关于北京合康新能科技股份有限公司 非经营性资金占用及 其他关联资金往来情况 汇总表的专项审核报告 众环专字(2026)0201050号 起始页码 专项审核报告 汇总表 非经营性资金占用及其他关联资金往来的情况汇总表 l 关于北京合康新能科技股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 的专项审核报告 目 录 北京合康新能科技股份有限公司全体股东: 我们接受委托,在审计了北京合康新能科技股份有限公司(以下简称"合康新能公司") 2025 年 12 月 31 日合并及公司的资产负债表,2025年度合并及公司的利润表、合并及公司的 现金流量表和合并及公司的股东权益变动表以及财务报表附注的基础上,对后附的《上市公 司 2025 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来的情况汇总表》 (以下简称"汇总表") 进行了专项审核。按照中国证券监督管理委员会印发的《上市公司监管指引第8号 -- 上市 公司资金往来、对外担保的监管要求》的规定,编制和披露汇总表、提供真实、合法、完整 的审核证据是合康新能公司管理层的责任,我们的责任是在执行审核工作的基础上对汇总表 发表专项审核意见。 我们按照中国注册会计师审计准则的相 ...

关于召开 2025 年年度股东会的通知 证券代码：300048 证券简称：合康新能 编号：2026－027 北京合康新能科技股份有限公司 2、股东会的召集人：董事会 3、本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所 创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号—创业板 上市公司规范运作》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公司章程》 的有关规定。 4、会议时间： （1）现场会议召开时间：2026 年 4 月 20 日 15：00 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所系统进行网络投票的具体时间为 2026 年 4 月 20 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过深圳证券交易所互 联网投票系统投票的具体时间为 2026 年 4 月 20 日 9:15 至 15:00 的任意时间。 5、会议的召开方式：现场表决与网络投票相结合。 6、会议的股权登记日为 2026 年 4 月 13 日。 关于召开 2025 年年度股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、召开 ...

北京合康新能科技股份有限公司 董事会薪酬与考核委员会关于 2023 年限制性股票激励计划 首次授予部分第二个归属期归属名单的核查意见 关于 2023 年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期归属名单的核查意见 证券代码：300048 证券简称：合康新能 编号：2026－031 首次授予激励对象 87 人中除 45 名因离职丧失激励对象资格，本激励计划首 次授予部分第二个归属期 42 名激励对象符合《公司法》《证券法》等法律、法 规和规范性文件以及《公司章程》规定的任职资格，符合《管理办法》等法律、 法规和规范性文件规定的激励对象条件，符合本激励计划规定的激励对象范围， 其作为本激励计划激励对象的主体资格合法、有效，激励对象获授限制性股票的 归属条件已成就。 董事会薪酬与考核委员会同意为本次符合归属条件的 42 名激励对象办理归 属，对应限制性股票的归属数量为 430.5 万股。上述事项符合相关法律、法规及 规范性文件所规定的条件，不存在损害公司及股东利益的情形。 北京合康新能科技股份有限公司 董事会薪酬与考核委员会 2026 年 3 月 21 日 1 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 ...

第六届董事会第二十九次会议决议公告 证券代码：300048 证券简称：合康新能 编号：2026－024 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《2025 年年度报告》及其摘要 根据《公司法》《公司章程》等法律、法规及规范性文件的要求，公司董事 会编制了《2025 年年度报告》及《2025 年年度报告摘要》。具体内容详见公司披 露于巨潮资讯网的《2025 年年度报告》及相关公告。2025 年年度报告及审计报 告已经董事会审计委员会审议通过。 北京合康新能科技股份有限公司 第六届董事会第二十九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会召开情况 北京合康新能科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十九 次会议于 2026 年 3 月 19 日在公司会议室以现场结合通讯表决的方式召开，会议 通知于 2026 年 3 月 12 日以邮件、电话方式送达。会议应到董事 8 人，实到董事 8 人，其中董事赖亮生先生、沙小兰女士、曾一龙先生、纪常伟先生和李新禄先 生以通讯方式参加。公司高级管理人员列席了会议。会议由董事长陆剑峰先生主 持 ...

关于 2025 年度拟不进行利润分配的公告 证券代码：300048 证券简称：合康新能 编号：2026－025 北京合康新能科技股份有限公司 关于 2025 年度拟不进行利润分配的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、审议程序 北京合康新能科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 19 日 召开第六届董事会第二十九次会议，以 8 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结 果审议通过了《关于公司 2025 年度利润分配方案的议案》，本次利润分配方案尚 需提交公司 2025 年年度股东会审议。 二、2025 年度利润分配预案的基本情况 经中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截至 2025 年 12 月 31 日， 公司 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 62,012,009.24 元，合并报表 未分配利润-338,394,576.83 元，母公司未分配利润-222,019,987.32 元。根据《中 华人民共和国公司法》及《公司章程》等相关规定，综合考虑公司未来的资金安 排计划及发展规划，经公司董事会研究， ...

