投资评级 - 投资评级：买入（维持）[8] 核心观点 - 2024年公司实现营收32.51亿元（同比+21.38%），归母净利润5.83亿元（同比+29.89%），超出2023年设定的5.6亿元目标，2025年业绩目标为7.3亿元（同比+25%）[4] - 2025年Q1营收7.89亿元（同比+27.91%），归母净利润1.43亿元（同比+38.50%）[4] - 地理空间信息板块收入5.89亿元（同比+38.44%），成为新增长引擎，资源与公共事业板块（14.25亿元，同比+26.41%）仍是主要驱动力[5] - 2024年综合毛利率58.13%（25Q1为58.34%），海外业务毛利率高达77.60%，海外收入占比近30%（9.38亿元，同比+30.39%）[6][7] - 2024年净利润率17.94%（25Q1为18.66%），连续六年增长[6] 业务板块分析 - 收入结构：资源与公共事业占比43.84%（14.25亿元），建筑与基建占比32.38%（10.53亿元），地理空间信息占比18.10%（5.89亿元），机器人与自动驾驶占比5.68%（1.85亿元）[5] - 毛利率分板块：建筑与基建68.41%、资源与公共事业54.71%、地理空间信息53.10%、机器人与自动驾驶41.95%[6] 财务预测与估值 - 调整2025-2026年归母净利润预测至7.56亿元（前值7.59亿元）、10.00亿元（前值9.90亿元），新增2027年预测13.07亿元[9] - 对应EPS：2025年1.38元、2026年1.82元、2027年2.38元，当前股价对应PE分别为30.68X/23.20X/17.74X[9] - 2025-2027年营收预测：43.40亿元（同比+33.5%）、57.24亿元（同比+31.9%）、74.78亿元（同比+30.6%）[11] - ROE持续提升：2024年16.6%，2027年预计达22.4%[11] 市场表现与竞争力 - 海外市场对标天宝导航（年硬件收入100-150亿元），公司海外收入复合增速近40%，产品品类从RTK设备拓展至农机自动驾驶和三维智能产品[7] - 国内收入23.13亿元（同比+18.07%），显著高于行业平均水平[7]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比增长36.91%至0.26元，连续三年保持增长（2023年0.1483元→2024年0.1899元→2025年0.26元）[1] - 每股净资产达6.72元，同比增长16.46%，三年复合增长率为17.14%（2023年4.9元→2024年5.77元→2025年6.72元）[1] - 营业收入同比增长27.88%至7.89亿元，净利润增速更高达38.83%至1.43亿元，显示盈利能力提升[1] - 净资产收益率提升至3.96%，同比增加18.21个百分点，反映资本使用效率改善[1] - 每股未分配利润同比大增29.46%至2.9元，每股公积金增长5.91%至2.33元[1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例下降至41.46%，合计减持175.94万股[1] - 上海太禾行减持51.27万股仍保持第一大股东地位（持股13.98%），宁波尚坤投资减持205.76万股（持股5.4%）[2] - 机构投资者出现分化：易方达创业板ETF减持68.58万股，富国基金旗下两产品分别增持98.72万股和新进551.82万股[2] - 社保基金持仓稳定（一一四组合和四一三组合持股不变），中国人民财产保险产品退出前十大股东[2] 利润分配政策 - 本报告期未实施分红送配方案[3]

会议信息 - 公司第四届监事会第十五次会议4月19日发通知，4月24日召开[2] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议事项 - 审议通过《公司2025年第一季度报告》等4项议案[3][6] 股票情况 - 公司作废2023年限制性股票激励计划部分未归属股票22.1720万股[7]

会议审议 - 2025年4月24日召开第四届董事会第十五次会议，7名董事全出席[2] - 7票同意通过《公司2025年第一季度报告》[3] - 7票同意通过《公司<2024年环境、社会和公司治理（ESG）报告>》[3] 激励计划 - 6票同意、1票回避通过首次授予部分第一个归属期符合归属条件，可归属589.8760万股，激励对象802名[6] - 6票同意、1票回避通过作废部分已授予未归属限制性股票，76名对象22.1720万股作废[7] - 68人因个人原因离职，8人2024年度绩效C，个人层面归属比例50%[7]

部分已授予尚未归属的限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海华测导航技术股份有限公司（以下简称"华测导航"或"公司"）于2025年 4月24日召开的第四届董事会第十五次会议、第四届监事会第十五次会议审议通过了 关于《作废2023年限制性股票激励计划部分已授予尚未归属的限制性股票》的议案， 现将相关事项公告如下： 一、本次限制性股票授予已履行的决策程序和信息披露情况 1、2023年12月7日，公司召开第三届董事会第三十次会议，审议通过关于《公 司<2023年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要》的议案、关于《公司<2023年限 制性股票激励计划实施考核管理办法>》的议案、关于《提请股东大会授权董事会办 理公司2023年限制性股票激励计划相关事项》的议案。公司独立董事就本激励计划 相关议案发表了同意的独立意见。 同日，公司召开第三届监事会第三十次会议，审议通过关于《公司<2023年限制 性股票激励计划（草案）>及其摘要》的议案、关于《公司<2023年限制性股票激励 计划实施考核管理办法>》的议案、关于《核实公司<2023年限制性股票激 ...

