股东持股 - 朱志宏持股16446.36万股，比例33.40%[3] - 朱志云持股365.0681万股，比例0.74%[3] - 朱志纯持股204.8287万股，比例0.42%[4] - 刘鹰持股220.3463万股，比例0.45%[4] - 朱志宏及其一致行动人合计持股17236.6031万股，比例35.00%[4] 股份质押 - 朱志宏质押520万股，占其所持3.16%，总股本1.06%[2] - 质押始于2024年11月6日，质权人为国泰君安，用于个人融资[2] - 朱志宏及其一致行动人累计质押520万股，占所持3.02%，总股本1.06%[4] 日期信息 - 公告日期为2024年11月7日[6]

新产品研发 - 公司收到撤回椒七麝凝胶贴膏药品注册申请通知[3] - 截至2024年9月30日，该产品累计投入资本化研发支出1643.93万元[5] - 待完善研究后将再次启动申报注册工作[6] 未来展望 - 撤回申请不影响当期财务及业绩[6] - 药品研发、获批、产销及业绩受影响时间均有不确定性[6]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[5][8] 报告核心观点 - 报告期内九典制药业绩亮眼，2024Q1 - 3收入21.5亿同比增长13.4%，归母净利润4.5亿同比增长45.1%，2024Q3收入7.8亿同比增长15.5%，归母净利润1.7亿同比增长47.4%，且产品矩阵成型，长期成长动力充沛[1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1 - 3毛利率为73.8%同比下降4.2pct，销售费用率为39.9%同比下降6.7pct，管理费用率为2.9%同比下降0.7pct，研发费用率为7.8%同比下降0.5pct，财务费用率为0.5%同比提升0.4pct2024Q3毛利率为74.9%同比下降3.6pct，销售费用率为39.6%同比下降3.1pct，管理费用率为2.6%同比下降0.7pct，研发费用率为6.9%同比下降3pct，财务费用率为0.5%同比提升0.2pct[2] - 预计24 - 26年归母净利润分别为5.2/6.8/8.9亿元对应PE分别为22.4/17.1/13倍[5] - 2022 - 2026年营业收入分别为23.26亿、26.93亿、32.75亿、39.57亿、48.82亿，增长率分别为43%、16%、22%、21%、23%，净利润分别为2.7亿、3.68亿、5.17亿、6.77亿、8.89亿，增长率分别为32%、37%、40%、31%、31%[7] - 2023年资产负债率31.3%，流动比率3.4，速动比率2.8，总资产周转率0.9，应收账款周转天数67，存货周转天数148，毛利率77.2%，净利率13.7%，ROE18.7%，ROIC18.1%[11] 公司业务 - 已上市重点外用制剂品种包括洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏，在研外用制剂产品超20个，其中申报生产7个，重点在研品种包括利多卡因凝胶贴膏、洛索洛芬钠贴剂、氟比洛芬凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏、椒七麝凝胶贴膏（中药1类）等，在外用制剂布局丰富，在研产品众多[3]

股东股份情况 - 股东段立新持有公司股份60,558,565股，占总股本比例12.30%[4] 减持计划 - 段立新计划减持不超14,772,180股，占比3%[4] - 减持方式为集中竞价或大宗交易[4] - 减持期间为2024年11月26日至2025年2月25日[5] - 减持价格不低于首次公开发行价格[5] - 股份来源含首发前股份等[5] - 若有送股等变动，减持数量相应调整[6] 减持影响 - 减持计划实施有时间、价格、数量不确定性[7] - 不会导致公司控制权变更，不影响持续经营[7] - 符合相关法律法规及规范性文件规定[7]

