华凯易佰董事减持计划 - 公司董事刘露计划在2025年7月7日至2025年10月6日期间减持不超过80500股，占公司总股本的0.02% [1] - 刘露目前持有公司32.2万股，占公司总股本的0.08% [1] - 减持方式包括集中竞价及/或大宗交易 [1] - 减持原因是股东自身资金需求 [1] - 减持价格将根据市场价格确定 [1]

股东情况 - 董事刘露持有公司股票322,000股，占总股本0.08%[3] 减持计划 - 刘露计划减持不超80,500股，占总股本0.02%[3] - 减持期间为2025年7月7日 - 2025年10月6日[3] - 减持原因是自身资金需求，来源为2024年激励及转增股份[5] - 减持方式为集中竞价及/或大宗交易，价格依市场定[6] 其他说明 - 刘露无未履行股份变动承诺，无禁止减持情形[6] - 本次减持不导致公司控制权变更[7]

公司高管增持计划 - 华凯易佰董事长、总经理胡范金之配偶罗春计划于2025年3月31日起6个月内通过集中竞价方式增持公司股份金额不低于2000万元 [1] - 截至2025年6月9日罗春已累计增持179.75万股占总股本0.4468% 增持金额达2000.04万元（不含交易费用） [1] - 本次增持计划已实施完毕 增持行为基于对公司发展前景的信心和投资价值的认同 [1]

增持计划 - 罗春女士2025年3月31日起6个月内拟增持不低于2亿元[3] - 增持计划实施期限为2025年3月31日至9月30日[6] - 增持在股价不高于15元/股前提下择机进行[6] 增持情况 - 2025年3月31日至6月9日，罗春女士增持179.75万股，金额2000.0372万元[3] - 增持后持股1441.4051万股，占比增至3.5832%（剔除回购股份后）[9] 其他 - 罗春女士承诺增持及完成后6个月内不减持[7][10] - 增持符合法规，不影响股权分布和控制权[10]

