市场扩张和并购 - 公司全资子公司美安集团不超1300.018万英镑购买标的公司股权[2] - 美安集团购买四家公司部分股权，间接持有后成控股子公司[2][5] - 美安集团已在加、英、荷完成相关工商注册登记手续[5] 市场规模 - 独立式探测器市场规模近百亿美元[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年营收和利润双增长，2024年一季度营收平稳增长、毛利率提升、扣除股权激励费用后归母净利润增长；受宏观需求波动影响，下调2024 - 2025年盈利预测并新增2026年盈利预测；看好公司增量业务和海外市场发展，有望在2027年实现“百亿+”规模目标 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 日期为2024/4/30，当前股价14.46元，一年最高最低24.78/10.30元，总市值109.73亿元，流通市值91.63亿元，总股本7.59亿股，流通股本6.34亿股，近3个月换手率78.22% [2] 经营业绩 - 2023年实现营收49.7亿元，同比+8.0%；归母净利润6.6亿元，同比+15.7%。2024Q1实现营收9.2亿元，同比+10.3%；归母净利润0.8亿元，同比+1.7% [2] - 2024年一季度，核心业务、增量业务、新兴场景均取得较好进展。核心业务中，久远品牌同比平稳较快增长，法国Finsecur品牌Q1订单同比增长超20%，加拿大Maple Armor品牌销售规模同比增长超20%；增量业务中，“五小系统”板块整体平稳较快增长、毛利率稳中有升，工业消防业务Q1营收同比增长超20%，灭火业务板块Q1营收同比增长超30%；新兴场景中，2024年Q1储能消防类项目发货同比增长超100%，智慧消防类项目累计发货同比增长75% [3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为7.23（-1.64）/8.85（-1.85）/10.57亿元，对应EPS分别为0.95（-0.25）/1.17（-0.28）/1.39元，当前股价对应2024 - 2026年的PE分别为15.2/12.4/10.4倍 [2] 未来展望 - 疏散业务有望抓住新国标机遇提升市占率；工业消防业务瞄准地铁轨交、核电等领域国产化突破；新兴场景关注平急两用、城中村等市场；海外市场通过拟收购品牌开拓家用消防市场，助力2027年实现“百亿+”规模目标 [3] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,602|4,972|5,784|6,674|7,705| |YOY(%)|19.1|8.0|16.3|15.4|15.4| |归母净利润(百万元)|570|659|723|885|1,057| |YOY(%)|7.5|15.7|9.8|22.3|19.5| |毛利率(%)|37.1|38.3|38.2|38.0|37.9| |净利率(%)|12.4|13.3|12.5|13.3|13.7| |ROE(%)|10.0|10.9|10.5|11.7|12.6| |EPS(摊薄/元)|0.75|0.87|0.95|1.17|1.39| |P/E(倍)|19.3|16.7|15.2|12.4|10.4| |P/B(倍)|1.9|1.8|1.6|1.4|1.3|[16]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[18][19] 报告的核心观点 - 看好公司长期发展，维持2024 - 2026年盈利预测，预计营业收入为55.76/64.22/72.71亿元，归母净利润为7.28/8.37/9.57亿元，对应EPS为0.96/1.10/1.26元，当前股价对应PE为15/13/12倍 [19] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2026年预计少数股东权益为294/354/425百万元，股本均为759百万元，资本公积为2492/2721/2981百万元，留存收益为3517/3909/4356百万元，归属母公司股东权益为6769/7389/8096百万元，负债和股东权益为9738/10585/11866百万元 [4] - 2024 - 2026年预计成长能力方面，营业收入同比增长12.17%/15.17%/13.21%，营业利润同比增长12.10%/14.59%/14.65%，归属于母公司净利润同比增长10.53%/14.96%/14.28% [4] - 2024 - 2026年预计获利能力方面，毛利率为39.01%/39.80%/40.21%，净利率为13.06%/13.04%/13.16%，ROE为11.20%/11.83%/12.36%，ROIC为11.94%/13.81%/14.25% [4] - 