报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [11][13] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营业收入5.38亿元,同比增长16.98%;实现归母扣非净利润0.98亿元,同比增长16.37% [6] - 公司调味食品和调味配料收入保持较高增长,其中葱油酱成为继香菇酱之后的大单品 [7] - 公司对电商渠道的投放力度加大,电商渠道销售增长达到87.61%,占主营收入比重提升至22.31% [8] - 公司经销商数量和合同负债增加,销售渠道处于扩张阶段 [9] - 由于原料成本下降,公司产品毛利率显著提升,但电商推广费用较高导致销售费用率上升 [10] 分部门总结 收入情况 - 上半年公司实现营业收入5.38亿元,同比增长16.98% [6] - 调味食品收入3.17亿元,同比增长17.89%;调味配料收入2.15亿元,同比增长13.60% [7] - 电商渠道销售增长87.61%,占主营收入比重提升至22.31%;线下渠道销售增长5.54% [8] 盈利情况 - 上半年公司实现归母扣非净利润0.98亿元,同比增长16.37% [6] - 公司综合毛利率达到43.76%,同比提升3.14个百分点,主要受益于原料成本下降 [10] - 销售费用率上升2.64个百分点至16.05%,主要由于电商渠道投入较多 [10] 渠道拓展 - 公司经销商数量达到2095个,同比增加233个,经销渠道处于扩张阶段 [9] - 公司合同负债金额达到0.26亿元,同比增长52.94%,反映经销商预期积极 [9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[8] 报告的核心观点 1. 公司线上业务持续实现高增,核心大单品葱油预计持续放量。公司全渠道经营打破天花板,2024年收入和利润均双位数增长的目标预计顺畅完成,当前成本改善逻辑明确,盈利有望顺畅兑现。[8] 2. 2024年H1公司实现收入5.38亿元,同比增长17%,归母净利润1亿元,同比增长11.9%。利润略低于市场预期。[5] 3. 2024年H1公司电商渠道收入达1.2亿元,同比增长88%,持续高增。公司线下经销商渠道收入2.2亿元,同比下降4.3%,但经销商数量较年初增加144家,后续势能仍在。[6] 4. 2024年H1公司毛利率为44.5%,同比提升3.1个百分点,葱油等高毛利率产品占比提升使得结构改善,成本下降实现正向贡献。但销售费用率、管理费用率和研发费用率同比有所上升,使得净利率下滑。[7] 5. 公司2024-2026年预计实现营收11.35/12.8/14.32亿元,同比增长14.2%/12.8%/11.9%;归母净利润2.05/2.4/2.79亿元,同比增长19.2%/17%/16.3%。[9] 分品类和分渠道总结 1. 分品类:2024年H1调味食品和配料分别实现收入3.17亿元和2.15亿元,同比增长17.9%和13.6%。调味食品中上海葱油均保持良好势头,配料业务量同比增长14.1%,主要由量增驱动。[6] 2. 分渠道:2024年H1公司直销渠道实现收入3.1亿元,同比增长37.5%,其中线上电商渠道收入达1.2亿元,同比增长88%。公司线下经销商渠道收入2.2亿元,同比下降4.3%,但经销商数量较年初增加144家,后续势能仍在。[6]

经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入5.38亿元，同比增长16.98%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,751.22万元，同比增长16.37%[1] - 归属于上市公司股东的净利润1亿元，同比增长11.93%[1] - 企业经营现金流正常，资产负债率不到10%，净利润和扣非净利润双增长，仲景品牌影响力显著提升[1] 产品情况 - 仲景蒜蓉酱市场反响较好，公司认为爆品应该是创新性更强、普适性更强的产品[2] - 仲景香菇酱是公司优势重点产品，具有增长潜力，公司将加强在重点终端的陈列和推广促销[2][3] - 仲景上海葱油线上加大投入，线下在终端网点更多地铺货，与仲景香菇酱一起推广[2][4] - 配料业务增长主要得益于产品和技术服务以及客户相对稳定[2][6] 渠道建设 - 电商团队60余人，覆盖天猫、京东等货架电商、抖音等内容电商，公司将加强内容创作，继续加大电商渠道推广[2][7] - 餐饮产品主要面向学校餐厅和单位食堂等团餐用户，首先将河南市场作为重点区域，也积极拓展电商餐饮销售和部分省外市场[3] 原材料和库存 - 主要原料香菇略涨，花椒、大豆油等稳中有降[3][8] - 单个经销商体量下降主要是新进经销商体量不大[3][9] - 调味食品销售增长带动备货量适度增加[3][10] - 配料业务产品吨价下降主要是原料花椒成本下降[3][11] - 公司要求全网统一价格，允许在规定价格10%左右的浮动[3][12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年的经营情况,包括销售收入、毛利率、重点产品表现等 [1][2][3][4][5] - 公司在产品创新、渠道拓展、品牌建设等方面的举措和进展 [2][3][4][5] - 公司未来的发展规划和目标,包括全年业绩预期等 [5] 问答环节的重要提问和回答 - 分析师关注公司二季度业绩增速放缓的原因,公司表示主要受政府补助时间影响和部分线上经销商价格策略影响 [10] - 分析师询问公司电商业务的投入和发展计划,公司表示会继续加大在内容电商、社交电商等领域的投入 [7][8] - 分析师关注公司调味配料业务的定价策略,公司表示主要根据原材料成本变化和客户谈判情况确定 [17][18] - 分析师询问公司对香菇酱品类和上海葱油品类的发展规划,公司表示会继续加大营销推广力度,提升产品渗透率 [15][16][21]

