行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 核心观点围绕“十五五”内需预期升温与关税冲突背景，强调反内卷自律加速带来的投资机会，重点关注内需投资 [1] - 报告推荐多个细分方向，包括水泥、光伏玻璃、防水材料、消费建材、消防报警、特种电子布、新疆区域投资及工业涂料等 [1][6][7][8][9] 行业价格与市场表现 - 水泥价格环比回落0.7%至347元/吨，区域表现分化，湖南、广西、陕西上涨10-40元/吨，东北、华北、西北回落10-30元/吨，长三角、河南、贵州推涨30元/吨 [2] - 浮法玻璃均价上涨0.87%至1300.97元/吨，环比涨幅收窄 [2] - 光伏玻璃价格持平，2.0mm镀膜面板主流价13元/平方米，3.2mm镀膜主流价20元/平方米 [2] - 无碱纱价格持平，2400tex直接纱主流价3250-3700元/吨，均价3524.75元/吨，同比下降3.93% [2] - 电子纱G75主流报价上涨3.03%至8800-9300元/吨，7628电子布报价涨至3.9-4.4元/米 [2] - 建材指数周涨幅-4.01%，跑输沪深300指数1.79个百分点 [13] 房地产成交数据 - 第42周30大中城市新房成交面积211.75万㎡，同比-20%，环比+107.52%；累计成交面积6948.96万㎡，同比-7% [3] - 第42周15城二手房成交面积175.69万㎡，同比-14%，环比+80%；累计成交面积7230.46万㎡，同比+14% [3] 细分行业动态与推荐标的 - 水泥行业受益于反内卷自律，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团 [1][6] - 光伏玻璃反内卷且底部提价，推荐旗滨集团，福莱特、信义光能受益 [1][6] - 防水材料行业提价动作频繁，推荐东方雨虹、科顺股份 [1][6] - 消费建材推荐经营韧性强的三棵树（前三季度营收93.9亿元同比+2.7%，归母净利7.4亿元同比+81.2%，毛利率32.8%同比提升超4pct），以及估值低位高分红的兔宝宝、伟星新材 [1][6] - 消防报警龙头青鸟消防受益于新国标与机器人商业化，海外毛利率高达48.12% [6] - 特种电子布景气度高，推荐中国巨石（25H1营收91.09亿元同比+17.70%，归母净利16.87亿元同比+75.51%）、中材科技（25H1营收133.3亿元同比+26.5%，归母净利10亿元同比+114.9%，拟扩产5900万米特种电子布） [6][7] - 新疆区域投资增量受益于70周年庆典与新藏铁路建设（全长1980公里，注册资本950亿元），推荐天山股份、新疆交建、北新路桥、雪峰科技、西部建设 [9] - 工业涂料新成长，推荐麦加芯彩（船舶涂料取得突破）、松井股份（新能源电池涂料增长强劲，乘用车涂料25Q1同比+78.17%） [9] 目录章节总结 - 一周市场表现：建材板块跌幅靠前，耀皮玻璃、东鹏控股、海南瑞泽涨幅居前，四川双马、上峰水泥、金隅集团跌幅靠前 [13] - 水泥价格环比下调，全国磨机开工负荷均值42.23%，环比下降4.39个百分点 [24][32] - 浮法玻璃价格上涨但涨幅收窄，行业产能利用率82.71%，周内日熔量增加700吨 [71] - 光伏玻璃交投一般，库存呈增加趋势 [81] - 玻纤市场粗纱价格暂稳，电子纱报价上涨 [90][97]

