新产品和新技术研发 - 公司芬太尼尿液检测试剂获美国FDA 510(k)许可[2] - 检测阈值为1 ng/ml[2] 市场扩张 - 产品可通过多渠道在美及认可FDA 510(k)许可国家销售[3] - 产品可丰富种类，满足和扩大全球检测市场需求[3] 未来展望 - 目前无法预测产品对未来营业收入的影响[3]

经与会董事认真审议，本次会议通过以下议案： | 证券代码：300482 | 证券简称：万孚生物 公告编号：2024-081 | | --- | --- | | 债券代码：123064 | 债券简称：万孚转债 | 广州万孚生物技术股份有限公司 第五届董事会第五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广州万孚生物技术股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第五届 董事会第五次会议于 2024 年 8 月 16 日上午 10:00 在公司会议室以通讯方式召 开，会议通知于 2024 年 8 月 12 日以邮件、电话的方式向全体董事发出。会议应 到董事 7 名，实到 7 名，出席会议人数符合《公司法》和《公司章程》规定。会 议由公司董事长王继华女士主持。 特此公告。 广州万孚生物技术股份有限公司 董事会 2024 年 8 月 16 日 一、审议通过《关于不向下修正可转换公司债券转股价格的议案》 根据《广州万孚生物技术股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书》（以下简称"募集说明书"）中相关条款，截至 2024 年 8 月 16 ...

可转债发行 - 2020年9月1日公司发行600万张可转换公司债券，总额6.00亿元[4] - 可转债初始转股价为93.55元/股，2021年3月8日起可转股[4] 转股价格调整 - 2021 - 2024年因利润分配、发行股票等多次调整转股价格[5][7][8] 转股价格修正 - 2024年8月16日触发修正条款，本次及未来三月不修正[3] - 2024年11月19日起再触发，董事会再决定是否修正[3]

公司经营情况概述 - 2024年上半年实现营业总收入15.75亿元，同比增长5.82% [1] - 归母净利润3.56亿元，同比增长6.37% [1] - 扣非净利润3.25亿元，同比增长9.93% [1] - 经营现金流净额2亿元，同比大幅增长311.02% [1] 主要业务板块表现 - 传染病业务收入4.81亿元，同比增长12.50% [1] - 慢病管理检测收入7.62亿元，同比增长6.14% [1] - 毒品（药物滥用）检测收入1.39亿元 [1] - 优生优育检测收入1.57亿元，同比增长16.92% [1] 国内市场拓展 - 深耕呼吸道传染病检测领域，抢占基层市场 [2] - 在血液传染病领域通过妇幼、疾控系统推广开发 [2] 海外市场拓展 - 美国子公司获得新型冠状病毒、流感三联检测试剂盒FDA EUA授权 [2] - 免疫荧光和化学发光产品在海外重点市场实现突破 [2][3] - 海外销售额同比实现超高速增长 [2] 研发及创新 - 坚持现有产品线拓展和新技术平台开发升级"双轨并行"的研发战略 [1] - 在产品力提升上不断取得突出成果 [1] 未来发展展望 - 以"市场+管理+创新"三轮驱动，为可持续增长奠定基础 [1] - 国际业务保持较快增长，免疫平台是主要贡献 [3] - 呼吸道传染病检测是未来重点布局方向 [4] - 化学发光业务在不同区域采取差异化策略 [5]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，看好下半年业务节奏提速 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入15.75亿元（+5.82%），归母净利润3.56亿元（+6.37%），扣非净利润3.25亿元（+9.93%），经营性现金流2.00亿元（+311.02%）。2024Q2实现营业收入7.14亿元（+8.70%），归母净利润1.37亿元（+5.08%），扣非净利润1.16亿元（+16.06%），经营性现金流0.87亿元（-31.26%） [2] 业务板块分析 - 2024年上半年，公司毛利率为64.34%（+0.79pct），销售费用率20.22%（-0.97pct），管理费用率6.82%（-0.32pct）。