报告公司投资评级 - 给予海达股份“增持”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司收入和归母净利润同比增长，Q3单季度保持增势，前三季度毛利率和净利率总体稳定，现金流良好，看好公司在建筑、光伏、汽车领域未来发展空间 [2][3][4] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润同比增长，对应当前市值有相应PE倍数 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总市值7118.61百万元，流通市值5805.04百万元，52周最高/最低股价15.71/4.52元，52周最高/最低PE 64.06/25.87，52周最高/最低PB 4.31/1.30，52周涨幅63.13%，52周换手率591.01% [1] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现收入23.5亿元，同比+23.09%，归母净利润1.17亿元，同比+20.97%；Q3实现收入8.88亿元，同比+23.92%，归母净利润0.39亿元，同比+26.29% [2] - 2024年前三季度毛利率18.10%，同比基本稳定，Q3单季度毛利率17.09%，同比下降2.33个百分点；前三季度期间费用率10.61%，同比总体稳定 [2] - 截至2024年三季度，应收账款及票据15.56亿元，同比上升8.1%，增幅小于收入；2024年前三季度经营净现金流1.28亿元，同比上升0.69亿元，能覆盖净利润 [3] 业务前景 - 建筑领域：随着国家对节能要求提高，三元乙丙橡胶密封条替代PVC胶条，市场接受度逐步提高，2024H1公司建筑用产品收入在地产需求压力大背景下仍稳定增长 [4] - 光伏领域：光伏客户对轻量化和降本需求大，公司新型组合边框和卡扣产品有优势，10月与隆基签订两年采购8GW卡扣产品协议，前景广阔 [4] - 汽车领域：公司以汽车密封带动汽车减振，步入良性发展轨道，车辆减振产品获多家车企工厂认可并获重要订单，多个车型减振产品正在开发研制 [4] 盈利预测 |项目\年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|2735.13|3263.19|3738.44|4284.98| |增长率(%)|4.00%|19.31%|14.56%|14.62%| |EBITDA（百万元）|259.73|286.18|326.72|372.91| |归属母公司净利润（百万元）|135.31|170.46|200.65|236.41| |增长率(%)|31.26%|25.97%|17.71%|17.82%| |EPS(元/股)|0.23|0.28|0.33|0.39| |市盈率（P/E）|33.83|41.76|35.48|30.11| |市净率 (P/B)|2.14|3.03|2.83|2.62| |EV/EBITDA|18.85|25.79|22.59|19.79| [8] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|2499.34|2865.98|3241.65|3676.57| |货币资金|136.76|121.02|157.00|191.22| |应收及预付|1563.11|1804.79|2268.77|2016.41| |存货|488.17|573.43|651.60|742.54| |其他流动资产|311.30|366.75|474.03|54.61| |非流动资产|1099.79|1106.76|1106.00|1101.88| |长期股权投资|7.10|7.10|7.10|7.10| |固定资产|754.94|744.11|732.80|720.09| |在建工程|15.45|24.82|31.37|35.96| |无形资产|95.64|97.64|99.64|101.64| |其他长期资产|233.08|235.08|35.00|35.00| |资产总计|3599.14|3972.74|4347.65|4778.45| |流动负债|1293.78|1488.99|1674.88|1885.65| |短期借款|254.23|274.23|294.23|314.23| |应付及预收|843.83|1003.31|1150.53|1319.84| |其他流动负债|195.72|211.45|230.12|251.58| |非流动负债|81.59|93.48|108.48|123.48| |长期借款|48.00|63.00|78.00|93.00| |应付债券|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他非流动负债|33.59|30.48|30.48|30.48| |负债合计|1375.37|1582.48|1783.36|2009.13| |实收资本|601.23|601.23|601.23|601.23| |资本公积|362.54|362.54|362.54|362.54| |留存收益|1224.25|1386.36|1554.91|1753.49| |归属母公司股东权益|2188.03|2349.88|2518.43|2717.01| |少数股东权益|35.74|40.39|45.86|52.31| |负债和股东权益|3599.14|3972.74|4347.65|4778.45| [10][11][12][13] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|162.18|54.95|121.73|126.55| |净利润|139.00|175.11|242.85|/| |折旧摊销|84.12|92.41|77.46|80.76| |营运资金变动|-123.85|-269.43|-240.80|-276.92| |投资活动现金流|-160.73|-81.04|-79.33|-79.24| |资本支出|-161.25|-79.47|-79.39|-79.30| |投资变动|0.52|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流|-25.87|7.87|-6.41|-13.08| |银行借款|-39.83|35.00|/|/| |债券融资|0.00|0.00|0.00|0.00| |股权融资|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|-13.96|-27.13|-41.41|-48.08| |现金净增加额|-23.09|-15.75|35.98|34.23| |期初现金余额|139.30|116.21|100.46|136.44| |期末现金余额|116.21|100.46|136.44|170.67| [10][11][12] 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|2735.13|3263.19|3738.44|4284.98| |营业成本|2240.04|2663.40|3054.21|3503.64| |税金及附加|15.84|18.89|21.64|24.81| |销售费用|91.36|109.00|124.88|143.14| |管理费用|78.82|94.03|107.73|123.48| |研发费用|104.74|124.97|143.17|164.10| |财务费用|9.72|5.62|6.89|7.12| |资产减值损失|-5.48|-7.00|-7.00|-7.00| |公允价值变动收益|0.00|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|0.04|0.05|0.06|0.06| |资产处置收益|0.45|0.53|0.61|0.70| |其他收益|18.64|22.24|25.48|29.21| |营业利润|162.40|203.10|239.08|281.67| |营业外收入|0.43|0.00|0.00|0.00| |营业外支出|1.61|0.00|0.00|0.00| |利润总额|161.22|203.10|239.08|281.67| |所得税|22.22|27.99|32.95|38.82| |净利润|139.00|175.11|206.13|242.85| |少数股东损益|3.69|4.65|5.47|6.45| |归属母公司净利润|135.31|170.46|200.65|236.41| |EBITDA|259.73|286.18|326.72|372.91| [13] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |增长能力(%)|/|/|/|/| |营业收入增长|4.00%|19.31%|14.56%|14.62%| |营业利润增长|32.12%|25.06%|17.71%|17.82%| |归属母公司净利润增长|31.26%|25.97%|17.71%|17.82%| |盈利能力(%)|/|/|/|/| |毛利率|18.10%|18.38%|18.30%|18.23%| |净利率|5.08%|5.37%|5.51%|5.67%| |ROE|6.18%|7.25%|7.97%|8.70%| |ROIC|5.60%|6.49%|7.11%|7.72%| |偿债能力|/|/|/|/| |资产负债率(%)|38.21%|39.83%|41.02%|42.05%| |净负债比率|9.77%|11.02%|10.23%|9.50%| |流动比率|1.93|1.92|1.94|1.95| |速动比率|1.41|1.40|1.40|1.41| |管理能力|/|/|/|/| |总资产周转率|0.79|0.86|0.90|0.94| |应收账款周转率|2.06|2.16|2.19|2.24| |存货周转率|4.67|5.02|4.99|5.03| |每股指标(元)|/|/|/|/| |每股收益|0.23|0.28|0.33|0.39| |每股经营现金流|0.27|0.09|0.20|0.21| |每股净资产|3.64|3.91|4.19|4.52| |估值比率|/|/|/|/| |P/E|33.83|41.76|35.48|30.11| |P/B|2.14|3.03|2.83|2.62| |EV/EBITDA|18.85|25.79|22.59|19.79| [13]

