报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 24H1百亚股份营收15.32亿元同比+61.3%，归母净利润1.80亿元同比+36.4%；24Q2营收7.67亿元同比+80.0%，归母净利润0.77亿元同比+48.1%，扣非归母净利润0.74亿元同比+51.0%，2Q业绩超市场预期 [2] - 电商、外围省份收入增速创新高，核心区域深耕份额进一步提升；新品益生菌PRO提升高线人群覆盖度，优质国贸品牌势能向上，成长动能充沛 [3] - 看好公司作为本土头部区域品牌借助产品优化、渠道开拓持续成长，预计24 - 26年归母净利分别为3.3、4.2、5.4亿元，当前股价对应PE分别为29、22、17X [3] 经营分析 分区域 - 24H1川渝/云贵陕/外围/电商渠道营收3.7/2.4/1.9/6.5亿元（同比+11.1%/+19.8%/+65.6%/+176%），外围战区延续加速成长态势，24H1占线下比例提升至23.7%（+6pct）；电商综合实力彰显，流量外溢+资源倾斜策略下天猫等平台加速成长 [3] 分产品 - 24H1卫生巾/纸尿裤/ODM业务营收14.1/0.57/0.68亿元（同比+68.8%/-5.3%/+21.6%），主业卫生巾在大健康系列益生菌驱动下保持快速成长；24H1自由点品牌市场份额在本土卫生巾品牌中排名第2，在重庆/四川/云南市场排名第1 [3] 毛利率与费用率 - 24H1综合毛利率/自由点毛利率分别54.4%/57.6%（同比+6.8/+5.1pct），创单季度历史新高，大健康系列产品收入占卫生巾比重达42.3%，同比+255.2%，产品片单价持续提升带动产品结构改善 [3] - 24H1销售费用率35.3%（同比+11.1pct），管理/研发费用率2.9%/2.2%（同比-0.9/-0.6pct），其中营销类推广费用投入3.68亿元，同比增长283.1%，净利率11.7%（同比-2.2pct），Q2净利率10.1%（-2pct） [3] 成长动能 - 渠道端，外围省份重点突围且组织保持迭代，2H高成长有望延续；产品端，近期大健康系列新品益生菌PRO开启重点推广，力图实现都市白领更广泛的人群覆盖，产品竞争力强化&品牌势能提升，看好中期份额持续提升空间 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24 - 26年归母净利分别为3.3、4.2、5.4亿元，当前股价对应PE分别为29、22、17X，维持“买入”评级 [3] 公司基本情况及预测 财务指标 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,612|2,144|3,088|3,892|4,788| |营业收入增长率|10.19%|33.00%|44.02%|26.03%|23.04%| |归母净利润(百万元)|187|238|325|423|541| |归母净利润增长率|-17.83%|27.21%|36.31%|30.35%|27.82%| |摊薄每股收益(元)|0.435|0.555|0.756|0.986|1.260| |每股经营性现金流净额|0.54|0.77|1.01|1.19|1.48| |ROE(归属母公司)(摊薄)|14.63%|17.18%|21.41%|24.49%|27.07%| |P/E|31.73|27.32|28.76|22.06|17.26| |P/B|4.64|4.69|6.16|5.40|4.67| [5] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等损益表项目，以及货币资金、应收款项、存货等资产负债表项目在2021 - 2026E的预测数据 [5] 比率分析 - 涵盖每股指标、回报率、主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率、总资产增长率、资产管理能力、偿债能力等指标在2021 - 2026E的情况 [5]

