鼎捷数智股份有限公司 2025年度内部控制自我评价报告 鼎捷数智股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要 求（以下简称"企业内部控制规范体系"），结合鼎捷数智股份有限公司（以下 简称"公司"）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项监督的基 础上，我们对公司截至2025年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制 有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其 有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。经理层负责组织领 导企业内部控制的日常运行。公司董事会及董事、高级管理人员保证本报告内容 不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性 和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及 相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存 在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供合理保证。此外，由于情况的变化 可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部 控制评价 ...

兴业证券股份有限公司 保荐机构通过相关资料审阅、查阅公司公告等方式对鼎捷数智内部控制制度 的建立与实施情况进行了核查。主要核查内容包括：审阅了上市公司《2025年度 内部控制自我评价报告》，取得会计师出具的《鼎捷数智股份有限公司2025年度 内部控制审计报告》，查阅了董事会及股东会会议资料、相关信息披露文件、管 理规章制度等，对上市公司的内部控制情况进行核查。 二、公司对内部控制情况总体评价 根据上市公司内部控制评价报告：董事会认为，根据公司财务报告内部控制 重大缺陷的认定情况，于内部控制评价报告基准日，不存在财务报告内部控制重 大缺陷，董事会认为，公司已按照企业内部控制规范体系和相关规定的要求在所 有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。根据公司非财务报告内部控制重大 缺陷认定情况，于内部控制评价报告基准日，公司未发现非财务报告内部控制重 大缺陷。 自内部控制评价报告基准日至内部控制评价报告发出日之间未发生影响内 部控制有效性评价结论的因素。 关于鼎捷数智股份有限公司 2025年度内部控制评价报告的核查意见 兴业证券股份有限公司（以下简称"兴业证券"或"保荐机构"）作为鼎捷 数智股份有限公司（以下简称"鼎捷 ...

| | | 鼎捷数智股份有限公司 （https://company.cnstock.com/wtzj/300378）或扫描下方二维码进入问题征 集页面提出有关问题。公司将在 2025 年度业绩说明会上，与投资者就其普遍关 注的问题进行交流。 欢迎广大投资者积极参与本次网上业绩说明会！ （问题征集专题页面二维码） 关于举行 2025 年度网上业绩说明会并征集相关问题 的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 鼎捷数智股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2026 年 4 月 2 日在巨潮 资讯网（www.cninfo.com.cn）披露公司《2025 年年度报告》及其摘要。 为便于广大投资者进一步了解公司《2025 年年度报告》和 2025 年度经营情 况，公司将于 2026 年 4 月 21 日（星期二）15:30-16:30 举行 2025 年度网上业 绩说明会。本次年度业绩说明会将采用网络远程的方式举行，投资者可登录上海 证券报·中国证券网路演中心（https://roadshow.cnstock.com/）参与本次年 度业绩说明会。 出席本 ...

1、2026年度拟聘任的会计师事务所：上会会计师事务所（特殊普通合伙） （以下简称"上会会计师事务所"） 2、本次聘任会计师事务所符合财政部、国务院国资委、证监会印发的《国 有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》（财会〔2023〕4号）的规定。 鼎捷数智股份有限公司（以下简称"公司"）董事会、审计委员会对本次拟聘任 会计师事务所的事项均不存在异议，该事项尚需提交公司2025年年度股东会审 议。 | 证券代码：300378 | 证券简称：鼎捷数智 | 公告编码：2026-04049 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123263 | 债券简称：鼎捷转债 | | 鼎捷数智股份有限公司 关于聘任公司2026年度会计师事务所的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 公司于 2026 年 3 月 31 日召开第五届董事会第二十四次会议，审议通过了《关 于聘任公司 2026 年度会计师事务所的议案》，拟聘任上会会计师事务所为公司 2026 年度审计机构，本议案尚需提交公司 2025 年年度股东会审议，现将有关事 项公告 ...