合作核心内容 - 青鸟消防与云深处科技正式达成合作协议，开启消防机器人领域的深度协同 [2] - 合作内容包括联合研发高机动性、强负载能力消防四足机器人与智能巡检机器人 [2] - 双方建立知识共享、品牌共推的合作机制 [2] 合作方技术优势 - 云深处科技是具身智能技术创新与行业应用引领者，具备智能硬件与算法核心优势，技术成果应用于应急救援、电力巡检等多个特种作业场景 [2] - 青鸟消防拥有沉淀二十余年的消防经验，依托智慧云盒、火灾图像识别算法、HRP高可靠性无线消防物联网技术等深厚积累 [2] 具体合作模式 - 知识共享：青鸟消防开放消防领域专业知识和应用场景需求，云深处科技分享机器人技术最新研究成果和创新应用，双方定期组织技术交流活动 [3] - 联合研发：双方共同投入研发资源，针对消防场景特殊需求开展联合研发项目 [3] - 产业协同：双方将彼此设为消防机器人供应链上的一级供应商，实现采购与供货的双向优化，加速商业落地 [3] 联合研发方向 - 研发具备高机动性、强负载能力的消防四足机器人，用于复杂地形和危险环境下的火灾扑救和救援 [3] - 开发智能消防巡检机器人，实现对消防设施的自动巡检和故障预警 [3]

合作主体与性质 - 青鸟消防股份有限公司与杭州云深处科技有限公司正式达成合作协议 [1] 合作研发内容 - 双方将整合技术资源开展联合研发 [1] - 合作攻关高机动性、强负载能力消防四足机器人 [1] - 合作攻关智能巡检机器人 [1] 合作机制 - 双方建立知识共享的合作机制 [1] - 双方建立品牌共推的合作机制 [1]

调研活动概览 - 10月13日共有9家公司被机构调研，其中基金参与了6家公司的调研活动[1] - 按板块统计，基金调研的6家公司中，4家为深市主板公司，2家为创业板公司[1] 个股关注度分析 - 柳工最受基金关注，参与调研的基金数量达15家[1] - 青鸟消防和科陆电子分别获得4家和2家基金的集体调研[1] - 安利股份、兰州银行和宝利国际各获得1家基金调研[2] 公司市值与市场表现 - 基金调研公司中，总市值不足100亿元的有2家，分别为安利股份和宝利国际[2] - 近5日股价表现中，科陆电子涨幅最高，达7.49%，柳工和宝利国际分别上涨1.97%和0.46%[2] - 近5日股价下跌的公司为青鸟消防和安利股份，跌幅分别为1.88%和1.30%[2] 行业分布 - 基金调研公司涉及机械设备、电力设备、基础化工、银行及石油石化等多个行业[2] - 机械设备行业有2家公司被调研，分别为柳工和青鸟消防[2]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 行业“反内卷”效果逐步显现，供给侧优化持续推进，多个细分领域出现提价和行业自律行为 [1][6] - 国际消防展等行业事件形成催化，消防新国标等技术标准提升加速中小企业出清，利好龙头企业 [1][6] - 新疆自治区成立70周年及新藏铁路公司成立等事件，预计将为区域带来显著投资增量 [7] - 部分企业凭借技术突破开辟新成长曲线，如工业涂料领域的国产替代和新应用场景探索 [7] 细分行业与公司推荐 - **消防报警**：推荐青鸟消防，受益于消防新国标实施带来的行业出清和技术门槛提升，公司抢滩中高端市场，工业消防国产替代进程加速，25H1海外毛利率高达48.12% [1][6] - **水泥**：推荐海螺水泥、华新水泥，上峰水泥等受益，工信部等部门联合发布《建材行业稳增长工作方案》，行业自律加速，价格推涨意愿强烈 [1][6] - **光伏玻璃**：推荐旗滨集团，福莱特、信义光能等受益，行业底部出现提价，2.0mm镀膜光伏玻璃提价幅度明显 [1][6] - **防水材料**：推荐东方雨虹、科顺股份，行业顺应倡议产品提价，自律加快推进 [1][6] - **玻纤及电子布**：推荐中国巨石、中材科技，国际复材等受益，特种电子布维持超高景气，头部企业业绩增长强劲，中国巨石25H1归母净利润同比+75.51% [1][6] - **消费建材**：推荐经营韧性超预期的三棵树，以及估值低位且具备高分红的伟星新材、兔宝宝 [1][6] - **新疆区域主题**：新疆交建、北新路桥、天山股份、雪峰科技、西部建设等标的受益于区域投资弹性提升 [7] - **工业涂料**：推荐麦加芯彩、松井股份，在新业务领域取得技术突破，船舶涂料实现国产替代，乘用车涂料25Q1同比+78.17% [7] 