行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 政策层面持续强化并购重组监管与支持并重，国家发改委明确政府投资基金投向限制（不得从事明股实债、公开股票交易等），国资委强调高质量并购导向，深交所提出规范活跃并购市场 [7][8] - 7月28日-8月3日并购市场活跃度较高：剔除2例失败事件后共发生79例并购重组（含14例重大并购重组），完成15例 [10][13] - 重大并购重组中国央企参与度显著，8例涉及国央企，如中国船舶115.15亿元收购中国重工、中盐化工6.81亿元收购中盐碱业51%股权 [14][15] - 重组指数跑赢万得全A指数1.07%，中期收益差持续走扩 [22][25] 分项总结 政策动态 - 国家发改委：政府投资基金禁止明股实债、公开股票交易（除并购重组等特定情形） [7][8] - 国务院国资委：推动央企"投早、投小、投硬科技"，优化品牌资产并购整合 [8] - 深交所：简化审核流程支持产业链整合，证监会落实"并购六条"严防利益输送 [8] - 区域政策：天津构建并购标的资源库，长三角G60科创峰会聚焦并购与出海 [8] 并购事件统计 - 周度数据：79例并购重组中，重大并购占比17.7%（14例），完成率19%（15例） [10][13] - 失败案例：慈星股份收购沈阳顺义75%股权、雅本化学收购皓天科技部分股权终止 [16][17] 重大并购重组 - 交易规模：中国船舶115.15亿元收购中国重工为最大金额案例，其次为海联讯11.23亿元收购杭汽轮 [14] - 行业分布：资本货物领域最活跃（4例），涉及中国船舶、国投中鲁等 [14] - 国央企主导：8例涉及中央/地方国企，占比57% [14] 控制权变更 - 4家上市公司实控人变更：人福医药由民营转为国务院国资委控制，国际实业等3家为民企内部调整 [19][20] 市场表现 - 重组指数相对万得全A超额收益1.07%，20日滚动收益差持续扩大 [25]

公司活动与战略部署 - 公司在四川古蔺郎酒庄园召开2025年半年度销售会议，董事长孙平范、管理层及全国70余名代理商参会，旨在总结过往并规划未来发展 [1] - 董事长孙平范对代理商上半年的拼搏精神表示感谢，并从市场拓展、产品研发、团队建设等方面总结成绩与不足，提出下半年新目标 [3] - 销售部通过详实数据复盘横机业务各区域、产品线及代理商业绩，分析市场趋势与竞争格局，明确下半年核心销售战略 [5] 多部门协同与代理商赋能 - 财务部、法务部、售后服务部等多部门联合演讲，展示公司在财务健康、风险管控、客户体验及技术创新的全链条支撑能力 [5] - 代理商分组讨论环节聚焦市场需求、营销痛点及售后服务，公司相关部门现场提供解决方案，强化协作与区域市场信心 [7] 企业文化与团队凝聚力 - 会议安排郎酒文化体验之旅，包括溶洞探访、品鉴及趣味游戏，增强代理商间情谊与团队归属感 [7] - 活动以成都火锅宴收尾，象征市场活力，公司与代理商约定下半年携手创佳绩 [8] 公司背景与研发实力 - 公司专注于针织机械技术升级与智能化，拥有国内和瑞士双研发中心，形成“自主研发为主、合作研发为辅”的创新机制 [8] - 公司是国家行业标准第一起草单位，获国家科技进步奖二等奖、“制造2025”示范企业等荣誉 [8]

业务决策 - 公司于2025年8月1日审议通过终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项[1] 投资者说明会 - 说明会时间为2025年8月6日15:00 - 16:00，地点为价值在线（www.ir-online.cn），方式为网络互动[1] - 参加人员包括董事长、总经理孙平范等（可能调整）[2] - 投资者可通过指定网址或小程序码参与说明会[3] - 公司提前征集问题并将在允许范围内回答投资者普遍关注问题[4]

公司业绩与战略 - 2025年上半年公司召开销售会议，总结市场拓展、产品研发、团队建设等方面成绩与不足，并制定下半年目标[2] - 2025年一季度营业总收入6.08亿元，环比增长40.19%[2] - 2025年一季度归母净利润7610.96万元，环比增长395.62%[2] - 公司积极探索多元化业务，打造第二增长曲线，两次尝试重组但均失败[3] - 公司股价在重组失败后早盘跌幅不足5%，扛住利空影响[3] 行业现状与挑战 - 电脑横机行业受关税政策及终端消费需求影响，下游企业订单量短期内滞缓[3] - 横机行业同质化竞争加剧，企业整体利润空间不断压缩[3] - 行业发展格局面临深度调整[3] 公司市场地位与规划 - 公司是国内横机行业领军企业，致力于提升针织机械技术水平[2] - 公司占据较高市场份额，市场需求呈现周期性规律[3] - 公司急需实现新质生产力方向转型升级，构建第二增长曲线[3] - 未来将积极探索转型升级新曲线，寻找新业务增长点[3]

