业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入49.3亿元，同比增长110.9%[1] - 公司2023年光伏逆变器实现收入28.8亿元，占营收比重58.4%[1] - 公司2023年储能pcs及系统集成实现收入19.3亿元，占营收比重39.1%[1] - 公司2023年毛利率为23.3%，净利率为5.8%[1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为68亿元、91亿元、109亿元，归母净利润分别为4.7亿元、6.7亿元、9.1亿元[3] - 公司预计2024-2026年利润复合增速为46.9%[5] - 公司作为集中式逆变器龙头，有望受益于国内地面电站装机规模提升[5] - 给予2024年30倍估值，目标价为39.6元，维持“买入”评级[5] - 2024E-2026E营业收入、净利润、EBITDA增速分别为38.06%、66.04%、68.63%[7] - 2026E ROE为25.33%，ROA为6.21%[7] 投资评级 - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅来划分，包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等评级[9] - 本公司声明报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突，同时提醒投资者在使用报告中的信息时自行判断是否采用并自行承担风险[10] 公司信息 - 西南证券研究发展中心发布了上能电气（300827）2023年年报&24年一季报点评，提供了机构销售团队的联系方式，同时强调阅读正文后的重要声明部分[12][13]

业绩总结 - 上能电气2023年全年营收同比增长111%，归母净利润同比增长250%[1] - 上能电气2023年Q4营收环比增长43%，同比增长27%[2] - 上能电气2024年Q1营收同比增长15%，归母净利润同比增长40%[3] - 公司2023年光伏及储能业务营收均实现高增，逆变器营收同比增长135%[3] 用户数据 - 公司光伏逆变器产品出货量在中国和全球均排名前列[5] 未来展望 - 公司有望在2024-2026年实现营业收入71/94/119亿元，归母净利润为5.5/7.6/10.1亿元[7] - 公司有望受益于国内光伏储能市场高景气前景[5] 新产品和新技术研发 - 公司已在全球主要光伏市场国家布局，海外市场业绩有望贡献增量[6] 市场扩张和并购 - 公司2024年股价对应PE分别为18X、13X、10X，维持“增持”评级[7] 其他新策略 - 公司有政策风险、市场竞争加剧风险等风险提示[8]

2024年业绩展望 - 公司的净利润预计将从2,339亿增长到13,314亿，增长幅度达到470.1%[1] - 公司的营业收入预计将从7,313亿增长到13,314亿，增长幅度达到82.3%[1] - 公司的每股收益（EPS）预计将从1.42增长到2.89，增长幅度达到103.5%[3] - 公司的市盈率（P/E）预计将从19.1降低到9.4，降低幅度达到50.3%[3] - 公司的市净率（P/B）预计将从4.5降低到2.5，降低幅度达到44.4%[3] 公司财务状况 - 公司的收入在过去一年内增长了15%至20%之间[5] - 公司的利润率在最近一季度内下降了5%至15%之间[5] - 公司的市值在最近一季度内增长了10%[5] 销售和利润情况 - 公司的销售额在过去一年内增长了10%[6] - 公司的净利润在最近一季度内增长了10%[6]

