关键要点总结 涉及的行业与公司 * 消费行业 包括食品饮料、轻工、家居、纺织服装、餐饮、旅游、酒店、景区、教育、农业等多个细分领域[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] * 提及的具体公司包括： * **食品饮料**：卫龙、东鹏饮料、百亚股份、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、贝塔属性较强的次高端酒、巴比食品、新乳业、蒙牛、颐海国际[1][4][27][28] * **轻工/新消费**：泡泡玛特、百亚股份、康莱特光学、裕同科技[1][5][6] * **家居**：顾家家居、汉高集团、英科再生[1][7][9] * **纺织服装**：星号股份、百隆东方、波司登、罗莱生活、江南布衣、申洲国际、精元科技、金万国际、安踏、李宁、滔博[1][10][11][12][13][14] * **餐饮**：海底捞、百胜中国、绿茶集团、古茗、蜜雪集团、蜜雪冰城、幸运咖、瑞幸[18] * **旅游服务**：同程旅行、锦江、首旅、陕西旅游、黄山旅游[19][20][21][22][23] * **教育**：天立国际、东方教育、卓越教育、新东方[24][25] * **农业**：牧原、德康、温氏、正邦、中新基业、华谊生物、水中生物[17] 核心观点与论据 整体消费板块观点 * 当前是配置消费板块的较好时机 许多消费公司仍处于熊市状态 价值凸显 资金寻求安全、价值型投资[3] * 政策重视度提升 “十五五”规划和中央经济工作会议均强调消费的重要性 将其放在与科技同等重要的位置[1][3] * 2026年农历新年较晚（2月17日）相比2025年（1月28日）有更长的销售旺季 对许多消费品是利好因素[1][3] 细分行业与公司观点 食品饮料与大众品 * **卫龙**：核心逻辑是魔芋收入占比持续提升 辣条收入增速在2025年下滑后2026年有望回正 魔芋精粉全年成本预计下降10% 预计2026年收入增速18% 利润增速20%至25% 当前估值约15倍[4][28] * **东鹏饮料**：2025年12月至2026年1月动销表现稳健 预计2026年特饮增速15% “一加六六”单品如补水产品2026年确定性增长50% 其他新品将铺货式放量 在春节低基数背景下 一季度业绩弹性可期 预计2026年收入增速25% 利润增速略高[4][28] * **百亚股份**：线下表现超预期 特别是外围省份增长强劲 在电商扭亏情况下 公司利润预计达到4.2亿元 总体市值85亿 明确进入价值阶段[1][6] * **白酒**：板块处于绝对低位 重点推荐贵州茅台（动销正增长）以及贝塔属性较强的泸州老窖、古井贡酒及次高端酒 潜在催化因素可能带动20%至30%的涨幅[27] 新消费与新兴市场 * **AI眼镜**：新产品周期驱动的新兴市场在2026-2027年明确向上 不带显功能的Ray-Ban Meta眼镜在2024-2025年持续增长 预计2026年出货量将超过千万套 带显功能眼镜从2025年底开始推出 大批量新品将在未来两年内上市 推荐康莱特光学和裕同科技[1][5] * **泡泡玛特**：中国区表现强劲 占总收入60% 新IP星星人表现突出 基本盘健康[1][6] 家居与地产链 * **传统家居板块**：经历了两到三年的周期底部 供给端出清明显 在地产政策预期强化背景下 其估值、配置和预期均处低位 可逢低布局 持续看好顾家家居作为本轮白马股的首选[1][7][8][9] * **新消费领域（地产链视角）**：国内地产链总量底部若隐若现 新房销售开始回暖 供给侧出清加速 在美元降息环境下 海外地产链也呈现底部向上趋势[9] 纺织服装与上游原材料 * **上游原材料价格上涨影响**：受全球量化宽松预期、下游补库需求及农业气候变化导致产量减少（如澳大利亚羊毛和美国、巴西棉花在2026年可能继续减产）等因素影响 以原材料价格为核心定价方式的龙头公司 如星号股份和百隆东方 一季度表现亮眼 1月份接单和交货数据增长显著[10] * **成品制造龙头**：部分品牌公司因全球经济不确定性及库存管理谨慎下单 导致相关公司股价波动 但以优衣库为主要客户的供应链企业（如申洲国际、精元科技）订单增长强劲 其中金万国际目前估值较低[11] * **内需品牌**：波司登（降温及品牌升级驱动）、罗莱生活（大单品推出和加盟渠道补库）、江南布衣（高股息）等龙头企业表现亮眼 股价位置相对偏低 有望在2026年展现超过行业平均增速[1][12] * **运动板块**：安踏、李宁等公司估值处于历史中枢偏低阶段 冬季奥运会开幕（2月6日）带来关注度 长期效应将在科技推新及品牌营销中逐渐显现 李宁和安踏是优先推荐标的 高股息龙头滔博的机会可能在下半年体现[13][14] 农业板块 * 2026年农业板块预计将处于上半区表现 走出通缩是重要宏观线索 多数农产品处于底部夯实阶段 具备向上的正循环通道特征 估值水平低、机构持仓少[2][15] * 春节后是重要时间窗口 历史数据显示春节前后通常能获得超额收益 供给驱动型价格体系使得产能去化或价格因素成为潜在催化剂 可关注牵牛（肉牛、蛋白、奶牛）、养猪（牧原、德康、温氏、正邦）及食用菌（中新基业、华谊生物、水中生物）等方向[16][17] 餐饮、旅游与服务业 * **餐饮行业**：自2023年初以来复苏 茶饮细分领域领先于快餐和正餐约1-2个季度 头部茶饮品牌已于2025年一季度逐步回暖 投资策略应重点关注具备线下稀缺性的品牌（如海底捞）以及新开店增速较快的古茗与蜜雪集团[18] * **服务消费与旅游**：建议在春节旺季和政策密集期内提升战略配置权重 春节期间启动了覆盖超过3万次文旅消费活动 并发放了超过3.6亿元消费券 推荐在线旅行社（OTA）如同程旅行 其核心交通与住宿业务具有持续跑赢行业逻辑 出境游快速放量带来新盈利点[19] * **酒店板块**：受益于休闲需求增长及供给端增速放缓 2026年平均房价（RAP）有望持平甚至转正 锦江和首旅值得关注 锦江积极推进直营店和海外减亏 预计2026年可减亏显著[21] * **景区板块**：重点关注陕西旅游和黄山旅游 陕西旅游通过机制改革和资产整合激活消费 演艺加索道双轮驱动 黄山旅游因东黄山索道项目（全长6公里 每小时运力2400人次）将在2026年7月前后开业而备受期待[22][23] 教育板块 * 教育板块走势分化 AI教育产品尚处成熟度左侧阶段 但仍是未来大方向 推荐天立国际（估值仅8倍PE AI教育产品已进入校内批量复制阶段 2026年目标是4000人次AI冲刺营）和东方教育（估值12倍PE 现金分红率高达80%-100% 提供4-5%的股息率）等具有困境反转潜力或被低估的个股[24][25] 其他重要内容 * **同程旅行业务结构变化**：从2025年第二季度开始 其核心OTA业务中 其他收入的增速将快速超过交通和住宿业务 主要得益于轻资产酒店管理业务（易龙科技平台）的强势扩张 预计2024年至2025年间将新增开业超过1000家门店 到2025年第三季度集团总门店数将超过3000家[19][20] * **某公司（未具名）2026年业绩预期**：预计实现20%以上的GMV和收入增速 GMV利润率有望恢复到7%至8%之间 全年利润可能接近8亿元 目前动态估值约为30倍[26] * **餐饮行业数据**：根据窄门餐眼数据 截至2025年12月整体餐饮赛道呈现净关店 但咖啡、自助餐、轻食等细分赛道呈现净开店[18]