财务数据 - 2024年1 - 9月公司实现营业总收入为235,158.37万较上年同期增长23.09%[1] - 2024年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润为11,654.61万元较上年同期增长20.97%[1] - 2024年第三季度实现营业总收入为88,847.28万元较上年同期增长23.92%[1] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3,923.88万元较上年同期增长26.29%[1] 经营情况 - 目前生产经营正常公司轨道交通、汽车、建筑、航运等四大业务领域订单正常[1] 子公司合作 - 子公司海达新能源与隆基绿能签署《卡扣长期采购协议》为长期合作协议不涉及具体产品明细和金额协议约定隆基绿能2025年6月至2027年6月期间的预期采购量为8GW具体采购量以及采购价格以采购订单为准交易总额以最终成交金额为准[2] 产品优点 - 光伏用卡扣短边框产品（全面屏边框方案产品也有客户称为"瀑布屏"、卡扣产品）采用"短边框+简易包边"形式主要优点是降本、轻量化、防积灰、静载动载性能优等[2] 融资计划 - 公司暂无可披露的再融资计划会根据产线投入和企业财务情况考虑合适的融资方式如果有再融资计划公司将及时做好信息披露工作[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前3季度收入同比增长23.1%,主要为汽车产品及航运产品放量带来 [4] - 公司前3季度实现毛利率18.1%,同比持平 [4] - 公司前3季度期间费用率提升0.5个pct至10.6%,其中销售费率提升0.3个pct、研发费率提升0.6个pct、管理费率下降0.4个pct [4] - 公司Q3收入同比增长23.9%,但毛利率同比下滑2.3个pct至17.1% [5] - 公司依托天窗密封条积累的客户资源,整车业务全面推进,并逐步进入多家车企整车密封系统,整车密封有望进入增长快车道 [5] - 公司短边框产品正式进入放量阶段,与隆基绿能签署长期合作协议,未来成长空间打开 [6] 财务数据总结 - 预计2024、2025年归属净利润分别为1.6、2.4亿元,对应PE58、40倍 [6] - 公司2023-2026年营业收入、净利润等主要财务指标呈现稳步增长趋势 [10] - 公司2023-2026年毛利率维持在18%-19%的水平,期间费用率有所上升 [10] - 公司2023-2026年经营活动现金流净额分别为1.62亿、2.88亿、3.76亿元 [10]

