纪要涉及的行业或者公司 公司为一家专注耐磨耗材产品的企业，涉及制造业、EPC业务，产品包括矿用橡胶符和耐磨配件、矿用金属备件、选况设备、矿用管道等，在国内外均有业务布局 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩情况** - 2024年营业收入增长接近20%，净利润增长45%达1.16亿，比业绩预告下限少300多万，因会计事务所审计对收入确认条件与财务部判断有差别[1] - 制造业收入从8.16亿增长到9.21亿，增长约13%，毛利率同比增长1.8%；EPC业务2024年为2亿，相比2023年1.22亿增长约60%[1] 2. **产品情况** - 矿用橡胶符和耐磨配件2024年收入6.11亿，相比前年增长约11%-12%，毛利率受折旧金额增加、产能提升、员工数量增长影响有所下降[1][2] - 矿用金属备件收入比2023年提升约50%，毛利率从前年23%多增长到去年32%多，因扎江邦金属液轮研发突破、产能增加及高毛利率合同[2][3] - 选况设备2024年与2023年收入持平，毛利率因出口俄罗斯而大幅增长；矿用管道收入下降但毛利率提升，因主要为出口[3][4] 3. **市场情况** - 国内面临金属铸造厂降价竞争压力，产能不足，2024年收入下降百分之十几；国外维持高速增长，剔除EPC后制造业收入增长近40%，连续三年海外高速增长提升了海外收入占比和毛利率[4][5] - 2024年海外订单金额约5.7亿，俄罗斯从前一年多亿下降到4000多万，除俄罗斯外其他区域约5.2亿，增长近40%，南美占40%且增长快，俄语片区占30%多，非洲也有一定占比[10][11] - 预计2025年俄罗斯订单会大幅增长，南美维持高增长速度，整体海外仍将维持超高增长速度[12] 4. **研发成果** - 高合金锻造符合称板在某大型客户7米5模机上使用，寿命相比之前一代提升近40%，相比竞争对手传统纯金属称板增长70%多，重量轻30%，能减少停机次数、增加矿山产量、节约能源[6] - 扎江邦的G6金属液轮实现工艺和配方优化，整体寿命超过国外龙头厂家，在大型客户上使用寿命提升约5%[3][7] 5. **产能布局** - 2025年一季度国内二期产能已投产，解决产能不足瓶颈；南美智利工厂预计下半年四季度投产，秘鲁工厂今年一季度动工建设预计明年投产[6][8] 6. **订单情况** - 2025年整机设备订单预计大幅增长，但主要增长来自备件，特别是海外增长95%以上为备件，新的高合金锻造符合称版一季度已有部分客户下单，规模约2000 - 3000万，预计试用订单至少1亿[15][16] 7. **EPC业务** - 定位只做外资矿山EPC，业务不稳定，2024年无新签，目前跟踪客户有计划但不确定能否中标及启动时间，产生业绩贡献有一年左右滞后[17] 8. **铜价与产品渗透** - 铜价从2021年到现在维持在8000 - 10000美元左右，预计未来因中资矿企铜产量增速下降、开采品位降低、成本增加等因素呈上涨趋势[19] - 金属价格上涨会加速橡胶服和耐磨备件的渗透替代，南美大型矿山对橡胶服和耐磨备件了解加深，有利于其向中型矿产和设备渗透推广[20][21] 9. **基地展望** - 赞比亚基地投产，周围铜矿带市场集中，外资和中资矿企感兴趣，预计非洲订单在去年增长120%的基数上今年有超整体海外增速近一倍的增长[22][23] - 南美下半年智利工厂投产，扎根近10年，产品获验证，大矿大设备有利于高端橡胶服和耐磨备件渗透替代，预计带来新一轮增长[23][24] 10. **陶瓷扎江蹦销售展望** - 2023年研发获得突破，在太钢铁矿试用效果好，寿命翻倍，减少停机次数；与同行纯陶瓷扎江蹦路线不同，成本增加不多，寿命提升可观，以备件业务为主，推广时间长、前期规模小[25][26][29] 11. **毛利率情况** - 2024年四季度备件业务毛利率下降主要因赞比亚基地投产折旧高和收入环比下降导致固定成本分摊高，而非价格下降；预计2025年橡胶符合备件毛利率稳中有升[32][33] 12. **2024年四季度收入下降原因** - 国内订单受产能和竞争对手降价影响下降18%，海外因2023年下半年俄罗斯订单多而2024年下半年减少，以及个别客户业务结算模式变化带来1000多万当季度影响[34][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司与紫金矿业有20年业务往来，目前增长速度较快，未来市场潜力大，增长来自现有客户品类扩大和供应份额提升[31] - 公司选择选矿耐磨备件耗材赛道，具有持续性和稳定需求增长，未来3 - 5年是出海2.0和产品2.0的第二增长曲线，今年是元年，虽前两年资本开支大短期影响业绩，但长期看好[37][38]

