纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI 应用行业、教育行业、考公考编行业、电商行业、游戏行业、社交行业、短剧行业 [1][2][3][4] - **公司**：谷歌、英伟达、Snowflake、Cloudflare、豆神教育、粉笔公司、阿里巴巴、快手、美图、智谱、Minimax、腾讯、小米、焦点科技、盛天网络、凯英网络、掌阅科技、昆仑万维 [1][2][3][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 AI 应用领域投资逻辑 - **市场需求高增长**：美国 AI 全逻辑跑通，谷歌 Gemini 月均调用量达 480 万亿 TOKEN，同比增 48 倍，推理侧处起步阶段增速高；英伟达市值首破 4 万亿美元且 H20 进中国，显示 AI 产业链高成长性 [2] - **国内商业化进程快**：美股 Snowflake、Cloudflare 和国内豆神教育等有新增量和商业化进展，豆包日均 TOKEN 使用量约 16 万亿，同比增 137 倍，预计 2026 年仍保持 10 倍以上增速 [2] - **国内生态利好应用爆发**：下半年国内 AI 生态扩张及效率驱动利好应用，Kimi K Two 等开源大模型平台有望形成闭环生态，H20 重返中国提供算力支持 [2] - **关注相关公司**：高研发投入、生产生态协同能力强或有研发先发优势的公司值得关注，如快手、美图等头部企业，阿里云、腾讯等大厂，以及豆神教育、盛天网络等具备先发优势公司 [4] 各公司核心观点及论据 - **豆神教育** - **AI 教育创新**：引入虚拟人老师实现线上授课与督导，解决优质师资规模化问题，深入教学练评测场景，有机会占据市场份额实现飞轮效应 [7] - **产品影响录播课市场**：AI 双识课和超练类产品至少中短期内会争夺录播课市场份额，录播课市场规模大，教培行业约七八千亿，线上份额约 1/4 - 1/3，线上录播课约千亿 [8][9] - **超练作文产品特点**：以打造极致性价比产品形成口碑和客户心智，定价高但加量不加价嵌入 AI 模块，包含 1 - 12 年级作文带教带练，承诺包教包会，价格比网课和录播课低 [10] - **销售目标**：远期 AI 双师类和超链类产品均设定 100 亿销售目标，2026 年预计达 20 - 30 亿销售收入，2025 年收入接近翻倍至 9 亿附近 [11][12] - **粉笔公司** - **竞争优势**：AI 驱动底层产品逻辑，以互联网模式渗透考公考编赛道，竞争格局优于 K12 教育；AI 考公系统班降价后订单量翻倍，毛利率达 80%以上，预计 2025 年带来 6000 万利润增量，净调整利润可能达 3.9 亿元 [13] - **未来潜力**：APP 月活达 930 万，销售费用可控，若复制 AI 化性能到其他领域，有望击穿中长尾市场获客群和利润，乐观情况下可能实现 10 亿以上增量利润，但产品上线时间短，中报验证节点未明确 [14][15] - **阿里巴巴** - **竞争优势**：有从算力到应用的全生态解决方案、多年 ToB 行业经验和规模优势，阿里云业务远期利润空间值得期待，预计商业变现临界点两到三年内实现 [16] - **传统主业影响**：传统主业在即时零售与京东、美团补贴战影响短期利润，对 2026 年盈利预测下修约 200 亿，但淘宝定位超级电商 APP 或有积极效果，目标价每股 137 港币，相比当前股价有 30%上升空间 [17][18] - **快手** - **AI 产业落地进展**：6 月底推出端到端生成式推荐系统 Wangrack，提升 10 倍 FLOPS，削减成本，承接 25%线上流量，提升 APP 停留时长，带动广告和电商业务超预期增长 [19] - **可宁产品情况**：可宁不断上修全年业绩指引，产品优势及商业化落地表现良好，可宁 2.1 多方面优化 [20] - **盛天网络** - **AI 布局举措**：在应用层、模型层及基建层全覆盖，推出原声音乐社交 APP“给卖”，自研社交小游戏接入豆包 AI 工具，研发 AI 社交推理小游戏，利用先进模型实现虚拟陪伴功能 [21] - **公司优势**：在 AI 多领域尝试，建立云计算平台“胜天云”，在算力、延时和稳定性有优势，2025 年产品线表现良好，原创 IP 游戏心之翼在日本市场出色 [22] - **凯英网络**：近期发布会推出 soon AI 游戏制作平台、暖心谷梦游记智能玩偶、DPVR AI 眼镜、Eve 3D AI 陪伴应用四款新 AI 产品，各有功能特点和上线计划 [23] - **掌阅科技**：短剧业务成第一大业务板块，试点将 AI 技术与实拍画面融合，提高制作效率和质量，拓宽视觉效果与叙事空间，在 AI 内容生成有先发优势和布局 [24] - **昆仑万维**：推出天工智能体，包括文档、PPT、表格、通用智能体四大应用，上线后搜索量激增，2025 年 5 月 MIU 增速 41.1%，AI 业务年化收入 1.4 亿美元 [25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 快手可灵视频推出十个月后年化收入突破 1 亿美金，月度付费超过 1 亿人民币，今年商业化收入有望超预期 [5] - 谷歌云过去两年经营利润率从 - 11%上升到 14%，显示出快速提升利润率可能性 [16]

市场表现 - 沪指7月16日下跌0 03%，申万行业中14个上涨，涨幅居前为社会服务（1 13%）和汽车（1 07%），跌幅居前为钢铁（-1 28%）和银行（-0 74%）[1] - 两市主力资金全天净流出142 65亿元，12个行业净流入，公用事业（净流入28 23亿元）和医药生物（净流入20 95亿元）规模领先，通信（净流出40 19亿元）和电子（净流出35 59亿元）净流出最多[1] 社会服务行业资金流向 - 社会服务行业主力资金净流入3 90亿元，77只个股中60只上涨，39只个股资金净流入，11只净流入超千万元[2] - 豆神教育净流入2 76亿元居首，科锐国际（7545 04万元）和兰生股份（3809 70万元）紧随其后，中钢天源（-2299 03万元）、ST张家界（-1976 27万元）和宋城演艺（-1967 53万元）净流出最多[2][4] 个股表现 - 科锐国际涨幅14 36%为行业最高，换手率9 75%，主力资金流入7545 04万元[2] - 兰生股份涨停（10 02%），换手率1 24%，资金流入3809 70万元[2] - 中钢天源跌幅1 92%，换手率4 63%，资金流出2299 03万元[4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AIDC、教育AI、AI应用、制药、数据中心、营销、零售、稀土永磁、氢能、可控核聚变、医药研发、电子材料、创投、锂电池 - **公司**：润泽科技、宏景科技、云赛智联、润建股份、数据港、光环新网、奥飞数据、科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、神驰机电、潍柴动力、中恒电气、麦格米特、通合科技、动力源、科华数据、伊戈尔、望变电气、三变科技、金盘科技、扬电科技、顺纳股份、申菱环境、英维克、同飞股份、高澜股份、方直科技、豆神教育、竞业达、同辉信息、佳发教育、中公教育、天舟文化、学大教育、世纪天鸿、鼎捷数智、税友股份、卓易信息、普元信息、金现代、金桥信息、华宇软件、通达海、金山办公、福昕、用友网络、赛意信息、能科科技、泛微网络、致远互联、京北方、宇信科技、美年健康、卫宁健康、力生制药、利欧股份、万邦德、万邦医药、世名科技、东田微、鼎泰高科、岩山科技、*ST威尔、紫江新材 纪要提到的核心观点和论据 - **AIDC行业** - **核心观点**：英伟达H20芯片解禁有望加速国内AI基建链建设，Capex环比提升 [2] - **论据**：2025年7月15日消息，英伟达H20芯片恢复对华销售，且推出新GPU；国内大厂有望积极采购H20 [2] - **教育AI行业** - **核心观点**：主动型教育AI产品陆续发布，教育AI Agent拐点临近，我国教育公司C端产品后续业绩有望持续验证 [6] - **论据**：2025年起多家教育公司推出“主动输出型”教育AI产品；某国推出基于GPT - 