公司全球化布局进展 - 公司于五年前已开始进行全球化布局 [2] - 赞比亚工厂已于2024年10月建成投产 [2] - 智利工厂已基本建设完成 待获得政府竣工许可后即可投产 [2] - 秘鲁工厂正在有序建设 预计2027年可具备生产能力 [2] - 公司在塞尔维亚购买了15公顷土地 可根据产能需要进入建设阶段 [2] 未来产能与战略目标 - 未来公司将形成覆盖全球的生产及服务能力 [2] - 预计未来全球产能可达30亿元人民币 [2] - 该产能规划旨在有效满足未来订单增长 [2]

行业需求趋势 - 下游客户增加资本开支的意愿有大幅增长趋势 [1] - 下游资本开支加大，前期会带动公司整机的销售，后市场备件耗材的销售也会进入一个景气上涨趋势 [1] - 铜、金价格的持续走高，会促进一些闲置低品位矿山的开发 [1] - 越低品位的矿山消耗的备件更多，公司所处行业的规模会持续扩大 [1] 具体下游项目案例 - 紫金旗下巨龙铜矿二期已于1月投产，达产后矿石处理量将从4500万吨提升至1.05亿吨以上，增幅超过133% [1] - 巨龙铜矿二期达产后，铜精矿年产量将从19万吨提升至30万至35万吨，增幅约57.9%至84.2% [1] - 巨龙铜矿目前正在规划三期工程，届时矿石处理量将达到2亿吨，铜精矿产量将达到60万吨 [1] 对公司业务影响 - 对公司整机及备件的需求也将长期呈现高度确定性的增长 [1]

终止投资项目 - 终止认购瑞士Veritas Resources AG股权，主要因交割条件变更、地缘政治风险上升及公司风险承受能力有限 [4] - 股权收购及后续建设总投资约1.4589亿美元（约10.2亿人民币），占公司净资产56% [4] - 截至2025年9月30日，公司总资产31.00亿元，归母净资产18.11亿元，负债率41.12% [4] 发展战略与市场前景 - 公司坚持“双轮发展”战略：继续做大做强选矿耐磨备件主业，同时关注矿产资源领域投资机会 [4] - 优先考虑中亚、东南亚等政局稳定地区的投资机会，并匹配公司风险承受能力 [4] - 铜、金价格高位运行，下游客户资本开支意愿大幅增长，将带动公司整机销售及后市场备件耗材需求进入景气上涨趋势 [5] - 低品位矿山开发将消耗更多备件，行业规模持续扩大，公司产品需求将长期确定性增长 [5] 产品与技术优势 - 二代锻造衬板已向必和必拓、智利国铜等海外大型矿企推介，具备使用寿命长、台效增加、降低能耗等五大优势 [5] - 锻造复合衬板为全球首创，尚无竞争对手，生产工艺复杂、前期投入高形成竞争壁垒 [6] - 公司拥有近4年研发试用先发优势，竞争对手跟进需3-5年，已启动全球专利布局保护 [6][7] - 产品仍在持续优化改进，未来性能与竞争优势有望进一步提升 [7] 产能与全球布局 - 全球化产能布局：赞比亚工厂已于2024年10月投产；智利工厂基本建成待投产；秘鲁工厂预计2027年具备生产能力；塞尔维亚已购地可随时建设 [7] - 预计未来全球总产能可达30亿元，足以满足订单增长需求 [7] - 在智利和秘鲁的工厂属于制造业投资，能带动当地就业与税收，受政府支持，整体经营风险较小 [5]

公司股价与市场表现 - 耐普矿机股价于2月4日大幅下挫超17%，跌幅居市场首位，报40.67元，总市值68.6亿元 [1] - 公司近日走出“过山车”行情，5个交易日累计下跌近30% [1] 公司重大投资决策变更 - 公司公告将终止认购瑞士Veritas Resources AG（维理达资源）的股权 [1] - 公司同步放弃对哥伦比亚Alacran铜金银矿项目的后续投资 [1] 公司主营业务 - 公司主营业务是集研发、生产、销售和服务于一体的重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的专业制造 [1]

