股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于9月5日15:00 - 17:00召开[1] - 股权登记日为2025年8月29日[3] - 会议登记时间为2025年9月1 - 3日9:00 - 17:00[8] 投票信息 - 网络投票时间为2025年9月5日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[1][13][14] - 普通股投票代码为"363006"，简称为"百亚投票"[12] 提案信息 - 提案包括总议案及变更注册资本等议案[4] - 提案为特别决议，需三分之二以上有效表决权通过[7] 委托及登记信息 - 授权委托期限为2025年9月5日，有效至大会结束[16][18] - 参会股东需填登记表，截止前信函或传真登记[19]

重庆百亚卫生用品股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第七次 会议于 2025 年 8 月 14 日在公司会议室以现场会议的方式召开。会议通知于 2025 年 8 月 4 日以电话和邮件等电子方式发出。会议应到监事 3 人，实到监事 3 人。 会议由监事会主席陈治芳女士召集并主持，公司董事会秘书及证券事务代表列席 了会议。本次会议的召集及召开程序符合《公司法》和《公司章程》等法律法规、 规章制度的有关规定。 二、监事会会议审议情况 经全体监事充分讨论和认真审议，通过了以下议案： 1、审议通过了《关于<2025 年半年度报告>全文及其摘要的议案》 经审核，监事会认为：董事会编制和审议《2025 年半年度报告》全文及其摘 要的程序符合法律、行政法规和中国证监会、深圳证券交易所的有关规定，报告 内容真实、准确、完整地反映了公司的实际情况，不存在虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏。 证券代码：003006 证券简称：百亚股份 公告编号：2025-034 重庆百亚卫生用品股份有限公司 第四届监事会第七次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入约17.64亿元，同比增加15.12% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约1.88亿元，同比增加4.64% [2] - 基本每股收益0.44元，同比增加4.76% [2]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年营业收入为17.64亿元，同比增长15.12%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为1.88亿元，同比增长4.64%[22] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.82亿元，同比增长6.06%[22] - 基本每股收益为0.44元/股，同比增长4.76%[22] - 加权平均净资产收益率为12.81%，与上年同期持平[22] - 2025年上半年公司营业收入17.64亿元，同比增长15.1%；归属于上市公司股东的净利润1.88亿元，同比增长4.6%[44] - 2025年上半年公司营业收入17.64亿元，同比增长15.1%[68] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润1.88亿元，同比增长4.6%[68] - 营业总收入同比增长15.1%，从15.32亿元增至17.64亿元[140] - 营业利润同比增长4.2%，从2.14亿元增至2.23亿元[140] - 净利润同比增长4.6%，从1.80亿元增至1.88亿元[140] - 基本每股收益从0.42元增至0.44元[141] - 公司2025年半年度净利润为186,826,511元，同比增长1.9%[144] - 2025年半年度营业利润为221,124,266元，较2024年同期增长2.9%[144] - 母公司营业收入同比增长21.3%，从12.13亿元增至14.71亿元[143] - 母公司营业成本同比增长15.8%，从6.23亿元增至7.21亿元[143] - 公司2025年半年度综合收益总额为1.797亿元[154] - 母公司2025年半年度综合收益总额为1.868亿元[159] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长18.0%，从6.99亿元增至8.25亿元[140] - 销售费用同比增长18.8%，从5.41亿元增至6.42亿元[140] - 2025年上半年公司销售费用投入6.42亿元，其中营销类推广费用4.64亿元，同比增长26.1%[45] - 2025年半年度购买商品、接受劳务支付的现金为906,445,794元，同比增长23.7%[146] - 2025年半年度支付给职工以及为职工支付的现金为220,925,304元，同比增长33.5%[146] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为6768.14万元，同比下降64.55%[22] - 