| | | 江苏长海复合材料股份有限公司 第五届监事会第十六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 江苏长海复合材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 16 日以 电子邮件及通讯方式向公司全体监事发出《江苏长海复合材料股份有限公司第五 届监事会第十六次会议通知》。2025 年 4 月 25 日，公司第五届监事会第十六次 会议在公司办公楼二楼会议室以现场方式召开。会议应到监事 5 人，实到 5 人。 会议由监事会主席张中先生主持。会议的召开符合《公司法》和《公司章程》的 规定。 与会监事以举手表决方式，审议通过了以下议案： 一、审议通过《2025年第一季度报告》 监事会认为：董事会编制和审核《2025年第一季度报告》的程序符合法律、 行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了上市公司的 实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 表决结果：同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票。 《2025年第一季度报告》具体内容详见公司刊登在指定信息披露网站"巨潮 资讯网"（http://www.c ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 江苏长海复合材料股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月16日以电子邮 件及通讯方式向公司全体董事、监事和高级管理人员发出《江苏长海复合材料股份 有限公司第五届董事会第二十次会议通知》。2025年4月25日，公司第五届董事会第 二十次会议在公司办公楼二楼会议室以现场结合通讯方式召开。会议应到董事9人， 实到9人。会议由董事长杨国文先生主持。公司监事、高级管理人员列席会议。会议 的召开符合《公司法》及《公司章程》的规定。 与会董事以投票表决的方式审议通过了以下议案： 一、审议通过《2025年第一季度报告》 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 证券代码：300196 证券简称：长海股份 公告编号：2025-041 债券代码：123091 债券简称：长海转债 江苏长海复合材料股份有限公司 第五届董事会第二十次会议决议公告 《2025年第一季度报告》具体内容详见公司刊登在指定信息披露网站"巨潮资 讯网"（http://www.cninfo.com.cn/ ...

江苏长海复合材料股份有限公司 2025 年第一季度报告 江苏长海复合材料股份有限公司 2025 年第一季度报告 | 证券代码：300196 | 证券简称：长海股份 | 公告编号：2025-030 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123091 | 债券简称：长海转债 | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | | | 营业收入（元） | 763,074, ...

