报告公司投资评级 - 首次覆盖征和工业，给予“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年一季度征和工业营收3.95亿元，同比增6.32%；归母净利润/扣非归母净利润0.54/0.30亿元，同比增100.09%/16.45%；经营活动现金流净额0.05亿元，同比增109.96% [1] - 当期政府补贴增加使2025Q1利润大幅增长，票据支付材料及政府补贴增加带动现金流显著改善 [1] - 2025Q1毛利率22.42%，同比提升0.13pct；期间费用率15.09%，同比增1.91pct，销售和管理费用率增长；全年规模效应有望体现，盈利能力或持续提升 [2] - 公司深耕链传动领域，以农机和摩托车链系统为核心业务，2025年1月拟投资8亿元建设高端装备关键零部件产业园项目 [2] - 预计2025 - 2027年公司营收21.59/23.72/26.05亿元，归母净利润1.77/2.24/2.61亿元，对应PE分别为19.43x/15.36x/13.14x [3] 相关目录总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1732|1835|2159|2372|2605| |营业收入(+/-)%|7.79%|5.94%|17.63%|9.90%|9.80%| |归属母公司净利润（百万元）|116|131|177|224|261| |归属母公司净利润(+/-)%|-31.73%|12.91%|34.90%|26.52%|16.93%| |每股收益（元）|1.42|1.60|2.16|2.73|3.20| |市盈率|25.22|16.78|19.43|15.36|13.14| |市净率|2.52|1.74|2.49|2.24|2.00| |净资产收益率(%)|10.32%|10.80%|12.81%|14.58%|15.26%| |股息收益率(%)|1.19%|1.19%|1.61%|2.03%|2.38%| |总股本 (百万股)|82|82|82|82|82| [4] 股票数据 |项目|数据| |----|----| |6个月目标价（元）|未提及| |收盘价（元）|42.00| |12个月股价区间（元）|21.42 - 54.07| |总市值（百万元）|3433.50| |总股本（百万股）|82| |A股（百万股）|82| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|3| [5] 涨跌幅 |时间|绝对收益|相对收益| |----|----|----| |1M|-9%|-5%| |3M|36%|37%| |12M|71%|66%| [7] 财务报表预测摘要及指标 - **资产负债表（百万元）**：货币资金、应收款项、存货等项目在2024A - 2027E有相应变化；负债合计从2024A的1124增长到2027E的1376；归属于母公司股东权益合计从2024A的1258增长到2027E的1713 [9] - **现金流量表（百万元）**：净利润、经营活动净现金流量、投资活动净现金流量、融资活动净现金流量等项目在各年有相应数据 [9] - **财务与估值指标**：包含每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等，各指标在2024A - 2027E有不同表现 [9][10]

