股价表现与资金流向 - 截至2025年7月11日收盘，公司股价报收于11.68元，下跌0.26% [1] - 当日换手率2.74%，成交量8.51万手，成交金额9906.78万元 [1] - 主力资金净流出1895.88万元，占成交额19.14%，其中超大单净流出1045.38万元（10.55%），大单净流出850.50万元（8.58%） [1] - 中单净流出489.38万元（4.94%），小单净流入1406.50万元（14.2%） [1] 财务业绩 - 2025年一季报显示公司营业总收入5486.82万元，同比减少51.82% [1] - 归属净利润1003.88万元，同比减少253.84%，扣非净利润1118.06万元，同比减少280.16% [1] - 流动比率7.168，速动比率6.263，资产负债率9.52% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2002年，位于成都市，主要从事软件和信息技术服务业 [1] - 注册资本39951.4567万人民币，实缴资本5380万人民币 [1] - 法定代表人袁斌 [1] 商业活动与知识产权 - 公司对外投资21家企业，参与招投标项目1124次 [2] - 拥有商标信息46条，专利信息82条，行政许可14个 [2]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 全球新一轮AI“军备竞赛”开启，Grok4、Kimi K2等大模型发布催化国内算力需求与应用生态，看好国产算力与AI应用发展 [4][10][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 新一轮AI“军备竞赛”开启 - Grok4发布，xAI估值有望冲击2000亿美元，相比24年初提升10倍，Grok 4在HLE基准测试中准确率达38.6%，Grok 4 Heavy达44.4%，远超谷歌和OpenAI模型 [10] - Kimi K2发布刷新开源模型性能上限，采用大规模Agentic数据合成策略，开发综合pipeline生成高质量数据，引入通用强化学习 [12][13] - 全球科技巨头在AI底层模型、算力、应用层、AIOT等展开多轮交锋，如亚马逊考虑追加对Anthropic投资、CoreWeave收购Core Scientific等 [16] - AI应用生态蓬勃发展，OpenAI、Anthropic的ARR分别达100亿美元、30亿美元，国内AI应用如deepseek、豆包等有巨大商业化潜力 [22] 投资建议 - 国产AI算力方面，关注寒武纪、海光信息等AI芯片龙头，中芯国际等先进晶圆制造领军企业，高澜股份、英维克等国产AI算力液冷企业 [4][29] - AI Agent方面，办公关注金山办公等；编程关注卓易信息等；终端AI关注汉朔科技等；ERP/CRM关注金蝶国际等；OA关注泛微网络等；司法关注金桥信息等；金融/财税关注同花顺等；教育关注科大讯飞等；医疗关注讯飞医疗等；客服关注梦网科技等；AIGC关注美图等 [4][29] 行业新闻 - 工信部加大5G演进和6G技术创新投入，推进两化融合，为建设制造强国、网络强国提供支撑 [30] - 上海浦东将启动万卡规模智算中心、公共数据授权运营平台建设，构建创新体系，助力AI企业发展 [31] - 截至6月30日，439款生成式人工智能服务完成备案，上线应用需公示使用情况 [32] - 国办提出在确保安全的前提下稳妥推进人工智能大模型等新技术在政务服务领域应用 [33] 公司新闻 - 卓易信息股东中恒企管拟减持不超2,271,445股，占比不超1.88% [3][34] - 中新赛克南京众诀在4月9日至7月8日减持82,500股，占比0.0483% [34] - 启明星辰法定代表人由魏冰变更为袁捷 [34] - 京北方股东和道（天津）企业管理合伙企业计划减持不超26,000,000股，占比不超3.00% [34] - 万集科技及控股子公司取得9项《发明专利证书》 [3][35] 本周市场回顾 - 本周（7.7 - 7.11）沪深300指数涨0.82%，中小板指数涨0.73%，创业板指数涨2.36%，计算机（中信）板块涨3.37% [2][36] - 计算机板块个股涨幅前五为大智慧、上海钢联、中科金财、新开普、金证股份；跌幅前五为海航科技、旋极信息、正元智慧、汇金股份、汇金科技 [2][36]