t 给有限公 XI SECURITIES CO .. 证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 01 日 业绩稳健增长，大单品持续放量 仲景食品(300908) | --- | --- | --- | --- | |-------------|--------|---------------------|---------------| | | | | | | 评级 : | 买入 | 股票代码: | 300908 | | 上次评级: | 买入 | 52 周最高价/最低价: | 34. 28/19. 44 | | 目标价格: | | 总市值(亿) | 39. 13 | | 最新收盘价: | 26. 80 | 自由流通市值(亿) | 33. 12 | | | | 自由流通股數(百万) | 123. 58 | 事件概述 2024 年上半年公司实现营业收入为 5.38 亿元，同比增长 16.98%;归母净利润 1 亿元，同比增长 11.93%; 基本每股收益 0.69 元。2402 公司实现营业收入 2.64 亿元，同比增长 11.51%，归母净利润 4937.27万元，同比 下降 2.16%。 分析判 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 近年报告研究的具体公司营收稳健快增预期基于上海葱油持续放量以及对线上渠道红利的攫取，调配业务跟随大B扩张同时固老开新，Q2受下游需求环境等影响增长有所放缓，随着H2调味品旺季带动或逐步恢复弹性 [3] - 在原料成本改善、产品结构优化驱动下，公司业务盈利能力处于上行周期 [3] - 考虑到葱油品类红利释放与线上渠道延续高增，预计公司未来业绩有望延续稳步快增 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收5.38亿元，同比+17%；归母净利润1亿元，同比+12%；扣非归母净利润0.98亿元，同比+16.4%；Q2实现营收2.64亿元，同比+11.5%；归母净利润0.49亿元，同比-2.2%；扣非归母净利润0.48亿元，同比+5.7% [1] 业务与渠道情况 - 2024年上半年调味食品、调味配料营收分别同比约+18%/+14%，调味食品在葱油大单品、DTC渠道带动下量价齐增，销量、吨价分别同比+17%/+0.8%，调味配料销量、吨价则分别同比+14%/-0.4% [2] - 2024年上半年直销、经销渠道营收分别同比+37.5%/-4.3%，直销渠道快增主要系电商渠道保持放量，同期营收同比+87.6%，营收占比提升至22.3%，以及优质B端客户占比在提升；经销渠道受需求大环境影响有所下滑 [2] - 2024年上半年经销商数量较年初增加144家，调味食品库存量同比+134.8%，主要系业务增长、备货增加 [2] 盈利情况 - Q2公司毛利率为42.99%，同比+1.87pcts，预计主要系葱油持续放量带动产品结构优化，叠加原料价格下降促进成本优化，其中H1小香葱采购均价较同期下降30.29% [3] - Q2四项费用率合计同比+1.52pcts，其中销售/管理/研发/财务费率分别同比+0.55/-0.15/+0.75/+0.38pcts [3] - Q2公司毛销差同比增长1.33pcts，反映出主业增长质量良好，同期归母净利率受非经常性损益等扰动，同比-2.61pcts，扣非归母净利率则同比-1pcts [3] 盈利预测与投资建议 - 下调公司2024 - 26年归母净利润，对应分别为2.02/2.38/2.78亿元（前值为2.19/2.61/3.00），分别同比+17%/+18%/+17% [3] 财务数据和估值 | 财务数据和估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 882 | 994 | 1,153 | 1,327 | 1,519 | | 增长率 | 9% | 13% | 16% | 15% | 14% | | 净利润（百万元） | 126 | 172 | 202 | 238 | 278 | | 增长率 | 6% | 37% | 17% | 18% | 17% | | EPS（元/股） | 0.86 | 1.18 | 1.38 | 1.63 | 1.91 | | 市盈率（P/E） | 31.0 | 22.7 | 19.4 | 16.4 | 14.1 | | 市净率（P/B） | 2.4 | 2.3 | 2.2 | 2.0 | 1.9 | [4] 基本数据 - 总股本/流通股本 (百万股)：146.00/123.58 - 流通A股市值(百万元)：3,311.99 - 每股净资产(元)：11.49 - 资产负债率(%)：9.83 - 一年内最高/最低价(元)：48.29/24.81 [5]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[1] 报告的核心观点 业绩简评 1) 2024H1公司实现营收5.38亿元,同比增长16.98%;归母净利润1.00亿元,同比增长11.93%;扣非归母净利润0.98亿元,同比增长16.37%。