行业投资评级 - 维持社会服务行业“推荐”评级 [1][8] 报告核心观点 - 服务业政策持续加码，服务消费支持体系成型，文旅出行作为扩内需核心抓手，2026年景气确定性显著增强 [4] - 多家公司发布2025年业绩预告，人力资源服务行业公司表现亮眼，景区行业公司业绩受一次性因素影响同比回落 [5][6] - 结合春节旺季及政策催化，报告建议关注人力资源服务、免税、景区、医美、餐饮、茶饮、酒店等多个细分领域的投资机会 [8] 行业表现与政策动态 - **近期行业表现**：社会服务行业近1个月、3个月、12个月表现分别为4.2%、4.9%、17.5%，同期沪深300指数表现分别为-0.5%、-0.7%、20.7% [3] - **核心政策加码**：2026年1月25日，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，系统推进服务消费提质扩容 [4] - **文旅出行**：围绕交通、旅居、入境消费等核心赛道，明确推进铁路旅游化改造、银发旅游专列、支持邮轮游艇等产品升级，并培育旅居目的地 [4] - **入境便利化**：推进签证在线办理全球覆盖，优化涉外支付与离境退税服务 [4] - **汽车与出行**：探索汽车改装分级管理、经典车认定体系建设，强化房车露营基地、自驾游与租赁网络配套 [4] - **家政与养老**：推动家政服务职业化、规模化与智慧化升级，拓展居家养老服务并培育行业龙头 [4] - **体验式消费**：对演出、体育等领域实施包容审慎监管，强化财政金融支持，明确支持服务消费企业发债、消费基建REITs、贷款贴息及特色金融产品创新 [4] - **政策环境**：结合2025年以来《提振消费专项行动》、《服务消费提质惠民行动》等政策持续落地，服务消费支持体系进一步成型 [4] 重点公司业绩与事件 - **人力资源服务 - 科锐国际**： - 预计2025年实现归母净利润2.67亿元-3.34亿元，同比增长30%-62.5% [5] - 预计扣非归母净利润1.45亿元-2.1亿元，同比增长6.46%-54.52% [5] - 预计计提资产减值影响归母净利2296万元，非经常性损益1.22亿元主要来自政府补助及出售子公司投资收益 [5] - 国内业务把握科技创新与产业融合机遇，通过“禾蛙”平台与全球资源协同实现增长；海外业务随市场回暖，贡献逐步提升 [5] - **景区 - 三峡旅游**： - 预计2025年实现归母净利润0.56亿元–0.72亿元，同比下降38.77%–52.38% [6] - 预计扣非归母净利润0.67亿元–0.87亿元，同比下降9.65%–30.42% [6] - 基本每股收益预计0.0773–0.0994元/股，上年同期为0.1603元/股 [6] - 业绩变动主要原因：1) 控股子公司补缴税款及滞纳金5494.04万元，影响归母净利润约4433.21万元；2) 九凤谷景区因市场竞争加剧计提资产减值损失 [6][7] 行业投资建议 - **人力资源服务**：传统线下业务趋势向好，灵活用工稳健增长，招聘类业务景气度回升，AI赋能降本增效，关注科锐国际、北京人力、外服控股、BOSS直聘-W、同道猎聘 [8] - **免税**：海南封关后离岛免税景气度持续高增，受益春节旺季，关注中国中免、王府井、珠免集团 [8] - **景区**：春节假期及服务消费政策预期催化板块景气，推荐外延扩张标的三峡旅游、宋城演艺、九华旅游、黄山旅游，以及内生增长标的陕西旅游 [8] - **医美**：春节前需求迎来旺季，童颜针、肉毒品类景气度较好，关注四环医药、美丽田园、爱美客、锦波生物、朗姿股份 [8] - **餐饮**：受益春节旺季及服务业支持政策，关注业绩弹性强、近期创始人回归CEO的海底捞 [8] - **茶饮**：2026年平台补贴预计延续，龙头公司通过扩品类（如咖啡早餐）、加快新品创新提振同店，重点关注古茗、蜜雪集团、沪上阿姨 [8] - **酒店**：2026年假期增加及鼓励春秋假，商旅因禁酒令低基数有弹性，关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团-S、亚朵 [8]