业务市场情况 - 摩托车链系统连续9年（2016 - 2024年）市场综合占有率第一位，与春风动力、钱江摩托等国内外知名大排量摩托厂商建立长期合作关系 [1] - 成为HRC车队2025赛季世界摩托车越野锦标赛及全日本摩托车越野锦标赛的官方赞助商，融入国际顶级赛事 [2] - 船舶链业务处于市场开拓和产品技术储备阶段，竞争对手主要是韩国东宝，收入规模小未对整体业绩构成重大影响 [7] - 2024年农业机械链系统同比增长6.45%，工业设备链系统同比增长4.34%，工业设备链海外出口业务受欧洲等市场萎靡影响增速与去年持平 [8] - 2024年自行车链系统实现销售收入1579万元，E - bike业务定位高端配套，未涉足售后维修市场 [4] - 2024年汽车链系统实现销售收入2.09亿，同比增长11.44% [5] 研发与项目进展 - 微型链系统项目攻关机器人灵巧手传动技术，处于早期技术探索与储备阶段 [3][6] - 高端装备关键零部件产业园项目从事研发、生产、销售大型农机用链系统及总成等产品，合作客户有德国CLAAS、凯斯纽荷兰等 [12][13] - 工业自动化传动部件生产线建设项目本年度实现效益14,283,882.43元（指利润） [7] - 募投项目“工业自动化传动部件生产线建设项目”“发动机链生产线建设项目”“技术中心创新能力提升建设项目”均已结项 [15][16] 财务相关情况 - 2025年一季度无形资产从1.50亿增加到2.47亿，主要是购买高端装备关键零部件产业园项目土地；管理费用从1799万增加到2410万，主要系咨询费、设计费、管理服务费增加 [6] - 2025年第一季度销售费用增长，因强化市场开拓与品牌影响力，加大核心产品推广力度 [6] - 2025年一季度营业收入3.95亿，同比增长6.32%；归母净利润5384万元，同比增长100.09%；扣非归母净利润3026万元，同比增长16.45%；经营活动净现金流489万元，同比增长109.96%，主要因收到政府补助2700万元影响净利润约2300万元 [7][10] - 非经常性损益主要来源于政府补助等偶发性项目，公司按准则对其确认、计量和披露，规范管理非经常性项目 [12] - 需退还1,137.50万元成长奖励已计入其他应付款，退还计划按协商进展及协议约定推进，对现金流无重大影响 [9] 其他情况 - 美国市场出口业务收入占总收入比重不足1.5%，受新关税政策影响较小 [4] - 泰国工厂目前以生产摩托车链系统及工业链系统为主，未来将拓展农业机械、工业设备的传动和输送系统及园林锯链等产品布局 [6] - 公司自制设备占整体设备比重14% [14] - 2025年第一季度在建工程投入主要为征和（浙江）有限公司项目一期建设增加、待安装设备增加 [14] - 2025年第一季度租赁负债为240.19万，因部分原有合同到期重新签订，新合同租金或租期调整致未来付款义务现值上升 [14]

股东权益变动 - 股东金雪臻通过集中竞价方式减持公司股份80,700股，变动比例为0.10%，减持均价为39.27元/股，套现金额为3,169,089元 [1] - 减持后，魁峰控股、金硕投资、金果投资、金雪臻合计持股比例从70.10%减少至70.00%，触及5%的整数倍 [1] - 减持股份来源为公司首次公开发行前已发行股份 [1] 公司实际控制人及一致行动人 - 魁峰控股为公司控股股东，金硕投资、金果投资为公司员工持股平台 [2] - 实际控制人金玉谟为金硕投资的执行事务合伙人，金雪芝为金果投资的执行事务合伙人 [2] - 金雪臻为公司实际控制人金玉谟的姐姐，与公司实际控制人构成一致行动关系 [2] - 公司实际控制人为金玉谟、金雪芝夫妇，二人持有魁峰控股100%的股权 [2] 减持计划 - 公司于2025年2月24日披露减持计划，金硕投资、金果投资、金雪臻计划在2025年3月18日至2025年6月17日期间减持不超过2,452,500股（占公司总股本的3%） [2] - 截至公告披露之日，上述减持计划尚未实施完毕 [2] 公司上市情况 - 公司于2021年1月11日登陆深交所，发行总股数为2045万股（占发行后总股本的25.02%），发行价格为23.28元/股 [3] - 本次发行募集资金总额为4.76亿元，扣除发行费用后募集资金净额为4.12亿元 [3] - 募集资金用途：2.20亿元用于工业自动化传动部件生产线建设项目，1.28亿元用于发动机链生产线建设项目，6400.00万元用于技术中心创新能力提升建设项目 [3] - 本次上市发行费用总额为6407.60万元，其中保荐机构中金公司获得承销及保荐费用4442.45万元 [3]