江阴海达橡塑股份有限公司第六届董事会第七次会议决议公告 证券代码：300320 证券简称：海达股份 公告编号：2024-037 江阴海达橡塑股份有限公司 第六届董事会第七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 江阴海达橡塑股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年10月25日9时在公司 四楼会议室以现场方式召开第六届董事会第七次会议。会议通知于2024年10月15日 以专人送达及电子邮件方式发出。本次会议由董事会半数以上董事共同推举的钱振 宇先生主持，本次会议应出席董事9人，实际出席董事9人。本次会议的召集和召开 符合《中华人民共和国公司法》和《江阴海达橡塑股份有限公司章程》的规定，会 议合法有效。 二、会议审议情况 1、审议并通过了《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》； 公司董事会审计委员会已审议通过了该议案。 《江阴海达橡塑股份有限公司 2024 年第三季度报告》详见中国证监会指定创 业板信息披露网站。 三、备查文件 《江阴海达橡塑股份有限公司第六届董事会第七次会议决议》 1 江阴海达橡塑股份有限公司第 ...

证券代码：300320 证券简称：海达股份 公告编号：2024-038 江阴海达橡塑股份有限公司第六届监事会第六次会议决议公告 三、备查文件 江阴海达橡塑股份有限公司 第六届监事会第六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 江阴海达橡塑股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年10月25日13时在公司 会议室以现场方式召开第六届监事会第六次会议。会议通知于2024年10月15日以专 人送达及电子邮件的方式发出。本次会议由监事会主席陈敏刚先生主持。会议应出 席监事3人，实际出席监事3人。本次会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司 法》和《江阴海达橡塑股份有限公司章程》的规定，会议合法有效。 二、会议审议情况 审议并通过《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》； 表决结果：3 名监事同意，占全体监事人数的 100%；0 名弃权；0 名反对。 经审议，监事会认为：董事会编制和审核公司 2024 年第三季度报告的程序符合 法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了公司的 实际情况，不存在任 ...

江阴海达橡塑股份有限公司关于获得专利证书的公告 证券代码：300320 证券简称：海达股份 公告编号：2024-039 江阴海达橡塑股份有限公司 关于获得专利证书的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 江阴海达橡塑股份有限公司（以下简称"公司"或"海达股份"）于近日 获得国家知识产权局颁发的专利证书共 2 项，为原始取得。该等专利具体情况 如下： 二、专利技术的应用领域及应用情况 1、发明专利"一种汽车密封胶条的助剥纸热烫装置及其热烫方法"，属于 公司汽车密封技术领域，该技术提供了一种汽车用密封胶条的助剥纸热烫装置及 其热烫方法技术。该项技术已在公司汽车密封部件生产中获得小批量应用。 2、发明专利"一种铺贴及固化一体式芯模及其使用方法"，属公司其它橡 胶零部件技术领域。该项技术已在公司其它橡胶零部件业务领域中获得小批量试 用。 四、对公司经营产生的影响 以上专利的授权对公司开拓市场和提高产品质量产生积极的影响，同时有 利于公司进一步维护知识产权保护体系，形成持续创新机制，发挥自主知识产 权优势，提高公司的核心竞争力。 以上专利技术，已在公司相关业务 ...