报告公司投资评级 - 百亚股份的投资评级为“增持(维持)” [1] 报告的核心观点 - 百亚股份2024年半年报显示，公司营业收入和净利润均实现显著增长，Q2业绩超出预期，看好产品结构持续优化下的长期成长 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 百亚股份在过去一年中表现优于沪深300指数，特别是在12个月内涨幅达到41.6%，而沪深300指数同期下跌16.0% [3] 财务数据 - 截至2024年8月9日，百亚股份的当前价格为21.75元，总市值为93.3778亿元，流通市值为93.2306亿元，总股本为42932.34万股，流通股本为42864.64万股，日均成交额为75.70百万元，近一月换手率为0.71% [4] 业绩表现 - 2024年上半年，百亚股份实现营业收入15.32亿元，同比增长61.31%，归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元，同比增长36.41%。Q2单季度营业收入为7.67亿元，同比增长79.56%，归属于上市公司股东的净利润为0.77亿元，同比增长49.37% [8] 产品与渠道 - 卫生巾产品收入同比增长68.79%，大健康系列产品收入增速更快，占卫生巾比重达42.3%，同比增长255.2%。电商渠道收入同比增长175.99%，外围省份营收同比增长65.57% [10][11] 盈利能力 - 2024年上半年，公司综合毛利率达到54.4%，同比提升6.8个百分点，自由点产品毛利率为57.6%，高于综合毛利水平 [12][13] 投资评级和预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为28.33亿元、36.00亿元和45.73亿元，归母净利润分别为3.08亿元、3.91亿元和4.90亿元，对应PE估值为30倍、24倍和19倍，维持“增持”评级 [15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 百亚股份（003006.SZ）的份额提升再加速，渠道结构趋于均衡 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心逻辑一：线下全国化扩张、线上平台拓展，份额加速提升 - 线下渠道收入增长：2024H1线下渠道实现收入8.11亿元，同比增长23.4%，单Q2收入3.75亿元，同比增长32.2% [2] - 核心五省市场表现：2024H1川渝收入3.76亿元，同比增长11.1%，云贵陕收入2.42亿元，同比增长19.8%，自由点在重庆、四川、云南市场份额TOP1，在贵州、陕西份额TOP2 [2] - 外围省份市场扩张：24H1外围省份收入1.92亿元，同比增长65.6%，Q2外围省份增长较Q1进一步提速 [2] - 线上渠道收入增长：2024H1电商渠道收入6.53亿元，同比增长176.0%，单Q2收入3.57亿元，同比增长201.4% [2] - 线上平台市场份额提升：抖音平台份额稳居第一，天猫、京东、拼多多、猫超等平台份额快速提升，618期间自由点天猫、拼多多份额提升至TOP2 [2] 核心逻辑二：产品结构优化，驱动片单价&盈利能力提升 - 自由点品牌收入增长：2024H1自由点品牌实现收入14.0亿元，同比增长69.7%，其中大健康系列占比达42.3% [3] - 毛利率提升：2024H1公司综合毛利率54.4%，同比提升6.8pct，自由点毛利率57.6%，单Q2公司综合毛利率54.4%，环比提升0.1pct [3] - 益生菌系列新品：2024年5月益生菌系列推新迭代，益生菌Pro新品片单价&毛利率均进一步提升 [3] 核心逻辑三：品牌认知提升、复购率提高，盈利模型逐步跑通 - 销售费用率变化：2024Q2公司销售费用率36.1%，同比提升10.2pct，环比提升1.7pct [4] - 营销类推广费用投入：24H1公司营销类推广费用投入3.68亿元，同比增长283.1% [4] - 归母净利率变化：24Q2归母净利率10.1%，同比下降2.0pct，环比下降3.4pct [4] - 复购率提升：公司当前传统电商平台复购率已与行业水平保持一致，抖音复购率逐步提升 [4] 现金流及营运效率提升 - 净经营现金流：2024Q2公司产生净经营现金0.93亿元，同比增长0.17亿元 [5] - 营运能力改善：截至Q2末，应收账款周转天数22天，同比减少7天，应付账款周转天数57天，同比增加1天，存货周转天数44天，同比减少10天 [5] 盈利预测与投资评级 - 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为3.3亿元、4.3亿元、5.6亿元，对应PE分别为28.3X、21.6X、16.6X [6]