限制性股票激励计划 - 2023年拟授予不超1650.00万股，占股本总额3.0359%[2] - 首次授予1500.00万股，占2.7599%，占拟授予总额90.91%[2] - 预留150.00万股，占0.2760%，占拟授予总额9.09%[4] - 首次授予激励对象870人，预留授予104人[4] - 2024年1月10日首次授予，价格24.65元/股，数量1500.00万股[4] - 2024年9月26日预留授予，价格24.65元/股，数量150.00万股[5] - 首次授予部分第一个归属期归属权益占比40%[4] - 2025年4月24日审议通过首次授予部分第一个归属期议案[2] - 802名激励对象办理589.8760万股归属，占总股本1.0736%[2][3] - 授予价格由25元/股调整为24.65元/股[2][10] - 首次授予部分76名激励对象22.1720万股作废处理[12] - 首次授予部分第二个、第三个归属期权益占比均为30%[12] 业绩总结 - 2024年度公司净利润503,793,315.68元，同比增长35.31%[14] 人员情况 - 首次授予部分68人因个人原因离职，8人2024年度绩效为C[12][15] 部分人员归属情况 - 袁本银获授12.0000万股，本次可归属4.8000万股，占比40.0000%[17] - 孙梦婷获授5.5000万股，本次可归属2.2000万股，占比40.0000%[17] - 高占武获授7.5000万股，本次可归属3.0000万股，占比40.0000%[17] 其他 - 本次归属对公司财务等无重大影响，完成后股权仍符合上市条件[23] - 国浩律师认为本次归属条件已成就，需履行披露和登记程序[24]

证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2025-042 上海华测导航技术股份有限公司 监事会关于2023年限制性股票激励计划 首次授予部分第一个归属期归属名单的核查意见 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和 国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简 称"《管理办法》"）、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《上 市规则》"）、《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第1号——业务办理》 等有关法律法规、规范性文件及《上海华测导航技术股份有限公司2023年限制性股票 激励计划（草案）》、《上海华测导航技术股份有限公司章程》（以下简称"《公司 章程》"）的有关规定，上海华测导航技术股份有限公司（以下简称"公司"）监事 会对公司2023年限制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"）首次授予部分第一 个归属期归属名单进行审核，发表核查意见如下： 公司2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期的802名激励对象 作为 ...

国浩律师（杭州）事务所 关 于 上海华测导航技术股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划 首次授予部分第一个归属期归属条件成就 及部分限制性股票作废事项 之 法律意见书 地址：杭州市上城区老复兴路白塔公园 B 区 2 号、15 号国浩律师楼 邮编：310008 Grandall Building, No.2＆No.15, Block B, Baita Park, Old Fuxing Road, Hangzhou, Zhejiang 310008, China 电话/Tel: (+86)(571) 8577 5888 传真/Fax: (+86)(571) 8577 5643 电子邮箱/Mail：grandallhz@grandall.com.cn 网址/Website：http://www.grandall.com.cn 二〇二五年四月 国浩律师（杭州）事务所 法律意见书 国浩律师（杭州）事务所 关 于 上海华测导航技术股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划 首次授予部分第一个归属期归属条件成就 及部分限制性股票作废事项 之 法律意见书 致：上海华测导航技术股份有限公司 国浩律师（杭州）事务所（以下 ...

