行业背景与市场机会 - 中国过敏性鼻炎患者高达2.4亿 1岁以下儿童食物过敏率达6%-8%且过敏患者数量持续增长 [1] - 过敏急救领域主流产品为肾上腺素注射液 但存在操作门槛高、依赖专业人员操作的局限性 难以满足家庭及社区日常储备的便捷性需求 [1] - 全球肾上腺素市场规模达50亿美元 其中肾上腺素自动注射笔市场份额占比93.3% 五年复合增长率为18% [1] - 肾上腺素急救药物格局正从传统注射剂向便捷化、无针化快速演进 海外市场注射笔占比超过七成 [1] 产品技术优势与创新 - 肾上腺素鼻喷雾剂为改良型新药 采用经鼻给药渗透促进技术 具有更高生物利用度、更快吸收速率、更轻局部刺激 [2] - 药物渗透速率优于美国上市同类鼻喷产品 可在过敏反应发作初期迅速起效 [2] - 鼻喷制剂无需专业人士操作 患者可自主完成鼻腔给药 且体积小巧易于携带 适用于家庭、学校、社区医院及户外等多种场景 [2] - 产品填补低剂量、速效、高安全家庭储备型急救药空白 实现即拿即用 [2] 公司战略布局与进展 - 振东制药通过引进南京海维的肾上腺素鼻喷雾创新制剂 正式布局肾上腺素鼻喷改良型新药 攻克传统制剂痛点 [1] - 公司基于多年制剂技术积累 早在2021年立项研发第三代肾上腺素制剂 开发具有国内自主知识产权的经鼻给药渗透促进技术 [2] - 核心专利已在中国、美国、欧洲、日本、韩国等主要市场布局 保护范围涵盖药物组合物、制备工艺等关键环节 [3] - 产品正在进行临床前研究 公司将加速推进临床研究与注册申报 [3] 市场竞争与商业化前景 - 全球首个肾上腺素鼻喷雾剂Neffy于2024年8月获美国FDA批准 [2] - Neffy在2025年第二季度美国销售收入达1280万美元 预计2025年全球销售额达5400万美元 2028年达到近4.94亿美元 [2] - 振东制药此次布局不仅是公司在改良型新药领域的重要突破 也是深耕消费端需求的关键落子 [3]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中下跌2.13%至7.35元/股 成交1.13亿元 换手率1.51% 总市值73.89亿元 [1] - 主力资金净流出2859.85万元 特大单卖出555.02万元占比4.93% 大单卖出3938.91万元占比34.98% [1] - 今年以来股价上涨70.14% 近5日下跌4.67% 近20日下跌19.14% 近60日上涨63.70% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近8月11日净买入8665.39万元 买入总额2.76亿元占比18.92% 卖出总额1.89亿元占比12.97% [1] 公司基本情况 - 主营业务覆盖肿瘤、毛发、消化等领域仿制药及创新药研发生产销售 同时经营中药材全产业链 [2] - 收入构成：中药54.82% 化药43.10% 其他1.98% 销售材料0.10% 研发收入0.00% [2] - 所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ 概念板块包括抗流感、维生素、医药电商等 [2] - 股东户数4.61万户较上期减少5.04% 人均流通股21777股较上期增加5.31% [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入14.57亿元同比减少3.30% 归母净利润793.13万元同比减少74.13% [2] - A股上市后累计派现33.72亿元 近三年累计派现0元 [3] 机构持仓 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股797.04万股较上期增加505.78万股 [3]

控股股东股份质押 - 振东制药控股股东山西振东健康产业集团在晋商银行长治分行办理股份质押业务 质押用途为自身生产经营 [2] - 本次质押股份数量1250万股 占其所持股份比例4.14% 占公司总股本比例1.24% [2]

股权质押 - 振东集团本次质押1250万股，占所持4.14%，总股本1.24%[3] - 截至披露日，振东集团持股30.06%，累计质押51.50%[4] 到期情况 - 未来半年到期质押7967万股，融资余额1.65亿元[5] - 未来一年（不含半年）到期7597万股，融资余额1.969亿元[5] 风险评估 - 振东集团有偿还能力，股份无平仓或强制过户风险[5] - 控股股东及其一致行动人无侵害公司利益情形[6] 影响说明 - 本次质押与公司经营需求无关，无实质性影响[5][6]