现金管理决策 - 公司拟用不超50000万元闲置自有资金进行现金管理[3][4][9] - 投资品种为合规金融机构中低风险理财产品[2][4] - 现金管理使用期限自2024年8月8日起12个月内[5][9] 实施安排 - 授权董事长行使投资决策权并签署合同，财务部组织实施[5][9] 风险与披露 - 现金管理主要风险有市场、流动性等风险[4] - 公司将按规定及时披露业务情况[5] 审议情况 - 2024年8月8日董事会、监事会审议通过议案[9]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为15.32亿元，同比增长61.31%[17] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元，同比增长36.41%[17] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.91亿元，同比增长2.34%[17] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.42元，同比增长35.48%[17] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为12.81%，同比增加2.74个百分点[17] - 公司2024年6月30日总资产为18.60亿元，较上年末下降1.30%[17] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为13.40亿元，较上年末下降3.41%[17] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.72亿元，同比增长38.59%[17] - 公司2024年上半年非经常性损益金额为0.76亿元[20] 主营业务 - 公司主要从事一次性个人卫生用品的研发、生产和销售，产品涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等[25] - 公司旗下拥有"自由点"、"好之"、"丹宁"等具有较高品牌知名度和市场美誉度的品牌[25] - 公司产品主要采取自主研发和生产的模式，以经销商、KA和电商为主要销售渠道[26] - 公司专注于卫生巾和纸尿裤产品的研发、生产和销售，在市场上建立了良好的品牌形象[66] - 公司旗下"自由点"品牌卫生巾产品的市场份额在本土卫生巾品牌中排名第二[63] - 公司在重庆、四川和云南市场自由点品牌卫生巾产品的销售份额排名第一[63] - 公司在贵州和陕西市场自由点品牌卫生巾产品的销售份额排名第二[63] 经营策略 - 公司实施"川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举"的营销策略[57] - 2024年上半年公司线上、线下渠道收入均取得较好增长，中高端产品收入占比进一步提升[57] - 公司将进一步优化和丰富产品线、拓展营销网络、提高研发创新能力、优化人才结构等措施[57] - 公司实施"川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举"的营销策略，建立了有序拓展、层次分明的销售渠道[68] - 公司持续聚焦卫生巾系列产品，优化产品结构，提升盈利水平。2024年上半年公司综合毛利率水平达54.4%，较去年同期增长了6.8个百分点[1] - 公司坚持线上线下渠道融合，多渠道协同发展，2024年上半年线上线下渠道都取得了较好的增长[2] - 公司持续强化品牌建设，加大了市场推广和品牌宣传力度，2024年上半年销售费用投入5.41亿元，其中营销类推广费用投入3.68亿元，同比增长283.1%[3] 市场环境 - 我国吸收性卫生用品市场规模达到1,160.4亿元，较2022年增长4.1%[58] - 消费者需求由对产品品质的单一追求发展到对舒适性、便利性和安全性等多元化需求[59] - 新兴渠道的兴起引领消费新趋势[59] - 产品结构升级是卫生巾行业发展的主要驱动力之一[59] 风险因素 - 公司2024年上半年营销网络拓展、原材料价格波动等面临的主要风险[5] - 公司需要制定和执行合适的市场营销计划，提升公司在新进区域的品牌形象[153] - 公司密切跟踪核心原材料价格走势，采取措施降低原材料市场波动影响[149] 生产能力 - 公司拥有国内一流和具有国际竞争力的新型生产基地，在专业化生产卫生巾和纸尿裤方面具备先进的生产设备和工艺技术[71] - 公司以信息系统为依托，通过对供应链进行精细化管理，形成了一套行之有效的供应链管理体系[72] 公益活动 - 公司2024年上半年在多个地区成功举办115场针对青春期女孩的生理心理知识讲堂，发放34,132份卫生礼包[174] - 公司积极支持多个女性健康公益项目，通过物资捐赠和直接援助，为改善女性经期健康条件不懈努力[174] - 公司将持续深化公益实践，优化公益项目的设计与实施策略，拓宽乡村振兴的广度和深度[174] 其他 - 公司连续十余年被评为纳税信用A级纳税人，为当地经济发展做出积极贡献[26] - 公司报告期内进行了银行理财和券商理财，委托理财发生额合计43,000万元，未到期余额28,000万元[195] - 公司于2024年3月22日和2024年4月12日分别审议通过了变更注册资本和修订公司章程的议案[200]

