投资评级 - 报告未明确给出合康新能的投资评级 [1] 核心观点 - 美的集团控股合康新能后，对其进行了全面重塑，包括供应链、制造升级、品质管控等方面 [4] - 合康新能的核心业务重新定位为高压变频器、户用储能及光伏逆变器、光伏 EPC [7][8] - 2024 年前三季度，合康新能营业收入同比增长 213%，但扣非净利润增长主要由于 2023 年同期基数较低 [10][12] - 光伏 EPC 业务收入大幅增长，但毛利率较低，仅为 9.75% [13][15] - 高压变频器业务依然亏损，储能业务收入规模较小 [21][28] - 研发投入持续加大，2024 年 Q3 研发支出达 2.3 亿 [37] 业务表现 光伏 EPC - 2024 年上半年光伏 EPC 业务收入 12 亿，同比增长 433%，占营业收入的 70.47% [13][14] - 光伏 EPC 业务毛利率仅为 9.75%，净利率为 3.3% [15][16] - 2024 年前三季度光伏 EPC 业务收入 22.57 亿，同比增长 7 倍，毛利率提升 16.3 个百分点 [34] 高压变频器 - 2024 年上半年高压变频器业务收入 3.75 亿，同比下降 0.27% [14][21] - 2024 年前三季度高压变频器业务收入 4.33 亿，同比增长 4.63%，毛利率提升 11.8 个百分点 [34] 储能 - 2024 年上半年户用储能业务收入 5800 万，同比增长 57.67%，毛利率为 15.80% [14][28] - 2024 年前三季度户用储能业务收入 1.13 亿，同比增长 161.47%，毛利率提升 1.8 个百分点 [34] 研发与战略 - 合康新能已构建逆变器、电池包、EMS、BMS 等垂直一体化研产能力 [36] - 研发投入持续加大，2022 年、2023 年、2024 年 Q3 研发支出分别为 0.85 亿、1.47 亿、2.3 亿 [37] - 美的集团通过合康新能打造以高压变频器为核心，拓展到储能、光伏逆变器、光伏 EPC 的产业链 [36] 财务表现 - 2024 年前三季度营业收入 31.12 亿，同比增长 213.64% [11] - 2024 年前三季度扣非后归属母公司股东的净利润 0.08 亿，同比增长 121.40% [11] - 2024 年上半年经营活动现金流净额 4.4 亿，应收账款上升至 11.6 亿 [17][18]

财联社12月10日电，合康新能公告，公司拟将持有的控股子公司长沙日业90%股权以合计5742万元的价 格转让给上海上丰集团有限公司、刘学成和叶利生。 交易完成后，公司不再持有长沙日业的股权，长沙日业将不再纳入公司合并报表范围。 本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。 ...

制度目的与原则 - 加强公司与投资者之间的信息沟通，完善公司治理结构，保护投资者合法权益 [3] - 形成双向沟通渠道，建立稳定和优质的投资者基础，促进公司整体利益最大化 [4] - 遵循合规性、主动性、平等性和诚实守信原则 [7] 投资者关系管理的内容与方式 - 工作对象包括投资者、证券分析师、财经媒体、证券监管机构等 [9] - 沟通内容涵盖公司发展战略、法定信息披露、经营管理信息、重大事项等 [11] - 沟通方式包括定期报告、股东会、公司网站、一对一沟通、电话咨询、现场参观等 [11] - 年度报告说明会应在年度报告披露后十五个交易日内举行 [14] 组织与实施 - 董事会秘书为投资者关系管理事务负责人，证券投资部负责具体工作 [16] - 从事投资者关系管理的员工需具备全面的公司知识、良好的沟通能力及诚实信用 [17] - 投资者关系管理部门职责包括分析研究、沟通与联络、公共关系维护等 [20] - 建立完备的投资者关系活动档案，保存期限不得少于三年 [21] 信息披露与沟通 - 应披露的信息必须在规定期限内公布，不得以新闻发布或答记者问等形式代替公司公告 [12] - 公司应设立专门的投资者咨询电话和传真，保证工作时间电话有专人接听 [18] - 公司应积极利用证券交易所设立的投资者关系互动平台与投资者交流 [19] - 业绩说明会、分析师会议等投资者关系活动应采取网上直播方式，并提前发布公告 [25] 附则 - 本制度未尽事宜，按相关法律、法规和《公司章程》执行 [30] - 本制度由公司董事会负责修订和解释，自董事会审议通过之日起生效实施 [31][32]