公司股价表现 - 耐普矿机(300818.SZ)股价大幅下挫，跌幅超过17% [1]

公司股价与市场表现 - 耐普矿机股价大幅下挫超过17%，跌幅居市场首位，近日走出“过山车”行情 [1] - 公司股价5个交易日累计下跌近30%，报收40.67元 [1] - 公司当前总市值为68.6亿元 [1] 公司重大投资决策变更 - 公司公告将终止认购瑞士Veritas Resources AG（简称“维理达资源”）的股权 [1] - 公司同步放弃对哥伦比亚Alacran铜金银矿项目的后续投资 [1] 公司主营业务 - 公司主营业务是集研发、生产、销售和服务于一体的重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的专业制造 [1]

股价与市场表现 - 2月4日，耐普矿机（SZ300818）股价大跌16.31%，收盘价为41.19元，市值69.52亿元，成交额4.29亿元 [1][2] - 其可转债“耐普转02”价格同步大幅下跌11.28% [2] - 市场异动解读与公司终止一项重大的海外投资项目有关 [2] 核心事件：终止海外投资 - 公司于2月3日晚间发布公告，决定终止认购瑞士Veritas Resources AG（维理达资源）股权，并同步放弃对哥伦比亚Alacran铜金银矿项目的后续投资 [3] - 该项出海计划原总投资额高达1.46亿美元（约合人民币10.2亿元），筹划近9个月后正式终止 [4] 投资项目背景与初衷 - 2025年5月，公司计划通过全资子公司出资4500万美元（附带最高630万美元或有认购义务）认购维理达资源22.5%股权，旨在实现从矿用耐磨备件制造商向矿产资源拥有者的产业链延伸 [5] - 维理达资源的核心资产是哥伦比亚San Matias项目下的Alacran铜金银矿，该矿床资源量约9827万吨，预计税后净现值（NPV）为3.6亿美元，内部收益率（IRR）达23.8% [5][6] - 此次投资被公司视为开拓“第二增长曲线”的关键跨越 [5] 投资终止的主要原因 - **环评未获批准**：哥伦比亚国家环境许可证管理局（ANLA）迟迟未批复Alacran矿床的环境影响评估（EIA）报告，而这是股权交割的先决条件之一 [4][8] - **交易条款发生重大变更**：交易对手方Cordoba矿业要求豁免以EIA获批作为交割条件，并将原协议中与铜价挂钩的“或有对价”变更为一笔2800万美元的“一次性固定金额铜价补偿”，同时大幅压缩了支付节奏，要求在交割日即支付8800万美元 [9][10] - **地缘政治风险上升**：自2025年4月以来，项目所在国哥伦比亚的政治、经济环境及政策法规变化风险有所上升 [4][10] - **财务风险考量**：该项目总投资额1.46亿美元，占公司截至2025年9月30日净资产（18.11亿元）的约56%，公司认为自身风险承受能力有限，投资对主业经营有较大影响 [10][11] 公司声明与影响 - 公司强调，终止本次认购不会影响其与维理达资源控股股东金诚信既有的合作关系 [12] - 公告明确指出，收购款项支付条款的重大变化将增加该项目未来的经营风险 [10]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：耐普矿机（主营选矿耐磨备件及设备）[2] * 行业：矿山设备与耗材制造业、上游矿产资源投资[2][6] 核心观点与论据 关于终止瑞士维里达股权认购项目 * **终止原因**：原协议（2025年5月签署）发生重大条款变更，公司基于风险考量决定终止[2][3] * **条款变更1**：原“环评批复”交割先决条件被要求豁免，新投资者需承担后续环评风险[2][3] * **条款变更2**：原与铜价挂钩的2800万美元对赌补偿款，被要求改为新协议签署后6个月内立即支付，款项支付时间大幅提前[3] * **风险分析**： * **项目风险增加**：条款变更后，所有款项需立即支付，后续环评、建设、运营风险将全部转移给新投资者[3][4] * **地缘政治风险上升**：半年多来，美国对南美（门罗主义）战略收缩，导致项目所在地（哥伦比亚）的环评、投资建设、生产运营风险相比一年前有较大提升[4] * **公司风险承受能力有限**：该项目股权收购款加后续建设投资款合计超过10亿元人民币，占公司当前净资产（18多亿元）比例超过55%，对公司影响过大[5] * **终止影响**：本次终止未造成直接损失，因之前未进行股权交割、未支付任何预付款，且终止主因是对方变更协议条款，公司无违约责任[5][6] 