参会股东情况 - 出席会议股东379人，代表股份166,941,910股，占公司有表决权股份总数的50.3059%[6] - 现场投票股东11人，代表股份125,385,647股，占公司有表决权股份总数的37.7834%[7] - 网络投票股东368人，代表股份41,556,263股，占公司有表决权股份总数的12.5225%[7] - 中小股东出席373人，代表股份12,249,553股，占公司有表决权股份总数的3.6913%[8] 议案表决情况 - 多项向特定对象发行A股股票相关议案同意股数占比超99.6%通过[9][12][13][14][16][17][20][21][23][24][26][27][29][30][31] - 《关于公司未来三年股东回报规划（2025 - 2027年）议案》同意166,356,518股，占比99.6493%，中小股东同意占比95.2211%[33] - 《关于提请股东会授权董事会及其授权人士全权办理本次向特定对象发行A股股票相关事宜的议案》同意166,325,418股，占比99.6307%，中小股东同意占比94.9672%[34] - 《关于公司未来三年股东回报规划（2025 - 2027年）议案》反对561,232股，占比0.3362%，中小股东反对占比4.5817%[33] - 《关于提请股东会授权董事会及其授权人士全权办理本次向特定对象发行A股股票相关事宜的议案》反对593,432股，占比0.3555%，中小股东反对占比4.8445%[34][35] - 《关于公司未来三年股东回报规划（2025 - 2027年）议案》弃权24,160股，占比0.0145%[33] - 《关于提请股东会授权董事会及其授权人士全权办理本次向特定对象发行A股股票相关事宜的议案》弃权23,060股，占比0.0138%[34]

会议安排 - 2026年3月4日召开第四届董事会第七次会议，决定3月20日开临时股东会[7] - 3月5日刊登召开股东会通知[7] - 现场会议3月20日下午14时在北京市昌平区召开[10] 投票信息 - 深交所交易系统网络投票时间为3月20日多个时段[10] - 深交所互联网系统投票时间为3月20日9:15 - 15:00[10] 参会情况 - 出席股东会379名代表166,941,910股，占比50.3059%[11] 会议结果 - 审议通过9项特别决议事项[15][16] - 律师认为股东会召集等符合规定，决议合法有效[17]

投资评级与核心观点 - 报告维持对北摩高科“买入”评级，目标价为44.65元人民币 [1] - 报告核心观点：公司业绩重回增长轨道，2025年营收与净利润均实现高速增长，主要受益于“十四五”末年国防建设需求及起落架产品批量交付 [1][2] - 报告认为公司起落架业务发展向好，完成了从零部件供应商向系统级供应商的转变，民品业务市场空间广阔，远期成长空间较大 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入9.18亿元，同比增长70.66% [1][9] - 2025年实现归母净利润2.00亿元，同比增长1138.28%；扣非净利润1.95亿元，同比增长3072.30% [1] - 第四季度（Q4）实现营收2.68亿元，同比增长389.21%，环比增长40.46%；归母净利润7249.28万元，同比增长208.04%，环比增长55.68% [1] - 2025年实现经营性净现金流3.78亿元，较2024年同期的1.85亿元优化明显 [4] - 2025年净利率为22.76%，毛利率为48.06% [9][18] 分业务板块表现 - 起降系统产品：2025年实现收入6.14亿元，同比增长96.21%，毛利率为40.97%，较2024年下滑5.69个百分点，主要因毛利率较低的起落架业务收入占比提升 [2] - 检验检测业务：2025年实现收入2.52亿元，同比增长20.06%，毛利率为62.96%，较2024年微降0.50个百分点 [2] 业务进展与核心竞争力 - 起落架业务：某型起落架已完成状态鉴定并实现批量交付；两型号起落架正在试飞，即将进入小批生产；六型号起落架正在地面试验，即将进入试飞；三型号起落架在方案设计阶段，即将工程试制 [3] - 民航业务：子公司赛尼航空通过多项NADCAP特种工艺认证，正逐步具备承接国内大型航空公司、MRO单位起落架维修业务中特种工艺外协加工的能力 [3] - 公司拟定向增发股票募集资金约19.7亿元，用于起落架产能扩建及民航产品产业化等项目，以增强核心竞争力 [4] 财务状况改善 - 应收账款及票据规模从2023年末的19.99亿元下降至2025年末的14.82亿元，信用减值损失较2024年同期明显减少 [4] - 截至2025年末，公司货币现金为3.78亿元 [18] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.69亿元、3.68亿元、4.69亿元，三年复合增速为32.87% [5][9] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.81元、1.11元、1.41元 [5][9] - 下调盈利预测主要因起落架业务毛利率相对较低，且部分产品存在降价压力 [5] - 基于可比公司2026年Wind一致预期平均市盈率（PE）55倍，给予公司2026年55倍PE估值，目标价下调至44.65元 [5] - 截至2026年3月18日，公司股价为37.97元，对应2025年PE为63.01倍，2026年预测PE为46.86倍 [9][15]

