沈阳兴齐眼药股份有限公司 审计报告及财务报表 二〇二四年度 您可使用手机"扫一扫"或进ん-12 沈阳兴齐眼药股份有限公司 审计报告及财务报表 (2024年1月1日至2024年12月31日止) | 目录 | 页次 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-5 | | 财务报表 | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动表 | 9-12 | | 财务报表附注 | 1-92 | 6-1-2 审计报告 信会师报字[2025]第 ZA10684 号 沈阳兴齐眼药股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了沈阳兴齐眼药股份有限公司(以下简称"兴齐眼药") 财务报表,包括2024年12月31日的合并及母公司资产负债表,2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公 司所有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的 规定编制,公允反映了兴齐眼药 2024年12月31日的合并 ...

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告公司2025年第三季度业绩表现强劲，利润环比高速增长，经营趋于稳健，在研新药临床进展顺利[4][5][6][7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为19.04亿元，同比增长32.27%；归母净利润为5.99亿元，同比增长105.98%[4] - 2025年第三季度单季收入为7.41亿元，同比增长35.34%；归母净利润为2.64亿元，同比增长117.45%，环比增长39.78%[4] - 前三季度整体毛利率为81.33%，同比提升2.94个百分点；期间费用率为43.78%，同比下降10.17个百分点，显示降本增效卓有成效[5] - 经营性现金流净额为5.75亿元，同比增长61.53%[5] 未来业绩预测 - 预计公司2025年收入为27.6亿元，同比增长41.8%；归母净利润为7.6亿元，同比增长123.7%[7][9] - 预计公司2026年收入为36.5亿元，同比增长32.5%；归母净利润为11.0亿元，同比增长45.2%[7][9] - 预计公司2027年收入为45.7亿元，同比增长25.1%；归母净利润为14.3亿元，同比增长30.5%[7][9] - 对应2025-2027年估值分别为27倍、18倍、14倍市盈率[7] 研发管线进展 - SQ-129玻璃体缓释注射液用于治疗糖尿病性黄斑水肿及视网膜静脉阻塞引起的黄斑水肿的新药临床试验申请获得批准，即将开展临床试验[7] - SQ-22031滴眼液治疗神经营养性角膜炎的II期临床试验完成首例受试者入组，该药物旨在促进神经元生长和恢复功能[7] - 伏立康唑滴眼液用于真菌性角膜炎的2期临床试验完成首例受试者入组，该药为国内尚未上市的新一代抗真菌药[7] 公司基本数据 - 报告日期2025年10月30日，收盘价82.01元，近12个月最高价83.5元，最低价45.04元[1] - 总股本245百万股，流通股本188百万股，流通股比例76.73%[1] - 总市值201.2亿元，流通市值154.5亿元[1]

| 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 | 成交量 | 成交金额 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (元) | (万股/万份) | (万元) | | | | 2025-10-29 | 300573 | 兴齐眼药 | 78.50 | 6.61 | | 518.89 长江证券股份有限 | 东方证券股份有限 | | | | | | | | 公司武汉鹦鹉大道 | 公司泉州津淮街证 | | | | | | | | 证券营业部 | 券营业部 | 10月29日，兴齐眼药大宗交易成交6.61万股，成交额518.89万元，占当日总成交额的0.21%，成交价78.5 元，较市场收盘价82.01元折价4.28%。 ...

板块整体表现 - 互联网医疗板块在10月29日整体上涨0.21%，表现弱于上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.95%）[1] - 板块内个股表现分化，漱玉平民以6.29%的涨幅领涨，佳缘科技则以13.29%的跌幅领跌[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出11.25亿元，而游资和散户资金分别净流入1.99亿元和9.26亿元[2] 领涨个股表现 - 漱玉平民收盘价为11.99元，涨幅6.29%，成交量为20.11万手，成交额为2.42亿元[1] - 福瑞股份收盘价为74.48元，涨幅6.20%，成交量为15.05万手，成交额为11.04亿元[1] - 兴齐眼药收盘价为82.01元，涨幅5.29%，成交量为30.94万手，成交额为25.18亿元[1] 领跌个股表现 - 佳缘科技收盘价为34.63元，跌幅13.29%，成交量为19.82万手，成交额为7.06亿元[2] - 嘉和美康收盘价为24.26元，跌幅5.82%，成交量为6.25万手，成交额为1.54亿元[2] - 安必平收盘价为24.32元，跌幅5.22%，成交量为3.11万手，成交额为7639.36万元[2] 个股资金流向 - 汉威科技获得主力资金净流入1.19亿元，净占比8.52%，但游资和散户资金分别净流出3273.33万元和1.52亿元[3] - 福瑞股份获得主力资金净流入1.14亿元，净占比10.36%，但散户资金净流出1.14亿元[3] - 兴齐眼药获得主力资金净流入9507.56万元，净占比3.78%，但游资和散户资金分别净流出5376.11万元和4131.44万元[3]

