公司股价与估值 - 5月12日收盘价21.7元，上涨3.33%，总市值104.47亿元 [1] - 滚动市盈率PE为19.62倍，创24天以来新低 [1] - 市净率1.85倍，静态PE为18.60倍 [2] 行业对比 - 医疗器械行业平均PE为49.84倍，行业中值36.59倍，公司PE排名第45位 [1] - 行业平均市净率4.61倍，行业中值2.43倍，公司市净率低于平均水平 [2] - 行业总市值平均105.51亿元，中值46.93亿元，公司总市值接近行业平均 [2] 资金流向 - 5月12日主力资金净流入2019.00万元，近5日累计净流入1827.15万元 [1] 公司业务与资质 - 主营业务为快速诊断试剂及配套仪器的研发、生产、营销及服务，产品涵盖传染病检测、慢性疾病检测等领域 [1] - 拥有国家火炬计划重点高新技术企业、国家认定企业技术中心等多项资质，是国内首批通过美国FDA审核的体外诊断试剂企业 [1] - 2025年1月获国家级"绿色工厂"称号 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入8.00亿元，同比下滑7.06% [2] - 净利润1.89亿元，同比下降13.37%，销售毛利率66.67% [2] 同业估值对比 - 同业公司PE普遍为负值（如天益医疗-1742.06倍、澳华内镜-602.36倍），公司PE显著优于部分同业 [2] - 华大智造PE-59.73倍，总市值318.43亿元，为行业中市值最高企业 [2]

股东大会概况 - 2024年度股东大会于2025年5月9日召开，217名股东投票，代表209,603,565股，占比43.5382％[5] - 现场投票股东2人，代表147,438,708股，占比30.6255％[5] - 网络投票股东215人，代表62,164,857股，占比12.9127％[5] - 中小股东214人，代表12,969,278股，占比2.6939％[5] 议案表决情况 - 《关于公司＜2024年度董事会工作报告＞的议案》同意209,052,135股，占比99.7369％[7] - 《关于公司＜2024年度财务决算报告＞的议案》同意209,150,735股，占比99.7840％[9] - 《2024年度利润分配预案》同意209,013,905股，占比99.7187％[11] - 《关于公司＜2024年年度报告＞及其摘要的议案》同意209,156,635股，占比99.7868％[12] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意209,148,535股，占比99.7829％[15] - 《关于使用闲置募集资金及闲置自有资金进行现金管理的议案》同意208,625,085股，占比99.5332％[16] - 某议案同意61,733,227股，占比99.3057％[17] - 某议案中小股东同意12,537,648股，占比96.6719％[18] - 《关于公司向银行申请综合授信并为经销商提供担保议案》同意208,864,965股，占比99.6476％[19] - 《关于调整2024年限制性股票激励计划的回购价格及回购注销部分限制性股票的议案》同意209,069,935股，占比99.7454％[20] - 《关于确认王继华女士2024年度薪酬的议案》同意61,257,897股，占比98.5410％[22] - 《关于确认李文美先生2024年度薪酬的议案》同意61,239,497股，占比98.5114％[23] - 《关于确认李大立先生2024年度薪酬的议案》同意61,245,897股，占比98.5217％[24] - 《关于确认彭仲雄先生2024年度薪酬的议案》同意208,686,705股，占比99.5626％[26] - 《关于确认赵亚平先生2024年度薪酬的议案》同意208,695,205股，占比99.5666％[27] - 《关于确认何小维先生2024年度薪酬的议案》同意208,695,205股，占比99.5666％[28] - 《关于确认陈锦棋先生2024年度薪酬的议案》同意208,695,205股，占比99.5666%，中小股东同意12,060,918股，占比92.9961%[30] - 《关于确认李从东先生2024年度薪酬的议案》同意208,695,305股，占比99.5667%，中小股东同意12,061,018股，占比92.9968%[31] - 《关于确认欧阳文晋先生2024年度薪酬的议案》同意208,695,205股，占比99.5666%，中小股东同意12,060,918股，占比92.9961%[32] - 《关于公司董事、高级管理人员2025年度薪酬标准的议案》同意208,698,705股，占比99.5683%，中小股东同意12,064,418股，占比93.0230%[33] - 《关于确认何小维先生2024年度薪酬的议案》同意208,679,205股，占比99.5590%，中小股东同意12,044,918股，占比92.8727%[35] - 《关于确认宋庆梅女士2024年度薪酬的议案》同意208,700,905股，占比99.5693%，中小股东同意12,066,618股，占比93.0400%[36] - 《关于确认公司监事2025年度薪酬标准的议案》同意208,753,405股，占比99.5944%，中小股东同意12,119,118股，占比93.4448%[38] - 《关于补选公司非职工代表监事的议案》同意208,862,275股，占比99.6463%，中小股东同意12,227,988股，占比94.2843%[39] - 《关于修订公司章程的议案》同意209,154,045股，占比99.7855%，中小股东同意12,519,758股，占比96.5340%，经特别决议审议通过[40] 决议有效性 - 公司本次股东大会召集、召开、人员资格及表决程序符合规定，决议合法有效[42]

