业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收3.84亿元，同比增长142.4%[1] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别为20.4/24.4/28.7亿元，归母净利润分别为1.53/1.97/2.33亿元[3] 未来展望 - 公司海外代工全面恢复，新西兰工厂进入商业化生产，有望提升品牌影响力和市占率[3]

业绩总结 - 配力股份2023年报收入和净利下滑，但季度数据持续改善，毛利率逐步提升[2] - 飞利股份2024年第一季度实现收入3.84亿，同比增长142%[13] - 飞利股份2023年实现收入14.11亿，净利为负1100万，同比下降18%[13] - 佩蒂品牌在狗零食市场取得显著增长，市场份额达到5.9%，新客增长高达200%[13] 用户数据 - 海外收入约10.6亿，国内收入约3.5亿，绝缘品牌市场表现出色，有望冲击行业第一[3] - 佩蒂品牌在淘宝好评率为99%，小红书正面率为99%[13] - 佩蒂品牌在二三年的复购率为42%，半年内复购率高达40%[13] 未来展望 - 中信建投证券Q1业绩增长87%，好世家品牌将推出具有性价比的产品，毛利率预计达到40%[5] - 公司今年国内业务预计增长至少30%，自主品牌目标增长80%，海外方面预计有订单支撑和毛利率改善[12] - 好世家品牌将聚焦于性价比产品，预计会在产品质量上有新的突破[13] 新产品和新技术研发 - 好世家品牌战略改变，追求省钱小能手年轻女性用户，未来发展规划包括全球化品牌战略[10] - 好世家品牌主要基于过去98K卖出来的年轻女性初入职场群体，品牌发展战略会基于这个用户群体的需求进行调整[13] 市场扩张和并购 - 海外订单已恢复到正常水平，高毛利产品不断增长，柬埔寨基地产能逐步提升[6] - 柬埔寨基地目前产能已释放8000吨左右，预计全年收入可达三亿多元[13] 负面信息 - 唐总详细解读公司去年的亏损情况和今年的目标，公司计划通过聚焦自主品牌销售和优化费用投入，实现高质量、更健康的增长[9]

国投证券股份有限公司 关于佩蒂动物营养科技股份有限公司 持续督导期间 2023 年年度跟踪报告 | 保荐机构名称：国投证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：佩蒂股份 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：王耀 | 联系电话：021-55518310 | | 保荐代表人姓名：李栋一 | 联系电话：021-55518304 | 一、保荐工作概述 | 项 目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 无 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度 | | | 的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包 括但不限于防止关联方占用公司资源的制 | 是 | | 度、募集资金管理制度、内控制度、内部审 | | | 计制度、关联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 每月 1 次 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披 | 是 | | 露文 ...

业绩总结 - 佩蒂股份2023年营业总收入为14.11亿元，同比下跌18.51%[1] - 佩蒂股份2024Q1营业总收入为3.84亿元，同比增长142.37%[1] - 佩蒂股份2023年度主营业务综合毛利率为19.33%，同比下滑2.97%[2] - 佩蒂股份2024年度业绩呈现先低后高特点，出口业务环比持续改善[4] - 公司预测2024-2026年总营收分别为20.16/23.44/27.82亿元[6] 用户数据 - 佩蒂股份出口业务占据大部分比例，订单下滑导致产能利用率不足[3] - 佩蒂股份加快自主品牌建设，自主品牌业务规模和收入占比快速提高[5] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润为1.23/2.04/2.64亿元[6] - 佩蒂股份具有较好的成长属性，维持“买入”评级[7] 新产品和新技术研发 - 佩蒂股份加快自主品牌建设，产品品类不断丰富[5] 市场扩张和并购 - 佩蒂股份2024年度业绩呈现先低后高特点，市场扩张和并购计划[4]

