2026年农业行业投资策略 - 投资核心在于等待并捕捉行业拐点，回归基本面核心指标跟踪，在估值相对合理区间寻找切入点 [1] - 养殖板块持续强调攻守兼备，但区别于2025年以守为主基调，2026年更强调对未来潜在弹性的把握 [1] - 宠物板块经历估值回归，等待业绩增速恢复，投资机会将再次来临 [1] - 2026年农业行业投资机会可核心围绕生猪养殖以及宠物板块展开，强调核心指标跟踪及时点选择 [1] 生猪养殖板块 - 板块机会来源于产能变化所带来的猪价预期变化 [1] - 自2025年年度策略报告以来持续推荐猪周期攻守兼备逻辑，依托估值低位、股价低位，强调配置性价比 [1] - 随着2025年政策去产能的逐步推进，其反内卷催化效果的体现以及行业潜在亏损带来的产能去化，后续猪价预期或有所变化 [1] - 基于现有数据对猪价的预期仍较为悲观，但行业内部存在变化的可能，蕴含着投资机会 [1] - 重点推荐牧原股份、温氏股份等“大猪企”，以及天康生物、神农集团等“中小猪企”，积极关注德康农牧 [1] 宠物食品板块 - 板块基础逻辑来源于行业持续增长以及市占率提升空间显著两个方面 [2] - 当前宠物食品企业的基础逻辑依托于出口业务持续增长带来的业绩支撑 [2] - 估值逻辑依托于自有品牌的增速维持或超预期以及多品牌运营的复制能力 [2] - 对于处于高投入阶段的行业，出口增长是企业维持业绩的盾，自有品牌发展是提升未来市占率的矛 [2] - 在经历估值部分回归之后，建议择机重点关注中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份，积极关注源飞宠物 [2]

行业核心观点 - 中国宠物行业自21世纪以来进入高速增长期，宠物角色从看家护院转变为家庭情感伴侣，驱动行业繁荣 [1][9] - 城市化进程、人口结构变化及居民可支配收入增长是推动宠物消费市场多样化与个性化发展的核心动力 [1][9] - 宠物服务行业作为宠物经济关键组成部分，已形成涵盖医疗、美容、寄养、训练等多元化内容的产业格局 [1][9] 市场规模与增长 - 中国宠物服务行业市场规模从2015年的340.34亿元增长至2024年的1044.7亿元，年复合增长率为13% [1][9] - 中国宠物消费整体市场规模从2015年的978亿元增长至2024年的3002亿元，年复合增长率为13.27% [8] - 2024年宠物消费市场结构中，宠物食品占比52.8%为最大细分市场，宠物服务（含医疗）占比34.8%，宠物用品占比12.4% [8] 宠物数量基础 - 中国城镇宠物犬猫数量从2017年的8746万只增长至2024年的12411万只，年复合增长率为5.13% [5] - 犬数量从2017年的4990万只微增至2024年的5258万只，年复合增长率仅为0.75% [5] - 猫数量增长显著，从2017年的3756万只增至2024年的7153万只，年复合增长率达9.64% [5] 行业发展历程 - 中国宠物行业自1992年中国小动物保护协会成立后正式形成，开始倡导"宠物作为人类伴侣"理念 [5] - 行业历经三十年演进，从萌芽阶段进入服务内容不断丰富的快速成长期，并迈向多元化和精细化新阶段 [5] - 行业经历了从简单繁育交易到全面覆盖宠物全生命周期多元化服务的转变 [5] 行业产业链 - 产业链上游以宠物活体供应为起点，涵盖繁殖、品种改良及交易，市场集中度较低 [6] - 产业链中游包括宠物医疗、美容、训练、保险及殡葬等多元化服务领域 [6] - 产业链下游主要为服务具体场景，包括宠物馆、宠物医院、训练中心、殡葬服务中心等 [6][7] 行业竞争格局 - 医疗板块呈现双雄并立态势，新瑞鹏与瑞派凭借连锁化运营和综合服务能力占据领先地位 [10] - 美容、寄养等领域由宝仔屋、派多格等区域品牌深耕，通过连锁加盟模式扩大市场覆盖 [10] - O2O创新模式代表如爪爪科技，以平台化思路整合上门服务资源，推动行业服务升级 [10] 重点企业分析 - 北京旺时代宠物用品有限公司旗下"圣宠宠物连锁"构建了涵盖综合门店、洗护精品店、诊所及动物医院的四维服务体系 [10] - 圣宠宠物美容培训学校在北京、上海、成都设有直营基地，每年培养专业人才超过3000名 [10] - 沈阳千寻宠物医疗有限公司以"流浪动物救助"为核心，业务矩阵包括救助基地、医院、传染病中心等，截至2025年11月初共救助动物2699多只 [12] 行业发展趋势 - 服务智能化升级：智能穿戴设备、智能寄养系统、在线训练平台通过技术深度融合提升服务效率与质量 [12] - 服务内容精细化与情感化：宠物摄影、定制化训练、宠物殡葬等服务注重情感价值与个性化体验 [13] - 服务模式多元化与场景拓展：O2O服务平台、主题式宠物酒店、社区化服务模式构建完整的宠物生活服务生态 [14]

投资评级与目标 - 投资建议：给予"优于大市"评级，目标价为20元 [4] - 估值基础：基于对公司2025年略高于行业平均市盈率水平的预期，给予35倍市盈率，对应目标价20元 [4] - 盈利预测：预计公司2025年、2026年、2027年的每股收益分别为0.58元、0.76元、0.97元 [4] 核心观点与业务展望 - 自主品牌增长强劲：佩蒂股份宠物食品自主品牌保持增长，特别是在狗零食板块的地位进一步稳固 [1][4] - 营销成效显著：在2025年双11购物节期间，通过"爵宴×李佳琦爆品节"等营销举措，自主品牌收入获得较高增速，新型主粮和鸭肉零食等产品为主要增长点 [4] - 线上地位巩固：爵宴品牌在各平台的狗零食类目下巩固了头部位置，其风干粮、零食罐、冻干零食和饼干类零食在单品排名中表现突出 [4] 财务表现与预测 - 收入波动与增长：2024年营业总收入为1,659百万元，同比增长17.6%，预计2025年收入为1,604百万元，同比小幅下降3.3%，但2026年预计将增长28.5%至2,062百万元 [3] - 盈利能力改善：2024年归母净利润为182百万元，同比大幅扭亏为盈（2023年亏损11百万元），预计2025年净利润为144百万元，2026年将增长31.1%至188百万元 [3] - 利润率提升：销售毛利率从2023年的19.3%提升至2024年的29.4%，并预计将维持在29%以上的水平 [6] 战略发展与竞争优势 - 聚焦中高端赛道：公司注重自主品牌发展，持续布局中高端宠物食品赛道，认为持续增长需要自有工厂完全生产、强大的自主品牌营销能力和领先的研发投入等多重能力支撑 [4] - 产品线拓展：公司主推爵宴旗下的爵宴风干粮和源力碗烘焙粮两款主粮产品，主粮产品占比有望进一步提升 [4] - 海外市场多元化：尽管2025年前三季度美国关税政策使代工业务收入承压，但公司积极拓展欧洲等其他区域客户，第四季度ODM业务订单同比环比均改善，2026年非美国订单数额有望进一步提升 [4]

饲料板块整体市场表现 - 11月20日饲料板块整体下跌1.6%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为天马科技，跌幅达9.90% [1][2] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中大北农成交额最高，达3.42亿元 [1] 个股价格与成交情况 - 天马科技跌幅最大为9.90%，收盘价15.02元，成交量为71.19万手，成交额高达10.94亿元 [2] - 海大集团股价相对稳定，微涨0.02%，收盘价58.55元，成交额2.12亿元 [1] - 跌幅较大的个股包括自洋股份下跌8.60%，起起使下跌8.24%，金新农下跌3.82% [2] - 多只个股成交量显著，大北农成交量82.14万手，傲农生物成交量36.69万手，唐人神成交量33.77万手 [1] 板块资金流向分析 - 饲料板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为4.98亿元 [2] - 游资资金净流入2.59亿元，散户资金净流入2.39亿元，显示内部资金流向分化 [2] - 个股资金流向差异明显，海大集团主力净流入700.35万元，主力净占比3.30% [3] - 天马科技主力净流出274.64万元，但游资净流入达3394.64万元，游资净占比8.61% [3] - 邦基科技主力净流出494.46万元，主力净占比-10.68%，但散户净流入427.69万元 [3]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 农业板块配置价值明显上升，农业股的上涨或经历情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS、PE双击三个阶段，目前或处于第二阶段早期 [14] - 行业政策深刻转型，转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股更考量科技含量、模式创新及兼顾农民利益的能力 [4] - 多重属性如“对抗型资产溢价”、产业逻辑相对独立、保护农民收入需要及板块估值处于历史低位，共同提升板块配置价值 [14] 生猪板块 - 本周猪价持续弱势，价格为11.85元/kg，全行业处于亏损状态，生猪均重上涨至128kg [3][18] - 10月能繁母猪存栏降幅扩大，但协会数据显示10月重点种猪企业二元母猪存栏环比增长0.2%，同比增长9.0%，后备母猪存栏环比增1.1%，同比增2.1%，市场对因现金流亏损时间较短带来的产能去化存有疑虑 [3][18] - 预计后续猪价压力较大，叠加冬季疫病影响，产能去化逻辑或逐步加强 [3][18] - 政策层面，生猪产能调控方向明确，旨在维护猪价稳定，行业产能调控力度或继续加大，成本领先、联农带农的企业有望享受超额利润与估值溢价 [4][19] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等 [4][19] 肉鸡板块 - 11月16日烟台鸡苗报价3.60元/羽，环比上涨2.9%，同比下降18.2%；毛鸡价格3.50元/斤，环比上涨1.5%，同比下降7.9% [5][19] - 白羽鸡行业面临“高产能、弱消费”矛盾，亏损倒逼种鸡场缩减产能，出现“抽毛蛋”现象，产业链一体化企业及合同订单养殖企业或进一步扩大市场份额 [5][19] - 建议沿两条主线关注ROE改善且有持续性的标的：一是优质进口种源龙头如益生股份，二是全产业链龙头如圣农发展 [5][19] 饲料板块 - 本周水产品价格略有下跌，普水类如草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化为+4%/-7%/-11%/-26%，环比变化为-1.9%/-6.4%/-0.7%/+7.2%；特水类如叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比变化为+27%/-21%/-15%/-11%，环比变化为+0.3%/-0.7%/-4.4%/+6.6% [6][20] - 重点推荐海大集团，因国内行业回暖、2024年管理效果显现、产能利用率提升带动量利增长，同时出海价值链模式已跑通并加快产能建设，有望超预期增长 [7][8][20] 宠物板块 - 2025年天猫宠物类目排行榜显示行业集中度持续提升，头部品牌优势明显，前5品牌格局稳定，鲜朗上升至第一，乖宝旗下麦富迪、弗列加特位居前三，新上榜品牌包括许翠花（依依）、领先（中宠）、皇家处方粮 [9][21] - 乖宝旗下品牌表现强势，麦富迪在多个细分榜单名列前茅，弗列加特排名显著提升；中宠旗下领先品牌首度上榜，排名快速提升 [9][21] - 宠物食品行业呈现“一超多强”格局，头部公司优势断层领先但彼此间竞争加剧，预计价格竞争与营销加大可能导致利润率承压，但销售增速维持高增 [11] - 宠物主粮行业具有马太效应，品牌信赖度建成后具备高粘性、高复购特性，2024年行业CR5仅为19%，预计未来5年内有望提升至近40% [11] - 推荐出海高速发展、自主品牌崛起的中宠，持续关注源飞宠物、佩蒂股份、依依股份，长期看好乖宝 [12] 农产品板块 - 美国农业部11月供需报告小幅下调单产和产量，基本符合预期，同时将出口下调0.5亿蒲式耳，报告后美豆价格大幅下跌，14日收于1122.5美分/蒲式耳 [13][25] - 国内市场受成本端抬升影响，但国内大豆库存高位、供应充足，下游饲料企业库存较高需求有限，预计粕类市场进一步上涨动力减弱 [13][25] 市场表现 - 本周（11月10日-11月14日）农林牧渔（申万）指数收于3050点，相比上周上涨2.70%，表现优于沪深300指数（下跌1.08%），其中农产品加工板块表现最好，上涨6.40% [26]

佩蒂股份 (300673) 核心观点 - 投资建议维持“增持”评级，目标价20元，对应2025年35倍PE [2] - 预计2025/2026/2027年EPS分别为0.58/0.76/0.97元 [2] - 公司总市值为4611百万元 [1] 佩蒂股份业务表现与展望 - 自主品牌在2025年双11期间取得较高增速，爵宴品牌在狗零食类目下巩固了头部位置 [2] - 公司主推爵宴风干粮、源力碗烘焙粮等主粮产品，主粮占比有望进一步提升 [3] - 新西兰自主品牌主打高端价格带，预计2026年进入国内市场 [3] - 2025年前三季度受美国关税政策影响，代工业务收入承压，但第四季度ODM业务订单同比及环比均改善 [3] - 公司积极拓展欧洲等区域客户，2026年非美国订单数额有望进一步提升 [3] 爱奇艺 (IQ.O) 核心观点 - 投资建议维持“增持”评级，目标价2.73美元，参考可比公司给予2026年18倍PE [5] - 调整2025-2027年营业收入预测至273/289/299亿元，经调整净利润为0.9/10.4/15.6亿元 [3][5] 爱奇艺财务与运营表现 - 2025年第三季度实现收入66.8亿元，同比下降8%，环比上升1% [5] - 第三季度毛利率为18.2%，同比下降3.8个百分点，环比下降2.0个百分点 [5] - 第三季度经调整经营利润为-0.22亿元，经调整净利润为-1.48亿元 [5] - 第三季度会员服务收入为42.1亿元，同比下降3.5%，环比上升3.0% [6] - 第三季度广告收入为12.4亿元，同比下降7.2%，环比下降2.5% [6] - 海外业务表现强劲，第三季度总收入和会员收入实现过去两年最高的同环比增长，泰国为最成功市场 [6] - 目前海外内容超过70%的推广素材通过人工智能生成 [6] 健康元 (600380) 核心观点 - 投资建议维持“增持”评级，目标价上调至15.26元，对应2025年归母净利润20倍估值 [16] - 预测2025-2027年营业收入分别为156.98/160.12/165.30亿元，归母净利润分别为13.96/14.54/15.38亿元 [16] - 公司总市值为22155百万元 [16] 健康元战略与业务进展 - 公司核心战略聚焦呼吸领域，已布局超过10款1类创新药 [16] - 创新药玛帕西沙韦胶囊上市推进顺利，其干混悬剂（儿童剂型）已获准豁免Ⅱ期临床 [16] - TSLP单抗用于COPD治疗，II期临床进展顺利，国内开发进度领先 [16] - 国际化进展顺利，越南IMP公司收购项目及印尼工厂项目稳步推进 [17] - 已在菲律宾、荷兰设立子公司，搭建东南亚及欧盟市场销售与注册体系 [18] 中国海诚 (002116) 核心观点 - 投资建议维持“增持”评级，目标价15.4元，对应2025年20倍PE [20] - 公司总市值为5114百万元 [20] 中国海诚财务与经营数据 - 2025年前三季度营收43.2亿元，同比增长0.7%；归母净利润2.3亿元，同比增长10.0% [21] - 