经营活动产生的现金流量净额6768万元，同比下降64.55%，主要因支付材料款和预付费用增加[48] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为67,681,434元，同比下降64.5%[146] - 2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为1,904,504,447元，同比增长10.8%[146] 投资活动现金流 - 投资活动产生的现金流量净额1.16亿元，同比增长113.66%，主要因理财产品购买减少[48] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额为115,674,036元，同比增长113.6%[146] - 金融资产投资中交易性金融资产本期出售金额408,439,763元[56] 筹资活动现金流 - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额为-233,576,536元，同比改善0.7%[147] - 筹资活动产生的现金流量净额为-231,266,496.00元，同比减少0.88%[149] - 期末现金及现金等价物余额为313,500,208.00元，较期初减少13.88%[149] - 2025年半年度期末现金及现金等价物余额为339,488,259元，同比下降4.9%[147] 业务线表现 - 公司主要产品包括卫生巾、婴儿纸尿裤和成人失禁用品，旗下品牌有"自由点"、"好之"、"丹宁"[29] - 公司自由点产品实现营业收入16.87亿元，同比增长20.5%，大健康系列产品收入增速更快[44] - 公司卫生巾产品收入16.88亿元，占总营收95.67%，同比增长19.93%；纸尿裤收入3755万元，同比下降34.03%[50] - 公司整体毛利率53.24%，同比下降1.16个百分点；卫生巾产品毛利率55.06%，同比下降2.31个百分点[51] - 2025年上半年公司持续优化产品结构，中高端产品收入占比提升[34] 地区表现 - 线下渠道实现营业收入11.33亿元，同比增长39.8%，其中核心区域以外省份增长124.2%；线上渠道营业收入5.92亿元，同比下降[45] - 其他地区营业收入4.30亿元，同比增长124.15%；电商渠道收入5.92亿元，同比下降9.44%[50] - 公司在重庆、四川和云南市场销售份额排名第一[39] - 公司核心地区为川渝及云贵陕，需提升新进区域品牌认知度以应对营销网络拓展风险[66] 市场趋势 - 2024年中国吸收性卫生用品市场规模达1,321.3亿元，同比增长13.8%[35] - 女性卫生用品市场规模867.1亿元，同比增长23.3%[35] - 婴儿卫生用品市场规模317.1亿元，同比下降1.7%[35] - 成人失禁用品市场规模137.1亿元，同比增长2.0%[35] - 公司自由点品牌卫生巾市场份额在本土品牌中排名第二[39] 管理层讨论和指引 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[6] - 公司面临市场竞争加剧、原材料价格大幅波动和营销网络拓展的风险[5] - 公司采取"产、供、销"一体化业务模式，覆盖研发设计、原材料采购、生产和销售等环节[32] - 公司销售模式包括经销、KA及电商渠道，KA客户包括永辉超市、沃尔玛、重庆百货、华润万家等[33] - 公司实施"川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举"的营销策略[41] 研发和创新 - 2025年上半年公司研发投入0.34亿元，同比增长2.1%，新增专利15项[68] - 公司获评2025年重庆市先进级智能工厂和数字化车间[38] - 公司技术质量中心获全国总工会颁发的"工人先锋号"荣誉[38] - 公司旗下自由点品牌荣获"中国驰名商标"及多项行业奖项[38] 股东和股权 - 公司调整股权激励计划，股票期权行权价格从16.23元/份调整为15.68元/份，限制性股票回购价格从7.54元/股调整为6.99元/股[72] - 公司对61名激励对象639,000股限制性股票办理解除限售手续[73] - 310名激励对象行权362,400份股票期权[73] - 公司回购注销38,000股限制性股票[74] - 复元商贸持股比例为41.27%，持股数量为177,310,000股[120] - 重望耀暉持股比例为12.47%，持股数量为53,572,185股[120] - 香港中央结算有限公司持股比例为3.46%，持股数量为14,875,243股，报告期内减持3,730,833股[120] - 全国社保基金五零四组合持股比例为2.57%，持股数量为11,038,649股，报告期内增持1,732,500股[120] 资产和负债 - 报告期末总资产为18.97亿元，较上年度末下降11.82%[22] - 归属于上市公司股东的净资产为14.12亿元，较上年度末下降2.59%[22] - 