营业收入 - 公司2024年第三季度营业收入为14.03亿元，同比增长419.61%[1] - 年初至报告期末营业收入为31.12亿元，同比增长213.64%[1] - 2024年1-9月，公司实现营业收入31.12亿元，同比增长213.64%[1] - 公司2024年第三季度营业总收入为31.12亿元，同比增长213.6%[16] 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润为226.46万元，同比增长106.86%[1] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1081.17万元，同比增长130.62%[1] - 2024年1-9月，公司实现净利润2,407.35万元，同比增长169.92%[1] - 2024年1-9月，公司实现归属于上市公司股东的净利润1,081.17万元，同比增长130.62%[1] - 公司2024年第三季度净利润为2407.35万元，去年同期为亏损3443.05万元[16] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为1081.17万元，去年同期为亏损3530.39万元[17] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为4.39亿元，同比增长872.64%[1] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为438,685,133.66元，同比增长872.64%，主要原因是销售规模增长，经营活动现金流入增加[7] - 经营活动产生的现金流量净额为438,685,133.66元，去年同期为45,102,608.73元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-58,744,310.41元，去年同期为-121,077,574.84元[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为8,170,671.59元，去年同期为11,622,445.09元[19] - 现金及现金等价物净增加额为388,031,102.25元，去年同期为-64,352,521.02元[19] - 期末现金及现金等价物余额为931,241,307.98元，去年同期为371,471,529.52元[19] 资产状况 - 总资产为43.95亿元，同比增长38.82%[1] - 应收账款为11.15亿元，同比增长38.95%[5] - 应付账款为13.05亿元，同比增长44.39%[5] - 存货为6.61亿元，同比增长57.99%[5] - 2024年9月30日，公司货币资金为1,188,974,286.09元，较期初增加520,817,038.30元[13] - 2024年9月30日，公司应付票据为802,036,885.53元，较期初增加649,435,292.80元[14] 研发费用 - 研发费用为2.30亿元，同比增长201.07%[5] - 公司2024年第三季度研发费用为2.30亿元，同比增长201.1%[16] - 公司2024年1-9月支付其他与经营活动有关的现金为678,239,418.57元，同比增长286.23%，主要原因是支付的保证金及研发费用支出增加[7] 业务收入 - 户用储能业务实现收入1.13亿元，同比增长161.47%，毛利率提升16.3个百分点[1] - 光伏EPC业务实现收入22.57亿元，同比增长694.39%，毛利率提升1.8个百分点[1] - 高压变频器业务实现收入4.33亿元，同比增长4.63%，毛利率提升11.8个百分点[1] 其他财务指标 - 公司2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为3,077,594,301.98元，同比增长357.68%，主要原因是销售规模增长，收到货款增加[7] - 公司2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为2,055,076,308.84元，同比增长438.35%，主要原因是材料采购支付的现金增加[7] - 公司2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为295,346,660.36元，同比增长95.28%，主要原因是公司整体支付工资及年终奖增加[7] - 公司2024年1-9月所得税费用为20,212,109.23元，同比增长434.46%，主要原因是当期所得税及递延所得税增加[7] - 公司2024年1-9月资产减值损失为-263,177.58元，同比减少81.40%，主要原因是报告期计提的合同资产减值损失减少[7] - 