股东大会信息 - 公司2024年第一次临时股东大会于2024年8月26日15:00召开[1] - 股权登记日为2024年8月16日[3] - 登记时间为2024年8月19 - 22日9:00 - 17:00[9] - 登记地点为公司董事会办公室（重庆九龙坡区奥体路1号上城国际5栋25楼）[9] 投票信息 - 网络投票时间为2024年8月26日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网系统9:15 - 15:00[1][17][18] - 普通股投票代码为"363006"，简称为"百亚投票"[13] 选举信息 - 本次应选非独立董事6名，独立董事3名，非职工代表监事2名[7] - 第4、5项提案为特别决议事项，需三分之二以上有效表决权通过[7] - 选举非独立董事票数=有表决权股份总数×6[14] - 选举独立董事票数=有表决权股份总数×3[14] - 选举监事票数=有表决权股份总数×2[16] 授权信息 - 可授权委托代表出席股东大会[20] - 授权委托书有效期至本次股东大会结束[24]

证券代码：003006 证券简称：百亚股份 公告编号：2024-041 重庆百亚卫生用品股份有限公司 独立董事提名人声明与承诺 提名人重庆百亚卫生用品股份有限公司董事会现就提名江积海为重庆百 亚卫生用品股份有限公司第四届董事会独立董事候选人发表公开声明。被提名 人已书面同意作为重庆百亚卫生用品股份有限公司第四届董事会独立董事候 选人（参见该独立董事候选人声明）。本次提名是在充分了解被提名人职业、学 历、职称、详细的工作经历、全部兼职、有无重大失信等不良记录等情况后作 出的，本提名人认为被提名人符合相关法律、行政法规、部门规章、规范性文 件和深圳证券交易所业务规则对独立董事候选人任职资格及独立性的要求，具 体声明并承诺如下事项： 一、被提名人已经通过重庆百亚卫生用品股份有限公司第三届董事会提名 委员会资格审查，提名人与被提名人不存在利害关系或者其他可能影响独立履 职情形的密切关系。 是 □ 否 如否，请详细说明：______________________________ 二、被提名人不存在《中华人民共和国公司法》第一百四十六条等规定不 得担任公司董事的情形。 是 □ 否 如否，请详细说明：__________ ...

证券代码：003006 证券简称：百亚股份 公告编号：2024-032 重庆百亚卫生用品股份有限公司 第三届董事会第十七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 重庆百亚卫生用品股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十七 次会议于 2024 年 8 月 8 日在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议通知 于 2024 年 7 月 29 日以电话和邮件等电子方式发出，会议应到董事 9 人，实到董 事 9 人，其中董事谢秋林先生、彭海麟先生、江积海先生以通讯方式出席会议。 会议由董事长冯永林先生召集并主持，公司监事、高级管理人员列席了会议。本 次会议的召集及召开程序符合《公司法》和《公司章程》等法律法规、规章制度 的有关规定。 二、董事会会议审议情况 经全体董事认真审议，通过了以下议案： 1、审议通过了《关于<2024 年半年度报告>全文及摘要的议案》 公司根据《公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市 公司自律监管指南第 1 号——业务办理》等法律法规的规定编制的《2024 年半 年度报告 ...

会议情况 - 第三届监事会第十七次会议于2024年8月8日召开，5名监事全到[2] 议案审议 - 审议通过《2024年半年度报告》等多项议案[3][5][8] 人员提名 - 同意提名陈治芳、黄海平为第四届非职工代表监事候选人[5] 资金使用 - 公司拟用不超50000万元闲置自有资金现金管理[7]

董事会提名 - 2024年7月28日召开第三届董事会提名委员会第二次会议[1] - 全体委员同意提名6人为第四届非独立董事候选人，任期三年[1] - 全体委员同意提名3人为第四届独立董事候选人，任期三年[3]