公司发展战略 - 公司将积极稳健地开拓海外市场，增加国际市场订单，降低政策波动风险[2] - 公司将加大研发投入，推出新产品以满足客户需求，提高产品市场竞争优势[3] - 公司将加强应收款项管理，优化制度体系，保障应收账款按期回收[4] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为493.27亿元，同比增长110.93%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为28.59亿元，同比增长250.48%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为36.20亿元，同比下降124.04%[14] - 公司2023年基本每股收益为0.81元，同比增长237.50%[14] - 公司2023年资产总额为694.05亿元，同比增长50.39%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为17.56亿元，同比增长70.85%[14] - 公司2023年第一季度至第四季度营业收入分别为6.20亿、15.57亿、11.34亿和16.22亿[16] - 公司2023年第一季度至第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为3.65亿、9.86亿、7.33亿和7.74亿[16] 光伏行业发展 - 2023年中国新增光伏装机量达216.88GW，累计装机容量超过600GW，预计2024年新增光伏装机将超过200GW，累计装机有望超过810GW[22] - 全球光伏市场预计将保持高速增长，2023年全球光伏新增装机超过390GW，创历史新高，到2030年全球新增装机将达到500GW[23] - 光伏发电度电成本持续下降，随着技术升级加快，光伏发电技术进入高速发展时期，智能化程度提高，降低了光伏发电的度电成本[23] - 全球新增光伏装机增长将带动光伏逆变器市场需求快速增长，存量逆变器更换需求也逐年增加，预计到2024年将有176GW的光伏系统逆变器使用寿命超过十年[23] 储能行业发展 - 储能行业快速增长的主要驱动因素包括政策加码和储能的应用场景广泛，全球各国纷纷提出推动储能发展的重要政策，储能系统在新能源发电中具有重要作用[25] - 新型储能因选址灵活、建设周期短、响应快速灵活、应用场景多元，成为解决新能源波动性的重要手段之一[25] - 公司市场地位方面，中国光伏逆变器已形成较为稳定、集中的品牌格局，中国的供应商在全球光伏逆变器市场份额中占据主导地位，具有明显的国际竞争优势[25] 公司产品及市场 - 公司光伏逆变器产品出货量在中国排名第四、全球排名第八[26] - 公司储能双向变流器产品在中国市场连续多年排名第一[26] - 公司主营业务为电力电子设备的研发、生产、销售，主要产品包括光伏逆变器、储能双向变流器等[28] - 公司组串式逆变器产品覆盖3~350kW全功率段，具有多电平/软开关变换技术，支持多种应用场景[29] - 公司交流储能变流器产品范围为125~8000kW，支持多机并联功能，适用于多种应用场合[31] - 公司储能EMS系统采用模块化设计，精确控制数据，支持多种运行模式，适用于电源侧、电网侧场景[32] 公司管理与治理 - 公司严格按照相关法律法规规范公司治理，完善公司法人治理结构[99] - 公司积极与相关利益者合作，加强沟通交流，实现各方利益的协调平衡[100] - 公司治理实际状况与法律规定不存在重大差异[101] - 公司在资产、人员、财务、机构等方面与控股股东独立运作，具有独立完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力[102] - 公司设有独立的财务部门，具备规范的财务会计制度，独立进行财务决策[103]

财务表现 - 上能电气2024年第一季度营业收入为711,352,234.63元，同比增长14.71%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为51,088,665.14元，同比增长39.91%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-522,873,732.88元，同比下降7.13%[5] - 基本每股收益为0.14元，同比增长27.27%[5] - 上能电气股份有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为166,846,824.06元，同比增长138.83%[9] - 上能电气股份有限公司2024年第一季度营业总收入为711,352,234.63元，较上期增长14.7%[13] - 上能电气2024年第一季度营业总成本为664,399,230.33元，较上期增长14.2%[14] - 上能电气2024年第一季度净利润为50,585,515.58元，较上期增长38.6%[15] 财务费用 - 销售费用为46,648,952.65元，同比增长43.27%[8] - 管理费用为19,686,883.07元，同比增长33.63%[8] - 研发费用为50,226,269.78元，同比增长47.60%[8] 资产状况 - 资产负债表项目中，货币资金期末余额为1,094,607,341.23元，较上期下降46.02%[7] - 软件产品增值税退税涉及金额为2,228,221.08元，符合国家政策规定、持续发生[7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为42,418股，前十名股东持股情况中，吴强持股数量为72,477,904.0股，持股比例为20.24%[9] - 公司控股股东吴强与公司实际控制人吴超为父子关系，吴超持有朔弘投资4.90%出资份额[10] 现金流量 - 客户贷款及垫款净增加额为113,967,240.96[17] - 支付给职工以及为职工支付的现金为67,007,000.06[17] - 支付其他与经营活动有关的现金为251,501,901.97[17] - 经营活动现金流出小计为1,444,833,600.95[17] - 投资活动现金流入小计为131,359,213.95[17] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为62,755,610.53[17] - 筹资活动现金流入小计为166,846,824.06[17] - 偿还债务支付的现金为423,608,212.98[17] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为1,739,533.77[17] - 现金及现金等价物净增加额为-835,860,763.92[17]