4的AI产品后季度增速超45% [6] - **AI应用行业** - **核心观点**：AI应用全球化发展论坛召开，企业对大语言模型投入高且预计未来继续增长 [8] - **论据**：2025年7月18日将召开论坛；全球企业对大语言模型投入远超去年预算，预计未来一年平均增幅约75% [8] - **制药行业** - **核心观点**：力生制药复方降压药获批，万邦德获AD + 抗衰药物专利，相关产品有市场空间和治疗优势 [16][20] - **论据**：力生制药培哚普利氨氯地平片获批，复方降压药疗效优、依从性高；万邦德子公司获专利，首创复方组合物，AD市场临床缺口大 [16][20] - **数据中心行业** - **核心观点**：英伟达恢复H20销售，柴发环节有涨价确定性，相关公司业务受益 [15] - **论据**：2025年7月15日消息英伟达恢复销售；市场预计Q3大厂重启招标，柴发供需紧张 [15] - **营销行业** - **核心观点**：利欧股份布局AI智能体推动营销服务智能化转型升级 [20] - **论据**：利欧数字支持MCP协议，打通内外连接，深化AI智能体布局 [20] - **零售行业** - **核心观点**：中国连锁经营协会号召零售行业反内卷公平竞争 [24] - **论据**：2025年7月15日协会发布倡议书 [24] 其他重要但可能被忽略的内容 - **公司业务细节** - 润泽科技为字节IDC领军供应商，供应高功率机柜，或为火山引擎提供算力底座 [3] - 方直科技构建教育智能生态，在多方面落地应用并确认收入 [7] - 豆神教育“英语小王者”发售，将拓展AI教师服务领域 [8][9] - 竞业达多款AI产品在院校落地部署 [9] - 鼎捷数智平台可构建企业业务流程和解决方案，有2万家活跃客户 [12] - 税友股份将陆续上线多款Agent [12] - 神驰机电柴油发电机组出口排名前三，有配套产能，中标数据中心项目 [15] - 利欧数字支持MCP协议，深化AI智能体布局 [20] - 万邦德子公司获专利，WP103和石甲系列有优势，但专利距上市尚早 [20][21][22] - **市场规模和数据** - 中国AD药物市场规模约60亿元（2023年），创新药仅3款获批，AD + 抗衰双赛道理论空间超300亿元 [20] - 2026年全球碳氢树脂需求8000吨/年（同比增长150%），目前产能3000吨，缺口5000吨，单价40 - 50万元/吨，毛利率超50% [26] - **公司交易和投资** - 岩山科技子公司参与投资嘉兴澜晟创投，投向字节跳动海外主体 [27][28] - *ST威尔拟购买紫江新材51%股份，交易价格5.46亿元，有业绩承诺 [28]

豆神教育行政处罚事件 - 公司及董事长窦昕等四名当事人因未按规定披露5起诉讼仲裁事项收到北京证监局《行政处罚决定书》[2][3] - 未披露案件包括2022年7月察布查尔锡伯案（涉案1204.2万元）和2023年德峰广告案等5起累计涉案金额达1.24亿元[4][5][12] - 公司被罚款230万元 董事长窦昕个人被罚110万元（相当于其2024年全年薪酬104.84万元）[6][8] 公司财务状况与重整进展 - 2022-2023年连续亏损 扣非净利润分别为-6.5亿元和-5.05亿元 2023年被实施退市风险警示[11] - 2024年实现扭亏为盈 净利润1.37亿元 但营业收入同比下降23.77%至7.57亿元[12] - 2023年3月启动预重整程序 2024年1月完成重整并引入战略合作伙伴听力熊[14][15] AI教育转型布局 - 2024年10月与智谱华章等企业成立AI教育合资公司 推出自主研发的"豆神辞源大模型"[16][17] - 2025年7月发布AI教育生态矩阵 包括AI双师/学伴机器人等产品 覆盖全学习场景[20][21] - 近期股价受处罚影响下跌10% 从9.5元跌至8.15元 当前市值约168.43亿元[22][23] 管理层背景 - 董事长窦昕为80后 曾创办中文未来教育 2018年公司被收购后逐步掌舵 2021年10月起任现职[9]