投资评级与核心观点 - 报告维持对北摩高科“买入”评级，目标价为人民币44.65元 [1] - 报告核心观点：公司业绩重回增长轨道，2025年营收与净利润均实现大幅增长，起落架业务发展向好，完成了向系统级供应商的转变，民品市场空间广阔，远期成长空间较大 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入人民币9.18亿元，同比增长70.66% [1][9] - 2025年实现归母净利润人民币2.00亿元，同比增长1138.28% [1][9] - 2025年实现扣非净利润人民币1.95亿元，同比增长3072.30% [1] - 第四季度营收为人民币2.68亿元，同比增长389.21%，环比增长40.46% [1] - 第四季度归母净利润为人民币7249.28万元，同比增长208.04%，环比增长55.68% [1] - 2025年净利润低于报告此前人民币2.15亿元的预期，主要因起落架业务毛利率较低 [1] 分业务板块表现 - 起降系统产品2025年收入人民币6.14亿元，同比增长96.21% [2] - 检验检测业务2025年收入人民币2.52亿元，同比增长20.06% [2] - 起降系统产品毛利率为40.97%，较2024年下滑5.69个百分点 [2] - 检验检测业务毛利率为62.96%，较2024年下滑0.50个百分点 [2] - 增长主要原因为“十四五”末年国防建设需要完成既定规划，审批效率恢复正常，合同签订进度回归正常，以及某机型起落架产品进入批量交付阶段 [2] 业务进展与未来布局 - 已完成某型起落架的状态鉴定并实现批量交付 [3] - 有两型号起落架正在开展试飞，即将进入小批生产阶段 [3] - 有六型号起落架正在开展地面试验，即将进入试飞阶段 [3] - 有三型号起落架在开展方案设计，即将进入工程试制阶段 [3] - 子公司赛尼航空通过多项NADCAP特种工艺认证，正逐步具备承接国内大型航空公司、MRO单位起落架维修业务中外协加工的能力 [3] - 公司拟定向增发股票募集资金约人民币19.7亿元，用于起落架产能扩建、民航产品产业化等项目 [4] 财务状况与现金流改善 - 应收账款及票据规模从2023年末的人民币19.99亿元下降至2025年末的人民币14.82亿元 [4] - 2025年实现经营性净现金流人民币3.78亿元，2024年同期为人民币1.85亿元，优化明显 [4] - 信用减值损失较2024年同期明显减少 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为人民币2.69亿元、3.68亿元、4.69亿元，三年复合增速为32.87% [5][9] - 预计2026-2028年EPS分别为人民币0.81元、1.11元、1.41元 [5][9] - 下调盈利预测主要因起落架业务毛利率相对较低，且部分产品存在降价压力 [5] - 基于可比公司2026年Wind一致预期PE均值55倍，给予公司2026年55倍PE估值，目标价下调至人民币44.65元 [5] - 截至2026年3月18日，公司收盘价为人民币37.97元，市值为人民币126亿元 [7]