公司股权变动 - 公司实际控制人之一致行动人（魁峰控股、金硕投资、金果投资、金雪臻）合计持股比例从70.10%减少至70.00%，触及5%整数倍披露线，减持股份80,700股 [3][4] - 本次减持通过集中竞价方式完成，股份来源为公司首次公开发行前已发行的无限售流通股 [4][5] - 权益变动后，公司控股股东及实际控制人未发生变化，不影响治理结构和持续经营 [3][7] 减持计划及背景 - 减持计划于2025年2月24日预披露，金硕投资、金果投资、金雪臻拟在2025年3月18日至6月17日期间减持不超过2,452,500股（占总股本3%），截至公告日尚未实施完毕 [4][23] - 减持原因系员工持股平台（金硕投资、金果投资）成员因长期持股后的个人资金需求 [22] - 信息披露义务人未来12个月内可能继续减持，将按法规履行披露义务 [23] 信息披露义务人详情 - 魁峰控股为公司控股股东，注册资本180万元，由实际控制人金玉谟（持股85.69%）和金雪芝（持股14.31%）控股 [15][17] - 金硕投资和金果投资为员工持股平台，分别由22名和34名持有人构成，包含公司董事及高管，金玉谟和金雪芝分别担任执行事务合伙人 [18][19][20] - 金雪臻为实际控制人金玉谟的姐姐，与控股股东构成一致行动关系 [20] 权益变动合规性 - 本次变动符合《证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》等法规要求，已编制《简式权益变动报告书》 [7][12] - 信息披露义务人持股无质押、冻结等权利限制 [26] - 变动前六个月内无其他集中交易买卖公司股票行为 [28]

青岛征和工业股份有限公司 简式权益变动报告书 上市公司名称：青岛征和工业股份有限公司 信息披露义务人一：青岛魁峰控股集团有限公司 信息披露义务人二：青岛金硕股权投资企业(有限合伙) 住所：青岛平度市经济开发区衡山路2号 通讯地址： 青岛平度市经济开发区衡山路2号 信息披露义务人三：青岛金果股权投资企业(有限合伙) 住所：山东省青岛市平度市香港路112号 通讯地址： 山东省青岛市平度市香港路112号 1 签署日期：2025年4月23日 2 上市地点：深圳证券交易所 股票简称：征和工业 股票代码：003033 住所：青岛平度市白沙河街道办事处园区路1号 通讯地址： 青岛平度市白沙河街道办事处园区路1号 信息披露义务人四：金雪臻 住所：山东省平度市麻兰镇东白沙村** 通讯地址： 山东省平度市麻兰镇东白沙村** 股权变动性质：股份减少 信息披露义务人声明 一、信息披露义务人依据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《上市公司收购管理办法》（以下简称"《收购办法》"）、 《公开发行证券的公司信 息披露内容与格式准则第15号-权益变动报告书》（以下简称"《15号准则》"）及相 关的法律、法规编制本报告书。 ...

关于公司实际控制人之一致行动人权益变动后持股比例 触及 5%整数倍的提示性公告 证券代码：003033 证券简称：征和工业 公告编号：2025-028 青岛征和工业股份有限公司 公司实际控制人之一致行动人青岛魁峰控股集团有限公司、青岛金硕股权投资企 业（有限合伙）、青岛金果股权投资企业（有限合伙）、金雪臻保证向本公司提供的信 息内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 1、本次权益变动为公司实际控制人之一致行动人股份减持，不触及要约收购。 2、本次权益变动后，青岛魁峰控股集团有限公司（以下简称"魁峰控股"）、 青岛金硕股权投资企业（有限合伙）（以下简称"金硕投资"）、青岛金果股权投 资企业（有限合伙）（以下简称"金果投资"）、金雪臻合计持有公司股份数从 57,304,300 股减少至 57,223,600 股，合计持股比例从 70.10%减少至 70.00%，权 益变动后的合计持股比例触及 5%的整数倍。 3、本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，不会对公司 治理结构及持续经营产生重大影响。 青岛 ...

