激励计划进展 - 2024年7月3日审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案[4] - 7月5日公示拟激励对象名单，公示期10日[4] - 公示期满监事会未收到异议[5] 激励对象情况 - 激励对象为董事、高管及核心人员，无不得成为激励对象情形[7] - 不包括独立董事等特定人员，外籍员工纳入合理[8] - 监事会认为首次授予激励对象合法有效[9]

报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [4] 报告核心观点 - 公司发布新一期限制性股票激励计划,彰显长期发展信心 [2] - 新激励计划业绩考核目标包含化学发光业务销售收入增速,有望推动化学发光业务加速发展 [2] - 公司在美国获得呼吸道三联检FDA认证,有望带来业绩增量 [2] 公司投资评级 - 根据DCF模型测算,给予公司整体估值160亿元,对应目标价34元 [4] 公司财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.5、8.0、10.1亿元,同比增速分别为+33.8%、23.3%、+25.7% [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3,359、4,112、5,045百万元,同比增速分别为21.5%、22.4%、22.7% [2] 公司基本情况 - 公司总股本4.72亿股,已上市流通股3.08亿股,总市值118.89亿元 [7] - 公司资产负债率17.22%,每股净资产11.96元 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][12] 报告的核心观点 - 公司设置归母净利润增长率和化学发光业务销售收入增长率2个考核指标，彰显对未来经营的信心 [2] - 预计股份支付费用1.33亿，虽对各年净利润有影响，但能激发核心团队积极性，对长期业绩提升有正向作用 [2] - 公司检测项目持续增长，化学发光业务有望快速拓展 [2] 经营分析 - 2024年7月6日公司发布限制性股票激励计划草案，拟12.82元/股向1416万股股票，占股本总额3.00%，激励对象含董事、高管等236人 [2][13] - 目标A要求2024 - 2026年归母净利润较2023年增长率达30%、60%、100%；目标B要求化学发光业务销售收入较2023年增长率达70%、175%、300%，任一指标完成低于85%无法在公司层面解除限售 [2] - 激励计划确认总费用约1.33亿元，2024 - 2027年摊销，最高年份达5779万元 [2] - 2023年新推超高速FC - 9000系列、桌面式FC - 2000系列全自动化学发光免疫分析仪，搭配近百个检测项目，实行双线并行策略，产品线涵盖多品类，在出凝血和慢病领域布局特色项目 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.52、8.37、10.37亿元，同比增长34%、28%、24%，EPS分别为1.38、1.77、2.20元，现价对应PE为17、13、11倍 [2] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,681|2,765|3,331|4,101|5,013| |营业收入增长率|69.01%|-51.33%|20.46%|23.14%|22.22%| |归母净利润 (百万元)|1,197|488|652|837|1,037| |归母净利润增长率|88.67%|-59.26%|33.67%|28.35%|23.92%| |摊薄每股收益(元 )|2.693|1.097|1.382|1.773|2.197| |每股经营性现金流净额|3.78|0.74|2.41|2.29|2.75| |ROE( 归属母公司 )(摊薄)|27.56%|10.80%|13.06%|14.93%|16.26%| |P/E P/B|11.84 3.26|27.50 2.97|17.11 2.24|13.33 1.99|10.76 1.75|[14] 附录：三张报表预测摘要 主营业务收入及相关指标 |年份|主营业务收入(百万元)|增长率|主营业务成本(百万元)|% 销售收入|毛利(百万元)|% 销售收入|营业税金及附加(百万元)|% 销售收入|销售费用(百万元)|% 销售收入|管理费用(百万元)|% 销售收入|研发费用(百万元)|% 销售收入|息税前利润（EBIT）(百万元)|% 销售收入|财务费用(百万元)|% 销售收入|资产减值损失(百万元)|公允价值变动收益(百万元)|投资收益(百万元)|% 税前利润|营业利润(百万元)|营业利润率|营业外收支(百万元)|税前利润(百万元)|利润率|所得税(百万元)|所得税率|净利润(百万元)|少数股东损益(百万元)|归属于母公司的净利润(百万元)|净利率| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2021|3,361| - | -1,396|41.5%|1,965|58.5%| -10|0.3%| -644|19.2%| -266|7.9%| -391|11.6%|654|19.4%| -49|1.5%| -28|11|47|7.0%|692|20.6%| -11|680|20.2%| -48|7.0%|633| -2|634|18.9%| |2022|5,681|69.0%| -2,737|48.2%|2,944|51.8%| -18|0.3%| -930|16.4%| -228|4.0%| -419|7.4%|1,350|23.8%|1|0.0%| -100|13|60|4.4%|1,368|24.1%| -3|1,365|24.0%| -175|12.8%|1,190| -7|1,197|21.1%| |2023|2,765| -51.3%| -1,034|37.4%|1,731|62.6%| -12|0.4%| -650|23.5%| -227|8.2%| -378|13.7%|464|16.8%|6| -0.2%| -13|15|31|5.8%|549|19.9%| -8|541|19.6%| -53|9.9%|487|0|488|17.6%| |2024E|3,331|20.5%| -1,192|35.8%|2,138|64.2%| -17|0.5%| -766|23.0%| -266|8.0%| -466|14.0%|623|18