板块整体表现 - 饲料板块在10月27日整体上涨1.16%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为金新农，涨幅达5.49% [1] - 从资金流向看，板块主力资金净流入1.32亿元，游资资金净流入1586.48万元，而散户资金净流出1.48亿元 [2] 领涨个股表现 - 金新农收盘价为4.80元，涨幅5.49%，成交量为36.90万手，成交额为1.73亿元 [1] - 天康生物涨幅为5.34%，收盘价7.89元，成交量为50.66万手 [1] - 天马科技上涨4.15%，收盘价14.06元，成交额为3.02亿元 [1] - 傲农生物上涨4.03%，收盘价5.16元，成交额高达4.51亿元 [1] 资金流向分析 - 天马科技获得主力资金净流入3481.49万元，主力净占比为11.54% [3] - 天康生物主力资金净流入3278.28万元，主力净占比8.30% [3] - 海大集团主力资金净流入3037.89万元，主力净占比6.63% [3] - 粤海饲料主力净流入741.23万元，但其主力净占比最高，达到16.59% [3] 下跌及平盘个股 - 乖宝宠物当日下跌2.04%，收盘价70.48元，成交额4.56亿元 [2] - 佩蒂股份下跌1.89%，收盘价17.09元 [2] - 路德环境微跌0.05%，收盘价19.36元 [2]

行业投资评级 - 报告对农业行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 报告认为在二次育肥及需求传导下，生猪价格已企稳，但反弹力度可能有限 [2] - 政策与市场合力正推动生猪养殖行业产能去化，有助于未来板块业绩长期提升 [3] - 生猪存栏量回升有望提振饲料、动保等后周期板块需求 [3] - 种植链方面，粮价上行趋势已确立，种植及种业基本面向好 [3] - 宠物食品行业处于增量、提价逻辑持续落地阶段，海外市场增长强劲，国产品牌认可度提升 [3] 行业基本面情况总结 生猪市场 - 10月24日全国外三元生猪均价为11.82元/公斤，周环比上涨5.82% [10] - 15公斤仔猪均价17.66元/公斤，周环比下跌1.83% [10] - 商品猪出栏均重为127.9公斤，周环比下跌0.35公斤 [10] - 全国冻品库容率为17.26%，环比上升0.24个百分点 [10] - 肥猪价格逼近11元/公斤，7kg断奶仔猪价格下跌至150元/头左右，行业陷入全面亏损 [7] - 猪价持续下跌后，部分养殖户入场二次育肥带动价格企稳，但供给压力未发生本质好转，北方需求回升有限，南方腌腊消费尚未启动，供强需弱格局延续 [10] 白羽肉鸡市场 - 截至10月24日，白羽肉毛鸡价格为6.88元/公斤，周环比上升0.15% [13] - 鸡苗价格3.32元/羽，周环比上涨0.91% [13] - 毛鸡供应充足，但部分地区社会鸡源有限，养殖户有挺价惜售现象；鸡苗订单尚可，规模场积极挺价支撑苗价 [13] 黄羽肉鸡市场 - 黄羽肉鸡价格持续偏强，其中快大鸡价格6.36元/斤，中速鸡价格7.09元/斤，慢速鸡价格8.29元/斤 [21] 饲料原料市场 - 截至10月24日，玉米现货均价为2,248.63元/吨，环比下跌0.64% [23] - 小麦现货均价为2,466.17元/吨，环比上涨0.58% [23] - 豆粕现货均价为3,034.29元/吨，环比上涨1.36% [23] - 玉米市场处于新粮集中上量阶段，华北及东北产区收割进入尾声，丰产压力持续释放，深加工企业压价策略延续 [23] 大宗农产品市场 - 截至10月24日，国内天然橡胶期货价格为15,335元/吨，周环比上涨4.36% [30] - 青岛地区橡胶库存43.41万吨，周环比减少1.84万吨，其中一般贸易库存36.34万吨，周环比减少1.72万吨，保税区库存7.07万吨，周环比减少0.12万吨 [30] - 主产区进入产胶旺季，但补库周期启动存在滞后性，当前库存绝对水平不高，预计本轮补库力度有限 [30] 投资建议 - 看好生猪养殖板块，相关标的包括牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等 [3] - 关注后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，相关标的包括海大集团、瑞普生物等 [3] - 种植链方面，粮价上行趋势确立，大种植投资机会凸显，相关标的包括苏垦农发、北大荒、海南橡胶、隆平高科等 [3] - 宠物板块成长持续兑现，相关标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [3] 市场表现 - 本周（2025/10/20-2025/10/24）申万农林牧渔指数收于2,889.08，周下跌1.36%，跑输上证综指4.24个百分点，跑输沪深300指数4.6个百分点 [38] - 子板块中，渔业周涨跌幅2.62%，农产品加工1.04%，种植业0.80%，动物保健-0.39%，畜禽养殖-2.15%，饲料-4.57% [38] - 个股市值70亿元以上公司中，周涨幅前5名分别为益生股份（6.12%）、深粮控股（4.23%）、安德利（4.20%）、新五丰（1.75%）及罗牛山（1.51%） [40]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 生猪养殖亏损叠加政策、疫病等多因素催化，能繁母猪存栏去化进程或加速，生猪板块进入黄金布局时点 [31] - 肉牛养殖端补栏谨慎，存栏环比下降或拉长行业景气上行周期 [4][28] - 宠物板块受益于消费升级与关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化 [32][34] - 饲料板块国内受益于禽畜后周期，海外强劲需求对价格形成支撑 [31] - 转基因产业化扩面提速，行业龙头企业有望率先受益 [32] - 白羽肉鸡需求趋势向上，但供给端受海外禽流感及关税政策扰动，存在不确定性 [32] 周观察：生猪与肉牛产业动态 - 截至2025年10月24日，全国生猪均价为11.81元/公斤，周环比上涨0.63元/公斤，但同比下跌5.74元/公斤 [3][12] - 生猪出栏均重为127.90公斤/头，周环比下降0.35公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.78元/公斤 [3][12] - 2025年10月10-20日，行业二次育肥占实际销量比重为2.09%，环比提升1.07个百分点，二育栏舍利用率为44.8%，环比提升12.8个百分点 [3][17] - 2025年9月能繁母猪存栏量为4035万头，环比下降0.07%，同比下降0.66% [3][17][21] - 截至2025年10月24日，牛肉批发价为66.61元/公斤，月环比上涨0.68%，同比上涨9.14% [4][28] - 2025年第三季度肉牛存栏量为9932万头，环比下降0.6%，同比下降2.4% [4][28] 周观点：细分板块投资逻辑 - **生猪养殖**：生猪及仔猪均陷入亏损，仔猪价格跌破成本线，叠加去产能调控政策、环保监管趋严及冬季疫病高发，主被动去化有望加速 [31] - **饲料**：2010-2024年，中国饲料产量由1.62亿吨提升至3.15亿吨，复合年增长率为4.86%，总产值由0.49万亿元提升至1.26万亿元，复合年增长率为6.94% [31] - **宠物**：2024年城镇犬猫消费市场规模为3002亿元，同比增长7.5%，预计2025-2027年增速保持在10%以上 [32] - **转基因**：2024年1月多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书，种业振兴配套政策不断完善 [32] - **白羽肉鸡**：2014-2024年，中国畜禽肉类中禽肉消费占比由19.6%提升至26.3%，2024年白羽肉鸡屠宰量为86.46亿只，同比增长2.57% [32] 本周市场表现 - 报告期内（2025年10月20日至10月24日），上证指数上涨2.88%，农业指数下跌1.36%，跑输大盘4.24个百分点 [5][35] - 子板块中渔业板块领涨 [5][35] - 个股方面，*ST佳沃（+11.02%）、众兴菌业（+9.20%）、粤桂股份（+8.36%）涨幅居前 [5][40] 本周价格跟踪 - **生猪**：10月24日全国外三元生猪均价11.82元/公斤，周环比上涨5.82%；仔猪均价17.66元/公斤，周环比下跌1.83%；自繁自养头均利润为-185.68元，周环比改善24.12% [43] - **白羽鸡**：鸡苗价格3.32元/羽，周环比上涨0.91%；毛鸡价格6.88元/公斤，周环比上涨0.15% [43] - **牛肉**：批发价66.21元/公斤，周环比上涨0.21% [43] - **大宗农产品**：玉米期货结算价2134.00元/吨，周环比上涨0.28%；豆粕期货结算价2339.00元/吨，周环比上涨0.04% [43][56] 行业数据与新闻 - **肉类进口**：2025年9月猪肉进口量为8.00万吨，同比下降22.5%；鸡肉进口量为0.71万吨，同比下降75.2% [59][60][63] - **饲料产量**：2025年9月全国工业饲料总产量为3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5.0% [41][61][65] - **政策动态**：农业农村部预计生猪及猪肉价格在四季度中后期有望止跌回升、窄幅波动 [41]

板块整体表现 - 饲料板块在10月24日整体下跌0.17%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02% [1] - 板块内个股表现分化，天马科技领跌，跌幅为4.66% [1][2] - 板块资金面呈现主力资金净流出1.54亿元，而游资和散户资金分别净流入5579.44万元和9774.24万元 [2] 领涨个股表现 - 中宠股份涨幅最大，为3.74%，收盘价54.36元，成交额5.26亿元，主力资金净流入1227.59万元，净占比2.33% [1][3] - 播恩集团上涨0.77%，收盘价13.03元，成交额3130.59万元，主力资金净流入204.14万元，净占比6.52% [1][3] - 佩蒂股份微涨0.40%，收盘价17.42元，成交额9174.80万元，主力资金净流入15.65万元 [1][3] 领跌个股表现 - 天马科技跌幅最深，达4.66%，收盘价13.50元，成交额3.09亿元 [2] - 乖宝宠物下跌1.77%，收盘价71.95元，成交额5.29亿元 [2] - 金新农下跌1.73%，收盘价4.55元，成交额9197.10万元 [2] 个股资金流向 - 禾丰股份获得主力资金净流入553.30万元，净占比高达12.23% [3] - 百洋股份遭遇主力资金净流出258.27万元，同时游资净流出1494.92万元，净占比-13.92% [3] - 海大集团主力资金净流出298.29万元，游资净流出2373.57万元，但散户资金净流入2671.86万元 [3]

10月22日，佩蒂股份盘中下跌2.10%，截至09:56，报18.18元/股，成交2289.22万元，换手率0.77%，总 市值45.24亿元。 资金流向方面，主力资金净流出174.35万元，特大单买入167.90万元，占比7.33%，卖出0.00元，占比 0.00%；大单买入210.63万元，占比9.20%，卖出552.88万元，占比24.15%。 佩蒂股份今年以来股价涨4.55%，近5个交易日跌3.30%，近20日跌1.46%，近60日涨13.98%。 资料显示，佩蒂动物营养科技股份有限公司位于浙江省温州市平阳县水头镇工业园区宠乐路2号，成立 日期2002年10月21日，上市日期2017年7月11日，公司主营业务涉及宠物食品的研发、生产和销售。主 营业务收入构成为：宠物食品98.05%，其他1.95%。 佩蒂股份所属申万行业为：农林牧渔-饲料-宠物食品。所属概念板块包括：宠物经济、小盘、小红书概 念、出海概念等。 截至10月10日，佩蒂股份股东户数1.78万，较上期减少0.88%；人均流通股9119股，较上期增加0.88%。 2025年1月-6月，佩蒂股份实现营业收入7.28亿元，同比减少13.94%；归 ...