报告行业投资评级 - 领先大市-A [5] 报告核心观点 - 可控核聚变被视为人类能源的终极解决方案之一，当前正处于从实验堆向商业堆转换、技术验证向工程化落地的关键阶段 [1][11] - 行业进入了从政策顶层设计到产业链协同，从技术路线共识到资本合力涌入的产业化多点突破加速期 [3] - 全球核聚变商业化进程加速，业界主流预期是2040年之前实现并网发电 [3][89] 行业与技术路径分析 - 核聚变具有资源无限性、能量密度大、高安全性和清洁性特点，例如1克氘-氚聚变能量相当于8吨汽油 [15] - 评估核聚变反应堆商用化的四个关键指标是：能量平衡、氚自持、可利用率、耐辐照能力 [1][20] - 氘氚（D-T）反应是目前地球上最易实现聚变条件的反应，是世界各国大规模聚变研究的首选 [2][22] - 当前主流技术路径为磁约束聚变和惯性约束聚变，其中磁约束（尤其是托卡马克）被认为是最有希望实现大规模受控核聚变的约束方式 [2][25][27] - 惯性约束路径下，我国大力发展的Z箍缩聚变裂变混合堆（Z-FFR）完成多项重要技术突破，有望在全球率先实现工程能量增益（QENG>1） [2][85] 全球商业化进展与融资 - 根据FIA报告，截至2025年，全球聚变产业累计融资总额达97.66亿美元，其中私人资本投入89.71亿美元 [3] - 2024至2025年度新增融资26.44亿美元，较初期水平增长五倍 [3] - 78%的企业预计将在2030-2035年间实现首座商业示范电厂投运，68%的公司计划在2030-2035年间实现并网发电 [3][89] - 国际代表性项目ITER计划于2034年实现初步研究运行，2039年开始氘氚实验 [35] 国内产业格局与政策 - 国内呈现国家队和民营企业双轮驱动格局 [3] - 国家队以中科院合肥物质院等离子体物理研究所和中核集团核工业西南物理研究院为主，目标是建造大型“人造太阳” [3] - 民营企业则聚焦开发小型、模块化的聚变反应堆 [3] - 2025年7月，中国聚变能源有限公司在上海正式挂牌成立，被视为中国“人造太阳”商业化进程的关键里程碑 [3] - 可控核聚变被写入2026年政府工作报告，并列入工信部等七部门定义的“未来能源”重点领域，有望启动新一轮国家科技重大专项 [3] 托卡马克装置核心环节与价值量 - 根据ITER成本拆分，磁体系统、内部容器件、真空室等环节价值量占比超50% [10][40] - **磁体系统**是价值量最高的环节，占比约28%，正经历从低温超导（如NbTi、Nb₃Sn）向高温超导（如REBCO）演变，是降低建造成本的重要路径 [10][40][42][44] - **包层系统**是等离子体直接反应的场所，面向等离子体材料（PFMs）的选择至关重要，钨基材料被认为是未来最有希望的PFMs [10][56] - **真空室**对工程化要求极高，ITER真空室焊缝总长达1000米，平均焊缝密度10米/平方米，制造精度要求控制在±20毫米以内 [47][49] - 我国承担了ITER约9%的采购包研制任务，覆盖校正场线圈制造、核心安装、电源系统等关键环节，具备领先优势 [10][65] 投资建议与关注环节 - **短期**应聚焦在材料、设备制造已获得大科学装置验证或订单的企业 [11] - **中期**聚焦工程化能力，**长期**关注运营 [11] - **磁体系统环节**：关注超导材料（如西部超导、永鼎股份）和磁体系统组装（如联创光电） [11] - **包层系统和偏滤器环节**：以钨基材料为主要技术路线，关注材料厂商（如国光电气、久立特材）、钨铜偏滤器核心厂商（如安泰科技）及关键部件制造商 [11] - **真空室加工制造环节**：关注具备制造经验和技术领先的企业（如合锻智能） [11] - **冷却系统环节**：关注中泰股份、杭氧股份等 [11] - **综合设备商**：关注上海电气、东方电气 [11] - **下游运营商**：关注中国核电、中国广核 [11]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为74.49亿元人民币，同比增长55.95%[18] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为6201.20万元人民币，同比增长502.28%[18] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1061.26万元人民币，同比增长38.96%[18] - 2025年基本每股收益为0.06元/股，同比增长500.00%[18] - 2025年加权平均净资产收益率为3.53%，同比增加2.92个百分点[18] - 公司报告期内实现营业收入74.49亿元，较上年同期增长55.95%[45] - 公司报告期内实现归母净利润6201.20万元，较上年同期增长502.28%[45] - 2025年营业收入总额为74.49亿元，同比增长55.95%[73] - 新能源业务收入为67.00亿元，占总营收89.95%，同比增长73.90%[73] - 光伏EPC类产品收入为65.83亿元，占总营收88.38%，同比增长77.17%[74] - 国内销售收入为72.12亿元，占总营收96.82%，同比增长59.76%[74] - 工业自动化业务收入为5.03亿元，同比增长0.12%，毛利率为31.04%[78] - 