3 年重要主题是市占率提升，行业规模约 300 亿元，头部企业市占率 8%左右 - 公司目标 3 - 5 年市占率提至 20%左右，达 50 亿元以上销售收入，举措包括多维度产品矩阵、多品牌策略、芯片战略、经销 + 直销全体系化渠道模式、空白领地策略 [8][9][10] 服务与售后占比 - 目前行业以产品销售收入为主，技术服务和售后服务占比较低，未来将向运营服务方向发展，但需长时间培育 [11] 市场开放原因 - 与监管体制变化有关，2018 年后消防监管从公安部转到应急管理部，建设部和应急管理部共同管理建筑部分市场，打破行政区域区隔 - 国家出台政策支持消防安全市场发展，取消诸多限制，促进市场充分竞争 [11][12] 行业驱动因素与趋势 - 驱动因素：经济发展促进需求、政策驱动市场发展、技术更新迭代推动产品升级 - 趋势机会：传统报警市场平稳增长有结构性机会；应急疏散市场快速发展；家用市场待培育；智慧消防是重要趋势；消安物一体化趋势明显 [12][13][14][15] 行业空间 - 传统民用商业消防报警市场规模约 300 亿元，年增速 5 - 10%；工业消防报警市场规模约 100 - 200 亿元；智慧消防和家用消防难以准确预估 [15] 产品周期与销售来源 - 产品周期受国家规定和自身时间周期影响，如烟感最高使用年限不超过 12 年 - 新建项目和改造项目比例约 7：3，未来新场景占比将逐渐收敛，老场景比例提升 [16] 销售体系 - 经销占营收约 70%，直销约占 30%，“青鸟”品牌以经销为主、直销为辅，“久远”品牌为直销 - 未来坚持“经销 + 直销”一体化建设渠道，工业消防以直销为主 [17][18] 产品价格 - 公司是综合性提供商，基于整体毛利率 40%左右动态调整市场策略，灭火系统和智能疏散系统毛利率约 30%，报警产品毛利率约 40 - 45% [19] 友商策略 - 不便评价友商策略，公司避免恶意降价竞争，采取结构化、体系化方式应对市场，未来 2 - 3 年行业竞争激烈，头部企业有优势 [19][20]

公司经营情况 - 前三季度总体收入约34亿元，增速约32%；利润约4.2亿元 [2] - 全年向50亿元左右收入规模努力，利润端争取实现12%的净利率 [3] - 短中期公司整体保持乐观加谨慎，未来3 - 5年确定三位一体发展目标，规模达百亿以上，强调结构和质量 [3] 再融资情况 - 再融资进展顺利，有8个机构投资者，中集集团投资约12亿元，股权占比8% - 9% [3] - 定增带来资金保障、股东结构优化、产业升维、协同四个效益 [3][4] 董事长增持情况 - 蔡总增持金额约11亿元，增持后股份占比17% - 18%，是上市以来最大一次管理层增持 [4] 问答环节要点 经营情况 - 四季度边际有改善，经营总量承压情况和三季度差不多，全年朝50亿元目标努力，利润率约12% [4] 中集集团合作 - 中集集团注资看好行业和公司实力，在应用场景、储能、供应链方面对公司有助力 [4] - 中集集团储能布局主要在集装箱部分 [5] - 公司与中集集团合作需深入磨合，短期定量分析给不出 [7] 董事长增持资金来源 - 自有和自筹方式，包括个人投资、财产和贷款 [5] 大股东出让股份原因 - 北大青鸟环宇偏向财务持股，自身有资金需求，且看好公司发展，出让股份是平衡结果 [5] 环宇后续减持计划 - 未来应该没有减持计划，若减持会采取大宗或协议转让方式 [5] 百亿规模中储能占比 - 百亿目标是定性目标，储能具体占比无法确定，与储能消防政策和配置有关 [5] 下游行业坏账风险 - 公司下游场景多样，住宅类相关房地产在通用报警业务中占比约35% - 40%，前装占70%，后装占30% [6] - 多品类特征预防单品类风险，公司减少战采比例、加强客户选择和场景扩展，应收账款系统性风险不大 [6][7] 智能疏散市场情况 - 去年智能疏散领域市场规模约100多亿元，未来3 - 5年有望达报警市场规模（200 - 300亿元） [7] - 市场竞争激烈，未来有规模化发展和标准检查升维趋势，存在市场出清可能性 [7] - 公司疏散业务增长驱动力是消防报警规模增长带来的范围经济和交叉销售 [8]

