证券代码：300827 证券简称：上能电气 公告编号：2025-042 上能电气股份有限公司 2025 年 5 月 26 日 关于控股股东承诺特定期间不存在减持情况 或减持计划的承诺函的公告 上能电气股份有限公司（以下简称"公司"）拟向特定对象发行 A 股股票（以 下简称"本次发行"），并于 2023 年 5 月 18 日召开了第三届董事会第十七次会 议，审议通过了关于公司向特定对象发行 A 股股票的相关议案。2023 年 7 月 31 日，公司召开第三届董事会第二十次会议修订了本次发行的预案，新增公司控股 股东吴强先生作为本次发行的认购对象，据此，吴强先生出具了《关于特定期间 不存在减持情况或减持计划的承诺函》，承诺如下： "1、自本次发行的董事会决议公告日至本承诺函出具日，本人及本人之配偶、 父母、子女未以任何形式减持所持有的上能电气股票。 2、自发行定价基准日前六个月至本次发行完成后六个月内，本人及本人之 配偶、父母、子女不减持所持有的上能电气股票包括在本次发行前已持有的股份 及通过本次发行取得的股份。 3、本承诺的上述内容真实、准确、完整，本承诺函自签署之日起对本人具 有约束力，若本人违反上述承诺发生 ...

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 4月逆变器出口需求环比增长，旺季效应初现，长期需求稳定增长，各地区停电、电价上涨、风光装机高增为核心驱动，逆变器需求向新兴市场转移，光储降本有望抬升市场天花板，推荐德业股份、上能电气、阳光电源[1] 根据相关目录分别进行总结 逆变器出口整体情况 - 25年4月我国逆变器出口额58.2亿，环比+28.0%；出口数量452.92万台，环比+21.4%，出口单价上升至1284元/台，环比+5.5%，1 - 4月出口额累计180.3亿，同比+10%，出口数量累计1543.02万台，同比+5.4% [1][10] 各地区出口情况 欧洲 - 25年4月出口至欧洲金额达26.46亿，环比+49.2%，对德国出口6.65亿元，环比+49.2%，4月28日西葡及法国南部停电暴露电网问题，旺季到来需求有望继续环增 [1][2] - 25年4月出口至乌克兰逆变器数额0.11亿，环比-37.1%，1 - 4月累计出口额0.5亿元，同比+115.7%，5月乌克兰停电次数下降，战后重建或带动大储需求 [20] 亚洲 - 25年4月出口印度2.73亿，环比-16%，5月10日巴基斯坦军事行动破坏印度电网，有望促进印度储能需求 [25] - 25年4月出口巴基斯坦3.58亿，环比+25.2%，4月底印度暂停河水条约致巴电力危机加剧，看好巴储能需求 [3][27] - 25年4月出口东南亚11国5.11亿元，环比+9.4%，其中出口菲律宾1.24亿元，环比+74.9%，1 - 4月累计出口菲律宾2.5亿元，同比+50%，菲律宾电力供应不稳定或带动大储需求 [30] 中东 - 25年4月出口阿联酋1.66亿，环比+68.2%，1 - 4月累计出口4.5亿元，同比+61.5%，主要系大项目发货 [36] - 25年4月出口伊拉克0.63亿，环比+110%，1 - 4月累计出口1.54亿元，同比+806.3%，伊拉克缺电，央行4月推低息贷款，利率上限2.5%，刺激光储需求，5月8日德赛电池等将在中东部署4GWh储能电站 [4][36][38] 南美 - 25年4月出口巴西3.04亿，环比+13%，1 - 4月累计出口额为12亿元，同比-34.2%，截至4月底巴西可再生能源占比达84%，看好大储需求放量 [40] - 25年4月出口智利0.16亿，环比+28.5%，1 - 4月累计出口额达0.6亿元，同比-28.9%，4月智利发布能源规划，有望带动逆变器需求释放 [42] 大洋洲 - 25年4月出口澳大利亚1.28亿，环比+1.6%，1 - 4月累计出口额5.6亿元，同比+2.7%，澳大利亚大选工党连任，可再生能源政策有望带动需求增长 [46] 重点公司推荐 | 股票名称 | 股票代码 | 投资评级 | 最新收盘价（当地币种） | 目标价（当地币种） | 市值（百万，当地币种） | 2024 EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024 PE（倍） | 2025E PE（倍） | 2026E PE（倍） | 2027E PE（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 德业股份 | 605117 CH | 买入 | 89.67 | 129.15 | 57,924 | 4.58 | 6.15 | 7.79 | 9.27 | 19.57 | 14.59 | 11.52 | 9.67 | | 上能电气 | 300827 CH | 买入 | 28.79 | 34.00 | 10,352 | 1.16 | 1.70 | 2.09 | 2.60 | 24.72 | 16.98 | 13.78 | 11.06 | | 阳光电源 | 300274 CH | 买入 | 64.23 | 92.80 | 133,162 | 5.32 | 5.80 | 6.54 | 7.34 | 12.07 | 11.07 | 9.82 | 8.76 | [50] 重点公司最新观点 德业股份 - 24年收入112.06亿元，同比+49.82%，归母净利润29.60亿元，同比+65.29%，25Q1收入25.66亿元，同/环比+36.24%/-19.56%，归母净利润7.06亿元，同/环比+62.98%/-2.11%，布局马来西亚基地，工商储快速起量，上修25 - 26年归母净利预测，新增27年预测，目标价129.15元，维持“买入”评级 [51] 上能电气 - 24年收入47.73亿元，同比-3.2%，归母净利4.19亿元，同比+46.5%，25Q1收入8.31亿元，同比+16.8%，归母净利0.88亿元，同比+71.6%，产品谱系拓展，国内外业务双轮驱动，下修25 - 26年归母净利预测，新增27年预测，目标价34.00元，维持“买入”评级 [52] 阳光电源 - 24年收入778.57亿元，同比+7.76%，归母净利110.36亿元，同比+16.92%，扣非净利106.93亿元，同比+16.03%，25年业绩有支撑，下修25 - 27年归母净利预测，新增27年预测，目标价92.80元，维持“买入”评级 [52]

