光伏设备板块市场表现 - 11月28日光伏设备板块整体上涨1.32%，领涨股微导纳米涨幅达14.81% [1] - 当日上证指数上涨0.34%至3888.6点，深证成指上涨0.85%至12984.08点 [1] - 涨幅居前个股包括航天机电（上涨10.06%）、迈为股份（上涨5.94%）和艾罗能源（上涨4.92%） [1] 个股涨跌及成交情况 - 微导纳米成交额13.34亿元，成交量21.31万手 [1] - 迈为股份成交额25.46亿元，为板块中成交额最高个股 [1] - 通威股份下跌0.52%，成交额10.49亿元 [2] - 跌幅最大个股为*ST全刚，下跌1.72%，成交额5003.90万元 [2] 板块资金流向 - 光伏设备板块主力资金净流入5.28亿元 [2] - 游资资金净流出3.1亿元，散户资金净流出2.19亿元 [2] - 阳光电源主力净流入3.33亿元，占比3.55% [3] - 上能电气主力净流入1.95亿元，主力净占比高达12.69% [3] - 航天机电主力净流入1.77亿元，主力净占比24.94% [3]

公司股价与交易表现 - 11月28日股价上涨5.05%，报收38.24元/股 [1] - 当日成交额达8.91亿元，换手率为6.20% [1] - 公司总市值为192.81亿元 [1] 公司主营业务构成 - 光伏逆变器是核心业务，占主营业务收入72.20% [1] - 储能双向变流器及系统集成产品是第二大业务，占收入25.64% [1] - 电能质量治理产品占收入1.19%，备件及技术服务占0.85% [1] 基金持仓情况 - 安联中国精选混合A基金三季度持有公司21.98万股，占基金净值3.12%，为第九大重仓股 [2] - 该基金于11月28日因公司股价上涨浮盈约40.44万元 [2] - 安联中国精选混合A基金成立于2024年9月3日，最新规模为1.86亿元 [2] 基金经理与基金业绩 - 基金经理为程彧，累计任职时间9年21天，现任基金资产总规模2.58亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为45.18%，近一年收益率为35.89%，成立以来收益率为71.6% [2] - 基金经理任职期间最佳基金回报为71.49%，最差基金回报为9.1% [2]

公司核心业务 - 主要产品包括光伏逆变器、储能双向变流器及电能质量治理产品 [1] - 公司同时提供光伏发电系统和储能系统的集成业务 [1]

光伏ETF市场表现 - 截至2025年11月27日午间收盘，光伏ETF(159857)换手率达4.63%，成交额为1.14亿元 [1] - 光伏ETF跟踪的中证光伏产业指数一度上涨超过2%，冲击连续三个交易日上涨 [1] - 光伏ETF近3个月规模增长1.55亿元，近18个交易日资金净流入合计1.90亿元 [1] - 光伏ETF最新份额和规模分别为30.08亿份和24.19亿元，是深市规模达20亿级别的光伏主题ETF [2] 光伏指数成分股表现 - 成分股迈为股份上涨8.62%，上能电气上涨2.24%，美畅股份上涨2.09%，正泰电器上涨2.00%，聚和材料上涨1.78% [1] 光伏行业装机数据 - 10月全国新增光伏装机容量12.6GW，较9月的9.66GW环比增长30.4% [4] - 截至10月底，全国太阳能发电装机容量达11.4亿千瓦，同比增长43.8% [4] - 全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3% [4] 储能市场动态 - 阳光电源与宁德时代合计签订海外储能订单规模达5.4GWh [5] - 阳光电源获得智利DunePlus项目订单，总投资62.9亿美元，提供509MW/2036MWh储能系统 [5] - 宁德时代在日本布局3.4GWh储能项目，涵盖电网级及商业储能场景 [5] 光伏行业发展趋势 - 光伏行业处于转型升级关键阶段，从价格战转向价值战，以技术创新驱动产业质变 [6] - 行业资本支出显著收缩，新增产能将大幅减少，竞争核心转向技术、品牌和盈利能力 [6] - 企业加大对BC电池、钙钛矿等前沿技术布局，头部企业有望通过逆周期投资扩大优势 [6]