分业务来看，传染病实现收入4.81亿元（+12.50%），毛利率59.75%（+0.83pct），占比30.54%（+1.80pct）；慢病管理实现收入7.62亿元（+6.14%），毛利率74.86%，占比48.38%（+0.16pct）；毒品（药物滥用）实现收入1.39亿元（-15.02%），占比8.83%（-2.19pct）；优生优育实现收入1.56亿元（+16.92%），占比9.90%（+0.91pct） [3] 研发与创新 - 公司坚持现有产品线品类拓展与新技术平台开发升级"双轨并行"的研发策略，2024H1研发投入为2.17亿元，占营收比例为13.75%。化学发光业务快速发展，常规项目和特色项目双线并行，不断补齐检测菜单，管式化学发光超高速机FC-9000系列终端装机增长显著，血栓纯销大幅增长，单人份化学发光在海外重点国家实现突破，销售额同比实现超高速增长；分子诊断领域，公司自研的全自动核酸扩增分析系统继续聚焦疾控和海关市场，同时推进新平台业务纳米孔测序在病原体检测及鉴定领域的应用；病理领域，公司通过特色新品拓展充分发挥PA3600平台优势，为客户提供染色+扫描+分析整体解决方案，促进增项上量以提升单产 [4] 股票激励计划 - 2024年7月5日，公司发布2024年限制性股票激励计划，考核目标包括2024/2025/2026年归母净利润较2023年增长30%/60%/100%，分别达到6.34/7.81/9.76亿元（三年CAGR约26%），并提出化学发光业务销售收入较2023年增长70%、175%、300%的目标，随着公司化学发光新品在全球的持续导入、新客户及新市场的开发与覆盖，国内及海外化学发光业务有望成为公司未来业绩增长的重要引擎 [5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为6.55/8.12/9.82亿元，同比+34.42%/23.82%/21.01%，EPS分别为1.39/1.72/2.08元，当前股价对应2024-2026年PE为18/14/12倍，维持"推荐"评级 [6]

内部控制目标 - 控制风险、提高经营效果与效率、增强信息披露可靠性、确保合法合规以实现战略目标[2][4] 内部控制涵盖范围 - 涵盖环境、业务、会计系统等，包括公司各层面[4] 内部控制制度要素 - 有内部环境、目标设定等八项基本要素[5] 内部控制业务循环 - 涵盖销货及收款、采购及付款等九个业务循环[6][7] 其他内部控制制度 - 包括印章使用、票据领用等管理制度[8] - 计算机信息系统有信息系统安全管理等控制活动[8][9] 子公司管理控制 - 执行对全资、控股子公司控制政策程序，督促建内控[11] - 管理控制包括建立制度、协调策略等活动[11][12] - 控股子公司再控股应逐层建管理控制制度[19] 参股公司管理 - 比照控股子公司制度对参股公司监督管理[21] 关联交易内控 - 遵循诚实信用等原则，明确审批权限和审议程序[14] 资金管理 - 专户存储管理，制定严格使用审批程序和流程[18] 重大投资内控 - 遵循合法等原则，履行审批程序[20] 证券投资 - 不鼓励用自有资金，开展需审议并制定措施[20] 审计检查 - 审计部定期查内控缺陷，每年至少提交一次内审报告[23] 评价报告 - 董事会或审计委员会据内审报告出内控自评报告[23] - 注册会计师审计时就财务报告内控出评价意见[24] 重大缺陷处理 - 若指出重大缺陷，董事会、监事会做专项说明[24] 绩效考核 - 将内控情况作绩效考核指标，建立责任追究机制[24] 制度调整 - 根据制度制定具体制度，针对变化和缺陷调整修正[26]

审计委员会组成 - 由三名董事组成，独立董事应占多数并担任召集人，至少一名为会计专业人士[4] - 成员由董事长、二分之一以上独立董事或全体董事的三分之一提名，董事会选举产生[4] 会议召开规则 - 每季度至少开一次定期会议，临时会议需董事长等提议[12] - 定期会议提前5日、临时会议提前3日发通知，紧急事项除外[16] 会议举行与决议 - 三分之二以上委员出席方可举行，决议须全体委员过半数通过[15] - 委员可委托他人出席并表决，需提交授权委托书[15] 表决与回避 - 表决方式为记名投票，临时会议可用传真等方式[22] - 委员有利害关系应披露并回避表决，特殊情况除外[19] 细则生效与解释 - 工作细则自董事会审议通过生效，解释权归董事会[21][35]

