报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 报告核心观点 - 持续看好创新、出海、困境反转脉冲三大产业演绎脉络 [2] - 最看好的三个投资方向是BD2.0、小核酸和供应链（CXO及上游） [2] - 2026年上半年，可关注BD2.0方向、中国大基建、有诉求的央国企以及长护险潜在变化 [3] - 近期继续把握局部轮动机会，从0到1赛道（如脑机、AI+、小核酸、医疗机器人等）会反复演绎，后续会逐步切到CXO及创新药 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 21张图表详解2025Q4公募基金医药持仓背后的变化 - **整体情况**：2025Q4公募重仓持股A股医药公司市值2176亿元，环比减少510亿元，持股市值占比3.81%，环比下降0.36个百分点 [14] - **仓位变化**：全基金医药仓位7.96%，环比下降1.74个百分点；医药基金医药仓位96.38%，环比下降0.55个百分点；非医药主动基金医药仓位3.99%，环比下降1.57个百分点 [14] - **超配/低配**：2025Q4全基金和医药基金分别超配医药2.28和90.70个百分点，而非医药主动型基金则低配1.69个百分点，低配程度较上季度（低配0.82个百分点）加深 [14] - **子行业配置**：化学制剂是绝对重仓子行业 [14] - **医药基金**：加配医疗设备、中药Ⅲ、医院；其他生物制品、医疗耗材等仓位下降 [15] - **非医药主动基金**：化学制剂、其他生物制品、CXO、医疗设备、互联网药店仓位下降明显 [15] - **个股增配**：CXO和创新药相关企业增配明显 [16] - **A股持有基金数增长前五**：泰格医药（从63支增至102支）、昭衍新药（21支增至51支）、海思科（41支增至54支）、艾力斯（38支增至50支）、百利天恒（132支增至136支） [16] - **A股持股市值增长前四**：泰格医药（+15亿元）、华东医药（+11亿元）、海思科（+6亿元）、艾力斯（+5亿元） [16] - **A股持股比例提升前六**：泰格医药（+3.94百分点）、康龙化成（+1.90百分点）、华东医药（+1.73百分点）、海思科（+1.47百分点）、迪哲医药-U（+1.35百分点）、英科医疗（+1.14百分点） [16] - **港股持有基金数增长前五**：映恩生物-B、京东健康、晶泰控股、翰森制药、康哲药业 [17] - **港股持股比例提升前五**：泰格医药、神威药业、昊海生物科技、药明生物、百奥赛图-B [17] - **医药主题基金规模**：2025Q4医药基金资产总值3057亿元，环比下降11.3% [18] - **规模拆分**：主动医药基金规模1768亿元，环比下降14.7%；非主动医药基金规模1258亿元，环比下降8.3% [18] - **创新药基金**：2025Q3-Q4期间，港股创新药ETF规模增长2.9%，创新药ETF规模增长3.3%，但创新药主动基金规模环比下降12.5% [63] - **主动医药基金持仓结构**：在医药生物类股票中，创新药子赛道持股比例最高且持续走高，传统制药、医疗耗材等赛道占比持续萎缩 [67] 2. 医药行情回顾与热点追踪 - **行情回顾**：当周（01.19-01.23）医药生物指数环比下跌0.39%，跑赢沪深300指数（跌0.62%）0.23个百分点，跑输创业板指数（跌0.34%）0.05个百分点 [1][70] - **年初至今表现**：2026年初至报告期，医药生物指数上涨6.66%，跑赢沪深300指数（涨1.57%）和创业板指数（涨4.57%） [70] - **行业排名**：当周医药涨跌幅在申万所有行业中排第23位；2026年初至今排第14位 [1][74] - **子行业周表现**：当周表现最好的是医药商业II，环比上涨4.26%；表现最差的是医疗服务II，环比下跌2.17% [81] - **子行业年初至今表现**：表现最好的是医疗服务II，上涨13.53%；表现最差的是化学制剂，上涨2.43% [84] - **市场热度**：当周医药行业成交总额5542.44亿元，占沪深总成交额比例为4.00%，低于2013年以来7.10%的均值 [1][90] - **估值水平**：当周医药行业PE（TTM，剔除负值）为30.31，低于2005年以来均值（35.87）5.56个单位；PE估值溢价率（相较A股剔除银行）为23.11%，低于2005年以来均值（54.96%）31.86个百分点 [87] - **个股行情**：当周涨幅前五个股为*ST长药、华兰股份、康众医疗、万泽股份、向日葵；跌幅前五个股为凯因科技、艾迪药业、益方生物-U、迪哲医药-U、鹭燕医药 [94]

