报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩亮眼 - 公司2024年前三季度营业收入9.21亿元,同比增长41.71%;归母净利润1.20亿元,同比增长48.78%;扣非归母净利润1.17亿元,同比增长70.90% [1] - 单季度来看,公司Q3实现营业收入2.94亿元,同比增长17.77%;归母净利润0.36亿元,同比增长30.74%;扣非归母净利润0.34亿元,同比增长65.25% [1] 费用控制优秀 - 公司2024年前3季度期间费用率为20.46%,同比下降1.23个百分点 [1] - 销售费用率为5.62%,同比下降0.38个百分点;管理费用率为10.94%,同比下降2.82个百分点;财务费用率为1.16%,同比上升2.59个百分点 [1] 产品结构持续优化 - 矿用橡胶耐磨备件/选矿设备/矿用管道/选矿系统方案及服务的毛利率分别提升2.43%/10.65%/15.74%/16.60% [1] - 公司海外营业收入同比增长99.55% [1] 未来发展前景良好 - 预计公司2024-2026年将分别实现收入12.61/15.22/18.23亿元,同比增长34.4%/20.7%/19.8% [2] - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润1.57/2.14/2.81亿元,同比增长95.5%/36.6%/31.2% [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入9.21亿元,同比增长41.71% [1] - 2024年前三季度归母净利润1.20亿元,同比增长48.78% [1] - 2024年前三季度扣非归母净利润1.17亿元,同比增长70.90% [1] - 2024年预计营业收入12.61亿元,同比增长34.4% [2] - 2024年预计归母净利润1.57亿元,同比增长95.5% [2] - 2025年预计营业收入15.22亿元,同比增长20.7% [2] - 2025年预计归母净利润2.14亿元,同比增长36.6% [2] - 2026年预计营业收入18.23亿元,同比增长19.8% [2] - 2026年预计归母净利润2.81亿元,同比增长31.2% [2]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [12] 核心观点 - 公司整体业绩表现优异,单季度环比下降主要受EPC影响 [3] - 核心橡胶耐磨备件业务继续高增长,盈利能力提升助力利润释放 [4] - 海外收入高增长,赞比亚基地已投产,出海有望进一步加速 [4] 业绩分析 - 1Q-3Q24公司实现营业收入9.21亿元,同比增长41.71%,实现归母净利润1.2亿元,同比增长48.78% [2] - 3Q24公司收入、利润环比出现下降,主要由于公司在上半年已经完成了目前在手的EPC项目收入确认,1H24公司EPC业务实现收入2亿元,而3Q24没有新增EPC收入 [3] - 3Q24公司发生汇兑损失946.97万元,对当期利润也造成一定影响 [3] - 1Q-3Q24公司橡胶耐磨备件业务收入5.1亿元,同比增长34.88%,毛利率同比提升2.43pcts至43.98% [4] - 1Q-3Q24公司实现海外收入6.3亿元,同比增长99.55%,海外市场的开拓让公司今年业绩实现优异表现 [4]

财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为921,022,255.26元，同比增长41.71%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为120,357,426.49元，同比增长48.78%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-91,977,521.84元，同比下降175.29%[1] - 公司2024年第三季度末总资产为2,405,873,422.68元，较上年度末增长0.78%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为1,500,070,153.22元，较上年度末增长12.57%[1] - 公司2024年前三季度扣除非经常性损益的净利润为116,605,600.67元，同比增长70.90%[1] - 公司2024年第三季度末货币资金为379,027,514.99元，较上年度末下降47.00%[5] - 