报告投资评级 * 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 * 核心观点：春节临近，休假制度优化及OTA反垄断等因素，继续看好旅游出行相关板块；金价大幅波动，普涨行情可能结束，建议关注数据超预期、竞争格局改善的低估值标的；同时关注AI应用与低估值新消费、低估值高股息标的等投资主线 [4] * 核心数据支撑：截至2026年1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均预订量同比增长约16%；节前春运（2月2日-2月14日）国内航线机票预订量同比增长约8% [4] 行业重点信息及数据更新总结 * 社服行业政策：国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，要求优化服务消费环境并制定支持政策 [4] * 零售行业数据：贝恩报告显示，2025年中国内地个人奢侈品市场收缩3%至5%，较2024年大幅下降有明显缓和，并于2025年第三季度开始显现复苏迹象 [4] 重点公司业绩公告总结 * 菜百股份：预计2025年实现归母净利润10.6亿–12.3亿元，同比增长47.43%–71.07% [4] * 莱绅通灵：2025年归母净利润预计为5800万元，实现扭亏为盈（上年同期为-1.84亿元）；营业收入同比增长超过20% [4] * 豫园股份：预计2025年归母净利润为-48亿元左右，由盈转亏（上年同期为1.25亿元） [4] * 萃华珠宝：2025年归母净利润预计为2100万元至3100万元，较上年同期的2.17亿元下降85.69%～90.31% [4] 重点投资标的与观点总结 * 旅游出行板块：看好酒店（推荐华住集团-S、首旅酒店、锦江酒店，建议关注亚朵）、免税、景区（推荐峨眉山A、九华旅游、黄山旅游、三峡旅游，建议关注陕西旅游） [4] * 黄金珠宝板块：金价大幅波动，建议挑选短期数据超预期、竞争格局改善的低估值标的（推荐菜百股份、六福集团、老铺黄金） [4] * AI应用与低估值新消费：推荐康耐特光学、华图山鼎、天立国际控股、凯文教育、科锐国际，建议关注泡泡玛特、豆神教育 [4] * 低估值高股息标的：推荐江苏国泰、苏美达、锅圈、海底捞、行动教育、中国东方教育 [4] 上周行情回顾 * 板块表现：上周商贸零售板块涨幅-2.09%，消费者服务板块涨幅-3.34%，在所有30个行业中分别位列第16和第23 [4] * 个股表现：未停牌股票中，中国黄金（+59.22%）、绿联科技（+15.25%）、菜百股份（+10.36%）、新东方-S（+12.30%）、黄山旅游（+7.23%）涨幅居前 [4] 重点标的财务与估值数据摘要 (基于表1) * 黄金珠宝板块：菜百股份2025年预测PE为14倍，老铺黄金（港股）为24倍，六福集团（港股）为12倍 [5] * 电商板块：唯品会2025年预测PE为6倍，小商品城为21倍，安克创新为20倍 [5] * 酒店板块：华住集团-S（港股）2025年预测PE为24倍，锦江酒店为32倍，首旅酒店为23倍 [5] * 餐饮板块：海底捞（港股）2025年预测PE为19倍，百胜中国（港股）为19倍，九毛九（港股）为19倍 [5] * 景区板块：黄山旅游2025年预测PE为29倍，九华旅游为22倍，宋城演艺为19倍 [5] * 