海外销售收入为2.37亿元，同比下降9.64%，毛利率为22.83%[78] - 新能源行业营业收入38.53亿元，同比增长504.43%，营业成本34.92亿元，同比增长499.27%，毛利率9.36%[79] - 光伏EPC产品营业收入37.16亿元，同比增长515.81%，营业成本33.70亿元，同比增长530.39%，毛利率9.30%[79] - 户用储能产品营业收入1.37亿元，同比增长302.83%，营业成本1.22亿元，同比增长153.49%，毛利率11.07%[79] - 国内地区营业收入45.14亿元，同比增长223.25%，营业成本39.44亿元，同比增长241.83%，毛利率12.62%[79] - 直销模式营业收入44.83亿元，同比增长243.32%，营业成本39.18亿元，同比增长262.16%，毛利率12.62%[79] - 主要子公司合肥美的合康能源科技2025年营业收入658,770.41万元，同比大幅上升77.74%；净利润8,495.53万元，同比下降5.22%[108] - 主要子公司北京合康新能变频技术有限公司2025年营业收入71,756.41万元，同比增长0.24%；净利润1,168.19万元，同比大幅上升106.04%[107] - 主要子公司北京华泰润达节能科技2025年营业收入17,927.65万元，同比下降20.45%；净利润1,158.94万元，同比下降72.06%[110] - 主要子公司滦平慧通光伏发电2025年营业收入4,174.05万元，同比下降29.22%；净利润-1,790.89万元，同比下降461.07%[110] 财务数据关键指标变化：季度业绩波动 - 第一季度营业收入为22.40亿元，第二季度为22.57亿元，第三季度下降至16.85亿元，第四季度进一步降至12.67亿元[20] - 归属于上市公司股东的净利润从第一季度的2816.18万元增长至第二季度的4302.19万元，第三季度骤降至281.22万元，第四季度转为亏损1198.39万元[20] - 扣除非经常性损益后，第一季度净利润为2816.60万元，第二季度为1959.78万元，第三季度转为亏损522.44万元，第四季度亏损扩大至3192.67万元[20] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 新能源业务毛利率为7.17%，同比下降2.19个百分点[78] - 光伏EPC业务毛利率为7.18%，同比下降2.12个百分点[78] - 销售费用1.97亿元，同比增长16.33%；管理费用1.04亿元，同比增长10.94%；研发费用3.50亿元，同比增长9.30%[87] - 财务费用为-959.63万元，同比减少30.78%，主要系汇兑损益变动所致[87] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为2.48亿元人民币，同比下降18.97%[18] - 经营活动现金流量净额波动巨大，第一季度为328.85万元，第二季度大幅增至2.48亿元，第三季度为1728.92万元，第四季度转为净流出2028.47万元[20] - 公司报告期内实现经营活动产生的现金流量净额2.48亿元[45] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为2.48亿元，同比下降18.97%[89] - 2025年投资活动产生的现金流量净额为-0.98亿元，同比大幅下降5,673.89%[89] - 2025年经营活动现金流入小计为78.90亿元，同比增长63.42%[89] - 2025年经营活动现金流出小计为76.42亿元，同比增长69.00%[89] - 2025年投资活动现金流入小计为18.05亿元，同比激增1,048.32%[89] - 2025年投资活动现金流出小计为19.03亿元，同比激增1,124.54%[89] - 2025年筹资活动产生的现金流量净额为0.46亿元，同比增长99.11%[89] 财务数据关键指标变化：非经常性损益与投资收益 - 2025年非经常性损益总额为5139.94万元，其中政府补助贡献4270.61万元，非流动性资产处置收益贡献2465.58万元[24] - 公司2025年非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益为325.33万元[24] - 2025年投资收益为0.27亿元，占利润总额比例为30.43%[91] - 报告期外汇合约已平仓产生投资损失115.19万元，未到期合约产生公允价值变动损失42.54万元[100] 业务线表现：绿色能源解决方案（光伏EPC等） - 公司光伏业务已覆盖全国30个省份及直辖市，拥有超千家合作渠道[46] - 公司累计落地200余个工商业综合能源项目[46] - 公司美墅绿电解决方案销售网络遍及全国26个省及直辖市，与150余家行业专业渠道商深度合作[46] - 公司美墅绿电解决方案已建成55家线下专卖店及展厅[46] - 公司虚拟电厂及售电业务旨在构建以中长期电力交易为稳定收益基础的能源交易体系[41] - 公司虚拟电厂与电力交易业务累计签约交易电量达31.2亿度[48] - 公司已获取上海、安徽、浙江、江苏、湖南、重庆、贵州等多个省市售电资质[48] - 2025年出售分布式电站约2.04GW，平均交易不含税价格约2.78元/W[77] - 