文章核心观点 公司2024年营收有增长但归母净利和扣非归母净利下降，24Q4业绩同比显著改善但环比回落，25Q1行业复价或带动盈利能力环比修复，2025年规模有望再上台阶，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“强烈推荐”评级 [1][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营收、归母净利和扣非归母净利分别为26.62亿、2.75亿、2.45亿，分别同比+2.1%、-7.2%、-12.86% [1] - 24Q4实现营收、归母净利和扣非归母净利分别为7.59亿、0.72亿、0.63亿，分别同比+22.66%、+786.99%、+302.68%，分别环比+11.82%、-10.06%、-4.37% [1] 业务板块表现 玻纤业务 - 2024年玻璃纤维及制品收入19.7亿元，同比+3.2%，销量同比增长10%至30万吨 [2] - 玻纤及制品吨收入/吨成本/吨毛利分别为6539元/4970元/1569元，同比变动-434元/-71元/-363元，毛利率同比-3.7pct至24.0% [2] 化工制品业务 - 2024年化工制品收入6.5亿元，同比+1.3%，销量同比下滑9.5%至7.11万吨 [2] - 化工制品吨收入/吨成本/吨毛利分别为9103元/7328元/1775元，同比分别+972元/+429元/+542元，毛利率同比+4.3pct至19.5% [2] 24Q4业绩变动原因 - 同比显著改善原因：天马8万吨技改产线、高性能玻纤智能制造基地首条15万吨产线投产驱动销量提升，缠绕直接纱均价同比上涨13.3% [3] - 环比回落原因：新产线爬坡期窑炉折旧增加及低盈利粗纱销售占比环比提升，单位盈利承压 [3] 公司盈利指标 - 2024年毛利率22.7%，同比-1.8pct；期间费用率为12.4%，同比+0.9pct [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.4%/4.9%/5%/0.1%，同比分别-0.2/+0.4/-0.1/+0.8pct，净利率10.3%，同比-1pct [3] 25年展望 一季度情况 - 25Q1国内缠绕直接纱均价同比+22.8%/环比+2.0%，热塑纱、风电纱复价逐步落地 [4] - 公司新产能持续爬坡释放规模效应，吨成本有望进一步优化，全年盈利弹性可期 [4] 全年情况 - 24年底公司玻纤制品在产产能规模由年初26万吨提升至42万吨，随着新产线完成爬坡，规模经济摊薄效应与新技术降本红利将逐步释放，粗纱吨净利有望逐季改善 [4] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为32.76亿、39.53亿、45.98亿，分别同比+23.08%、+20.67%、+16.30% [4] - 预计归母净利润分别为3.92亿、4.96亿、6.31亿，分别同比+42.56%、+26.49%、+27.36%，对应PE分别为11.61、9.18、7.21 [4] - 维持“强烈推荐”评级 [4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：玻纤行业、化工行业、建材行业、风电行业、热塑材料行业 - 公司：长海股份、巨石集团、泰山玻纤、CMPC、欧文斯科宁、Johns Manville、OCD、森德班、赛伍技术 纪要提到的核心观点和论据 长海股份经营情况 - 2024 年全年营收 26.62 亿元，同比增长 2.1%；归母净利润 2.75 亿元，同比减少 7.2%；归母扣非净利润 2.45 亿元，同比减少 12.86% [2] - 2024 年第四季度营收 7.59 亿元，环比增长 11.82%，同比增长 22.66%；归母净利润 7232 万元，环比下降 10.06%，同比增长 786.99% [1][3][4] - 2024 年玻纤行业收入 20.14 亿元，占比 75.67%，同比增长 2.35%；化工行业收入 6.48 亿元，占比 24.33%，同比增长 1.34% [2] - 2024 年全年玻纤销量 30.11 万吨，同比增长 10.06%；化工产品销量 7.11 万吨，同比减少 9.47% [1][6] - 2024 年四季度玻纤销量 9.5 万吨，树脂销量约 1.6 万吨 [1][6] - 2024 年内销收入占比 75.97%，外销占比 24.03% [1][7] 产能扩张 - 2024 年第四季度新投产两座窑炉，一座 15 万吨产线和一座 8 万吨产线，额外增加成本约 1000 万元 [1][5] - 60 万吨项目一期第一条 15 万吨产线和天马集团的 3 万吨技改 8 万吨项目均已点火投产 [5] - 本部二线 8.5 万吨仍处于停窑状态 [5] 新建窑炉影响 - 初期生产次等品，对盈利贡献小甚至亏损，四季度两座窑炉贡献约 2 万多吨次等品，总体亏损达千余万元 [8][9] - 预计 2025 年一季度末至二季度开始盈利，产能利用率逐步提升至 80%-90% [1][9][10] 产品情况 - 2025 年沙的比例阶段性提高，除短纤和薄型粘胶纤维，将增加织物生产，特别是风电织物，并可能布局热塑类产品 [11] - 风电纱目前每月出货量约 3000 吨，预计达每月 4000 吨，总产能 8 万吨，2025 年有望满产 [12] - 四季度热塑和风电相关产品略有涨幅，其它玻纤产品价格保持稳定 [7] 市场环境影响 - 美国关税对玻璃纤维行业利润贡献有影响，但总体销量影响较小，短切毡类产品仍正常发货，司法报单类订单减少 [15] - 欧洲市场未受美国关税干扰，出口情况正常，双反税最终结果预计 5 月中旬公布 [3][16][17] - 国内建材行业发展集中在新能源领域，风电市场预期乐观，热塑材料受家电出口关税影响 [3][19] 公司策略 - 价格方面采取灵活策略，产品价格略低于竞争对手，但供应量有限 [3][27] - 暂无点火新建窑炉计划，二线 8.5 万吨窑炉正常运转，暂无冷修计划 [3][30][31] 2025 年展望 - 预计全年销量 40 万吨，热塑性塑料和风电用砂各占 10%左右，一季度销量 9 万吨左右 [3][23] - 一季度业绩比去年四季度改善，但单吨盈利水平不如去年三季度 [32] - 销售目标 40 - 41 万吨，未调整 [33] 其他重要但可能被忽略的内容 - 印度企业收购 OCV 主要出于本国市场需求，在欧洲扩产难，在全球市场无显著优势，印度市场存在反倾销限制其扩展 [18] - 531 新能源政策调整后风电受影响较小，下半年风电市场乐观，投资者担忧减轻 [21] - 2025 年第三季度前整体需求向上，1 月至今出货量同比增幅达百分之二三十 [22] - 公司主要供给远景、时代等组件厂，导入速度较快 [25] - 公司供给价格相对于行业定价后浮动 10 到 15 个点，无法完全匹配赛伍技术和泰山等主流供应商价格 [26] - 四月份内需基本稳定，外需针对美国方向发货放缓 [34] - 行业内主要公司对美国关税事件反应不同，普遍采取控盘、优化产能规模等策略，并向商务部投诉关税不合理 [36] - 美国关税事件后，行业前三家公司价格稳定诉求可能变化，公司和行业频繁开会讨论应对方案 [37]