教育板块：新东方-S（港股）2025年预测PE为22倍，中国东方教育（港股）为14倍 [5][7] 机构持仓与市场活动数据摘要 * 机构持股变动（基于表3）：2025年第三季度，多家公司机构持股比例环比下降，例如小商品城（-7.50个百分点）、安克创新（-13.63个百分点）、焦点科技（-17.43个百分点）、科锐国际（-20.26个百分点） [10] * 港股沽空情况（基于表4）：部分港股标的沽空比例较高，如天立国际控股未平仓卖空数占证券发行数量比例达7.65%，名创优品为5.30%，九毛九为5.00% [11] * 公司增减持（基于表5）：近期多家公司发布减持计划，如天虹股份（拟减持占总股本3%）、莱绅通灵（拟减持1%）、青木科技（拟减持1%）等；小商品城、轻纺城等公司有增持计划 [12][13] * 未来解禁（基于表6）：北京人力于2026年4月13日有占总股本18.46%的股份解禁；赛维时代于2026年7月13日有占总股本51.51%的股份解禁 [14]

今日提示与上证精选 - 交通运输部将于2026年1月30日举行新闻发布会，介绍2025年交通运输经济运行情况 [2] - 国家统计局将于1月30日发布规模以上文化及相关产业生产经营季度报告 [2] - 2025年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06% [4] - 工业和信息化部研究起草《工业节水管理办法（征求意见稿）》，要求用水达到一定规模的工业企业严格落实计划用水管理制度 [4] - 昆山市人工智能产业基金发布，总规模达50亿元，首期规模20亿元 [4] - 我国将布局更多“太空+”未来产业 [4] - 国际热核聚变实验堆（ITER）磁体变流器电源二期任务初步设计评审会议在合肥成功召开，中方初步设计获专家组认可 [4] 服务消费与旅居产业 - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出培育旅居目的地城市，鼓励完善基础设施并盘活农村闲置土地和房屋，支持结合消化存量房地产政策建设旅居项目 [6] - 国泰海通证券认为，龙头旅游企业将短期受益于政策推动，长期有望实现业绩持续增长，景区年票、文旅消费券等措施将释放消费需求 [6] - 中信证券认为，全国总工会等部门政策有望在2026年为国内旅游市场带来500亿至1650亿元的年度增量 [6] - 相关公司包括君亭酒店（中高端酒店运营及管理）和大连圣亚（景区经营、商业运营等） [6] 商业航天产业 - 中国航天科技集团将实施商业运载能力提升工程，研制具备国际竞争力的商业运载火箭，实现航班化运输 [9] - 目标包括形成近地轨道20吨级重复使用运载能力，以及完成重型运载火箭研制，具备近地轨道百吨级入轨能力 [9] - 东吴证券认为，2026年行业将迎来技术闭环、订单释放与资本溢价的多重共振，中国商业航天进入“加速追赶”战略快车道 [9] - 随着长征十号甲、朱雀三号遥二等可回收火箭进入密集首飞期，叠加SpaceX星舰V3于2026年第一季度试飞，行业投送能力瓶颈有望缓解 [9] - 相关公司包括超捷股份（商业火箭箭体结构件制造）和东方日升（p型超薄HJT电池产品适配卷迭式卫星太阳翼） [9] 人形机器人产业 - 北京人形机器人创新中心中试验证平台正式启动，为首个人形机器人中试验证平台，可实现从核心部件到整机的全链路中试服务覆盖 [10] - 东方证券认为，随着人形机器人销量上升，价格将逐渐下降（例如马斯克表示擎天柱成本未来降到2万美元），具备优秀制造和管理能力的供应商有望获得更高份额 [10] - 马斯克表示特斯拉人形机器人将于2026年在工业环境部署，2027年向公众销售，机构预计行业将进入产能扩建阶段 [10] - 