公司持有的慧通石坎沟光伏电站2025年上网电量5,213.12万千瓦时，收入3,267.32万元[76] - 子公司滦平慧通光伏发电有限公司的20兆瓦农业光伏发电项目已进入国家第一批光伏扶贫指标[190] - 滦平慧通光伏发电项目已于2017年底并网发电[190] - 滦平慧通每年为滦平县扶贫办提供240万元扶贫款[190] 业务线表现：户用储能及光伏并网逆变器 - 公司推出20kW-30kW功率段户用光伏并网逆变器，并发布了33kW、36kW、40kW户用及待上市的150kW工商业逆变器[31] - 公司推出了第二代户储产品，涵盖Powerinfi系列户储一体机与PowerX1系列户储分体机，覆盖三相、单相及高压、低压场景[32] - 公司户用储能及光伏并网逆变器产品采用自主研发、自主生产的经营模式[42] - 公司完成20KW-40KW户用型与150kW工商业型光伏并网逆变器的开发[49] - 公司户用储能产品已正式进入澳洲市场并完成安装调试[50] 业务线表现：高压变频器 - 公司高压变频器业务销售模式由账期直销转变为行业+渠道区域代理为主[44] - 高压变频器市场未来预计呈现持平或微幅增长态势，进入成熟发展阶段[63] 各地区表现 - 国内销售收入为72.12亿元，占总营收96.82%，同比增长59.76%[74] - 海外销售收入为2.37亿元，同比下降9.64%，毛利率为22.83%[78] - 国内地区营业收入45.14亿元，同比增长223.25%，营业成本39.44亿元，同比增长241.83%，毛利率12.62%[79] - 公司在上海、安徽、浙江、江苏、湖南、重庆、贵州等多个省市已获得售电资质批复[30] 管理层讨论和指引：业务战略与展望 - 公司业务涵盖绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器和高压变频器三大领域[65] - 公司聚焦绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器、高压变频器三个核心业务[111] - 2026年公司将精细化光伏业务市场布局，提升市场渗透率[113] - 2026年工商业综合能源解决方案业务将依托美高能源平台，加速新能源业务扩张[113] - 户用储能业务将聚焦欧洲、澳洲、亚非拉等市场[113] - 光伏逆变器产品线将实现户用到工商业核心功率段产品覆盖[113] - 在高压变频器领域，公司目标实现规模与品牌影响力双重领先[114] - 公司尝试构建贯通发电侧至负荷侧的全链条能源聚合体系，以提升电力市场交易效率[66] 管理层讨论和指引：研发与生产 - 2025年研发投入金额为3.50亿元，占营业收入比例为4.70%[89] - 2025年研发人员数量为431人，较2024年的505人减少14.65%[88] - 公司构建了从研发到生产的价值链垂直一体化优势，以系统管控成本、品质和交期[68] 管理层讨论和指引：集团协同与赋能 - 公司依托美的集团赋能，在数字化平台运营中人力效能相比行业主流友商几乎翻倍[66] - 公司获得美的集团品牌授权，用于开展分布式光伏、美墅绿电、光伏并网逆变器及户用储能业务[65] - 美的集团为公司的虚拟电厂平台提供多维用电数据，助力构建高精度预测模型[66] - 公司户用储能业务与美的集团楼宇科技事业部在热泵海外销售渠道上协同合作[65] 其他重要内容：客户与供应商集中度 - 前五名客户合计销售额55.86亿元，占年度销售总额比例74.99%，其中第一大客户销售额31.47亿元，占比42.25%[85] - 前五名供应商合计采购额26.79亿元，占年度采购总额比例37.11%，其中第一大供应商采购额17.15亿元，占比23.75%[85] 其他重要内容：资产与负债状况 - 2025年末资产总额为49.18亿元人民币，同比增长6.13%[18] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为18.21亿元人民币，同比增长6.94%[18] - 货币资金期末余额为14.06亿元，占总资产比例28.60%，较期初增加1.61个百分点，主要因销售规模增长导致货款增加[93] - 应收账款期末余额为10.88亿元，占总资产比例22.12%，较期初增加0.97个百分点，主要因销售规模增长所致[93] - 存货期末余额为6.74亿元，占总资产比例13.71%，较期初大幅下降7.76个百分点，主要因公司加大库存清理力度[93] - 固定资产期末余额为4.61亿元，占总资产比例9.37%，较期初下降4.74个百分点，主要因报告期内处置子公司[93] - 交易性金融资产（不含衍生金融资产）期末余额为1.50亿元，本期购买金额14.00亿元，本期出售金额12.50亿元[95] - 其他权益工具投资期末余额为2704.98万元，期初为3285.31万元，计入权益的累计公允价值变动为-580.33万元[95] - 货币资金中受限资金为3.38亿元，受限类型包括定期存款、各类保证金及冻结资金[96] 其他重要内容：公司治理与股权结构 - 公司控股股东于2020年变更为广东美的暖通设备有限公司[127] - 公司严格遵守五独立原则，在业务、资产、人员、财务、机构上独立于控股股东[127] - 公司与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业不存在同业竞争[129] - 