公司经营与战略 - 公司一直专注主营业务并努力提升公司内在经营价值[2] - 公司重视市值管理工作并始终将提升经营质量作为市值管理的核心[2] 市场表现与影响因素 - 二级市场股价受多方面因素影响[2]

公司经营业绩 - 2025年前三季度公司整体毛利率同比下降[1] - 2025年前三季度公司净利润同比下降[1] 公司费用控制 - 2025年前三季度公司通过加强内部管理，降本增效，管理费用率有所下降[1] - 2025年前三季度公司研发费用率有所下降[1] 行业与公司战略 - 行业竞争加剧对公司经营产生影响[1] - 公司未来将继续专注主营业务并以临床业务为主[1] - 公司将不断提升核心竞争力，尽最大努力做好经营工作[1]

公司业务定位与战略 - 中药研发服务是公司的特色并具竞争力的业务，公司未来仍将以中药研发服务业务为主，自研为辅 [1] - 公司未来将不断引入中药研发人才，以进一步提升在中药领域的竞争力 [1] 业务板块与子公司分工 - 公司以提供中药研发服务为主 [1] - 全资子公司杏林中医药主要提供中药临床、临床前及注册服务 [1] - 控股子公司河南康立主要提供中药的上市后再评价服务 [1] 自研中药项目进展 - 近两年自研的中药1.2类CRA（原料、制剂）、中药1.1类卿芷软膏获得《药物临床试验批准通知书》 [1] - 公司有多项中药创新药自研项目处于临床前研发阶段 [1]

行业投资评级 - 投资评级为 **看好**，并维持该评级 [14] 报告核心观点 - 2025年以来，中国创新药研发景气度渐趋改善，创新药企业资金充沛程度增加，研发投入意愿增强，有望带动创新药产业链进入新一轮景气周期 [5][11][12] - 在对外授权合作（BD）的新商业模式趋势下，国内早期研发产业链或将显著受益 [5][13] 根据目录总结 “创新链”概念与复盘 - 医药行业内部已形成从上游生命科学服务（仪器、试剂、耗材）、中游CXO（研发生产外包）到下游创新药的垂直型“创新链” [24] - 据Frost & Sullivan数据，2023年创新药对CXO的外包率达**49.2%**，生命科学服务的客户中**70-80%**为医药工业端，产业链内部关联度高 [26] - 发展历程分为三个阶段： - **2020年前**：政策支持、人才回流、资本助力开启中国创新药崛起时代，带动CXO和生命科学服务行业萌芽与快速发展 [30][35] - **2020-2022H1**：全球公共卫生事件推动资本加速涌入，需求高景气，创新链板块实现跨越式发展并引发上市热潮 [39][44] - **2022H2-2024年**：脉冲需求退潮叠加全球资本退潮，行业供需关系逆转，进入调整期，相关公司收入及利润端承压 [54][57] 2025年创新药研发景气度改善 - **资金充沛程度大幅提升**：2025年，中国医药企业IPO募集资金、上市公司增发、生物医药投融资及对外BD首付款合计达**2015亿元**，同比增长**145%** [11][81] - 具体资金来源表现： - **IPO通道拓宽**：2025年港股医药IPO募集资金**336亿元**，同比增长**334.7%**；A股医药IPO募集资金**91亿元**，同比增长**216.6%** [62][66] - **增发规模加大**：2025年A股医药公司增发规模**99亿元**，同比增长**111.1%**；H股医药公司增发规模**668亿港元**，同比增长**194.9%** [70] - **生物医药投融资触底回升**：2025年中国生物医药投融资项目**201个**，金额**58亿美元**，同比分别增长**18.9%**和**28.0%**；2025年第四季度金额**22.5亿美元**，创2022年第二季度以来单季度新高 [75][76] - **对外BD成为重要资金来源**：2025年中国对外BD首付款达**69亿美元**，同比增长**224.9%**，体量已超过同年生物医药投融资总额；潜在里程碑金额高达**1259.8亿美元**（约合**8805亿元**），同比增长**185.9%** [78][81] - **研发投入意愿增强**：对外BD新模式具有缩短资金回笼周期、分散风险、加速全球化等优势，能提高研发投入回报率，从而提升企业研发投入意愿 [11][88][91] 对外BD趋势下的投资机会 - **早研产业链显著受益**：对外BD模式使得早期研发项目成为可交易、可变现的资产，并具有较高的回报率，预计将引导更多研发资金流向早期阶段 [13][97] - 受益领域包括：药物发现CRO、安评CRO，以及药物发现和临床前阶段所需的**试剂、耗材、模式动物**等 [13] - 提供有国际竞争力产品或服务的细分领域龙头公司，有望借助创新药对外BD实现“借船出海”，迎来快速发展 [13][97]

公司战略与业务拓展 - 公司通过在国外成立子公司以拓展国际临床业务 [2] - 公司组建了国外业务部门以支持国际化战略 [2] - 公司引入了拥有国际业务经验的人才以加强海外运营能力 [2]

公司管理层表态 - 管理层对公司长期发展充满信心，对公司的经营和发展从未松懈 [1] - 公司努力提升盈利能力，并通过持续分红等措施回馈投资者，旨在为投资者创造长期价值 [1]

公司战略与技术布局 - 公司持续关注行业前沿领域的技术发展 [2] - 公司已做好相应的技术储备 [2]

AI医疗与AI制药概念板块市场表现 - 2025年1月15日，AI医疗与AI制药概念板块出现震荡调整行情 [1] - 板块内多只个股股价出现显著下跌 [1] 相关公司股价具体表现 - 泓博医药股价下跌幅度超过18% [1] - 诺思格股价下跌幅度接近15% [1] - 国际医学、博济医药、嘉和美康、贝瑞基因等公司股价下跌幅度均超过5% [1]

CRO行业指数及成分股市场表现 - 2024年1月15日，CRO指数盘中下跌2.66% [1] - 指数成分股呈现普跌态势 [1] 主要成分股具体跌幅 - 泓博医药领跌，跌幅达19% [1] - 诺思格下跌9.65% [1] - 益诺思下跌15% [1] - 成都先导下跌5% [1] - 博济医药下跌4% [1]

公司战略合作 - 博济医药携旗下美国子公司BlOTrialMed与欧洲CRO公司Pharmaxi达成战略合作 [1] - 合作旨在为中国生物医药企业提供覆盖中美欧的跨区域临床试验一站式解决方案 [1] 合作资源整合 - 合作深度整合博济医药的全流程研发能力 [1] - 合作整合BlOTrialMed的北美临床服务优势 [1] - 合作整合Pharmaxi的欧洲本地化资源 [1]