证券之星消息，11月25日互联网电商板块较上一交易日上涨1.18%，华凯易佰领涨。当日上证指数报收 于3870.02，上涨0.87%。深证成指报收于12777.31，上涨1.53%。互联网电商板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300592 | 华凯易佰 | 12.45 | 5.96% | 51.15万 | 6.41亿 | | 301001 | 凯淳股份 | 34.53 | 4.19% | 10.10万 | 3.48亿 | | 600539 | 狮头股份 | 11.13 | 3.63% | 5.42万 | 6017.56万 | | 300518 | 新迅达 | 15.92 | 3.24% | 6.93万 | 1.10亿 | | 002803 | 吉宏股份 | 16.52 | 2.80% | 16.71万 | 2.76亿 | | 301381 | 赛维时代 | 23.47 | 2.67% | 5.45万 | 1.29亿 | | 301110 | 青木科技 | 74 ...

2025Q3，公司由于业务结构调整收入增速放缓，盈利能力阶段承压。2025Q3，公司营业收入达到22 亿 元，同比下降15%，预计公司主动优化业务结构，调整经营节奏，营收增速阶段性放缓，归母净利润达 到1267 万元，同比下降77%，主因毛利率同比下降，以及销售费用率提升：2025Q3 公司毛利率同比下 降1.9 个百分点，销售费用率同比提升1.3个百分点，管理费用率同比下降1.6 个百分点，抵消了毛销差 同比下降的趋势。 单三季度公司持续优化存货管理，业务结构更为健康。2025Q3 公司易佰网络与通拓科技持续推进业务 整合，着力夯实资产质量，主动实施库存优化管理计划，对存货进行系统性筛选与清理，推动库存结构 向更加健康的方向转型。然而，由于促销力度加大以及仓储、物流等相关费用阶段性上升，对公司盈利 能力造成一定压力。2025Q3 公司存货达到12亿元，环比回落0.7 亿元，存货额度持续回落。 事件描述 2025Q3 公司实现营业收入22 亿元，同比下降15%，实现归母净利润1267 万元，同比下降77%。 事件评论 我们认为，单三季度公司库存压力有所缓解，预计后续公司库存结构优化、主动推新补库后将迎来轻装 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入22亿元，同比下降15% [2][4] - 2025年第三季度实现归属于母公司所有者的净利润1267万元，同比下降77% [2][4] - 2025年第三季度公司毛利率同比下降1.9个百分点 [11] - 2025年第三季度销售费用率同比提升1.3个百分点，管理费用率同比下降1.6个百分点 [11] - 2025年第三季度末存货为12亿元，环比减少0.7亿元 [11] 经营状况分析 - 公司收入增速放缓主要由于主动优化业务结构，调整经营节奏 [11] - 公司通过易佰网络与通拓科技持续推进业务整合，着力夯实资产质量 [11] - 公司主动实施库存优化管理计划，对存货进行系统性筛选与清理，推动库存结构向更健康方向转型 [11] - 盈利能力承压部分原因在于促销力度加大以及仓储、物流等相关费用阶段性上升 [11] 未来展望与预测 - 预计公司库存结构优化、主动推新补库后将迎来轻装上阵 [11] - 公司对新渠道投入已展开更精细化管理，未来规模效应体现后会逐步摊薄费用率 [11] - 通拓科技预计将对利润端实现业绩贡献 [11] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为1.01亿元、1.71亿元、3.34亿元 [11] - 根据预测，2027年每股收益（EPS）预计为0.83元，净资产收益率（ROE）预计为11.0% [15]