业绩总结 - 公司营业收入和净利润预计在2024年将有大幅增长[1] - 上能电气2025年预计营业总收入为10,495百万元，较2021年增长858.3%[2] - 公司2025年预计净利润为825百万，净利润增长率为50.0%[2] 市场展望 - 公司24年发力美国大储PCS市场，25年有望贡献更大利润弹性[1] - 印度、中东、欧洲电站需求高景气，公司订单爆发值得期待[1] - 公司在美国市场有望进入收获期，未来有机会做到美国PCS前三[1] - 印度市场需求潜力大，中东需求持续爆发，欧洲电站景气度向好[1] 财务指标 - 经营利润率、净资产收益率、投入资本回报率逐年提升[1] - EV/EBITDA和市盈率逐年下降，股息率保持稳定[1] 可比公司分析 - 可比公司中，固德威、禾迈股份、昱能科技的PE均值分别为20、23、17[3] 报告合规性 - 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[4] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[9] - 报告指出，若非公司发送报告，则发送行为由该机构独自负责，投资者应自行联系该机构以获取更详细信息或进行交易[10]

财务表现 - 上能电气2023年第三季度营业收入为644,506,394.20元，同比增长75.90%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为22,447,736.13元，同比增长226.58%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为345,656,307.17元，较去年同期下降131.05%[5] - 基本每股收益为0.21元，同比增长200.00%[5] - 非经常性损益的净利润为17,613,257.58元，同比增长295.41%[5] 资产负债 - 非流动资产处置损益为0.00元，说明为已计提资产减值准备的冲销部分[6] - 公司流动资产合计为5,178,118,162.87元，较上期增长24.98%[14] - 公司非流动资产合计为693,629,587.02元，较上期增长46.93%[15] - 公司资产总计为5,871,747,749.89元，较上期增长27.02%[15] - 公司流动负债合计为3,954,239,159.50元，较上期增长29.16%[15] - 公司非流动负债合计为1,917,508,590.39元，较上期增长47.00%[15] 经营活动 - 应收票据金额为221,991,573.04元，较年初增长46.00%[9] - 预付款项金额为31,606,417.39元，较年初增长83.77%[9] - 短期借款金额为567,223,507.08元，较年初增长91.90%[9] - 上能电气2023年第三季度经营活动现金流出小计为34.21亿元，经营活动现金流量净额为-7.99亿元[19] 资金流向 - 本期支付现金股利、利润或偿付利息支付金额为37,971,581.22元，较上期增长63.00%[12] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响金额为5,215,831.38元，较上期增长120.73%[12] - 上能电气2023年第三季度现金及现金等价物净增加额为-368,033,960.81元[20]

上能电气股份有限公司 投资者关系的活动记录表 股票简称：上能电气 证券代码：300827 编号：2023-003 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 ■电话会议 □现场参观 参与人员姓名及单位名称 中泰证券、中信建投、东吴证券、华泰证券 等约 200 位投资者 时间 2023 年 7 月 20 日 10:00 地点 电话形式 董事长：吴强 副总经理、首席技术官：李建飞 公司接待人员姓名 董事会秘书、财务总监：陈运萍 解决方案中心总经理：王跃林 投资者关系活动主要内容介绍 详见会议纪要 日期 2023 年 7 月 20 日 上能电气股份有限公司 接待机构投资者调研活动的会议纪要 编号：2023-003 时间：2023 年 7 月 20 日 10:00 形式：电话会议 一、 行业情况 2023 年上半年光伏发电新增装机容量 78.42GW，同比增长 154%。根据中关 村储能产业技术联盟发布的数据，2023 年 1-6 月，国内新型储能新增装机容量 8GW/18.2GWh，新增装机规模已超去年全年。光伏和储能装机量的大幅增长主要 得益于组件和锂电池 ...