CONTENTS 目录 | 关于本报告 | 01 | | --- | --- | | 董事长致辞 | 03 | | 关于鼎捷数智 | 05 | | ESG 治理 | 13 | | 响应联合国可持续发展目标（SDGs） | 19 | 01 专题： 鼎力赋能，与行业伙伴共创数智新价值 | 篇章一：思想引领——SUPA 模型与 | 22 | | --- | --- | | "1-2-3"架构的提出 | | | 篇章二：战略布局——AI 赋能可持续 | 23 | | 性发展 | | | 篇章三：媒体视角——聚焦鼎捷"AI+" | 24 | | 新范式 | | 坚守治理基石 以数智引领可持续未来 | 公司治理 | 27 | | --- | --- | | 投资者关系管理 | 29 | | 风险内控 | 31 | | 商业道德 | 33 | | 党建引领 | 38 | 02 03 创新驱动梦想 与伙伴共创数智价值 | 数智前沿引领市场 | 41 | | --- | --- | | 可信数智安全 | 47 | | 创造客户数智价值 | 53 | | 智链赋能生态共进 | 60 | | 共建数智产业生态 | 62 | 04 ...

| 证券代码：300378 | 证券简称：鼎捷数智 | 公告编码：2026-04058 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123263 | 债券简称：鼎捷转债 | | 鼎捷数智股份有限公司 关于召开 2025 年年度股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 鼎捷数智股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十四次会议 决定于 2026 年 4 月 22 日下午 13:30 在上海市静安区场中路 2016 号中建瑞贝庭 公寓酒店 4 楼子由厅会议室召开 2025 年年度股东会。现就召开本次股东会的相 关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东会届次：2025 年年度股东会 2、股东会的召集人：董事会 3、会议召开的合法、合规性：经公司第五届董事会第二十四次会议审议通 过，决定召开公司 2025 年年度股东会。本次股东会的召开符合有关法律、行政 法规、部门规章、规范性文件和《鼎捷数智股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）等规定。 4、会议时间： （1）现场会议时间：2026 年 4 月 22 日 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 鼎捷数智股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十四次会议 通知已于 2026 年 3 月 20 日以邮件、电话确认方式发出。会议于 2026 年 3 月 31 日 13 时 30 分以现场及通讯方式在公司会议室举行。会议应出席董事 9 名，实际 出席董事 9 名，其中董事揭晓小女士、朱慈蕴女士以通讯方式出席会议。本次董 事会会议由公司董事长叶子祯先生召集并主持，公司高级管理人员列席了本次会 议。会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《鼎捷数智 股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定。经与会董事认真审 议，做出如下决议： 一、审议通过《2025 年度董事会工作报告》 《2025 年度董事会工作报告》具体内容详见公司同日披露于巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）的《2025 年年度报告》中"第三节管理层讨论 与分析"相关内容。 | 证券代码：300378 | 证券简称：鼎捷数智 公告编码：2026-04018 | | --- | --- | | 债 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为24.33亿元，同比增长4.39%[28] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为1.63亿元，同比增长5.04%[28] - 2025年扣除非经常性损益后的净利润为1.41亿元，同比增长2.47%[28] - 2025年基本每股收益为0.61元/股，同比增长5.17%[28] - 