公司业务与财务表现 - 2025年上半年营业收入14.57亿元，基本保持平稳[2] - 中药收入7.99亿元占比54.82%，西药收入6.28亿元占比43.10%，形成中西药协同发展格局[2][3] - 毛利率同比提升0.62个百分点至51.15%，其中中药业务毛利率提升3.52个百分点[6] - 扣非净利润同比减亏73.42%，负债率降至19.59%较2024年底下降近7个百分点[7] - 短期借款与长期借款余额为0，流动资产占总资产比例达59.64%[7] 核心产品与市场地位 - 独家产品或剂型11个，589个批文覆盖441个品种，250个品种进入2024版国家医保目录[1] - 达霏欣米诺地尔搽剂市占率43%，复方苦参注射液连续三年同类药物使用人次榜首[4] - 两大核心产品（复方苦参注射液、达霏欣）销售额均占主营业务收入10%以上[4] - 营销网络覆盖全国400余城市，与数千家医疗单位合作[4] 研发创新与产品管线 - 2024年研发投入2.51亿元同比增长25.27%，占营业收入8.44%[8] - 2025年上半年研发投入9169.07万元，研发人员476人占比12.80%[8] - 2024年新增创新药项目2项、仿制药原料项目9项、制剂3项，开展原料药项目30项及制剂31项[8] - 获得6个生产批件（含米诺地尔原料）和4个临床批件（含米诺地尔泡沫剂）[8] - 阴道用乳杆菌二联活菌胶囊Ⅲ期临床达主要终点，预计2025年申请上市[10] - 2024年上市新品生发片与生白颗粒，已完成28个省份挂网[5][10] 战略与管理优化 - 新一届董事会由90后海归李昆接任董事长，推动管理层年轻化与专业化转型[11] - 完成与朗迪1亿元历史争议款项支付，彻底解决委托生产合同纠纷[12] - 持续优化资产结构，关停亏损企业并收缩低毛利业务[6] - 聚焦创新药、高附加值药品及政策导向中药产品，推动中药现代化与国际化[12]

公司股权动态 - 控股股东山西振东健康产业集团有限公司解除质押公司股份26,404,495股 [2]

股份解押 - 振东集团本次解押股份26,404,495股，占所持股份8.74%，占总股本2.63%[2] 持股与质押情况 - 振东集团持股302,230,191股，比例30.06%，累计质押143,140,000股，占所持47.36%，占总股本14.24%[3] - 李安平持股2,316,272股，比例0.23%，累计质押0股[3] - 二者合计持股304,546,463股，比例30.29%，累计质押143,140,000股，占所持47.00%，占总股本14.24%[3] 风险说明 - 振东集团目前质押股份无平仓风险，后续有风险将采取措施避免[3]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中股价下跌2.09%至8.42元/股 总市值84.65亿元 成交额1.21亿元 换手率1.41% [1] - 主力资金净流出1168.56万元 特大单净卖出368.11万元(买入310.23万元占比2.56% 卖出678.34万元占比5.60%) 大单净卖出800.46万元(买入2082.68万元占比17.20% 卖出2883.14万元占比23.81%) [1] - 今年以来股价累计上涨94.91% 近5日下跌4.43% 近20日上涨11.52% 近60日上涨82.65% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近8月11日净买入8665.39万元 买入总额2.76亿元占比18.92% 卖出总额1.89亿元占比12.97% [1] 公司基本情况 - 公司位于山西省长治市 1995年11月15日成立 2011年1月7日上市 [2] - 主营业务覆盖肿瘤、毛发、消化、泌尿、心脑等领域的仿制药和创新药研发生产销售 以及中药材全产业链 [2] - 收入构成：中药54.82% 化药43.10% 其他1.98% 销售材料0.10% 研发收入0.00% [2] - 所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ 概念板块包括抗流感、肝炎治疗、幽门螺杆概念、医疗美容、创新药等 [2] 财务与股东结构 - 2025年1-6月营业收入14.57亿元 同比减少3.30% 归母净利润793.13万元 同比减少74.13% [2] - 股东户数4.61万户 较上期减少5.04% 人均流通股21777股 较上期增加5.31% [2] - A股上市后累计派现33.72亿元 近三年累计派现0元 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股797.04万股 较上期增加505.78万股 [3]

回购方案背景 - 公司于2024年10月22日召开董事会会议审议通过回购股份方案 [2] - 2024年11月12日股东大会批准回购方案 同意使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份用于注销并减少注册资本 [2] - 原回购资金总额上限为1亿元 下限为5000万元 回购价格不超过6元/股 实施期限自股东大会通过起不超过12个月 [2] 回购方案调整 - 2025年8月25日董事会会议审议通过调整回购价格上限 由不超过6元/股调整为不超过11.4元/股 [2] - 回购方案其他内容保持不变 [2] 最新回购进展 - 截至2025年8月31日累计回购股份1301.67万股 占公司总股本比例1.29% [3] - 回购最高成交价10.06元/股 最低成交价3.51元/股 [3] - 成交总金额5203.09万元（不含交易费用） [3] - 本次回购符合相关法律法规及公司回购方案要求 [3] 合规性说明 - 回购操作时间、数量、价格及交易委托时段均符合深交所自律监管指引第9号规定 [4] - 公司未在重大事项发生至披露期间回购股份 [4] - 集中竞价交易方式满足监管要求 [4] 后续计划 - 公司将依据市场情况在回购期限内持续推进回购计划 [4] - 公司将按规定及时履行信息披露义务 [4]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份1301.67万股 占公司总股本比例1.29% [1] - 回购最高成交价10.06元/股 最低成交价3.51元/股 价差幅度达186% [1] - 回购成交总金额5203.09万元 不含交易费用 [1]