文章核心观点 江西耐普矿机股份有限公司取得"一种圆筒筛分体式排料斗"专利，该专利可避免吐浆现象，公司有一定规模和业务活动 [1][2] 公司专利情况 - 公司取得名为"一种圆筒筛分体式排料斗"的专利，授权公告号 CN 222710192 U，申请日期为 2024 年 3 月 [1] - 该专利通过在圆筒筛底部设置安装环等结构，避免吐浆现象发生 [1] 公司基本信息 - 公司成立于 2005 年，位于上饶市，从事专用设备制造业 [2] - 公司注册资本 15315.5013 万人民币，实缴资本 5250 万人民币 [2] 公司业务活动 - 公司共对外投资 11 家企业，参与招投标项目 359 次 [2] - 公司有商标信息 20 条，专利信息 154 条，拥有行政许可 77 个 [2]

文章核心观点 2025年4月3日耐普矿机发布2024年年度报告，截至2025年4月2日机构投资者持股情况及较上一季度的变化[1] 机构投资者整体情况 - 81个机构投资者披露持有耐普矿机A股股份，合计持股量3291.30万股，占总股本20.82% [1] - 前十大机构投资者包括兴全商业模式优选混合型证券投资基金等，合计持股比例15.78%，较上一季度下跌1.84个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金3个，包括诺安先锋混合A等，持股增加占比1.42% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金9个，包括兴全新视野定期开放混合型发起式等，持股减少占比1.22% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金65个，包括诺安优选回报混合等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金2个，包括诺安恒鑫混合等 [2] 外资情况 - 本期较上一季度新披露的外资机构1家，即UBS AG [2]

文章核心观点 耐普矿机2024年营收和净利润增长显著，海外市场表现突出，但经营现金流净额大幅下降，行业存在波动性和海外市场拓展挑战 [1][2] 公司业绩表现 - 2024年实现营业收入11.22亿元，同比增长19.62%；归属于上市公司股东的净利润为1.16亿元，同比增长45.46%；扣非净利润为1.1亿元，同比增长39.98% [1] - 基本每股收益为0.76元，拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税），现金分红总额预计为1181万元 [1] - 全年增长主要由前三季度驱动，去年第四季度营收为2.01亿元，归母净利润亏损389万元，扣非净利润亏损705万元 [1] - 截至2024年末，总资产达25.73亿元，较上年末增长7.8%；归属于母公司的净资产为15.8亿元，同比增长18.5% [1] 海外市场情况 - 2024年海外市场表现突出，全年新增客户38家，非洲区域订单量同比增长125%，亚太中东区域增长77%，拉美区域增长58%（不含美伊电钢） [1] - 通过设立海外生产基地和深化客户合作，推动国际化战略落地 [1] 技术与发展战略 - 中标西藏某矿山750M渣浆泵项目，填补该型号整机在国内市场的空白，巩固在选矿设备领域的竞争力 [2] - 未来将持续推进新产品研发，优化服务能力，以应对下游矿业设备更新及新建项目的需求 [2] 财务风险 - 2024年经营活动产生的现金流量净额仅为3028万元，同比大幅下降90.1%，与净利润增长形成鲜明反差，可能反映在应收账款管理或存货周转方面存在压力 [2] 行业情况 - 选矿设备行业需求总体稳定，主要受矿业设备损耗周期及新建项目驱动 [2] - 行业波动性较大，海外市场拓展面临地缘政治、汇率波动及区域经济不确定性的挑战，新兴市场政治经济环境复杂，可能对订单交付和回款造成影响 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩增长良好，核心耐磨备件业务稳健，海外收入高增长，海外工厂建设持续推进，后续业绩有望高增长，基于此维持“买入”评级 [2][3][5] 业绩简评 - 