公司2024年第三季度末交易性金融资产为30,144,619.64元，较上年度末下降64.56%[5] - 公司2024年第三季度末应收账款为307,571,029.64元，较上年度末增长86.72%[5] - 公司2024年第三季度末在建工程为205,296,999.76元，较上年度末增长53.89%[5] - 2024年前三季度营业收入为9.21亿元，同比增长41.7%[18] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.20亿元，同比增长48.8%[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.62亿元[20] - 2024年9月30日公司总资产为24.06亿元，较年初增长0.8%[18] - 2024年9月30日公司所有者权益合计为15.14亿元，较年初增长12.6%[18] - 2024年前三季度毛利率为37.4%，较上年同期提高2.6个百分点[18] - 2024年前三季度研发投入为2,524万元，占营业收入的2.7%[18] - 2024年前三季度销售费用为5,175万元，占营业收入的5.6%[18] - 2024年前三季度管理费用为10,074万元，占营业收入的10.9%[18] - 2024年前三季度财务费用为1,069万元[18] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-91,977,521.84元[21] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-295,508,544.83元[21] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为63,278,474.47元[21] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为352,386,913.38元[21] 业务数据 - 营业收入合计同比增长41.71%[8] - 专用设备制造业营业收入占比78.21%，同比增长16.74%[8] - 选矿系统方案及服务营业收入同比增长527.15%[8] - 国外营业收入占比68.36%，同比增长99.55%[8] - 线下销售模式占比100%[8] 股东结构 - 前十大股东中郑昊持股比例为51.22%[9] - 前十大无限售条件股东中曲治国持股比例为5.48%[10] - 兴全商业模式优选混合型证券投资基金持股比例为3.98%[10] - 兴全新视野灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金持股比例为2.87%[10] - 紫金矿业投资（上海）有限公司持股比例为1.25%[10] 投资计划 - 公司拟投资总额不超过5亿元在江西省上饶经济技术开发区投资建设碳化硅耐磨制品和合金钢锻件项目[13] - 公司对智利子公司增加投资3000万美元，用于扩建在智利的生产基地[13] 利润分配 - 公司拟以现有总股本剔除回购专户持有股份数后基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币1.0元（含税）[14] 资产负债结构 - 公司流动资产合计为10.93亿元，较期初下降20.4%[15] - 公司非流动资产合计为13.13亿元，较期初增加29.4%[16] - 公司负债合计为8.92亿元，较期初下降14.4%[16] - 公司股本为1.53亿股，较期初增加45.8%[17] - 公司其他权益工具为7.1亿元，较期初下降28.8%[17] - 公司资本公积为4.41亿元，较期初增加41.8%[17] - 公司库存股为2.87亿元，较期初增加537.6%[17] 其他 - 公司第三季度报告未经审计[22]

报告公司投资评级 耐普矿机给予"推荐"评级。[57] 报告的核心观点 选矿备件龙头企业，盈利能力显著提升 1. 公司深耕选矿设备及备件领域,与国内外知名矿业公司建立了稳定的合作关系,产品质量、技术能力及服务水平获得了矿业行业大型企业的广泛认可。[17][19][20] 2. 公司实控人从业经验丰富,价值共创促进公司发展。[22][23][24] 3. 公司制造业收入规模快速增长,盈利水平较为稳定。[25][26] 橡胶复合备件空间广阔，多因素驱动渗透率提升 1. 耐磨备件具有明显"消耗品"属性,随着全球经济企稳回升需求将稳步增长,而且矿石品位下降进一步驱动备件市场增长。[30][31][32][33][34] 2. 橡胶复合备件相比传统金属备件具有安装便利、低能耗、低停机次数等优势,多因素促进渗透率稳步提升。[37][38][39][40] 3. 预计2024年全球铜选矿行业橡胶复合耐磨备件市场空间将超50亿元。[42][43][44] 新产品陆续推广验证,海外布局迎来收获阶段 1. 公司专注选矿环节,构建了业务协同体系。[45][46] 2. 公司全球化制造布局逐步落地,海外收入规模有望进一步扩张。[49][50]