报告期内公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%；实现归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长5.04%[77] - 2025年营业收入为24.33亿元人民币，同比增长4.39%[98] - 公司2025年总营业收入为24.33亿元，同比增长4.39%；营业成本为10.09亿元，同比增长3.66%；整体毛利率为58.55%，同比提升0.30个百分点[102] - 报告期内归属于上市公司股东净利润为163,485,528.43元[193] 财务数据关键指标变化：季度表现 - 2025年第四季度营业收入最高，为8.19亿元，净利润为1.12亿元[30] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为亏损833.31万元[30] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为3.32亿元，同比大幅增长565.70%[28] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长565.70%，达到3.32亿元，主因销售回款良好及费用管控得当[118] - 筹资活动产生的现金流量净额同比激增3,306.52%，达到9.92亿元，主要由于本期收到发行可转债资金[118][119] - 现金及现金等价物净增加额同比大幅增长860.64%，达到8.64亿元，期末货币资金占总资产比例从22.35%提升至33.90%[118][124] - 投资活动产生的现金流量净额为负4.64亿元，同比下降271.28%，主要因购买的理财产品尚未到期[118][119] - 净利润为1.74亿元，与经营活动现金净流量3.32亿元存在1.58亿元差异，主要受折旧减值（约1.39亿元）及经营性应收项目增加（约1.58亿元）等因素影响[118][119][120] 财务数据关键指标变化：资产与收益 - 2025年资产总额为47.93亿元，较上年末增长41.18%[28] - 2025年加权平均净资产收益率为7.18%，较上年下降0.16个百分点[28] - 2025年非经常性损益总额为2237.43万元，其中政府补助为1381.45万元[34] - 其他收益（主要为政府补助）为3,834万元，占利润总额比例为15.66%[122] - 短期借款从年初的5,026万元增至2.10亿元，占总资产比例上升2.89个百分点，主因经营周转需要[124] - 在建工程从年初的1.01亿元增至1.83亿元，主因绍兴鼎捷智创芯基地项目施工[124] - 境外资产（中国台湾地区子公司）净资产为7.38亿元，占公司净资产的30.94%[125] - 交易性金融资产（不含衍生金融资产）期末余额为7,793万元，本期购买金额为2.42亿元，出售金额为1.72亿元[127] - 公司可分配利润为676,873,687.43元[184] 成本和费用 - 公司最主要的经营成本是人力成本，占经营成本的50%以上[14] - 营业成本构成中，数智一体化软硬件解决方案成本占比43.90%，同比增长5.46%；数智技术服务成本占比56.10%，同比增长2.29%[105] - 期间费用方面，销售费用7.39亿元，同比增长5.02%；管理费用2.42亿元，同比增长6.77%；研发费用1.80亿元，同比增长8.34%[111] - 财务费用为-535万元，主要受汇兑影响，同比变动-26.67%[111] - 报告期内公司计入营业总成本的职工薪酬总额为12.85亿元，占营业总成本的59.00%[179] 各条业务线表现：收入 - 研发设计业务收入为1.61亿元，同比增长6.51%[82] - 数字化管理业务收入为12.20亿元，同比增长2.53%[82][83] - 生产控制业务收入为3.96亿元，同比增长18.41%[82][84] - AIoT业务收入为6.48亿元，同比增长2.78%[82][85] - 自研数智软件产品收入为7.02亿元人民币，占总收入28.84%，同比增长5.93%[98] - 数智一体化软硬件解决方案收入为5.71亿元人民币，占总收入23.47%，同比增长2.97%[98] - 数智技术服务收入为11.60亿元人民币，占总收入47.69%，同比增长4.19%[98] - 按产品划分，自研数智软件产品收入7.02亿元，同比增长5.93%，毛利率100%；数智一体化软硬件解决方案收入5.71亿元，同比增长2.97%，毛利率22.46%；数智技术服务收入11.60亿元，同比增长4.19%，毛利率51.24%[102] 各条业务线表现：业务与产品 - 