（一）会议召开情况 2024年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 1.本次股东大会没有出现否决议案的情形。 证券代码：300827 证券简称：上能电气 公告编号：2025-040 上能电气股份有限公司 2.本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 1、会议召开时间： 一、会议召开和出席情况 特别提示： 5、会议主持人：公司董事长吴强先生 6、本次会议的召集、召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文 件和公司章程的规定。 （二）会议出席情况 1、本次出席会议股东的总体情况：本次会议现场出席及网络出席的股东 和股东代表共301人，代表公司股份数为157,222,066股，占公司有表决权股 （1）现场会议召开时间：2025年5月20日（星期二）14:00 （2） 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为： 2025年5月20日（星期二）9:15—9：25，9：30—11:30 和13:00—15:00；通过 深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2025年5月20日（星期二） 9:15-15: ...

北京市东城区建国门内大街 26 号新闻大厦 7 层、8 层 电话：010-88004488/66090088 传真：010-66090016 邮编：100005 北京国枫律师事务所 关于上能电气股份有限公司 2024 年度股东大会的 法律意见书 国枫律股字[2025]A0253 号 致：上能电气股份有限公司（贵公司） 北京国枫律师事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派律师出席并见证 贵公司 2024 年度股东大会（以下简称"本次会议"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东会规则》、《律师事务 所从事证券法律业务管理办法》（以下简称"《证券法律业务管理办法》"）、《律师事务所 证券法律业务执业规则（试行）》（以下简称"《证券法律业务执业规则》"）等相关法律、 行政法规、规章、规范性文件及《上能电气股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的规定，就本次会议的召集与召开程序、召集人资格、出席会议人员资格、会议表决程 序及表决结果等事宜，出具本法律意见书。 对本法律意见书的出具，本所律师特作如下声明： ...