2025年4月2日公司发布2024年年报，2024年实现营业收入11.22亿元，同比增长19.62%，实现归母净利润1.16亿元，同比增长45.46%，实现扣非归母净利润1.1亿元，同比增长39.98% [2] 经营分析 - 核心耐磨备件业务稳健增长，2024年耐磨备件收入7.57亿元，同比增长18.82%，其中橡胶耐磨备件6.11亿元，同比增长12.7%，金属耐磨备件1.46亿元，同比增长53.7%；2025年2月21日与哈萨克斯坦某矿业公司旗下矿山项目签5年期合同，金额1.62亿元，考虑铜、金价格高位，矿山机械行业景气，该业务后续有望保持较好增长 [3] - 深入推进国际化战略，2024年海外收入7.58亿元，同比增长46.1%，新增客户38家，非洲区域增长125%，亚太中东区域增长77%，拉美区域增长58%（不含美伊电钢） [3] - 海外工厂建设持续推进，2024年10月赞比亚工厂投产，智利工厂预计2025年建成投产，秘鲁工厂已开工，后续有望通过海外工厂布局提升市占率 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025至2027年实现归母净利润1.63/2.77/2.91亿元，对应当前PE25X/18X/14X，考虑橡胶耐磨备件业务出海前景好，后续业绩有望高增长，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|938|1,122|1,135|1,438|1,812| |营业收入增长率|25.28%|19.62%|1.15%|26.73%|26.03%| |归母净利润(百万元)|80|116|163|227|291| |归母净利润增长率|-40.39%|45.46%|40.26%|38.93%|28.07%| |摊薄每股收益(元)|0.763|0.737|0.968|1.345|1.722| |每股经营性现金流净额|2.90|0.19|2.36|2.20|2.74| |ROE(归属母公司)(摊薄)|6.01%|7.37%|8.86%|11.23%|12.95%| |P/E|31.20|32.30|24.58|17.69|13.81| |P/B|1.87|2.38|2.18|1.99|1.79|[10] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表呈现了公司2022 - 2027E的各项财务数据及比率分析，包括主营业务收入、成本、利润、资产、负债等情况及相关增长率、收益率、周转天数等指标 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|0|2|18| |增持|0|0|1|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|2.00|1.33|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2024 - 06 - 04|买入|27.48|36.07～36.07| |2|2024 - 07 - 01|买入|25.50|N/A| |3|2024 - 08 - 15|买入|21.86|N/A| |4|2024 - 10 - 24|买入|31.65|N/A|[12]

2024年，耐普矿机充分发挥自身优势，全年新增客户38家。海外市场订单不断取得突破，其中非洲区域 增长125%，亚太中东区域增长77%，拉美区域增长58%(不含美伊电钢)。中标西藏某矿山750M渣浆泵 项目，填补了该型号整机国内空白，进一步巩固了公司于超大型渣浆泵方面在国内市场的领先地位。未 来，公司将持续以创新驱动为核心，在稳固现有市场份额的前提下，积极开拓更多市场领域。 报告期内，公司倾力研发打造的新型锻造复合衬板成功在西藏某大型矿山半自磨机全套装机使用，是公 司的里程碑事件。耐普矿机表示，未来，公司将打造以锻造复合衬板产品为龙头，带动其他设备及备件 的发展，为客户提供集成化服务。760NZJM过流件试制成功，并在南美市场成功试用，打破了国际巨 头长期在该口径重型渣浆泵的垄断地位。 谈及未来三年的业务发展目标时，耐普矿机表示，公司产品已销售全球多个国家，为更好实施公司的国 际化战略，服务公司客户，公司将积极进行全球化生产布局。未来公司将重点开拓拉美市场、中亚市场 和非洲市场，在智利、秘鲁、赞比亚、刚果金等国家增加销售份额。提升公司在国际选矿设备市场的知 名度、产品销量和市场占有率，实现国际市场销售收入占公 ...