主要产品价格与市场数据 - **水泥市场**：本周全国水泥市场价格环比下调0.4%，全国重点地区水泥企业平均出货率低于45%，全国水泥磨机开工负荷均值为40.43%，较上周下降4.45个百分点 [2][28][39] - **浮法玻璃**：本周国内浮法玻璃均价为1289.81元/吨，较上周上涨65.07元/吨，涨幅5.31%，环比涨幅扩大 [2][67] - **光伏玻璃**：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格约13元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格约20元/平方米，价格环比持平 [2][73] - **玻纤市场**：无碱粗纱市场价格暂稳，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价在3250-3700元/吨，全国企业报价均价维持3524.75元/吨；电子纱G75主流报价8300-9200元/吨，价格基本持平 [2][80][89] - **房地产市场**：第41周（10/04-10/11），30大中城市新房成交面积102.04万㎡，同比-46%，环比-33.94%；15城二手房成交面积97.78万㎡，同比-39%，环比+7% [3][23] 市场表现与重点公告 - 本周建材指数上涨2.41%，跑赢沪深300指数2.92个百分点 [13] - 华新水泥发布A股限制性股票激励计划，共授予257.80万股 [19] - 新疆交建中标某高速公路项目，金额为4.83亿元 [21] - 中国电建下属子公司联合体签订沙特光伏IPP项目合同，金额分别约为58.43亿元和58.76亿元 [20]

产品发布 - 公司首次公开展示最新款消防四足机器人"青鸟灵豹"系列产品 [1] - 系列产品包括远程值守机器人、消防维保机器人、应急救援机器人、工业巡检机器人等多款配置 [1] 产品定位与技术内核 - 产品面向极端复杂与高危消防场景研发 专注于智能巡检与作业 [1] - 核心为消防专业化技术内核 基于公司沉淀二十余年的消防经验 [1] - 搭载智慧云盒作为AI大脑 深度植入消防领域专业知识与作业逻辑 [1] - 配备定制化图像识别算法 可精准识别火情、设施状态等消防专属目标 [1] - 结合HRP高可靠性无线消防物联网技术 具备极端环境适应、自主导航、智能决策、高可靠通信与精准定位能力 [1] 产品功能与应用场景 - 产品提供远程值守、应急救援、工业巡检及消防维保等多种上装配置形态 并支持深度定制 [1] - 可广泛应用于电力变电站、现代化工业园区、冶金厂区、轻工业厂区、城市综合管廊、数据中心等非防爆工业环境 [2]

公司概况与核心竞争力 * 公司为青鸟消防 起步于北大青鸟集团 是北大的校办企业之一 董事长为北大物理系毕业生 创业以产品力为先 以技术驱动发展[4] * 核心竞争力包括产品和技术驱动 始终以高附加值能力为目标 全产业链布局涵盖从报警设备到气体检测及疏散等全系列产品 并推出智慧消防云系统实现集成能力 以及经销渠道模式使经营更加稳健 不易受地产泡沫影响[6] * 公司通过多次收购扩展产品线和区域布局 包括无线电厂、凌云安全、久远、维泰安全、蒙普安电子、中科之创等企业 还收购了康佳照明和左向照明以应对政策变化并提前布局疏散赛道[4] 核心业务与市场定位 * 报警设备是公司盈利的基本盘 涉及电信号收集及传输到控制主机过程中的高壁垒技术 需要独立电源系统和通讯协议以确保火灾时楼内通讯不失效[2][5] * 报警和消防电子赛道是高壁垒的好赛道 需要开发独立协议并确保楼宇消防报警系统运转 对经销商和厂家能力有很高考验[9] * 疏散系统在新国标提标后技术门槛大幅提升 需增加联动控制功能以指明逃生方向 成为高壁垒赛道 公司在2020至2021年提标前通过收购进入该领域 把握住了行业红利[7][10][11] * 