.7%|53| -1.6%| -11|29|30|4.0%|763|22.9%| -6|757|22.7%| -106|14.0%|651| -1|652|19.6%| |2025E|4,101|23.1%| -1,455|35.5%|2,647|64.5%| -21|0.5%| -943|23.0%| -316|7.7%| -574|14.0%|793|19.3%|100| -2.4%| -16|30|30|3.1%|977|23.8%| -4|973|23.7%| -136|14.0%|837|0|837|20.4%| |2026E|5,013|22.2%| -1,764|35.2%|3,248|64.8%| -25|0.5%| -1,153|23.0%| -376|7.5%| -702|14.0%|993|19.8%|137| -2.7%| -23|31|30|2.5%|1,208|24.1%| -2|1,206|24.1%| -169|14.0%|1,037|1|1,037|20.7%|[30] 资产负债表相关指标 |年份|货币资金(百万元)|应收款项(百万元)|存货(百万元)|其他流动资产(百万元)|流动资产(百万元)|% 总资产|长期投资(百万元)|固定资产(百万元)|% 总资产|无形资产(百万元)|非流动资产(百万元)|% 总资产|资产总计(百万元)|短期借款(百万元)|应付款项(百万元)|其他流动负债(百万元)|流动负债(百万元)|长期贷款(百万元)|其他长期负债(百万元)|负债(百万元)|普通股股东权益(百万元)|其中：股本(百万元)|未分配利润(百万元)|少数股东权益(百万元)|负债股东权益合计(百万元)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2021|996|566|386|637|2,586|53.2%|971|868|17.9%|320|2,270|46.8%|4,856|58|488|246|792|0|560|1,352|3,353|445|1,840|151|4,856| |2022|1,163|608|400|1,180|3,350|53.2%|1,284|1,163|18.5%|384|2,951|46.8%|6,301|221|408|512|1,141|0|623|1,764|4,344|445|2,905|194|6,301| |2023|840|652|351|1,390|3,233|56.0%|709|1,308|22.7%|386|2,538|44.0%|5,772|19|192|273|484|0|673|1,157|4,516|445|3,171|99|5,772| |2024E|1,914|749|429|1,427|4,519|68.2%|496|1,134|17.1%|340|2,103|31.8%|6,621|20|348|505|873|0|660|1,533|4,990|445|3,645|98|6,621| |2025E|2,477|914|518|1,463|5,371|72.3%|596|970|13.1%|359|2,055|27.7%|7,426|20|424|625|1,069|0|655|1,724|5,604|445|4,260|98|7,426| |2026E|3,188|1,106|622|1,500|6,417|76.2%|696|805|9.6%|375|2,004|23.8%|8,421|20|515|762|1,297|0|651|1,948|6,374|445|5,030|99|8,421|[30] 现金流量表及比率分析相关指标 |年份|净利润(百万元)|少数股东损益(百万元)|非现金支出(百万元)|非经营收益(百万元)|营运资金变动(百万元)|经营活动现金净流(百万元)|资本开支(百万元)|投资 其他(百万元)|投资活动现金净流(百万元)|股权募资(百万元)|债权募资(百万元)|其他(百万元)|筹资活动现金净流(百万元)|现金净流量(百万元)|每股指标（元）：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流、每股股利|回报率：净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率|增长率：主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率、总资产增长率|资产管理能力：应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数、固定资产周转天数|偿债能力：净负债/股东权益、EBIT利息保障倍数、资产负债率| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2021|633| -2|239|1| -207|665| -456| -366 37| -785|49| -68| -253| -271| -412|1.426、7.536、1.494、0.500|18.92%、13.07%、14.81%|19.57%、 -21.35%、0.04%、12.77%|41.7、99.7、91.4、92.5| -28.55%、13.4、27.84%| |2022|1,190| -7|377| -22|136|1,682| -583| -1,027 49| -1,561|67|202| -233|271|412|2.693、9.772、3.784、0.300|27.56%、19.00%、22.02%|69.01%、106.52%、88.67%、29.76%|33.4、52.4、48.0、61.9| -29.68%、 -1,933.9、27.99%| |2023|487|0|295| -23| -430|329| -432|259 60|113|46| -204| -384| -542| -165|1.097、10.159、0.739、0.500|10.80%、8.45%、7.98%| -51.33%、 -65.63%、 -59.26%、 -8.40%|75.1、132.6、79.5、134.2| -21.47%、 -72.4、20.05%| |2024E|651| -1|261| -34|194|1,072| -31|214 30|213|0|1| -204| -542|321|1.382、10.577、2.412、0.400|13.06%、9.84%、9.38%|20.46%、34.28%、33.67%、14.72%|75.