回购计划 - 2025年4月8日通过回购议案，资金5000 - 10000万元，价格不超18元/股，期限12个月[2] 回购进展 - 截至2025年5月30日，累计回购257.60万股，占总股本0.64%[3] - 最高成交价12.39元/股，最低11.18元/股，已用资金2999.34万元[3] 后续安排 - 后续将在期限内继续实施回购，按规定披露信息[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2024年公司收并购通拓科技、新渠道拓展得力致营业收入快速增长，但业绩阶段性承压；2024Q4净利润亏损因三季度备货多、Q4清库存及计提较多存货减值；2025Q1仍在清库存，利润端承压但存货额度持续下降；预计后续公司有望轻装上阵，盈利能力改善，通拓科技将贡献业绩，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.2、3.8、4.9亿元 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司营业收入90亿元，同比增长38%，归母净利润1.7亿元，同比下降49%；2024Q4营业收入29.1亿元，同比增长64%，归母净亏损1912万元，同比下降158%；2025Q1营业收入22.92亿元，同比增长35%，归母净亏损0.15亿元，同比下降118% [2][4] - 2024年易佰网络同比增长19%，temu/tk/Walmart收入分别为3.5/1.88/3.81亿元，通拓并表贡献13.1亿元；易佰网络归母净利润2.83亿元，同比下降28%，通拓科技亏损1111万元但较同期大幅改善，预计母公司亏损同比扩大 [11] - 2024Q4毛利率同比下降3.5个百分点，销售费用率提升2.5个百分点，计提存货减值5144万元 [11] - 2025Q1毛利率同比下降5.0个百分点，销售费用率同比提升1.5个百分点，计提资产减值2195万元；2024Q3/2024Q4/2025Q1存货额度分别为20.2、18.2、14.9亿元 [11] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|9022|10617|11820|13120| | |营业成本|5968|7119|7901|8771| | |毛利|3054|3498|3919|4349| | |营业税金及附加|6|4|4|4| | |销售费用|2264|2476|2594|2878| | |管理费用|440|552|785|792| | |研发费用|66|84|77|85| | |财务费用|-4|-8|-2|-3| | |加：资产减值损失|-74|-46|-50|-53| | |信用减值损失|-1|-3|0|0| | |公允价值变动收益|0|0|0|2| | |投资收益|4|7|7|7| | |营业利润|224|356|434|565| | |营业外收支|-7|0|0|0| | |利润总额|217|356|434|565| | |所得税费用|50|39|58|75| | |净利润|167|317|375|490| | |归属于母公司所有者的净利润|170|317|375|490| | |少数股东损益|-3|0|0|0| | |EPS（元）|0.43|0.78|0.93|1.21| |资产负债表（百万元）|货币资金|/|/|/|/| | |交易性金融资产|404|1024|1331|1745| | |应收账款|443|587|654|726| | |存货|1819|1437|1550|1679| | |预付账款|72|71|79|88| | |其他流动资产|183|226|243|258| | |流动资产合计|2922|3347|3859|4499| | |长期股权投资|46|46|46|46| | |投资性房地产|0|0|0|0| | |固定资产合计|246|241|236|231| | |无形资产|195|195|195|195| | |商誉|748|748|748|748| | |递延所得税资产|70|34|34|34| | |其他非流动资产|222|223|223|223| | |资产总计|4449|4833|5340|5975| | |短期贷款|122|122|122|122| | |应付款项|598|791|878|975| | |预收账款|0|0|0|0| | |应付职工薪酬|60|71|79|88| | |应交税费|191|127|142|157| | |其他流动负债|357|354|376|400| | |流动负债合计|1328|1465|1596|1742| | |长期借款|477|477|477|477| | |应付债券|0|0|0|0| | |递延所得税负债|9|8|8|8| | |其他非流动负债|258|165|165|165| | |负债合计|2072|2115|2246|2391| | |归属于母公司所有者权益|2343|2684|3060|3549| | |少数股东权益|34|34|34|34| | |股东权益|2377|2718|3094|3583| | |负债及股东权益|4449|4833|5340|5975| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|-330|694|318|424| | |取得投资收益收回现金|3|7|7|7| | |长期股权投资|3|0|0|0| | |资本性支出|-103|-20|-20|-20| | |其他|-205|0|0|0| | |投资活动现金流净额|-302|-13|-13|-13| | |债券融资|0|0|0|0| | |股权融资|29|10|0|0| | |银行贷款增加（减少）|428|0|0|0| | |筹资成本|-128|8|2|3| | |其他|186|-88|0|0| | |筹资活动现金流净额|515|-71|2|3| | |现金净流量（不含汇率变动影响）|-117|611|306|415| |基本指标|每股收益|0.43|0.78|0.93|1.21| | |每股经营现金流|-0.81|1.72|0.78|1.05| | |市盈率|33.21|14.02|11.83|9.07| | |市净率|2.47|1.65|1.45|1.25| | |EV/EBITDA|19.60|11.42|8.64|6.02| | |总资产收益率|3.8%|6.6%|7.0%|8.2%| | |净资产收益率|7.3%|11.8%|12.3%|13.8%| | |净利率|1.9%|3.0%|3.2%|3.7%| | |资产负债率|46.6%|43.8%|42.1%|40.0%| | |总资产周转率|2.34|2.29|2.32|2.32| [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，考虑竞争影响下调2025 - 26年EPS预测，给予2025年21.9倍PE，下调目标价至14.89元 [10] 报告的核心观点 - 公司并购通拓科技后规模扩张，看好拓展新渠道、新区域及强化AI赋能带来的未来成长 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为65.18亿、90.22亿、109.72亿、128.70亿、147.19亿元，增速分别为47.6%、38.4%、21.6%、17.3%、14.4% [4] - 归母净利润分别为3.32亿、1.70亿、2.76亿、3.67亿、4.58亿元，增速分别为53.1%、 - 48.8%、62.3%、33.0%、24.6% [4] - 每股净收益分别为0.82、0.42、0.68、0.91、1.13元，净资产收益率分别为15.6%、7.3%、10.4%、12.3%、13.5% [4] - 市盈率分别为14.02、27.36、16.86、12.68、10.18 [4] 交易数据 - 52周内股价区间9.77 - 19.52元，总市值46.35亿元，总股本4.05亿股，流通A股3.55亿股，流通B股和H股均为0 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益23.53亿元，每股净资产5.81元，市净率2.0，净负债率13.23% [6] 股价走势 - 2024 - 05至2025 - 01期间，华凯易佰与深证成指有不同升幅表现，近1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 3%、 - 12%、 - 17%，相对指数升幅分别为 - 7%、 - 7%、 - 22% [8][9] 2024年报简述 - 营收90.2亿元，同比增38.4%，归母净利1.7亿元，同比降48.8%，扣非1.62亿元，同比降44% [10] - 子公司易佰网络营收77.1亿元，同比增18.9%，归母净利2.83亿元，同比降28.2%，因存货减值等费用增加 [10] - 通拓科技7 - 12月营收13.1亿元，归母净利 - 0.11亿元，同比大幅改善 [10] - 毛利率33.9%，同比降3.1pct，净利率1.85%，同比降3.5pct [10] - 期间费用率30.7%，同比增0.1pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为25.1%、4.87%、 - 0.04%、0.73%，同比分别变动1.67、 - 1.51、0.24、 - 0.27pct [10] - 经营净现金流 - 3.29亿元，上年同期3.66亿元，因采购备货支出增加，年末存货规模较年初增116% [10] 2024年业务拓展 - 分板块，跨境出口电商营收80.7亿元，同比增41.6%，跨境服务9.4亿元，同比增19.7% [10] - 按产品结构，家居园艺、工商业用品、汽摩配件、3C电子、户外营收分别为19.5亿、12.3亿、11.8亿、10.2亿、9.12亿元，同比分别增34.2%、20.3%、26.1%、51.7%、67.4% [10] - 分渠道，易佰网络亚马逊渠道营收52.1亿元，占比57.7%，通拓科技亚马逊渠道营收5.71亿元，占比6.3%；Temu营收超3.52亿元，Tik Tok超1.88亿元，Walmart超3.81亿元 [10] - 新增智能刊登等场景，提升工作效率和服务质量，巩固泛品业务竞争优势 [10] 2025Q1简述 - 营收22.9亿元，同比增35.1%，归母净利 - 0.15亿元，同比降118%，扣非 - 0.16亿元，同比降120% [10] - 子公司易佰网络营收18.4亿元，同比增8.44%，通拓科技营收4.52亿元 [10] - 实施库存清理计划，Q1经营净现金流0.82亿元，同比增505%，资产负债率从期初46.57%降至44.34% [10] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多表预测，涉及货币资金、应收账款、存货等多项指标及相关财务比率 [11] 同行业可比公司 - 选择赛维时代、致欧科技、安克创新、吉宏股份作为可比公司，可比公司2025年平均PE为21.9倍，据此预计公司合理估值为14.89元 [12][13]