气体检测市场规模小但并非壁垒低 灭火设备市场是典型的柠檬市场 因设备长期备用不使用 厂家通过降低成本通过验收 导致劣币驱逐良币[8] * 公司业务结构具备一定抗住宅下滑属性 住宅端占比约20% 50%以上应用比例在公共场所[12] 政策影响与行业动态 * 新国标对报警和疏散要求提高 将于2025年5月1日实施 竣工验收时间为2026年5月1日 新国标推出前小企业库存出清压力加剧价格战[13] * 国家应急管理部提出在"十五"期间加大对无人化消防设备的投入 这一政策拉动了公司发展[18] 财务状况与业绩预期 * 公司面临困境包括因之前收购导致商誉减值 在2024年四季度计提9,000万已出清 以及业绩压力主要来自经济活跃度下降和价格竞争[12] * 需求下滑斜率最大的阶段已过去 上半年国内报警毛利率提升两个点 海外报警毛利率提升四个点以上 随着新国标落地 公司生产逐步转向新标准产品 对报表拉动作用显著[14] * 预计公司2025年业绩在4至4.5亿元之间 2026年有望达到5至6亿元之间 随着新业务放量和利润占比提升 公司估值水平有望明显抬升[4][20] 技术创新与未来方向 * 公司具备强大的应急通信网络搭建能力 能在火灾现场和5G信号弱的偏远地区提供稳定信号保障 实现对火灾扑灭过程中人员损害的最小化[16] * 公司利用机器人技术提升消防效率 通过对四足机器人和人形机器人的应急通信网络及智慧中枢控制 开发能远程控制消防主机、消除误报的机器人 并结合AI系统识别80%的误报 减少人力处理[17] * 无人值守业务在重点城市和重点消防单位具备较强可实现性 可使企业中控室人力成本下降约50% 结合远程值守机器人和智慧云中枢控制系统 未来可能转向SaaS服务收费模式 全国已有近20个城市实行该业务[19] * 公司正在拓展机器人业务 灵豹机器人将在近期消防展上展示[15]

公司概况 * 纪要涉及的公司为青鸟消防[1] 青鸟消防是国内消防报警领域的龙头企业[3] 核心业务发展情况 国内民商用报警疏散业务 * 该业务与地产强相关 但在2025年上半年地产市场低迷情况下 业务收入仅同比下滑7%[4] * 2025年上半年该业务毛利率提升了两个百分点 显示出初步反弹迹象[4] * 2025年三季度疏散业务订单已现明显增长 预计四季度收入增速转正[4][5] * 公司预计2025年四季度迎来业绩拐点[2][4] 新国标影响与行业格局 * 2025年5月开始实施的新国标对产品性能要求更高 导致大量中小企业退出市场[6] * 新国标实施后 国内报警企业数量减少了约80% 疏散企业数量减少了90%以上[2][6] * 市场份额向青鸟消防等龙头企业集中 新国标产品价格较高 有助于公司提升市占率和毛利率[2][6] 工业行业消防业务 * 工业消防业务是重要增长点 未来收入增速预计维持在30%左右[2][7] * 在数据中心领域 2025年上半年发货额达9,000万元 同比增长超过50%[7] * 在储能领域 2025年上半年发货额达6,000万元 同比增长超过90%[7] * 公司在水电 核电和轨交领域取得突破 例如连续中标两个抽水蓄能项目 总金额近3,000万元[7] 海外消防业务 * 海外市场是蓝海 2024年海外收入约7亿元 占比不到15%[8] * 海外业务毛利率比国内高10个百分点[2][8] * 2025年上半年公司完成了海外组织和人员调整 北美及法国区域管理团队逐步到位[8] * 未来随着团队磨合及新兴市场渗透 海外业务增速值得期待[2][8] 新业务与未来增长点 远程值守新业务 * 远程值守业务具有巨大潜力 有望再造一个青鸟消防[2][3][9] * 该业务通过节约人员成本（每个控制室每年节约10-20万元）和提供SaaS服务增加客户粘性[9] * 业务毛利率超过60%[2][9] * 目前已在杭州落地首个项目 若推广至100个城市 对应收入空间可达50亿元[2][9] 消防机器人业务 * 消防机器人是具有明确市场需求的较快落地应用场景[10] * 公司的核心竞争力在于长期技术积累和深度场景适配[4][12] * 公司自主研发了消防报警专用芯片——朱鹮系列芯片[4][12] * 2025年上半年 子公司科力恒的灭火机器人参与了国家级演习并获得央视报道[13] * 灵豹四足机器人将于2025年10月13日亮相北京国际消防展[13] * 公司发展规划：1至2年内产品性能达到国内头部水平；2至3年进入欧美市场；3至5年完成全应用场景覆盖[14]