板块整体表现 - 互联网电商板块在11月21日较上一交易日下跌2.05% [1] - 当日上证指数报收于3834.89点，下跌2.45%，深证成指报收于12538.07点，下跌3.41% [1] - 板块内个股表现分化，新迅达以8.22%的跌幅领跌 [2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括华凯易佰（收盘价11.58元，上涨4.14%）、焦点科技（收盘价44.23元，上涨1.68%）和凯淳股份（收盘价32.20元，上涨1.42%） [1] - 跌幅显著的个股包括新迅达（收盘价15.29元，下跌8.22%）、丽人丽妆（收盘价10.16元，下跌7.04%）和星徽股份（收盘价7.12元，下跌5.32%） [2] - 部分ST公司股价下跌，如ST通葡下跌4.82%，ST易购下跌3.39% [2] 成交情况 - 成交量较高的个股包括跨境通（72.88万手）、南极电商（52.40万手）和丽人丽妆（52.24万手） [2] - 成交额较高的个股包括壹网壹创（5.04亿元）、丽人丽妆（5.41亿元）和华凯易佰（4.13亿元） [1][2] 资金流向 - 当日互联网电商板块整体主力资金净流出1.72亿元，游资资金净流入4048.7万元，散户资金净流入1.31亿元 [2] - 个股方面，凯淳股份主力资金净流入1130.11万元，净占比3.93%；壹网壹创主力资金净流入1091.04万元，净占比2.17% [3] - 主力资金净流出较多的个股包括华凯易佰（净流出2297.54万元，净占比-5.57%）和丽人丽妆（净流出1188.90万元，净占比-2.20%） [3] - 游资资金显著流入丽人丽妆（净流入2575.91万元，净占比4.76%）和青木科技（净流入1990.71万元，净占比8.46%） [3]

股价表现与资金流向 - 11月19日盘中股价下跌2.06%至10.94元/股，成交额4657.24万元，换手率1.21%，总市值44.24亿元 [1] - 当日主力资金净流出11.82万元，大单买入435.43万元（占比9.35%），卖出447.25万元（占比9.60%） [1] - 今年以来股价累计下跌23.12%，近5个交易日上涨0.55%，近20日上涨6.42%，近60日下跌6.34% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为跨境出口电商业务（占收入92.16%）和跨境电商综合服务业务（占收入7.71%） [1] - 2025年1-9月实现营业收入67.40亿元，同比增长10.21% [2] - 2025年1-9月归母净利润为4940.63万元，同比大幅减少73.90% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.98万，较上期增加2.52%，人均流通股17764股，较上期减少2.47% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股186.49万股 [3] - A股上市后累计派现1.54亿元，近三年累计派现1.36亿元 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为商贸零售-互联网电商-跨境电商 [1] - 所属概念板块包括电子商务、跨境电商、小盘、增持回购、AIGC概念等 [1]

板块整体表现 - 互联网电商板块在11月18日整体上涨2.6%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内多数个股收涨，领涨股为丽人丽妆，涨幅达9.96% [1] - 从资金流向看，板块当日获得主力资金净流入3.52亿元，而游资和散户资金分别净流出3748.47万元和3.14亿元 [2] 领涨个股表现 - 丽人丽妆收盘价为11.04元，涨停9.96%，成交量为31.21万手，成交额为3.42亿元，主力资金净流入1.51亿元，净占比高达44.02% [1][3] - 壹网壹创上涨5.86%，收于30.55元，成交额7.28亿元，主力资金净流入6243.80万元，净占比8.57% [1][3] - ST易购上涨5.11%，收于1.85元，成交量93.09万手为板块最高，成交额1.71亿元，主力资金净流入2193.29万元，净占比12.84% [1][3] - 焦点科技上涨4.58%，收于45.18元，成交额5.28亿元，主力资金净流入4913.85万元，净占比9.3% [1][3] 其他活跃个股 - 凯淳股份、青木科技、星徽股份涨幅均超过3%，分别上涨5.05%、4.62%和3.54% [1] - 星徽股份成交量达46.90万手，主力资金净流入2658.68万元，同时获得游资净流入2407.11万元 [1][3] - 三态股份、华凯易佰、吉宏股份等个股涨幅在1.37%至2.38%之间，均获得主力资金净流入，净流入额在1237.18万元至2067.13万元之间 [1][2][3]