文章核心观点 - 机械设备行业整体涨幅为0.50% [1] - 行业内有385只股价上涨,5只涨停 [1] - 有170只股价下跌,跌幅居前的有奔朗新材、九菱科技、鲍斯股份 [1] - 耐普矿机股东户数较上期减少228户,环比下降3.41% [1] 行业总结 - 机械设备行业整体涨幅为0.50% [1] - 行业内有385只股价上涨,5只涨停 [1] - 有170只股价下跌,跌幅居前的有奔朗新材、九菱科技、鲍斯股份,跌幅分别为9.74%、8.29%、6.03% [1] 公司情况 - 耐普矿机股东户数较上期减少228户,环比下降3.41% [1]

公司概况 - 公司是江西耐普矿机股份有限公司，主营选矿设备及备件的研发、生产和销售 [1] - 公司核心产品包括大型渣浆泵、磨机衬板等，在材料配方和生产工艺上具有国际先进水平 [2][3] - 公司在国内细分行业处于领先地位，主要国际竞争对手为英国的伟尔集团和芬兰的美卓公司 [3] 产品优势 - 公司橡胶复合备件相比传统金属备件具有重量轻、节能等优势，可提升设备运转率、降低能耗 [3] - 公司正在推进锻造技术生产的复合衬板，预计年底将有新的使用效果 [4] 客户开发 - 公司主要通过参展、客户流动和成功案例等方式开发客户 [4] - 公司客户主要为中资和外资矿山企业，未来将加大对非洲市场的开发力度 [4][5] - 公司在南美地区客户主要为外资矿山 [4] 财务影响 - 三季度人民币升值给公司带来一定汇兑损失，预计在500-600万元 [8] - 但同期运输成本下降可抵消部分汇兑损失 [8] - 公司下半年无新增EPC项目确认收入 [7] 非洲市场机遇 - 公司在赞比亚建立的生产基地10月正式投产，有利于开发当地市场 [9] - 非洲电力供给较为缺乏，公司轻质节能的橡胶备件在当地具有更大优势 [9]

客户结构 - 直接矿山客户占比约77% [2] - 整机厂商客户占比约12% [2] - 直接竞争对手客户占比约11% [2] 业务情况 - 公司二季度毛利率较一季度有所下滑,主要是EPC项目影响和海运费持续增长 [3] - 公司70%收入来自铜矿,8%来自黄金,4%-5%来自锂矿,其余来自铁矿石及其他金属矿山 [4] - 公司智利工厂建成后主要服务智利及周边矿山客户,南美地区矿山客户订单增长较快 [4] 产品优势 - 橡胶复合备件可减少设备停机时间、降低能耗、提高安全稳定性 [5][6] - 公司正积极推进复合衬板的全球推广,打造新的营收增长点 [8] 财务情况 - 公司2024年上半年产生汇兑收益885.08万元,未来将采取及时结汇、外汇套期保值等措施降低汇率波动影响 [3]

证券代码:300818 证券简称:耐普矿机 编号:2024-010 债券代码:123127 债券简称:耐普转债 江西耐普矿机股份有限公司 投资者关系活动记录 | --- | --- | --- | |--------------|--------------|------------| | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | 投资者关系活 | 媒体采访 | 业绩说明会 | | 动类别 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | 现场参观 | 一对一沟通 | 其他（线上会议） 参与单位名称 及人员姓名 通过深圳证券交易所"互动易"平台（http://irm.cninfo.com.cn）以 半年度线上业绩说明会形式与广大投资者交流。 