交易终止 - 慈星股份终止发行股份及支付现金购买顺义科技75%股份并募集配套资金的交易 [1] - 终止原因为交易双方就部分商业条款未达成一致意见 [1] - 公司于2025年8月1日召开董事会和监事会审议通过终止议案 [1] 交易方案细节 - 交易对价现金支付部分不超过整体交易对价的40% [2] - 发行股份购买资产的发行价格为7.16元/股 不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的80% [3] - 募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100% 且发行股份数量不超过交易完成后总股本的30% [3] - 部分交易对手（辽宁润合、盛京英才、辽宁中德）已约定通过交易获取的对价形式均为股份 [2] 标的公司业务 - 顺义科技为高新技术企业及国家级专精特新重点小巨人企业 [4] - 主营业务为装备健康管理系统、智能检测设备、维修保障设备及仿真模拟设备的研发生产与销售 [4] - 产品主要应用于国防科技领域 并逐步向低空经济、石油、化工、能源等民用领域拓展 [5] 财务数据 - 顺义科技2023年营业收入28,392.30万元 净利润2,771.6万元 [5] - 2024年营业收入22,455.18万元 净利润5,487.97万元 [5] - 2025年1-3月营业收入284.11万元 净利润-1,177.69万元 [5] 股价表现 - 6月4日复牌首日股价最高至9.73元 涨幅最高达8.23% [5] - 此前2月6日终止收购武汉敏声后股价跌13.16% 当日开盘跌停跌幅20.04% [6] 公司经营 - 慈星股份2025年一季度营业收入6.08亿元 同比增长2.73% [6] - 归属于上市公司股东净利润7610.96万元 同比减少66.46% [6] - 扣非净利润6771.86万元 同比增长21.67% [6] 股权结构 - 宁波裕人智慧科技持有公司17.09%股权 为控股股东 [4] - 孙平范合计控制公司34.19%股份 为公司实际控制人 [4] - 李英顺合计持有顺义科技58.20%股权 实际支配60.76%表决权 为标的公司实际控制人 [5]

市场表现 - A股市场震荡分化 上证指数上涨0.2% 深证成指下跌0.28% 创业板指下跌0.49% [1][3] - 军工、银行板块上涨 创新药、CPO等板块回调 [1][3] - 银行股集体走强 农业银行股价创历史新高 [4] - 青岛银行涨幅达3.74% 沪农商行涨幅2.43% 浦发银行涨幅2.32% [5] - 慈星股份下跌4.53% 总市值61.95亿元 [9][10] 军工与商业航天 - 军工、商业航天板块大涨 长城军工、国机精工涨停 爱乐达"20CM"涨停 [1] - 商业航天组网进度加速 星网实现"三天两发"高密度组网节奏 [1] - 中金公司认为商业航天产业进入快车道 建议关注卫星制造、发射及下游应用 [3] 银行板块 - 5家上市银行发布2025年半年度业绩快报 净利润增速全部正增长 其中4家达两位数 [5] - 中泰证券预计银行行业利润维持正增长 资产质量总体平稳 [5] - 财政部、税务总局恢复征收债券利息增值税 银行或增加高股息资产配置 [6] 机器人板块 - 机器人、减速器概念延续强势 中马传动2连板 [7] - 2025世界机器人大会将举办 200余家企业参展 首发新品超100款 数量为去年近2倍 [8] - 人形机器人商业化加速 松延动力、优必选等企业公布订单消息 预计迎来量产元年 [8] - 全球机器人市场规模预计2029年超4000亿美元 中国市场占近半份额 复合增长率近15% [8] 慈星股份 - 公司终止发行股份及支付现金购买沈阳顺义科技75%股份的交易 [11] - 今年以来第二次终止并购资产 此前终止收购武汉敏声新技术控股权 [11] - 主营电脑针织横机 在细分领域市场份额较高 [12]

市场表现 - A股市场震荡分化 上证指数上涨0.2% 深证成指下跌0.28% 创业板指下跌0.49% [1][2] - 军工板块大涨 长城军工、国机精工涨停 爱乐达"20CM"涨停 [1] - 银行股集体走强 农业银行股价创历史新高 青岛银行涨幅达3.74% 沪农商行涨2.43% [3][4] - 机器人概念延续强势 中马传动2连板 [6] - 慈星股份下跌4.53% 总市值61.95亿元 [7][8] 行业动态 - 商业航天组网加速 星网实现"三天两发"高密度组网节奏 创我国低轨卫星星座连续发射新纪录 [1] - 中金公司认为商业航天产业进入快车道 建议关注卫星制造、发射及下游应用投资机会 [2] - 2025世界机器人大会将举办 200余家企业参展 首发新品超100款 人形机器人是热门领域 [6] - IDC预测2029年全球机器人市场规模超4000亿美元 中国市场占近半份额 复合增长率近15% [6] 公司业绩 - 5家上市银行发布2025年半年度业绩快报 净利润增速全部正增长 4家增幅达两位数 [4] - 中泰证券预计银行业利润维持正增长 资产质量总体平稳 拨备释放利润能力仍强 [4] 政策影响 - 财政部、税务总局公告自8月8日起恢复对国债、地方政府债券、金融债券利息收入征收增值税 [5] - 分析认为银行、保险机构可能增加高股息资产配置占比 [5] 公司事件 - 慈星股份终止收购沈阳顺义科技75%股份 因部分商业条款未达成一致 [9] - 这是公司年内第二次终止并购 1月曾终止收购武汉敏声新技术控股权 [10] - 公司主营电脑针织横机 在该领域市场份额较高 [10]