江西耐普矿机股份有限公司 总经理工作细则 江西耐普矿机股份有限公司 特制定本细则。 第二条 总经理由公司董事会聘任，主持公司日常经营和管理工作，组织实 施董事会决议，对董事会负责并向董事会报告工作。 第三条 总经理履行自己的职权时，应当遵守有关法律、法规、规范性文件、 公司《章程》以及本细则的规定。 第一章 总则 第二章 总经理的任职资格与任免程序 第一条 江西耐普矿机股份有限公司（以下简称"公司"）为完善公司法人治 理结构，明确总经理的职责，保障总经理行使职权，促进公司稳定健康发展，根 据《中华人民共和国公司法》 第四条 总经理应当具备下列任职条件： （以下简称"《公司法》"）等相关法律、法规和规范 性文件及《江西耐普矿机股份有限公司章程》 （一）具有较丰富的经济理论知识、管理知识及实践经验，具有较强的经营 管理能力； （以下简称"《公司章程》"）的规定， （一）有《公司法》第一百七十八条规定的情形之一的； （二）被中国证监会采取证券市场禁入措施，期限尚未届满； （三）最近三年内受到中国证监会行政处罚； （四）最近三年内受到证券交易所公开谴责或三次以上通报批评； 江西耐普矿机股份有限公司 总经理工作细则 （ ...

江西耐普矿机股份有限公司 内幕信息知情人登记管理制度 江西耐普矿机股份有限公司 第一章 总则 第一条 为规范江西耐普矿机股份有限公司（以下简称"公司"）的内幕 信息管理，加强内幕信息保密工作，维护信息披露的公平原则，保护广大投资 者的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》（以 下简称"《证券法》"）、《上市公司信息披露管理办法》《深圳证券交易所 创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创 业板上市公司规范运作》《上市公司监管指引第 5 号——上市公司内幕信息知 情人登记管理制度》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——信息 披露事务管理》等有关法律、法规及规范性文件及《江西耐普矿机股份有限公 司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，制定本制度。 第二条 董事会负责公司内幕信息的管理工作；董事会秘书为公司内部信 息保密工作负责人，负责组织实施公司内幕信息的监管及信息披露工作；其他 部门、机构的负责人为其管理范围内的保密工作责任人，负责其涉及内幕信息 的报告、传递。 （三）公司订立重要合同、提供重大担保或者从事关联交易，可能对公司 资产、负债 ...

文章核心观点 该文档为江西耐普矿机股份有限公司的章程，涵盖总则、经营宗旨和范围、股份、股东和股东会、董事和董事会等内容，对公司组织与行为、各方权利义务及相关决策程序作出规定 [2][5][6] 总则 - 公司依据相关法规成立，由江西耐普实业有限公司整体变更设立，2020 年在深交所创业板上市，注册资本 168,772,604 元 [2] - 董事长为法定代表人，法定代表人以公司名义活动后果由公司承受，公司设党组织促进健康发展 [3] - 章程对公司、股东等具有法律约束力，高级管理人员指总经理、副总经理、董事会秘书及财务总监 [4] 经营宗旨和范围 - 经营宗旨是以研发创新为核心，开发新型材料促进升级，规范经营实现股东权益最大化 [5] - 经营范围包括矿山机械制造销售、研发服务、进出口等多项业务 [5] 股份 股份发行 - 股份采取股票形式，发行遵循公开、公平、公正原则，每股面值 1 元，集中存管 [6] - 发起人以原公司净资产出资，已发行股份总数 168,772,604 股，均为普通股 [6] - 公司一般不为他人取得股份提供财务资助，特定情况经决议可提供但有总额限制 [6][7] 股份增减和回购 - 公司可经股东会决议增加资本，也可减少注册资本 [7] - 公司不得收购本公司股份，但有特定情形除外，收购方式有规定 [7][8] - 不同情形收购股份的决策程序和后续处理不同 [8][9] 股份转让 - 股份依法转让，公司不接受本公司股份作为质押权标的 [9] - 公开发行前股份、董事等人员股份转让有时间和比例限制 [9] - 特定人员短线交易收益归公司，董事会不执行股东有权诉讼 [10] 