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于7月23日14:00现场召开，9:15 - 15:00网络投票[2][4][5] - 股权登记日为7月16日[8] - 审议3项议案，需2/3以上表决权通过[13] 会议登记信息 - 现场会议登记时间为7月17日9:00 - 12:00、14:00 - 17:00[14] - 登记方式为现场、信函或传真[15] 投票信息 - 网络投票代码350482，简称为万孚投票[25] - 深交所交易系统投票时间为7月23日交易时间[26] - 深交所互联网投票系统投票时间为7月23日9:15 - 15:00[28]

激励计划合规性 - 公司具备实施股权激励计划主体资格[1] - 《激励计划（草案）》合规，不损害公司及股东利益[2] - 《考核管理办法》符合规定，利于公司发展[3] 激励对象情况 - 激励对象为董事、高管及核心人员，含外籍员工[4] - 激励对象无不得参与情形，主体资格合法有效[4][5] 其他安排 - 公司无向激励对象提供财务资助计划[2] - 监事会同意实施激励计划[5]

激励计划基本信息 - 2024年限制性股票激励计划由薪酬与考核委员会拟定[12] - 首次拟授予激励对象236人，含董事、高管和核心人员[13] - 拟授予限制性股票1416万股，占公司股本总额3.00%[17] 激励对象获授情况 - 彭仲雄和赵亚平各获授100万股，各占授予总数7.06%[15] - 余芳霞获授40万股，占授予总数2.82%[15] - 康可人获授15万股，占授予总数1.06%[15] - 胡洪获授10万股，占授予总数0.71%[15] - 核心人员XU Wenjie获授20万股，占授予总数1.41%[15] - 230名核心人员共获授1054万股，占授予总数74.44%[15] 解除限售安排 - 首次授予解除限售比例分别为20%、30%、50%[21] - 若预留部分2024年第三季度报告披露前授予，解除限售安排与首次授予一致；之后授予，比例均为50%[21] 计划有效期与授予价格 - 激励计划有效期最长不超过60个月[19] - 授予价格为每股12.82元[25] 业绩考核目标 - 2024年公司归母净利润较2023年增长率目标值为30%，化学发光业务销售收入增长率目标值为70%[29] - 2025年公司归母净利润较2023年增长率目标值为60%，化学发光业务销售收入增长率目标值为175%[29] - 2026年公司归母净利润较2023年增长率目标值为100%，化学发光业务销售收入增长率目标值为300%[29] 其他规定 - 董事和高管任职期间每年转让股份不得超所持本公司股份总数的25%[22] - 激励对象个人考评良好时，解除限售比例为100%；合格时为80%；不合格时为0[32] - 激励计划权益授出总额度不超公司股本总额20%，单个激励对象获授累计不超1%[42] - 本次激励计划考核指标分公司层面业绩考核和个人层面绩效考核[50] - 公司层面业绩考核指标选净利润增长率和化学发光业务销售收入增长率[50] - 激励计划实施尚需公司股东大会决议批准[54]

股权激励 - 公司有效期内股权激励计划标的股票总数未超股本总额20%，任一激励对象获授未超1%[2] - 本次限制性股票激励计划授予总数1416万股，占股本总额3.00%[5] 人员获授 - 彭仲雄等多名董事、高管及230名核心人员获授不同数量限制性股票[5] - 预留部分限制性股票77万股，占授予总数5.44%，占股本总额0.16%[5] 其他 - 公司董事会于2024年7月5日公布核心人员名单[11]

股权激励对象 - 激励对象包含特定股东及家属、外籍员工[2] 股权激励规模限制 - 有效期内标的股票总数累计未超股本总额20%[3] - 单一激励对象累计获授股票未超股本总额1%[3] - 激励对象预留权益比例未超拟授予权益数量20%[3] 股权激励有效期 - 有效期从授权日起计算未超过10年[3] 财务报告要求 - 最近一个会计年度财报及内控审计报告无否定或无法表示意见[2] 利润分配情况 - 上市后最近36个月未出现未按规定进行利润分配情形[2] 激励计划流程 - 激励名单经监事会核实[3] - 草案由薪酬与考核委员会拟定[3] 绩效考核指标 - 包含公司业绩和个人绩效指标且客观公开[5] 解除限售规定 - 各期解除限售比例未超获授限制性股票总额50%[5] - 限制性股票（一类）每期解除限售时限不少于12个月[5] 相关意见与报告 - 监事会发表有利公司且无损害股东利益意见[5] - 律师事务所出具符合规定法律意见书[5] - 独立财务顾问报告专业意见完整符合要求[6] 表决回避 - 董事会表决草案时关联董事回避[6] - 股东大会审议草案时关联股东拟回避[6] 其他情况 - 不存在金融创新事项[6] - 公司保证填写情况真实准确完整合法[6]

