报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价为 14.0 元 [2][7] 报告的核心观点 - 传统业务需求承压但工业/行业消防产品布局顺利，海外市场稳步拓展，民商用拓展和机器人领域布局有潜力，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年营收 49.23 亿元同比 -0.98%，归母净利润 3.53 亿元同比 -46.42%；2025Q1 营收 8.83 亿元同比 -3.64%，归母净利润 0.69 亿元同比 -12.37% [2] - 预计 2025 - 2027 年营收为 51.82 亿、55.99 亿、63.39 亿元，增速 5.3%、8.0%、13.2%；归母净利润为 5.12 亿、5.67 亿、6.80 亿元，增速 45.0%、10.8%、19.9% [2][7] 业务情况 - 传统业务中火灾自动报警及联动控制系统等核心业务下滑，工业消防产品和灭火业务板块增长，“青鸟消防”品牌工业与行业项目发货增长 [7] - 2024 年海外业务营收 7.03 亿元占比 14.27%，同比 +9.92%，构建三大海外产能基地提升国际份额 [7] - 2025 年 Q1 民商用领域市占率提高，工业领域高速增长，海外业务增速超 20%，综合毛利率 37.63%，消防机器人领域技术创新 [7] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测，涉及货币资金、应收票据、营业总收入等多项指标及对应增速、比率等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025年5月1日三项消防产品新国标实施，技术进步且突出智能化、整合、环保与安全标准，部分超越国际标准，为行业龙头创造竞争优势，青鸟消防有望提升市场份额 [1] - 2024年青鸟消防工业与行业项目累计约5.1亿，同比增长46%，占总体业务18.3%，工业消防市场分散，为公司提供成长空间 [2] - 消防安全行业向智能化变革，公司自研朱鹮系列芯片，探索消防+通信一体化解决方案，为消防机器人商业化落地提供支持 [3] - 因下游需求不及预期，下调公司盈利预测，预计2025 - 2027年营收分别为52.82/58.38/65.54亿元，归母净利润分别为5.25/6.13/6.95亿元 [3] 财务指标总结 历史与预测财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为49.72亿、49.23亿、52.82亿、58.38亿、65.54亿元，增长率分别为8.0%、 - 1.0%、7.3%、10.5%、12.3% [4][9] - 归母净利润分别为6.59亿、3.53亿、5.25亿、6.13亿、6.95亿元，增长率分别为15.7%、 - 46.4%、48.6%、16.8%、13.5% [4][9] - EPS分别为0.89元/股、0.48元/股、0.71元/股、0.83元/股、0.94元/股 [4][9] 主要财务比率 - 净资产收益率分别为10.9%、5.6%、8.0%、8.9%、9.5% [4] - P/E分别为12.6倍、23.5倍、15.8倍、13.6倍、12.0倍 [4][9] - P/B分别为1.3倍、1.4倍、1.3倍、1.2倍、1.1倍 [4][9] 资产负债表 - 2023 - 2027年资产总计分别为84.72亿、88.87亿、95.06亿、101.48亿、108.46亿元 [9] - 负债合计分别为19.95亿、24.47亿、26.66亿、29.44亿、31.73亿元 [9] 利润表 - 营业利润分别为7.98亿、4.52亿、6.39亿、7.51亿、8.56亿元 [9] - 利润总额分别为7.98亿、4.45亿、6.39亿、7.51亿、8.54亿元 [9] 现金流量表 - 经营活动现金流分别为6.3亿、5.65亿、8.62亿、0.71亿、9.22亿元 [9] - 投资活动现金流分别为 - 7.22亿、 - 7.97亿、 - 1.2亿、 - 1.62亿、 - 1.68亿元 [9] - 筹资活动现金流分别为 - 4.84亿、 - 3.24亿、 - 1.9亿、 - 3.35亿、 - 3.23亿元 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025年5月1日三项消防产品新国标实施，技术进步且突出智能化、整合、环保与安全标准，部分超越国际标准，为物联网和智慧消防建设奠基，行业龙头青鸟消防有望提升市场份额 [1] - 2024年青鸟消防工业与行业项目累计约5.1亿，同比增长46%，占总体业务18.3%，工业消防典型产品实现2.48亿收入，工业报警产品收入1.2亿，同比增长55.59%，工业消防市场为公司提供成长空间 [2] - 