公司核心业务包括企业级数智底座、AI应用及智能体、全链工业数智产品体系[38] - 企业级数智底座“鼎捷雅典娜”是融合AI、大数据及知识图谱的数智原生PaaS平台[41] - 基于鼎捷雅典娜底座，公司衍生出企业级和企业个人级AI场景应用，如文生设计、高管智能体等[45][46] - 研发设计类业务专注于PLM产品，聚焦电子、半导体、装备制造、汽车零部件等离散制造业，并拓展化工、新能源新材料等流程型行业[48][50] - 数字化管理类业务构建了覆盖企业全生命周期的数智化产品矩阵，包括面向大型及超大型集团企业的T100、中大型企业的E10以及中小企业的易飞系列[51] - 生产控制类业务深度聚焦半导体、高科技电子、汽车零部件及装备制造等优势赛道，核心产品包括制造执行(MES)、先进排程(APS)、仓储物流(WMS)等[52] - 在泛半导体高端制造领域，公司构建了以标准平台为核心的CIM数字化整体解决方案，覆盖硅片材料、晶圆制造、封装测试及PCB等产业链核心环节[53] - AIoT类业务构建了从底层感知、中层联动到顶层决策的完整产品矩阵，底层感知端通过自研天枢控制器升级传统PLC的数智能力[55] - 公司针对不同规模企业提供T100（大型集团）、E10（中型企业）和易飞（中小企业）等智能制造解决方案[21] - 公司自主研发了数智驱动的新型工业互联网平台“鼎捷雅典娜”[21] - 公司发布的业内首款AI技术PLM产品已获得数百家客户签约[82] - 公司平台业务成功赋能圣奥科技、爱德印刷、铁科轨道、吴裕泰等知名企业[87] - 报告期内公司AI相关业务签约金额近2亿元[89] - 公司通过AI技术帮助制造业客户平均降低能耗15%-20%[97] 各地区表现 - 中国大陆地区营收为11.48亿元，同比下降2.42%；非中国大陆地区营收为12.85亿元，同比增长11.35%[78] - 东南亚业务年度新增客户逾百家，收入同比增长61.86%[80] - 中国大陆外收入为12.85亿元人民币，占总收入52.80%，同比增长11.35%[98] - 按地区划分，中国大陆内收入11.48亿元，同比下降2.42%，毛利率57.76%；中国大陆外收入12.85亿元，同比增长11.35%，毛利率59.26%[102] - 公司在东南亚地区累计服务约900家企业客户[75] 客户与市场 - 公司客户主要集中在制造业和流通行业[14] - 在半导体领域，公司覆盖约30%的全球头部半导体厂商，并占据Aspencore 2024中国IC设计百强榜约40%的客户份额[71] - 在汽车零部件领域，公司在A股上市汽车零部件企业客户占比近20%[71] - 在装备制造领域，公司累计服务客户超7,000家，机械设备上市企业营收百强客户占比达20%[71] - 在电子领域，公司累计服务客户超15,000家，A股上市消费电子企业客户占比近40%[71] - 公司深耕行业经营43年，深度参与超过50,000家企业的转型实践[72] - 公司在大客户经营领域相关签约规模大幅增长131.59%[79] - 公司前五名客户销售额合计0.90亿元，仅占年度销售总额的3.70%，客户集中度低[108] - 经销模式收入为802.14万元人民币，同比增长54.28%[98] 研发投入 - 公司2025年研发投入为3.44亿元人民币，研发人员数量为1,546人，占员工总数比重达31.80%[74] - 2025年研发投入金额为3.443亿元，占营业收入比例为14.15%[114] - 2025年研发支出资本化金额为1.643亿元，占研发投入比例为47.70%[114] - 资本化研发支出占当期净利润的比重为100.47%[114] - 基于数智驱动的新型工业互联网平台项目研发资本化金额为1.246亿元[115] - 基于柔性可组装的数智企业业务共享平台项目研发资本化金额为3,443万元[115] - 业务工作台项目研发资本化金额为413万元[115] - AI+项目研发资本化金额为106万元[115] - 2024年研发支出资本化比例为50.00%，2025年下降至47.70%[114] - 研发人员数量从2024年的1,743人减少至2025年的1,546人，同比下降11.30%[113] - 研发人员数量占比从2024年的34.08%下降至2025年的31.80%，减少2.28个百分点[113] - 公司研发投入持续，基于数智驱动的新型工业互联网平台等项目已取得阶段性成果[112] 员工与组织 - 公司员工总数为4,861人[93] - 报告期内公司员工总数为4,861人，其中母公司员工1,279人，主要子公司员工3,582人[178] - 公司员工专业构成中技术人员数量最多，为3,508人，占总员工数的约72.1%[178] - 