[1] 2) 2024Q2公司实现营收2.64亿元,同比增长11.51%;归母净利润0.49亿元,同比下降2.16%;扣非归母净利润0.48亿元,同比增长5.68%,业绩符合预期。[1] 经营分析 1) 2024H1调味食品/调味配料业务分别实现收入3.17/2.15亿元,同比增长17.9%/13.6%。调味食品维持高增长,主要系上海葱油旺季快速放量。调味配料维持稳健增长,系下游客户粘性强且定制需求稳健。[1] 2) 2024H1电商渠道实现收入1.19亿元,同比增长87.61%,通过内容营销赋能品牌价值传播,持续扩大品牌影响力。[1] 3) 2024Q2公司毛利率42.99%,同比提升1.87个百分点,主要系花椒成本下降及产品结构优化。但费率扰动及政府补助减少致净利率下降2.54个百分点。[1] 未来展望 1) 看好公司第二曲线持续增长,强化线上线下协同布局,全年业绩有望稳健兑现。[1] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.4/2.7亿元,同比增长20%/15%/13%,对应PE分别为19/16/15x。[1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[13] 报告的核心观点 收入延续增势，毛利持续优化 - 2024H1总营收5.38亿元（同增17%），主要系公司持续聚焦核心产品仲景香菇酱与上海葱油，挖掘直销渠道增长空间所致。[7] - 2024H1公司毛利率同增3pct至43.76%，主要系高毛利上海葱油实现快速增长，产品结构优化所致。[7] 香菇酱推进库存去化，葱油全渠道放量 - 2024H1公司调味食品/调味配料营收分别为3.17/2.15亿元，分别同增18%/14%。[8] - 成熟市场依然为香菇酱销售主力，公司持续推进线下渠道去库存动作。上海葱油延续抖音渠道培育，同时2024Q2旺季开始做线下配套销售推广。[8] 线下零售客流承压，电商渠道全力培育 - 2024H1公司经销渠道营收为2.24亿元（同减4%），主要系线下零售渠道客流减少。[9] - 2024H1直销渠道营收为3.08亿元（同增38%），其中电商渠道实现销售1.19亿元，同增88%。[12] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.58/1.94/2.29元，当前股价对应PE分别为17/14/12倍。[13] - 公司作为香菇酱龙头企业，在夯实大单品基本盘的同时，开拓上海葱油第二增长曲线，随着全渠道布局完善，公司业绩保持稳健增长确定性强。[13]

法定代表人:孙锋 2024年半年度非经营性资 来情况汇总表 | | | | | 2024年期初占用资金余 2024年度占用累计发生 | | | | | | 单位:人民币万元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 司的关联关系 | 占用方与上市公 上市公司核算的会 计科目 | 额 | 金额(不含利息) | 2024年度占有资金的利 息(如有) | 2024年度偿还累计发生 金额 | 2024年期末占用资金余 额 | 占用形成原因 | 占用性质 | | 控股股东、实际控制人及其附属 企业 | | | | | 12030007640 | | | | | | | 小 计 | | | | | | | | | | | | 前控股股东、实际控制人及其附 属企业 | | | | | | | | | | | | 小 计 | | | | | | | | | | | | 其他关联方及附属企业 | | | | | | | | | | | | 小 计 | | | | | | | | | | ...

证券代码：300908 证券简称：仲景食品 公告编号：2024-033 仲景食品股份有限公司 2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要 求》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运 作》及《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第 2 号——公告格式》等有 关规定，仲景食品股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）董事会编制了 2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 （一）募集资金金额和到账情况 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意仲景食品 股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可[2020]2392 号）同意注 册，公司向社会首次公开发行人民币普通股（A 股）股票 2,500.00 万股，每股面 值人民币 1 元，每股发行价格为 39.74 元/股。本次发行募集资金总额人民币 993,500,000.00 元， 扣除 ...