业绩数据 - 2024年1 - 9月核电机组总发电量约1780.69亿千瓦时，同比增4.93%[2] - 2024年1 - 9月核电机组总上网电量约1668.90亿千瓦时，同比增4.97%[2] 机组大修 - 2024年第三季度完成5个年度换料大修[7] - 截至9月30日完成10个年度、4个十年和1个首次大修[7] - 2024年四季度计划开展3个年度换料大修[7] 项目进展 - 2024年7月宁德5号机组进入土建施工阶段[8] - 2024年8月多机组获核准，截至9月30日处FCD准备阶段[8] - 2024年9月惠州1号机组完成热态功能试验[8] - 截至9月30日管理16台已核准待FCD及在建机组[8] 融资决策 - 2024年8月股东大会通过发行A股可转债议案[11]

股价情况 - 公司股票2024年9月27 - 10月8日连续三日收盘价格跌幅偏离值累计超20%[2] 信息披露 - 前期披露信息无更改补充，无应披露未披露重大事项[3][4][5] 经营状况 - 已披露经营情况和环境未发生重大变化，无业绩预告情况[3] 债券发行 - 2024年8月8日通过发行A股可转债议案，尚需审核注册，实施有不确定性[3][6] 股东情况 - 控股股东在异常波动期间无买卖公司股票情形[4]

报告公司投资评级 - 公司上半年实现稳定盈利,第一、二季度公司归母净利润分别同比上涨3.38%、0.93% [2] - 公司核电发电量平稳增长,上半年公司28台核电机组累计发电量1133.78亿千瓦时,上网电量1060.10亿千瓦时,分别较2023年提升0.08%、0.09%,基本持平 [2] - 公司通过低利率银行贷款置换、资本市场发债,降低财务费用,上半年融资成本3.12%,较上年同期下降25个BP [2] 报告核心观点 - 我国核电机组核准数量持续增长,2024年7月31日国务院提出加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设,2019年以来我国加快核电机组核准节奏 [2][3] - 截至2024年6月末,公司管理28台在运核电机组、10台在建核电机组,装机容量分别为3175.6万千瓦和1205.8万千瓦,合计4381.4万千瓦,占全国在运及在建核电总装机容量的43.48% [2] - 公司连续三年现金分红比例和分红金额持续提升,2023年每股税前股利0.094元,动态股息率为2.24% [4] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为113.54亿元、122.08亿元和129.44亿元,对应每股收益为0.22、0.24和0.26元/股,按照9月27日4.20元/股收盘价计算,对应PE分别为18.68X、17.37X和16.39X [5] - 公司拥有较强的核电项目成本控制能力,核电工程设计、建造、管理一体化运营,实施长期稳定的分红政策,分红比例呈稳步提升态势 [5] - 从中长期视角看,公司新核准项目将陆续开工建设,具有较好的成长空间 [5]

融资获批 - 公司获批注册不超200亿元多品种债务融资工具[1] 中票发行 - 2024年9月13日完成2024年度第一期中期票据发行[2] - 本期中票发行总额24亿元，票面利率1.99%[3] - 期限3年，起息日2024年9月18日，兑付日2027年9月18日[2][3] - 发行价格100元/百元面值，募集资金用于偿债[3] - 簿记管理人和主承销商含多家银行，发行文件已刊发[3][4] 信用情况 - 公司不是失信责任主体[4]

债券发行 - 公司于2024年4月3日完成2024年度第一期超短期融资券发行[2] - 发行金额为10亿元，期限169天，票面利率2.00%，面值100元[2] - 由中国工商银行和华夏银行承销，2024年9月23日到期兑付[2] 债券信息 - 债券名称为中国广核电力股份有限公司2024年度第一期超短期融资券[3] - 债券简称24广核电力SCP001，代码012481199[3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收393.77亿元,同比+0.26%;实现归母净利润71.09亿元,同比+2.16% [7] - 受防城港4号正式投运及大修安排影响,上半年公司运营管理的核电机组发电总量同比+0.08% [7] - 本年度公司(含集团委托管理)新增核准6台核电机组,未来成长确定性强 [7] - 预测公司2024-2026年分别实现归母净利润116.49亿/120.16亿/130.02亿元,分别同比+8.6%/+3.2%/+8.2% [7] 财务数据总结 - 2023年营业收入为82,549百万元,同比下降0.3% [2] - 2023年归母净利润为10,725百万元,同比增长7.6% [2] - 2023年毛利率为36.0%,ROE为9.5% [2] - 2023年每股收益为0.21元,市盈率为23.0倍 [2] - 2024-2026年营业收入预计分别为84,767百万元、89,712百万元、97,041百万元,同比增长2.7%、5.8%、8.2% [2] - 2024-2026年归母净利润预计分别为11,649百万元、12,016百万元、13,002百万元,同比增长8.6%、3.2%、8.2% [2]