报告公司投资评级 - 行业为电力设备/光伏设备，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 上能电气24年经营业绩稳中有增、盈利能力边际改善明显，海外光储业务快速增长带动净利润增长加速，持续看好已有市场稳定增长和海外全球化布局推进带来的增量，维持“买入”评级 [1][4] 报告各部分总结 经营业绩 - 24年合计营收47.73亿元，yoy -3.23%，归母净利润4.19亿元，yoy +46.49%，扣非净利润4.12亿元，yoy +49.56%，毛利率22.92%，yoy +3.69pcts，净利率8.73%，yoy +2.95pcts [1] - 2025Q1营收8.31亿元，yoy +16.78%，归母净利润0.88亿元，yoy +71.56%，扣非净利润0.86亿元，yoy +82.69%，毛利率24.28%，yoy +0.73pcts，净利率10.52%，yoy +3.41pcts [1] 业务分拆 - 光伏行业24年实现收入27.50亿，yoy -4.45%，毛利率22.55%，同比上升5.05pcts [2] - 储能行业24年实现收入19.28亿元，yoy +0.08%，毛利率21.98%，同比上升7.12pcts [2] - 24年海外收入11.64亿元，yoy +68.74%，毛利率32.74%，境外优质客户包括TATA、ACWA Power等 [2] 产品与业务进展 - 产品重点推进大储市场开拓，加快户用储能和工商业储能系统产品应用，实现储能业务全场景覆盖 [3] - 已完成全球主要光储市场布局，在德国、希腊等主要国家设立子公司，储能PCS已有部分出货至北美、欧洲等国家 [3] 盈利预测 - 调整公司25 - 27年营业收入预测至62.4、73.1、84.1亿元，归母净利润预测至6.4、8.4、10.1亿元，对应当前估值16、12、10X PE [4] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,932.66|4,773.40|6,238.45|7,313.68|8,410.73| |增长率(%)|110.93| -3.23|30.69|17.24|15.00| |归属母公司净利润(百万元)|285.87|418.78|639.06|843.61|1,007.69| |增长率(%)|250.48|46.49|52.60|32.01|19.45| |EPS(元/股)|0.80|1.16|1.78|2.35|2.80| |市盈率(P/E)|36.79|25.11|16.46|12.47|10.44| |市净率(P/B)|5.99|4.86|3.70|2.87|2.25| |市销率(P/S)|2.13|2.20|1.69|1.44|1.25| |EV/EBITDA|13.84|16.76|9.11|7.39|5.26| [5]

公司报告 | 年报点评报告 上能电气（300827） 证券研究报告 海外光储业务加速，看好未来全球化潜力 24 年经营业绩稳中有增、盈利能力边际改善明显 24 年合计实现营收 47.73 亿元，yoy-3.23%，系公司减少国内储能系统集成 业务所致；归母净利润 4.19 亿元，yoy+46.49%；扣非净利润 4.12 亿元， yoy+49.56%，公司海外光储业务快速增长，带动净利润增长加速。毛利率 22.92%，yoy+3.69pcts。净利率 8.73%，yoy+2.95pcts。 2025Q1 营收 8.31 亿元，yoy+16.78%；归母净利润 0.88 亿元，yoy+71.56%； 扣非净利润 0.86 亿元，yoy+82.69%。毛利率 24.28%，yoy+0.73pcts。净利 率 10.52%，yoy+3.41pcts。 24 年业务分拆： 1、光伏行业：24 年实现收入 27.50 亿，yoy-4.45%，毛利率 22.55%，同比 上升 5.05pcts。 2、储能行业：24 年实现收入 19.28 亿元，yoy+0.08%，毛利率 21.98%，同 比上升 7.12pcts。 3 ...