公司一季度报告相关 - 董事会、监事会及相关人员保证季度报告真实、准确、完整，公司负责人等保证财务信息真实、准确、完整 [2] - 第一季度报告未经审计 [3][7] - 主要财务数据涉及会计数据、财务指标、非经常性损益等内容，部分项目有变动及原因说明 [3][4] - 股东信息包含普通股股东总数等情况，无优先股股东相关适用情况 [5] - 公司于2025年1 - 2月通过对外投资建设高端装备关键零部件产业园项目议案 [5] - 季度财务报表含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表 [6] 监事会会议相关 - 2025年4月21日召开第四届监事会第十次会议，召集和召开符合规定 [8] - 审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》，认为报告内容真实准确完整 [9] 业绩说明会相关 - 公司将于2025年4月28日在全景网举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，采用网络远程方式 [14] - 提前向投资者征集问题，投资者可在2025年4月25日16:30前访问指定页面提交 [15] 年度股东大会相关 - 公司决定于2025年5月12日召开2024年年度股东大会，采取现场与网络投票结合方式 [16][18] - 会议审议事项部分议案已通过相关会议审议，部分董事、监事回避表决，对中小投资者表决单独计票 [19][20][23] - 会议登记事项包括登记方式、时间、地点等信息，网络投票有具体操作流程 [23][25] 独立董事相关 - 独立董事吴育辉因个人原因辞职，将继续履职至新独立董事产生 [34] - 公司提名王贞洁为第四届董事会独立董事候选人，任职资格需经审核，当选后接任相关职务 [35] - 王贞洁声明符合独立董事任职资格及独立性要求并作出相关承诺 [39] - 董事会提名人声明王贞洁符合任职要求并作出相关承诺 [71] 董事会会议相关 - 2025年4月21日召开第四届董事会第十三次会议，召集和召开符合规定 [105] - 审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》《关于选举独立董事及调整董事会专门委员会委员的议案》《关于提请召开公司2024年年度股东大会的议案》 [105][107][109]

董事会提名 - 公司董事会提名王贞洁为第四届董事会独立董事候选人[2] 提名人资格 - 被提名人及其直系亲属持股、任职等符合相关规定[6] - 被提名人近十二个月无相关情形，无禁入等处罚[7][8] - 被提名人担任独立董事公司数及任期符合要求[8][9]

证券代码：003033 证券简称：征和工业 公告编号：2025-021 青岛征和工业股份有限公司 关于独立董事辞职暨选举第四届董事会独立董事并调整董 事会专门委员会委员的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、独立董事辞职情况 青岛征和工业股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到公司独立董 事吴育辉先生提交的书面辞职报告。吴育辉先生因个人原因申请辞去公司独立董事、 董事会审计委员会主任委员、董事会提名委员会委员职务，辞职后吴育辉先生不再 公司以及子公司担任任何职务。截至本公告日，吴育辉先生未持有公司股份，不存 在应当履行而未履行的承诺事项。 鉴于吴育辉先生的辞职将导致公司董事会中独立董事人数低于董事会总人数 的三分之一，根据《上市公司独立董事管理办法》、《深圳证券交易所上市公司自律 监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》及《公司章程》的规定，吴育辉先生 将继续履行独立董事及其在董事会下设各专门委员会中的相关职责，直至公司股东 大会选举产生新任独立董事。 吴育辉先生在担任公司独立董事期间，勤勉尽责、忠于职守，为公司的规范运 作和健 ...

证券代码: 003033 证券简称: 征和工业 公告编号：2025-027 青岛征和工业股份有限公司 独立董事候选人声明与承诺 声明人王贞洁作为青岛征和工业股份有限公司第四届董事会独立董事候选人， 已充分了解并同意由提名人青岛征和工业股份有限公司董事会提名为青岛征和工 业股份有限公司（以下简称该公司）第四届董事会独立董事候选人。现公开声明 和保证，本人与该公司之间不存在任何影响本人独立性的关系，且符合相关法律、 行政法规、部门规章、规范性文件和深圳证券交易所业务规则对独立董事候选人 任职资格及独立性的要求，具体声明并承诺如下事项： 一、本人已经通过青岛征和工业股份有限公司第四届董事会提名委员会或者 独立董事专门会议资格审查，提名人与本人不存在利害关系或者其他可能影响独 立履职情形的密切关系。 √是 □否 二、本人不存在《中华人民共和国公司法》第一百四十六条等规定不得担任 公司董事的情形。 √是 □否 √是 □否 七、本人担任独立董事不会违反中共中央纪委《关于规范中管干部辞去公职 或者退（离）休后担任上市公司、基金管理公司独立董事、独立监事的通知》的 相关规定。 √是 □否 八、本人担任独立董事不会违反中共中央 ...