2024 - 2026年预计偿债能力方面，资产负债率为27.47%/26.85%/28.19%，净负债比率为 - 34.95%/-31.71%/-27.18%，流动比率为3.01/2.97/2.75，速动比率为2.68/2.60/2.42 [4] - 2024 - 2026年预计营运能力方面，总资产周转率为0.61/0.63/0.65，应收账款周转率为2.20/2.27/2.27，应付账款周转率为3.35/3.20/3.20 [4] - 2024 - 2026年预计每股指标方面，每股收益为0.96/1.10/1.26元，每股经营现金流为0.76/0.91/0.79元，每股净资产为8.92/9.74/10.67元 [4] - 2024 - 2026年预计估值比率方面，P/E为15.2/13.3/11.6，P/B为1.6/1.5/1.4，EV/EBITDA为11.19/9.69/8.56 [4] - 2024 - 2026年预计营业收入为5576/6422/7271百万元，归属母公司净利润为728/837/957百万元，毛利率为39.0%/39.8%/40.2%，ROE为11.2%/11.8%/12.4%，每股收益为0.96/1.10/1.26元，P/E为15.24/13.26/11.60，P/B为1.64/1.50/1.37，EV/EBITDA为11.19/9.69/8.56 [14] 2024年一季报情况 - 2024年Q1实现营收9.17亿元（+10.27%），归母净利润0.79亿元（+1.68%），扣非后归母净利润为0.67亿元（+7.79%），扣除股权激励费用后的归母净利润为0.98亿元，较上年同期增长20.74% [26] 研发情况 - 2024年Q1研发费用0.58亿元，同比增长3.80% [26] - 产品方面，一季度细水雾/气体灭火产品海外UL/FM认证取得阶段性成果，工业消防专用产品出海有里程碑成果，火焰探测器持续获各国认证，轨交FAS国产化课题研发项目、储能电池热失控试验测试平台项目进展顺利 [26] - 器件方面，AI大数据芯片预计5月投片，无线射频芯片启动布局，预计1年内完成技术储备 [26] 业务增长情况 - 2024年Q1传统消防报警业务总体平稳增长，海外品牌增速较高；民商用应急疏散业务市场竞争激烈，采取价格策略，业绩平稳 [26] - 增量业务方面，“五小系统”板块平稳较快增长，工业消防业务Q1营收同比增长超20%，灭火业务板块Q1营收同比增长超31% [26] - 新兴业务方面，2024年Q1储能消防保持高速发展，项目发货较去年同期增长100%以上，智慧消防及家用消防领域持续推动项目落地并拟收购开拓市场 [26]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 火灾频发背景下消防安全重要性凸显，青鸟消防作为消安一体化龙头竞争力突出，维持2024 - 2026年公司归母净利润分别为7.84、9.15、10.79亿元，对应EPS分别为1.03、1.21和1.42元，对应PE估值分别为14.8、12.7和10.8倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年一季度公司实现收入9.17亿元（+10.27%），实现归母净利润0.79亿元（+1.68%），扣非归母净利润0.67亿元（+7.79%） [2] 市场表现 - 2023 - 2024年不同时间段绝对涨幅分别为-4.38%、5.25%、7.42%，相对涨幅分别为-6.04%、2.54%、0.20% [10] 点评 Q1经营情况 - 收入增速稳健，受春节假期影响行业处于需求小淡季，销售收入同比增长10.27%；利润端受23年股权激励计划股权费用摊销影响，业绩同比增长1.68%，扣除该费用Q1归母净利润为9792.48万元，同比增长20.74% [11] - 分业务看，传统消防报警业务平稳增长，“久远”品牌收入同比平稳较快增长；海外业务快速增长，法国Finsecur一季度订单同比增长超20%，加拿大Maple Armor品牌收入规模同比增长超20%；应急照明及智能疏散业务采取价格策略，Q1核心业务板块毛利率提升；大工业消防业务积极推进，24Q1工业消防报警产品营收同比增长超20%，在多场景发力并推进重点行业领域突破；灭火业务板块Q1营收同比增长超30%；储能消防类项目累计发货同比增长100%以上；智慧消防领域积极推进落地项目，“青鸟消防云”上线单位超3万，上线点位约319万个，24Q1智慧消防类项目累计发货约870万元，同比增长75% [11] 毛利率与费用率 - 24Q1销售毛利率约41.28%，同比提升2.44个pct，环比提升3.49个pct，得益于采研联动等举措及自研“朱鹮”芯片，产品采购供应端稳健 [11] - 2024年公司整体费用率为30.53%，同比增加1.65个pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为15.49%、9.16%、6.32%、 - 0.44%，同比提升1.04、2.18、 - 0.41、 - 1.16个pct，销售和管理费用率提升因股权激励计划股份支付费用及工资社保等增加，公司将推进降本增效实现“人效”与规模平衡 [11] 经营质量 - 2024年Q1经营性净现金流为2.31亿元，同比多流出0.41亿元，因支付职工现金增加；应收账款总体良性可控，24Q1应收账款及应收票据规模同比增长4.93%，低于营收增速；Q1收现比约为83.2%，同比下降约3.2个pct [11] - 截止24年一季度末，货币现金为25.13亿元，资产负债率降至20.7%，较去年末下降2.85个pct，现金流充沛，债务结构优化保障业务推进 [11] 拟收购海外标的 - 2月24日公司公告全资子公司美安集团拟自筹资金不超1300.018万英镑购买相关公司股权，切入海外独立式探测器C端市场，家用市场空间广阔；标的公司有成熟品牌、产品认证及客户关系，与公司研发资源协同有望双向赋能 [11] 主要财务数据及预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,602|4,972|5,762|6,628|7,606| |（+/-）YOY(%)|19.1%|8.0%|15.9%|15.0%|14.7%| |净利润（百万元）|570|659|784|915|1,079| |（+/-）YOY(%)|7.5%|15.7%|18.9%|16.8%|17.8%| |全面摊薄EPS(元)|1.17|0.90|1.03|1.21|1.42| |毛利率(%)|37.1%|38.3%|38.5%|38.6%|38.8%| |净资产收益率(%)|9.8%|10.6%|11.2%|11.5%|12.0%|[13] 主要财务指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|0.90|1.03|1.21|1.42| |每股净资产（元）|8.22|9.26|10.46|11.88| |每股经营现金流（元）|0.83|0.96|0.98|1.17| |每股股利（元）|0.40|0.00|0.00|0.00| |P/E（倍）|15.38|14.81|12.68|10.76| |P/B（倍）|1.68|1.65|1.46|1.29| |P/S（倍）|2.33|2.01|1.75|1.53| |EV/EBITDA（倍）|9.47|8.80|7.25|5.75| |股息率(%)|2.9%|0.0%|0.0%|0.0%| |毛利率(%)|38.3%|38.5%|38.6%|38.8%| |净利润率(%)|13.3%|13.6%|13.8%|14.2%| |净资产收益率(%)|10.6%|11.2%|11.5%|12.0%| |资产回报率(%)|7.8%|8.1%|8.5%|8.8%| |投资回报率(%)|9.6%|9.5%|9.9%|10.3%| |营业收入增长率(%)|8.0%|15.9%|15.0%|14.7%| |EBIT增长率(%)|8.5%|13.3%|16.1%|18.1%| |净利润增长率(%)|15.7%|18.9%|16.8%|17.8%| |资产负债率(%)|23.6%|24.1%|23.3%|22.8%| |流动比率|3.7|3.6|3.8|3.8| |速动比率|3.2|3.2|3.3|3.4| |现金比率|1.6|1.7|1.7|1.7| |应收帐款周转天数|160.3|160.3|160.3|160.3| |存货周转天数|91.1|91.1|91.1|91.1| |总资产周转率|0.6|0.6|0.6|0.6| |固定资产周转率|12.3|13.7|13.7|14.4|[17]

会议情况 - 青鸟消防第四届监事会第二十五次会议于2024年4月25日召开，3名监事全出席[2] 资金使用 - 公司及子公司可用不超70,000万元闲置募集资金补流，期限不超12个月[3] 报告审议 - 会议通过提前归还募资后继续用闲置募资补流及2024年一季报议案[3][4] - 监事会认为2024年一季报编制审核程序合规、内容真实准确完整[5]

人事变动 - 2024年4月25日公司聘任陈立先为财务负责人，任期至第四届董事会届满[1] - 董事、副总经理高俊艳不再代行财务负责人职责[1] 人员信息 - 陈立先1982年出生，经济学硕士，注会，2023年7月加入公司[6] - 陈立先未持股，与大股东无关联关系[6]

公司治理 - 青鸟消防第四届董事会第四十三次会议于2024年4月25日召开，8位董事全部出席[1] - 董事会同意聘任陈立先为财务负责人，高俊艳不再代行职责[2] 资金运用 - 公司及子公司可使用不超7亿元闲置募集资金临时补充流动资金，期限不超12个月[3] 报告审议 - 董事会审议通过《关于公司2024年第一季度报告的议案》[4]