公司间接控股股东美的集团承诺采取措施避免与公司主营业务构成同业竞争[129] - 公司资产产权清晰、完整，未被控股股东或其他关联方控制和占用[130][131] - 公司高级管理人员均专职在公司工作，未在控股股东处担任除董事、监事外的职务[132] - 公司财务独立，未为控股股东提供担保，亦不存在资金被占用的情况[133] - 公司董事会设董事8名，其中董事长1名、独立董事3名、职工董事1名[123] - 公司指定《证券时报》和巨潮资讯网为信息披露媒体[126] - 公司制定了《市值管理制度》[117] 其他重要内容：董事、高管变动与薪酬 - 公司董事及高级管理人员在报告期内发生多起离任，包括2025年3月28日吴德海辞去董事、陈自强辞去董事及副总经理兼财务总监[137][139] - 2025年12月29日，王宗浩与职帅均因工作调动辞去公司董事职务[138][139] - 2025年4月16日，王文亮被选举为公司董事，并于2025年3月31日被聘任为公司副总经理兼财务总监[140] - 2025年12月26日，吕国强被选举为公司职工董事[140] - 2026年1月19日，赖亮生与沙小兰被选举为公司董事[140] - 公司现任董事长陆剑峰自2023年5月起任职，并自2023年10月起兼任总经理[141] - 新任董事赖亮生为特许金融分析师（CFA）及中国注册会计师非执业会员，现任美的集团战略发展高级经理[141] - 新任董事沙小兰现任美的集团预算与风险负责人，具有财务及成本管理背景[142] - 公司独立董事曾一龙自2023年5月起任职，现任龙田（深圳）私募股权基金管理有限公司执行董事[143][144] - 报告期内公司实际支付董事及高级管理人员税前报酬总额为1116.57万元[151] - 董事长兼总经理陆剑峰从公司获得的税前报酬总额为379.95万元[152] - 副总经理刘意从公司获得的税前报酬总额为339.27万元[152] - 董事、副总经理、财务总监王文亮从公司获得的税前报酬总额为169.7万元[152] - 董事会秘书许钦鸿从公司获得的税前报酬总额为79.85万元[152] - 职工董事吕国强从公司获得的税前报酬总额为97.43万元[152] - 三位独立董事（曾一龙、纪常伟、李新禄）各自从公司获得的税前报酬总额均为12万元[152] - 董事赖亮生、沙小兰及离任董事王宗浩、职帅、吴德海从公司获得的税前报酬总额为0元，因其在关联方获取报酬[152] - 离任董事、副总经理、财务总监陈自强从公司获得的税前报酬总额为14.37万元[152] 其他重要内容：股权激励 - 公司对部分高级管理人员、核心业务人员实施了限制性股票激励计划[125] - 公司2020年限制性股票激励计划首次授予部分第四个归属期归属条件已成就，相关限制性股票可办理归属[159] - 公司2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件已成就，相关限制性股票可办理归属[159] - 公司2023年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期归属条件已成就，相关限制性股票可办理归属[159][160] - 公司2020年限制性股票激励计划预留授予部分第四个归属期归属条件已成就，相关限制性股票可办理归属[160] - 公司制定2025年限制性股票激励计划（草案），旨在建立与业绩和长期战略挂钩的长期激励机制[161] - 公司董事长陆剑峰于报告期内通过股权激励归属获得1,500,000股公司股份[136] - 公司副总经理刘意持有2023年限制性股票激励计划中归属的股票数量为532,500股，其中包含500,000股归属股票及32,500股其他部分[137] - 董事、总经理陆剑峰报告期内新授予限制性股票1,500,000股，授予价格为5.16元/股[180] - 副总经理刘意报告期内新授予限制性股票500,000股，授予价格为5.16元/股[181] - 陆剑峰与刘意报告期内已解锁股份为2023年限制性股票激励计划本报告期已归属数量[181] - 高级管理人员股权激励个人层面绩效考核S、A、B档次归属比例为100%，C、D档次为0%[181] - 2020年限制性股票激励计划首次授予部分第四个归属期于2025年5月16日确认归属条件成就[174] - 2020年限制性股票激励计划预留授予部分第四个归属期于2025年10月23日确认归属条件成就[175] - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期于2025年7月4日确认归属条件成就[177] - 2023年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期于2025年9月1日确认归属条件成就[178] 其他重要内容：子公司与资产处置 - 公司变更主营业务统计口径，剥离非核心业务子公司，合并范围减少1户，截至报告期末纳入合并范围的子公司共