公司基本信息 - 证券代码 002960，证券简称青鸟消防，编号 2021 - 001 [1] - 2021 年 2 月 28 日进行投资者关系活动，参与机构投资者 38 人，召集人为浙商证券，上市公司接待人员为董事会秘书张黔山 [2] 2020 年经营情况 整体业绩 - 全年收入 25.2 亿左右，利润 4.3 亿左右，呈前低后高态势，收入和利润实现增长，完成年初部署目标 [2] 分季度情况 - Q1 收入下降到 50% - 60%；Q2 - Q4 快速修复并同期增长，Q2 单季度收入同比增长 21% 左右，Q3 同比增长 23.8% 左右，Q4 同比增长 26% 左右 [2][3] 分业务情况 - 传统民用商业报警板块：体量大，与全国 GDP 紧密度高，实现平稳增长，增速约 10%，远高于 GDP 和行业增速，行业增速约 5% - 6% [3] - 应急智能疏散业务板块：受益于政策催化和公司早期布局，2020 年度业绩达 1.8 - 1.9 亿，较 19 年 5 - 6 千万增长 1.8 倍左右，公司希望 2 - 3 年将业绩拉升到 8 - 10 亿 [3] - 工业级消防报警产品：布局三年，2020 年形成体系化、差异化、世界级产品，组建工业级产品事业部，开展相关沟通和认证工作，期望 2021 - 2022 年有不错斩获 [3][4] 研发与渠道建设 研发投入 - 一直重视研发，2020 年研发投入 1.4 亿左右，同比增速约 20% [4] 渠道建设 - 产品具有多品牌、多品类、多性能特点，形成经销加直销渠道体系，2020 年优化渠道机制，对经销商进行培训，提升团队战斗力 [4] 应收账款与现金流 应收账款 - 加强回款 KPI 考核，回款增速优于发货增速，2020 年度经营性活动现金流净额成倍速以上大幅增长，12 月末货币资金 15 亿左右 [4] 现金流管控措施 - 下游客户主要是工程公司，会根据能力做授信和增信，进行风险控制设计，实时调整考核维度，2020 年加大回款返点激励 [8] Q&A 关键问题解答 业务分类与市场格局 - 传统消防产品剔除应急疏散和工业部分，工业级可燃气体传感器分类待年报讨论；传统民用商业市场规模 200 - 300 亿，公司市占率不到 10%，过去几年复合增速 20% 左右，未来 5 - 10 年行业将从分散走向相对集中，形成 3 - 5 家龙头企业 [5][6] 未来增长愿景 - 公司希望 3 - 4 年将规模从 20 亿增长到 50 亿，传统民用商业板块增速 10% - 15%，应急疏散板块有望倍增，工业级产品收入规模预计达 2 - 3 亿以上 [6] 业务增长原因与成本控制 - 应急照明和疏散系统增长主要源于新建需求，旧房改造有要求；毛利率维稳通过研发、生产、采购一体化等综合手段，净利率方面收入增长约 11%，扣除相关影响后净利润增速约 12%，费用端因股权激励和现金奖励增加 [7] 芯片与原材料 - 2020 年现场部件全部使用自研第一代芯片，并迭代开发第二代，芯片在降本制造方面发挥作用；原材料成本对毛利率在可控范围，未来毛利率影响主要源自业务和区域结构 [7][8] 工业端与经销商 - 工业端有期待但暂不提供指引；经销商授信额度不同且每年调整 [8] 返点与现金流管控 - 返点直接对冲收入；现金流管控举措未来走向未明确说明 [8]