公司跨界并购动态 - 公司终止发行股份及支付现金购买顺义科技75%股份 交易双方就部分商业条款未达成一致意见 [1][3] - 顺义科技主营国防科技领域装备健康管理系统等产品 公司原计划借此切入国防科技行业打造第二增长曲线 [3] - 此前1月公司曾拟收购武汉敏声控股权（射频滤波器产品） 但筹划半月后终止 两次跨界并购均告失败 [3] - 终止武汉敏声收购后首个交易日（2月6日）公司股价大跌13 16% 本次终止交易后8月4日股价表现受关注 [3][4] 财务业绩表现 - 2024年公司营收22 18亿元（同比+9 16%） 归属净利润2 84亿元（同比+148 82%） [5] - 2024年电脑针织横机贡献营收12 47亿元（占比56 2%） 一线成型电脑横机占比12 64% [5] - 2024年一季度营收6 08亿元（同比+2 73%） 但归属净利润7610 96万元（同比-66 46%）呈现增收不增利 [5] 行业竞争格局 - 针织机械行业进入存量竞争阶段 国内纺织产能过剩压制设备更新需求 东南亚市场价格战激烈压缩利润空间 [6] - 电脑横机产品同质化严重 高端市场突破受国际品牌壁垒限制 人工成本上涨削弱客户投资意愿 [6] - 传统"卖设备"模式难持续 需向数字化服务 柔性制造等新场景转型突围 [6]

并购终止事件 - 公司终止并购沈阳顺义科技75%股份 因与部分交易对方就商业条款未达成一致 [1] - 这是公司2024年以来第二次终止并购资产 此前5月19日曾筹划并购同一标的顺义科技 [2] - 更早的2月5日 公司终止了收购武汉敏声控股权的计划 因交易条件未达成一致 [3] 标的公司背景 - 顺义科技是从事装备健康管理系统 智能检测设备等研发的国家级专精特新重点小巨人企业 曾启动IPO辅导 [2] - 武汉敏声与赛微电子共建的8英寸射频滤波器生产线2023年7月量产 月产能2000片晶圆 为国内最大BAW滤波器生产基地 自有产线总投资30亿元 预计2026年达产后年产值超30亿元 已量产10余款BAW滤波器 出货超1亿颗 [4] 公司战略动机 - 公司主营针织机械业务面临5-8年设备更新周期 作为电脑针织横机龙头企业已占据较高市场份额 亟需通过并购实现新质生产力转型 构建第二增长曲线 [2]

南向资金动态 - 本周南向资金净流入590.2亿港元，周环比增长82.43% [1][4] - 小米集团-W获南向资金净买入33.65亿港元，持股量环比增3874.01万股，结束连续14周减持 [4][5] - 科技股中腾讯控股、阿里巴巴-W分别获净买入28.83亿港元、23.89亿港元，但股价分别下跌2.82%、0.93% [4][5] - 理想汽车-W净买入20.93亿港元，但股价周跌幅达14.03% [5] - 英诺赛科、微创医疗、巨星传奇等个股表现强势，周涨幅分别达31.51%、25.78%、17.37% [4][5] 慈星股份重组终止事件 - 公司终止收购顺义科技75%股权，因交易对方部分商业条款未达成一致 [2] - 这是年内第二次终止重大资产重组，此前1月曾终止收购武汉敏声控股权 [3] - 顺义科技主营国防科技领域装备健康管理系统，原计划通过收购拓展第二增长曲线 [2] - 公司主营针织机械，受关税政策及需求疲软影响，下游订单滞缓，行业同质化竞争加剧 [2] 南向资金重点加仓个股 - 三花智控、比亚迪股份持股量环比翻倍，增幅分别为155.21%、129.20% [6][8] - 海天味业、宁德时代持股量环比增长78.90%、51.50% [6][8] - 三花智控上半年归母净利润预增25%-50%，受益于制冷零部件及新能源汽车热管理业务增长 [6] - 山东墨龙南向资金持股比例达61.14%，但上半年净利润预降92.36%-94.12% [6][7] 港股市场表现 - 恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数本周分别下跌3.47%、4.94%、3.78% [4] - 前十大活跃股中泡泡玛特、老铺黄金遭净卖出3.51亿港元、2.79亿港元，股价分别下跌0.82%、9.74% [5] - 石药集团、快手-W逆势上涨，涨幅分别为14.60%、2.90%，获净买入16.64亿港元、15.25亿港元 [5]