业绩数据 - 2024年上半年公司（含联营企业）上网电量106,009.67吉瓦时，较2023年同期增长0.09%[11] - 2024年上半年营业收入39,376.7百万元，较2023年同期增长0.3%[9] - 2024年上半年归属母公司股东净利润7,109.3百万元，较2023年同期增长2.2%[9] - 2024年上半年税息折旧及摊销前利润（EBITDA）21,932.4百万元，较2023年同期增长1.4%[9] - 2024年上半年EBITDA利润率为55.7%，2023年为55.1%[27] - 2024年上半年净利润率为27.6%，2023年为27.8%[27] - 2024年上半年净资产收益率（不含少数股东权益）为6.2%，2023年为6.4%[27] - 2024年上半年营业成本为241.91亿元，较2023年增加7.5%[29] - 2024年上半年财务费用为25.01亿元，较2023年减少15.3%[29] - 2024年上半年其他收益为10.09亿元，较2023年增加45.0%[29] - 2024年上半年投资收益为10.70亿元，较2023年增加10.2%[29] - 2024年上半年经营活动现金流入净额为127.89亿元，较2023年同期减少28.91亿元，降幅18.4%[40] - 2024年上半年投资活动现金流出净额为49.87亿元，较2023年同期增加14.46亿元，增幅40.8%[40] - 2024年上半年筹资活动现金流出净额为31.37亿元，较2023年同期减少49.55亿元，降幅61.2%[40] 用户数据 - 截至2024年6月30日，公司共有166,413名登记股东，其中A股163,279名、H股3,134名[17] - 2024年上半年公司各售电公司共代理零售用户209家，代理用户实际用电量约为8991.82吉瓦时[93] 未来展望 - 2024年下半年公司将投入在建核电站建设资金、在运核电站技术改造等[59] - 下半年新开展8个换料大修[111] - 力争2024年机组平均利用小时数不低于近三年平均值[111] 新产品和新技术研发 无 市场扩张和并购 - 广核投受让宁德第二核电8%股权，持股比例由43%增至51%，股权投资金额为2.70亿元[44] 其他新策略 - 公司拟发行A股可转换公司债券募集资金总额不超49亿元，用于广东陆丰核电站5、6号机组项目[50] - 2024年上半年发行两期超短期融资券，合计融资规模25亿元[52] 运营情况 - 截至2024年6月30日，在运核电机组28台，在建核电机组10台，装机容量合计43,814兆瓦，占中国大陆比重43.48%[11] - 2024年5月25日，防城港4号机组投入商业运营[64] - 2024年7月28日，宁德5号机组实现FCD，开始全面建设[64] - 2024年上半年公司28台在运机组完成10个换料大修，换料大修日历天总数约为523天[72] - 2024年上半年28台在运机组平均能力因子88.66%，平均负荷因子83.77%，平均利用小时数3659小时；2023年上半年27台在运机组对应指标分别为90.59%、86.26%和3747小时[75] - 截至2024年6月30日，27台在运机组（不含防城港4号机组）进入世界前1/4水平指标数量290项，占比89.51%；进入世界前1/10水平指标数量282项，占比87.04%[76] 环保数据 - 2024年上半年等效标煤减排CO₂约8,703.39万吨，其中控股占比77.36%，非控股占比22.64%[11] - 2024年上半年公司累计上网电量等效减少标煤消耗约3205.73万吨、减排二氧化碳约8703.39万吨、减排二氧化硫约0.82万吨、减排氮氧化物约1.33万吨[80] 人员变动 - 庞晓雯自2024年3月25日起辞去非职工代表监事职务[122] - 申宁自2024年5月29日起任第四届监事会非职工代表监事[122] - 公司第四屆董事会第五次会议批准续聘秦余新为副总裁，自2024年4月14日起生效[123] 财务状况 - 截至2024年6月30日，银行借款及其他借贷为2018.02亿元，较2023年末增加1.2%[37] - 截至2024年6月30日止六个月内，集团固定资产投资约为67.98亿元，比2023年同期增加2.33亿元，增幅3.5%[43] - 2024年6月30日公司资产总计4187.99亿元，较2023年12月31日的4152.50亿元增长0.85%[153] - 2024年6月30日公司负债合计2505.40亿元，较2023年12月31日的2499.46亿元增长0.24%[155] - 2024年6月30日公司股东权益合计1682.59亿元，较2023年12月31日的1653.04亿元增长1.79%[155] 其他 - 2024年上半年公司平均市场电价较2023年同期下降约2.10%[93] - 截至2024年6月30日，集团员工合计19,259名[99] - 2024年上半年集团共召开4次媒体沟通与新闻发布会[102] - 2024年5月，7位网络达人探访大亚湾核电基地，让逾百万网友“云游”[103] - 2024年5月，中广核研究院举办第三届蓝色科技周活动[105] - 2024年6月，宁德核电举行首批“科普宣传大使”聘任暨“科普宣传驿站”揭牌仪式[105] - 2024年3月，红沿河核电90余名课外辅导员为希望小学15个班级孩子授课[109] - 2024年6月，陆丰核电商超荔枝购买活动售出100余公斤[109]

