减持计划 - 刘峰计划2024年11月18日起3个月内减持不超2832284股，占总股本1.42%[2] 减持情况 - 2025年1月24日刘峰减持227500股，占总股本0.11%[3] - 减持后刘峰持股17896823股，占总股本9.00%[3] 股份变动 - 变动后无限售条件股份4303581股，占总股本2.16%[4] - 有限售条件股份变动前后均为13593242股，占比6.84%[4] 合规说明 - 刘峰本次减持未超计划，无违规[4] - 不存在不得行使表决权的股份[4]

减持情况 - 刘超计划2024年10月25日后3个月内减持不超1684561股，占总股本0.85%[10] - 刘超通过集中竞价累计减持2152098股，占总股本1.4134%[12] - 刘超通过大宗交易累计减持1026000股，占总股本0.7715%[12] 持股变动 - 权益变动前刘超持股9532442股，占总股本7.1680%；后持股9942716股，占4.9999%[13] - 2022 - 2025年多次减持，2023年转增后持股曾增至10765116股[16] 其他情况 - 刘超所持股份质押4100000股，占其所持41.24%，占总股本2.06%[17] - 权益变动用于个人资金需求等，不影响公司控制权[9][18]

权益变动 - 刘超权益变动前持股9,532,442股，占7.1680%，后持股9,942,716股，占4.9999%[2] 减持情况 - 2022.12.29 - 2025.1.17累计减持3,178,098股，占2.1849%[3] - 集中竞价减持2,152,098股，大宗1,026,000股[3] - 各阶段减持数量、均价及占比[4] 股本变动 - 2023年公司每10股转增5股，刘超持股增至10,765,116股[6] 合规说明 - 本次权益变动符合法规，不影响公司控制权[7]

减持计划 - 刘超2024年11月18日起3个月内拟减持不超1684561股，占总股本0.85%[1] 减持情况 - 2023年4月15日 - 2025年1月17日累计减持1601400股[2] - 2023年5月30 - 31日大宗交易减持779000股，占当时总股本0.5858%[2] - 2025年1月14 - 17日集中竞价减持822400股，占总股本0.4136%[2] 权益变动 - 刘超持股比例由5.9824%降至4.9999%[2] - 本次权益变动前后持股及限售股数量和占比变化[3] 利润分配 - 2023年6月20日完成2022年度利润分配，每10股转增5股[3]

证券代码：300785 证券简称：值得买 公告编号：2025-001 北京值得买科技股份有限公司 第四届董事会第四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 北京值得买科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第四次会 议于 2025 年 1 月 13 日以电子邮件的方式发出会议通知和议案，会议于 2025 年 1 月 16 日上午 10:00 以现场会议和通讯表决相结合的方式召开。本次会议应出 席董事 7 人，实际出席董事 7 人，其中董事刘峰先生、董事刘超先生、独立董事 黄生先生、独立董事肖土盛先生、独立董事曲凯先生以通讯表决方式出席会议， 会议由公司董事长隋国栋先生主持，全体监事及高级管理人员列席会议。本次会 议的召集、召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》《董事会 议事规则》等有关规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议与会董事经过认真审议，通过如下决议： 1、审议通过《关于为控股子公司提供担保的议案》 公司控股子公司青岛星罗创想网络科技有限公司（以下简称"星罗"）与浙 江巨量引擎网络科 ...