相关公司包括斯菱智驱（聚焦谐波减速器研发和量产）和金沃股份（切入丝杠赛道，产品可应用于人形机器人） [10] 公司业绩预告 - 福田汽车预计2025年实现归母净利润约13.3亿元，同比增加1551%左右 [13] - 百奥赛图预计2025年归母净利润为1.62亿元至1.82亿元，同比增长384.26%至443.88% [14] - 世纪华通预计2025年实现归母净利润55.5亿元至69.8亿元，同比增长357.47%至475.34% [15] - 生益电子预计2025年归母净利润为14.31亿元至15.13亿元，同比增加331.03%至355.88% [16] - 盛和资源预计2025年度归母净利润为7.90亿元至9.10亿元，同比增加281.28%到339.20% [17] - 江波龙预计2025年归属于上市公司股东的净利润为12.50亿元至15.50亿元，同比增长150.66%至210.82% [17] - 晋控电力预计2025年归母净利润1.55亿元至1.95亿元，同比增长383.21%至507.9% [17] - 北摩高科预计2025年归母净利润为1.9亿元至2.2亿元，同比增长1076.16%至1261.87% [18] - 中国船舶预计2025年归属于上市公司股东的净利润为70亿元至84亿元，同比增加约65.89%至99.07% [19] - 启迪环境预计2025年度期末归属于母公司净资产可能为负值，股票交易可能被实施退市风险警示 [12] 公司动态与订单 - 金田股份拟回购2亿元至4亿元股份用于转债转换，控股股东拟增持不低于5000万元且不超过1亿元股份 [19] - 恒源煤电计划回购不低于2亿元且不高于2.5亿元股份，用于转换公司可转债 [20] - 中国通号在2025年11月至12月中标21个重要项目，中标金额总计约为52.6亿元，约占公司2024年经审计营业收入的16.20% [20] 消费板块与资金动向 - 1月29日，白酒板块表现强势，鹏华酒ETF涨停，多只食品饮料主题ETF涨幅超过7% [22] - 资金流向显示，今年以来截至1月28日，鹏华酒ETF净流入2.75亿元，食品饮料ETF净流入6亿元，消费主题ETF净流入38.36亿元 [22] - 公募基金加大消费主题布局，多只消费主题基金上报，包括广发国证港股通消费主题ETF、财通资管消费研选混合基金等 [22] - 汇添富基金经理周晗表示，消费板块估值处于历史低位，投资逻辑正转向“精选结构性机会”和“甄选优秀企业” [22] 基金发行与机构调研 - 截至1月29日，今年以来已有110只新基金成立，发行规模合计为1105.4亿元 [23] - 权益类基金担当主力，年内共成立85只，发行规模合计为768.1亿元，其中22只发行规模超10亿元 [23] - 广发研究智选混合基金发行规模为72.21亿元，华宝优势产业混合基金发行规模为57.77亿元，大摩沪港深科技混合基金发行规模为44.24亿元 [23] - 中国重汽表示生产经营保持稳健，在手订单较为充裕，出口业务保持稳健增长，市场份额持续位居行业前列，产品出口覆盖一百五十多个国家与地区 [28][29] - 泰恩康表示将有多个核心品种陆续获批或申报，预计公司现有业务板块2026年收入将会有明显增长，2027年和2028年预计将有爆发性增长 [29] 机构交易动态 - 1月29日，机构席位净买入泸州老窖4.4亿元，占总成交的9.44% [24] - 开源证券认为白酒行业需求最差时间或已过，泸州老窖市场秩序相对平稳，渠道信心平稳 [24] - 1月29日，机构席位净买入嘉化能源2亿元，占总成交的23.44% [25] - 嘉化能源表示，2026年PVC二期及脂肪醇二期项目产能陆续释放，氯碱装置技改项目将贡献业绩 [25] - 1月29日龙虎榜显示，机构席位净买入省广集团、新金路、吉华集团、商洛电子等公司 [26]