公司基本信息 - 股票简称上能电气，证券代码 300827，编号 2025 - 002 [2] - 2025 年 5 月 16 日 15:00 - 17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”召开 2024 年度及 2025 年第一季度网上业绩说明会 [2] - 公司接待人员有董事长吴强、董事会秘书兼财务总监陈运萍、独立董事纪志成 [2] 2025 年工作方向 - 做大做强储能业务，成为行业标杆 [2] - 出海强化全球市场布局，扩大海外市场份额 [2] - 稳固和提升在国内光伏市场的地位与影响力 [2] - 强化研发创新能力提升和人才梯队建设 [2] - 提升公司运营管理水平 [2] 2024 年经营业绩 - 实现营业收入 47.73 亿元，较上年同比下降 3.23%，因减少国内储能系统集成业务 [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润 4.19 亿元，较上年同比增长 46.49%，因海外光储业务快速增长 [2] - 经营活动产生的现金流量净额 1.22 亿元，较上年同比增长 435.81%，因加速货款回笼 [2][3] 产品竞争优势与市场布局 - 2023 年光伏逆变器产品出货量全球排名第四，多年保持全球前十 [3] - 2021 - 2024 年国内储能变流器市场出货量排名前二 [3] - 已完成欧洲、印度、中东、南美、东南亚、中亚、美国等全球主要光储市场布局，2025 年加强一带一路沿线新兴市场开拓 [3] - 在德国、希腊、西班牙等欧洲主要国家设立子公司，加强本地化营销网络体系 [3] 业务相关情况 - 储能 PCS 已有部分出货至北美、欧洲等国家，近日与 Europower Enerji 签署 750MW 储能产品框架合作协议 [3] - 北美业务占比较低，美国关税政策对公司影响有限 [3] 行业看法与应对策略 - 看好光伏和光储行业未来发展，认为构建良性行业是市场参与者责任与义务 [3][4] - 继续加大研发投入，保持产品竞争力，提升新质生产力 [3][4]

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文 | 中关村储能产业技术联盟 5月，短短一周时间，上能电气、汇川技术、中储科技、楚能新能源、天合储能、思格新能源、蜂巢能源、赢科数能等储能企业接连拿下 超10GWh储能大单，引发业内广泛关注。这也说明，全球能源转型释放的储能需求仍在持续。 5月14日，上能电气官微报道， 上能电气与土耳其知名新能源公司Europowe r 正式签署框架合作协议，签订共计 750MW 的储能产品 框架供货协议，进一步加速对土耳其及欧亚储能市场的开拓与布局。 5月13日，汇川技术官微消息称， 中储科技、汇川技术与澳大利亚Gena spi Ene r gy 宣布就南半球最大储能电站——澳大利亚Bu nde y项 目（ 1. 2GW/ 3 . 9GWh ）达成深度合作，中储科技为项目提供全生命周期解决方案，汇川技术主导核心设备研发与能效优化，Ge na s pi Ene rgy推动项目落地及区域能源网络协同。三方技术方案已正式提交澳洲国网认证，标志着项目进入实质性推进阶段。 当地时间5月7日， 楚能新能源与英国Imme r s a签署2 .5GWh 战略合作协议，双方将围绕楚能自主研发的5MWh电池预制舱CORNEX M5展开深度合 ...

■ 2024年利润增长主要来自海外光储业务 插播 ： 136号、394号文件等多项新政出台，2025工商业储能有何新打法？6月9日-12日，行家说储能联合光亚法兰克福举办"2025年全球用户侧储能产业 价值峰会暨应用示范展"，点击" 阅读原文 "了解详情 作为国内光伏逆变器龙头，上能电气借储能第二曲线打开了成长空间。且近两年非常重视海外储能布局，那么目前储能整体进展如何？ ■ 斩获750MW储能产品订单 行家说储能最新消息，近日，上能电气在Intersolar欧洲展上，与土耳其知名新能源公司Europower Enerji签订共计750MW的储能产品框架供货 协议，进一步加速对土耳其及欧亚储能市场的开拓与布局。 据了解，Europower总部位于土耳其，是欧亚区域著名的光伏系统制造和项目安装商，在成立的20余年间已落成数千个成功案例。 ■ 储能版图与2025年发展策略 在产品矩阵规划上，据行家说储能了解，目前上能电气储能产品包括集中式储能变流器、组串式储能变流器及储能集成系统。具有100kW到 12.5MW全功率段范围产品以及适应微网的并离网储能系统解决方案、构网型储能系统解决方案等，同时提供储能系统集成和储 ...