消防安全行业向智能化变革，消防机器人有望商业化落地，青鸟消防自研朱鹮系列芯片，探索消防+通信一体化解决方案，为机器人巡检提供功能支持 [3] - 因下游需求不及预期，下调公司盈利预测，预计2025 - 2027年营收分别为52.82/58.38/65.54亿元，归母净利润分别为5.25/6.13/6.95亿元，对应PE分别为15.8/13.6/12.0X [3] 财务指标总结 历史与预测财务数据 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|4,972|4,923|5,282|5,838|6,554| |增长率yoy（%）|8.0|-1.0|7.3|10.5|12.3| |归母净利润（百万元）|659|353|525|613|695| |增长率yoy（%）|15.7|-46.4|48.6|16.8|13.5| |EPS最新摊薄（元/股）|0.89|0.48|0.71|0.83|0.94| |净资产收益率（%）|10.9|5.6|8.0|8.9|9.5| |P/E（倍）|12.6|23.5|15.8|13.6|12.0| |P/B（倍）|1.3|1.4|1.3|1.2|1.1| [4] 资产负债表数据（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|6664|6671|7294|7909|8581| |现金|2950|2578|3130|3070|3446| |其他应收款|2252 88|2725 104|2615 102|3287 125|3339 130| |预付账款|40|54|47|65|61| |存货|766|684|874|837|1080| |其他流动资产|567|525|525|525|525| |非流动资产|1808|2216|2213|2238|2265| |长期投资|136|131|116|101|84| |固定资产|405|986|953|939|941| |无形资产|282|425|468|519|550| |其他非流动资产|985|674|676|680|690| |资产总计|8472|8887|9506|10148|10846| |流动负债|1803|2028|2309|2647|2936| |短期借款|262|353|353|719|666| |应付票据及应付账款|750|821|867|986|1090| |其他流动负债|791|854|1089|941|1181| |非流动负债|193|419|357|297|236| |长期借款|93|314|252|192|131| |其他非流动负债|100|105|105|105|105| |负债合计|1995|2447|2666|2944|3173| |少数股东权益|240|351|376|406|440| |股本|758|744|893|893|893| |资本公积|2296|2126|1977|1977|1977| |留存收益|3337|3429|3789|4196|4645| |归属母公司股东权益|6237|6089|6465|6798|7234| |负债和股东权益|8472|8887|9506|10148|10846| [9] 利润表数据（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|4972|4923|5282|5838|6554| |营业成本|3070|3123|3356|3685|4129| |营业费用|32 642|36 667|37 709|42 759|47 839| |管理费用|270|328|353|388|433| |研发费用|250|263|277|308|345| |财务费用|-41|-9|-2|-3|4| |资产减值损失|-8|-89|0|0|0| |其他收益|94|106|83|88|93| |公允价值变动收益|2|4|1|1|2| |投资净收益|11|-5|2|3|3| |资产处置收益|1|-1|0|0|0| |营业利润|798|452|639|751|856| |营业外收入|2|4|5|5|4| |营业外支出|2|11|4|5|6| |利润总额|798|445|639|751|854| |所得税|92|83|89|108|125| |净利润|706|362|550|643|729| |少数股东损益|47|9|25|30|34| |归属母公司净利润|659|353|525|613|695| |EPS（元）|0.89|0.48|0.71|0.83|0.94| [9] 