公司业务与组织架构 - 公司业务涵盖景区、酒店餐饮、演艺、旅行服务四大板块 [1] - 公司基于四大业务板块垂直划分，设有4个专业化财务共享中心 [1]

东方证券研报指出， 峨眉山A客流回暖，股东回馈拉动淡季，运力有望改善。公司完成换届并推进茶旅 布局，新年开局良好。26年元旦三天（1/1-1/3） 景区接待游客126,166人次（购票83,391、免票 42,775），同比24年元旦三天+20.88%。同时，股东回馈活动（25/12/1-26/1/31、法定节假日除外）提供 门票免票及索道/酒店/温泉等优惠，预计对12月及1月非节假日客流形成额外拉动。交通与运力改善在 路上，预计抬升中长期客流。在景区行业业绩仍有波动的背景下，公司持续以现金分红回馈股东，体现 出较强的现金流质量与股东回报意愿；同时也有助于提升资金使用效率与投资者回报确定性，对估值形 成一定支撑。考虑到25全年收入偏弱，运力和交通还需一定时间释放，调整2025-2027年EPS预测为 0.45/0.54/0.61元（此前为25-26年为0.63/0.69元），根据可比公司26年32倍PE对应目标价17.28元，维 持"买入"评级。 ...

东方证券研报指出，峨眉山A客流回暖，股东回馈拉动淡季，运力有望改善。公司完成换届并推进茶旅 布局，新年开局良好。26年元旦三天（1/1-1/3）景区接待游客126,166人次（购票83,391、免票 42,775），同比24年元旦三天+20.88%。同时，股东回馈活动（25/12/1-26/1/31、法定节假日除外）提供 门票免票及索道/酒店/温泉等优惠，预计对12月及1月非节假日客流形成额外拉动。交通与运力改善在 路上，预计抬升中长期客流。在景区行业业绩仍有波动的背景下，公司持续以现金分红回馈股东，体现 出较强的现金流质量与股东回报意愿；同时也有助于提升资金使用效率与投资者回报确定性，对估值形 成一定支撑。考虑到25全年收入偏弱，运力和交通还需一定时间释放，调整2025-2027年EPS预测为 0.45/0.54/0.61元（此前为25-26年为0.63/0.69元），根据可比公司26年32倍PE对应目标价17.28元，维 持"买入"评级。 ...

报告行业投资评级 - 社会服务行业评级为“增持”，且评级为“维持” [6] 报告核心观点 - “服务消费”的战略定位在政策端被重点提及，其定位进一步提升，有望成为拉动内需的核心引擎 [6] - 2025年第四季度餐饮消费复苏明显，服务消费起势，发展动力充足 [6] - 2026年春运出行数据强劲，全国民航旅客运输量有望创历史新高，印证了服务消费的良好发展态势 [6] - 政策预期向好叠加落地节奏提速，社会服务板块具备持续受益的逻辑支撑 [6] 政策与战略方向 - 1月16日国务院常务会议提出要深入实施提振消费专项行动，加快培育服务消费新增长点，完善促消费长效机制，为2026年及“十五五”消费发展划定清晰方向 [6] - 2025年商务部等九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，明确提出探索设立中小学春秋假 [6] - 苏州市于1月22日提出推行中小学春秋假，响应了国家政策，有利于提振服务消费增长 [6] 行业与市场数据 - **近期行业表现**：近1个月行业相对收益为5.35%，绝对收益为6.42%；近3个月相对收益为7.38%，绝对收益为8.38%；近12个月绝对收益为19.81% [4] - **春运出行数据**：截至1月21日，2026年节前春运阶段（2月2日-2月14日）国内航线机票预订量超754万张，同比增长12%；出入境航线机票预订量超256万张，同比略有增长 [6] - **春节假期出行数据**：2026年春节假期国内航线机票预订量超521万张，日均预订量比去年春节同期增长约22%；出入境机票预订量超161万张，日均预订量比去年春节同期增长约9% [6] - **民航局预测**：2026年春运全国民航旅客运输量有望达9500万人次，日均238万人次，同比增长约5.3% [6] - **餐饮消费复苏**：2025年10月至12月，餐饮收入同比增速分别为3.8%、3.2%、2.2%，而同期商品零售额同比增速分别为2.8%、1.0%、0.7%，显示餐饮消费自2025年四季度起明显强于商品零售 [6] 投资建议与关注方向 - 建议关注餐饮、酒店、景区等行业上市公司 [6] - 报告具体建议关注的上市公司包括：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、三峡旅游、长白山、峨眉山、海底捞 [6] - 北方冰雪游、南方避寒游等热门旅游航线关注度延续攀升态势，出境游及入境游航线亦有望迎来新一轮出行高峰 [6]

海南日报海口1月27日讯（海南日报全媒体记者 习霁鸿）1月27日，"海口真好玩"品牌发布暨2026 海口过大年酒店、旅行社、景区联合营销大会举行，意味着"海口真好玩"这一文旅标识正式亮相。 三家协会还共同签署了战略合作协议，标志着海口酒店、旅行社、景区三个行业将打破业态边界， 实现资源共享、协同发展，从"单打独斗"转向"协同作战"，共同推动"海口真好玩"品牌落地生根，推出 更多爆款文旅产品。 海口市旅游和文化广电体育局主要负责人表示，希望三家协会及全体会员单位能够当好资源连接 者、产品创新者和协同发展推动者，以"海口真好玩"品牌为纽带，打破边界、深化合作，推出更多"酒 店 景区 演出赛事"的精品套餐，探索"门票 住宿 交通 远程消费"一站式服务，延长游客停留时间，提升 综合消费，共同推动海口文旅产业繁荣发展。 在"海口真好玩"品牌发布环节，海口酒店协会、海口市旅行社协会和海口旅游景区协会相关负责人 共同上台推荐海口旅游资源，从不同角度展现海口的独特魅力。 ...

文章核心观点 - 儿童票优惠政策在航空、文旅等消费场景中落地存在梗阻 规则混乱与执行失衡导致福利未能充分触达家庭 推动政策落地需统一规则、完善配套并强化监管 [1][2][3] 航空领域儿童票问题 - 现行规则为儿童票按成人全价票五折计价 与成人票市场化折扣机制脱节 [1] - 频繁出现儿童票价格高于成人折扣票的“倒挂”现象 [1] - 第三方平台与航空公司规则不同步 部分平台无法对接航空公司儿童优惠资源 [1] - 航空公司官网的灵活购票方式多数家长难以知晓 且证件核验流程繁琐 [1] 文旅场所儿童票问题 - 多数市场化场馆仍固守单一身高标准 且阈值不统一 [2] - 单一身高标准忽视儿童生长发育差异 导致部分孩子过早失去优惠资格 [2] - 部分场所以“核验便捷”为由拒绝电子证件 线上线下规则不一 易引发消费纠纷 [2] 问题产生原因 - 老旧政策与市场变化脱节 [2] - 部分经营主体重运营效率而轻权益保障 [2] - 缺乏统一的行业指导规范与常态化监管 [2] 改革示范与解决方案 - 铁路系统改革提供成熟示范 将儿童票判定标准从“按身高”转向“按年龄”并优化计价方式 [1][2] - 解决方案一：统一核心规则 推行“年龄为主、身高为辅”的双轨制 文旅场所须明确公示标准 民航领域应以成人执行票价为基准动态调整儿童票价格 并打通平台与航空公司规则壁垒 [2] - 解决方案二：完善便民配套 推动电子户口本、出生证明等电子凭证跨场景互认 简化购票与核验流程 [2] - 解决方案三：强化监管约束 建立常态化检查机制 畅通投诉渠道 将落实情况纳入服务质量评价并对违规行为依规处罚 [2]