营业收入 - 公司2024年第三季度营业收入为888,472,776.90元，同比增长23.92%[2] - 年初至报告期末营业收入为2,351,583,746.91元，同比增长23.09%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为23.52亿元，同比增长23.1%[13] 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润为39,238,845.95元，同比增长26.29%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为116,546,061.92元，同比增长20.97%[2] - 公司2024年第三季度净利润为1.218亿元，同比增长22.4%[14] - 归属于母公司股东的净利润为1.165亿元，同比增长21%[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为128,164,981.68元，同比增长118.47%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为128,164,981.68元，同比增长118.47%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为1.282亿元，同比增长118.5%[15] - 销售商品、提供劳务收到的现金为16.658亿元，同比增长18.2%[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-7080万元，同比减少0.6%[16] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1173万元，同比减少59.6%[16] - 期末现金及现金等价物余额为1.643亿元，同比增长64.6%[16] - 筹资活动产生的现金流量净额为-11,726,444.97元，同比增长58.95%[6] 股东持股情况 - 报告期末普通股股东总数为16,890名[7] - 钱振宇持股比例为11.69%，持股数量为70,281,118股[7] - 钱燕韵持股比例为9.60%，持股数量为57,717,417股[7] - 胡鹤芳持股比例为8.63%，持股数量为51,916,433股[7] - 孙民华持股比例为4.39%，持股数量为26,370,000股[7] - 王杨持股比例为2.41%，持股数量为14,503,450股[7] - 王新萃持股比例为1.97%，持股数量为11,866,500股[7] - 中国工商银行股份有限公司－华安安康灵活配置混合型证券投资基金持股比例为1.39%，持股数量为8,328,816股[7] - 沈刚持股比例为1.28%，持股数量为7,684,200股[7] - 中信证券股份有限公司持股比例为1.03%，持股数量为6,184,460股[7] 财务指标 - 公司2024年第三季度营业总成本为21.88亿元，同比增长23.6%[13] - 公司2024年第三季度研发费用为9548.91万元，同比增长45.3%[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为22.89亿元，同比增长4.6%[12] - 公司2024年第三季度资产总计为36.47亿元，同比增长1.3%[11] - 公司2024年第三季度流动负债合计为11.88亿元，同比下降8.2%[11] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为1.32亿元，同比增长62.2%[11] - 公司2024年第三季度短期借款为2.22亿元，同比下降12.6%[11] - 公司2024年第三季度应付账款为7.70亿元，同比增长7.0%[11] - 公司2024年第三季度未分配利润为11.67亿元，同比增长9.5%[12] - 基本每股收益为0.1938元，同比增长21%[15] - 稀释每股收益为0.1938元，同比增长21%[15] 研发费用 - 研发费用为95,489,134.17元，同比增长45.32%[6] - 公司2024年第三季度研发费用为9548.91万元，同比增长45.3%[13] 其他收益 - 其他收益为13,537,195.94元，同比增长54.27%[6] 资产减值损失 - 资产减值损失为-6,794,175.22元，同比增长1379.82%[6] 报告状态 - 公司第三季度报告未经审计[17]

股价情况 - 公司股票2024年10月23 - 25日连续三日收盘涨幅偏离值累计超30%属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充，无应披露未披露重大事项[4] 经营状况 - 近期内外部经营环境未变，经营正常[4] 重大协议 - 子公司与隆基绿能签卡扣长期销售协议，对本年度财务影响不大且履行有风险[7]

合作协议 - 海达新能源与隆基绿能2024年10月23日签《卡扣长期采购协议》，有效期至2027年6月30日[6][11][13] - 2021年12月30日与中建材新能源工程有限公司合作协议已终止[5][16] 数据相关 - 隆基绿能2025 - 2027年卡扣预期采购量8GW[7][11] - 隆基绿能注册资本757,804.4598万元[8] - 2021 - 2024年1 - 6月海达向隆基供“切片用粘料板”金额及占比[9] 未来展望 - 协议履行对未来业务拓展有积极推动作用[5][14] - 协议履行遇政策等变化或不可抗力有履约风险[15] 股份情况 - 协议签署前后公司人员持股、限售及减持情况[16]

担保情况 - 公司为海达新能源提供不超5000万元授信额度担保，授信期12个月[3] - 海达新能源少数股东周芹芬为公司提供不超5000万元反担保[7] - 担保最高债权额5000万元，保证范围含本金及相关费用，保证期间至授信到期另加三年[11] 财务数据 - 截至2023年12月31日，海达新能源资产负债率12.58%[5] - 截至2023年12月31日，海达新能源营收3098.14万元，净利润54.68万元[10] - 截至2024年6月30日，海达新能源营收1945.14万元，净利润108.35万元[10] 其他 - 公司持股海达新能源55%，周芹芬持股45%[10] - 截至公告日，公司及控股子公司对外担保总额度24000万元，占比10.97%[12] - 公司对控股子公司实际担保余额11400万元，占比5.21%[13] - 公司不存在其他对外担保、逾期担保、涉诉担保或败诉担责情况[13]