现金流量表数据（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|630|565|862|71|922| |净利润|706|362|550|643|729| |折旧摊销|77|92|127|140|146| |财务费用|-41|-9|-2|-3|4| |投资损失|-11|5|-2|-3|-3| |营运资金变动|-248|-168|190|-705|47| |其他经营现金流|146|284|-1|-1|-2| |投资活动现金流|-722|-797|-120|-162|-168| |资本支出|415|321|11|41|43| |长期投资|-125|-297|15|15|17| |其他投资现金流|-432|-773|-94|-106|-108| |筹资活动现金流|-484|-324|-190|-335|-323| |短期借款|-258|91|0|0|0| |长期借款|-7|221|-62|-60|-61| |普通股增加|194|-14|149|0|0| |资本公积增加|-155|-170|-149|0|0| |其他筹资现金流|-257|-452|-128|-275|-263| |现金净增加额|-562|-580|552|-426|430| [9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力：营业收入(%)|8.0|-1.0|7.3|10.5|12.3| |成长能力：营业利润(%)|16.3|-43.3|41.2|17.6|13.9| |成长能力：归属于母公司净利润(%)|15.7|-46.4|48.6|16.8|13.5| |获利能力：毛利率(%)|38.2|36.6|36.5|36.9|37.0| |获利能力：净利率(%)|13.3|7.2|9.9|10.5|10.6| |获利能力：ROE(%)|10.9|5.6|8.0|8.9|9.5| |获利能力：ROIC(%)|9.7|4.9|7.0|7.6|8.4| |偿债能力：资产负债率(%)|23.6|27.5|28.0|29.0|29.3| |偿债能力：净负债比率(%)|-39.0|-28.4|-35.5|-28.6|-33.2| |偿债能力：流动比率|3.7|3.3|3.2|3.0|2.9| |偿债能力：速动比率|3.0|2.7|2.6|2.5|2.4| |营运能力：总资产周转率|0.6|0.6|0.6|0.6|0.6| |营运能力：应收账款周转率|2.3|2.0|2.0|2.0|2.0| |营运能力：应付账款周转率|4.0|4.0|4.0|4.0|4.0| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|0.89|0.48|0.71|0.83|0.94| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|0.86|0.77|1.17|0.10|1.25| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|8.47|8.27|8.78|9.23|9.82| |估值比率：P/E|12.6|23.5|15.8|13.6|12.0| |估值比率：P/B|1.3|1.4|1.3|1.2|1.1| |估值比率：EV/EBITDA|9.5|16.9|11.2|9.9|8.3| [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩短期承压，下游房地产竣工面积下滑及行业竞争加剧使民商用报警与疏散业务业绩承压，但公司积极调整价格策略、优化成本结构，叠加工业与海外业务快速增长，整体营收降幅收窄。考虑下游需求恢复节奏，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，看好公司新场景拓展和海外市场机遇，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价11.29元，一年最高最低为15.38/8.76元，总市值83.13亿元，流通市值69.83亿元，总股本7.36亿股，流通股本6.19亿股，近3个月换手率154.07% [1] 业绩情况 - 2025年一季报实现营收8.83亿元，同比 - 3.64%；归母净利润0.69亿元，同比 - 12.37% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.52（ - 1.85）/6.60（ - 1.61）/7.28亿元，对应EPS分别为0.75（ - 0.22）/0.9（ - 0.18）/0.99元，当前股价对应2025 - 2027年的PE分别为15.1/12.6/11.4倍 [5] 业务发展 - 核心业务把握国内民商用消防市场“提质升级”趋势，挖掘存量建筑消防设备改造市场，市占率稳步提升 [6] - 增量业务方面，“青鸟”品牌工业项目发货同比高速增长39.45%，工业报警营收同比 + 52.30%，海外业务营收同比 + 20.46%，已形成覆盖加拿大、法国、西班牙、英国等地的海外品牌矩阵 [6] - 新场景拓展方面，数据中心消防发货同比 + 