投票权征集 - 起止时间为2024年7月17 - 22日，每日9：00 - 11：00、14：00 - 17：30[3] - 征集人独立董事李从东未持股[3] - 征集对象为7月16日收盘后在册并办登记手续股东[12] - 方式为巨潮资讯网发布公告征集[12] 股东大会 - 2024年7月23日召开第三次临时股东大会[3] - 审议限制性股票激励计划等三项议案[18] 授权委托 - 有效需送达指定地点、在征集时间内提交[14] - 期限自签署日至股东大会结束[20] - 委托人现场会议报到前可撤回或修改[17]

公司基本信息 - 公司于2012年5月18日发起设立，2015年6月30日在深交所上市[6] - 公司现持有广州市市场监督管理局2023年3月9日核发的《营业执照》[6] 激励计划概况 - 2024年7月3日，公司第五届董事会第二次会议审议通过《激励计划（草案）》[8] - 激励计划目的是健全长效激励机制，吸引和留住人才，确保公司发展战略和经营目标实现[10] 激励对象 - 激励对象可包括董事、高管、核心技术或业务人员等，独立董事和监事除外[12] - 单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶等特定人员符合条件可成为激励对象[12] - 最近12个月内被证券交易所或中国证监会及其派出机构认定为不适当人选等六类人员不得成为激励对象[12] 激励股份数据 - 激励计划拟授予股票总数1416万股，占公告时公司股本总额47177.1537万股的3.00%，首次授予1339万股，占2.84%；预留77万股，占拟授出总数的5.44%[18] - 2021年激励计划尚有429000股已获授但未解锁的第一类限制性股票未完成回购注销流程，全部有效激励计划涉及标的股票总数累计未超公司股本总额10%，任一激励对象获授股票未超提交股东大会审议时公司股本总额1%[18] 部分人员获授情况 - 董事、总经理彭仲雄获授100万股，占授予总数7.06%，占公告时公司股本总额0.21%[19] - 董事、副总经理赵亚平获授100万股，占授予总数7.06%，占公告时公司股本总额0.21%[19] - 副总经理、财务总监余芳霞获授40万股，占授予总数2.82%，占公告时公司股本总额0.08%[19] - 副总经理康可人获授15万股，占授予总数1.06%，占公告时公司股本总额0.03%[19] - 董事会秘书胡洪获授10万股，占授予总数0.71%，占公告时公司股本总额0.02%[20] - 核心人员XU Wenjie获授20万股，占授予总数1.41%，占公告时公司股本总额0.04%[20] - 230名核心人员获授1054万股，占授予总数74.44%，占公告时公司股本总额2.23%[20] 解除限售安排 - 首次授予的限制性股票第一次解除限售比例20%，第二次30%，第三次50%；若预留部分在2024年第三季度报告披露前授予，解除限售安排与首次授予一致，之后授予则第一次和第二次解除限售比例均为50%[25] 授予价格 - 本次激励计划限制性股票授予价格为每股12.82元，依据为《激励计划（草案）》公告前20个交易日公司股票交易均价每股25.64元的50%[27] 审议流程 - 2024年6月26日，董事会薪酬与考核委员会会议审议通过《激励计划（草案）》及其摘要、《考核管理办法》[37] - 2024年7月3日，第五届董事会第二次会议审议通过《激励计划（草案）》及其摘要、《考核管理办法》，关联董事回避表决[37] - 2024年7月3日，第五届监事会第二次会议核查激励对象名单，认为激励对象主体资格合法有效[38] 后续安排 - 公司应在召开股东大会前公示激励对象姓名和职务，公示期不少于10天[40] - 公司将自查内幕信息知情人在《激励计划（草案）》公告前6个月内买卖公司股票及其衍生品种的情况[40] - 公司独立董事将就本次激励计划向所有股东征集委托投票权[41] - 公司应采取现场投票和网络投票相结合的方式以股东大会特别决议审议本次激励计划[41] - 公司监事会应在股东大会审议前5日披露对激励名单审核及公示情况的说明[41] 资金来源 - 激励对象资金来源为自筹资金，公司不为其提供财务资助[43]