公司员工教育程度以大学本科为主，共3,536人，占总员工数的约72.7%[178] - 公司销售人员数量为944人，占总员工数的约19.4%[178] - 公司研究生及以上学历员工数量为620人，占总员工数的约12.8%[178] - 报告期内公司核心技术人员占比约12.59%，其薪酬占比为16.39%，离职率为4.25%[179] - 公司计划在研发及创新业务领域试行并推广“液态组织”模式，重塑组织机制[142] 管理层讨论和指引：战略与计划 - 公司战略定位为“AI原生企业基础设施提供商”，将推动商业模式从“许可授权”向“AI原生基础设施服务+价值分润”演进[138] - 2026年经营计划将启动AI原生，构建以“数智运行空间”为核心的企业AI原生基础设施[139][140] - 2026年将加速海外市场拓展，将国内成熟的“数智+绿色”综合解决方案复制至东南亚市场[141] - 公司计划在2026年内部率先实践“+AI”工作模式，推动数智交付和流程智能化[142] - 公司计划将内部验证成功的AI工作模式与方法论，转化为标准化产品与服务对外输出[143] 管理层讨论和指引：市场展望 - AI+工业软件市场占比预计从2024年的9%快速提升至2028年的22%[59] - 东南亚中小企业软件市场预计从2023年的70亿美元增长至2032年的129亿美元[61] - 2028年中国大数据IT支出规模预计将达到621.7亿美元，五年复合增长率（CAGR）约为24.9%[63] - 东南亚中小企业数字化渗透率普遍低于20%，占区域经济体绝对多数（约90%）[60] 管理层讨论和指引：行业地位 - 公司在制造业ERP、装备制造PLM市场份额位居国产厂商第一，MES产品在电子、锂电等高端制造领域稳居前三[72] - 公司数智工厂核心系统综合竞争力被评定为国内第一、全球前三[72] 公司治理与股权 - 公司股权结构相对分散，单一股东的持股比例均为30%以下[13] - 公司股权结构相对分散，无控股股东、实际控制人[150] - 公司已不再设置监事会，由审计委员会行使监事会职责[149] - 公司于2025年11月26日决议不再设置监事会，相关监事职务自然免除[158] - 公司董事会由9名董事组成，包括3名独立董事和1名职工代表董事[150] - 董事会共设9人，包括3名独立董事和1名职工代表董事，任期从2023年5月18日至2026年5月18日[159] - 公司董事会下设战略、审计、薪酬与考核、提名四个专门委员会[151] - 公司高级管理人员共5名，均不持有中国（含港澳台地区）以外的永久居留权[165] - 第一大股东及其一致行动人合计持有公司22.35%的股份[153] - 公司创始人孙蔼彬先生为鼎新数智、鼎捷数智创办人，现任职工代表董事[160] - 公司于2020年成功引入战略股东工业富联（SH.601138）[161] - 董事沈道邦在股东单位工业富联（公司第一大股东）担任财务总监并领取报酬[167] - 董事揭晓小在股东单位工业富联担任投资者关系总监及证券事务代表并领取报酬[167] - 董事孙蔼彬在股东单位香港TOP担任董事，该单位未从事经营业务[167] - 董事孙蔼彬在股东单位新蔼咨询担任法定代表人、执行董事、总经理，该单位未从事经营业务[167] - 董事会秘书林健伟在股东单位新蔼咨询担任监事[167] - 独立董事刘焱在其他单位上海大学担任副教授并领取报酬[167] - 公司于2024年12月26日审议通过了《市值管理制度》[146] - 公司未披露“质量回报双提升”行动方案[147] 管理层讨论和指引：高管薪酬与持股 - 报告期内董事和高级管理人员税前报酬总额合计为1,530.59万元[170] - 董事长兼总裁叶子祯税前报酬为332.07万元[170] - 副总裁潘泰龢税前报酬为319.94万元[170] - 董事会秘书林健伟税前报酬为317.70万元[170] - 董事、财务负责人兼副总裁张苑逸税前报酬为250.45万元[170] - 董事、副总裁刘波税前报酬为165.00万元[170] - 职工代表董事孙蔼彬税前报酬为71.61万元[170] - 董事沈道邦税前报酬为1.44万元，且在公司关联方获取报酬[170] - 董事揭晓小税前报酬为15.00万元，且在公司关联方获取报酬[170] - 独立董事朱慈蕴、刘焱、邹景文税前报酬均为15.00万元[170] - 财务负责人张苑逸期末持股428,000股，报告期内因限制性股票归属增加18,000股[156] - 董事会秘书林健伟期末持股100,000股，报告期内因限制性股票归属增加21,000股[157] - 报告期内董事及高级管理人员持股总数由2,683,000股增至2,722,000股，净增39,000股[157] - 