行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][9] 核心观点 - 生猪行业进入调控期，政策具有持续性，看好低成本头部猪企的价值重估机会 [1][16] - 家禽板块基本面有望改善，需关注周期边际变化 [2][27] - 动保行业竞争格局有望优化，非洲猪瘟疫苗临床试验推进是关键进展 [3][35] - 宠物经济持续火热，国产品牌处于快速发展阶段 [9][55] - 转基因种子商业化进程持续推进，饲料行业集中度有望提升 [7][8][46] 生猪板块 - 政策调控持续深化，旨在使猪价恢复合理区间，调控模式预计为“调控-加码-修正” [1][16] - 短期猪价仍面临下行压力，因下半年出栏量可能增加及大猪库存有待消化 [1][16] - 2025年8月末能繁母猪存栏4038万头，环比下降0.1% [15] - 2025年8月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，同比增加29.6% [15] - 投资机会主要来自低成本企业的业绩兑现和分红提升带来的价值重估，首推牧原股份、温氏股份 [1][16] 家禽板块 - 2025年9月白羽鸡祖代更新量为13.68万套，2025年1-9月累计祖代更新80.33万套 [2][27] - 2024年祖代雏鸡更新150.07万套，其中进口占比45%，自繁占比55%；2025年前三季度进口占比下降至41%，自繁占比升至59% [2][27] - 进口种源来自法国，品种包括哈伯德、AA、罗斯祖代 [2][27] - 2025年10月18日白羽鸡商品代鸡苗价格3.40元/只，毛鸡价格3.40元/斤，鸡肉综合售价8572元/吨 [25] - 推荐圣农发展、立华股份 [2][27] 动保板块 - 行业竞争格局有望改善，农业农村部支持优化兽药产业结构，鼓励创新与淘汰落后产能 [3][35] - 非洲猪瘟亚单位疫苗取得临床批件，临床试验时间约5-6个月，是商业化进程的关键环节 [3][35] - 基于格局改善和疫苗进展，推荐科前生物、瑞普生物 [3][35] 种植板块 - 2025年10月17日全国玉米现货价2181元/吨，周环比下降1.5%；全国小麦现货均价2452元/吨，周环比上升0.3% [39] - 2025年10月17日全国猪粮比价为4.95 [39] - 2025年8月进口谷物及谷物粉160万吨，同比下降41.4%，其中玉米进口量同比下降90.7% [39] - 转基因种子商业化利好研发领先企业，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [7][44] 饲料板块 - 2025年10月17日育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，月环比下降10元/吨 [45] - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8% [45] - 饲料中玉米用量占比32.9%，豆粕用量占比14.3% [45] - 行业集中度有望持续提升，推荐海大集团 [8][46] 宠物板块 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5% [55] - 宠物猫消费市场规模1445亿元，同比增长10.7%，增速高于宠物犬市场 [55] - 2024年宠物犬猫数量1.24亿只，单只犬年消费2961元，单只猫年消费2020元 [55] - 2025年9月部分国产品牌增长强劲，如乖宝宠物旗下弗列加特同比增85% [55] - 推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，以及宠物医疗板块的瑞普生物 [9][56] 行业表现与重点公司 - 截至2025年10月17日，农林牧渔行业近1月表现-5.1%，近3月表现6.7%，近12月表现19.7% [4] - 报告列出了12家重点公司的盈利预测与估值，投资评级均为“买入” [10][64]

证券日报网讯佩蒂股份（300673）10月15日在互动平台回答投资者提问时表示，公司出口业务大部分采 用FOB模式，即根据与客户签订的销售合同或订单，完成相关产品生产，完成出口报关手续并将货物装 船后，公司确认收入，船运费由买方承担。另有小部分出口业务采取DAP形式，公司负责将货物运到对 方指定的地点。预计港口费不会对公司当期业绩产生重大影响，公司一直对此事项保持密切关注。 ...

