公司上市与市场地位 - 深圳市远信储能技术股份有限公司已向港交所递交上市申请材料，冲刺港股IPO [1] - 公司成立于2019年，是全球集成储能系统解决方案提供商，提供全生命周期解决方案 [2] - 根据弗若斯特沙利文资料，2025年前三季度，公司新增独立储能装机容量1.3GWh，在全球储能资产全生命周期解决方案提供商中排名首位 [2] 财务业绩表现 - 2023年营收约4.35亿元，利润约4074.1万元；2024年营收约11.44亿元，利润约9626.5万元 [2] - 2025年前三季度营收约8.81亿元，利润约7089.2万元，同比实现扭亏为盈 [2] - 收入结构变化显著：集成储能系统解决方案收入占比从2023年的13.5%大幅提升至2025年前三季度的92.7%，而储能系统产品销售占比从86.5%下降至6% [2] 产品定价与成本 - 核心产品平均售价大幅下降：集成储能系统解决方案平均售价从2023年的1.26元/Wh降至2025年前三季度的0.44元/Wh；储能系统产品销售平均售价从0.66元/Wh降至0.38元/Wh [3] - 售价下降主要原因为：电芯等关键原材料成本下降；行业价格竞争激烈，公司为获取市场份额主动降价；年化总产能从2023年的4.1GWh提升至2025年的6.8GWh，规模化生产摊薄固定成本，提供了价格调整空间 [3] 海外市场拓展 - 公司自2024年才开始布局海外市场，2025年首次取得海外收入 [1][4] - 2025年前三季度，来自海外市场的收入为859.7万元，占当期总收入的比例仅为1% [4] - 公司已与美国、匈牙利、日本、西班牙等国家和地区的客户订立销售合同或采购订单 [4] - 行业观点认为，欧美成熟市场能源转型需求迫切，东南亚、中东、拉美等新兴市场因电网薄弱和新能源装机提速，对储能需求呈爆发式增长，中国储能企业凭借产业链和成本优势在全球具备显著竞争力 [4] 客户集中度 - 公司客户集中度自2024年起明显提升，对前五大客户销售收入占比从2023年的53.6%升至2024年的81.6%，2025年前三季度为80.9% [5] - 第一大客户变动频繁：2023年为安徽皓德能源有限公司（销售占比约11.8%），2024年为上海融和元储能源有限公司（销售占比约40.7%），2025年前三季度为姚安新锐储能有限公司（销售占比约30.8%） [5]

公司上市与业务概况 - 深圳市远信储能技术股份有限公司已向港交所递交上市申请材料，冲击港股IPO [1] - 公司成立于2019年，是全球集成储能系统解决方案提供商，提供涵盖储能项目所有关键阶段的全生命周期解决方案 [4] - 根据弗若斯特沙利文资料，公司于2025年前9个月新增独立储能装机容量1.3GWh，在全球储能资产全生命周期解决方案提供商中排名第一 [4] 财务表现 - 公司营业收入从2023年的4.35亿元人民币大幅增长至2024年的11.44亿元人民币 [3][4] - 公司年度利润从2023年的4074.1万元人民币增长至2024年的9626.5万元人民币 [4] - 2025年前三季度，公司实现收入约8.81亿元人民币，去年同期为1.24亿元人民币，期内利润约为7089.2万元人民币，同比扭亏为盈 [4] - 2025年前三季度，公司毛利为490.2万元人民币，而2023年和2024年全年毛利分别为9382.6万元人民币和2.04亿元人民币 [3] 收入结构与产品分析 - 公司收入主要来自集成储能系统解决方案、储能系统产品销售以及运维与电力委托交易服务 [5] - 集成储能系统解决方案收入占比从2023年的13.5%大幅提升至2024年的42.2%，并在2025年前三季度达到92.7% [5] - 储能系统产品销售收入占比从2023年的86.5%下降至2024年的57.8%，并在2025年前三季度进一步降至6% [5] - 报告期内，集成储能系统解决方案的平均售价从2023年的1.26元/Wh下降至2024年的0.77元/Wh，并在2025年前三季度降至0.44元/Wh [5] - 储能系统产品的平均售价从2023年的0.66元/Wh下降至2024年的0.42元/Wh，并在2025年前三季度降至0.38元/Wh [5] 售价下降原因 - 平均售价下降主要由于储能系统关键原材料电芯的价格下降，公司将此成本降低体现在定价中 [6] - 行业价格竞争激烈，公司降低售价以获取更多市场份额 [6] - 公司年化总产能从2023年的4.1GWh提升至2025年的6.8GWh，规模化生产有效摊薄固定成本，为价格调整提供了空间 [6] 全球化布局与海外市场 - 公司自2024年开始开拓海外市场，并于2025年首次取得海外收入 [7][8] - 截至2026年1月2日，公司已与美国、匈牙利、日本、西班牙、波兰、墨西哥、肯尼亚及布基纳法索等多个地区的客户订立销售合同或采购订单 [8] - 2025年前三季度，公司来自海外市场的收入为859.7万元人民币，占当期总收入的比例仅为1% [7][8] - 行业观点认为，欧美等成熟市场能源转型需求迫切，东南亚、中东、拉美等新兴市场因电网基础设施薄弱与新能源装机提速，对储能需求呈现爆发式增长 [8] - 中国储能企业凭借完整的产业链布局、强大的制造能力与成本控制优势，在全球市场中具备显著竞争力 [8] 客户集中度 - 公司对前五大客户的销售收入占比从2023年的53.6%显著提升至2024年的81.6%，2025年前三季度为80.9% [9] - 报告期内，公司第一大客户变动频繁，分别为安徽皓德能源有限公司、上海融和元储能源有限公司、姚安新锐储能有限公司 [9] - 公司对第一大客户的销售占比分别约为11.8%、40.7%及30.8% [9]

文章核心观点 - 全球储能行业需求呈现多点开花态势 增长前景广阔 预计2025-2027年全球储能新增装机将保持高速增长 增速分别为44%、64%、49% [1][2] - 供给端中国企业在海外市场拓展迅速 逆变器出口金额增长 行业竞争正从价格竞争转向价值竞争 具备硬件与软件综合能力的系统集成商将更具优势 [1][3] 需求端分析 - **全球需求高速增长**：预计2025-2027年全球储能新增装机量将分别达到271GW、444GW、661GW 对应同比增速分别为44%、64%、49% [2] - **中国市场**：储能需求正从政策导向转向市场导向 盈利模式优化 2024年1-11月国内储能招标规模达112GW/364GWh 同比增长110%/161% 预计2026年国内储能装机有望达到264GWh 同比增长80% [1][2] - **美国市场**：受北美算力爆发式增长驱动 电力及配储需求超预期 预计2026年美国储能新增装机有望达到63GWh 同比增长40% [1][2] - **欧洲市场**：大储需求爆发 户储去库基本完成 工商储开始放量 预计2026年欧洲储能新增装机将达到50GWh 同比增长43% [2] - **澳洲市场**：电力市场波动大 储能套利空间大 有望在容量投资和户储补贴计划推动下加速发展 [2] 供给端分析 - **中国企业出海**：国内储能系统集成、电芯等企业积极布局海外 2024年1-9月中国企业海外储能合作累计超19.6GW/208.09GWh 主要集中在中东、澳洲、欧洲等地 [3] - **逆变器出口**：2024年1-10月中国逆变器出口总金额达74.36亿美元 同比增长6.38% [1][3] - **竞争格局演变**：行业正从价格竞争走向价值竞争 独立储能快速发展对硬件能力和交易运维能力提出更高要求 具备更强硬件、软件及全生命周期管理能力的系统集成商有望胜出 [3] 建议关注的产业链环节及公司 - **系统集成商**：阳光电源、海博思创、阿特斯、天合光能、南网科技等 [4] - **PCS厂商**：上能电气、德业股份、艾罗能源、盛弘股份、科士达、科华数据、固德威、锦浪科技等 [4] - **储能电芯厂商**：宁德时代、亿纬锂能等 [4] - **储能温控厂商**：英维克、同飞股份、申菱环境等 [4]