公司2024年1-9月资产处置收益为-833,932.39元，同比减少979.64%，主要原因是报告期处置非流动资产的损失增加[7] - 公司2024年1-9月营业外支出为269,732.66元，同比减少79.15%，主要原因是报告期其他营业外支出减少[7] - 公司2024年1-9月收到的税费返还为4,126,429.42元，同比减少62.33%，主要原因是报告期内增值税即征即退减少[7] - 公司2024年第三季度营业总成本为30.76亿元，同比增长193.0%[16] - 公司2024年第三季度少数股东损益为1326.17万元，去年同期为87.34万元[17] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.0097元，去年同期为-0.0318元[17] - 公司2024年第三季度稀释每股收益为0.0097元，去年同期为-0.0318元[17] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为30.78亿元，同比增长357.7%[17] - 公司2024年第三季度综合收益总额为2407.35万元，去年同期为亏损3443.05万元[17] - 收到其他与经营活动有关的现金为420,781,037.85元，去年同期为127,314,919.02元[18] - 支付给职工及为职工支付的现金为295,346,660.36元，去年同期为151,242,522.26元[18] - 支付的各项税费为35,154,247.82元，去年同期为57,008,909.19元[18] - 收回投资收到的现金为100,000,000.00元，去年同期为200,000,000.00元[18] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为59,857,340.72元，去年同期为22,940,828.21元[18] 公司动态 - 2024年9月12日，公司成立孙公司合肥美的合康绿色能源有限公司，注册资本5,000万元人民币[1]

报告公司投资评级 - 合康新能的投资评级为"买入" [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司上半年实现收入17.09亿元,同比增长136.65%;归母净利润0.09亿元,同比增长471.13% [6] - 户储业务收入增长57.7%,毛利率提升11.05个百分点;光伏EPC业务收入增长433.48%,毛利率提升1.54个百分点 [7] - 传统变频业务受宏观经济影响,收入下降0.27%,但毛利率提升7.93个百分点 [7] - 公司研发费用投入大幅上升,费用率控制效果显著,销售费用率和管理费用率同比大幅下降 [8] - 公司账面现金较为充裕,经营性现金流改善,存货及应收账款周转效率明显提升 [9] 未来发展前景 - 下半年变频器主业或受益于大规模设备更新政策,订单有望逐步回暖 [10] - 新能源业务竞争力不断提升,商业模式逐渐成熟,有望进入兑现期 [10] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持高速增长,对应PE为102.5x、39.4x、22.6x [10] 风险因素 - 户储业务发展不及预期 - EPC业务盈利能力下滑 - 变频业务受宏观经济波动影响 [11]

投资者关系活动记录表 证券代码：300048 证券简称：合康新能 北京合康新能科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 投资者关系活动类别 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称及人员 上海海宸投资管理有限公司、Pinpoint Asset Management Limited、AceCamp 姓名 本营、广东谢诺辰阳私募证券投资管理有限公司、上海泾溪投资管理合伙 企业、中国信托商业银行、Macquarie Capital、MCi Fund、新成资本 时间 2024 年 8 月 22 日 地点 线上会议 上市公司接待人员 副总经理、董事会秘书：刘成思 1、 请简要介绍下公司主要业务发展情况 合康新能是美的集团旗下从事新能源与工业自动化领域的科技企业， 主要覆盖户用储能及光伏逆变器研产业务、光伏 EPC 业务、高压变频器研 产业务。公司将持续投入资源，面向中长期构建可持续的竞争优势。 在户用储能及光伏逆变器研产业务方面，公司已构建逆变器、电池包、 EMS、BMS 等垂直一体化研产能力，实现对产业链核心环节的全面覆盖 ...