公司经营情况 - 2024 年公司营收 26.62 亿元，同比增长 2.10%；归母净利润 2.75 亿元，同比减少 7.20%；归母扣非净利润 2.45 亿元，同比减少 12.86% [1] - 2024 年玻纤行业收入 20.14 亿元，占比 75.67%，同比增长 2.35%；化工行业收入 6.48 亿元，占比 24.33%，同比增长 1.34% [1] - 2024 年玻纤销量 30.11 万吨，较上年同期增长 10.06%；化工销量 7.11 万吨，较上年同期减少 9.47% [1] - 2024 年内销收入占比 75.97%，外销收入占比 24.03% [2] 项目建设情况 - 60 万吨项目一期第一条 15 万吨产线和天马集团“3 万吨技改 8 万吨”项目，报告期内均已投产 [2] - 60 万吨产线一期的公用设施已修建完毕，第二条产线资本开支会相对减少 [2] 产品价格与销量情况 - 2024 年四季度热塑及风电相关产品价格略有涨幅，其他热固类产品价格环比保持稳定 [1][3] - 2024 年四季度产品涨价后销量有所提升，但毛利率相较于三季度下降 [2] 业务影响相关 - 公司直接对美业务占整体销售比例较小，将持续关注市场和关税政策动态，优化经营策略 [2] 财务与资金管理 - 2024 年美元定期收益下降，公司嵌入衍生品使非经常性损益增长，当前存款收益和衍生品收益差不多，采取逢高结汇策略 [2] - 公司可转债将于 2026 年底到期，董事会将综合考虑企业经营和市场行情等因素，审慎研判是否下修转股价格 [3] 产能与能耗情况 - 公司将结合订单、需求和战略规划，有序安排 60 万吨新基地剩下三条产线的产能建设及扩充计划 [2] - 公司新窑炉投产后能耗降低，持续加大节能降耗投入 [3] 产品应对策略 - 四季度单吨盈利下降主要因纱销售比例提升，未来将根据市场需求拓展制品，平衡制品和纱的销量 [3]