市场整体表现 - 2024年1月22日，医疗器械板块整体微跌0.08%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.14%，深证成指上涨0.5% [1] - 板块内个股表现分化显著，呈现涨跌互现格局 [1][2] 领涨个股表现 - 宝莱特(300246)领涨板块，收盘价14.64元，单日涨幅达11.93%，成交额5.30亿元，成交量37.46万手 [1] - 奥精医疗(688613)上涨3.65%，爱迪特(301580)上涨3.64%，英科医疗(300677)上涨3.44%，涨幅居前 [1] 领跌个股表现 - 爱舍伦(920050)领跌板块，收盘价38.68元，单日跌幅达12.17%，成交额3.41亿元，成交量8.66万手 [2] - 硕世生物(688399)下跌6.39%，天臣医疗(688013)下跌3.78%，博拓生物(688767)下跌3.60%，跌幅居前 [2] 板块资金流向 - 当日医疗器械板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.32亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流入，金额分别为1.8亿元和1.52亿元，与主力资金流向形成反差 [2] 个股资金流向详情 - 联影医疗(688271)获得主力资金净流入6387.69万元，主力净占比6.81%，但遭遇散户资金净流出6862.71万元 [3] - 华兰股份(301093)主力净流入3699.18万元，硕世生物(688399)主力净流入3300.24万元，新产业(300832)主力净流入2881.55万元，位列主力资金流入榜前列 [3] - 部分个股如冠昊生物(300238)和宝莱特(300246)获得游资大幅净流入，金额分别为3268.93万元和3054.96万元 [3] - 明德生物(002932)主力净流入1677.52万元，但主力净占比高达20.41%，显示资金集中度较高 [3]

市场表现 - 2025年1月21日13:40，上证指数上涨0.22%，医疗器械指数上涨0.69% [1] - 个股表现强劲，天智航-U涨幅超过13%，三友医疗涨幅超过7%，迪安诊断涨幅超过6%，赛诺医疗涨幅超过5%，爱迪特涨幅超过4%，金域医学涨幅超过3%，华兰股份、新华医疗、海泰新光等涨幅超过2% [1] - 医疗器械ETF（562600）上涨0.77%，盘中成交额达2542.68亿元，换手率达4.15% [1] - 该ETF近6个月上涨4.80%，近1年上涨11.30% [1] 政策动态 - 2025年1月20日，国家医保局印发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，围绕手术机器人、远程手术等37项医疗科技创新成果统一价格立项 [2] - 新政策按导航、参与执行、精准执行分三档系数化收费，明确收费托底线与封顶线 [2] - 政策单独设立“远程手术辅助操作费”，并将机械臂专属耗材纳入价格构成 [2] - 政策规范医疗数据存储上传要求，未达标将减收，旨在保障企业创新回报并提升精准医疗可及性 [2] - 2025年1月17日，国家医保局召开专题座谈，聚焦发挥医保药品器械集采交易与价格平台功能以支持中国药械“走出去”，并将该事项纳入2026年度重点工作 [2] - 计划依托广西、天津等地集采平台搭建跨境渠道，构建“医保搭台、企业定价”的国际化价格体系 [2] - 天津国际医疗设备交易平台预计2025年2月上旬上线 [2] 机构观点与行业展望 - 2025年1月以来，多家权威机构看好医疗器械板块走势 [3] - 中信建投指出，第六批高值耗材集采规则优化“反内卷”，电生理、泌尿介入等赛道预计在2026年迎来经营拐点，板块估值与业绩确定性有望修复 [3] - 机构普遍认为国产器械出海空间广阔，手术机器人、AI医疗等创新领域将成为核心投资机会 [3] - 随着国家医保局价格政策落地、跨境交易平台逐步完善，叠加创新器械临床转化加速，预计2026年医疗器械板块将实现业绩复苏与估值修复 [3] - 高端介入器械、手术机器人等细分领域增长确定性突出 [3] 产品信息 - 医疗器械ETF（562600）跟踪中证全指医疗器械指数，其前十大权重股分别为迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、新产业、爱美客、惠泰医疗、乐普医疗、福瑞医科、英科医疗、华大基因，权重合计45.04% [3] - 该ETF当前管理费率为0.50%（每年），托管费率为0.1%（每年） [3] - 没有股票账户的投资者可以通过链接基金（021250.OF，021251.OF）进行投资 [3]