A股软件开发概念股表现 - 软件开发概念股持续回升 [1] - 普联软件涨幅超过16% [1] - 方直科技涨幅超过13% [1] - 四方精创、路桥信息、佳发教育等个股跟涨 [1]

2023年员工持股计划第二个锁定期解锁情况 核心观点 - 公司2023年员工持股计划第二个锁定期解锁条件已达成，可解锁股数189.15万股，占持股计划总股数的30%，占公司总股本的0.47% [1] - 105名持有人个人绩效考核均为优秀，个人层面解锁比例为100% [6] - 公司层面业绩考核目标为2024年净利润达到2022年基数的260%或2023-2025年累计净利润达到2022年基数的680% [5] 员工持股计划基本情况 - 2023年3月30日通过董事会和监事会审议，4月20日经股东大会批准实施 [1] - 2023年5月22日调整购买价格从6.28元/股降至6.21元/股 [2] - 2023年6月29日完成630.5万股股票非交易过户，占公司总股本1.58% [2] 解锁条件达成情况 - 第二个锁定期于2025年6月29日届满 [3] - 公司层面选择2024年净利润达到2022年基数260%的考核标准 [5] - 所有持有人考核结果均为优秀，满足100%解锁比例 [6] 后续安排 - 将召开持有人会议决定权益分配方案 [6] - 管理委员会将择机卖出股票并按规定分配收益 [7] - 操作期间将遵守证券法规关于股票买卖的限制性规定 [7][8]

业绩总结 - 2023 - 2024年剔除股份支付费用影响后净利润累计值208,386,993.05元，是2022年的302.23%[5] 员工持股计划 - 2023年员工持股计划所获标的股票分三期解锁，比例为40%、30%、30%[5] - 2023年6月29日6,305,000股非交易过户至员工持股计划，占总股本1.58%[3] - 2023年员工持股计划第二个锁定期于2025年6月29日届满[5] - 2023年员工持股计划购买回购股份价格由6.28元/股调为6.21元/股[3] - 2023年员工持股计划第二个锁定期可解锁股数189.15万股，占总股数30%，占总股本0.47%[2] - 105名持有人本期考核评级优秀，个人层面解锁比例100%[5] 解锁条件与权益分配 - 公司需满足2023 - 2024年净利润累计值不低于2022年260%或营收累计值不低于280%之一[5] - 公司将召开持有人会议决定员工持股计划权益、收益分配方案[7] 交易限制 - 员工持股计划在公司年报、半年报公告前十五日内等不得买卖股票[7]

员工持股计划价格与过户 - 2024年员工持股计划购买回购股份价格调为6.39元/股[3] - 2024年7月8日2563684股股票非交易过户至员工持股计划，占总股本0.64%[3] 解锁情况 - 2025年7月7日审议通过一期解锁条件未成就议案[2][4] - 第一个锁定期2025年7月8日届满，公司层面102.5474万股不可解锁[6] 权益处理与后续安排 - 一期标的股票权益收回，出售后按规定返还持有人[7] - 持股计划特定期间不得买卖股票，公司将关注实施情况并披露信息[7][9]

员工持股计划 - 2023年员工持股计划第二个锁定期可解锁189.15万股，占总股数30%、总股本0.47%[3] - 2024年员工持股计划第一个锁定期102.5474万股不得解锁[4] 议案审议 - 审议2023年员工持股计划解锁条件成就议案，同意3票[4] - 审议2024年员工持股计划解锁条件未成就议案，同意4票[7] 董事会会议 - 第四届董事会第十六次会议7月4日通知，7月7日10:00召开[1] - 本次董事会应出席7名董事，实际出席7名[1]