公司发展战略 - 公司主要市场为国内及部分海外国家，未来光伏和储能政策变化可能影响盈利水平[4] - 公司将加大研发投入，推出新产品以满足市场需求，优化产品成本提高竞争优势[5] - 公司将加强应收款管理，优化制度体系，强化信用评估工作，保障应收账款按期回收[5] - 公司将密切关注国际市场环境变化和汇率波动情况，提高应对外汇风险的能力[5] - 公司已加强与供应商的战略合作关系，优化供应商结构，保证供应链安全[6] 财务业绩 - 公司本报告期营业收入达到21.77亿元，同比增长416.58%[15] - 公司本报告期净利润为13.51亿元，同比增长488.54%[15] - 公司本报告期扣除非经常性损益后的净利润为12.91亿元，同比增长594.43%[15] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-20.15亿元，同比增长45.91%[15] - 公司基本每股收益为0.39元，同比增长457.14%[15] - 公司加权平均净资产收益率为11.50%，较上年同期增长8.94%[15] - 公司总资产达到56.25亿元，较上年末增长21.89%[15] - 公司归属于上市公司股东的净资产为15.37亿元，较上年末增长49.51%[15] 行业发展趋势 - 公司报告期内光伏发电行业持续向好，带动光伏发电行业快速发展[20] - 公司报告期内光伏装机进入高速增长周期，2022年全球光伏新增装机预计将达到230GW[21] - 2022年全球新型储能装机量为21.33GW/43.94GWh，国内新型储能装机量为7.16GW/15.94GWh[24] - 2023年1-6月，国内新型储能新增装机容量8GW/18.2GWh，新增装机规模已超去年全年[24] - 政策加码，储能装机需求呈高速增长态势，欧洲经历了能源危机，电价飙升，推动了本国储能需求的快速增长[24] 产品与技术 - 公司主营业务为电力电子设备的研发、生产、销售，主要产品包括光伏逆变器、储能双向变流器、有源滤波器等[30][31] - 公司的光伏逆变器产品覆盖范围广泛，包括组串式、集中式和集散式逆变器，具有高效率和高可靠性设计[31][32] - 公司的储能产品包括交流储能变流器、直流储能变流器和储能集成系统，具有高效率和高安全性[33][34] - 公司的有源电力滤波器、低压静止无功发生器和智能电能质量矫正装置能有效治理电能质量问题[37] 市场拓展与合作 - 公司在印度市场逆变器并网量排名第二，占比约23.39%，市场竞争力较强，加快了海外市场的拓展[28] - 公司在中国储能PCS市场中排名第一[29] - 公司已建立稳固合作关系，拓展海外市场，产品覆盖多种应用场景[42] 资金运作与风险控制 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额为人民币420,000,000.00元[57] - 公司募集资金累计使用14,667.19万元，资金结余26,841.49万元，占募集资金总额的64.74%[57] - 公司报告期内未发生重大资产出售、重组等情况，且未出现重大诉讼、仲裁事项[68],[188] 公司治理与社会责任 - 公司积极履行社会责任，完善法人治理结构，保护中小股东权益，加强质量管理，保障职工权益，保护消费者权益[77:1],[77:2],[77:3] - 公司将继续完善内控制度，规范关联交易，保证关联交易的公允性[111] - 公司将加强内部运营控制，降低运营成本，提高资产运营效率[157]

上能电气股份有限公司 投资者关系的活动记录表 股票简称：上能电气 证券代码：300827 编号：2023-001 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □电话会议 □现场参观 参与人员姓名及单位名称 中金电新、中信证券、中信建投、东吴证 券、天风证券等约 100 位投资者 时间 2023 年 5 月 9 日 10:00 地点 上能电气股份有限公司三楼会议室 董事长：吴强 公司接待人员姓名 董事会秘书、财务总监：陈运萍 解决方案中心总经理：王跃林 投资者关系活动主要内容介绍 详见会议纪要 日期 2023 年 5 月 9 日 上能电气股份有限公司 接待机构投资者调研活动的会议纪要 编号：2023-001 时间：2023 年 5 月 9 日 10:00 形式：现场会议 主要问题及答复如下： 1、目前来看组串式逆变器的新入局厂家很多，但是很少有新厂家做集中式逆 变器，公司认为原因是什么？ 回复：相对于组串式逆变器，集中式逆变器的技术难度更大，做集中式逆变器 的厂家大多经过了多年的大功率电力电子技术积累，才能保证产品可靠性和成 本。 2、今年全球各市场光伏 ...