行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[3] 报告核心观点 - 中东冲突导致欧洲天然气价格飙升，可能进一步刺激全球户用储能需求爆发 [1][7] - 荷兰TTF天然气（2604）价格大涨至54.29欧元/MWh，两天涨幅接近翻倍 [1][7] - 冲突起因于美伊冲突导致霍尔木兹海峡被封锁，以及卡塔尔能源LNG产能受袭 [1][7] - 卡塔尔供应量约占全球LNG供给20%，其运输需通过霍尔木兹海峡，2025年欧洲约10%的LNG来自卡塔尔 [7] - 欧洲当前天然气库存水平为近6年较低水平，仅略高于2022年同期 [7] - 在欧洲边际出清的电价机制下，LNG天然气是电力市场定价之锚，气价上涨将有效传递至电价 [7] - 户储行业已迈入新阶段，欧洲库存回归健康，澳洲、英国、波兰等市场政策刺激显著，亚非拉需求涌现 [7] - 此次冲突带来的影响不限于欧洲，东南亚等户储新兴市场也有望迎来爆发 [7] 行业规模与市场表现 - 行业股票家数308只，占全市场6.0% [3] - 行业总市值8008.4十亿元，占全市场6.9%；流通市值7009.3十亿元，占全市场6.7% [3] - 行业指数近1个月绝对表现8.7%，近6个月41.6%，近12个月63.7% [5] - 行业指数近1个月相对表现8.7%，近6个月37.2%，近12个月43.9% [5] 重点覆盖公司财务与评级 - **艾罗能源 (688717.SH)**：市值20.1十亿元，24年预测EPS 1.3元，25年预测EPS 0.7元，25年预测PE 174倍，投资评级为“强烈推荐” [2] - **固德威 (688390.SH)**：市值23.9十亿元，24年预测EPS -0.3元，25年预测EPS 0.6元，25年预测PE 176倍，投资评级为“未予评级” [2] - **德业股份 (605117.SH)**：市值110.8十亿元，24年预测EPS 4.6元，25年预测EPS 4.0元，25年预测PE 31倍，投资评级为“增持” [2] - **锦浪科技 (300763.SZ)**：市值37.0十亿元，24年预测EPS 1.7元，25年预测EPS 3.0元，25年预测PE 32倍，投资评级为“未予评级” [2] - **阳光电源 (300274.SZ)**：市值312.0十亿元，24年预测EPS 5.3元，25年预测EPS 6.6元，25年预测PE 23倍，投资评级为“强烈推荐” [2] - **首航新能 (301658.SZ)**：市值14.9十亿元，24年预测EPS 0.7元，投资评级为“未予评级” [2] - **正泰电源 (002150.SZ)**：市值9.8十亿元，24年预测EPS 0.6元，25年预测EPS 0.8元，25年预测PE 34倍，投资评级为“增持” [2] - **科士达 (002518.SZ)**：市值32.8十亿元，24年预测EPS 0.7元，25年预测EPS 1.1元，25年预测PE 52倍，投资评级为“强烈推荐” [8] - **派能科技 (688063.SH)**：市值17.1十亿元，24年预测EPS 0.2元，25年预测EPS 1.9元，25年预测PE 37倍，投资评级为“未予评级” [8] - **合康新能 (300048.SZ)**：市值8.8十亿元，24年预测EPS 0.0元，投资评级为“未予评级” [8] 主要公司业务亮点 - **艾罗能源**：分布式光储领先企业，深耕海外市场十余年，过去主要集中欧洲，户储经营受澳洲等市场爆发推动开始强劲复苏，积极布局工商储与大储第二、第三曲线 [15] - **固德威**：户储传统企业，渠道能力强，技术实力领先，在多个市场市占率领先，欧洲市场耕耘深、布局早 [16] - **德业股份**：户储综合竞争力强，深耕新兴市场，掌握一定先发优势，全球销售网络布局完善，制造成本具有优势 [17] - **锦浪科技**：户储领先企业，在海外多个市场市占率领先，2026年重点发力户储电池及工商储行业，海外工商业并网市占率高 [18] - **阳光电源**：全球头部光储企业，布局海外储能业务十余年，在各细分场景均处于领先水平，2025年上半年储能收入178亿元，占比超4成，盈利能力强 [19]

2025年度业绩快报与年报 - 九号公司2025年实现营业收入213.25亿元，同比增长50.22%，归母净利润17.55亿元，同比增长61.84% [1] - 寒武纪2025年实现营业总收入64.97亿元，同比增长453.21%，归母净利润20.59亿元，实现扭亏为盈 [7] - 中际旭创2025年度实现营业收入382.4亿元，同比增长60.25%，归母净利润107.99亿元，同比增长108.81% [42] - 佰维存储2025年实现营业收入112.96亿元，同比增长68.72%，归母净利润8.67亿元，同比增长437.56% [24] - 澜起科技2025年实现营业收入54.56亿元，同比增长49.94%，归母净利润22.36亿元，同比增长58.35% [11] - 德明利2025年营业收入107.89亿元，同比增长126.07%，归母净利润6.88亿元，同比增长96.35% [49] - 国力电子2025年营业总收入13.23亿元，同比增长66.98%，净利润7060.89万元，同比增长133.51% [54] - 源杰科技2025年实现营业总收入6.01亿元，同比增长138.5%，归母净利润1.91亿元，实现扭亏为盈 [33] - 沐曦股份2025年实现营业收入16.44亿元，同比增长121.26%，归母净亏损7.81亿元，亏损同比收窄 [12] - 摩尔线程2025年实现营业收入15.06亿元，同比增长243.37%，归母净利润亏损10.24亿元，亏损同比收窄 [15] - 大连重工2025年度实现营业收入155.01亿元，同比增长8.54%，归母净利润5.88亿元，同比增长18.17% [3] - 