投资评级 - 报告对万孚生物的投资评级为“买入/维持” [1] 核心观点 - 报告核心观点为“海外业务进展顺利，国内短暂承压” [1] - 公司在美国毒检业务恢复，呼吸道业务导入带来明显增量，国际市场供应链本地化加速 [5][6] - 国内市场荧光业务基本盘趋稳，发光业务终端纯销增速加快，湿式血气上市带来业务增量 [5] - 公司面临国内集采、拆套餐、税率调整等外部环境影响，导致2025年前三季度营收与利润出现下滑 [3][4] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入16.90亿元，同比下降22.52%；归母净利润1.34亿元，同比下降69.32% [3] - 2025年第三季度单季实现营业收入4.45亿元，同比下降26.66%；归母净利润为-0.55亿元，同比增亏169.21% [4] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为23.18亿元、25.75亿元、28.93亿元，同比增速分别为-24.37%、11.09%、12.35% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.28亿元、3.33亿元、4.20亿元，同比增速分别为-77.28%、160.87%、26.06% [9] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为80倍、31倍、24倍 [9] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司综合毛利率为60.30%，同比下降3.13个百分点 [7] - 2025年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为28.67%、8.63%、15.68%、1.68%，同比分别上升7.03、1.61、3.25、1.02个百分点 [7] - 2025年第三季度单季综合毛利率为53.10%，同比下降7.97个百分点；整体净利率为-12.48%，同比下降25.70个百分点 [7] 海外业务进展 - 美国子公司毒检业务恢复，竞争格局改善，芬太尼（荧光平台）有望进入临检市场 [6] - 呼吸道业务有序导入，产品能完整覆盖美国市场，并与美国大客户签署长期供货协议 [6] - 公司持续深化北美毒检市场研产销一体化布局，美国工厂已具备本地化量产能力 [6] - 预计2026年公司在美国的毒检业务将稳定增长，呼吸道业务将快速增长 [6] 公司基本数据 - 公司总股本/流通股本为4.68亿股/4.3亿股，总市值/流通市值为101.71亿元/93.53亿元 [3] - 公司12个月内最高/最低股价分别为26.48元/19.26元 [3]

财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入16.90亿元，同比下降22.52% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.34亿元，同比下降69.32% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润0.83亿元，同比下降78.67% [1] - 2025年第三季度营业收入4.45亿元，同比下降26.66% [1] - 2025年第三季度归母净利润为-0.55亿元，亏损同比扩大169.21% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为-0.71亿元，亏损同比扩大213.09% [1] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度综合毛利率为60.30%，同比下降3.13个百分点 [3] - 2025年第三季度综合毛利率为53.10%，同比下降7.97个百分点 [3] - 2025年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为28.67%、8.63%、15.68%、1.68% [3] - 2025年前三季度各项费用率同比分别上升7.03、1.61、3.25、1.02个百分点 [3] - 2025年第三季度整体净利率为-12.48%，同比下降25.70个百分点 [3] 海外业务进展 - 美国子公司毒检业务恢复，呼吸道业务导入带来明显增量 [2] - 美国呼吸道业务渠道开拓持续推进，为业务导入打下坚实基础 [2] - 国际部供应链本地化加速，海外子公司成立，发光、电化学新平台快速导入 [2] - 美国工厂已具备本地化量产能力，持续深化北美毒检市场研产销一体化布局 [2] - 公司与美国大客户基于呼吸道业务签署长期供货协议，以新冠、流感抗原检测试剂盒为核心产品 [2] - 预计2026年美国毒检业务稳定增长，呼吸道业务快速增长 [2] 国内业务状况 - 国内市场荧光业务逐渐稳住基本盘，终端纯销趋于稳定 [2] - 国内市场发光业务终端纯销增速加快，湿式血气上市带来业务增量 [2] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为23.18亿元、25.75亿元、28.93亿元 [4] - 预计2025-2027年营业收入同比增速分别为-24.37%、11.09%、12.35% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.28亿元、3.33亿元、4.20亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为-77.28%、160.87%、26.06% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.27元、0.71元、0.90元 [4]

板块市场表现 - 芬太尼概念板块整体下跌1.68%，在概念板块跌幅榜中排名前列 [1] - 板块内跌幅居前的公司包括恩华药业下跌2.93%、人福医药下跌2.36%、羚锐制药下跌2.12% [1] - 板块整体获得主力资金净流出1.53亿元 [1] 个股资金流向 - 人福医药主力资金净流出规模最大，达8349.44万元 [1] - 羚锐制药和恩华药业主力资金净流出分别为3677.56万元和2485.62万元 [1] - 国药股份、博拓生物、东方生物获得主力资金净流入，金额分别为291.47万元、84.94万元和28.59万元 [1]