关于公司主业（选矿耐磨备件及设备）经营情况 * **订单高速增长**： * 2025年1月新签订单同比增长约40%[7][22] * 2025年全年合同签订额预计同比增长超过35%[12] * 2025年下半年新签订单环比上半年增长接近25%以上（上半年约5.7-5.8亿元，下半年约7.3-7.4亿元）[12] * **增长驱动因素**： * **下游景气度高**：铜、金、银等金属价格涨幅较快，客户资本开支计划和建设意愿显著增长[15] * **行业处于景气初期**：公司主营的耗材业务增长滞后于矿山整机设备约一年，目前刚进入景气初级阶段，未来增长可期[15] * **“出海2.0”战略推进**：在蒙古、非洲的生产基地已投产，智利、秘鲁基地将于今明两年投产，全球化产能布局完善[9][54] * **新产品“二代锻造复合衬板”进展迅猛**： * **技术领先**：产品寿命超过国际巨头美卓最先进产品的50%以上，比其主流铸造金属衬板寿命翻一倍以上，属全球首创[37] * **客户拓展积极**：已引起必和必拓（BHP）、智利国家铜业（Codelco）、Antamina（嘉能可合资）、五矿拉斯邦巴斯、中铝、紫金矿业等国内外大型矿业公司的高度关注和试用意向[31][32][42] * **订单与收入预期**： * 2024年订单约1亿元，2025年预计超过3亿元，增长200%以上[28][40] * 2025年1月，该产品订单约占衬板业务的百分之十几，与全年预期比例相近[29] * 远期目标：2030年公司总收入目标30亿元，其中衬板业务目标接近20亿元[37] * **大型磨机试用验证关键**：已在江铜德兴铜矿的10.37米半自磨机上试用超5个月，预计寿命可达7-8个月，较原衬板（3-4个月）实现翻倍，验证效果良好[42] * **竞争壁垒**： * **专利保护**：已于2024年启动国内外专利申请，未来将形成包含十几二十个专利的交叉保护网，部分专利已获批[45] * **技术领先窗口期**：预计未来3-5年内无竞争对手能推出同类产品[47] 关于公司未来战略与投资方向 * **“双轮驱动”战略不变**：坚持“主业（制造业）+上游矿产资源投资”的战略方向[9][57] * **未来投资方向调整**：将更侧重在中亚（如哈萨克斯坦）、东南亚等与中国关系友好、地缘政治风险较小的区域寻找投资项目，并严格控制投资规模[6][19] * **投资原则**：秉持“宁缺毋滥”的稳健风格，综合考虑项目收益率、投资成本与风险，不会在资源品价格高位时盲目投资[20][24] * **主业设备订单展望**：受益于金属高景气度，预计2025年整机设备订单增速不亚于备件，可能达到30%-50%以上增长[52] 关于地缘政治影响的评估 * **对南美主业（制造业）影响有限**：公司在智利、秘鲁的工厂属于当地制造业投资，受到保护；且两国对中国为贸易顺差国，商品出口贸易受影响可能大于制造业投资[15][16] * **对南美资源投资影响显著**：美国加强对南美资源端的控制，对在当地有资源品布局的公司（如铜陵有色）会产生影响，这是公司终止哥伦比亚项目的重要原因之一[17][18] 其他重要信息 * **与合作伙伴关系**：终止投资是基于自身风险判断的独立决策，不影响与金诚信的长期合作关系及产品供应[48][49] * **产能准备**：公司已通过全球生产基地的布局，为未来几年需求的爆发准备了充足产能[54] * **同业对比与估值**：公司认为自身与主营采矿耗材的新锐股份可比性高。新锐股份市值130亿元，PB为5.6倍；耐普矿机当前PB为4.5倍，且主业增长势头和技术突破更优，足以支撑当前市值水平[33][34][59]