公司投资评级 - 报告给予万孚生物（300482.SZ）"买入"投资评级，这是首次覆盖[2] 报告的核心观点 - 报告认为万孚生物在海外市场拓展、高端新设备上市以及C端市场迭代升级方面表现值得期待[13] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为24.75元，总市值为117亿元，总股本为472百万股，流通股本为308百万股，52周价格范围为21.82-31.95元，日均成交额为131.28百万元[4] 市场表现 - 报告未提供具体的市场表现数据，仅展示了市场表现的图表[5] 投资要点 - **海外市场产品注册陆续落地，出口放量值得期待**：2024年上半年，万孚生物在北美市场取得重要突破，新型冠状病、甲型流感病毒及乙型流感病毒三联检测试剂盒（POC版）/三联家庭检测试剂盒（OTC版）获得美国FDA EUA授权。公司拟通过电商、药店和商超多渠道进行推广，随着北美呼吸道疾病高峰期的到来，美国市场上量值得期待。在北美毒检市场，公司持续深化研产销一体化布局，推动IVDR注册准入[8] - **高端新设备上市，引领慢病检测新增长点**：上半年，公司在慢病管理检测业务实现收入7.62亿元，同比增长6.14%，其中荧光免疫平台新增上市LA-1000免疫荧光流水线，可支持2-4台联机，测速高达400T/h。化学发光平台新增上市管式化学发光超高速机FC-9000。依靠速度的优势，FC-9000在中心实验室、体检中心、第三方实验室等终端场景实现重大突破。随着仪器装机增加，血栓等特色检测试剂也实现快速增长[9] - **C端市场迭代升级，提升品牌价值**：国内早孕市场产品批文较多，价格竞争激烈，公司积极推动早孕产品的迭代，包装设计、售后服务等方面全面升级，强化品牌的产品力。上半年公司优生优育检测收入1.56亿元，较去年同期相比增长16.92%[10] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为31.38、34.83、38.57亿元，归母净利润分别为6.37、7.95、9.27亿元，EPS分别为1.35、1.69、1.97元，当前股价对应PE分别为18.3、14.7、12.6倍。公司作为国内POCT的领先企业，在技术平台的布局和产品市场注册方面，陆续实现设备的高端化升级和出口试剂的认证落地，2024年国内等级医院和出口规范市场增长值得期待[11] 主要财务指标 - **成长性**：营业收入增长率预计为13.5%、11.0%、10.7%，归母净利润增长率预计为30.7%、24.7%、16.7%[20] - **盈利能力**：毛利率预计为65.5%、66.3%、66.7%，四项费用/营收预计为42.3%、40.1%、39.0%，净利率预计为20.3%、22.8%、24.0%，ROE预计为12.8%、14.5%、15.4%[20] - **偿债能力**：资产负债率预计为18.9%、17.7%、16.5%[20] - **营运能力**：总资产周转率预计为0.5，应收账款周转率预计为4.2，存货周转率预计为2.9[20] - **每股数据**：EPS预计为1.35、1.69、1.97元，P/E预计为18.3、14.7、12.6，P/S预计为3.7、3.4、3.0，P/B预计为2.4、2.2、2.0[20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 33.09 元 [1][6] 报告的核心观点 - 万孚生物 1H24 核心业务增长稳健，维持盈利预测，预计 24 - 26 年 EPS 为 1.38/1.80/2.29 元，作为国内 POCT 行业领头羊，产品矩阵拓展且商业化推进有序，给予 24 年 24x PE，保持目标价不变，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 1H24 实现收入 15.75 亿元（yoy + 5.8%）、归母净利润 3.56 亿元（yoy + 6.4%），推测母公司常规业务 1H24 收入 yoy 超 10% [1] - 1H24 毛利率为 64.3%（yoy + 0.8pct），推测因毛利率较高的常规产品收入占比回升；销售/管理/研发费用率分别为 