业绩总结 - 公司2023年全年营业总收入为14.11亿元，归母净利润为-0.11亿元，扣非净利润为-0.07亿元[1] - 公司2024年Q1营业收入为3.84亿元，归母净利润为0.42亿元，扣非净利润为0.40亿元，同比增长分别为142.37%、209.56%、203.22%[1] - 公司2023年Q4毛利率为24.00%，净利率为2.86%，2024年Q1毛利率为24.36%，净利率为10.89%[4] 用户数据 - 公司海外业务逐步恢复，国内业务持续增长，2023年国内销售、国外销售分别为10.62亿元、3.50亿元，同比变化分别为-27.10%、+26.95%[2] - 公司直销占比持续提升，直销毛利率为34.11%，ODM及经销毛利率为17.12%[3] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归属于母公司净利润分别为1.26亿元、1.67亿元、2.11亿元，对应EPS分别为0.50元、0.66元、0.83元[5] - 公司2026年预计营业总收入为2,621百万元，同比增速为16%[9] - 营业利润预计在2026年达到269百万元，占营业收入的10%[9] - 公司2026年预计净利润为213百万元，占营业收入的8%[9] - 公司2026年预计经营活动现金流净额为218百万元[9] 市场扩张和并购 - 公司股票评级为中性，未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间[10]

业绩总结 - 佩蒂股份2024年Q1营收同比增长142.37%[1] - 2023年主粮和湿粮营收同比增长31.33%[2] - 2023年国外业务营收同比下降27.10%[2] - 公司2026年预计营业收入为3565百万元，较2022年增长约106.9%[4] 归母净利润 - 2024-2026年预计归母净利润分别为1.20/1.80/2.42亿元[1] - 公司2026年预计净利润为279百万元，较2022年增长约116.3%[4] - 公司2026年预计每股收益为0.96元，较2022年增长约92%[4] 业务展望 - 2023年毛利率同比增加1.49pct[2] - 公司2026年预计ROE为11.2%，较2022年增长约67.2%[4] - 公司2026年预计EBITDA为545百万元，较2022年增长约121.5%[4] 其他 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[13] - 报告基于已公开信息，不保证信息准确性或完整性，仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[14] - 报告可能包含其他网站链接，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险[15]

业绩总结 - 佩蒂股份2023年实现营业收入14.1亿元，同比下降18.5%[1] - 归母净利润为-1109.1万元，同比下降108.7%[1] - 2023年境外业务营收同比下降27.1%，为10.6亿元[2] - 境外业务毛利率同比下降4.2%至17.9%[2] - 2023年境内业务实现营收3.5亿元，同比增长27%[4] - 境内业务毛利率为23.7%[4] 未来展望 - 2024年一季度，佩蒂股份境外业务逐季恢复增长[3] - 新西兰、柬埔寨工厂产能利用率提升[3] - 综合毛利率为24.4%，净利率为10.9%[3] 其他新策略 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司[10] - 取得证券投资咨询业务许可[10] - 买入（Buy）评级表示相对强于市场表现20％以上[11] - 减持（Underperform）评级表示相对弱于市场表现5％以下[11] - 行业的投资评级中，看好（Overweight）表示行业超越整体市场表现[12] - 看淡（Underweight）表示行业弱于整体市场表现[12] - 投资者应当综合考虑多方因素，不应仅仅依靠投资评级来做出决策[13]

业绩总结 - 佩蒂股份24Q1收入同比增长142.37%[1] - 23年境内业务收入同比增长26.95%[2] - 公司费用率稳定，持续投放品牌宣传，研发费用率坚定投入[3] - 公司调增24-26年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级[4] 用户数据 - 2026年营业收入预计为245.7亿元，较2023年增长74.5%[7] - 2026年净利润预计为20.3亿元，较2023年增长137.5%[7] - 2026年每股收益预计为0.79元，较2023年增长2075%[7] - 2026年ROE预计为8.7%，较2023年增长1467%[7] - 2026年资产负债率预计为39.1%，较2023年下降1318%[7]