纪要涉及的行业或公司 * **公司**：耐普矿机 [2] * **行业**：选矿耐磨备件耗材行业、矿山设备行业 [4] 核心观点与论据 **1 终止海外矿山投资项目** * **原因**：项目未能取得环评批复；铜等金属价格大幅上涨导致原交易条款发生变更，具体为取消了与铜价挂钩的2800万美元对赌补偿，并要求在6个月内支付项目投资款 [1]；南美地区地缘政治风险相比一年前有所提升 [1]；股权收购款占公司净资产比例超过55% [1] * **影响**：因交易条款变更而终止，未进行股权交割，也未支付预付款，公司不承担违约责任 [1][3] **2 主业订单与行业需求** * **订单情况**：公司前三季度订单同比增长超过35% [4]；25年上半年订单额5.7-5.8亿，下半年约7.3-7.4亿 [4]；26年1月订单同比增长接近40% [4] * **需求背景**：金属价格维持高景气度，矿山资本开支和扩产意愿强烈 [4]；选矿耐磨备件耗材行业处于景气初期阶段，其增长通常比矿山设备整机滞后一年左右 [4] **3 二代锻造衬板产品进展** * **试用表现**：在江铜德兴铜矿大直径半自磨机上试用5个多月，预计使用寿命可达7-8个月，远超原铸造衬板3-4个月的寿命 [4] * **市场拓展**：在10米以上半自磨机上已签订近五套订单（国内10米以上半自磨机总数不超过20台） [4]；海外大型客户如必和必拓、智利国铜、五矿Las Bambas、中铝Toromocho铜矿、首钢秘铁等对产品表现出极大兴趣，必和必拓已邀请公司董事长赴智利总部交流 [4]；铜陵有色厄瓜多尔项目已签订试用协议 [4] * **订单预期**：25年（研发当年）订单额1亿元，26年预期订单达到3亿元以上 [4] * **技术壁垒**：产品技术研发耗时四年，涉及设计材料配方、炼钢工艺等多环节摸索，竞争对手即使立即启动研发，没有三年时间也难以成功，并且还需要建设相应产能 [4] 其他重要内容 * 无

股东减持计划与动态 - 商络电子实际控制人计划减持公司股份，减持比例不超过3% [1] - 壹连科技股东长江晨道计划减持公司股份，减持比例不超过2% [1] - 富瀚微实际控制人的一致行动人计划减持公司股份，减持比例不超过1.93% [1] - 学大教育股东南京星纳赫源计划减持公司股份，减持比例不超过0.5% [1] - 迈普医学股东唐莹计划减持公司股份，减持比例不超过1.2541% [1] - 高华科技股东黄标计划减持公司股份，减持数量不超过180万股 [1] - 金丹科技股东首中教育计划减持公司股份，减持比例不超过3% [1] - 长江通信股东武汉金控、新能实业、武汉长发计划合计减持公司股份，减持比例不超过1% [1] - 精测电子股东陈凯计划减持公司股份，减持比例不超过1.79% [1] - 无锡振华股东无锡君润及其一致行动人计划合计减持公司股份，减持比例不超过3% [1] - 江盐集团股东宁波龙脊计划减持公司股份，减持比例不超过3% [1] - 亿田智能股东传定恒远计划减持公司股份，减持比例不超过0.99% [1] - 鲁信创投控股股东鲁信集团已完成减持公司股份，减持比例为1.00% [1] 已完成减持与股东结构调整 - 中国联通股东结构调整基金已累计减持公司股份，减持比例为1.0764% [1] 公司资本运作动态 - 耐普矿机终止认购瑞士Veritas Resources AG的股权 [1]