公司经营情况 - 2020 年实现疫情下平稳增长，收入 25.25 亿元左右，净利润 4.3 亿元左右，增长 18%左右，除 Q1 下降外，Q2 及之后同比增长 20%以上 [2] - 2021 年 Q1 继续保持发展势头，收入增长 1.7 倍左右，利润 5000 多万元 [2] - 2020 年现金流量净额 2 个多亿，现金流状况良好 [3] 各业务板块情况 通用报警板块 - 总体平稳，是核心业务板块，青鸟品牌稳中有升，久远品牌增长较快，子系统增速更快 [2] 应急疏散板块 - 2020 年实现收入 1.8 亿元左右，增长 1.8 倍，未来两年快速增长趋势确定 [3] 工业报警板块 - 2020 年是青鸟工业级产品体系元年，构建完成具有差异竞争优势的产品体系，搭建工业产品事业部并开展相关工作 [3] - 2020 年围绕底层核心技术等方向推进开发，持续强度投入 1.4 亿元，2021 年 Q1 投入 3500 万元左右，增长 38% [3] 产品与技术情况 - 部分产品获得国际高标准 FM 认证 [3] - 2016 年开始自主设计的“朱鹮”芯片 1 代去年基本全部量产使用，1.5 代今年可进入量产阶段 [3][4] 市场与渠道情况 - 采取经销 + 直销的“双渠道”模式，强化培训赋能、加强竞争与合作，效果不错 [3] - 推进国际化进程，收购法国老牌报警企业 Finsecur 公司，2021 年将加大协同 [3] 赛道布局与目标 - 实现“3 + 2”赛道布局，通用消防报警、应急照明与智能疏散、工业消防为“三驾马车”，智慧消防、家用消防为“两颗新星” [3] - 希望未来三年再造一个青鸟，达到 50 亿以上规模 [3] 问答环节要点 行业竞争与趋势 - 智能疏散未来 5 年快速发展，规模体量不低于通用报警；工业级报警有替代性机会；通用报警相对平稳，未来三年市场集中度将提高 [4] 库存情况 - 库存增长是基于下游需求上升和供给端瓶颈的提前准备，公司芯片保障能力相对从容 [4] 人员情况 - 一季度末人员大幅增加，源于提前布局和前置投入，新增人员分布在直销团队等多个团队 [4][5] 政策影响 - 住建部指导意见对智慧消防和家用消防市场应用落地有意义，家用消防行业发展渐行渐近 [5] 家用市场 - 中国家用消防市场一旦普及应用，是千亿级以上规模，公司布局多年，竞争力强 [5] 主营业务与房地产关联 - 通用报警面对民用建筑场景新建与改造比例约为 7:3，会平稳增长且高于 GDP 增速，存在结构化机会 [5]

市场与业务规模 - 以国内消防报警市场规模约 200 - 300 亿测算，公司消防报警系统产品市场占有率约为 10% [2] - 2020 年度应急照明与智能疏散业务营业收入达 1.8 亿，同比增长 177%，预计未来 2 年收入可达 5 - 6 亿规模 [3] - 工业消防板块未来有望达到 2 - 3 亿以上收入体量 [3] - 未来三年，公司力争于 2023 年达到 50 亿元以上销售规模 [8] 业务板块发展情况 - 通用消防报警业务发展平稳，是公司收入及利润主要来源 [3] - 应急照明与智能疏散板块受行业政策利好，已进入业务爆发期 [3] - 工业消防产品体系基本建立完成，正在拓展销售渠道 [3] 核心竞争力 - 智慧消防方面竞争力体现在对消防产业深度实践与理解、跨学科技术深度融合应用、大量消防安全客户基础与规模优势 [3] - 公司核心竞争力还包括领先专业技术和研发创新能力、卓越产品质量、丰富产品线、遍布全国营销渠道和逐渐完善国际渠道及完善配套服务体系 [4] 应对措施与布局 - 持续跟进消防报警最新研发技术动态 [2] - 以“三驾马车”为核心，积极布局智慧消防、家用消防等相关领域 [4][8] - 加强生产、采购一体化成本端控制，发挥规模化效应 [4] - 提前布局芯片，自主设计“朱鹮”芯片并进行储备 [4] - 构建“经销 + 直销”全体系渠道模式 [6] 其他问题解答 - 公司主要竞争对手为海湾、三江电子、利达等国内消防报警产品供应商 [4] - 2020 年度其他业务同比增长 127.25%，主要是子公司久远部分工程业务 [7] - 2021 年一季度利润表未合并 Finsecur 业绩，因投资时点确认于 3 月末 [6] - 法国 Finsecur 及其下属公司经营正常，业绩向好，对国际化战略有积极影响 [6] - 公司家用消防产品丰富，已推出“吻胜”品牌及多种产品 [7]