医疗创新ETF市场表现 - 10月29日早盘医疗创新ETF(516820 SH)下跌1 28% [1] - 成分股涨跌互现 川宁生物领涨5 12% 兴齐眼药上涨5 02% 新和成上涨2 48% 艾力斯领跌5 13% 惠泰医疗下跌3 46% 百利天恒下跌3 37% [1] - 近5天该ETF获得连续资金净流入 合计6641 98万元 最高单日净流入3867 78万元 日均净流入1328 40万元 [1] 医药行业基本面与政策展望 - 医药板块估值经历长时间调整后已呈现显著结构性修复趋势 [1] - 2025年在支持引导商保发展的政策背景下 支付端有望边际改善 创新药械有望获益 [1] - 医药投融资有望复苏 二级市场行情回暖驱动一级市场投融资回升 CXO及上游景气度持续向好 [1] CXO企业业绩与行业趋势 - 药明康德 泰格医药 九洲药业 博腾股份 康龙化成等一批CXO企业已公布三季报 [1] - 进入三季报业绩密集落地期 CXO板块延续上半年亮眼表现 药明康德 博腾股份 MEDPACE等公司业绩超预期 [2] - 三季度全球及国内投融资数据表现较好 创新药产业链基本面持续向好 [2] 创新药板块投资机会 - 创新药板块近期情绪回落 信达重磅BD落地再次验证创新药出海趋势可持续 调整后板块弹性提升 [2] - 创新药是中长期产业趋势 出海与国内收入放量双重周期交织 长期向上趋势势不可挡 [2] - 美国降息预期提升将强化全球流动性与科技股趋势 可借道医疗创新ETF布局医药核心资产反弹行情 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收19.04亿元，同比增长32.27% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润5.99亿元，同比增长105.98% [1] 产品管线 - 公司产品覆盖延缓儿童近视进展药、干眼治疗药等十个眼科药物细分类别，建立了系列全、品种多的产品体系 [1] - 公司产品管线覆盖近视防控、干眼治疗、眼部感染、角膜损伤、青光眼等眼科常见疾病 [2] - 多款重点产品被权威指南共识推荐，用于诊疗中门诊及围术期常见眼表疾病的综合管理 [2] 研发进展 - 公司持续加大研发力度，在前沿领域取得突破性进展，抢占技术制高点 [1] - 申报的伏立康唑滴眼液实现Ⅱ期临床试验首例入组 [1] - SQ-129玻璃体缓释注射液获得临床试验批准通知书 [1] 市场拓展与销售 - 公司通过布局医院、零售药房、电商专业营销推广体系，加强与大型电子商务平台合作 [2] - 通过全渠道创新拓展，创建眼科慢病管理生态，提升药品可及性，满足消费者多渠道购药需求 [2] - 实现各渠道销售融合增长 [2] 行业前景 - 电子产品广泛使用、生活方式转变和人口老龄化等因素叠加，导致各类眼病发病率呈上升趋势，患者人数持续增长 [3] - 眼科疾病涉及全年龄段人群全生命期，眼科药物市场空间广阔 [3]

2025年10月29日，兴齐眼药(300573.SZ)发布2025年第三季报。截至2025年10月28日，共有9个机构投资 者披露持有兴齐眼药A股股份，合计持股量达1044.42万股，占兴齐眼药总股本的4.26%。其中，机构投 资者包括香港中央结算有限公司、中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基 金、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、诺德品质消费、华商创新医疗混 合A、浙商汇金新兴消费、招商国证2000指数增强A、景顺长城国证2000指数增强A、华夏创业板ETF联 接A，机构投资者合计持股比例达4.26%。相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了3.08个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，即景顺长城国证2000指数增强A，持股增 加占比小幅上涨。本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个，包括诺德品质消费、南方中证 500ETF，持股减少占比小幅下跌。本期较上一季度新披露的公募基金共计2个，包括浙商汇金新兴消 费、招商国证2000指数增强A。本期较上一季未再披露的公募基金共计412个，主要包括国富深化价值 混合A、招商量化精 ...