政策驱动 - 国家医保局于1月20日正式印发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为机器人手术、远程手术辅助等创新医疗技术统一价格立项 [5][11] - 最新指南规范形成了37项价格项目、5项加收项、1项扩展项，覆盖医学3D重建、生物3D打印、术中显微成像、手术路径导航、计算机体层扫描引导、手术机械臂、远程手术等多个领域的辅助操作费 [5][11] - 指南在病理类服务项目价格立项上有三大亮点：单设病理诊断价格项目；规范病理数字化切片收费并推动上云存储，为病理AI诊断奠定数据基础；支持精准用药，设立核酸杂交、核酸测序等相关价格项目 [5][11] 市场反应 - 1月21日早盘，A股和港股医疗板块携手走强 [1][7] - 港股市场上，微创机器人-B股价飙升逾12%强劲领涨，权重股阿里健康涨逾3% [1][7] - 汇聚医疗龙头的港股通医疗ETF华宝（159137）盘中价格上探1.78% [1][7] - A股市场同步回暖，美年健康、金域医学涨超3%，鱼跃医疗、英科医疗等齐涨超2% [3][9] - 全市场规模最大的医疗ETF（512170）一度涨超1.3%，收复半年线，且昨日失守区间获得场内逾2.7亿元净申购 [3][9] 行业与产品数据 - 截至2026年1月20日，医疗ETF（512170）基金规模为260亿元，在全市场73只医药医疗类ETF中规模最大 [5][11] - 医疗ETF（512170）在1月21日11:09报价0.370，涨幅0.82%，成交额达4.06亿元 [4]

证券代码：300677 证券简称：英科医疗 公告编号：2026-003 英科医疗科技股份有限公司 关于为子公司提供担保事项的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 英科医疗科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 23 日、2025 年 5 月 26 日分别召开的第四届董事会第二次（定期） 会议、第四届监事会第二次（定期）会议以及 2024 年度股东大会， 审议通过了《关于公司及子公司向银行申请授信额度及担保事项的议 案》。为满足公司及子公司的生产经营需要，公司及子公司拟向银行 等金融机构申请综合授信的额度以及金融衍生品交易风险限额的总 额（以下简称"授信额度"）不超过 360 亿元人民币，对其担保总额 不超过 360 亿元人民币，授权期限自公司 2024 年度股东大会审议通 过之日起至下一年度股东大会召开时止。具体内容详见刊登于巨潮资 讯网（www.cninfo.com.cn）的《关于公司及子公司向银行申请授信额 度及担保事项的公告》《2024 年度股东大会决议公告》（公告编号： 2025-046、2025-072）。 一、担 ...

股价与交易表现 - 截至2026年1月19日收盘，英科医疗股价报收于42.0元，当日上涨1.23% [1] - 当日换手率为2.23%，成交量为10.38万手，成交额为4.37亿元 [1] 资金流向分析 - 1月19日，主力资金净流出166.23万元，占总成交额0.38% [1] - 当日游资资金净流入836.41万元，占总成交额1.91% [1] - 当日散户资金净流出670.18万元，占总成交额1.53% [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司主营收入为74.25亿元，同比上升4.6% [2] - 2025年前三季度，归母净利润为9.24亿元，同比上升34.47% [2] - 2025年前三季度，扣非净利润为4.84亿元，同比下降19.32% [2] - 2025年第三季度单季，主营收入为25.11亿元，同比下降2.9% [2] - 2025年第三季度单季，归母净利润为2.14亿元，同比上升113.04% [2] - 2025年第三季度单季，扣非净利润为8428.02万元，同比下降25.87% [2] 公司财务与业务概况 - 截至2025年三季报，公司负债率为53.79% [2] - 2025年前三季度，公司投资收益为1.83亿元，财务费用为1.27亿元，毛利率为23.7% [2] - 公司主营业务涵盖个人防护、康复护理、其他产品三大板块 [2] 机构观点与评级 - 最近90天内，共有9家机构给出评级，其中买入评级8家，增持评级1家 [2] - 过去90天内，机构目标均价为46.25元 [2]