江丰电子2025年度实现营业收入46.05亿元，同比增长27.75%，归母净利润4.81亿元，同比增长20.15% [17] - 沃尔核材2025年度实现营业收入84.51亿元，同比增长22%，归母净利润11.35亿元，同比增长33.95% [18] - 晶方科技2025年实现营业收入14.74亿元，同比增长30.44%，归母净利润3.70亿元，同比增长46.23% [40][41] - 顺络电子2025年实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39%，归母净利润10.21亿元，同比增长22.71% [43] - 汇中股份2025年实现营业收入4.5亿元，同比增长16.79%，归母净利润6620.99万元，同比增长14.7% [2] - 三鑫医疗2025年实现营业收入16.4亿元，同比增长9.31%，归母净利润2.62亿元，同比增长15.43% [8] - 华测导航2025年实现营业收入36.81亿元，同比增长13.24%，归母净利润6.81亿元，同比增长16.7% [16] - 盛弘股份2025年度实现营业总收入34.63亿元，同比增长14.07%，归母净利润4.74亿元，同比增长10.58% [19] - 塔牌集团2025年实现营业收入41.07亿元，同比下降3.99%，归母净利润6.34亿元，同比增长17.87% [47] - 远光软件2025年度实现营业收入25.93亿元，同比增长8.12%，归母净利润3.01亿元，同比增长2.8% [5] - 太阳纸业2025年实现营业收入391.84亿元，同比降低3.79%，归母净利润32.58亿元，同比增长5.05% [20] - 湖北宜化2025年度实现营业收入256.59亿元，同比增长1.04%，归母净利润8.89亿元，同比下降16.74% [13] - 开普云2025年实现营业收入4.18亿元，同比下降32.24%，归母净亏损1080.71万元，由盈转亏 [6] - 横店影视2025年实现营业收入22.98亿元，同比增长16.55%，归母净利润1.59亿元，实现扭亏为盈 [56] - *ST仁东2025年实现归母净利润3.6亿元，同比扭亏为盈 [53] - 嘉必优2025年实现营业总收入5.75亿元，同比增长3.47%，归母净利润1.57亿元，同比增长26.15% [28] 股东增减持与股份回购 - 微芯生物董事长提议以不低于8000万元、不超过1.2亿元的资金回购公司股份 [14] - 比音勒芬控股股东之一致行动人计划增持公司股份，金额不低于1亿元且不超过2亿元 [46] - 武汉天源实控人的一致行动人计划减持不超过1.93%的公司股份 [21][22] - 正海生物股东Longwood计划减持不超过2%的公司股份 [23] - 嘉泽新能股东GLP Renewable Energy计划减持不超过3%的公司股份 [27] - 晶升股份股东卢语拟减持不超过3%的公司股份 [29] - *ST大晟股东许锦光拟减持不超过1%的公司股份 [34] - 精智达股东源创力清源及其一致行动人拟合计减持不超过1.55%的公司股份 [57] - 盛科通信国家集成电路产业投资基金持股比例由14.00%减少至13.00% [50] 重大合同、项目中标与投资 - 万集科技中标江苏移动某采购项目，中标价2200万元 [9] - 腾达建设中标浙江省台州市城市停车场建设项目，中标价1.72亿元 [26] - 城地香江子公司与上海联通续签重大合同，预估合同金额6.42亿元，服务期5+1年 [30] - 国瓷材料拟以1.66亿澳元（约合8.16亿元）收购澳大利亚上市公司SDI Limited 100%股权 [31] - 莱特光电拟通过控股子公司投资建设“石英布研发中心及生产基地”项目，计划总投资额10亿元 [48] - 同兴科技拟投资建设一期年产2万吨钠电正极材料项目，计划总投资约5亿元 [51][52] 再融资与资本运作 - 中富通拟定增募资不超过6.43亿元，用于人工智能公共安全平台等项目 [32] - 合康新能拟向美的集团定增募资不超过16.52亿元，用于高压变频器、光伏逆变器等项目 [38] - 精智达拟定增募资不超过29.59亿元，用于半导体存储测试设备等项目 [55] - 视觉中国拟发行H股并在香港联交所主板上市 [44] 分红与利润分配 - 兴蓉环境收到控股股东分红提议，建议2025年度派发现金股利为归母净利润的35%，每10股派发现金股利约2.35元 [10] - 晶方科技拟每10股派发现金红利1.2元 [41] - 顺络电子拟向全体股东每10股派发现金红利8元 [43] - 德明利拟向全体股东每10股派发现金红利4元 [49] 监管与公司治理 - 捷荣技术因涉嫌信息披露违法违规，公司、控股股东及实控人被中国证监会立案 [25] - 双良节能因涉嫌信息披露误导性陈述等违法违规行为，被中国证监会立案 [39] - 海泰发展因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案 [45] - 新安洁公司实际控制人、董事长魏延田被立案调查和实施留置措施 [58] - *ST仁东向深交所申请撤销对公司股票交易实施退市风险警示 [53] 业务进展与澄清说明 - 杰普特光连接业务尚处起步阶段，2025年前三季度光通信相关业务收入占总营收比例不足5% [4] - 烽火通信澄清低轨星载路由及星间激光通信业务的营业收入占公司营业收入比例不到1% [36] - 华胜天成澄清与华为主要合作模式为采购产品，相关业务收入占公司全球业务收入比例较小 [35] - 华盛昌筹划以现金方式收购伽蓝特100%股权，整体估值暂定为4.6亿元 [37]