豆神教育行政处罚事件 - 公司及董事长窦昕等四名当事人收到北京证监局《行政处罚决定书》，因未按规定披露5起诉讼仲裁事项[2] - 未及时披露的诉讼包括察布查尔锡伯案、德峰广告案（累计1204.2万元）以及张某案、寓乐湾案、张家口案（累计12361.6万元）[3][4] - 公司被罚款230万元，窦昕被罚110万元（相当于其2024年全年薪酬104.84万元），其他高管合计被罚330万元[4][5] 公司财务与退市风险 - 2022年扣非净利润亏损6.50亿元，2023年亏损5.05亿元，2022年末净资产为负导致2023年4月被实施*ST退市风险警示[6] - 2024年扭亏为盈，净利润1.37亿元，营收7.57亿元（同比下降23.77%），同年6月撤销退市风险警示[7] 业务转型与AI布局 - 2023年3月启动预重整程序，2024年1月与听力熊签约，完成债务重整并转向教育科技领域[8] - 2024年10月与智谱华章、何尊网络成立AI教育合资公司，同期发布自主研发的"豆神辞源大模型"及"豆神AI"产品[8] - 2025年7月推出AI教育生态矩阵（AI双师+AI超能训练场+AI学伴机器人），覆盖多科目全学习场景[10] 市场反应与股价表现 - 处罚公告后股价从9.50元跌至8.15元（跌幅超10%），截至2025年7月15日总市值168.43亿元[10][11] - 2025年7月8日接待国海证券、嘉实基金等数十家机构调研，高管团队集体出席展示AI战略[8][9]

公司动态 - 豆神教育推出全新产品形态"超能训练场"和"学伴机器人"，提出AI教育新范式，即AI双师+超能训练场+学伴机器人的模式 [1] - 超能训练场三大要素包括AI超人名师、建模互动、混合落实，旨在实现万人同时一对一策略化教学 [1] - 学伴机器人定位为家庭成员，兼具"陪练"、"老师"和"生活管家"功能，全方位陪伴孩子成长 [2] 产品特点 - 超能训练场以实际效果为导向，解决当前AI教育产品停留在知识传输层面的行业难题 [1] - 产品通过实时互动和当堂学习成果输出，显著减少课后辅导压力，实现"不费家长"的目标 [2] - 作文教学模块展示"解、带、细、实"四大核心能力，关键练习环节在训练中完成 [2] 行业趋势 - "AI+教育"进入生态重构窗口期，公司推动行业进入以实际效果为核心的新阶段 [1] - 行业当前多数产品未能保证孩子实际进步，公司提出让AI真正走进课堂的解决方案 [1] - 未来教育方向是每个孩子配备学伴机器人和AI超人名师 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT板块上周整体跑赢沪深300，细分行业和个股表现有差异，Grok 4系列模型性能创新高，看好大模型及下游垂直领域AI应用投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业上周（7/07 - 7/11）涨幅为计算机3.22%、传媒3.11%、通信2.13%、电子0.93%，整体跑赢沪深300（0.82%） [3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业为大众出版（5.64%）、门户网站（5.55%）、垂直应用软件（5.02%），跌幅靠前的是被动元件（-1.01%） [3] - 电子周涨幅前三标的为新亚电子（31.85%）、*ST宇顺（21.71%）、金安国纪（20.28%） [3] - 计算机周涨幅前三标的为普联软件（44.38%）、大智慧（42.52%）、上海钢联（26.62%） [3] - 传媒周涨幅前三标的为华媒控股（46.99%）、生意宝（15.35%）、中文在线（12.69%） [3] - 通信周涨幅前三标的为恒宝股份（21.13%）、长芯博创（19.84%）、仕佳光子（14.85%） [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 7月11日Meta与Oakley联合推出AI眼镜Oakley Meta HSTN Performance开启预售 [14] - 7月期间英伟达发布入门级Blackwell显卡RTX5050将于7月下半月发售，计划开源全球最先进的物理引擎Newton [15] - 