董事长兼总裁叶子祯持有1,585,000股，报告期内无变动[156] - 副总裁刘波持有368,000股，报告期内无变动[156] - 副总裁潘泰龢持有220,000股，报告期内无变动[157] - 职工代表董事孙蔼彬持有21,000股，报告期内无变动[156] - 公司董事长兼总裁叶子期末持有限制性股票491,000股[188] - 公司董事长兼总裁叶子期末持有股票的期末市价为45.26元/股[188] - 董事长兼总裁叶子祯在员工持股计划中报告期末持股数为320,000股，占股本总额的0.12%[191] 子公司与投资 - 公司子公司台湾鼎新是合并报表中营业收入和利润的主要来源之一[13] - 报告期内，公司通过新设及股权变动，合并范围发生变动，新增多家子公司[106][107] - 报告期内新设立无锡品微智能科技等5家子公司，并通过股权转让取得上海捷茵泰信息技术有限公司，均无重大影响[136] - 主要子公司鼎新数智股份有限公司总资产为1,415,505,714.26元，净利润为192,770,607.94元[136] - 主要子公司南京鼎华智能系统有限公司总资产为380,227,206.56元，净利润为20,958,382.23元[136] - 报告期内公司完成5个投资项目，累计金额近亿元人民币[95] - 智创芯基地项目本报告期投入51,534,498.78元，累计实际投入142,209,166.82元，项目进度为65.84%[130] - 数智化生态赋能平台项目本报告期投入29,091,927.84元，累计实际投入39,664,124.65元，项目进度为11.27%[130] - 报告期内两项重大非股权项目合计投入80,626,426.62元，累计投入181,873,291.47元[130] - 公司报告期不存在证券投资[131]与衍生品投资[132] 融资与资本运作 - 公司成功发行可转债募集资金8.28亿元人民币[95] - 公司

| 证券代码：300378 | 证券简称：鼎捷数智 | 公告编码：2026-04019 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123263 | 债券简称：鼎捷转债 | | 关于2025年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 （二）独立董事专门会议审议情况 鼎捷数智股份有限公司 鼎捷数智股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 31 日召开第五 届董事会第二十四次会议，审议通过了《2025 年度利润分配预案》，本议案尚 需提交公司 2025 年年度股东会审议。现将相关事项公告如下： 一、审议程序 （一）董事会审议情况 公司于 2026 年 3 月 31 日召开第五届董事会第二十四次会议，以 9 票同意、 0 票反对、0 票弃权审议通过了《2025 年度利润分配预案》，并同意提交公司 2025 年年度股东会审议。 公司于 2026 年 3 月 30 日召开第五届董事会独立董事第六次专门会议，以 3 票同意、0 票反对、0 票弃权审议通过了《2025 年度利润分配预案》。独立董事 认为：公司 202 ...

核心观点 - 国产大模型实力增强，在“局部能力SOTA”和极致性价比的算力利用率上展现竞争壁垒，模型调用频次与Token消耗呈指数级增长 [3] - 以国产大模型为锚点，模型迭代迅速带动上游基础设施需求，云服务与算力核心部件成为核心受益环节 [3] - 模型迅速迭代下，工业软件场景因深厚的数据资产、云-边-端协同算力网络及高安全要求而壁垒最高 [3] - 算电协同政策带动IDC与绿电建设，智能电力调度、电力交易辅助服务加速成长，并有望带动Token和能源出海 [3] - 投资建议以中游国产大模型为锚点，向上游关注云服务与算力基础设施，向下游关注工业AI解决方案及算电协同服务商 [3] 国产大模型实力增强 - 中国大模型产业已进入“智能体工程”与“原生多模态”双轮驱动的新阶段，告别单纯“参数竞赛” [12][14] - 国产大模型从“追随者”演变为全球AI竞争中的“第二极”，在局部能力和性价比上形成显著竞争壁垒 [15] - 国产旗舰大模型在长上下文、多模态与协作能力三大维度实现较大进步 [17][19] - 上下文窗口：主流模型普遍达256K，DeepSeek新版扩展至100万tokens，Qwen3.5通过YaRN方案亦可支持百万级输入 [19] - 多模态能力：Qwen3.5、Kimi K2.5与Doubao Seed-2.0实现文字、图片、视频原生统一理解，Doubao Seed-2.0支持流式实时视频分析 [18][19] - 