经营业绩 - 2021年上半年营业收入约14亿，同比增长65%；归母扣非净利润约2亿，同比增长57%；毛利率维持在41.08% [2] - Q1营业收入4.5亿，同比增长167%，毛利率42.7%，净利润5100万，同比增长876%；Q2营业收入9.4亿，同比增长40%，毛利率40.3%，净利润1.5亿，同比增长10% [3] 业务板块 通用消防报警 - 总体实现营业收入11.9亿，同比增长55%，自动气体灭火业务营收1.4亿，同比增长74%；气体检测营收约4000万元，同比增长33% [3] - 青鸟消防品牌上半年预计增长40 - 45%，久远品牌预计增长约60 - 65% [3] - 海外业务3月底并表法国Finsecur公司，Q2单季营收接近1亿，净利润约900万 [3] 应急照明和智能疏散 - 上半年营业收入1.35亿，同比增加174%，预计未来2 - 3年保持高速发展 [3] 工业消防业务 - 上半年完善产品体系，中标中石油吉化（揭阳）等项目，但上半年未体现收入数据 [3][9] 智慧消防业务 - 推出解决方案并在多个项目部署运行，“青鸟消防云”创建防火单位近3000个，上线点位超过100万 [3] 家用消防 - 政策要求新建全装修住宅设置火灾自动报警等产品，餐饮行业使用燃气应安装可燃气体报警装置，家用产品可连报警监控云平台，未来发展前景好 [3][4] 研发情况 - 研发团队截至上半年末共253人，研发费用上半年投入约7700万，同比增长48% [4] - 产品认证覆盖全球市场，满足国际中高端需求；第二代“朱鹮”芯片落地应用，“消防一体机”预计下半年送检 [4] 问答环节 应收账款管控 - 行业应收账款问题普遍，但公司坏账率不高，过去适度放账期作为竞争手段 [4] - 去年下半年加强回收力度、做账期管理，对经销商回款激励；从前端、中端、末端把控经销商环节风险 [4][5] 下游客户与影响 - 下游客户包括碧桂园、万科等地产商，与资信好的合作，坏账可控 [5] 市占率增长因素 - 内在因素：重视研发，研发投入高，人员配置强，掌握核心技术形成护城河 [5][6] - 外在因素：疫情、原材料价格上涨加速小企业出清，为大企业发展提供窗口期 [6] “朱鹮”芯片优势 - 性能：高度集成，可靠性和抗干扰能力提升，现场部件具备生成拓扑图、自带隔离器等功能，降低布线成本 [6][7] - 降本：集成元器件功能，降低采购成本，自主设计降低芯片综合成本 [7] 业务商业流程 - 一般业务链为投资方 - 开发商 - 总包商 - 分包商 - 经销商/原厂商；消防报警和应急疏散客单价低，发货签收确认收入 [7] - 工业消防有直销和经销模式；左向照明有OEM和分销模式 [7] 品牌定位与差异 - 青鸟品牌以经销为主、直销为辅，是国内消防报警第一品牌，毛利率40%多 [7][8] - 久远品牌完全直销，覆盖川贵陕等地，毛利率30%多，今年销售团队扩张致销售费用增加 [8] 海外战略 - 收购法国Finsecur公司，以法国、西班牙为桥头堡，辐射法语地区市场 [8] 收入目标制定 - 50亿目标基于公司基本盘，海外因素占比少；法国公司运营良好，力争不用三年达此规模 [9] 品牌赋能 - 接管后给予激励政策，带来国内产能等增量帮助 [9] 毛利率影响因素 - 上游原材料价格上涨、业务结构（报警和工业产品毛利率高，应急疏散低）、销售模式（直销毛利率高） [10] 应急疏散品牌与渠道 - 上半年主要是中科知创品牌，下半年有青鸟品牌产品；收购左向照明订单情况好，各品牌渠道有协同 [10][11] 固定资产情况 - 现有生产基地性价比高，未来固定资产增长不大，目前基地能支撑超50亿规模 [11] 直销经销比例 - 按去年报表，经销占比约70%；应急疏散上半年经销占比多，今年直销规模扩张快 [11] 政策驱动领域 - 智慧消防：政府看重，但短期转化率和变现慢，青鸟云接入点位超百万，使用单位近3000个，未云收费 [11][12] - 家用消防：政策要求新建全装修房屋安装家用消防产品 [12] - 气体检测：针对餐厅，有不错增量市场，预计每年有三五十亿规模 [12] - 楼宇智能化：围绕GB 16806修订，未来楼宇以电路控制为核心串联系统 [12]

行业概况 - 消防行业应用领域广泛，市场规模可达几千亿，公司涉及火灾报警、智能疏散、气体探测与报警、灭火四个赛道 [2] - 配套的气体探测与灭火规模超千亿，通用报警 300 亿，疏散 400 亿，工业消防 200 亿，气体灭火及检测 100 亿 [3] 行业特征 - 强制性：建筑场景强制安装，产品强制认证 [3] - 与财富高度相关：消费升级促进行业发展，2018 年后消防体系加速发展 [3] - 慢变量：技术学习成本高，早期进入企业有先发优势，优秀消防电子企业经营时间长 [3] 行业趋势 整体趋势 - 经济驱动：火灾报警发展与财富高度相关 [3] - 技术驱动：电子、红外紫外等底层技术推动火灾报警发展 [3] - 政策驱动：行业政策推动相应品类扩张 [3] 赛道趋势 - 通用报警赛道：新增小系统收入增速超主系统，市场结构分散，未来集中度将提升 [3] - 疏散赛道：稳态规模 300 - 400 亿，未来 3 年快速发展 [3] - 工业领域：去年是产品元年，产品毛利率高，市场规模 200 亿上下，今年着重解决案例问题 [4] 公司战略 - 第一阶段：夯实赛道结构，提前完成三年 50 亿元市场规模目标 [4] - 第二阶段：开展基于网络化的智慧消防运营 [4] - 第三阶段：对标国际化企业 [4] 储能领域 地位与竞争力 - 坚持“多级、多元、组合”原则解决储能消防问题，旗下正天齐品牌七氟丙烷气体灭火方案成熟，细水雾方案也成熟 [5] - 朱鹮芯片做抗辐射处理，可解决漏报、误报问题，提供 2 - 4 万/MW 一般型和 4 - 7 万/MW 增强版两套传统方案 [5] 合作方 - 传统方案面向集成商，多级方案面向 pack 厂商 [6] 标准影响 - 标准推出到大面积执行需 2 - 3 年，《电化学储能电站安全规程》是推荐型标准，合作方首选央企、国企 [6] 产品选择 - 储能柜层面消防可选择其他品牌，青鸟在传统报警领域领先，选择青鸟更具优势 [6] 价值量提升 - 多级多元针对 PACK 或电芯的产品预计占成本 7 - 10%，高于工业端占比 [7] 产品进展 - 针对模组的产品已在测试，未到具体实施阶段 [7] 事业部设置 - 储能放在大工业领域 [7] 客户选择原因 - 产品性能及认证：认证多，性能有竞争优势 [7] - 多品牌优势：各品牌定位不同 [7] - 价格工具：成本控制好，未因原材料和芯片问题涨价 [7] - 账期工具：严格风险控制 [7] - 丰富产品体系：提供一站式采购 [7] 公司其他情况 - 芯片：目前 180nm 级别，研发 90nm 级别产品 [7] - 规模与毛利率：降本增效，不牺牲毛利率 [8] - 销售：经销商以稳定为主，销售人员提高人效 [8] - 研发人员：300 人左右，基本平衡 [8] - 工商业客户运维：目前由第三方做，未来可能进入 [8] - 储能消防利润率：过去毛利率不高，未来针对电池模组利润率会高 [8]