公司股价与交易数据 - 2025年1月16日，公司股价下跌2.17%，成交额为5.17亿元 [1] - 当日融资买入4700.87万元，融资偿还6546.02万元，融资净卖出1845.15万元 [1] - 截至1月16日，融资融券余额合计5.71亿元，其中融资余额5.59亿元，占流通市值的2.10%，处于近一年低位（低于20%分位） [1] - 当日融券卖出8400股，金额34.85万元，融券余量27.83万股，余额1154.77万元，处于近一年高位（超过80%分位） [1] 公司基本业务信息 - 公司主营业务涵盖个人防护、康复护理、其他产品三大板块 [1] - 主营业务收入构成为：个人防护类占91.47%，康复护理类占4.75%，其他产品占3.77% [1] 股东结构与变动 - 截至2025年9月30日，股东户数为4.73万户，较上期减少21.11% [2] - 人均流通股为9832股，较上期增加25.65% [2] - 十大流通股东中，华宝中证医疗ETF持股1280.02万股，较上期减少221.49万股 [4] - 易方达创业板ETF持股901.11万股，较上期减少161.33万股 [4] - 香港中央结算有限公司持股779.74万股，较上期增加304.78万股 [4] - 南方中证500ETF持股659.50万股，较上期减少10.30万股 [4] - 交银新生活力灵活配置混合A、交银趋势混合A、国泰聚信价值优势灵活配置混合A、交银启诚混合A为新进十大流通股东 [4] - 广发聚瑞混合A、广发盛兴混合A退出十大流通股东之列 [4] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入74.25亿元，同比增长4.60% [2] - 同期归母净利润为9.24亿元，同比增长34.47% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利19.03亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利2.45亿元 [3]

股价与交易表现 - 截至2026年1月16日收盘，英科医疗股价报收于41.49元，较前一交易日下跌2.17% [1] - 当日换手率为2.65%，成交量为12.34万手，成交金额为5.17亿元 [1] 资金流向 - 1月16日，主力资金净流出2020.16万元 [2][4] - 1月16日，游资资金净流入4111.22万元 [2][4] - 1月16日，散户资金净流出2091.06万元 [2] 公司治理与股东会决议 - 英科医疗于2026年1月16日以现场和网络投票相结合的方式召开了2026年第一次临时股东会 [2][3] - 出席会议的股东及代理人共495人，代表股份51,155,851股，占公司有表决权股份总数的7.8477% [2][3] - 会议审议并高票通过了《关于拟购买董事、高级管理人员责任险的议案》 [2][3][4] - 该议案获得的同意股份数占出席会议有效表决权的99.1466%，反对和弃权比例分别为0.7226%和0.1308% [3] - 高朋（上海）律师事务所为本次股东会出具了法律意见书，认为会议的召集、召开程序、出席人员资格、表决程序及结果均合法有效 [2][3]

公司治理动态 - 英科医疗于1月16日召开2026年第一次临时股东会，审议并通过了《关于拟购买董事、高级管理人员责任险的议案》[2]

股价与交易表现 - 截至2026年1月16日收盘，英科医疗股价报收于41.49元，较前一交易日下跌2.17% [1] - 公司当日开盘价为41.98元，最高价为42.66元，最低价为41.4元 [1] - 当日成交额为5.17亿元，换手率为2.65% [1] - 公司最新总市值为271.83亿元 [1] 公司治理与股东会 - 公司于2026年1月16日召开了2026年第一次临时股东会 [1] - 会议审议并通过了《关于拟购买董事、高级管理人员责任险的议案》 [1] - 出席会议的股东及代理人共495人，代表股份51,155,851股，占公司有表决权股份总数的7.8477% [1] - 议案获得高票通过，同意股份数占出席会议有效表决权的99.1466%，反对和弃权比例分别为0.7226%和0.1308% [1] - 本次会议由董事会召集，采用现场和网络投票相结合的方式举行 [1] - 高朋（上海）律师事务所出具法律意见书，确认本次股东会的召集、召开程序、出席会议人员资格、表决程序及表决结果均合法有效 [1]