行业投资评级 - 报告对亚洲科技行业给出25个买入评级，涵盖AI基础设施、边缘AI、AI服务器、周期性股票及中国本地公司等多个主题 [1][13] 核心观点 - 2025年亚洲科技行业的三大关注点为：中美贸易摩擦与地缘政治、库存调整后的周期性复苏强度、AI演进的下一阶段 [1][13] - 市场对这三个方面的解读将决定亚洲科技行业的整体表现、子行业偏好及个股的阿尔法收益 [13] 投资主题 AI基础设施/AI解决方案/服务 - AI基础设施、解决方案和服务在2025年仍有显著增长潜力，重点关注日立、富士通、NEC、藤仓、尼得科和台达电子等公司 [2][17] 边缘AI - 苹果形态变化 - 2025年下半年，边缘AI领域的顺风将增强，特别是苹果产品形态变化可能带来的机会，重点关注AAC、大立光、立讯精密、TDK、村田制作所和联想等公司 [3][18] AI服务器 - 半导体/设备/硬件 - AI服务器相关领域保持乐观，但2025年选股将更加注重公司特定因素，重点关注台积电、SK海力士、爱德万测试、东京电子、揖斐电、鸿海、工业富联、精英材料、信越化学和Tri Chemical Laboratories等公司 [4][19][21] 周期性股票 - 汽车设备情绪触底 - 2025年上半年汽车设备需求复苏缓慢，但库存调整触底后可能出现均值回归机会，重点关注瑞萨电子 [10][22] 中国本地公司 - 子行业分化 - 中国本地公司面临子行业分化，相对看好SPE、半导体相关及卫星相关股票，谨慎看待功率半导体和监控股票，重点关注地平线机器人和WNC [11][23] 行业趋势 地缘政治与贸易摩擦 - 中美贸易摩擦可能导致供应链区域多样化、中国内部竞争加剧、中国公司垂直整合供应链加强，日本和韩国公司在中国业务的投资回收难度增加 [14] 周期性复苏 - 地缘政治不确定性可能抑制企业投资和消费活动，2025年上半年智能手机、PC、服务器、汽车和工业机械等终端产品需求复苏缓慢，AI相关领域保持强劲 [14] AI演进 - AI应用将从上游（纯AI服务器相关）扩展到下游（AI基础设施和边缘设备），从硬件扩展到解决方案/服务/内容，投资者将更加关注AI领域和公司之间的强弱分化 [14][15] 技术趋势 AI基础设施 - AI数据中心需要光纤网络、电网设备、储能电池和电子元件/基板材料等基础设施升级，富士通、住友电工等公司在高密度光纤电缆和连接器领域占据主导地位 [27][28][29] 电力设备 - 生成式AI导致数据中心电力消耗快速增加，日立、三菱电机等公司在电网和变压器领域具有优势 [33][34][35] 存储电池 - 生成式AI系统电压波动大，存储电池需求增加，松下和尼得科在分布式电源和电池储能系统领域表现突出 [36] 电子元件/基板材料 - 生成式AI服务器对电容器和基板材料需求大幅增加，松下和Nichicon在功能混合电容器和基板材料领域具有优势 [37] 公司表现 台积电 - 台积电在先进制程和AI/HPC领域保持强劲增长，预计2025年收入增长25.5%，3nm/5nm节点和CoWoS封装价格将上调 [73][75][76] SK海力士 - HBM和QLC eSSD市场需求快速增长，SK海力士在HBM市场占据主导地位，预计2025年HBM市场规模增长83%至290亿美元 [82][83][88] 东京电子和爱德万测试 - 东京电子和爱德万测试在半导体设备领域表现突出，预计2025年WFE市场增长12%，东京电子的盈利能力有望进一步提升 [95][96] 瑞萨电子 - 瑞萨电子在汽车半导体领域具有吸引力，预计2025年一季度库存调整触底后订单将反弹 [108][110] 中国本地公司 - 中国半导体设备公司在2024年实现两位数收入增长，预计2025年收入增长30%以上，重点关注华海清科、中微公司等 [125] - 中国半导体行业在2024年触底，2025年预计温和复苏，重点关注地平线机器人、华虹宏力、韦尔股份等 [126]

文章核心观点 - 嘉兴构奇妙商贸有限公司近日成立,注册资本100万元,经营范围包括日用百货销售、户外用品销售、服装服饰零售、智能家庭消费设备销售等 [1] - 该公司由值得买全资子公司青岛优讯创想信息技术有限公司等共同持股 [1] 公司信息 - 公司名称为嘉兴构奇妙商贸有限公司 [1] - 注册资本为100万元 [1] - 法定代表人为刘超 [1] - 经营范围包括日用百货销售、户外用品销售、服装服饰零售、智能家庭消费设备销售等 [1] - 公司由值得买全资子公司青岛优讯创想信息技术有限公司等共同持股 [1] 行业信息 - 公司所处行业包括日用百货销售、户外用品销售、服装服饰零售、智能家庭消费设备销售等 [1]

投资评级 - 报告对值得买（300785.SZ）的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 2024Q3 公司营业收入为 2.96 亿元（同比+5.19%），归母净亏损为 385.3 万元（同比缩窄 72.68%）[1] - 2024 年 Q1-Q3 营业收入为 10.12 亿元（同比+5.54%），归母净利润为 380.5 万元（同比-72.94%）[1] - 2024Q3 毛利率为 44.21%（同比+1.4pct），净利率为-0.9%（同比+4.3pct）[1] - 预测 2024-2026 年公司归母净利润分别为 0.91/1.27/1.82 亿元，对应 EPS 分别为 0.46/0.64/0.92 元，当前股价对应 PE 分别为 67.3/48.3/33.6 倍[1] 产品与市场 - "什么值得买 GEN2"已进入内测阶段，未来或与更多外部伙伴合作，共建"AI+兴趣"双轮驱动的消费生态[2] - 2024 年"双 11" 预售首日天猫大家电成交同比增长 765%，"双 11"叠加"以旧换新"或驱动流量增长[2] - 3C、家电为"什么值得买"平台重点品类，"双 11"或助力平台流量生态繁荣，驱动广告收入增长[2] AI 与出海业务 - 公司定位"大模型消费信息提供者"，已与多家大模型及应用达成合作，全面推进 AI 产业共创、技术创新、营销生态[3] - 公司已构建了包括"1 个消费大模型、2 个数据库、3 个引擎、4 类应用"的自身 AI 产品矩阵[3] - 公司全资子公司"海南数值科技有限公司"2024 年上半年设立的 3 家海外全资子公司/孙公司，已于 9 月完成了 ODI（境外直接投资）备案[3] 财务预测 - 2024E 营业收入预计为 18 亿元（同比+24.0%），2025E 为 21.38 亿元（同比+18.8%），2026E 为 24.71 亿元（同比+15.6%）[4] - 2024E 归母净利润预计为 0.91 亿元（同比+21.8%），2025E 为 1.27 亿元（同比+39.4%），2026E 为 1.82 亿元（同比+43.6%）[4] - 2024E 毛利率预计为 49.2%，2025E 为 49.8%，2026E 为 50.0%[4] - 2024E 净利率预计为 5.1%，2025E 为 5.9%，2026E 为 7.4%[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 主站业务稳健 - 主站业务维持稳健,月平均活跃用户数同比增长1.62%,全站内容发布量同比增长21.89% [1] - AIGC内容占比达39.61%,同比增加6.55个百分点 [1] 积极推进AI战略和出海布局 - 加速推进AI战略,与腾讯云、华为等达成战略合作 [1] - 通过自营和合作方式推进"值得买"模式出海,泰国版"Zestbuy"已于8月上线 [1] 毛利有所恢复,费用大幅优化 - 2024Q3毛利率同比增加1.40个百分点至44.21% [1] - 期间费用率同比下降4.91个百分点至44.71% [1] - 2024Q3归母净利率同比增加3.71个百分点至-1.30% [1] 财务数据总结 营收情况 - 2024年前三季度营业收入为10.12亿元,同比增长5.54% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为15.3/17.6/19.8亿元 [2] 利润情况 - 2024年前三季度归母净利润为0.04亿元,同比下降72.94% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.78/1.25/1.61亿元 [2] 每股指标 - 预计2024-2026年EPS分别为0.39/0.63/0.81元/股 [2] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为71.7X/44.8X/34.7X [2]