股东和股东会 股东的一般规定 - 公司依据证券登记结算机构凭证建立股东名册，股东按股份类别享有权利承担义务 [10] - 股东享有分配利益、参与股东会等权利，行使权利应遵守规定 [11] - 股东对违法违规决议有权请求认定无效或撤销，董事等给公司造成损失股东可诉讼 [12][14] - 股东承担遵守法规章程、缴纳股金等义务，滥用权利应担责 [15] 控股股东和实际控制人 - 控股股东和实际控制人应依法行使权利、履行义务，维护公司利益 [16] - 应遵守不滥用控制权、履行承诺、信息披露等规定，违规承担连带责任 [17] - 质押和转让股份应遵守相关规定 [18] 股东会的一般规定 - 股东会是权力机构，行使决定经营方针、审议重大事项等职权 [18][19] - 特定担保、财务资助、关联交易行为需经董事会审议后提交股东会审议 [20][22][23] - 股东会分为年度和临时股东会，召开时间和情形有规定 [24] 股东会的召集 - 不同主体提议召开临时股东会有相应程序和要求 [25][26][28] - 审计委员会或股东自行召集股东会需通知备案，费用由公司承担 [29][60] 股东会的提案与通知 - 提案应属股东会职权范围，相关主体有权提案，临时提案有规定 [29] - 股东会通知提前公告，包含会议信息、提案等内容，有表决时间和程序要求 [30][31] - 通知中应披露董事候选人资料，无正当理由股东会不应延期或取消提案 [32] 股东会的召开 - 公司保证股东会正常秩序，股东可亲自或委托代理人出席，有参会要求 [33][34] - 会议由董事长等主持，有会议记录并保存 10 年，特殊情况处理有规定 [35][36] 股东会的表决和决议 - 股东会决议分为普通和特别决议，通过条件不同 [37] - 股东按股份数行使表决权，关联交易关联股东回避，有表决程序 [38][39] - 选举董事有提名、表决等规定，可实行累积投票制 [41][42] - 表决方式有规定，结果当场公布并公告，提案通过有后续安排 [44][45] 董事和董事会 董事的一般规定 - 有特定情形的自然人不能担任董事，董事由股东会选举更换，任期三年 [46][47] - 董事对公司负有忠实和勤勉义务，违反规定收入归公司并担责 [48][49] - 董事履职有要求，辞职和解任有规定，离任后义务有延续 [50][51][58] 董事会 - 董事会对股东会负责，由 7 名董事组成，董事长和副董事长选举产生 [52] - 董事会行使召集股东会、制定方案等职权，重大业务集体决策 [52][53][55] - 董事会确定经营决策权限，可授权部分职权，有监督和报告要求 [55][57] - 董事长行使主持会议等职权，董事会会议召开和表决有规定 [59][60]

第二条 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与公司及其主 要股东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系，或者其他可能影响其进行 独立客观判断关系的董事。 独立董事应当独立履行职责，不受公司及主要股东、实际控制人等单位或 者个人的影响。 江西耐普矿机股份有限公司 独立董事工作制度 江西耐普矿机股份有限公司 第一章 总则 第一条 为完善江西耐普矿机股份有限公司(以下简称"公司")治理结构， 切实保护中小股东及利益相关者的利益，促进公司规范运作，公司根据《中华 人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中华人民共和国证券法》(以 下简称"《证券法》")、《上市公司独立董事管理办法》（以下简称"《管理办 法》"）、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）等 有关法律、法规和规范性文件及《江西耐普矿机股份有限公司章程》(以下简称 "《公司章程》")的规定，制定本制度。 第三条 独立董事对公司及全体股东负有忠实与勤勉义务，应当按照法律、 行政法规、中国证监会规定、证券交易所业务规则和《公司章程》的规定，认 真履行职责，在董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业咨询作用，维护公司 整体利 ...