行业整体趋势 - 新型储能市场需求持续旺盛 仅11月单月 储能企业公开披露的储能订单容量规模就超230GWh [1] - 需求的快速增长正推动国内外产能加速扩张 [1] - 国内企业布局重点在储能电芯 PCS产能扩张及钠离子电池等先进技术的规模化量产 [2] - 海外企业产能拓展更多聚焦于系统集成环节 旨在降低对中国储能企业的依赖并增强本土产业能力 [2] - 近期4家企业在储能生产制造领域取得新进展 总规模超37GWh 反映出全球储能制造环节的活跃态势 [2] 上能电气储能变流器项目 - 公司开启定增计划 募集资金约16.5亿元 用于包括年产15GW储能变流器产业化建设在内的项目 [3][4] - 年产15GW储能变流器产业化建设项目投资总额为89,497.88万元 拟使用募集资金61,000万元 [5] - 2024年全年公司储能变流器的产能利用率高达666.26% 2025年上半年为272.79% 产线扩张是为响应业务需求 [5] - 业内人士指出 到2025年末 储能PCS价格普遍上涨10%-20% 交货期排到2026年 出现需远大于供的景象 [5] 青钠科技钠离子电池项目 - 年产20GWh钠离子电池生产项目正式签约落户四川遂宁经济技术开发区 总投资达60亿元 [6][7] - 项目将建设20GWh钠离子电池生产线 主打产品为40160大圆柱钢壳钠离子电池 单体电芯容量达17.5-21Ah [7] - 产品可用于轻型交通工具 工程机械动力源 以及便携式储能 启停电源 UPS等储能场景 [7] - 公司与金彭集团签订了1.75GWh/年的采购协议 与8家欧洲企业达成批量合作意向 预计2025年出货五百万支钠电芯 销售额1亿元人民币 [7] Fluence印度储能工厂计划 - 美国储能企业Fluence Energy拟在印度建设储能战略制造基地 生产包括电池储能系统在内的集成系统 [8][9] - 计划与当地合作伙伴生产关键储能系统组件 服务印度市场及亚太等邻近地区 [9] - 公司在美国和越南设有制造工厂 越南工厂年产能达35GWh 采用全自动化生产工艺 [9] NeoVolta美国储能工厂计划 - 美国能源企业NeoVolta获Infinite Grid Capital 1300万美元私募融资 用于推进2GWh美国电池储能系统制造计划 [10][11] - 拟建项目初始年产能约为2吉瓦时 主要面向公用事业级和工商业电池储能系统 预计2026年投产 [11]

融资活动与资本结构 - 公司向特定对象发行股票注册申请获批，拟募资16.5亿元用于年产25GW组串式光伏逆变器及年产15GW储能变流器产业化建设项目 [1] - 相比此前方案，定增募资额从25.5亿元下调至16.5亿元，缩水35%，募投项目也有所缩减 [1][2] - 公司2020年4月创业板IPO募资3.97亿元，2022年6月发行可转债募资4.2亿元 [2][3] - 即便连续融资，公司负债率仍超70%，长期高于阳光电源、锦浪科技、德业股份等可比公司 [4][7] 产能利用率变化 - 募资前，2024年及2025年上半年分布式组串式逆变器产能利用率分别为370.53%和536.55%，储能变流器产能利用率分别为666.26%和272.79% [6] - 经测算，募投项目达产后，分布式组串式逆变器和储能变流器的产能利用率将分别降至48.78%和46.57% [6] - 主要产品产能将从严重不足变为明显过剩 [6] 财务状况与盈利能力 - 今年前三季度公司实现营业收入35.65亿元，同比增长16.15%，归母净利润3.11亿元，同比增长2.99%，扣非归母净利润3.01亿元，同比仅增长0.22% [9] - 第三季度归母净利润1.10亿元，同环比分别下降21.88%和1.96%，扣非归母净利润1.07亿元，同环比分别下降25.19%和1.11% [9] - 前三季度综合毛利率为24.17%，同比下降1.15个百分点，长期大幅低于可比公司 [9] - 前三季度销售费用和财务费用分别为1.77亿元和0.64亿元，同比增长58.47%和230.21%，信用减值损失计提0.43亿元，同比增加55.19% [9] 资产质量与运营风险 - 2022年至2024年，公司存货跌价准备计提比例分别为0.24%、0.16%和0.10%，逐年走低且显著低于可比公司1.70%、4.16%和4.07%的均值 [10] - 产品竞争力不足又激进扩产，募投项目的经济效益和未来业绩风险巨大 [11]

