第五届董事会第十二次会议决议公告 经与会董事认真审议，本次会议审议并通过以下议案： 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 | 证券代码：300482 | 证券简称：万孚生物 公告编号：2025-029 | | --- | --- | | 债券代码：123064 | 债券简称：万孚转债 | 一、审议通过《关于终止实施 2024 年限制性股票激励计划暨回购注销限制 性股票的议案》 广州万孚生物技术股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十二 次会议于 2025年 6月 18日在公司会议室以现场与通讯相结合方式召开，会议通 知于 2025 年 6 月 13 日以邮件、电话的方式向全体董事发出。会议应到董事 7 名，实到 7 名，公司监事、高级管理人员列席了本次会议。会议召开符合《中 华人民共和国公司法》和《公司章程》规定。会议由公司董事长王继华女士主 持。 广州万孚生物技术股份有限公司 表决结果：5 票同意，0 票反对，0 票弃权，2 票回避。董事彭仲雄先生、 赵亚平先生为本次股权激励计划的激励对象，在本议案投票中回避表决。 该议案尚需提交股东大会审议 ...

万孚生物：近日，万孚生物与腾讯健康在北京正式签署战略合作协议，双方将携手打造更具智能化、精 准化的体外诊断和健康服务体系。 ...

公司股价与估值 - 5月26日收盘价为20.85元，下跌1.18%，总市值100.38亿元 [1] - 滚动市盈率PE为18.85倍，低于行业平均48.92倍和行业中值35.68倍 [1] - 市净率1.78倍，低于行业平均4.59倍和行业中值2.40倍 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数42296户，较上次增加962户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 公司业务与资质 - 主营业务为快速诊断试剂及配套仪器的研发、生产、营销及服务 [1] - 主要产品包括传染病检测、慢性疾病检测、妊娠及优生优育检测、毒品检测 [1] - 获得多项国家级资质，包括国家火炬计划重点高新技术企业、国家生物工程高技术产业化示范基地等 [1] - 2025年1月获得国家级"绿色工厂"称号 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入8.00亿元，同比下降7.06% [2] - 净利润1.89亿元，同比下降13.37% [2] - 销售毛利率66.67% [2] 行业对比 - 在医疗器械行业PE排名第44位 [1] - 总市值100.38亿元，低于行业平均105.60亿元，高于行业中值48.12亿元 [2] - 同行业公司PE差异较大，从-1741.60倍到317.18倍不等 [2]