行业景气度与市场表现 - 储能行业供需两旺，国内外需求共振，新型储能出现“一芯难求”局面，头部电池企业持续满产 [3] - 自三季度以来，Wind储能板块56家上市公司中，41家股价涨幅超过30%，25家涨幅超过50% [3] - 有机构预测2026年全球储能市场需求增速有望达到40-50% [3] 中国储能企业出海竞争态势 - 中国新能源企业因国内市场发展早、体量大，以及全球供应链核心部件和系统产品供应商集中在中国，在国际上处于领先地位 [4] - 海外市场相比国内市场，竞争激烈程度较缓和，企业不单纯拼低价，竞争门槛更高，应用场景更多 [5] - 海外客户在竞标中注重企业历史项目经验、技术积累、产品先进性以及售后服务能力和产品全生命周期表现 [6] - 若产品性能出色且有实际数据背书，海外客户愿意为更高性价比付费 [7] 海博思创海外业务现状 - 公司2023年进军海外市场，目前在欧洲、北美、澳洲、中东和东南亚等区域设立本地办公室，业务处于快速增长阶段 [10] - 公司在菲律宾马尼拉签署185MWh大型储能系统项目，并在欧洲、北美、非洲等地签订多个项目订单，欧洲业务最为成熟 [10] - 公司今年一直处于满产满销状态 [10] 海外订单可持续性与竞争策略 - 海外订单并非阶段性爆发，项目周期较长，通过长期跟踪和深度参与获得，具备较强的稳定性和可预测性 [11] - 海外市场存在“反内卷”共识，企业有默契不会进行低价混战，客观存在价格底线 [12][13] - 公司平衡规模与利润的逻辑是价值交换，不会以牺牲利润为代价获取订单，在海外市场能保持较好的盈利能力 [14] 出海挑战与行业未来展望 - 出海主要挑战包括团队沟通与文化融合，以及市场从0到1开拓过程中建立品牌认知和适配产品方案 [15] - 未来储能行业将经历深度洗牌，当前储能相关企业达数十万家，任何细分领域无法长期支撑如此多企业 [19] - 行业竞争将转向以客户需求为导向，提供全生命周期高性价比的产品和服务 [18] - 公司期待未来3至5年内海外业务规模与国内持平，并成为利润主要来源 [20]

行业趋势与市场环境 - 中国储能企业在海外市场，特别是美国、欧洲、日本等主要市场迎来“爆单”，装机需求放量带动企业业绩改善和行业信心修复 [1] - 当前出海策略走向精细化布局，需针对不同区域的独特政策、商业模式和客户偏好提供差异化解决方案，而非简单复制国内模式 [1] - 日本是全球最特殊的储能市场之一，其商业用户平均电价高达0.20–0.25美元/千瓦时，是中国商业电价的2–3倍，峰时电价甚至超过0.30美元/千瓦时，为储能商业化提供了坚实的经济基础 [11] - 日本市场准入门槛极高，审批流程复杂周期长，客户极度重视产品稳定性、安全性与长期服务承诺 [11] - 据日本NEDO预测，到2030年日本电化学储能累计装机将超过15GW/45GWh，其中工商业储能占比超过40%，成为企业高质量出海的战略阵地 [12] 公司战略与市场突破 - 公司以工商业储能产品作为切入日本市场的“桥头堡”，通过产品设计、服务模式和渠道的深度本地化探索，成功打开市场并建立口碑 [1][15] - 公司精准抓住了日本高价值的一次调频市场机遇，该市场供需严重失衡且准入门槛高，仅允许通过JET测试且响应时间2秒以内的电源接入 [2][4] - 公司在日本的关键突破是成功交付千叶县与栃木县的两个2MW/8MWh储能项目，并顺利接入一次调频市场 [7] - 公司进入日本的路径清晰：先以样板项目打开局面，再以服务和本地化适配夯实口碑，例如2019年签下订单，2020年落地的群马2.15MWh光储项目引起当地广泛关注 [15][16] 技术创新与产品优势 - 针对一次调频市场对电池寿命和系统协同的极高要求，公司通过组串式PCS实现一簇一管理，提升全生命周期充放电量7%，显著延长电池寿命 [5] - 通过出厂前对BMS、PCS与EMS进行预测试，大幅提升系统协调精度，减少现场调试工作量，并有效降低通信与控制误差 [5] - 公司采用一体化集成设计，出厂前完成预装调试，将现场安装时间缩短30%，其簇级管理功能能实现每簇电池满充满放，解决传统并联方案SOC不一致问题 [9] - 产品具备高度定制化能力，可配置2MW/4MWh、2.4MW/5MWh、2MW/8MWh、2.4MW/10MWh等多种方案，精准适配日本工商业用户多元需求 [9] - 针对日本客户特殊需求，公司开发了125kW/261kWh户外液冷柜，内部集成隔离变压器可直接并入202V低压电网，并额外设计离网回路满足安全应急需求 [16] 商业模式与收益分析 - 公司在日本的项目可深度参与JEPX市场，通过低买高卖的峰谷套利获取稳定基础收益 [7] - 凭借秒级频率响应能力，项目成功接入一次调频市场，在电网频率偏差时2秒内输出指定功率，通过提供调频辅助服务获取容量收益，提升整体收益稳定性并显著缩短投资回报周期 [7] - 公司已形成“自发自用+电力交易”双线并进的业务模式，2MW/8MWh系统在VPP与电力批发市场受欢迎，125kW/261kWh户外柜在中小企业自发自用项目中占主流 [17] - 公司凭借软硬件一体化优势建立差异化，其2MW/8MWh一体机将储能硬件与电力交易软件深度融合 [17] 本地化运营与服务体系 - 公司在渠道拓展上加速建立本地代理网络，通过合作伙伴渗透区域市场 [17] - 公司建立本地化服务网络，配备远程支持团队和备件储备，确保客户问题能最短时间内得到回应 [19] - 公司通过积极的本地化支持将潜在危机转化为口碑资产，例如在交付十多个项目过程中出现小问题时，迅速派出技术人员通过远程与本地团队协作及时解决 [20] - 公司在美国的工商业储能系统凭借稳定性进入多家企业分布式项目，在韩国则以快速响应和定制化设计面对工业园区客户 [20] 成功经验与行业启示 - 海外市场是差异化市场，不能依靠价格战，必须从设计源头进行本地化改造，例如通过集成隔离变压器、设计离网回路等细节落实客户需求 [21][22] - 服务是长期信任的基础，将售后服务视为生命线，通过本地化支持赢得复购与口碑，特别适合注重长期主义的日本市场 [19][22] - 日本等高门槛市场的经验具有“练兵”价值，在此积累的技术、渠道和服务能力可有效复刻到其他海外市场 [22] - 在海外持续获利的关键是在“本地化”维度建立第二竞争曲线，产品和服务的深度本地化是基业长青的关键 [22][23]

Powin公司财务危机 - 公司面临7月底停止运营风险，将裁员250名员工，原因归咎于"不可预见的商业环境"[2] - 拖欠宁德时代电池货款达3.1亿元人民币(4400万美元)，包括2022年逾期付款9.11亿元(1250万美元)和2023年订单90%尾款2.216亿元(2970万美元)[3][4] - 美国法院裁定宁德时代可采取资产扣押、电池返还、缴纳50%保证金和派驻资产接管人等四项强制措施[4] 公司经营状况 - 全球累计部署11.3GWh储能项目，在建6GWh项目，曾位列全球储能系统集成商TOP3，2024年出货量排名第七[2] - 主要采购中国电池企业产品，累计采购电芯超50GWh，供应商包括宁德时代、亿纬锂能、海辰储能等8家企业[2] - 产品在纽约和爱达荷发生多起火灾，事故调查指向防水设计缺陷[5] 行业影响与启示 - 中国储能电池企业出海需加强客户筛选和风险评估，不能仅追求订单规模[6] - 需警惕美国市场政策不确定性，建议开拓中东等政策友好型市场实现多元化布局[6] - 关税影响显著：当前中国电池进口总关税超40%，可能升至82%-150%[2]