板块整体表现 - 互联网电商板块在11月7日整体下跌0.8%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，4只上涨，16只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 新迅达（300518）领涨板块，收盘价16.77元，单日涨幅为6.68%，成交量为14.37万手，成交额为2.36亿元 [1] - 国联股份（603613）上涨0.99%，收盘价28.49元，成交量为12.83万手，成交额为3.64亿元 [1] - ST通葡（600365）和华凯易佰（300592）分别小幅上涨0.61%和0.09% [1] 领跌个股表现 - 青木科技（301110）领跌板块，单日跌幅为4.07%，收盘价72.92元，成交量为4.43万手，成交额为3.28亿元 [2] - 焦点科技（002315）和若羽臣（003010）跌幅居前，分别下跌3.79%和3.00% [2] - 跌幅超过1%的个股还包括跨境通、凯淳股份、星徽股份等 [2] 板块资金流向 - 互联网电商板块整体呈现资金净流出态势，主力资金净流出6072.98万元，游资资金净流出1175.07万元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入金额为7248.05万元 [2] 个股资金流向 - 新迅达获得主力资金净流入2559.41万元，主力净占比为10.87%，是资金关注度最高的个股 [3] - 青木科技和国联股份分别获得主力资金净流入2537.09万元和2383.46万元，主力净占比分别为7.74%和6.54% [3] - 主力资金净流出较多的个股包括若羽臣、凯淳股份和ST易购，净流出金额分别为371.88万元、347.86万元和204.82万元 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 报告核心观点为“关税缓和，看好跨境电商”[2] - 看好跨境电商板块中业绩韧性强的头部企业以及业绩边际改善的品种[3] - 跨境电商在外贸中的渗透率正持续提升[3] - 中美经贸团队在吉隆坡磋商达成成果共识，美方取消针对中国商品加征的10%芬太尼关税，加征的24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，双方同意继续延长部分关税排除措施，这印证稳定的中美经贸关系符合两国根本利益，看好后续全球贸易环境进一步改善[7] - 2025年前三季度跨境电商板块实现营收560.9亿元，同比增长22.6%，近3年复合年增长率为24.5%，实现归母净利润35.9亿元，同比增长20.2%，近3年复合年增长率为20.2%[7] - 2025年第三季度单季度跨境电商板块营收同比增长14.3%，归母净利润同比增长29.6%，多数公司录得超20%的净利润增长[7] - 2025年黑五网一（11月28日-12月1日）临近，据Adobe数据，2022-2024年美国黑五销售额同比分别增长2.2%、7.5%、10.2%，网一销售额同比分别增长5.8%、9.7%、7.3%，近3年整体保持较强增长韧性[7] - 据Adobe预测，2025年美国假日购物季（11月1日至12月31日）线上销售额预计达到2534亿美元，同比增长5.3%[7] - 跨境电商企业依托国内高效的产业集群，向海外输出性价比、质价比商品的竞争优势依旧存在，且部分公司正从亚马逊品牌迈向全渠道品牌[7] 投资建议与投资标的 - 投资建议：出海是一门长期主义的征程，继续看好跨境电商板块[3] - 跨境B2B相关标的：小商品城(600415)、焦点科技(002315)[3] - 跨境B2C相关标的：安克创新(300866)、绿联科技(301606)、致欧科技(301376)、吉宏股份(002803)、华凯易佰(300592)[3] - 其他出海链相关标的：苏美达(600710)[3]

板块整体表现 - 互联网电商板块在11月6日整体下跌0.65%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为青木科技（上涨1.35%）和狮头股份（上涨1.29%），领跌股为丽人丽妆（下跌2.40%）和华凯易佰（下跌2.00%） [1][2] 个股价格与成交 - 青木科技收盘价76.01元，成交额1.67亿元，成交量2.21万手 [1] - 丽人丽妆收盘价9.75元，跌幅最大为2.40%，成交额1.21亿元，成交量12.43万手 [2] - 焦点科技成交额最高，达2.88亿元，收盘价46.65元，下跌1.52% [2] - 跨境通成交量最大，达89.61万手，收盘价4.96元，下跌1.98% [2] 资金流向分析 - 互联网电商板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为1.29亿元 [2] - 游资资金净流入3646.0万元，散户资金净流入9278.39万元 [2] - 青木科技获得主力资金净流入2034.55万元，主力净占比达12.18%，为板块内最高 [3] - ST易购主力资金净流出515.63万元，主力净占比为-15.77%，为板块内最低 [3]

股东增持情况 - 股东庄俊超于2025年11月4日通过集中竞价交易方式增持公司股份573,700股 [1] - 本次增持股份占公司总股本比例为0.14% [1] - 增持后庄俊超直接持有公司股份29,931,500股，占公司总股本比例为7.40% [1] 股东合计持股变动 - 增持后庄俊超及其一致行动人超然迈伦合计持有公司股份61,044,732股 [1] - 合计持股比例由14.95%增加至15.10% [1] - 本次权益变动使累计权益变动比例触及1%及5%的整数倍 [1] 后续增持计划 - 本次增持计划尚未实施完毕 [1] - 庄俊超将继续实施其增持计划 [1]