营业收入与成本 - 公司2024年第三季度营业收入为2.96亿元，同比增长5.19%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为1,012,201,008.13元，同比增长5.54%[16] - 公司2024年第三季度营业总成本为1,000,910,015.13元，同比增长4.97%[16] 净利润与每股收益 - 归属于上市公司股东的净利润为-385.33万元，同比下降72.68%[2] - 公司2024年第三季度净利润为6,581,969.14元，同比下降57.6%[17] - 归属于母公司股东的净利润为3,804,567.55元，同比下降72.9%[17] - 基本每股收益为0.02元，同比下降71.4%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-2802.91万元，同比下降164.34%[2] - 投资活动产生的现金流量净额为-8262.88万元，同比下降94.57%，主要系本期购买银行理财产品及在建大楼投入增加所致[5] - 筹资活动产生的现金流量净额为244.80万元，同比增长101.73%，主要系本期借款增加所致[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-28,029,066.92元，同比下降164.3%[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-82,628,784.69元，同比下降94.5%[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为2,448,017.26元，同比改善101.7%[20] - 期末现金及现金等价物余额为620,106,646.15元，同比下降13.5%[20] 资产与负债 - 公司总资产为22.80亿元，同比增长0.75%[2] - 公司2024年第三季度货币资金为620,106,646.15元，同比下降14.87%[13] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为150,477,863.01元，同比增长24.43%[13] - 公司2024年第三季度在建工程为72,127,077.09元，同比增长302.47%[14] - 公司2024年第三季度长期借款为93,652,842.10元，同比增长54.80%[14] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为1,832,024,828.35元，同比下降1.22%[15] - 公司2024年第三季度少数股东权益为11,536,165.20元，同比增长51.29%[15] 股东与股权结构 - 公司普通股股东总数为30,949人，前10名股东中隋国栋持股比例为36.73%，持股数量为73,042,476股[6] - 公司前十名股东中，隋国栋为国脉创新的普通合伙人、实际控制人，刘峰为国脉创新的有限合伙人[7] - 隋国栋期末限售股数为54,781,857股，限售原因为高管锁定股[8] - 刘峰期末限售股数为13,593,242股，限售原因为高管锁定股[9] - 刘超期末限售股数为8,073,837股，限售原因为高管锁定股[9] 公司运营与投资 - 预付款项为7391.72万元，同比增长164.36%，主要系代运营业务预付款增加所致[4] - 在建工程为7212.71万元，同比增长302.54%，主要系公司建设大楼投入增加所致[4] - 投资收益为224.26万元，同比增长97.93%，主要系公司持有的理财产品到期收益增加所致[5] - 营业外支出为1038.71万元，同比增长329.83%，主要系本期对外捐赠支出增加所致[5] - 公司全资子公司海南数值科技有限公司于2024年上半年完成3家海外全资子公司/孙公司的设立，并于9月完成ODI（境外直接投资）备案[12] - 公司通过自营和合作的方式，推进"值得买"模式出海，真正走出公司全球化拓展的第一步[12] - 公司已完成第四届董事会、监事会换届选举，具体内容详见公司2024年10月14日刊登于巨潮资讯网上的公告[11] 研发费用 - 公司2024年第三季度研发费用为130,737,059.48元，同比增长13.38%[16] 销售与支付 - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,144,226,716.03元，同比增长12.4%[19] - 购买商品、接受劳务支付的现金为613,486,446.57元，同比增长38.9%[19] - 支付给职工及为职工支付的现金为421,016,516.62元，同比增长0.3%[19]