人员变动 - 2024年3月31日公司收到董事高玲退休辞职申请[2] - 高玲原定董事任期为2023年2月28日至2026年2月27日[2] 股份情况 - 截至公告披露日，高玲直接持有公司股份998,400股[2] - 高玲的父母、子女及其他直系亲属未持有公司股份[2] 公告信息 - 公告日期为2025年3月31日[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 运达股份2024年业绩稳步增长但盈利能力有所承压，新签订单快速增长且海外市场持续突破，考虑国内“十四五”收官抢装和全球海风进入景气周期，公司作为领先整机商有望受益 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入221.98亿元，同比增长18.54%；归母净利润4.65亿元，同比增长12.24%；扣非归母净利润3.53亿元，同比增长13.50%；毛利率为9.00%，同比下降4.70pct；净利率为2.11%，同比下降0.11pct [7] - 分业务看，风电机组收入180.53亿元，同比增长12.76%，外销容量11.62GW，同比上升37.22%，毛利率为6.08%，同比下降2.58pct；发电收入3.14亿元；新能源工程总承包服务收入12.13亿元；新能源电站开发转让收入16.89亿元 [7] 订单情况 - 2024年公司风电设备新增订单30.89GW，同比增长96.65%，累计在手订单39.87GW，客户结构进一步优化，央国企订单持续提升 [8] - 从订单分布区域来看，海外中标容量同比增长超100%，连续两年保持翻倍增长，并在中东、北非等市场实现突破，首次获取项目订单 [8] - 2024年公司工程总承包业务初具规模，EPC中标70.53亿元，其中外部中标订单达56.49亿，在建项目容量超1GW [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为259.12、288.81、319.32亿元，EPS分别为0.89、1.21、1.45元，当前股价对应PE分别为13.4、9.9、8.3倍 [9] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|22,198|25,912|28,881|31,932| |增长率（%）|18.5|16.7|11.5|10.6| |归母净利润（百万元）|465|704|955|1,140| |增长率（%）|12.2|51.5|35.6|19.5| |摊薄每股收益（元）|0.66|0.89|1.21|1.45| |ROE（%）|8.0|11.1|13.5|14.3|[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，Q4营收和归母净利润也同比增长，预计2025 - 2027年归母净利润持续增长 [1][4] - 风机业务虽盈利承压但年内有望修复，新签订单大幅增长且海外签单翻倍，期间费用率降低、资产减值损失收窄 [2][3] 业绩简评 - 2024年全年营收222亿元，同比增长18.5%，归母净利润4.65亿元，同比增长12.2%；Q4营收83亿元，同比增长10.3%，归母净利润1.98亿元，同比增长21.5% [1] 经营分析 - 风机业务盈利承压，2024年风电业务收入180.5亿元，同比增长12.8%，风机毛利率6.08%，同比下降2.58pct，平均销售单价1554元/kW，同比下降18%，预计2025年盈利逐步修复 [2] - 新签订单大幅增长，2024年新增风电订单30.9GW，同比增长97%，累计在手订单39.9GW；海外中标容量同比增长超100%，在中东、北非等市场实现突破，沙特1.1GW订单完成海外融资 [2] - 期间费用率有所降低，2024年期间费用率同比下降0.53pct，销售、管理、研发费用率分别为3.77%、0.70%、2.73%，分别同比下降0.21pct、0.09pct、0.22pct [3] - 资产减值损失明显收窄，下游风机价格企稳反弹使存货跌价损失大幅降低，资产减值损失同比收窄1.7亿，预计后续存货跌价损失有望收窄 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为7.6、9.1、11.5亿元，对应PE为12、10、8倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|18,727|22,198|27,949|28,681|32,632| |营业收入增长率|7.72%|18.54%|25.91%|2.62%|13.78%| |归母净利润(百万元)|414|465|760|913|1,146| |归母净利润增长率|-32.82%|12.24%|63.53%|20.10%|25.56%| |摊薄每股收益(元)|0.590|0.662|0.966|1.160|1.457| |每股经营性现金流净额|2.52|2.90|-1.65|1.38|4.34| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.90%|8.19%|11.12%|12.37%|14.20%| |P/E|18.04|19.99|12.39|10.32|8.22| |P/B|1.42|1.64|1.38|1.28|1.17|[8] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入、毛利等指标呈现不同变化趋势，如2024 - 2027E主营业务收入增长率分别为18.5%、25.9%、2.6%、13.8% [10] 资产负债表 - 货币资金、应收款项等项目有相应变动，如2024 - 2027E应收款项分别为9,404、11,099、11,390、12,512百万元 [10] 现金流量表 - 净利润、经营活动现金净流等指标有不同表现，如2024 - 2027E经营活动现金净流分别为2,039、 - 1,301、1,082、3,415百万元 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|5|7|20| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[11]