货币资金期末余额343,542,529元，占总资产比例18.11%，较上年末下降0.24%[54] - 应收账款期末余额242,002,127元，占总资产比例12.76%，较上年末增长2.57%[54] - 存货期末余额191,734,169元，占总资产比例10.11%，较上年末下降3.07%，主要因春节及三八节备货减少[54] - 固定资产期末余额643,716,475元，占总资产比例33.94%，较上年末增长4.82%[54] - 交易性金融资产期末余额140,242,770元，占总资产比例7.39%，较上年末下降8.06%，主要因理财产品到期[54] - 应付账款期末余额156,517,043元，占总资产比例8.25%，较上年末下降6.14%[54] - 货币资金期末余额为343,542,529元，较期初394,655,417元下降12.95%[131] - 交易性金融资产期末余额为140,242,770元，较期初332,405,357元下降57.81%[131] - 应收账款期末余额为242,002,127元，较期初219,244,295元增长10.38%[131] - 存货期末余额为191,734,169元，较期初283,409,466元下降32.35%[131] - 固定资产期末余额为643,716,475元，较期初626,260,249元增长2.79%[132] - 应付账款期末余额为156,517,043元，较期初309,480,633元下降49.43%[132] - 合同负债期末余额为64,245,842元，较期初98,970,133元下降35.08%[132] - 资产总计期末余额为1,896,547,793元，较期初2,150,862,064元下降11.82%[132] - 流动负债同比下降34.0%，从6.10亿元降至4.03亿元[137] - 所有者权益同比下降2.6%，从14.92亿元降至14.53亿元[137] 非经常性损益 - 非流动性资产处置损益为-1,248,744.00元[26] - 计入当期损益的政府补助为512,124.00元[26] - 非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益为7,352,068.00元[26] - 其他营业外收入和支出为-57,720.00元[26] - 所得税影响额为993,472.00元[26] - 非经常性损益合计为5,564,256.00元[26] - 公司投资收益122万元，公允价值变动收益651万元，资产减值损失85万元[53] - 2025年半年度公允价值变动收益为6,512,572元，同比下降14.6%[144] 分红和利润分配 - 公司2020-2024年度累计现金分红8.59亿元，占累计净利润比例76.43%[68] - 2024年度权益分派每10股派5.5元（含税），分红总额2.36亿元，占净利润比例82.1%[68] - 公司2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利5.5元（含税）[107] - 对股东的利润分配为-236,200,780.00元[150] - 公司2025年半年度对股东分配利润为2.362亿元[159] - 母公司2025年半年度对股东分配利润为2.362亿元[159] - 公司通过利润分配向股东支付235,841,100.00元，导致未分配利润大幅下降[162] 社会责任和公益 - 公司2020年起启动十年公益捐赠计划，每年向重庆市慈善总会定向捐赠价值100万元的卫生用品[80] - 2025年上半年"自由益起来"行动覆盖101所学校，为27,360名青春期女生提供健康指导及物资包[81] - 公司联合央视频向凉山州捐赠卫生巾32,600包[81] - 公司连续十余年保持纳税信用A级评级[81] 其他重要事项 - 公司作为原告的未达披露标准诉讼涉案金额11.11万元[90] - 公司作为被告的未达披露标准诉讼涉案金额411.11万元[90] - 通过ISO9001国际质量管理体系认证保障产品质量[79] - 公司委托理财总额为35,500万元，其中银行理财产品30,000万元，券商理财产品5,500万元[104] - 公司未到期委托理财余额为12,500万元，全部为券商理财产品，无逾期未收回金额[104]

板块整体表现 - 个护用品板块当日上涨0.63% 领涨个股为洁雅股份（代码301108）涨幅1.69% [1] - 上证指数报收3696.77点上涨0.83% 深证成指报收11634.67点上涨1.6% [1] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股包括：洁雅股份（涨1.69%至26.43元）登康口腔（涨1.61%至43.65元）稳健医疗（涨1.44%至40.85元）豪悦护理（涨1.15%至41.47元）[1][2] - 跌幅最大个股为延江股份（代码300658）下跌0.44%至6.86元 依依股份（代码001206）下跌0.23%至25.54元 [2] - 成交量最大个股为中顺洁柔（代码002511）成交19.66万手 成交额达1.58亿元 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1601.46万元 游资资金净流出4423.81万元 散户资金净流入2822.36万元 [2] - 成交额最高个股为稳健医疗（300888）达2.68亿元 百亚股份（003006）成交2.08亿元 豪悦护理（605009）成交1.85亿元 [1][2] - 润本股份（603193）虽下跌0.22%但成交额达1.67亿元 显示较高市场关注度 [1][2]