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财务业绩 - 2024年上半年营业收入为17.09亿元，同比增长136.65%[17] - 2024年上半年净利润为1,633.16万元，同比增加2,040.43%[17] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为854.72万元，同比增加471.13%[17] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为674.78万元，同比增加239.68%[18] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.30亿元，同比增加786.54%[18] - 2024年6月30日总资产为40.36亿元，较上年末增加27.47%[18] - 2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为17.00亿元，较上年末增加1.47%[18] - 2024年上半年基本每股收益为0.008元，同比增加480.95%[18] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为0.51%，同比增加0.63个百分点[18] 主营业务 - 公司主要从事新能源与工业自动化领域的业务，包括户用储能及光伏逆变器研产业务、光伏 EPC 业务、高压变频器研产业务[30] - 新能源行业受政策引导及需求驱动维持高景气度，预计2030年底全球累计储能装机容量有望达到1,877GWh,2024年中国光伏逆变器总出货量将超过200GW[31] - 光伏EPC业务在户用、工商业等领域进入快速发展阶段，预计未来几年光伏产业将持续保持良性增长[33,34] - 变频器作为工业自动化领域的关键设备，有望持续保持良好的稳健增长态势，进一步打开行业增长空间[36,37] - 公司自主构建逆变器、电池包、EMS、BMS等垂直一体化的研发和生产能力，持续积累了电网自适应控制算法、高效散热技术、高功率密度设计等关键技术[38] - 公司正在研究开发光伏逆变器与组件级电力电子产品，满足全球客户的多元化需求[40] - 公司快速构建分布式光伏EPC的业务能力，未来将逐步拓展分散式风电、集中式光伏EPC业务[41] - 公司持续加强户用储能及光伏逆变器的核心能力建设，产品安全可靠性达到业内一流水平[59] - 公司户用光伏 EPC 业务打造了智能高效的数字化管理平台和完善的价值链管控体系，形成了良好的品牌口碑[60] - 公司工商业光伏 EPC 业务聚焦重点市场和渠道合作，协同美的集团资源快速抓取国内工商业能源转型机遇[60] - 公司光伏 EPC 业务2024年上半年实现12亿元收入规模，在行业大会上获评"全球光储行业成长最快企业"[60] - 公司针对别墅用户的独立能源需求研发"美墅"别墅能源解决方案，为未来发展建立第二曲线[60] - 公司高压变频器业务以市场为导向，推出多种解决方案深挖存量和增量市场[49] - 公司持续加强技术研发与应用创新，布局四象限等新产品平台开发[49] - 公司高压变频器收入同比增长超过10%，毛利率同比提升超过7个百分点[61] - 公司创新性地开创国内首例"高压变频器高速直驱电动给水泵"的解决方案[61] - 公司获得"全国质量检验稳定合格产品"、"全国产品和服务质量诚信示范企业"、"全国变频器行业质量领先企业"等荣誉[61] 研发创新 - 公司研发费用投入1.44亿元，同比增长196%，持续加大研发投入[67] - 公司累计获得各项专利291项，软件著作权76项[67] 成本管控 - 公司总体毛利率为16.04%，其中户用储能类毛利率为15.80%，较去年同期提升11.05个百分点[77] - 公司期间费用(不含研发费用)为9,808.78万元，同比减少8.91%，期间费用率由去年同期14.91%下降至5.74%[78] - 公司经营活动现金流为2.3亿元，主要由于公司采取了现金周期优化管理，推动经营性现金流大幅改善[80] 业务结构 - 公司新能源业务营业收入为12.63亿元，同比增长380.47%[87] - 公司工业自动化业务毛利率为30.87%，较去年同期提升7.93个百分点[87] - 公司国内市场营业收入为15.87亿元，同比增长145.74%[88] - 公司直销模式营业收入为15.51亿元，同比增长130.72%[87] - 公司经销模式营业收入为1.59亿元，同比增长215.86%[87] 