宏观政策与规划 - 中共中央政治局召开会议讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告 强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 强化改革举措与宏观政策协同 并着力建设强大国内市场、加快高水平科技自立自强 [3] - 证监会召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会 研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措 强调紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线 以科创板、创业板改革为抓手深化投融资综合改革 [3] - 中国人民银行决定自2026年3月2日起 将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0 以促进外汇市场发展 支持企业管理汇率风险 [3] 国际贸易与关税 - 商务部及国务院关税税则委员会发布公告 决定自2026年3月1日至2026年12月31日期间 对原产于加拿大的部分进口商品不加征反歧视措施相关关税 具体包括对油渣饼、豌豆不加征100%关税 对龙虾、蟹不加征25%关税 [3] 金融监管与市场规范 - 金融监管总局自2024年起开展保险中介市场清虚规范提质行动 2024-2025年累计查处吊销注销保险中介集团3家 保险专业中介法人机构57家 清退保险专业中介分支机构3730家 保险兼业代理机构226家 [3] - 中国证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》 自2026年9月1日起施行 旨在压实信息披露责任 规范信息披露行为 提高私募基金运作透明度 [3] - 海泰发展、双良节能、捷荣技术三家A股公司公告 因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [3][9] 科技创新与产业升级 - 国家邮政局审议《“人工智能+邮政快递”的实施意见》 强调抢抓人工智能产业应用制高点 推动科技创新与产业创新深度融合 发展智慧邮政 [3] - AI芯片公司寒武纪发布2025年度业绩快报 实现营业收入64.97亿元 同比增长453.21% 归属于母公司所有者的净利润为20.59亿元 相较上年同期的亏损4.52亿元实现扭亏为盈 [4] 资本市场动态 - 上海证券交易所与中证指数有限公司决定调整科创50等指数样本 于2026年3月13日收市后生效 其中国盾量子、中科飞测、中科星图被调入科创50指数 热景生物等10只证券被调入科创100指数 [3] - 多家公司发布业绩公告 其中中际旭创2025年净利润同比增长108.81%至107.99亿元 生益科技同比增长91.76%至33.34亿元 澜起科技同比增长58.35%至22.36亿元 中微公司同比增长30.69%至21.11亿元 生益电子同比增长343.76%至14.73亿元 睿创微纳同比增长93.39%至11.00亿元 [9] - 奥来德公告第一季度净利润同比预增175.20%至234.17% [9] 公司资本运作 - 中金黄金拟约45亿元开展内蒙古矿业乌努格吐山铜钼矿南区尾矿库工程 [9] - 合康新能拟向美的集团定增募资不超过16.52亿元 [9] - 国瓷材料拟1.66亿澳元收购SDI公司100%股权 [9] - 长盛昌拟4.6亿元收购伽蓝特100%股权 [9] - 中英科技拟收购英中电气不低于51%股权 [9] - 视觉中国和汇成股份均正筹划发行H股并在香港联交所主板上市 [9] - 西部黄金全资子公司新疆美盛临时停产 [9] 全球市场与地缘政治 - 美国1月PPI年率为2.9% 高于预期的2.6% 月率为0.5% 高于预期的0.3% [6] - 德国2月CPI年率初值为1.9% 低于预期的2.0% 月率初值为0.2% 低于预期的0.5% [6] - 美国国务院下令其驻以色列使团非紧急必要人员及家属撤离 加拿大等国建议公民立即离开伊朗 随着美军航母抵达以色列 美伊战争风险被观察人士认为急剧升高 [3][6] - 英国政府表示出于安全形势考虑 已从伊朗暂时撤出使馆工作人员 [6] 金融市场表现 - 主要股指表现分化 上证指数上涨0.39%至4162.88点 恒生指数上涨0.95%至26630.54点 而深证成指下跌0.06% 创业板指下跌1.04% 道琼斯指数下跌1.05% 标普500下跌0.43% 纳斯达克综合指数下跌0.92% [8] - 商品市场方面 WTI原油价格上涨2.78%至67.29美元 布伦特原油价格上涨3.42%至73.21美元 COMEX黄金价格上涨1.82%至5296.4美元 COMEX白银价格大幅上涨6.21%至94.385美元 [8] - 汇率方面 在岸人民币对美元汇率下跌132点至6.862 离岸人民币下跌201点至6.8625 美元指数下跌0.19%至97.608 [8] - 美国10年期国债收益率下降4.11个基点至1.7877% [8]