公司决议 - 万孚生物第五届董事会第十七次会议于2025年11月14日审议通过关于部分募投项目重新论证并暂缓实施的议案 [2] - 决议内容为在项目实施主体、方式、资金用途及投资规模不变的前提下将"知识城生产基地建设项目"重新论证并暂缓实施 [2] - 该事项在董事会审批权限范围内无需提交股东会审议 [2]

公司决策与项目调整 - 公司决定暂缓实施“知识城生产基地建设项目”并重新论证其投资收益 [1][3] - 该决策经第五届董事会第十七次会议审议通过 [3] - 项目暂缓实施的前提是实施主体、实施方式、募集资金用途及投资规模不发生变更 [3] 决策背景与原因 - 公司经营所面临的内外部环境发生较大变化 [1] - 决策旨在避免资源浪费和重复投资 [1] - 目标为降低企业生产经营成本并提高募集资金使用效率 [1] - 最终目的是维护公司和股东的长远利益 [1]

中国建筑 - 前10月新签合同总额3.61万亿元，同比增长1% [1] 长源电力 - 全资子公司国能长源松滋市八宝镇100MW风电场项目获得核准 [2] 中国中冶 - 前10月新签合同额8450.7亿元，同比下降11.8% [4] - 新签海外合同额711.6亿元，同比增长7.3% [4] 莎普爱思 - 去氧肾上腺素酮咯酸溶液获得药物临床试验批准通知书 [5] 尖峰集团 - 子公司尖峰亦恩的JFAN-1001甲磺酸盐胶囊联合用药获药物临床试验批准，用于治疗晚期非鳞非小细胞肺癌 [7] 重庆钢铁 - 公司董事、总裁孟文旺因工作调整离任，不再担任任何职务 [8] 天马科技 - 10月鳗鱼出池量约1732.99吨，其中外销约680.47吨，自用约1052.52吨，销售价格区间为5.5万元/吨-10万元/吨 [10] - 1-10月鳗鱼累计出池约15218.73吨，销售价格区间为5万元/吨-13万元/吨 [10] 清源股份 - 控股股东HONG DANIEL减持清源转债68.54万张，占发行总量的13.71% [11] 春秋航空 - 10月旅客周转量506200.49万人公里，环比增长4.7%，同比增长20.06% [12] 招商港口 - 10月集装箱总计1741.8万TEU，同比增长5.5% [13] - 前10月累计集装箱量17171.4万TEU，同比增长5.1% [13] 扬电科技 - 控股股东变更为汉唐云智算，实控人变更为聂琨林，相关股份过户完成 [15] 万孚生物 - 决定暂缓实施“知识城生产基地建设项目” [16] 我武生物 - 决定终止烟曲霉点刺液研发项目，预计减少2025年度净利润333.79万元 [17] 海南橡胶 - 收到橡胶收入保险赔款2292.41万元，计入其他收益 [19] 新疆天业 - 拟与天池能源共同出资5000万元设立控股子公司“新疆天特联合新材料有限公司”，持股51%，新公司将作为主体申报煤化工项目 [20] 中煤能源 - 公司执行董事、总裁赵荣哲因达到退休年龄辞职 [22] 华鼎股份 - 向特定对象发行股票申请获上交所审核通过 [24] 中牧股份 - 决定放弃对中信农业所持中普生物4.04%股权的优先购买权，转让底价不低于1751.43万元 [24] 腾龙股份 - 参股公司常州通宝光电股份有限公司申请公开发行股票获北交所审核通过 [24] 华兰股份 - 全资子公司灵擎数智以2000万元认购科迈生物新增注册资本，获其9.53%股权 [26] 海辰药业 - 甲硫酸新斯的明注射液获得药品注册证书，视同通过一致性评价 [26] 爱尔眼科 - 使用3亿元闲置自有资金认购平安银行理财产品，业绩比较基准为2.20%-3.90% [26] 厦工股份 - 股东中国进出口银行厦门分行计划减持不超过1774.09万股，占总股本的1% [28] 国泰集团 - 以1.101亿元摘牌收购北矿爆锚100%股权，标的公司拥有8000吨现场混装乳化炸药产能及爆破作业一级资质 [29] 万丰奥威 - 控股子公司奥地利钻石与山东滨奥就DA40机型授权许可争议达成和解 [31] 泰和科技 - 碳酸亚乙烯酯（VC）项目一期设计产能1万吨/年，目前正在技术改造 [32] 仁和药业 - 控股股东仁和（集团）发展有限公司计划减持不超过300万股，占总股本的0.21% [34] 常熟银行 - 第二大股东常熟市投资控股集团有限公司增持公司股份561.93万股，持股比例由3.81%提升至3.98% [35] 华侨城A - 10月合同销售金额13亿元，同比减少57%，环比增加20% [36] - 1-10月累计合同销售金额145.5亿元，同比减少27% [36] 阿特斯 - 控股股东CSIQ预计第四季度总收入13亿–15亿美元，毛利率14%–16% [38] - CSIQ预计2025年四季度组件出货量4.6–4.8吉瓦，储能系统出货量2.1–2.3吉瓦时 [38] - CSIQ预计2026年全年组件出货量25–30吉瓦，储能系统出货量14–17吉瓦时 [38] 中公教育 - 控股股东李永新所持4800万股公司股份（占总股本0.78%）将被司法拍卖 [40] 爱科赛博 - 3名股东计划合计减持不超过346.16万股，占总股本的3% [42] 万华化学 - 股东Prime Partner International Limited计划减持不超过1565.24万股，占总股本的0.50% [44] 聚杰微纤 - 控股股东苏州市聚杰投资有限公司计划减持不超过298.41万股，占总股本的2% [44] 网宿科技 - 股东、董事刘成彦计划减持不超过2459.45万股，占总股本的1% [45] 天力锂能 - 获得“一种锂离子电池正极极片及其制备方法和锂离子电池”发明专利授权 [47] 和顺电气 - 中标中石油渤海钻探储能供电服务项目，中标金额约4000.30万元 [49] 长春高新 - 子公司金赛药业自主研发的注射用GenSci143获美国FDA临床试验批准 [51] 东瑞股份 - 获得追加2025年度供港活大猪出口配额5189头，累计配额达20.48万头 [51] 中伟股份 - H股公开发行最终定价为每股34.00港元，预计11月17日挂牌上市 [51] 佛塑科技 - 拟联合投资设立项目公司，建设年产100吨高纯度电池级硫化锂生产线 [52] 盘古智能 - 7名股东计划合计减持不超过150.45万股，占总股本的1% [52] 中芯国际 - 第三季度营收171.62亿元，同比增长9.9%；归母净利润15.17亿元，同比增长43.1% [53] - 前三季度营收495.1亿元，同比增长18.2%；净利润38.18亿元，同比增长41.1% [53]