光伏电站运营 - 公司控股子公司滦平慧通光伏发电有限公司在河北省滦平县投资建设的慧通石坎沟光伏电站，装机容量合计60MW[3] - 公司采取持有运营的模式经营以获取稳定的收益,两期项目2024年上半年上网电量4,162.4万千瓦时[3] 投资与资产 - 公司非主营业务中投资收益为-212.86万元,占利润总额-7.43%[8] - 公司资产负债结构中,货币资金、应收账款和存货占比有所增加[9] - 公司以公允价值计量的金融资产期末余额为3,657.43万元,其中包括股票和其他权益工具投资[10,11,12,13,14,15,16,17] - 公司报告期内使用自有资金进行了1000万元的银行理财[26,27] 子公司经营 - 公司拥有合肥美的合康能源科技有限公司、北京合康新能变频技术有限公司、长沙市日业电气有限公

公司业务概况 - 合康新能是美的集团旗下从事新能源与工控业务的上市公司，2023年下半年调整战略布局，聚焦户用储能及光伏逆变器自研自产、光伏EPC、高低压变频器自研自产三大主营业务[1][2] - 2024年一季度，公司战略举措取得成效，财务指标明显改善，包括收入大幅增长，利润实现扭亏，现金流同比由负转正[1] 户用储能业务 - 公司户储业务致力于成为全球专业的ODM供应商，采用自研自产的模式，持续投入资源构建垂直一体化的能力[3][4] - 截止一季度末，公司订单充裕，市场拓展顺利，公司产能有效支持订单交付，随着后期位于安庆的新制造基地投产，将进一步提升主要业务的产能[3] 研发能力 - 公司建立了"三个一代"的产品研发模式，构建从战略、趋势、需求、竞争到卖点、平台、技术、产品的"研-销"端到端创新流程[5] - 2023年公司研发投入14,741万元，同比增长72.96%，累计获得各项专利277项，软件著作权74项[5] - 公司参与了高低压变频器相关的国家标准修订工作，以及国际电工委员会标准修订工作[5] 数字化转型 - 2023年公司开展业务流程变革，完成了营销、研发、制造、品质、财经等全价值链近20套数字化系统的优化与切换上线[6] - 实现了核心业务系统的端到端打通，初步完成了数字化底座的搭建[6] 产业基地布局 - 公司已形成基于全国的多点基地布局，包括位于北京、长沙、苏州、合肥、安庆等地的产业基地[7][8] - 安庆基地预计2024年内投产，主要生产户用储能、光伏逆变器及变频器等主营业务产品，将明显提升主营业务产能[9] 国际市场拓展 - 公司计划参加德国慕尼黑太阳能展(Intersolar)，届时将展示户用储能、光伏逆变器、光储能源管理系统等产品[10]

公司业务范围及经营思路 - 公司2023年下半年调整战略布局，明确聚焦核心业务，加强户用储能及光伏逆变器自研自产、光伏EPC、高低压变频器自研自产三大主营业务的能力构建与市场拓展 [1] - 坚定推动非核心业务关停并转，重新配置资源，持续投入主业，不断夯实竞争壁垒 [2] - 重点关注经营质量的持续提升，尤其是收入、利润、现金流、财务风险等指标的平衡与改善 [2] - 快速把握行业机遇，关注成长速度，深度构建面向中长期的能力体系 [2] 户用储能业务发展 - 公司户用储能业务采用自主研发和自主生产的模式，已构建逆变器、电池包等垂直一体化的研发和生产能力 [3][4] - 打造了户储单相一体机、户储三相一体机两个系列产品，并正在面向全球不同区域市场研究开发光伏逆变器及组件级电力电子产品 [4] - 2024年一季度，户用储能业务自研自产的产品开始批量销售出货 [4] 光伏EPC业务发展 - 公司的光伏EPC业务包括户用分布式光伏EPC、工商业分布式光伏EPC，未来将逐步拓展集中式光伏EPC业务 [4] - 2024年一季度，分布式光伏EPC业务快速成长 [4] 公司核心竞争力 - 自主构建并持续投入的垂直一体化价值链优势 [4] - 依托于美的集团产业平台的丰富资源，在研发、制造、供应链、全球销售业务拓展等领域展开充分协同 [4] - 长期主义的战略思维与理性务实的文化价值观优势 [4] 产业基地布局 - 公司已形成基于全国的多点基地布局，包括北京、长沙、苏州、合肥、安庆等地 [4][5] - 安庆新制造基地正在建设中，预计2024年内投产，将明显提升主营业务产能 [6] 财务及业务表现 - 2024年1-3月，公司实现营业收入6.99亿元，同比增长111%；实现归母净利润1,103万元，同比增长1,566%；实现经营活动产生的现金流量净额4,296万元，相比上年同期由负转正 [8] - 公司2023年研发费用约1.47亿，占营业收入9.9% [9]