时间 2024 年 8 月 21 日 15:00-17:00 地点 深圳证券交易所"互动易"平台（http://irm.cninfo.com.cn） | --- | |--------------------------------------| | 副董事长、总经理程胜先生； | | 董事、副总经理兼董事会秘书王磊先生； | | 独立董事邓林义先生； | | 财务总监欧阳兵先生 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 盈利能力持续提升，费用控制优秀 - 公司2024年H1毛利率为35.0%，同比增长8.04%，净利率13.47%，同比减少1.19% [11] - 公司H1四费中仅有财务费用率同比增长，其余均下降，销售费用率为5.05%，同比-1.18pct；管理费用率为10.29%，同比-4.21pct；财务费用率为-0.35%，同比+5.91pct；研发费用率为2.42%，同比-1.12pct [11] 橡胶耐磨备件毛利率提升较大，海外业务增长带动毛利率提升 - 公司核心产品矿用橡胶耐磨备件毛利率为42.49%，同比+5.50pct [12] - 选矿设备毛利率32.40%，同比+9.82pct [12] - 公司所有产品毛利率均有所上升，橡胶耐磨备件及选矿设备表现尤佳，是公司H1海外收入占比68.72%，较去年同期提升26.21pct，海外业务毛利率较高带动公司整体毛利率显著提升 [12] 重点发力海外市场，产能逐步建设 - 公司在澳大利亚、蒙古国、秘鲁、智利、墨西哥、新加坡、赞比亚、塞尔维亚、厄瓜多尔等地设立了子公司，在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等也国家设立了办事处、服务团队 [13][15] - 伴随着公司海外产能及基地的建设，公司有望进一步增强海外影响力，持续收获海外高毛利订单，保持高速高效增长 [15] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润分别为1.42、2.06、2.74亿元，对应的EPS分别为0.93元、1.34元、1.79元 [16] - 公司2024年8月18日股价对应的PE分别为22.37倍、15.47倍和11.63倍 [16] - 公司2022-2026年营业收入分别为748.53、937.76、1361.87、1701.87、2119.78百万元，增长率分别为-28.92%、25.28%、45.23%、24.97%、24.56% [8] - 公司2022-2026年毛利率分别为32.79%、36.46%、37.32%、38.38%、38.59% [18] - 公司2022-2026年ROE分别为10.66%、6.01%、9.79%、12.64%、14.71%，ROIC分别为8.63%、7.56%、14.83%、21.45%、30.06% [18]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级,首次覆盖 [6] 报告的核心观点 矿用橡胶耐磨备件业务持续增长,替代空间广阔 - 公司矿用橡胶耐磨备件实现收入3.0亿元,同比增长20.0%,毛利率为42.5%,同比增加5.5个百分点 [3] - 公司自研橡胶复合备件在耐磨性、耐腐性、环保性等方面优于传统金属材料备件,具有较强的竞争优势 [3] - 选矿环节橡胶耐磨备件渗透率不足15%,替代空间广阔 [3] 海外业务拓展顺利,业绩实现高速增长 - 2024年上半年,公司实现营收6.3亿元,同比增长56.7%,实现归母净利润0.84亿元,同比增长58.1% [5][31][32] - 公司海外业务实现营收4.3亿元,同比增长153.3%,主要系额尔登特EPC项目贡献较大 [36][37] - 赞比亚生产基地将于2024年下半年投产,智利基地也在陆续开工建设中,海外项目建成后将形成全球化战略布局 [5][36] 盈利能力显著提升,费用管控能力良好 - 2024年上半年,公司毛利率达到35.0%,同比提升2.6个百分点,主要系高毛利橡胶耐磨备件增速明显 [41][42] - 期间费用率为17.4%,同比减少0.6个百分点,费用管控能力良好 [41][43] 根据相关目录分别进行总结 1. 耐普矿机:矿用橡胶耐磨备件龙头,国际化布局加速 - 公司专注于选矿设备及各件领域,产品向高端化、大型化发展 [19] - 自主研发生产的橡胶复合备件在耐磨性、耐腐性、环保性等方面优于传统金属材料备件 [23] - 矿用橡胶耐磨备件为公司主要收入来源,毛利率维持在较高水平 [25][26][27][28] - 公司国际化战略稳步推进,海外基地陆续落地 [36][37] 2. 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5、2.1、2.7亿元,未来三年归母净利润复合增速为50% [59] - 给予公司2024年25倍目标PE,对应目标价25.25元,首次覆盖给予"买入"评级 [59] 3. 风险提示 - 海外市场拓展不及预期的风险 - 行业竞争加剧的风险 - 汇率波动的风险 [60][61][62]