2025年前三季度毛利率为14.5%，同比下降0.5个百分点；归母净利率为5.4%，同比上升0.4个百分点 [21] - 2025年前三季度新签合同55.3亿元，同比增长1.5%，其中工程总承包业务新签41.4亿元，占比74.8% [22] - 分行业看，制浆造纸新签23.0亿元，同比增长31.6%，占比41.7%；市政新签1.7亿元，同比增长149.6% [23] - 境外新签合同17.5亿元，同比增长44.2%，占比31.7% [24] - 公司积极开拓合成生物、新能源、新材料、环保等战新产业 [25] 富途控股 (FUTU.O) 核心观点 - 投资建议维持“增持”评级，目标价214.39美元，对应2025年21.44倍PE [27] - 2025年第三季度营收/归母净利润为164.08/79.47亿港元，同比分别增长79.17%/122.55% [27] - 公司总市值为186715百万美元 [26] 富途控股业务表现 - 2025年第三季度新增有资产客户数25.4万人，有资产客户数较2024年同期上升55.87% [28] - 第三季度客户资产规模同比增长79%至1.24万亿港元 [28] - 第三季度总交易额同比增长122.20%至10.71万亿港元，推动经纪业务收入同比增长95.70%至78.03亿港元 [28] - 第三季度利息收入同比增长59.39%至74.04亿港元 [28] 海信家电 (000921) 核心观点 - 投资建议维持“增持”评级，下调目标价至35.85元，对应2025年15倍PE [32] - 下调2025-2027年归母净利润预测至33.07/36.88/40.63亿元 [32] - 公司总市值为35868百万元 [32] 海信家电经营状况 - 2025年前三季度实现营业收入715.33亿元，同比增长1.35%；归母净利润28.12亿元，同比增长0.67% [32] - 2025年第三季度家用空调行业内销同比增长41%，外销同比下降20% [33] - 2025年第三季度毛利率为20.2%，同比上升0.2个百分点；归母净利率为3.31%，同比下降0.23个百分点 [33] - 中央空调行业2025年第三季度内销同比微降0.1% [33] 宏观与策略观点 - 宏观专题探讨2025年汇率升值预期，指出升值过程并非畅通无阻，核心支撑因素是外贸企业结汇倾向的趋势性扭转 [10] - 策略观察指出美国政府停摆结束，停摆造成约110亿美元经济损失，并延迟了重要经济数据发布 [12][13] - 国内政策聚焦互联网平台反垄断、二手车出口管理、促进民间投资等 [13] - 资本市场政策关注提升市场稳定性、实施适度宽松货币政策、规范公募基金等 [14] 电子封装与键合技术产业观点 - 材料革新与工艺迭代驱动性能提升，纳米银烧结、高分子基金属复合材料等新型材料加速落地 [35] - 混合键合、无助焊剂键合等技术推动3D封装、异构集成向高密度、高可靠性方向突破 [35] - 5G、AI、汽车电子等领域对芯片散热效率、信号传输速度提出更高要求，先进封装成为提升算力性价比的重要路径 [35] - 国际厂商在高端设备领域占主导，国内企业正切入高端赛道，技术自主可控成为产业竞争焦点 [35]

券商目标价涨幅排名 - 易瑞生物获华创证券推荐 目标价15.00元 较最新收盘价有44.37%上涨空间 属于医疗器械行业[1][2] - 中国海诚获国泰海通证券增持评级 目标价15.40元 有40.26%上涨空间 属于专业工程行业[1][2] - 健康元获国泰海通证券增持评级 目标价15.26元 有26.01%上涨空间 属于化学制药行业[1][2] - 伊利股份获华创证券强推评级 目标价36.00元 有21.70%上涨空间[2] - 海天味业获中信证券评级 目标价46.00元 有21.69%上涨空间[2] 券商推荐家数排名 - 11月19日共有37家上市公司获得券商推荐[2] - 