投资评级与目标 - 报告对兴齐眼药给予"买入-A"的投资评级 [5][7] - 设定6个月目标价为98.10元/股，较2025年10月28日股价77.89元存在约26%的上涨空间 [5][7] - 基于2025年30倍市盈率进行估值，预计2025年每股收益为3.27元 [5] 核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收19.04亿元，同比增长32.27%；实现归母净利润5.99亿元，同比增长105.98% [1][2] - 2025年前三季度公司整体毛利率为81.33%，同比提升2.94个百分点，主要得益于滴眼剂核心产品销售放量 [2] - 报告预测公司2025年归母净利润为8.03亿元，同比增长137.6% [5][11] 核心产品与市场前景 - 公司的核心品种低浓度硫酸阿托品滴眼液是经过循证医学验证能有效延缓近视进展的药物 [3] - 该核心品种已被纳入《近视防控指南（2024年版）》等多项指南，被推荐为国内儿童青少年近视长期管理的基础用药 [3] - 当前青少年人群近视高发，产品销售空间较大且竞争格局良好，终端销售有望持续放量 [3] 研发管线进展 - 公司积极推进眼科研发布局，覆盖近视防控、干眼治疗、眼部感染、角膜损伤、青光眼等常见眼科疾病 [4] - 多个在研品种取得积极进展：盐酸利多卡因眼用凝胶已开始Ⅲ期临床；SQ-22031滴眼液已开始治疗神经营养性角膜炎Ⅱ期临床试验；伏立康唑滴眼液已完成Ⅱ期临床试验首例入组；SQ-129玻璃体缓释注射液已获临床试验批准 [4] 未来盈利预测 - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为8.03亿元、10.21亿元、12.41亿元，对应同比增长率分别为137.6%、27.1%、21.5% [5][11] - 预计公司净利润率将从2024年的17.4%显著提升至2025年的31.3%，并在此后两年持续优化至32.2% [11] - 预计净资产收益率将从2024年的21.2%大幅提升至2025年的35.5% [11]

财务业绩表现 - 2025年第三季度营业收入7.41亿元，同比增长35.34% [1] - 2025年第三季度净利润2.64亿元，同比增长117.45% [1] - 2025年前三季度营业收入19.04亿元，同比增长32.27% [1] - 2025年前三季度净利润5.99亿元，同比增长105.98% [1] - 2025年前三季度基本每股收益2.44元 [1] - 前三季度收入增长主要得益于滴眼剂产品销售收入增加 [2] 产品管线与业务布局 - 公司产品覆盖延缓儿童近视进展药、干眼治疗药等十个眼科药物细分类别，已建立"系列全、品种多"的产品体系 [1] - 多款重点产品被63项权威指南共识推荐，用于门诊及围术期常见眼表疾病的综合管理 [1] - 0.01%硫酸阿托品滴眼液于2024年3月获国家药监局批准上市 [2] - 公司于2024年10月取得0.02%和0.04%硫酸阿托品滴眼液Ⅲ期临床试验临床总结报告，并正积极布局不同作用机制的近视防控产品 [2] - 1类治疗用生物制品SQ22031滴眼液已完成Ⅰ期临床试验，正在开展神经营养性角膜炎Ⅱ期临床试验 [3] - SQ-129玻璃体缓释注射液已完成临床前研究，计划开展用于治疗黄斑水肿的临床试验 [3] 销售渠道与市场拓展 - 公司产品已广泛进驻公立医院及主要眼科民营集团，目前仅余一个省份尚未完成药品准入 [2] - 公司全面布局院外渠道，涵盖连锁药店、电商平台及互联网医疗平台 [2] - 截至2025年6月底，产品已在近一万七千家零售药店完成铺货，并上架京东、天猫大药房等电商平台及百度互联网医院 [2] - 公司未来将持续拓展消费者常用的合规购药渠道与平台 [2] 公司战略与运营 - 公司始终坚持创新引领企业发展，不断丰富眼科细分领域的创新药产品管线布局 [3] - 公司未来将持续加大在眼科创新药领域的投入力度，提升自主创新能力 [3] - 公司将优化生产工艺流程及产品销售结构，提升运营效率，随着销售规模增长，毛利率水平将保持相对稳定 [3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入19.04亿元，同比增长32.27% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.99亿元，同比增长105.98% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为7.41亿元，同比增长35.34% [1] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.64亿元，同比增长117.45% [1] - 收入增长主要系滴眼剂产品销售收入增加所致 [1] 业务与产品线 - 公司专注于眼科药物领域，是专业眼科药物研发、生产、销售企业 [1] - 已构建“专业化、全系列、多品种”的眼科药物产品体系 [1] - 主要产品覆盖延缓儿童近视进展药、干眼治疗药等十个眼科药物细分类别 [1] - 环孢素滴眼液、硫酸阿托品滴眼液等新产品陆续获批上市，推动收入利润快速增长 [2] 研发与创新进展 - 公司高度重视新产品研发，以开发具有自主知识产权的新产品为目标 [2] - 他氟前列素滴眼液于今年获得药品注册证书 [2] - SQ-22031滴眼液治疗神经营养性角膜炎、伏立康唑滴眼液等相继进入Ⅱ期临床试验 [2] - SQ-129玻璃体缓释注射液获得临床试验批准通知书 [2]