88%，覆盖移动、阿里、快手等头部客户；储能消防订单超3000万元，同比 + 70% [6] - 产品研发与拓展方面，科力恒灭火无人车集成AI图像分析与无人车控制，覆盖多场景；气体灭火系统获国内首张UL认证，正天齐品牌通过自动喷淋系统GB认证，进军水系统消防领域；推出“重明系列”智能网络摄像机，内置AI人形侦测算法，减少误报率，适配多场景 [6] 未来展望 - 消防安全产品行业正经历政策驱动、技术赋能与市场裂变的深刻变革，公司将巩固国内民商用消防业务基本盘，将国内工业与行业消防及海外消防业务作为核心增长引擎，依托核心技术探索“消防 + 通信”一体化解决方案，向“百亿 +”规模目标迈进 [7] 财务数据 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,972|4,923|5,128|5,603|6,181| |YOY(%)|8.0| - 1.0|4.2|9.3|10.3| |归母净利润(百万元)|659|353|552|660|728| |YOY(%)|15.7| - 46.4|56.3|19.7|10.2| |毛利率(%)|38.2|36.6|37.5|37.7|37.8| |净利率(%)|13.3|7.2|10.8|11.8|11.8| |ROE(%)|10.9|5.6|8.2|9.2|9.4| |EPS(摊薄/元)|0.89|0.48|0.75|0.90|0.99| |P/E(倍)|12.6|23.5|15.1|12.6|11.4| |P/B(倍)|1.3|1.4|1.3|1.2|1.1|[8] 财务预测摘要 |报表类型|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表(百万元)：流动资产|6664|6671|7412|7811|8591| |资产负债表(百万元)：现金|2950|2578|4286|2990|4654| |资产负债表(百万元)：应收票据及应收账款|2252|2725|1656|3292|2268| |...（其他资产负债表项目及利润表、现金流量表、主要财务比率、每股指标、估值比率等详细数据见文档）|[10]|

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年Q1国内受地产竣工同比下行影响，民商用报警业务收入同比下滑，但工业与海外端保持较高增速；行业竞争激烈使毛利率同比下滑，但费用端改善明显，扣非后净利率相对稳定，归属净利润下滑幅度较大系去年同期非经较多；收现比同比提升，Q1现金流季节性流出；公司芯片研发持续进行，还参与消防机器人相关业务；2025年工业、海外领域预计继续增长，国内随着地产触底和新国标落地，民商用业务预计边际改善，可关注消防报警龙头投资价值 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2025年一季度实现营业收入8.83亿元，同比减少3.64%；归属净利润0.69亿元，同比减少12.37%；扣非后归属净利润0.64亿元，同比减少4.52% [1][5] 业务收入情况 - 国内民商用报警（含“四小系统”）与疏散业务共实现营业收入5.40亿元，同比下降9.54% [10] - 国内工业与行业消防业务一季度收入1.25亿元，工业报警持续高速增长，较去年同期增长52.30%；“青鸟”品牌工业项目发货超8,900万，同比增速39.45% [10] - 海外市场整体收入1.94亿元，较去年同期增长20.46%，已形成海外消防报警品牌矩阵，以多种认证产品辐射全球市场 [10] 毛利率与费用率情况 - 2025年Q1综合毛利率37.63%，同比下降3.60pct [10] - 2025年Q1期间费用率27.30%，同比下降3.09pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 -1.00、-0.47、-1.34、-0.28pct至14.41%、8.64%、4.98%和 -0.73% [10] 非经与净利率情况 - 2025Q1非经为0.05亿元，低于去年同期的0.12亿元，主要系去年同期政府补助相对较多 [10] - 2025年Q1归属净利率7.81%，同比下降0.78pct，扣非后归属净利率7.22%，同比下降0.07pct [10] 现金流与资产负债情况 - Q1经营活动现金流净流出2.70亿元，同比多流出0.39亿元，收现比100.96%，同比提升17.74pct [10] - 资产负债率同比提升4.30pct至25.01%，应收账款周转天数同比增加38.17至261.55天 [10] 研发业务情况 - 第三代“朱鹮”1系芯片已大规模量产，应用于超3.5亿个搭载芯片的产品 [10] - 行业首款搭载于消防主机的32位“朱鹮”2系已于2024年9月投片成功，将在2025年新国标主机产品上应用，大幅提升通信带宽 [10] - 