伊利股份获得3家券商推荐 收盘价29.58元 属于饮料乳品行业[2][3] - 南方航空和易瑞生物各获得1家券商推荐[2] 券商首次覆盖公司 - 11月19日券商共给出6次首次覆盖评级[3] - 潮宏基获首创证券买入评级 属于饰品行业[3][4] - 海容冷链获兴业证券增持评级 属于通用设备行业[3][4] - 风华高科获中邮证券买入评级 属于元件行业[3][4] - 华亚智能获华龙证券增持评级 属于半导体行业[3][4] - 华工科技获开源证券买入评级 属于自动化设备行业[3][4] - 兆易创新获财信证券买入评级 属于半导体行业[4]

投资评级与目标价格 - 投资评级为“增持” [6][13] - 目标价格为20.00元 [6][13] - 当前价格为18.11元 [7] 核心观点 - 公司自主品牌宠物食品保持增长，狗零食板块地位稳固 [2][13] - 积极拓展欧洲等区域海外客户，推动海外新增订单增长 [2][13] - 公司生产技术领先，自主品牌取得突破，海外客户积极开拓 [13] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入1,659百万元，同比增长17.6% [4] - 2024年归母净利润182百万元，同比大幅增长1,742.8% [4] - 预计2025年归母净利润144百万元，同比下降21.2% [4] - 预计2026年归母净利润188百万元，同比增长31.1% [4] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为0.58/0.76/0.97元 [4][13] - 2024年销售毛利率29.4%，预计2025-2027年维持在29.1%-30.0% [14] 业务运营亮点 - 2025年双11期间自主品牌通过营销举措取得较高收入增速 [13] - 爵宴品牌在狗零食类目巩固头部位置，多款单品表现突出 [13] - 公司注重自主品牌发展，布局中高端宠物食品赛道 [13] - 主推爵宴风干粮、源力碗烘焙粮等主粮产品，主粮占比有望提升 [13] - 新西兰自主品牌主打高端价格带，预计2026年进入国内市场 [13] 海外业务动态 - 2025年前三季度受美国关税政策影响，代工业务收入承压 [13] - 积极拓展欧洲等区域客户，第四季度ODM业务订单同比环比改善 [13] - 2026年非美国订单数额有望进一步提升 [13] 市场表现与估值 - 总市值4,506百万元，总股本249百万股 [7] - 52周股价区间12.85-19.42元 [7] - 近1个月股价下跌3%，近3个月上涨8%，近12个月上涨19% [11] - 当前市盈率(2024年)24.73倍，预计2025年31.37倍 [4] - 目标价基于2025年35倍市盈率，略高于行业平均 [13]

行业投资评级 - 维持行业“强于大市”的投资评级 [1][8][55] 核心观点 - 行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归 [8][55] - 生猪养殖板块预计2025年下半年进入供需双增局面，行业龙头将受益于产能去化 [54] - 宠物食品行业受益于人口结构变化和居民生活水平提升，市场规模仍有较大增长空间，线上占比提升和国产替代趋势深化 [55] - 种业板块法规政策密集出台，生物育种商业化政策明朗，当前具备明显投资价值 [54] 行情回顾 - 2025年10月农林牧渔（中信）指数上涨0.19%，跑赢沪深300指数约0.19个百分点 [8][11] - 子行业中林木加工板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前 [8][11] - 行业ETF最高涨幅1.67%，可转债中湘佳转债上涨0.74% [14][15] 畜禽养殖行业数据跟踪 生猪养殖 - 