投资评级 - 推荐 维持评级 [1] 核心观点 - 24Q1收入与利润实现高增长 海外市场持续回暖 [1] - 23年业绩下滑主要因海外市场去库存导致出口订单减少 24Q1显著改善 [1] - 产品结构优化 高毛利产品占比提升 主粮和湿粮产线产能释放有望改善盈利 [1] - 国内外市场业务均存增长预期 国外ODM模式恢复 国内自主品牌快速发展 [1] 财务表现 - 23年营收14.11亿元 同比-18.51% 归母净利润-0.11亿元 同比由盈转亏 [1] - 23Q4营收4.95亿元 同比+31.18% 归母净利润扭亏为盈 [1] - 24Q1营收3.84亿元 同比+142.37% 归母净利润0.42亿元 同比扭亏为盈 [1] - 23年综合毛利率19.33% 同比-2.97pct 24Q1毛利率24.36% 同比+10.32pct [1] - 23年期间费用率17.43% 同比+5.71pct 24Q1费用率11.62% 同比-27.22pct [1] 产品结构 - 23年宠物食品总销量3.01万吨 同比-23.04% [1] - 畜皮咬胶收入4.24亿元 同比-22.11% 占比30.01% [1] - 植物咬胶收入4.23亿元 同比-34.84% 占比29.96% [1] - 营养肉质零食收入3.18亿元 同比-5.72% 占比22.55% [1] - 主粮和湿粮收入2.10亿元 同比+31.33% 占比14.88% 较22年提升5.65pct [1] - 主粮毛利率24.42% 湿粮毛利率20.05% 较22年提升1.49pct [1] 市场业务 - 23年国外市场收入10.62亿元 同比-27.10% 占比75.23% 毛利率17.90% [1] - 23年国内市场收入3.50亿元 同比+26.95% 占比24.77% 毛利率23.68% [1] - 海外ODM模式订单自23H2恢复正增长 自主品牌进入加拿大沃尔玛等渠道 [1] - 国内实施多品牌策略 爵宴、好适嘉等重点品牌收入高速增长 [1] 产能建设 - 温州工厂建成两条湿粮产线 [1] - 新型主粮产线建设中 预计24年部分投入使用 [1] - 柬埔寨工厂产能持续爬坡 [1] - 新西兰年产4万吨高端主粮产线已投产 [1] 业绩预测 - 预计2024-2025年EPS分别为0.48元、0.60元 [3] - 对应PE为27倍、21倍 [3] - 预计2024年营收18.06亿元 同比+27.97% [3] - 预计2024年归母净利润1.20亿元 同比+1185.85% [3]