公司信息 - 公司证券代码为300482，简称为万孚生物，债券代码为123064，简称为万孚转债[1] 股份回购 - 2025年5月9日公司股东大会通过回购注销279.60万股限制性股票议案[2] 后续影响 - 回购注销后公司注册资本将减少，债权人45日内可要求清偿或担保[3]

股东大会概况 - 2025年5月9日14:00现场召开股东大会，网络投票时间为9:15 - 15:00[9] - 出席现场会议股东及代理人2人，代表股份147,438,708股，占比30.6255%[10] - 通过网络投票股东215名，代表股份62,164,857股，占比12.9127%[10] - 现场和网络投票股东共217名，代表股份209,603,565股，占比43.5382%[10] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数209,052,135股，占比99.7369%[13] - 《2024年度监事会工作报告》同意股数209,052,035股，占比99.7369%[15] - 《2024年度财务决算报告》同意股数209,150,735股，占比99.7840%[17] - 《2024年度利润分配预案》同意股数209,013,905股，占比99.7187%[18] - 《2024年年度报告全文》及其摘要同意股数209,156,635股，占比99.7868%[19] - 《关于公司<2024年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告>的议案》同意股数209,116,635股，占比99.7677%[19] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意股数209,148,535股，占比99.7829%[20] - 《关于使用闲置募集资金及闲置自有资金进行现金管理的议案》同意股数208,625,085股，占比99.5332%[22] - 《关于公司控股子公司2024年度关联交易确认及2025年度日常关联交易预计的议案》同意股数61,733,227股，占比99.3057%[22] - 《关于公司向银行申请综合授信并为经销商融资提供担保的议案》同意股数208,864,965股，占比99.6476%[24] - 《关于调整2024年限制性股票激励计划的回购价格及回购注销部分限制性股票的议案》同意股数209,069,935股，占比99.7454%[27] - 《关于确认王继华女士2024年度薪酬的议案》同意股数61,257,897股，占比98.5410%[28] - 《关于公司董事、高级管理人员2025年度薪酬标准的议案》同意股数208,698,705股，占比99.5683%[43] - 《关于确认宋庆梅女士2024年度薪酬的议案》同意股数208,700,905股，占比99.5693%[48] - 《关于补选公司非职工代表监事的议案》同意股数208,862,275股，占比99.6463%，反对股数671,090股，占比0.3202%，弃权股数70,200股，占比0.0335%[51] - 《关于修订公司章程的议案》同意股数209,154,045股，占比99.7855%，反对股数379,720股，占比0.1812%，弃权股数69,800股，占比0.0333%[53] 其他 - 《关于补选公司非职工代表监事的议案》审议通过[52] - 《关于修订公司章程的议案》审议通过[54] - 需关联股东回避表决的议案，关联股东已回避表决[55] - 股东大会表决程序符合规定，决议合法有效[55] - 股东大会召集和召开程序等符合规定，决议合法、有效[56]