融资方案变更 - 公司向特定对象发行股票的注册申请获批，拟募资总额为16.5亿元，用于年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目、年产15GW储能变流器产业化建设项目及补充流动资金 [1] - 相比此前方案，定增募资额从25.5亿元下调至16.5亿元，缩水35%，原募投项目变更为年产15GW储能变流器项目，公司董事长将出资5000万元参与认购 [5] 产能利用率波动 - 募投项目扩产前，2024年及2025年上半年公司分布式组串式逆变器产能利用率分别为370.53%和536.55%，储能变流器产能利用率分别为666.26%和272.79% [10] - 经测算，本次募投项目达产后，分布式组串式逆变器和储能变流器的产能利用率将分别降至48.78%和46.57%，产能将从严重不足变为明显过剩 [11] 财务状况与负债 - 公司负债率长期超过70%，显著高于阳光电源、锦浪科技、德业股份等可比公司，尽管公司在2020年IPO募资3.97亿元，2022年发行可转债募资4.2亿元 [6][7][8] - 有分析认为，此次定增实质是“名为融资扩产，实则补充流动资金降负债”，融资合理性存疑 [2][12] 盈利能力与费用 - 今年前三季度公司实现营业收入35.65亿元，同比增长16.15%，但归母净利润仅为3.11亿元，同比增长2.99%，扣非归母净利润同比仅增长0.22%，出现增收不增利的情况 [13] - 前三季度销售费用和财务费用分别为1.77亿元和0.64亿元，同比大幅增长58.47%和230.21%，信用减值损失计提0.43亿元，同比增加55.19%，严重拖累业绩 [15] - 公司毛利率长期低于可比公司 [3] 资产质量与风险 - 2022年至2024年，公司存货跌价准备的计提比例分别为0.24%、0.16%和0.10%，逐年走低且显著低于可比公司均值（1.70%、4.16%和4.07%） [15] - 在产品竞争力不足的背景下激进扩产，募投项目未来的经济效益和公司业绩风险巨大 [4][16]

股价与交易表现 - 截至2025年11月24日收盘，公司股价报收于37.58元，较前一交易日下跌0.66% [1] - 公司当日开盘价为38.16元，最高价为38.7元，最低价为37.0元 [1] - 当日成交额达12.14亿元，换手率为8.36% [1] - 公司最新总市值为189.48亿元 [1] 资本运作进展 - 公司已收到中国证监会出具的《关于同意上能电气股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕2546号），核准公司向特定对象发行股票的注册申请 [1] - 该批复自同意注册之日起12个月内有效 [1] - 公司将严格按照报送深圳证券交易所的申报文件和发行方案实施发行 [1] - 公司董事会将根据批复要求及股东会授权，在规定期限内办理相关事宜 [1]

公司融资进展 - 上能电气股份有限公司于近日收到中国证监会出具的《关于同意上能电气股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》[1] - 中国证监会同意公司向特定对象发行股票的注册申请[1] - 该批复自同意注册日起12个月内有效[1] 发行实施要求 - 公司本次发行应严格按照报送深圳证券交易所的申报文件和发行方案实施[1] - 自同意注册日起至本次发行结束前 公司如发生重大事项 应及时报告深圳证券交易所并按有关规定处理[1]

公司融资进展 - 上能电气于近日收到中国证监会批复，同意公司向特定对象发行股票的注册申请 [1]