公司基本信息 - 公司股票代码为300673，债券代码为123133 [1] - 公司法定代表人为陈振标，注册地址在浙江省平阳县水头镇工业园区宠乐路2号 [23] - 董事会秘书为唐照波，联系电话0577 - 58189955，电子信箱cpet@peidibrand.com [24] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所网站（www.szse.cn） [25] - 公司聘请的会计师事务所为中汇会计师事务所（特殊普通合伙），签字会计师为彭远卓、诸旦祺 [26] - 报告期为2023年1月1日至2023年12月31日 [20] - 期末指2023年12月31日 [20] - 公司网址为www.peidibrand.com，电子信箱为cpet@peidibrand.com [23] 财务数据关键指标变化 - 2023年营业收入14.11亿元，较2022年的17.32亿元减少18.51%[27] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为 - 1109.11万元，较2022年的1.27亿元减少108.72%[27] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为1.78亿元，较2022年的2.31亿元减少22.65%[27] - 2023年末资产总额29.36亿元，较2022年末的28.89亿元增加1.66%[27] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为18.67亿元，较2022年末的19.03亿元减少1.89%[27] - 2023年第一至四季度营业收入分别为1.59亿元、3.34亿元、4.24亿元、4.95亿元[29] - 2023年非流动性资产处置损益为 - 1008.76万元，2022年为 - 221.24万元，2021年为12.42万元[33] - 2023年计入当期损益的政府补助为154.36万元，2022年为262.43万元，2021年为260.21万元[33] - 2023年委托他人投资或管理资产的损益为111.56万元，2022年为373.94万元[34] - 2023年非经常性损益合计为 - 424.02万元，2022年为 - 757.78万元，2021年为401.50万元[34] - 2023年公司实现营业收入14.11亿元，归属上市公司股东净利润为-1109.11万元，扣非后净利润为-685.09万元，经营活动现金流量净额为1.78亿元，基本每股收益为-0.04元，加权平均净资产收益率-0.59%[75] - 2023年公司主营业务成本中原材料成本占比超70%[76] - 2023年公司主营业务综合毛利率为19.33%，同比下滑2.97%[76] - 2023年公司销售费用增长18.03%，其中广告宣传费用净增1052万元，同比增幅24.38%[76] - 2023年公司管理费用比去年同期下降8.45%，除去股份支付费用摊销因素后下降11.50%[77] - 2023年公司财务费用下降112.11%，主要因汇兑收益同比下降84.58%[77] - 2023年公司营业收入同比减少18.51%，其中畜皮咬胶收入4.24亿元，同比降22.11%；植物咬胶收入4.23亿元，同比降34.84%；营养肉质零食收入3.18亿元，同比降5.72%；主粮和湿粮收入2.10亿元，同比增31.33%[78] - 2023年国外销售营业收入10.62亿元，占比75.23%，同比降27.10%；国内销售营业收入3.50亿元，占比24.77%，同比增26.95%[78] - 2023年ODM及经销营业收入12.28亿元，占比86.98%，同比降23.21%；直销营业收入1.84亿元，占比13.02%，同比增37.85%[78] - 宠物食品及其他销售量2023年为30,119.70吨，2022年为39,136.09吨；生产量2023年为30,233.66吨，2022年为38,711.68吨，同比减少21.90%；库存量2023年为2,452.07吨，2022年为2,338.11吨，同比增加4.87%[82] - 宠物食品及其直接材料2023年金额为800,870,969.36元，占营业成本比重70.35%，2022年金额为965,981,279.56元，占比71.79%，同比减少1.44%[83] - 宠物食品及其直接人工2023年金额为142,911,646.38元，占营业成本比重12.55%，2022年金额为161,645,391.38元，占比12.01%，同比增加0.54%[83] - 宠物食品及其制造费用 - 折旧费2023年金额为40,123,452.28元，占营业成本比重3.52%，2022年金额为35,837,740.35元，占比2.66%，同比增加0.86%[83] - 2023年销售费用为102,221,074.65元，同比增长18.03%[92] - 2023年管理费用为110,738,399.30元，同比减少8.45%[92] - 2023年财务费用为4,042,562.61元，同比减少112.11%，因汇兑收益较上期减少所致[92] - 2023年研发费用为29,037,273.27元，同比增长0.77%[92] - 2023年经营活动现金流入小计1,425,258,465.30元，较2022年的1,976,954,453.62元减少27.91%[97] - 2023年经营活动现金流出小计1,246,868,673.91元，较2022年的1,746,342,501.62元减少28.60%[97] - 2023年经营活动产生的现金流量净额178,389,791.39元，较2022年的230,611,952.00元减少22.65%[97] - 2023年投资活动现金流入小计91,148,461.64元，较2022年的324,841,995.05元减少71.94%[97] - 2023年投资活动现金流出小计245,387,994.77元，较2022年的602,436,724.39元减少59.27%[97] - 