授信情况 - 2025年公司向银行申请综合授信合计35600万元，有效期12个月[2][20] - 花旗银行授信额度为500万美元，其余银行分别为工商银行8000万元等[2][3] - 线上供应链融资业务总额度不超5000万元[3][20] 担保情况 - 公司为经销商提供连带责任保证担保，预计总额度在5000万元以内[3][4][17] - 单个经销商融资总额最高不超前12个月营业收入的50%且不超1000万元[4][17] - 公司对万孚（吉林）生物技术有限公司担保额度不超5000万元，占比0.90%[4] - 截至公告披露日，公司及下属子公司等实际对外担保额为1710万元，占比0.31%[22] 子公司业绩 - 万孚（吉林）2024年资产负债率44.76%，营收8298.84万元，净利润 - 95.29万元[6] - 新疆禹孚2024年资产负债率30.61%，营收9042.65万元，净利润53.95万元[9] - 四川瑞孚2024年资产负债率74.39%，营收26388.06万元，净利润1476.83万元[11] - 广州诺东2024年资产负债率94%，营收7568万元，净利润34万元[12] 公司业绩 - 截止2024年12月31日，资产总额4670.94万元等多项业绩数据[17] 公司策略 - 公司将对经销商实施保前审查、保中督查、保后复核[19] - 公司要求经销商提供反担保，方式多样[18] - 担保事项已通过董事会和监事会审议，尚需股东大会审议[20] 股权结构 - 奇飞医疗科技江苏有限公司法定代表人范剑奇持股73%，史经飞持股27%[15] - 某公司股权结构为刘云朋持股90%，陈太孟持股10%[17]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入8.0027578251亿元，上年同期8.6109225554亿元，同比减少7.06%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.8913541014亿元，上年同期2.1833424848亿美元，同比减少13.37%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.7197305072亿美元，上年同期2.0862367725亿美元，同比减少17.57%[5] - 营业总收入本期为8.00亿元，上期为8.61亿元，同比下降7.06%[18] - 净利润本期为1.90亿元，上期为2.20亿元，同比下降13.77%[19] - 归属于母公司所有者的净利润本期为1.89亿元，上期为2.18亿元，同比下降13.37%[19] - 基本每股收益本期为0.39元，上期为0.49元，同比下降20.41%[20] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期为5.88亿元，上期为6.10亿元，同比下降3.55%[18] - 经营活动现金流入小计本期为5.57亿元，上期为7.43亿元，同比下降25.06%[22] - 购买商品、接受劳务支付的现金本期为2.16亿元，上期为1.70亿元，同比增长27.23%[22] - 支付给职工以及为职工支付的现金本期为2.76亿元，上期为2.65亿元，同比增长4.00%[22] - 支付的各项税费本期为0.57亿元，上期为0.35亿元，同比增长61.03%[22] 其他财务数据 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-1.4878771958亿美元，上年同期为1.1322470467亿美元，同比减少231.41%[5] - 本报告期末总资产71.8254591253亿美元，上年度末为71.5465204313亿美元，同比增长0.39%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益57.4338650555亿美元，上年度末为55.5438804284亿美元，同比增长3.40%[5] - 本报告期非经常性损益合计1716.235942万美元[6] - 本报告期末应付职工薪酬7763.439662万美元，上年度末为1.6155570601亿美元，同比减少51.95%，主要系发放已计提的2024年度薪酬所致[9] - 本报告期公允价值变动收益1143.112113万美元，上年同期为86.757736万美元，同比增长1217.59%，主要系交易性金融资产公允价值变动所致[9] - 2025年3月31日公司货币资金期末余额306,674,463.35元，期初余额828,694,440.30元[14] - 2025年3月31日公司交易性金融资产期末余额1,627,842,295.03元，期初余额1,306,263,430.34元[14] - 2025年3月31日公司应收账款期末余额1,364,862,422.48元，期初余额1,115,484,805.01元[14] - 2025年3月31日公司流动资产合计期末余额3,824,674,042.04元，期初余额3,785,861,965.80元[14] - 2025年3月31日公司非流动资产合计期末余额3,357,871,870.49元，期初余额3,368,790,077.33元[15] - 2025年3月31日公司资产总计期末余额7,182,545,912.53元，期初余额7,154,652,043.13元[15] - 2025年3月31日公司流动负债合计期末余额661,546,113.92元，期初余额821,464,141.00元[15] - 公司负债合计本期为13.42亿元，上期为15.04亿元[16] - 经营活动现金流出小计为7.0588755691亿美元，上年同期为6.3014422592亿美元[23] - 投资活动现金流入小计为12.6820236296亿美元，上年同期为5.6592992577亿美元[23] - 投资活动现金流出小计为16.4389908957亿美元，上年同期为10.4267958219亿美元[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.7569672661亿美元，上年同期为-4.7674965642亿美元[23] - 筹资活动现金流入小计为2386986.95美元，上年同期为6.929852924亿美元[23] - 筹资活动现金流出小计为160000美元，上年同期为900000美元[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为2226986.95美元，上年同期为6.920852924亿美元[23] - 现金及现金等价物净增加额为-5.2201997695亿美元，上年同期为3.3015034948亿美元[23] - 期末现金及现金等价物余额为3.060830517亿美元，上年同期为11.6972815609亿美元[23] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为42296户[11] - 李文美持股比例20.32%，股份数量97,843,968股[13] - 王继华持股比例10.30%，股份数量49,594,740股[13] - 广州汇垠天粤股权投资基金管理有限公司持股比例10.22%，股份数量49,195,579股[13]