行业动态 - 多家中国企业在德国慕尼黑The Smarter E Europe展会期间签署储能订单，总计签约规模超7GWh [1] - 企业出海市场覆盖欧洲、东南亚、东欧、中东、拉美等地，签约类型包括供应链合作、客户端开发、金融合作及风险管控等 [4] - 行业正从产品出海向生态构建进行战略跃迁 [4] 蜂巢能源 - 在Intersolar Europe展会期间签署4项战略合作协议，累计签约规模超2GWh [1] - 与印度某公司合作769MWh项目，覆盖孟买实验性储能电站及古吉拉特邦大型储能系统，采用"大刀"二代350Ah电芯及双层液冷技术 [3] - 与禾望电气签署160MWh战略合作谅解备忘录，为欧洲知名车企项目提供"集成+核心部件"解决方案 [3] - 与东欧独家分销商达成450MWh大储项目合作，依托其本土化网络拓展东欧五国市场 [6] - 联合德国创新型开发商与产业资本启动700MWh项目，形成"开发-资本-设备"全链条合作模式，首批42MW项目计划年内动工 [6] 德赛电池 - 与DOS Primärenergie Sonne GmbH签署4GWh战略合作框架协议，重点开拓中东及拉美新能源市场 [7] - DOS将全权代理德赛电池在中东地区的储能系统采购业务，构建"中东总包+区域分支"联动模式 [8] - 德赛电池提供锂电池储能核心技术及综合解决方案，DOS负责本土资源整合与项目执行 [10] 首航新能源 - 在展会期间发布全球首台直冷式中小型工商业储能系统PowerMagic Mini [11] - 与欧洲头部能源企业签署超1000MWh的PowerMagic系列战略合作协议 [11] - PowerMagic Mini采用高效电池直冷直热技术，峰值效率达98.8%，离网场景无需变压器，智能待机损耗降低80%，功率响应时间小于30ms [11] 特隆美储能 - 参展首日即与德国、波兰两大战略客户签订合作协议 [12] - 与德国客户在储能系统集成、技术共享、项目落地等方面开展全方位合作 [17] - 向波兰客户提供储能产品用于当地风能和太阳能项目开发，加速中东欧市场拓展 [18] 海尔新能源 - 与法国巴黎银行个人金融集团签署战略性消费金融合作备忘录，为用户提供定制化金融解决方案 [21] - 与荷兰专业渠道商GL Link达成战略合作，拓展户用储能市场 [21] - 与欧洲机械进出口有限公司合作推进工商业项目落地 [21] - 旗下微慕科技与德国Cell Mind GmbH合作提供工商业储能定制化解决方案 [21]

派能科技海外布局 - 派能科技首个海外工厂在意大利帕多瓦开业，由子公司Pylon Technologies Europe Holding B.V.与意大利Energy S.p.A.共同投资，主要制造储能产品及提供欧洲市场解决方案 [3] - 该厂建设历时近两年，计划以欧洲为原点拓展至北美及日本市场，标志着公司在海外建立完整根据地 [3] - 公司海外业务已覆盖90多个国家和地区，通过设立子公司和建厂加速全球化及本土化布局 [3] 公司业绩波动 - 2022年公司营收60.13亿元，2023年Q1营收18.41亿元，净利同比翻三倍，形成7GWh电芯和8.5GWh系统产能 [5] - 2023年累计营收30.5亿元同比下降15%，归母净利润6.5亿元同比增长1.5%，但Q3单季营收同比下降71%，利润同比下降110.05% [6] - 2024年1-9月营收14.12亿元同比下降53.69%，归母净利润3737.05万元同比下降94.29%；全年营收20.06亿元同比下降39.19%，净利润4102.07万元同比下降92.04% [7][8] 公司管理变动 - 2024年5月控股股东中兴新通讯董事长韦在胜被立案调查并于11月解除留置 [7] - 2024年10月公司调整10GWh锂电池项目投产时间，从2025年4月延至2026年4月 [7] - 同年高层变动频繁，蔡雪峰晋升副总裁兼核心技术人员，但随后副总裁施璐和冯朝晖辞职 [8][9] 行业竞争与战略调整 - 公司提出从价格竞争转向技术和服务综合实力提升，强调产品安全性和长期运营服务 [14] - 计划丰富产品矩阵以满足不同客户需求，并聚焦市场趋势与用户特定场景应用 [14][15] - 行业层面，2023年超10家中国储能企业出海欧洲但遇冷，部分企业缩减扩张计划（如蜂巢能源延期建厂），欧洲本土企业ACC和Northvolt陷入停建或破产 [16] 储能市场趋势 - 欧洲市场饱和后，东南亚和中东将成为国内储能企业新战场，出海风向需随市场调整 [16] - 行业高峰后进入回落期，企业需及时转向新利润增长点 [16]