财务业绩 - 2025年全年实现营业收入 91,800.00 万元，同比增长 70.66% [3] - 2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润 20,003.50 万元，同比增长 1,138.28% [3] - 2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为 3.78 亿元，同比增长 105.10% [3] - 2026年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为 9.00 亿元，同比增加 2.04 亿元 [3] 核心业务进展 (起落架) - 2025年起落架业务收入增长较快，已完成两型号起落架的状态鉴定并实现大批量交付 [3] - 两型号起落架在开展试飞，即将进入小批生产阶段 [3] - 六型号起落架在开展地面试验，即将进入试飞验证 [3] - 三型号起落架在开展方案设计，即将进入工程试制 [3] - 正定生产基地已扩充产线能力并新购置加工设备以保证批产交付 [3] 核心业务进展 (民航) - 2025年持续开展国产大飞机刹车盘的研制 [4] - 子公司赛尼航空通过了AS9100D质量体系认证及五项NADCAP特种工艺认证 [4] - 子公司正逐步具备承接国内航空公司起落架维修特种工艺外协加工的能力 [4] - 民航战略布局包括：参与民机国产化、依托PMA资质开拓后市场维修替换、以赛尼航空为载体开拓民航国际市场 [6] 子公司经营 - 子公司京瀚禹2025年实现营业收入 2.61 亿元，实现净利润 8059.94 万元 [5] - 京瀚禹在软件测评业务完成关键资质扩项，并明确为2026年战略投入重点 [5] - 京瀚禹积极布局车规级元器件检测能力并完成相关资质扩项 [5] - 京瀚禹正推进“元器件质保平台+销售平台”建设，构建“检测认证+供应链服务”一体化新模式 [5] 业绩增长原因 - 营业收入增长主要因下游客户订单正常交付 [3] - 净利润大幅增长原因：订单交付收入增长、降本增效及费用控制取得成效、加强回款致信用减值损失减少 [3]

财务审计 - 审计公司2025年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] 内部控制情况 - 公司于2025年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6] 其他信息 - 报告日期为2026年3月16日[7]

募集资金情况 - 2020年4月22日公司实际发行3754万股，募集资金总额8.46亿元，净额7.74亿元[2] - 截至2025年12月31日，累计使用募集资金6.47亿元，利息收入扣减净额2490.14万元，补充流动资金1.52亿元，账户余额为0 [5] - 募集资金计划投资7.74亿元，截至2025年12月31日全部项目结项，累计投入7.75亿元，2025年投入5447.68万元[8] - 2025年度公司注销全部募集资金账户，81.43万元结余资金转至自有账户[13] - 累计变更用途的募集资金总额为18,870.70万元，比例为24.38%[22] 项目投资情况 - 飞机机轮产品产能扩张建设项目承诺投资28,500.00万元，调整后18,766.97万元，2025年投入1,555.64万元，累计投入18,833.55万元，投资进度100%，2023年12月31日达预定可使用状态，2025年效益9,479.34万元[22] - 飞机着陆系统技术研发中心建设项目承诺投资14,500.00万元，调整后12,784.99万元，累计投入12,784.99万元，投资进度100%，2023年12月31日达预定可使用状态[22] - 高速列车基础摩擦材料及制动闸片产业化项目承诺投资8,000.00万元，调整后577.34万元，累计投入577.34万元，投资进度100%，已终止实施[22][23] - 民用大飞机起落架着陆系统综合试验项目调整后投资6,109.80万元，2025年投入3,892.04万元，累计投入6,119.87万元，投资进度100%，预计2025年12月31日达预定可使用状态[22] - 补充流动资金1承诺投资26,408.13万元，调整后26,408.13万元，累计投入26,408.13万元[22] - 补充流动资金2调整后投资12,760.90万元，累计投入12,760.90万元[22] 合规情况 - 2025年度不存在募集资金投资项目实施地点、实施方式变更情况[9] - 2025年度不存在募集资金投资项目先期投入及置换情况[10] - 2025年度公司不存在使用暂时闲置募集资金临时补充流动资金情况[11] - 2025年度公司不存在使用暂时闲置募集资金进行现金管理情况[12] - 2025年公司募集资金投资项目未发生变更[18] - 公司按规定使用和披露募集资金，不存在重大违规情况[19] - 2025年度不存在募集资金投资项目可行性、实施地点、实施方式调整、先期投入置换、使用闲置资金补充流动资金和现金管理等情形[23]