文章核心观点 公司2024年年报表现良好，四大业务持续推进，海外业务高速增长，毛利率改善、费用优化，盈利能力向好，维持“买入”评级 [1][2][3][4][6] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入30.65亿元，同比上涨10.85%，归母净利润5.62亿元，同比上涨15.18%，扣非归母净利润4.97亿元，同比上涨19.90% [1] - 2024年第四季度营业收入8.83亿元，同比增长16.17%，归母净利润1.26亿元，同比上涨43.14%，扣非归母净利润1.10亿元，同比上涨41.70% [1] 四大业务情况 - 慢病管理检测收入13.69亿元，同比增长22.38%，通过900速化学发光高速机装机实现终端层级上移，国际化战略布局成效显著 [2] - 传染病业务收入10.42亿元，同比增长9.50%，把握春冬季呼吸道传染病高发期提升流感检测产品份额，巩固血液传染病检测领域品牌影响力 [2] - 毒品检测收入2.86亿元，同比下降13.39%，因北美毒检市场竞争激烈 [2] - 优生优育检测收入2.94亿元，同比增长9.97%，依托电商平台提升国内外市占率 [2] 海外业务情况 - 2024年海外收入11.03亿元，同比增长43.23% [3] - 慢病管理检测在“一带一路”沿线发展中国家中小型医疗机构形成差异化竞争优势 [3] - 传染病检测在发展中国家聚焦公卫市场，在美国呼吸道检测业务取得突破性进展，多款产品获美国FDA相关许可 [3] 盈利能力情况 - 2024年综合毛利率同比上涨1.54pct至64.15%，整体净利率同比上涨0.81pct至18.44% [4] - 2024年第四季度综合毛利率、整体净利率分别变动+3.90pct、+2.39pct [4] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为34.66亿/40.05亿/45.23亿元，同比增速分别为13%/16%/13% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.46亿/7.70亿/8.94亿元，分别增长15%/19%/16% [5] - 维持“买入”评级 [6]

公司基本情况 - 公司 1992 年成立，深耕体外诊断领域 30 余年，依托九大技术平台形成丰富产品线，拥有六大研发中心、486 件有效专利、642 项产品注册证，业务覆盖全球超 150 个国家和地区 [1] 2024 年经营业绩 - 营业总收入 306,480.94 万元，较上年同期增长 10.85% [1] - 归属于上市公司股东的净利润 56,162.85 万元，较上年同期增长 15.18% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 49,744.51 万元，较上年同期增长 19.90% [1] 数字化病理布局及与 AI 结合 - 早年投资广州赛维森、深圳生强做数字化病理检测业务，投资医准智能做超声影像数字化业务 [2] - 赛维森团队获宫颈细胞学辅助诊断第一张三类证 [2] - 围绕病理科建设数字化病理整体解决方案，结合硬件和扫描仪为医生提供初筛结果 [2] - 自身有拿证的全自动免疫组化染色机，与对外投资企业配合提供病理业务解决方案 [2] 中美贸易战对美国业务影响 - 在美国市场深耕 20 年，有应急预案，部分客户提货地在广州，关税不由公司承担，关税低时与部分客户分摊成本 [3] - 2018 年前后在美国购置物业，去年工厂设备做好满足美国本土化市场需求的准备 [3] 国际非美市场发展 - 海外耕耘超 20 年，从胶体金业务起步，先后导入免疫荧光产品和化学发光平台，持续推新保持增长活力 [4] - 出海早有先发优势，在注册、准入等方面有积累，推动国际部本地化建设 [5] - 与乌干达政府合作建工厂，全程参与厂房建设等工作，产出稳定 [5] - 早年在南美有类似合作，去年启动海外本地化子公司建设，今年俄罗斯和菲律宾子公司将开业 [5]

债券发行 - 2020年9月1日发行600万张可转换公司债券，总额6.00亿元[4] 转股信息 - 万孚转债转股时间为2021年3月8日至2026年8月31日，当前转股价格27.00元/股[3] 价格调整 - 2021 - 2024年多次调整转股价格，2024年12月25日修正为27.00元/股[6][8][10][11] 触发条件 - 2025年4月7 - 18日有10个交易日收盘价低于转股价格80%，或触发修正条件[3][15] 激励措施 - 2024年以12.82元/股向232名对象授予1334万股限制性股票[10]

新策略 - 公司拟开展外汇套期保值业务防范外币汇率波动风险[1] - 主要涉及美元，业务为远期结售汇业务[2] - 批准业务总额不超3000万美元（或等值其他货币）[2] - 投入资金为自有资金，授权期限12个月，额度可循环[2] - 制定制度控制风险，按准则核算处理[6][8]