担保情况 - 公司为九典宏阳申请银行授信提供不超7.9亿元综合授信额度连带责任保证[3] - 为九典宏阳向浦发银行提供不超2.63亿元保证担保，剩余担保额度4.27亿元[4] - 截至公告日，公司及控股子公司担保额度总金额79,000.00万元，占最近一期经审计净资产40.04%[9] - 截至公告日，公司提供担保总余额13,450.00万元，占最近一期经审计净资产6.82%[9] 九典宏阳财务数据 - 2023年12月31日资产总额67,150.21万元，2024年9月30日为76,812.61万元[7] - 2023年12月31日负债总额32,156.83万元，2024年9月30日为34,700.90万元[7] - 2023年12月31日银行贷款总额10,780.00万元，2024年9月30日为12,200.00万元[7] - 2023年度营业收入47,794.47万元，2024年1 - 9月为41,536.72万元[8] - 2023年度利润总额6,646.88万元，2024年1 - 9月为8,051.19万元[8] - 2023年度净利润6,016.58万元，2024年1 - 9月为7,092.11万元[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司核心产品洛索洛芬钠凝胶贴膏持续放量,院外市场快速发展,看好公司未来发展 [3] - 公司利润端维持高速增长,费用率持续优化,盈利能力稳步提升 [1] - 公司未来新产品将陆续推出,逐步扩大局部镇痛贴膏剂领域布局 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为31.06/36.15/42.43亿元,同比增长15%/16%/17% [3] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为5.15/6.82/9.06亿元,同比增长40%/32%/33% [3] - 公司毛利率、ROE等指标保持稳定增长 [3][4]

公司概况 - 九典制药是一家专注于外用非甾体抗炎药物研发和生产的制药公司[1] - 公司主要产品包括洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏[1][2] 产品优势 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏含量高达100mg/贴，一天用药一次，患者依从性更高[2] - 洛索洛芬钠凝胶贴膏适应症更广，可用于骨关节炎、肌肉痛、外伤后肿胀疼痛等[2] - 酮洛芬凝胶贴膏分子量小，药物渗透性更好，对骨关节炎疾病疗效更佳[3] - 酮洛芬作用机制更全面，不仅作用于环氧化酶，还作用于脂氧化酶[3] 市场表现 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏已在20多个行政区域执行省级集采[1] - 酮洛芬凝胶贴膏已开发近2,000家医院终端[6] - 公司预计2024年营收同比增长10-20%，扣非净利润同比增长30-40%[3] 产能规划 - 公司目前产能已能满足现有需求，并有预留车间[4] - 短期可通过新增生产线设备增加产能，中长期将根据需求适时进行新的产能规划[4] 市场前景 - 外用贴膏剂市场规模约203.64亿元，化学药贴膏剂占比稳步上升[7] - 医院端化学药贴膏剂近三年复合增长率约9.67%，零售端增速约2.02%[7] - 未来化学药贴膏剂仍有较大增长空间[7]

可转债发行 - 2023年9月15日发行360.00万张可转债，总额36,000.00万元[5] - 转股期限自2024年3月21日至2029年9月14日[6] 赎回情况 - 2024年10 - 11月股票触发九典转02有条件赎回条款[4][7] - 2024年11月1日董事会决定本次不行使赎回权，未来六个月内再触发也不行使[4][9] - 2025年5月1日后再触发董事会另行决定[4][9] 减持情况 - 2024年5 - 11月实际控制人等全部卖出所持可转债[10] - 截至公告披露日未收到未来6个月内减持计划[11] 其他 - 保荐人对不提前赎回事项无异议[13] - 截至2024年11月1日收盘，九典转02可能再次触发赎回条款[14]

会议情况 - 公司第四届董事会第八次会议于2024年11月1日通讯召开[4] - 本次会议应出席董事7人，实际出席7人[4] 可转债赎回 - 2024年10 - 11月公司股票触发九典转02有条件赎回条款[5] - 公司决定本次及未来六个月不行使赎回权[5] - 《关于不提前赎回九典转02的议案》7票同意通过[6]

可转债情况 - 2023年9月15日发行360.00万张可转债，总额36,000.00万元[2] - 转股期限自2024年3月21日至2029年9月14日[3] - 2024年10月14 - 11月1日触发有条件赎回条款[7] - 2024年11月1日决定本次及未来六个月不行使赎回权[8] 人员减持 - 2024年5 - 11月实际控制人等全部卖出所持可转债[9] - 截至核查日未收到未来6个月减持计划[10] 其他 - 保荐人对不提前赎回事项无异议[12]