格隆汇11月14日丨万孚生物(300482.SZ)公布，第五届董事会第十七次会议、审议通过了《关于部分募 投项目重新论证并暂缓实施的议案》，同意公司在募投项目实施主体、实施方式、募集资金用途及投资 规模不发生变更的前提下，将"知识城生产基地建设项目"重新论证并暂缓实施。 ...

公司动态 - 公司第五届第十七次董事会会议于2025年11月14日以现场与通讯相结合方式召开 [1] - 会议审议了《关于部分募投项目重新论证并暂缓实施的议案》等文件 [1] 财务与经营概况 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为诊断产品占比97.59%，其他业务占比2.41% [1] - 截至发稿时公司市值为103亿元 [1]

公司决议 - 第五届董事会第十七次会议审议通过《关于部分募投项目重新论证并暂缓实施的议案》[1] - 决议同意对“知识城生产基地建设项目”进行重新论证并暂缓实施[1] 项目调整细节 - 募投项目实施主体、实施方式、募集资金用途及投资规模均不发生变更[1] - 项目调整仅限于重新论证并暂缓实施[1]

南财智讯11月14日电，万孚生物公告，公司董事会于近日收到独立董事段朝晖先生提交的书面辞职报 告，段朝晖先生因个人工作原因申请辞去公司第五届董事会独立董事职务，同时辞去董事会薪酬与考核 委员会主任委员、董事会战略委员会委员职务，其辞职后将不再担任公司任何职务。鉴于段朝晖先生的 离任将导致董事会薪酬与考核委员会中独立董事所占比例不符合相关规定，其辞职将在股东会选出新任 独立董事后生效，在此之前段朝晖先生将继续履职。公司将尽快完成独立董事的补选工作。截至公告披 露日，段朝晖先生持有公司130股股票，不存在应当履行而未履行的承诺事项。 ...