公司股价与估值 - 5月16日收盘价21.61元，上涨1.12%，总市值104.04亿元 [1] - 滚动市盈率19.54倍，静态市盈率18.52倍，市净率1.85倍 [1][2] - 行业平均市盈率49.40倍，中值36.13倍，公司排名第45位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示9家机构持仓，其中基金4家，其他5家 [1] - 合计持股8110万股，持股市值18.73亿元 [1] 主营业务与资质 - 主营业务为快速诊断试剂及配套仪器的研发、生产、营销及服务 [1] - 主要产品包括传染病检测、慢性疾病检测、妊娠及优生优育检测、毒品检测 [1] - 获得多项国家级资质，包括国家火炬计划重点高新技术企业、国家生物工程高技术产业化示范基地等 [1] - 国内首批通过美国FDA现场审核的体外诊断试剂企业之一 [1] - 2025年1月获得国家级"绿色工厂"称号 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入8.00亿元，同比下降7.06% [2] - 净利润1.89亿元，同比下降13.37% [2] - 销售毛利率66.67% [2] 行业对比 - 行业总市值平均105.39亿元，中值47.81亿元 [2] - 行业平均市净率4.59倍，中值2.51倍 [2] - 同行业公司PE(TTM)对比：天益医疗-1745.30倍、澳华内镜-606.96倍、诺唯赞-410.37倍 [2]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格24.18元，当前价格20.89元 [1] 报告的核心观点 - 公司在四大业务领域挖掘增长点，国内外双线导入新平台和新技术，国内基本盘稳定，海外尤其是非美市场快速发展，维持优于大市评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，营业收入分别为27.65亿元、30.65亿元、34.84亿元、39.10亿元、43.61亿元，同比变化为 - 51.3%、10.8%、13.7%、12.2%、11.5% [3] - 净利润（归母）分别为4.88亿元、5.62亿元、6.47亿元、7.56亿元、8.75亿元，同比变化为 - 59.3%、15.2%、15.2%、16.8%、15.8% [3] - 每股净收益分别为1.01元、1.17元、1.34元、1.57元、1.82元 [3] - 净资产收益率分别为10.8%、10.1%、10.8%、11.7%、12.4% [3] - 市盈率分别为20.86、18.11、15.73、13.46、11.63 [3] 业务分析 - 2024年传染病检测收入10.42亿元（+9.50%），国内流感检测产品市场份额提升，海外呼吸道检测取得突破，三联检的POC/OTC版本获美国FDA EUA授权，并于2025M1获FDA 510（k）许可 [4] - 慢病管理收入13.69亿元（+22.38%），国内巩固免疫荧光平台优势，发光业务快速发展，国外免疫荧光和单人份发光业务突破放量 [4] - 毒品（药物滥用）收入2.86亿元（ - 13.39%），北美毒检市场竞争激烈 [4] - 优生优育检测收入2.94亿元（+9.97%），产品升级和渠道建设推动业务增长 [4] 技术进展 - 化学发光领域，管式发光新推出仪器，在第三方医学实验室及区域体检中心规模化装机；单人份发光产品性能优化，在门急诊、胸痛中心等终端快速替代传统检测方案，海外市场同比翻倍增长 [4] - 分子诊断领域，加速海外多国注册认证，多个检测项目获批上市 [4] - 病理业务领域，公司投资的赛维森科技“宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件”获批，标志“数字病理 + AI辅诊”模式迈向新里程碑 [4] 海外市场 - 公司在国际部建立数百人销售团队，产品出口到150多个国家或地区，依靠国内成本和产品性能优势，实现化学发光、免疫荧光品类突破 [4] 可比公司估值 - 选取安图生物、新产业、迈瑞医疗三家IVD企业作为可比公司，2025E PE平均值为17.92，2026E PE平均值为15.01 [7]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级，目标价格为 24.18 元，当前价格为 20.89 元 [1] 报告的核心观点 - 公司在四大业务领域挖掘增长点，国内外双线导入新平台和新技术，国内基本盘稳定，海外尤其是非美市场快速发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年，营业收入分别为 27.65 亿、30.65 亿、34.84 亿、39.10 亿、43.61 亿元，同比变化为 -51.3%、10.8%、13.7%、12.2%、11.5% [3] - 归母净利润分别为 4.88 亿、5.62 亿、6.47 亿、7.56 亿、8.75 亿元，同比变化为 -59.3%、15.2%、15.2%、16.8%、15.8% [3] - 每股净收益分别为 1.01、1.17、1.34、1.57、1.82 元，净资产收益率分别为 10.8%、10.1%、10.8%、11.7%、12.4% [3] 业务发展 - 传染病检测 2024 年收入 10.42 亿元，同比增长 9.50%，国内流感检测产品市场份额提升，海外呼吸道检测取得突破，三联检的 POC/OTC 版本获美国 FDA EUA 授权，并于 2025 年 1 月获 FDA 510（k）许可 [4] - 慢病管理 2024 年收入 13.69 亿元，同比增长 22.38%，国内巩固免疫荧光平台优势，发光业务快速发展，国外免疫荧光和单人份发光业务突破放量 [4] - 毒品（药物滥用）检测 2024 年收入 2.86 亿元，同比下降 13.39%，北美毒检市场竞争激烈 [4] - 优生优育检测 2024 年收入 2.94 亿元，同比增长 9.97%，产品升级和渠道建设推动业务增长 [4] 技术突破 - 化学发光领域，管式发光新推出仪器，在第三方医学实验室及区域体检中心规模化装机；单人份发光产品性能优化，在门急诊、胸痛中心等终端替代传统检测方案，海外市场同比翻倍增长 [4] - 分子诊断领域，加速海外多国注册认证，多个检测项目获批上市 [4] - 病理业务领域，公司投资的赛维森科技“宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件”获批，标志“数字病理 + AI 辅诊”模式新里程碑 [4] 海外市场 - 公司国际部建立数百人销售团队，产品出口到 150 