2023年投资活动产生的现金流量净额 -154,239,533.13元，较2022年的 -277,594,729.34元减少44.44%[97] - 2023年筹资活动现金流入小计167,789,572.96元，较2022年的334,579,422.33元减少49.85%[97] - 2023年筹资活动现金流出小计217,587,033.76元，较2022年的527,926,385.10元减少58.78%[97] - 2023年末货币资金8.16亿元，占总资产27.79%，较年初比重降1.03%[99] - 2023年末应收账款2.40亿元，占总资产8.18%，较年初比重升1.96%[99] - 2023年末固定资产7.14亿元，占总资产24.31%，较年初比重升4.43%[99] - 越南德信食品有限公司境外资产规模5.10亿元，占公司净资产17.38%，收益461.65万元[99] - 新西兰北岛小镇宠物食品有限公司境外资产规模5.83亿元，占公司净资产19.84%，收益 - 257.19万元[99] - 交易性金融资产期初8001.33万元，本期公允价值变动61.89万元，期末5063.23万元[102] - 截至报告期末，受限资产账面价值1.16亿元，含货币资金、固定资产和无形资产[103] - 报告期投资额7321.57万元，较上年同期降79.33%[104] - 2020年募集资金总额5.31亿元，累计变更用途比例12.69%，尚未使用0元[107] - 2021年募集资金总额7.20亿元，累计变更用途比例0%，尚未使用1.96亿元[107] - 公司非公开发行股票2020 - 2023年度分别使用募集资金42764.94万元、44.12万元、6377.75万元、701.58万元，累计投入49888.39万元[108] - 公司发行可转换公司债券2021 - 2023年度分别使用募集资金4820.34万元、23991.50万元、2619.99万元，累计投入31431.83万元[108] - 截至2023年12月31日，结余募集资金（含利息收入扣除银行手续费的净额）余额为19615.91万元[108] - 新西兰年产4万吨高品质宠物干粮新建项目募集资金承诺额13803.62万元，截至期末累计投入13448.51万元，投资进度97.43%[109] - 柬埔寨年产9200吨宠物休闲食品新建项目募集资金承诺额13850万元，截至期末累计投入13060.55万元，投资进度94.30%[109] - 城市宠物综合服务中心建设项目募集资金承诺额7250万元，调整后投资总额750万元，截至期末累计投入143.01万元，投资进度19.07%[109] - 柬埔寨年产2000吨宠物休闲食品扩建项目调整后投资总额6500万元，截至期末累计投入6936.32万元，投资进度106.71%[109] - 补充流动资金项目募集资金承诺额16300万元，截至期末累计投入16300万元，投资进度100.00%[109] - 新西兰年产3万吨高品质宠物干粮项目募集资金承诺额23650万元，截至期末累计投入6615.13万元，投资进度27.97%[109] - 新西兰年产4万吨高品质宠物干粮新建项目本报告期实现效益865.13万元，累计实现效益 - 1809万元[109] - 年产5万吨新型宠物食品项目承诺投资26,535.98万元，占比14.38%，预计2024年06月30日完成[111] - 补充流动资金项目承诺投资21,000万元，占比100.00%，于2021年12月31日完成[111] - 承诺投资项目小计为122,389.6万元[111] - 2023年4月24日，公司同意使用不超过25,000万元闲置募集资金暂时补充流动资金，5月8日转入22,000万元[112] - 2022年4月19日，公司同意使用不超过20,000万元闲置募集资金暂时补充流动资金，6月2日转入10,000万元，2023年4月25日归还[112] - 2023年4月24日，公司同意使用不超过10,000万元闲置募集资金进行现金管理，投资期限12个月内有效[112] - 截止2023年12月31日，22,000万元闲置募集资金用于补充流动资金尚未归还[112] - “新西兰年产4万吨高品质宠物干粮新建项目”未达预期效益，因部分不可控因素延缓前期进度[111] - “柬埔寨年产9200吨宠物休闲食品新建项目”未达预期效益，因产能在爬坡期产生折旧和运营费用[111] - “新西兰年产3万吨高品质宠物湿粮项目”延期至2025年12月31日，因当地建设标准高、资源匮乏等[111] - 柬埔寨年产2000吨宠物休闲食品扩建项目拟投入6500.63418万元，实际投入6936.32万元，投资进度达106.71%[117] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年宠物主粮、零食、营养品占宠物食品整体的比例分别为69.6%、26.2%、4.1%[40] - 2022年，66%的美国家庭拥有宠物，数量达8690万个，美国宠物行业总支出超1368亿美元，同比增长10.8%，宠物食品支出达581亿美元，占总支出42.5%，同比增长16.2%[42] - 摩根士丹利预测，到2030年美国宠物行业年增长率将达8%，支出或达2770亿美元[43] - 2023年46%的欧洲家庭拥有宠物，数量达9100万个，2022年欧洲市场宠物食品年销售额达291亿欧元，年销售量约1050万吨，同比增长3.5%，较过去三年平均水平增长5.1%，相关产品及服务年销售额达245亿欧元，同比增长超4.5%[43] - 2022年中国宠物食品市场规模为1136亿元，2015 - 2022年CAGR为19.0%，弗若斯特沙利文预计2026年市场规模增至1922亿元，2022 - 2026年CAGR为14.0%[44] - 2022年美国宠物食品市场规模为4067亿元人民币，中国宠物食品市场规模是美国的27.93%[44] - 2023年中国城镇犬猫数量为12155万只，其中犬5175万只，猫6980万只，同期美国宠物狗约6510万只，猫约4650万只[44] - 全球较为成熟的市场中，CR5市占率水平较高，基本被玛氏、雀巢