已通过子公司科力恒布局研发全地形脉冲物化灭火机器人 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4923|5198|5697|6298| |营业成本（百万元）|3123|3268|3575|3944| |毛利（百万元）|1800|1930|2123|2355| |销售费用（百万元）|667|697|758|831| |管理费用（百万元）|328|302|330|365| |研发费用（百万元）|263|278|305|337| |财务费用（百万元）|-9|-5|-5|-5| |营业利润（百万元）|452|646|730|829| |利润总额（百万元）|445|638|721|820| |所得税费用（百万元）|83|98|114|133| |净利润（百万元）|362|540|607|687| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|353|517|582|661| |少数股东损益（百万元）|9|23|25|26| |EPS（元）|0.49|0.70|0.79|0.90| |经营活动现金流净额（百万元）|565|748|631|672| |投资活动现金流净额（百万元）|-797|-350|-319|-325| |筹资活动现金流净额（百万元）|-324|-93|-36|-16| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-556|304|276|332| |每股收益（元）|0.49|0.70|0.79|0.90| |每股经营现金流（元）|0.76|1.02|0.86|0.91| |市盈率|24.05|15.25|13.53|11.92| |市净率|1.43|1.20|1.10|1.01| |EV/EBITDA|10.68|7.47|6.24|5.21| |总资产收益率|4.0%|5.5%|5.7%|6.0%| |净资产收益率|5.8%|7.9%|8.2%|8.5%| |净利率|7.2%|9.9%|10.2%|10.5%| |资产负债率|27.5%|26.3%|25.8%|25.4%| |总资产周转率|0.57|0.57|0.58|0.60| [15]

文章核心观点 - 青鸟消防2025年一季度财务表现疲软，盈利能力和现金流明显下滑，应收账款高企带来潜在风险 [7] 经营业绩 - 2025年一季度营业总收入8.83亿元，同比下降3.64%；归母净利润6894.54万元，同比下降12.37%；扣非净利润6378.17万元，同比下降4.52%，盈利能力减弱 [1] 盈利能力 - 毛利率为37.63%，同比减少8.74个百分点；净利率为8.33%，同比减少7.99个百分点，成本控制和利润转化遇挑战 [2] 费用控制 - 销售、管理和财务费用总支出1.97亿元，三费占营收比22.32%，同比减少7.26个百分点，但整体费用水平仍较高 [3] 资产质量 - 应收账款规模达26.29亿元，占最新年报归母净利润比例高达744.77%，远高于正常水平，或影响未来现金流 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流为 -0.37元，同比减少20.21%，经营活动现金流出压力大 [5] 融资与分红 - 自上市累计融资28.27亿元，累计分红7.58亿元，分红融资比0.27，融资能力有但分红比例低 [6] 商业模式 - 业绩主要依赖研发及营销驱动，需关注其实际效果和对长期发展的影响 [7]

青鸟消防股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理及 自有资金进行委托理财的进展公告 青鸟消防股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整、没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002960 证券简称：青鸟消防 公告编号：2025-031 公司及子公司四川久远智能消防设备有限责任公司（以下简称"久远智能消 防"）近期使用部分闲置募集资金购买了现金管理产品，具体情况如下： | 序 | 认购 | 银行名称 | 产品名称 | | 产品 | 金额 | 起息日 | 到期日 | 预期年 | 资金 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | 主体 | | | | 类型 | （万元） | | | 化收益 | 来源 | | 1 | 青鸟 消防 | 厦门国际银 行北京海淀 | 公司结构性存款 产品（挂钩汇率 三层区间 | A 款） | 结构 性存 | 5,600 | 2025/2/1 | 2025/2/28 | 0.8%- 2.5% | 募集 资金 | | | | 桥支行 | ...