公司经营情况 - 2021年前三季度实现营业收入25.8亿元，同比增长53%；归母扣非净利润3.7亿元，同比增长31%；整体毛利率39.2% [2] - Q3单季度实现营业收入11.8亿，较去年同期增长41%；实现归母扣非净利润1.7亿元，同比增长10%左右 [3] 分业务情况 通用报警板块 - 青鸟品牌1 - 9月增长超过25%；久远品牌1 - 9月增长超过55%；正天齐品牌实现营收约2.3亿元，同比增长约90% [3] - 海外业务方面，法国Finsecur公司从4月开始合并损益，Q2、Q3两季度实现营收1.9亿，净利润1100万左右 [3] 应急疏散板块 - 上半年实现营收1.35亿，同比增长174%；1 - 9月实现营收超过3亿，同比增长超过180% [3] 工业消防板块 - 中标青岛北汽菜西工厂（项目金额320万，工厂部署1000台火焰探测器）、国网江苏电力物资采购项目（金额140万） [3] - 河津阳光集团安昆能源化工项目和四川富临新能源新能锂电池正极材料项目部署感温线缆（均超过1万米的应用规模） [3] - 三季度完成吸气式感烟火灾探测器的研发工作并送检，二/三波段红外火焰探测器等产品开发进展顺利 [3] 智慧消防板块 - 开展北京潭柘寺、法海寺等项目建设；“青鸟消防云”上线单位家数超过1.8万，上线点位超过110万个 [3] - 三季度成立智慧消防部，加大市场拓展力度 [3] 新业务领域 - 推进火灾自动报警、气体灭火等系统产品在储能电站领域的市场拓展与应用，年内中标多个储能项目 [3] 研发与品牌建设 研发 - 目前研发团队超270人，同比增长25%左右；2021年1 - 9月研发费用1.2亿元，同比增长48% [4] - 第二代“朱鹮”芯片已批量生产，广泛应用于应急疏散系列产品；消防一体机产品已完成研发并于9月底送检 [4] 品牌建设 - 青鸟消防获“十大报警品牌”（连续第十三年）、“智慧消防领军品牌”；久远消防获“十大报警品牌”；正天齐获“十大自动灭火品牌”；左向照明、中科知创获“十大智能疏散品牌” [4] 问答环节要点 储能领域 - 传统储能消防模式简单，技术门槛低，投入占比2 - 4%（1MW储能柜投资约200 - 400万元，消防报警及灭火类系统产品2 - 4万元左右） [4] - 未来需跃迁思维，后端灭火采用组合方案，探测端前置加内置到电池模组中 [4] 业务增长原因 - 扣非净利润增长31%，剔除去年社保公积金减免、非经常损益等因素，是降本增效、市场拓展等综合努力的结果 [5] - 收入增长因宏观GDP增速9 - 10%，通用消防报警与GDP相关性强，行业出清，各品牌及业务板块增速良好 [5] 朱鹮芯片 - 青鸟是全球消防报警企业中唯一自己做芯片的公司，2016年开始做，2019年第一代芯片出来，今年年初第二代芯片推出，第三代预计明年一季度完成 [5] - 一代芯片提升可靠性、降本；二代芯片增加隔离器，提升系统集成能力，优化布线，降低消防工程成本，在储能消防探测前置有优势 [5][6] 应收账款管理 - 从去年开始加大风控力度，平衡信用额度和回款，增加回款激励比重，管控信用额度，催缴应收款，平衡价格和回款账期 [6] - 1 - 9月经营活动净现金流 - 3亿多，经营活动现金流入19亿多，回款和收入匹配关系优化 [6] 销售费用增长原因 - 1 - 9月销售费用2.5亿，增速约90%，因并表Finsecur、久远直销团队增加，人员产生效益需时间 [6] 工业消防 - 今年是工业消防销售元年，中标多为解决方案型项目，客户有化工企业、中石化等，收入未全部确认 [7] - 纯报警类产品底层共用，感温电缆用朱鹮芯片，公司有品牌、技术、功能、价格、渠道等优势，To B和To行业端在积累中 [7]