2025年10月全国生猪（外三元）交易均价11.52元/公斤，环比下跌11.46%，同比下跌34.77% [8][16] - 10月7公斤外三元仔猪出栏均价171.65元/头，环比下降38.86% [16] - 2025年9月末能繁母猪存栏量4035万头，同比-0.66%，仍高于正常保有量135万头 [17] - 10月生猪自繁自养理论盈利均值-209.67元/头，仔猪育肥理论盈利均值-348.38元/头 [19] - 牧原股份10月商品猪头均收入约1460元/头，温氏股份、天邦食品、大北农出栏量同比增速均超40% [25][27] 白羽鸡 - 2025年10月白羽肉鸡均价3.38元/斤，环比下滑0.29% [8][26] - 10月白羽肉鸡鸡苗均价3.45元/羽，环比上涨2.37% [26] - 10月肉鸡养殖盈利预估值为-0.50元/只，环比上涨1.92% [29] 宠物食品 - 2025年“双十一”全周期宠物食品销售总额94亿元，同比增长59.3% [8][35] - 2025年9月宠物食品出口数量3.05万吨，同比增长18.78%；1-9月累计出口26.09万吨，同比增长7.55% [8][32] - 京东宠物双十一期间新用户同比增长25%，PLUS用户同比增长29% [35] - 天猫国际“自营萌宠社”双十一期间超350万铲屎官购买产品，88VIP用户占比近8成 [36] 主要农产品价格 - 2025年10月玉米现货价格震荡下行，小麦现货价格偏强震荡，豆粕现货价格先跌后涨，菜粕现货价格偏弱震荡 [37][38] 行业动态及公司要闻 - 国家发改委、市场监管总局印发《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》 [44] - 2026年粮食进口关税配额总量公布：小麦963.6万吨、玉米720万吨、大米532万吨 [44] - 2025年9月我国进口粮食1582.6万吨，1-9月累计进口10672.8万吨，同比下降16% [44] - 河南省出台《加快畜牧业转型升级高质量发展若干政策措施》，提出15条措施 [51] 投资建议 - 生猪养殖建议关注牧原股份（002714） [54] - 种业建议关注秋乐种业（831087），其主推品种秋乐368有望于2025年通过品种审定 [54] - 宠物食品建议关注乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673） [55]

2025年双11宠物消费表现 - 乖宝宠物自有品牌全网销售额近11亿元，创同期新高，累计发货超880万单 [1] - 乖宝宠物旗下麦富迪品牌销售额突破6.88亿元，同比增长35%，弗列加特品牌销售额突破3.35亿元，同比增长51% [1] - 中宠股份、佩蒂股份等龙头企业核心品牌销售额均实现增长，印证宠物食品市场需求旺盛 [1] 主要品牌双11销售排名 - 乖宝宠物麦富迪品牌在京东双11干粮、零食多个子类中稳居TOP2，并拿下零食双类目第一 [2] - 中宠股份旗下顽皮、ZEAL品牌在零食类目中稳定上榜，ZEAL作为进口高端品牌表现亮眼 [2] - 佩蒂股份旗下爵宴品牌在狗零食类目中排名第2，在咀嚼类零食具备明显优势 [2] 宠物市场规模与消费趋势 - 2025年中国宠物市场规模预计将突破8114亿元，宠物食品是核心驱动力 [3] - 80后、90后养宠人倾向于通过线上渠道购买，直播电商表现亮眼，消费决策日益理性与精细 [3] - 养宠人群正从"基础喂养"迈入"精致养宠"新阶段，天猫平台宠物行业规模与食品成交额持续攀升 [3] 企业战略布局与发展方向 - 中宠股份在全球建成超22间现代化生产基地，持续推进自主品牌"出海"并获得市场认可 [4] - 佩蒂股份看好宠物烘焙粮前景，加大主粮研发投入，温州工厂烘焙粮产线已于第三季度投产 [4] - 国产品牌从性价比优势转向技术优势，具备用户洞察与快速迭代能力的企业有望持续领跑 [4]