核心观点 - 鸡鸭肉等原材料价格下跌有利于公司生产成本下降和毛利率提升 [1] - 公司通过研发创新、管理创新和提升经营效率以促进健康发展 [1] 原材料成本影响 - 鸡鸭肉是公司产品重要的原材料 其价格变化对生产成本产生较大影响 [1] - 原材料价格下跌导致生产成本下降 有利于毛利率的提升 [1] 公司经营策略 - 公司持续通过研发创新和管理创新向市场推出高品质宠物食品 [1] - 公司致力于提升经营效率 降低成本费用以促进健康发展 [1]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][4] 核心观点 - 2025年前三季度农林牧渔板块重点公司业绩合计同比下滑47%，但部分子板块单三季度业绩有显著增长 [4] - 行业呈现“养殖盈利分化，后周期景气，宠食龙头境内延续高增”的特点 [4] - 生猪养殖行业性亏损再现，禽养殖景气分化，动物保健和宠物食品境内业务维持较高增长 [4] 细分行业总结 生猪养殖 - 25Q3行业供给增加，消费疲软，全国外三元生猪均价为13.9元/公斤，同比大幅下跌28%，环比下跌5% [4] - 养殖盈利大幅下滑，25Q3自繁自养与外购仔猪养殖平均盈利分别为43.2元/头和-116.7元/头，陷入亏损境地 [4] - 养殖成本差异导致企业间头均盈利水平显著分化，成本领先猪企头均盈利仍超过200元/头 [4] - 预计牧原股份25Q3归母净利润同比下滑50% [4][5] - 展望后市，养殖亏损叠加政策指引限制下预计产能将加速调减 [4] 禽养殖 - **白羽肉鸡**：供给过剩，需求低迷，价格反弹幅度有限 25Q3商品代鸡苗销售均价2.67元/羽，同比-13%，环比+12%；鸡肉分割品(山东)销售均价为8528.8元/吨，同比-3.1%，环比-2.7% [4] - **黄羽肉鸡**：供给平稳，需求旺季到来，季节性景气兑现 25Q3青脚麻鸡销售均价为9.8元/kg，同比-8.1%，环比+14.5% [4] - **蛋鸡**：受海外引种断档与国内种鸡端竞争格局优化影响，2025年蛋鸡苗价格明显上涨，但25Q3国内商品代蛋鸡苗销售均价3.24元/羽，同比-4%，环比-21% [4] - 预计相关企业业绩同比仍有下滑压力，但蛋鸡企业依靠销量增长仍能实现Q3业绩同比增长 [4] 动物保健 - 养殖存栏增加，下游客户现金流改善驱动需求回升 2025年7-9月全国共批签发疫苗5505批，同比+6.73% [4] - 传统疫病秋防叠加养殖企业现金流改善驱动需求复苏，兽药原料药价格同比上涨，截止9月，泰乐菌素与泰万菌素价格分别为295、416元/公斤，同比分别上涨34%、26% [4] - 部分企业因新产品销售布局加快，业绩增速更为突出，如回盛生物单Q3业绩同比+1559%，普莱柯单Q3业绩同比+55% [4][5] 宠物食品 - **境外业务**：受高基数及加关税冲击，2025年7-8月中国宠物食品出口额为17.7亿元，同比-9%，境外业务营收增速预计放缓 [4] - **境内业务**：行业维持高增长，25Q3宠物食品行业线上GMV同比+7%，其中乖宝、中宠、佩蒂境内业务线上GMV分别同比+23%、+29%、+21%，增速均快于行业 [4] - 从整体业绩看，中宠25Q3实现归母净利润1.30亿元，同比-7%；预计乖宝、佩蒂25Q3归母净利润同比+2%、持平 [4][5] 其他子行业 - **饲料**：邦基科技单Q3业绩同比+185% [4][5] - **蛋鸡**：晓鸣股份单Q3业绩同比+55% [4][5]

格隆汇10月15日丨佩蒂股份(300673.SZ)在投资者互动平台表示，宠物食品的进口应当遵守《进口饲料 和饲料添加剂登记管理办法》等相关规定，境外企业首次向中国出口饲料、饲料添加剂，应当向农业农 村部申请登记，取得产品登记证。公司将积极努力尽快实现新西兰产品进入国内市场销售。 ...