收入和利润（同比环比） - 营业收入为789,117,634.13元，同比增长27.91%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为142,744,778.78元，同比增长38.50%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为123,345,037.52元，同比增长42.09%[5] - 基本每股收益为0.2600元/股，同比增长36.91%[5] - 加权平均净资产收益率为3.96%，同比上升0.61个百分点[5] - 营业总收入同比增长27.9%，从616,910,878.96元增至789,117,634.13元[23] - 净利润同比增长46.5%，从100,511,207.57元增至147,283,635.31元[24] - 归属于母公司所有者的净利润同比增长38.5%，从103,064,182.42元增至142,744,778.78元[24] - 基本每股收益从0.1899元增至0.2600元，同比增长36.9%[25] 成本和费用（同比环比） - 销售费用为157,178,366.90元，同比增长37.88%[9] - 财务费用为-16,769,441.40元，主要因汇兑收益增加[9] - 营业总成本同比增长23.7%，从529,968,653.01元增至655,411,037.94元[23] - 销售费用同比增长37.9%，从113,995,764.96元增至157,178,366.90元[23] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-126,808,172.24元，同比改善44.25%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-126,808,172.24元，较上期的-227,476,446.44元有所改善[26] - 投资活动产生的现金流量净额为45,738,920.91元，上期为-4,747,309.08元[28] - 筹资活动产生的现金流量净额为-31,297,627.78元，上期为-1,536,611.76元[28] - 期末现金及现金等价物余额为1,110,941,783.29元，较期初减少8.7%[28] 资产和负债变化 - 2025年3月31日公司货币资金期末余额为11.41亿元，较期初减少8.45%（1.246亿元→1.141亿元）[19] - 交易性金融资产期末余额3.127亿元，较期初增长8.88%（2.872亿元→3.127亿元）[19] - 应收账款期末余额10.23亿元，较期初增长6.61%（9.595亿元→10.23亿元）[19] - 存货期末余额5.064亿元，较期初增长14.44%（4.425亿元→5.064亿元）[19] - 短期借款期末余额9004万元，较期初减少25.01%（1.201亿元→9004万元）[20] - 应付职工薪酬期末余额3190万元，较期初减少79.27%（1.539亿元→3190万元）[20] - 未分配利润期末余额15.955亿元，较期初增长9.83%（14.528亿元→15.955亿元）[21] 股东持股情况 - 宁波上裕创业投资合伙企业（有限合伙）持股比例为5.34%，持有29,353,831股，其中质押10,000,000股[12] - 宁波尚坤投资管理合伙企业（有限合伙）持股比例为4.46%，持有24,503,581股，其中质押4,800,000股[12] - 朴东国持股比例为1.79%，持有9,835,104股，其中7,376,328股为限售股，质押2,770,000股[12] - 中国工商银行－易方达创业板ETF持股比例为1.61%，持有8,831,999股[12] - 何伟持股比例为1.48%，持有8,147,952股[12] - 富国基金－中国人寿传统险资管计划持股比例为1.28%，持有7,046,248股[12] - 全国社保基金一一四组合持股比例为1.25%，持有6,877,509股[12] - 全国社保基金四一三组合持股比例为1.21%，持有6,633,845股[12] - 上海太禾行企业发展合伙企业（有限合伙）持有无限售条件股份63,411,709股，其中通过信用账户持有21,000,000股[13] - 赵延平持有限售股83,090,643股，为高管锁定股，每年按25%比例解除锁定[13] 股权激励和捐赠 - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二个归属期可归属数量为37.9587万股，实际办理归属数量为36.6125万股，涉及104名激励对象[15] - 公司持股5%以上股东太禾行向浙江大学教育基金会捐赠512,700股公司股份，捐赠均价39.01元/股，总价值2000万元[17][18] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中政府补助为14,634,509.01元[6]

财务业绩 - 2024年公司实现营业收入32.51亿元 同比增长21.38% 归母净利润5.83亿元 同比增长29.89% 实际业绩贴近预告上限5.65-5.85亿元 [1] - 2025年经营目标为归母净利润7.3亿元 较2024年增长约25% [1] - 整体毛利率达58.1% 呈现缓慢提升趋势 研发投入占营收比重14.4% 同比下降2.8个百分点 [1] 业务板块表现 - 资源与公共事业板块收入14.3亿元 同比增长26.4% 建筑与基建板块收入10.5亿元 同比增长9.0% [2] - 地理空间信息板块收入5.9亿元 同比增长38.4% 销量达5516台 同比增长178% [2] - 机器人与无人驾驶板块收入1.85亿元 同比增长15.5% [2] 战略发展重点 - 海外业务占比28.8% 同比增长30.4% 海外毛利率高达77.6% 显著高于国内50.2%的毛利率水平 [2] - 推出SLAM算法与RTK算法深度融合的如是RS系列测量系统 在国内外市场推广表现优异 [2] - 地理空间信息技术持续渗透新产业 三维激光雷达业务预期高增 车载产品定点和出货节奏加速 [2] 盈利预测调整 - 上调2025-2026年盈利预测至7.50/9.49亿元（原预测7.20/9.04亿元）新增2027年预测11.46亿元 [3] - 当前股价对应市盈率为30/24/20倍 维持买入评级 [3]