资金使用额度 - 公司可用不超2亿闲置募集资金现金管理，不超15亿闲置自有资金委托理财，额度12个月循环用[1] 近期资金操作 - 公司及子公司近期用闲置募集资金买2.66亿现金管理产品，赎回3.14亿[2] - 用闲置自有资金买3.434411亿委托理财产品，赎回2.563543亿[3][4] 未到期余额 - 截至公告披露日，闲置募集资金现金管理未到期余额1.09亿，闲置自有资金委托理财未到期余额3.831213亿[7] 理财规则 - 委托理财选合格机构，签书面合同明确事项[5] - 遵守审批权限、决策程序，依风险承受力定投资规模[5] 监督机制 - 独立董事、监事会有权监督检查资金使用，必要时聘专业机构审计[5]

行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 核心观点 - 稳增长方案发布推动行业供给优化 反内卷政策下水泥和玻璃等行业自律加速 价格趋势好转 [1][2] - 地产高频数据显示新房和二手房成交环比持续改善 30城新房成交面积环比+27.08% 15城二手房成交面积环比+6% [3][20] - 重点推荐受益于行业自律和提价的细分领域龙头 包括水泥、光伏玻璃、防水材料、消防设备、特种电子布等 [1][7] 行业价格表现 - 全国水泥市场价格环比大幅攀升1.5% 价格上涨区域包括江苏、浙江、安徽等地 幅度10-70元/吨 [2][24] - 浮法玻璃均价1224.74元/吨 较上周上涨16.79元/吨 涨幅1.39% 环比涨幅扩大 [2][61] - 光伏玻璃价格保持稳定 2.0mm镀膜面板主流价格13元/平方米 3.2mm镀膜主流价格20元/平方米 [2][69] - 无碱纱价格持平 2400tex直接纱主流成交价3250-3700元/吨 全国均价3524.75元/吨 [2][74] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 电子布报价3.6-4.2元/米 [2][81] 细分行业投资机会 - 水泥行业推荐海螺水泥、华新水泥等 受益于行业自律和价格推涨 [1][7] - 光伏玻璃行业底部提价 推荐旗滨集团、福莱特等 [1][7] - 防水材料行业提价动作频繁 推荐东方雨虹、科顺股份等 [1][7] - 消防报警龙头青鸟消防受益新国标 消防机器人商业化在即 25H1海外毛利率达48.12% [7] - 特种电子布景气度高 推荐中国巨石、中材科技等 中国巨石25H1归母净利同比+75.51% [7] - 新疆区域投资增量预期 新藏铁路公司成立 注册资本950亿元 推荐新疆交建、北新路桥等 [7][8] - 工业涂料新成长 推荐麦加芯彩、松井股份 松井股份25Q1乘用车涂料同比+78.17% [8] 市场表现 - 建材指数周跌幅1.96% 跑输沪深300指数3.03pct 西大门、上峰水泥、中国巨石涨幅居前 [13] - 建筑指数周跌幅1.27% 跑输沪深300指数2.34pct 圣晖集成、时空科技、ST花王涨幅居前 [14] 重点公司业绩 - 中国巨石25H1营业收入91.09亿元 同比+17.70% 归母净利16.87亿元 同比+75.51% [7] - 中材科技25H1营业收入133.3亿元 同比+26.5% 归母净利10亿元 同比+114.9% [7] - 海螺水泥发布半年度权益分派 每股派现0.24元 共计12.66亿元 [17]