报告评级 - 维持"增持"评级 [11] 报告核心观点 - 2Q24 公司主业盈利下滑,业绩同比低增 [11] - 可转债发行有助于缓解资金压力,核准强化远期成长预期 [11] - 下调2024~2026年EPS预测,上调目标价至5.75元 [11] 公司财务数据总结 - 2022-2026年营业收入、净利润、每股收益等财务数据 [12][14] - 2022-2026年主要财务比率,如ROE、ROA、毛利率、EBIT利润率等 [14] 行业可比公司估值分析 - 可比公司2025年平均PE为20倍 [16][17] - 公司在建机组装机容量及预计投产时间 [19][20] - 2024年8月新核准6台机组情况 [21][22]

报告公司投资评级 - 公司维持买入-A的投资评级,给予2024年24xPE,6个月目标价为5.52元 [18] 报告的核心观点 - 上半年公司实现营业收入393.77亿元,同比增长0.26%;归母净利润71.09亿元,同比增长2.16% [2] - 电量方面,上半年公司管理的在运核电机组上网电量为1060.1亿千瓦时,同比增长0.09% [3] - 新增6台机组获批,公司兼具长期成长性与业绩稳定性。目前公司(含集团委托管理)在建及筹建机组达到16台,未来业绩有望实现稳健增长 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为873.53亿元、910.04亿元、912.18亿元,增速分别为5.8%、4.2%、0.1% [20] - 预计公司2024-2026年净利润分别为118.63亿元、123.22亿元、124.82亿元,增速分别为10.6%、3.9%、1.3% [20] - 公司2024-2026年市盈率分别为21.5倍、20.7倍、20.5倍,市净率分别为2.1倍、2.0倍、1.9倍 [21]

报告公司投资评级 - 维持推荐评级 [6][13] 报告的核心观点 业绩稳健 - 24H1 实现营收 393.77 亿元,同比+0.26%;实现归母净利 71.09 亿元(扣非 69.60 亿元),同比+2.16%(扣非同比+0.10%) [2] - 期间费用压降明显,资产负债率持续下降,24H1 ROE(加权)为 6.13%,同比-0.21pct [3] - 上网电量和电价同比小幅下降,但度电净利润基本持平 [4] 长期成长性突出 - 截至 2024/6/30,公司管理 28 台在运机组,装机容量 3175.6 万千瓦;10 台在建机组(含控股股东委托管理的 6 台),合计装机容量 1205.8 万千瓦 [6] - 国常会于 2024 年 8 月 19 日新核准 5 个核电项目/11 台机组,其中归属于公司的包括 3 个项目/6 台机组 [6] - 预计惠州 1 号机组于 25 年投运,惠州 2 号、苍南 1 号机组于 26 年投运,短期业绩同样值得期待 [6] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年将分别实现归母净利润 113.32、123.70、134.07 亿元 [13] - 2024 年营业收入 86764.81 亿元,同比增长 5.11%;归母净利润 11332.50 亿元,同比增长 5.67% [15] - 2024 年毛利率 35.09%,较 2023 年下降 0.88pct [15]