协作与Agent能力：各模型原生支持MCP协议、工具调用与多步推理，MiniMax M2.7实现原生多智能体团队协作，GLM-5在多个Agent基准上取得开源第一 [18][19] - 头部大模型公司上市，进一步扩充资金储备，增强远期研发实力 [3] Token爆发带来算力紧张与行业机会 - Agentic AI带来Token用量指数级增长，彻底打破传统ChatBot的消耗天花板 [23][26] - 中国日均词元调用量从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍 [26] - IDC预计活跃Agent数量将从2025年的约2860万快速攀升至2030年的22.16亿，年复合增长率139% [26] - Token暴涨驱动推理算力需求结构性爆发，推理需求成为持续性、规模化的常态化消耗，主导算力结构 [27][33][36] - 海外大厂资本开支持续提升，2025年第四季度合计达1412.91亿美元 [27] - 受芯片出口管制影响，国产算力替代加速，多个智算中心项目国产化率大幅提升，如中国移动呼和浩特智算中心AI芯片国产化率超85% [34] - 英伟达推出Groq 3 LPU，以确定性执行重构推理架构，与GPU协同构成异构推理架构，提升吞吐效率与交互响应性 [37][39][40][41][46] - Rubin GPU单卡推理性能较Blackwell提升5倍，提供50 Petaflops (FP4)推理算力 [40] - Rubin NVL72+LPX组合较Blackwell可将每吉瓦年收入提升约10倍，总年收入达3000亿美元量级 [42][46] - Token暴涨驱动光通信量价齐升，AI算力集群核心瓶颈从“单机算力”转向“集群互联带宽” [47][50] - 光模块速率向800G、1.6T、3.2T快速迭代，单模块价值量大幅提升 [50] - 芯语报告预测，800G光模块2026年出货量预计突破4000万只，1.6T光模块需求预计达860万至2000万只 [50] - LPO、CPO、OCS等多技术路线迭代并行 [50] - Token暴涨与算力紧张推涨云计算价格，云服务行业从“低价抢份额”转向“以供给能力与服务质量定价”的价值回归 [3][51] - 全球云厂商进入20年未有的提价周期，商业模式从“卖资源”转向“卖智能” [3] - 多家中国云厂商在2026年宣布提价，例如阿里云部分算力卡价格上涨5%-34% [52] - 中国AI云市场规模预计从2024年的518亿元增长至2030年的1930亿元 [53][56] 工业AI和算电协同壁垒深厚 - 工业AI拥有深厚护城河，其核心优势在于不可复制的工业数据资产、云-边-端全域协同的算力网络以及对安全合规的高要求 [3][60][62][63] - 中国工业互联网连接设备超1亿台套，为工业AI提供丰富“数据燃料” [60] - 工业AI需部署在边缘侧以满足毫秒级响应，通用大模型的云调用模式在此失效 [63] - 2025—2028年，工业智算占智算市场整体比例预计从35%+提升至50%+ [61][63] - 工业AI与工业软件市场空间广阔，增速显著 [64][65][68] - 预计2025年中国工业软件市场规模约3395亿元，工业AI单独市场已突破800亿元 [65][68] - IDC预测AI+工业软件细分赛道2024-2029年CAGR高达41.4%，远超传统工业软件的19.3% [68] - 到2029年，AI+工业软件渗透率将从当前的9%提升至22% [68] - 算电协同政策框架完善，已上升至国家战略，为电力产业链多个环节带来持续增量市场 [70][72][74][78] - 2026年政府工作报告首次将“算电协同”纳入新基建工程 [72] - 政策要求国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80% [72][74] - 电力成本在数据中心运营总成本中占比约56.7%，是核心制约因素 [78] - 2025年人工智能数据中心IT能耗约77.7太瓦时，2027年将增长至146.2太瓦时，2022-2027年CAGR为44.8% [76][78] - 算电协同将带动电网设备、软件与智慧电网、储能、数据中心电源及项目运营等环节需求 [78] 核心标的 - 报告列出了14家核心公司，涵盖大模型、行业龙头、ERP、工业软件、算电协同、云计算、电力等细分领域 [4] - 提供了各公司截至2026年3月29日的市值，以及2024年至2026年的营业收入、归母净利润预测及同比增长率 [4] - 同时提供了基于2025年及2026年预测的市盈率（P/E）和市销率（P/S）估值指标 [4]