板块整体表现 - 个护用品板块较上一交易日上涨1.08%，领涨个股为百亚股份（涨幅6.42%）[1] - 当日上证指数上涨0.48%报收3683.46点，深证成指上涨1.76%报收11551.36点[1] - 板块内10只个股上涨，5只个股下跌，百亚股份成交量10.61万手居首，稳健医疗成交额3.90亿元最高[1][2] 个股涨跌情况 - 百亚股份收盘价29.00元，涨幅6.42%，成交额3.05亿元[1] - 涨幅居前个股包括润本股份（0.57%）、稳健医疗（0.37%）、豪悦护理（0.25%）[1] - 跌幅最大个股为登康口腔（-1.34%）、倍加洁（-1.32%）、洁雅股份（-1.18%）[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.36亿元，游资资金净流出4005.57万元，散户资金净流入1.76亿元[2] - 稳健医疗主力净流出3440.39万元（净占比-8.81%），散户净流入4077.19万元（净占比10.44%）[3] - 可靠股份主力净流出2006.87万元（净占比-17.49%），创板块最高净流出占比[3] - 百亚股份虽股价上涨但主力净流出672.68万元，游资净流出1166.09万元[3]

行业与公司 - 行业：女性卫生用品行业[1] - 公司：百亚股份（主营卫生巾品牌“自由点”）[1] 核心观点与论据 线上渠道表现与策略 - 线上渠道竞争压力最大的时期已过，预计收入和利润将向上修复[2] - L2打法优化（抖音种草+天猫沉淀）和政策限制非理性流量投入推动修复[2][4] - 2025年5-6月为明确低点，7-8月抖音GMV恢复性增长（7月同比+5%，8月双位数增长）[5] - 抖音ROI超2%，天猫ROI超3%，恢复至疫情前水平[5] - 2023年收入增速33%，2024年达52%，毛利率从45%提升至53%[4][8] 线下渠道优势与扩张 - 线下渠道占主导（2024年行业电商化率仅33%）[6] - 自由点品牌在川渝市占率超40%，云贵陕稳定增长[4][9] - 2024年下半年起外围省份（非川渝云贵陕）收入翻倍增长，2025年上半年延续[6][9] - 固定费用（进场费、堆头费）摊薄后盈利非线性提升，湖南、河北已过盈亏平衡点[6] - 即时零售新渠道卡位成功，价格与抖音相近且配送效率更高[6] 产品策略与业绩驱动 - 2023年5月推出低价益生菌系列（单品1-1.2元），带动大单品周期[2][7] - 2022年推出的敏感肌系列（1.4-1.5元）因价格高复购率不佳[7] - ROE从2022年15%提升至2024年20%[8] 竞争格局与管理优势 - 外资品牌（如高洁丝）依赖天猫/KA渠道，线下能力弱且存在窜货问题[11] - 本土品牌（自由点、七度空间）线下管理更强，经销商与业务人员比例1:1（800经销商对应800业务人员）[11] 未来展望 - 从高速份额提升转向经营质量提升阶段[3][7] - 益生菌单品势能释放+高毛利单品吸引经销商，各省份过盈亏平衡线后利润率非线性提升（如重庆市占40%时净利率达30%）[12] 其他重要内容 - 2025年二季报含315舆情一次性费用3000万[5] - 电商增速未来或回归20%-30%合理中枢，线下渠道重要性凸显[10]

重要推荐 盛业（06069） - 报告预计2025-2027年公司营收同比增速分别为24%/26%/24%，归母净利润同比增速分别为43%/46%/33% [4] - 按2026年盈利给予25倍PE估值，目标价21.65港元，现价空间62.9%，首次覆盖给予"买入"评级 [4] - 催化剂包括公司业绩发布和新赛道拓展加快 [4] - 公司是供应链科技龙头，轻资产运作+新赛道拓展打开新的业务成长空间 [7] 百亚股份（003006） - 预计2025-2027年营业收入为4111/5184/6486百万元，增长率26.33%/26.10%/25.11% [5] - 预计同期归母净利润为369/521/716百万元，增长率28.20%/41.27%/37.43% [5] - 公司是加速全国扩张的区域卫生巾龙头，线上渠道格局拐点+线下渠道规模效应释放驱动业绩增长超预期 [5] - 催化剂包括中高端益生菌新品上市、抖音天猫高频数据修复、财报表现超预期 [5] 日久光电（003015） - 预计2025-2027年营业收入为792/1001/1202百万元，增长率36%/26%/20% [9] - 预计同期归母净利润为143/226/298百万元，增长率112%/58%/32% [9] - 公司是国内膜材料细分领域龙头，汽车天幕/汽车显示等领域放量有望迎来业绩拐点 [6] - 催化剂包括汽车天幕/汽车显示渗透率提升和公司业绩高增长 [9] 重要观点 宏观深度报告 - 预计2020年至今居民超额储蓄体量约4.25万亿，资本市场或将成为核心外溢方向 [10] - 在存款吸引力下行、资产荒尚未缓解、"活跃资本市场"政策等驱动下，股市可能成为资金主要流向 [10] - 存款搬家将直接扩大股市资金池，提升交易活跃度与股价弹性 [10] A股策略周报 - 市场在中长线上依旧呈"系统性'慢'牛"格局，若有短线扰动引发可观回调可增配 [12] - 行业配置建议采取"1+1+X"均衡配置（大金融中银行、券商+科技成长），同时关注地产补涨可能性 [12] - 短期扰动因素包括上证综指日线MACD顶背离、美国对华关税暂停期限到期、市场成交量收敛 [12]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为"强于大市"（维持）[3] 核心观点 造纸行业 - Suzano宣布8月亚洲市场商品浆价格上涨20美元，同时未来一年商品浆产量减少3.5%[2] - 当前浆、纸价格处于周期底部，反内卷推动下价格有望回升至合理区间，推荐太阳纸业[2] - 理文造纸2025H1营收122.36亿港元（同比-2.2%），净利润8.11亿港元（同比+0.7%）[4] - 8月8日数据显示：双胶纸4993.75元/吨（持平），铜版纸5320元/吨（持平），白卡纸3955元/吨（-35元/吨）[4] 轻工消费 - 晨光文具联合二次元IP开展全国15城21场"次元集合快闪"活动，IP战略成效显现[2] - 布鲁可8月推出变形金刚星辰版盲盒，目标用户扩展至女性及成年玩家群体[2] - 护舒宝推出液体卫生巾Pro健康专研版，采用物理隔菌技术实现95%隔菌率[4] 家居行业 - 北京优化购房政策：五环外商品住房不限套数，扩大首套房公积金贷款范围[4] - 金牌家居泰国罗勇府生产基地预计2026年7月投产，目标年产值10亿元[4] - 6月家具类零售额同比+28.7%，1-6月家具制造业收入累计同比-4.9%[39] 出口链 - 7月我国出口总值同比+7.2%，其中对东盟出口增速达16.6%[4] - 8月8日海运费CCFI、SCFI指数环比分别-2.6%、-3.9%[4] 包装行业 - 上海9月1日起实施新规，推动可循环/可降解包装替代一次性塑料制品[4] 行业数据表现 市场表现 - 轻工制造板块周涨幅+2.57%，跑赢沪深300指数（+1.23%）[15] - 细分板块：造纸指数+3.13%，家居用品指数+2.88%，文娱用品指数+2.8%[15] - 纺织服饰板块周涨幅+4.23%，饰品指数+5.53%[24] 造纸行业数据 - 1-6月造纸及纸制品业营收累计同比-2.3%，销售利润率2.6%（同比-0.68pct）[66] - 6月机制纸及纸板产量同比+3.1%，日均产量同比+3.34%[68] - 7月青岛港纸浆库存1371千吨（同比+24.75%），常熟港库存602千吨（同比+23.61%）[75] 文娱用品数据 - 1-6月文教体育娱乐用品业营收累计同比+8%，6月体育娱乐用品零售额同比+9.5%[108] 地产关联数据 - 6月住宅竣工面积同比-4.3%（环比+17.79pct），1-6月新开工面积累计同比-19.6%[31] - 7月样本城市二手房成交面积同比-9.02%[31]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前市值对应25-27年PE分别为31X/22X/16X [11] 核心观点 - 百亚股份作为加速全国扩张的区域卫生巾龙头 线上渠道格局拐点+线下规模效应释放驱动业绩超预期 [1] - 线上策略优化推动经营质量提升 618后竞争趋缓+ROI重视度提升带动盈利修复 7月抖音GMV同比+5% 8月同比+50%+ [2][3] - 线下即时零售受外卖平台补贴催化 外围省份25Q1同比+125% 规模迈过盈亏平衡点后盈利弹性将非线性释放 [4][5][9] 线上渠道分析 - 政策限制非理性投流：广告费税前扣除上限15% 规范企业投流行为 利好运营能力强的头部品牌 [3] - 公司策略转向高质量增长：上半年主动调整电商策略 强化ROI导向 抖音GMV增速逐月改善 [3] - 盈利修复可期：预计线上平台ROI持续回升 618竞争高峰后格局优化 [3] 线下渠道分析 - 即时零售崛起：美团/京东等平台补贴推动线下购买回流 放大互联网品牌线下布局劣势 [4] - 规模效应释放：外围省份固定费用被快速摊薄 重点市场将迈过盈亏平衡点 [5][9] - 增长动能强劲：25Q1外围省份收入同比+125% 非线性盈利弹性有望兑现 [5][9] 财务预测 - 收入预测：25-27年41 11/51 84/64 86亿元 同比+26 33%/+26 10%/+25 11% [11] - 利润预测：归母净利润3 69/5 21/7 16亿元 同比+28 20%/+41 27%/+37 43% [11] - 盈利能力：毛利率从25年53 77%提升至27年55 59% 净利率从8 97%升至11 04% [12] 催化剂 - 中高端益生菌新品上市 线上平台高频数据持续修复 财报表现超预期 [10] - 25Q2为业绩低点 若股价反应充分则提供布局机会 [11]