多个国家或地区，依靠国内成本和产品性能优势，推动化学发光、免疫荧光品类在海外突破 [4] 可比公司估值 - 选取安图生物、新产业、迈瑞医疗三家 IVD 企业作为可比公司，2025 年 PE 平均值为 17.92 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 万孚生物四大业务运营稳健，海外业务持续突破，虽25Q1增值税税率调整带来短期扰动，但核心业务运营稳健，预计25 - 27年归母净利润分别为6.5、7.5、8.6亿元，同比增速分别为+15.2%、+15.1%、+15.7%，对应PE分别为16、14、12倍，给予公司整体估值136亿元，对应目标价28元 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027E营业总收入分别为30.65亿、35.25亿、40.24亿、46.37亿元，同比增速分别为10.8%、15.0%、14.2%、15.2%；归母净利润分别为5.62亿、6.47亿、7.45亿、8.61亿元，同比增速分别为15.2%、15.2%、15.1%、15.7%；每股盈利分别为1.17、1.34、1.55、1.79元；市盈率分别为19、16、14、12倍；市净率分别为1.9、1.7、1.6、1.5倍 [4] 公司基本数据 - 总股本48142.44万股，已上市流通股43039.80万股，总市值104.47亿元，流通市值93.40亿元，资产负债率18.69%，每股净资产11.71元，12个月内最高/最低价为29.10/19.27元 [6] 各业务板块情况 - 慢病管理检测业务：2024年收入13.69亿元（+22.38%），国内免疫荧光平台抢占门急诊市场，化学发光平台深耕胸痛中心急诊场景，海外深耕“一带一路”沿线市场，突破中型ICL和院内急诊场景 [9] - 传染病检测业务：2024年收入10.42亿元（+9.50%），国内把握呼吸道传染病高发期提升流感检测产品份额，聚焦发展中国家公卫市场，完善美国产品布局并推动北美呼吸道检测销售网络渗透 [9] - 优生优育检测业务：2024年收入2.94亿元（+9.97%），以“双轮驱动”策略巩固优势，提升排卵检测市占率，推进核心产品技术升级 [9] - 毒品（药物滥用）检测业务：2024年收入2.86亿元（-13.39%），北美市场竞争激烈致收入下滑，但中小客户订单量增长，电商业务快速发展 [9] 投资建议 - 综合考虑产品出海节奏、汇兑损益变化和股份支付费用，预计公司25 - 27年归母净利润分别为6.5、7.5、8.6亿元（25 - 26年原预测值为8.0、10.1亿元），同比增速分别为+15.2%、+15.1%、+15.7%，对应PE分别为16、14、12倍，根据DCF模型测算，给予公司整体估值136亿元，对应目标价28元，维持“推荐”评级 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 万孚生物四大业务运营稳健，海外业务持续突破，虽25Q1增值税税率调整带来短期扰动，但核心业务运营稳健，预计25 - 27年归母净利润分别为6.5、7.5、8.6亿元，同比增速分别为+15.2%、+15.1%、+15.7%，对应PE分别为16、14、12倍，给予整体估值136亿元，对应目标价28元 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027E营业总收入分别为30.65亿、35.25亿、40.24亿、46.37亿元，同比增速分别为10.8%、15.0%、14.2%、15.2%；归母净利润分别为5.62亿、6.47亿、7.45亿、8.61亿元，同比增速分别为15.2%、15.2%、15.1%、15.7%；每股盈利分别为1.17、1.34、1.55、1.79元；市盈率分别为19、16、14、12倍；市净率分别为1.9、1.7、1.6、1.5倍 [4] 公司基本数据 - 总股本48142.44万股，已上市流通股43039.80万股，总市值104.47亿元，流通市值93.40亿元，资产负债率18.69%，每股净资产11.71元，12个月内最高/最低价为29.10/19.27元 [6] 各业务情况 - 慢病管理检测业务：2024年实现收入13.69亿元（+22.38%），国内免疫荧光平台抢占门急诊市场，化学发光平台深耕胸痛中心急诊场景，海外深耕“一带一路”沿线市场，突破中型ICL和院内急诊场景 [9] - 传染病检测业务：2024年实现收入10.42亿元（+9.50%），国内把握呼吸道传染病高发期提升流感检测产品份额，聚焦发展中国家公卫市场，完善美国产品布局并推动北美呼吸道检测销售网络渗透 [9] - 优生优育检测业务：2024年实现收入2.94亿元（+9.97%），以“双轮驱动”策略巩固优势，提升排卵检测市占率，推进核心产品技术升级 [9] - 毒品（药物滥用）检测业务：2024年实现收入2.86亿元（-13.39%），北美市场竞争激烈收入下滑，但通过精细化运营和本地化服务驱动中小客户订单增长，电商业务快速发展 [9] 投资建议 - 综合考虑产品出海节奏、汇兑损益变化和股份支付费用，预计公司25 - 27年归母净利润分别为6.5、7.5、8.6亿元（25 - 26年原预测值为8.0、10.1亿元），同比增速分别为+15.2%、+15.1%、+15.7%，对应PE分别为16、14、12倍，根据DCF模型测算，给予公司整体估值136亿元，对应目标价28元，维持“推荐”评级 [9]

权益分派 - 以481,424,391股为基数，每10股派现金股利4元，合计派192,569,756.40元[4] - 除权除息后每股现金红利0.40元，参考价=前一日收盘价-0.40元/股[4] - 深股通投资者等每10股派3.60元[7] - 不同持股期限补缴税款不同[7] - 股权登记日2025年5月19日，除权除息日20日[7] - A股股东红利2025年5月20日划入账户[9] 后续调整 - 可转债转股价格由27.00元/股调为26.60元/股[12] - 对2024年限制性股票激励计划价格履行调整程序[12] 其他 - 权益分派业务申请期内代派红利不足公司担责[11] - 咨询电话020 - 32215701[13]

可转债相关 - 万孚转债发行总额6.00亿元，共600万张[4] - 2025年5月20日起转股价格由27元/股调整为26.60元/股[3][13] 转股价格调整 - 2020 - 2024年因回购、分红、增发等多次调整转股价格[6][7][8][9][10][11][12] 利润分配 - 2024年度每10股派现金股利4元，每股分红0.40元[13] - 2025年5月19日股权登记，5月20日除权除息[13]