本人作为华凯易佰科技股份有限公司（以下简称"华凯易佰"或"公司"）的独 立董事，严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司独立董事管理办法》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等法 律法规及《华凯易佰科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《华凯 易佰科技股份有限公司独立董事工作制度》（以下简称"《独立董事工作制度》"） 等公司相关制度的规定和要求，诚实、勤勉、独立地履行职责，积极出席公司相 关会议，参与重大经营决策并独立、客观的发表意见，切实维护公司整体利益和 全体股东的合法权益，尤其是中小股东的利益，较好地发挥了独立董事的作用。 现就本人 2024 年度履行独立董事职责情况汇报如下： 华凯易佰科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （钟水东） 一、独立董事的基本情况 （一）独立董事工作履历、专业背景及兼职情况 本人钟水东，男，1981 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究 生学历，注册会计师。曾任捷普电子（广州）有限公司生产主管，瑞华会计师事 务所深圳分所 ...

华凯易佰科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （蔡四平） 征程万里风正劲，重任千钧再奋蹄。2024 年，很不平凡、极为不易，是砥 砺奋进、克难前行的一年。本人作为华凯易佰科技股份有限公司（以下简称"华 凯易佰"或"公司"）的独立董事，严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简 称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等法律法规及《华凯易佰科技股份有限公司章 程》（以下简称"《公司章程》"）、《华凯易佰科技股份有限公司独立董事工 作制度》（以下简称"《独立董事工作制度》"）等公司相关制度的规定和要求， 诚实、勤勉、独立地履行职责，积极出席公司相关会议，参与重大经营决策并独 立、客观的发表意见，切实维护公司整体利益和全体股东的合法权益，尤其是中 小股东的利益，较好地发挥了独立董事的作用，推动公司高质量发展。现就本人 2024 年度履行独立董事职责情况汇报如下： 一、独立董事的基本情况 （一）独立董事工作履历、专业背景及兼职情况 本人蔡四平，男，1970 年出生，中国国籍 ...

会议召开情况 - 2024年度公司召开董事会13次，股东大会5次[5] - 2024年度董事会薪酬与考核委员会召开4次会议[6] - 2024年度董事会审计委员会召开6次会议[7] - 2024年度公司召开4次独立董事专门会议[8] 独立董事履职 - 独立董事2024年现场出席董事会4次，通讯参加9次，出席股东大会5次[5] - 2024年度独立董事现场工作时间为17日[13] - 2025年独立董事将继续依法履职并提建议[18] 议案审议 - 2024年4月17日审议通过确认2023年度及预计2024年度日常关联交易议案[14] - 2024年11月25日审议通过出售深圳市华易鑫达投资有限公司股权暨关联交易议案[15] - 2024年4月17日审议通过续聘公司2024年度审计机构议案[16] 公司治理 - 2024年完成董事会、监事会换届选举及聘任高级管理人员[16] - 2024年审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案[16][17] 报告披露 - 报告期内按时编制并披露多份报告[15]