报告公司投资评级 - 行业评级为建筑材料/玻璃玻纤，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 看好公司中长期产能扩张带来的内生增长，考虑Q4业绩好转，小幅上调25 - 26年归母净利润为4.2/5.7亿元（前值4.1/5.7亿元），新增27年归母净利润预测为6.4亿元，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 2024年年报业绩情况 - 全年实现收入26.62亿元、归母净利润2.75亿元，同比+2.10%、 - 7.20%，扣非归母净利润2.45亿元，同比 - 12.86%；Q4单季度实现收入7.59亿元、归母净利润0.72亿元，同比+22.66%、+786.99%，扣非归母净利润0.63亿元，同比+302.68% [1] 业务情况 - 玻纤及制品：24年收入同比+3.2%达19.69亿元，销售30.1万吨，同比提升10%，吨均价同比减少434元（ - 6%）达6539元，吨成本同比减少71元（ - 1%）达4970元，吨毛利1569元/吨，同比减少363元（ - 19%），毛利率同比下降3.7pct至24.0%；Q4单季度收入/归母净利润分别环比+11.8%、 - 10.1%；25Q1，2400tex玻纤纱价格达3669元/吨，同比/环比分别+20.5%、+1.4%；24年海外收入占比约24%，海外业务毛利率32%（vs国内20%）；当前有3条合计32万吨在运行玻纤产线，另有2线7万吨正冷修，以及5线15万吨在建产线 [2] - 化工业务：24年收入同比+1.3%达6.5亿元，销量同比 - 9.5%达7.11万吨，测算吨售价/吨成本/吨毛利分别为9103/7328/1775元，同比分别+12%、+6%、+44%，毛利率同比提升4.3pct达19.5% [2] 盈利及费用情况 - 24年整体毛利率22.72%，同比 - 1.79pct，Q4单季度整体毛利率21.05%，同比/环比分别+1.90、 - 3.41pct [3] - 24年期间费用率12.37%，同比+0.92pct，销售/管理/研发/财务费用率同比分别 - 0.22、+0.42、 - 0.07、+0.78pct，管理费用增长因外聘专家费用及职工薪酬增加，财务费用提升因利息收入减少等 [3] - 24年净利率10.29%，同比 - 1.03pct，资产负债率35.07%，同比+5.69pct，经营性现金流净额4.48亿元，同比 - 2.72亿元，收现比同比 - 16.18pct达68.97%，付现比同比+1.25pct达56.15% [3] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,606.95|2,661.79|3,105.81|4,126.35|4,621.23| |增长率(%)| - 13.59|2.10|16.68|32.86|11.99| |EBITDA(百万元)|676.35|647.29|759.48|958.45|1,070.27| |归属母公司净利润(百万元)|296.08|274.78|420.25|572.76|635.04| |增长率(%)| - 63.77| - 7.20|52.94|36.29|10.87| |EPS(元/股)|0.72|0.67|1.03|1.40|1.55| |市盈率(P/E)|14.58|15.71|10.27|7.54|6.80| |市净率(P/B)|0.97|0.93|0.86|0.78|0.70| |市销率(P/S)|1.66|1.62|1.39|1.05|0.93| |EV/EBITDA|5.58|6.26|5.63|3.66|3.60| [6] 基本数据 - A股总股本408.72百万股，流通A股股本246.32百万股，A股总市值4,316.05百万元，流通A股市值2,601.11百万元，每股净资产11.08元，资产负债率35.07%，一年内最高/最低13.98/8.95元 [8]

文章核心观点 2025年4月19日长海股份发布2024年年度报告，截至2025年4月18日66个机构投资者持有其A股股份，前十机构投资者合计持股比例较上季下跌，同时介绍了公募基金和养老金基金持股变化情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月18日66个机构投资者披露持有长海股份A股股份，合计持股量4641.01万股，占总股本11.36% [1] - 前十大机构投资者包括常州产业投资集团等，合计持股比例9.94%，较上一季度下跌4.04个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的公募基金为中欧创业板两年混合A，持股减少占比1.35% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有57个，包括工银物流产业股票A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金有2个，为中欧养老混合A和中欧睿泽混合A [2] 养老金基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的养老金基金为基本养老保险基金一六零三一组合，持股减少占比达1.0% [2]

股东大会信息 - 2025年5月15日召开2024年度股东大会，现场与网络投票结合[2][3][4] - 现场会议14:30开始，网络投票9:15 - 15:00[3] - 股权登记日为2025年5月9日[7] 会议审议 - 审议《2024年年度报告及其摘要》等多项议案[10][11] - 《2024年度利润分配预案》遭反对，其余多议案获同意[33] 登记信息 - 2025年5月12日9:00 - 11:00、14:00 - 16:00登记[15] - 登记地点为江苏常州武进区遥观镇塘桥村公司证券投资部[15] 网络投票 - 网络投票代码350196，简称长海投票[22] - 深交所交易系统投票时间9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[25]

内部控制情况 - 公司对2024年度内部控制进行自我评价并出具报告[1] - 公司建立完善法人治理和内控体系，符合发展需求[1] - 报告期内内控规范、合法、有效，无违规情形[1] - 《2024年度内部控制自我评价报告》反映内控真实情况[1]