7月11日北京联合发布《北京市加快人工智能赋能科学研究高质量发展行动计划（2025—2027年）》，预计到2027年将建成多学科通用的科学基础大模型等 [15] - 7月10日欧盟公布《通用人工智能行为准则》最终版本 [15] - 7月10日智谱旗下GLM - 4.1V - 9B - Thinking排名HuggingFace Trending第一 [15] - 7月10日可灵AI上线可图2.1模型 [15] - 7月10日OpenAI正准备推出一款“开放权重模型” [15] - 7月10日xAI正式发布Grok 4系列模型 [3][15] - 7月10日上海印发《上海城市空间治理领域人工智能应用暨量子城市空间智能建设工作实施方案(2026 - 2027年)》 [15] - 7月9日浙江大学发布深度学习AI模型“女娲CE” [15] - 7月9日Hugging Face发布并开源小参数模型SmolLM3 [16] - 7月7日上海出台17条措施促进软信业发展，优质大模型应用最高给予30%补助 [16] - AI应用侧：7月11日广东全面上线人工智能辅助影像阅片系统；2025上合组织数字经济论坛举行，签署12个数字经济合作项目 [17] - AI算力侧：7月11日英特尔CEO表示将重心转向边缘人工智能，AI智能体是关键增长领域 [20] 公司公告 - 7月10日亚马逊考虑对Anthropic再投资，双方将合作建设全球最大数据中心项目 [22] - 7月10日上海一季度规上人工智能产业规模超1180亿元，同比增长29%，利润增长65%，预计年底全市智算供给能力将超100EFlops [22] - 7月10日台积电将在未来两年内逐步退出氮化镓(GaN)晶圆代工业务 [22] - 7月9日光子芯片公司Arago获2600万美元融资 [22] - 7月8日IBM发布新一代IBM Power服务器——IBM Power11，将于7月25日全面上市 [22] - 7月8日美国5月全球半导体销售额589.8亿美元，同比增长19.8%、环比增长3.5% [22] - 7月8日苹果来自AirPods的收入预计到2026年将同比增长2.4%，超1000亿美元累计收入 [22] - 7月8日CoreWeave同意以全股票交易方式收购Core Scientific，交易价值接近90亿美元 [22] - 7月7日长鑫存储启动上市辅导 [22] - 7月多家公司有股权变动、收购、增资等公告，如银河微电拟投资项目，盛景微子公司拟增资等 [23][24]

教育政策与资源 - 教育部开通2025年暑期高校学生资助热线电话 为家庭经济困难大学新生提供政策咨询与帮助 各省和中央部属高校同步开通热线[1] - 北京市中招志愿填报于2025年7月13日8:30至17日17:00进行 系统关闭后不可修改志愿 教育考试院发布志愿填报问题解答[2] - 北京市文旅局发布10条"夏日研学走读北京"主题游线路 全市120余处景区酒店民宿等推出学生专属优惠 包括免票半价联票特惠和住宿打折[3] - 北京市教委组织22所高校开放43个校内博物馆 面向中小学生和社会公众开展暑期主题活动 涉及北京大学北京交通大学等高校[4] 教育科技与成果 - 北京师范大学在校城融合论坛发布三项人工智能赋能基础教育代表性成果 在市教委和市科委支持下完成[5] 公司法律风险 - ST东时实际控制人徐雄因操纵证券市场罪被判处有期徒刑六年六个月 并处罚金1.7亿元 违法所得将被追缴 作案工具将被没收 为一审判决可上诉[6] - 豆神教育因未及时披露多起诉讼事项被北京证监局警告并处以230万元罚款 依据《证券法》相关规定处理[7]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周（7.7 - 7.11）中信一级传媒板块上涨3.22%，在游戏板块带动下继续上涨，临近中报期重视中报预期较好公司的投资机会 [2] - 2025年下半年传媒继续看好游戏等基本面驱动板块，同时弹性方向看好AI应用及IP变现，AI应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注AI陪伴、AI教育及AI玩具方向，IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周（7.7 - 7.11）传媒板块上涨3.22%，涨跌幅前三的板块分别是综合金融（6.73%）、房地产（6.06%）、非银行金融（3.94%），涨跌幅后三的板块分别是银行（ - 0.13%）、家电（ - 0.18%）、汽车（ - 0.56%） [10] - 传媒板块本周涨幅前五为华媒控股（47.0%）、生意宝（15.3%）、中文在线（12.7%）、中青宝（11.0%）、欢瑞世纪（10.9%），跌幅前五为紫天科技（ - 51.0%）、吉比特（ - 5.0%）、广电网络（ - 4.9%）、宝通科技（ - 4.5%）、中广天择（ - 3.5%） [12] - 教育&人服板块本周涨幅前五为新高教集团（24.2%）、童程童美（19.6%）、宇华教育（17.2%）、中国春来（14.6%）、粉笔（13.4%），跌幅前五为思考乐教育（ - 3.3%）、豆神教育（ - 2.3%）、开元教育（ - 0.5%）、传智教育（ - 0.5%）、学大教育（0.0%） [12] - 重点港股&中概股上市公司一周走势为泡泡玛特（0.6%）、快手（2.0%）、猫眼娱乐（2.4%）、爱奇艺（2.8%）、腾讯控股（0.0%）、心动公司（ - 2.0%）、网易 - S（ - 3.9%）、哔哩哔哩（2.8%）、阅文集团（3.1%）、腾讯音乐（1.7%） [12] 本周子板块观点 - 游戏重点关注ST华通、吉比特等，关注完美世界、冰川网络等 [3][15] - AI关注豆神教育、盛天网络等 [3][15] - 资源整合预期关注中视传媒、国新文化等 [3][15] - 国企关注慈文传媒、皖新传媒等 [3][15] - 教育关注学大教育、粉笔等 [3][15] - 港股关注阿里巴巴、腾讯控股等 [3][15] 重点事件回顾 - Grok - 4大模型于7月10日正式发布，成为首个在“人类最后考试”基准测试中突破50%准确率的模型，训练量是Grok - 2的100倍、Grok - 3的10倍，能进行复杂推理分析、模拟黑洞引力波碰撞等 [4][18] - 豆神教育于7月8日推出AI教育新范式，提出“AI双师 + 超能训练场 + 学伴机器人”的创新教学模式，AI双师 + 超能训练场产品在4天 + 2天内累计销售超3000万元 [4][18] - 腾讯混元于7月7日发布美术级3D生成大模型Hunyuan3D - PolyGen，提升美术师建模效率超70%，已上线腾讯混元3D AI创作引擎并开放API接口 [4][18] 子板块数据跟踪 - 游戏近期热门重点游戏包括《现代战舰》《问鼎三国 - 策略国战手游》等 [19] - 院线内地电影市场周总票房（7.5 - 7.11）约5.78亿元（不含服务费），票房排名前三的电影为《侏罗纪世界：重生》（2.07亿元）、《恶意》（0.94亿元）、《F1：狂飙飞车》（0.87亿元） [20] - 影视视频2025年7月5日至7月11日全平台剧集收视播放量，《书梦一卷》排名第一，全网热度83.3；《以法之名》排名第二，全网热度83.9；《桃花映江山》排名第三，全网热度78.4。综艺收视播放量《奔跑吧第九季》排名第一，全网热度80.1；《麻花特开心第二季》排名第二，全网热度70.1；《风驰赛车手》排名第三，全网热度60.9 [22]

行政处罚决定书内容 - 豆神教育因信息披露违法违规被中国证监会北京监管局处以总计230万元罚款[6][7][8] - 公司未及时披露5起仲裁案件（察布查尔锡伯案、张某案、德峰广告案、张家口案、寓乐湾案），其中察布查尔锡伯案和德峰广告案未及时披露构成《证券法》第一百九十七条第一款违法行为[3][4] - 张某案、寓乐湾案、张家口案未在2023年半年度报告中披露，累计涉案金额达12,361.60万元，构成《证券法》第一百九十七条第二款违法行为[4][5] 相关责任人处罚 - 时任董事长窦昕被警告并罚款110万元[6][7][8] - 时任董事会秘书陈钊被警告并罚款110万元[6][7][8] - 时任副董事长王辉和董事刘辉分别被警告并罚款55万元[6][7][8] 公司回应及影响 - 公司表示将强化内部治理规范性并提高信息披露质量[7] - 公司称本次处罚不触及《创业板股票上市规则》重大违法强制退市情形[7]