20.2%/6.8%/12.5%（yoy - 1.0/-0.3/-0.3pct），收入增长与降本增效使期间费用率下降；经营性活动现金流量净额 2.00 亿元，同比转正，现金流改善 [2] 区域业务 - 国际部业务：推测 1H24 收入 yoy 超 20%，荧光业务竞争力提升，化学发光等新品导入，看好 24 年收入快速增长 [3] - 母公司国内常规业务：推测 1H24 收入 yoy 超 10%，国内免疫荧光业务推广好、呼吸道检测需求持续、发光业务放量，看好 24 年收入较快增长 [3] - 美国子公司业务：呼吸道三联检 POC 专业版及 OTC 自测版获批有望贡献业绩，毛发毒检等新品发力，看好 24 年收入稳健增长 [3] 业务板块 - 传染病检测：1H24 收入 4.81 亿元（yoy + 12.5%），国内常规需求持续及海外市场开拓，看好 24 年收入稳健增长 [4] - 慢病检测：1H24 收入 7.62 亿元（yoy + 6.1%），荧光业务强化基层覆盖，化学发光等新业务放量，看好 24 年收入快速增长 [4] - 优生优育：1H24 收入 1.56 亿元（yoy + 16.9%），伴随新品推广，看好 24 年收入稳健增长 [4] - 毒品检测：1H24 收入 1.39 亿元（yoy - 15.0%），因北美毒检市场竞争加剧和大客户订货节奏调整，研产销一体化布局推进有望使 24 年收入重回增长 [4] 经营预测与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|5,681|2,765|3,365|4,115|5,053| |+/-%|69.01|(51.33)|21.70|22.28|22.79| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,197|487.62|650.47|849.22|1,082| |+/-%|88.67|(59.26)|33.40|30.55|27.41| |EPS(人民币，最新摊薄)|2.54|1.03|1.38|1.80|2.29| |ROE(%)|31.10|11.01|13.44|15.28|16.78| |PE(倍)|9.75|23.95|17.95|13.75|10.79| |PB(倍)|2.69|2.59|2.26|1.96|1.68| |EV EBITDA(倍)|6.62|15.12|10.93|8.44|6.33|[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 整体经营情况 - 公司整体收入实现稳定增长,利润率持续提升 [3] - 公司传染病业务、慢病管理检测业务、优生优育检测业务均实现增长,但毒品（药物滥用）检测业务有所下降 [3] - 公司持续加大研发投入,在化学发光和分子诊断领域取得突破 [3] 未来发展目标 - 公司实施新一期股权激励计划,设置了较高的归母净利润增长率和化学发光业务销售收入增长率目标 [4] - 公司对未来经营充满信心,高增长目标彰显了公司的发展信心 [4] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.52、8.37、10.37亿元,同比增长34%、28%、24% [4] - 公司当前股价对应PE为18、14、11倍 [4] 报告分类总结 业绩简述 - 2024年上半年公司实现收入15.75亿元,同比+6%;归母净利润3.56亿元,同比+6%;扣非归母净利润3.25亿元,同比+10% [2] - 2024Q2公司实现收入7.14亿元,同比+9%;归母净利润1.38亿元,同比+5%;扣非归母净利润1.16亿元,同比+16% [3] 经营分析 - 公司传染病业务、慢病管理检测业务、优生优育检测业务均实现增长,但毒品（药物滥用）检测业务有所下降 [3] - 公司持续加大研发投入,在化学发光和分子诊断领域取得突破 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.52、8.37、10.37亿元,同比增长34%、28%、24% [4] - 公司当前股价对应PE为18、14、11倍,维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 未提及 [5]