股东持股 - 陈大强持股18,753,080股，占比4.6940%[2][4] - 陈大强、颜勤共持股30,753,080股，占比7.6976%[4] 股东减持 - 陈大强计划减持不超11,985,437股，占比3.00%[2][5] - 减持期为2025年7月2日至10月1日[5] 其他事项 - 2024年10月14日陈大强过户12,000,000股给颜勤[2] - 减持不影响公司控制权和持续经营[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 佳发教育2024年及2025年Q1业绩承压，AI助力有望诞生新一轮成长曲线，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予“买入”评级 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收4.30亿元，同比减少28.87%；归母净利润0.36亿元，同比减少72.23%；扣非归母净利润0.34亿元，同比减少73.19%；经营性现金流净额0.50亿元，同比减少72.10% [2][4] - 2025年Q1实现营业收入0.55亿元，同比减少51.82%；归母净利润 - 0.10亿元，去年同期为0.07亿元；扣非归母净利润 - 0.11亿元，去年同期为0.06亿元；经营性现金流净额 - 0.08亿元，去年同期为 - 0.44亿元 [2][4] 基本面承压原因 - 2024年Q2以来受市场及宏观环境等因素影响，基本面持续承压，主要系市场有效需求不足、部分项目延期落地等因素影响 [10] - 2025年Q1下游有效需求不足承压，因2024年上半年为安检门建设密集期，2024Q1为近5年最高基数 [10] 业务情况 - 2024年教育考试标准考点产品及整体解决方案实现营业收入2.70亿元，同比减少35.91%，毛利率为58.01%；智慧教育产品及整体解决方案实现营业收入0.93亿元，同比减少19.89%，毛利率为37.32% [10] AI助力业务转型 - 智慧考试方面，依托网上巡查系统，利用AI分析考试违规和异常行为，截止2024年年末已助力全国26个省份百余个地市的考点和保密室实现AI智能巡查以及视频回放分析 [10] - 智慧教育方面，2024年“AI新体考”方案应用到全国300余个考点；英语听说AI解决方案实现G、B、C端全面落地；AI理化生实验产品蓄势待发被多省市引入 [10] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为4.75/5.54/6.80亿元，归母净利润分别为0.68/0.88/1.3亿元，对应PE分别为65/50/34倍 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关数据，如营业总收入、营业成本、毛利等 [13] - 基本指标包括每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等在2024A - 2027E的情况 [13]

财务表现 - 2024年公司实现营收4.30亿元，同比减少28.87%，归母净利润0.36亿元，同比减少72.23%，扣非归母净利润0.34亿元，同比减少73.19%，经营性现金流净额0.50亿元，同比减少72.10% [1] - 2025年Q1公司实现营收0.55亿元，同比减少51.82%，归母净利润-0.10亿元（去年同期为0.07亿元），扣非归母净利润-0.11亿元（去年同期为0.06亿元），经营性现金流净额-0.08亿元（去年同期为-0.44亿元） [1] - 2024年销售毛利率51.43%（同比基本持平），销售净利率6.96%（同比下降14.48pct），费用端刚性且AI投入增加导致管理费用率提升至19.57% [2] 业务分析 - 教育考试标准考点产品及整体解决方案2024年营收2.70亿元（同比减少35.91%），毛利率58.01%，智慧教育产品营收0.93亿元（同比减少19.89%），毛利率37.32% [3] - 2024年Q1为近5年最高基数，2025年Q1下游有效需求不足导致核心业务承压 [3] - 公司为标准化考点建设龙头，聚焦智慧考试和智慧教育两大方向，AI技术应用成为转型关键 [1][3] AI战略进展 - 智慧考试领域：AI智能巡查系统已覆盖全国26个省份百余个地市考点，用于分析考试违规行为 [3] - 智慧教育领域："AI新体考"方案应用于全国300余个初中体育考点，英语听说AI解决方案实现G/B/C端全覆盖，AI理化生实验产品被多省市引入 [3] - AI产品持续迭代，有望成为公司新一轮增长曲线 [3][4] 行业地位与展望 - 公司是国内教育信息化开拓者，智慧考试业务具备自主品牌优势 [4] - 预计2025-2027年营收分别为4.75/5.54/6.80亿元，归母净利润0.68/0.88/1.3亿元，对应PE 65/50/34倍 [4]