文章核心观点 - 运达股份2024年年报显示营收和净利润双增长 风电业务表现良好 未来风电行业发展前景广阔 公司制定了相应发展战略和2025年经营计划 [1][3][4] 2024年年报业绩情况 - 公司实现营业收入221.98亿元 归属于上市公司股东的净利润4.65亿元 同比分别增长18.54%和12.24% [1] 风电整机装备制造业务 - 实现风电机组销售收入180.53亿元 对外销售容量11618.31MW 同比上升37.22% [1] - 风电设备新增订单30893.01MW 同比增长96.65% 累计在手订单39866.74MW 客户结构优化 海外中标容量同比增长超100% 并在中东、北非等市场实现突破 [1] - 布局叶片产业 降低风机成本 保障供应链安全 [1] 清洁能源运营及工程总承包业务 - 新增新能源项目核准/备案权益容量达2606.96MW 累计权益并网容量1021.17MW 完成两个风场出售 [2] - EPC中标70.53亿元 其中外部中标订单达56.49亿 在建项目容量超1GW 工程总承包业务初具规模 [2] - 推进新能源产业新生态建设 开拓储能系统解决方案、综合能源服务和新能源消纳三大新兴业务 [2] 行业发展趋势 - 2024年我国海上风电进入平价发展新阶段 中国风电企业国际化进程加速 [3] - 全球风电行业将继续发挥重要作用 海上风电市场成增长亮点 中国风电市场空间广阔 三北地区大基地、中东南部分散式及深远海海上风电是主要增长方向 [3] - 各地方海上风电规划将促使运营商加大投资 风电行业进入新一轮高增长周期 [3] 未来发展战略 - 巩固陆上风电优势 扩大海上风电规模 深耕浙江并布局沿海省份 加速全球战略布局 优化电站资产投运业务 完善智慧能源服务业务生态 创新新型电力系统应用场景和实现路径 [4] 2025年经营计划和主要目标 - 聚焦基本盘 提升风机销售规模 巩固陆上风电市场 抢抓“两海”风电机遇 开拓增量能源转型空间 [4] - 紧抓价值链 做优资源开发运营 探索电力交易策略 增强开发融资能力 拓宽资源获取渠道 [4] - 做优新赛道 培育储能装备产业 加快突破央企集采招标 建立高端人才队伍 探索资本运作路径 [5]

委托理财安排 - 公司及子公司拟用不超300,000万元闲置自有资金委托理财[2] - 授权期限至2025年12月31日，额度可滚动使用[2] - 2026年按上述额度理财至审议通过年度额度[5] 理财相关性质 - 金额预计超最近一期经审计净资产50%，需股东大会审议[3] - 不构成关联交易和重大资产重组[3] 投资产品 - 投资银行或金融机构安全性高、流动性好的产品，不涉其他证券投资[4] 各方态度 - 董事会、监事会同意，保荐机构无异议[6][7][11] 风险提示 - 投资受市场波动影响，短期收益不可预期[8]

股票发行 - 公司向特定对象发行股票85,158,150股，价格8.22元/股，募资699,999,993.00元[1] - 扣除费用后实际募资净额696,292,445.83元[1] 股本与注册资本变更 - 发行后总股本从701,771,155股增至786,929,305股[2] - 公司注册资本由701,771,155元变为786,929,305元[2] 后续事项 - 上述事项需提交2024年年度股东大会审议[4] - 董事会提请授权办理工商变更登记（备案）[4]

监事会会议情况 - 2024年召开11次监事会会议，现场结合在线7次，通讯4次[2] 会议审议事项 - 2024年1月审议通过向特定对象发行股票议案[3] - 2024年3月审议通过储能公司项目跟投议案[4] - 2024年4月审议通过2023年度财务决算报告等[4] - 2024年4月审议通过2024年第一季度报告等[5] - 2024年5月审议通过转让两家公司100%股权议案[5] - 2024年8月审议通过2024年半年度报告等[6] - 2024年9月审议通过投资建设张北启达100MW风电项目议案[7] - 2024年10月审议通过2024年第三季度报告等[7] - 2024年12月审议通过对外投资等议案[7]

信息披露 - 公司《2024年年度报告》及《2024年年度报告摘要》将于2025年3月29日在巨潮资讯网披露[1]

人员与业务数据 - 天健会计师事务所上年末合伙人241人，注册会计师2356人，签过证券服务审计报告的904人[1] - 2023年业务收入34.83亿元，审计业务收入30.99亿元，证券业务收入18.40亿元[1] - 2023年客户家数706家，审计收费总额7.21亿元，同行业上市公司审计客户541家[1][2] 法律与监管情况 - 天健会计师事务所在华仪电气案中需在5%范围内承担连带责任[2] - 近三年事务所受行政处罚4次等，67名从业人员受处罚12人次等[2] 决策与沟通 - 2024年10月18日审计委员会同意聘天健事项提交董事会审议[3] - 2024年10 - 11月董事会、监事会、股东大会通过续聘[4] - 2024年多次审计委员会审议报告时与签字会计师沟通[5] - 2025年3月20日审计委员会通过2024年度报告并同意提交董事会[5]

业绩总结 - 2024年度公司计提信用及资产减值准备15632.81万元[3] - 报告期内计提15391.54万元，转回6741.48万元，转销22260.90万元[10] - 本次计提增加报告期利润总额13610.84万元[10] 数据详情 - 信用减值准备年初60878.91万元，本期提3051.17万元，期末57186.50万元[4] - 资产减值准备年初39634.86万元，本期提12340.37万元，期末29714.33万元[5] - 应收账款期末1645271.01万元，本期提6670.47万元，累计提69699.39万元[7] - 其他应收款期末25402.80万元，本期提 - 62.10万元，累计提425.29万元[8][9] - 存货期末616478.84万元，本期提8783.17万元，累计提16776.15万元[9] - 应收账款本期单项提4844.68万元，组合提 - 1809.30万元[5] 其他事项 - 2024年7月15日曾披露《关于转回资产减值准备的公告》[6]