业绩总结 - 2025年度公司主营业务收入为91800.00万元[10] - 2025年12月31日公司资产总计38.59亿元，较2024年下降4.4%[23] - 2025年12月31日负债合计10.93亿元，较2024年下降26.09%[25] - 2025年所有者权益合计27.66亿元，较2024年增长7.83%[25] - 2025年营业收入为917,999,960.70元，2024年为537,899,353.73元[28] - 2025年净利润为208,964,597.65元，2024年为19,858,230.80元[28] - 2025年基本每股收益为0.60元/股，2024年为0.05元/股[28] - 2025年经营活动产生的现金流量净额378,434,028.51元，2024年为184,515,302.06元[31] 财务数据 - 截止2025年12月31日，公司应收账款原值为191496.72万元，坏账准备为49958.68万元[12] - 2025年货币资金3.78亿元，较2024年下降6.57%[23] - 2025年应收账款14.15亿元，较2024年下降8.46%[23] - 2025年存货9.97亿元，较2024年增长12.08%[23] - 2025年其他收益为10,836,481.68元，2024年为32,352,517.93元[28] - 2025年投资收益为2,679,924.40元，2024年为417,782.17元[28] - 2025年信用减值损失为 -26,551,048.76元，2024年为131,290,205.29元[28] 会计政策与核算方法 - 公司对不同客户产品确认收入方式不同，检测服务在成果交付后确认收入[10] - 企业合并中，购买日合并成本与被购买方可辨认净资产公允价值份额处理方式不同[67] - 金融资产和金融负债初始确认以公允价值计量，部分交易费用计入初始确认金额[85] - 存货取得按实际成本计量，发出采用月末一次加权平均法[117] - 固定资产按成本初始计量，达到预定可使用状态开始计提折旧[152] - 内部研究开发项目研究阶段支出计入当期损益，开发阶段满足条件确认为无形资产[165] 其他 - 审计报告编号为中汇会审[2026]1168号[6] - 截至2025年12月31日，公司累计发行股本总数33,185.36万股，注册资本为33,185.36万元[54] - 公司于2020年4月在深圳证券交易所主板上市[54]

会议情况 - 2025年度召开2次股东（大）会和8次董事会会议[4] - 2025年独立董事出席董事会8次、股东（大）会2次等[6] - 2025年召开独立董事专门会议3次[16] 审计与内控 - 2025年12月1日聘任中汇会计师事务所为审计机构[12] - 2025年度内控水平显著提升，无重大缺陷[13] 合规情况 - 2025年度无应披露未披露关联交易[8] - 2025年度无对外担保和资金占用情况[10] 人员聘任 - 2025年度聘任高级管理人员程序合规、薪酬合理[11] 未来展望 - 2026年独立董事将继续发挥作用[23]

公司治理 - 2025年召开2次股东（大）会和8次董事会会议[4] - 独立董事季学武对2025年董事会提案均投赞成票[5] - 2025年召开独立董事专门会议3次[14] 合规情况 - 2025年未发生应披露而未披露的关联交易[7] - 2025年不存在对外担保和资金占用情况[9] - 2025年董事和高管任职资格及程序合规[10] 公司发展 - 2025年内控水平显著提升，未发现重大缺陷[11] - 2025年董事会履职及表决程序合法有效[12] - 2026年独立董事将继续为公司发展提供建议[20]