青鸟消防股份有限公司 暂时补充流动资金的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整、没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于核准青鸟消 防股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2022]2068 号）核准，青鸟 消防股份有限公司（以下简称"青鸟消防"、"公司"）非公开发行 74,422,182 股人民币普通股，发行价格 24.01 元/股，募集资金总额为人民币 1,786,876,589.82 元，扣除相关发行费用（不含增值税）52,001,720.28 元后，实际募集资金净额为 人民币 1,734,874,869.54 元。以上募集资金的到位情况已由中兴华会计师事务所 （特殊普通合伙）于 2022 年 11 月 3 日进行了审验，并出具了"中兴华验字[2022] 第 010139 号"《验资报告》。 二、募集资金投资项目情况及使用情况 公司本次非公开发行股票募集资金扣除发行费用后投资项目、拟投入募集资 金金额及使用情况如下： 截至 2024 年 3 月 31 日，公司累计已使用募集资金 72,410.9 ...

世纪证券有限责任公司 关于青鸟消防股份有限公司 提前归还募集资金后继续使用部分闲置募集资金暂时补充 流动资金的核查意见 世纪证券有限责任公司（以下简称"世纪证券"、"保荐机构"）作为青鸟消 防股份有限公司（以下简称"青鸟消防"、"公司"）非公开发行股票（以下简称 "本次发行"）的保荐机构，根据《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司监 管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等有关规定，对青 鸟消防使用闲置募集资金暂时补充流动资金进行了核查，并出具核查意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于核准青鸟消防 股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2022]2068 号）核准，公司非 公开发行 74,422,182 股人民币普通股，发行价格 24.01 元/股，募集资金总额为人 民币 1,786,876,589.82 元，扣除相关发行费用（不含增值税）52,001,720.28 元后， 实际募集资金净额为人民币 1,734,874,869.54 元。以上募集资金的到位情况已由 中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）于 2022 年 11 月 3 ...

财务表现 - 青鸟消防2024年第一季度营业收入为91.65亿元，同比增长10.27%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为7.87亿元，略有增长，增幅为1.68%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为-23.11亿元，较去年同期下降21.36%[3] - 基本每股收益为0.107元，较去年同期下降22.46%[3] 资产负债情况 - 公司的流动资产合计为6,188,827,319.36元，其中包括货币资金、应收账款、存货等[22] - 公司的非流动资产合计为1,845,370,896.91元，包括长期股权投资、固定资产、无形资产等[22] - 公司的流动负债合计为1,473,963,828.20元，包括短期借款、应付账款、应付职工薪酬等[23] - 公司的非流动负债合计为189,454,408.25元，包括长期借款、递延收益、递延所得税负债等[23] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为23,634股，前十名股东持股情况中，最大股东为环宇科技股份有限公司持股23.13%[14] - 公司回购专用证券账户持有公司股票数量为14,723,590股，占公司总股本比例为1.94%[15] - 公司前十名股东中，赵勋亮通过普通证券账户持有8,568,478股，曾德生持有7,627,120股，俞韵持有7,332,790股[16] 业务发展 - Maple Armor 品牌同比快速增长超过 20%[18] - 工业消防产品领域Q1营收同比快速增长超过20%[18] - 灭火业务板块Q1营收同比增长超过30%[18] - 储能消防领域Q1公司项目发货较去年同期保持100%以上增长[18] - 智慧消防领域Q1公司项目累计发货约870万元，同比增长75%[18] - 家用消防领域公司拟收购FB集团，积极布局开拓海外市场[18]