公司概况 - 青鸟消防于2025年4月29日举行业绩说明会，63位投资者参会，由董事会秘书、副总经理颜芳和IR经理王证涵接待 [2] 2025年一季报情况 - 公司实现营业收入8.83亿元，扣非归母净利润6378万元，与去年同期基本持平，毛利率环比提升，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加16.90% [2] 各业务板块表现 国内民商用报警（含“四小系统”）与疏散业务 - 实现营业收入5.40亿元，同比下降9.54%，主要因房地产竣工面积下滑14.30%和旧国标出清的价格压力 [2] 国内工业与行业消防业务 - 收入1.25亿元，“青鸟消防”品牌工业项目发货超8900万元，同比增速39.45%；工业报警收入超2100万元，同比增速52.30% [3] 海外消防业务 - 收入1.94亿元，较去年同期增长20.46% [3] 新兴场景 - 数据中心消防领域累计发货超3200万元，同比增长88%；储能消防领域累计订单超3000万元，同比增长70% [3] Q&A环节要点 业务板块表现拆分 - 国内民商用报警与疏散业务营收降幅可控，疏散业务逆势增长；国内工业与行业消防业务中工业报警及新兴场景需求强劲；海外“多品牌、本土化”战略成效显著 [4] 毛利率变化趋势 - 一季度综合毛利率37.63%，较去年36.56%上升 [5] 民商用报警和疏散行业情况 - 行业价格相对趋稳，竞争格局处于出清状态，5月新国标实施后行业出清将加剧，头部效应更显著 [6] 一季度利润降幅收窄原因 - 去年股权激励费用高、人力成本增加、商誉影响利润，一季度无这些因素影响 [7] 数据中心消防业务布局 - 一季度发货超3200万元，同比增长88%，产品储备有重大突破，市场竞争优势明显 [8][9][10] 核电场景消防未来空间 - 核电领域技术门槛高但市场空间大，国产替代趋势不可逆，公司有信心占据一席之地 [10][11] 海外业务增长及收并购计划 - 一季度海外同比增长超20%，后续增长有信心，会深化本土化布局，收并购秉持宁缺毋滥原则 [12][13] 新国标认证情况 - 公司是消防报警领域首批获新国标3C认证企业，疏散新国标认证预计成国内首批供应商，有望在利润端有更好表现 [14] 经销商考核指标 - 今年对经销商应收回款要求更高，一季度销售现金同比增长16.90% [15] 消防机器人布局 - 两年前开始布局，与加拿大公司合作研发AR消防头盔，基于自有朱鹮芯片搭建通讯网络，计划“合作+自研”推进发展 [17][18] AI技术与消防业务结合 - 公司与合作伙伴共同探讨推进AI在消防领域的商业模式落地 [20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 维持此前预期，预计公司25 - 27年营业收入分别为51.4/56.4/62.2亿元，同比+4.4%/+9.7%/+10.3%；归母净利润分别为5.5/6.5/7.4亿元，同比+55.4%/+19.0%/+12.6%，对应15X/12X/11X PE [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为49.72/49.23/51.42/56.40/62.20亿元，增长率分别为8.02%、 - 0.98%、4.44%、9.69%、10.28% [8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为6.59/3.53/5.49/6.53/7.35亿元，增长率分别为15.67%、 - 46.42%、55.39%、19.02%、12.62% [8] - 2023 - 2027E摊薄每股收益分别为0.869/0.474/0.745/0.887/0.999元 [8] - 2023 - 2027E每股经营性现金流净额分别为0.83/0.76/0.51/1.15/1.33元 [8] - 2023 - 2027E ROE（归属母公司）（摊薄）分别为10.57%、5.80%、8.30%、9.33%、9.88% [8] - 2023 - 2027E P/E分别为15.92、24.60、14.59、12.26、10.88 [8] - 2023 - 2027E P/B分别为1.68、1.43、1.21、1.14、1.08 [8] 2025年一季报情况 收入端 - Q1营收8.83亿元，yoy - 3.64%，原因包括Q1地产竣工压力延续（yoy - 14.3%）、国标替换前夕旧国标产品去库压力延续致市场价格竞争加剧、24Q1高基数 [9] - 国内民商用报警与疏散业务营收5.4亿元，yoy - 9.54%，预期Q1筑底，Q2有望企稳回升，原因是5.1国标替换后中小厂商出清使公司份额提升和价格内卷压力释放，以及公司主动挖掘增量机遇 [9] - 国内工/行业业务营收1.25亿元，24全年/25Q1数据中心消防业务发货yoy + 118%/+88% [9] - 海外业务营收1.94亿元，yoy + 20.46%，恢复高速增长 [9] 利润端 - Q1综合毛利率为37.63%，YoY - 3.6pct，环比24全年+1.07pct [9] - Q1实现归母净利润6895万元，yoy - 12.37%；实现扣非归母净利润6378万元，yoy - 4.52% [9] 费用端 - Q1研发/销售/管理费用率分别为5.0%/14.4%/8.6%，yoy - 1.3pct/-1.0pct/-0.5pct，三费率稳健优化 [9] 增量看点 - 主业黎明前夜，Q1预付款项+存货同步提升或预示公司订单侧有所回暖，民商用市占率进一步提升 [9] - 消防机器人加速落地，子公司科力恒灭火无人车集成AI图像智能分析与无人车智能控制系统，公司开展大模型视觉识别技术在四足机器人上的应用验证，覆盖多场景功能 [9] 三张报表预测摘要 损益表 - 2022 - 2027E主营业务收入分别为46.02/49.72/49.23/51.42/56.40/62.20亿元，增长率分别为8.0%、 - 1.0%、4.4%、9.7%、10.3% [10] - 2022 - 2027E归母净利润分别为5.70/6.59/3.53/5.49/6.53/7.35亿元 [10] 资产负债表 - 2022 - 2027E货币资金分别为29.75/29.50/25.78/29.38/31.85/34.99亿元 [10] - 2022 - 2027E应收款项分别为25.11/27.15/30.39/33.57/35.01/36.99亿元 [10] 现金流量表 - 2022 - 2027E经营活动现金净流分别为4.84/6.30/5.65/3.75/8.44/9.70亿元 [10] - 2022 - 2027E投资活动现金净流分别为 - 7.26/ - 7.22/ - 7.97/ - 2.21/ - 3.06/ - 4.66亿元 [10] - 2022 - 2027E筹资活动现金净流分别为17.22/ - 4.84/ - 3.24/2.12/ - 2.87/ - 1.87亿元 [10] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 2 | 5 | 5 | 5 | 12 | | 增持 | 0 | 2 | 2 | 2 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.00 | 1.29 | 1.29 | 1.29 | 1.00 | [11]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益为0.0964元，同比下降9.65%，2024年同期为0.1067元 [1] - 每股净资产为8.41元，同比增长4.08%，2024年同期为8.08元 [1] - 每股公积金为2.78元，同比下降9.15%，2024年同期为3.06元 [1] - 每股未分配利润为4.32元，同比增长4.1%，2024年同期为4.15元 [1] - 营业收入为8.83亿元，同比下降3.71%，2024年同期为9.17亿元 [1] - 净利润为0.69亿元，同比下降12.66%，2024年同期为0.79亿元 [1] - 净资产收益率为1.12%，同比下降11.81%，2024年同期为1.27% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有31666.41万股，占流通股比51.19%，较上期减少1625.70万股 [1] - 北京北大青鸟环宇科技股份有限公司持股16400.65万股，占比26.51%，减持1146.80万股 [2] - 中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司持股6497.29万股，占比10.50%，持股不变 [2] - 全国社保基金五零三组合新进持股1200.00万股，占比1.94% [2] - 香港中央结算有限公司持股1001.07万股，占比1.62%，增持156.71万股 [2] - 何怀珍退出前十大股东，原持股1645.18万股，占比2.65% [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]