业绩总结 - 公司24Q1年实现营收5.51亿元，同比增长6.61%[1] - 公司实现归母净利润0.82亿元，同比-3.74%[1] - 公司24Q1毛利率达38.7%，对比同期提升了1.83pct[1] - 公司净利率对比同期下降了1.6pct至14.9%[1] - 公司2024年Q1饮料产品收入3.11亿元，同比增长23.47%[1] - 公司2024年Q1罐头业务收入2.2亿元，同比下滑15.86%[1] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为3.62/4.32/5.05亿元[2] - 公司2024年营业收入预计为2,236百万元，净利润预计为362百万元[3] - 公司2026年营业收入预计为2827百万元，较2023年增长47.1%[4] - 预计2026年净利润为505百万元，较2023年增长81.6%[4] - 公司的ROE预计在2026年将达到28.6%[4]

财务表现 - 欢乐家食品集团2024年第一季度营业收入为55.1亿元，同比增长6.61%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为8.21亿元，同比下降3.74%[4] - 公司2024年第一季度实现营业收入55.1亿元，同比增长6.61%[14] - 公司2024年第一季度净利润为8208.63万元，同比下降3.74%[14] - 公司整体产品毛利率为38.70%，同比增长1.84个百分点[14] - 公司2024年第一季度饮料产品收入为31.1亿元，占营业收入的56.49%，同比增长23.47%[14] - 公司2024年第一季度罐头产品收入为22亿元，占营业收入的39.84%，同比下降15.86%[14] - 公司2024年第一季度水果罐头产品完成营业收入20.8亿元，同比下降16.8%[15] 股东情况 - 公司前10名股东中，广东豪兴投资有限公司持股比例最高，为51.27%[8] - 公司股东之间存在一定的关联关系，如李兴与朱文湛为夫妻关系，李兴与李康荣为兄弟关系[9] - 公司前10名股东中，刘军和通过中信证券持有945,830股，张顺利通过招商证券持有879,600股[12] - 公司通过股份回购专用证券账户回购公司股份19,273,430股[13] 资产负债表 - 总资产为200.7亿元，较上年末下降9.88%[5] - 公司非经常性损益项目合计为1.82亿元[5] - 欢乐家食品集团2024年第一季度合并资产负债表显示流动资产总计为1046.87亿元，非流动资产总计为960.03亿元[17] - 欢乐家食品集团2024年第一季度流动负债合计为648.73亿元，非流动负债合计为960.03亿元[18] - 非流动负债合计为16,525,553.45元，较上期17,562,752.12元下降[19] - 股本为447,500,000.00元，与上期持平[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-4.0亿元，同比增长24.36%[4] - 欢乐家食品集团2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-40,037,105.71元，较去年同期的-52,929,142.30元有所改善[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-84,078,837.88元，较去年同期的-62,729,738.59元有所下降[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-225,423,469.37元，较去年同期的-54,726,643.51元大幅减少[23] 未来计划 - 欢乐家食品集团2024年第二季度将继续围绕年度重点工作，在终端网点、拓展渠道多元化、品牌推广等方面开展工作[15]

业绩总结 - 欢乐家2023年全年实现营收19.23亿元，同比增长20.47%[1] - 欢乐家2023年全年归母净利润为2.78亿元，同比增长36.85%[1] - 欢乐家2023年饮料行业、罐头行业、其他行业分别实现营收11.43亿元、7.58亿元、0.22亿元，同比增长22.21%、16.92%、74.67%[1] 未来展望 - 公司计划在2024年末将网点扩充至100万家，以保证基本盘的稳健增长[2] - 公司将深化渠道多元化布局，拓展零食量贩渠道及B端餐饮茶饮客户，预计将贡献业绩增量[4] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为3.44、4.02、4.60亿元，EPS分别为0.77、0.90、1.03元[4] 财务状况 - 公司资产总计在2026年预计将达到3252百万元，较2022年增长63.5%[7] - 预计2026年营业收入将达到2783百万元，较2022年增长74.5%[7] - 营业利润率预计在2026年达到14.7%，较2022年增长1.7个百分点[7] - 归属母公司净利润率预计在2026年达到14.5%，较2022年增长3.8个百分点[7] - ROE预计在2026年达到19.2%，较2022年增长4.0个百分点[7] - ROIC预计在2026年达到17.9%，较2022年增长3.2个百分点[7] - 资产负债率预计在2026年为26.2%，较2022年下降6.5个百分点[7] - 净负债比率预计在2026年为-70.2%，较2022年下降16.7个百分点[7] 股票表现 - 公司的每股收益逐年增长，从0.45元增长到1.03元[0] - 每股净资产也呈现逐年增长的趋势，从2.99元增长到5.36元[0] - 公司的P/E比率逐年下降，从34.1降至15.1[0] - 公司的P/B比率逐年下降，从5.2降至2.9[0] - 公司的EV/EBITDA比率逐年下降，从18.3降至7.9[0]

公司发展战略 - 公司形成椰子汁和水果罐头为核心的双驱动发展战略，预计净利润将稳步增长[1] - 椰子汁饮品具备较大成长潜力，受益于健康化消费和现制茶饮发展[2] - 水果罐头市场规模有望持续增长，公司在多元化场景下有望稳健增长[3] 公司业务概况 - 公司主要经营椰子汁、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料和水果罐头等产品[9] - 公司历史发展可分为罐头业务起家、进军椰子汁行业和探索创新多元发展三个阶段[9] 公司管理团队 - 公司股权结构集中，由个人控股为主，管理层稳定且具有多年行业经验[11] - 公司核心管理层包括董事长李兴，副总经理程松和杨岗等，具备丰富的从业经验[12] 业绩展望 - 公司2023年业绩实现快速增长，营收和净利润分别同比增长20.5%和39.4%[21] - 公司2023年毛利率同比增长5.2pct，展望2024年盈利能力有望上行[22] 产品发展 - 公司椰子汁业务在2017-2023年实现较好发展，营收从5.2亿元增长至10.0亿元，营收占比从43.8%提升至52.0%，营收CAGR达11.4%[18] - 公司水果罐头业务在2017-2023年实现营收7.1亿元，营收占比达36.9%，2017-2023年营收CAGR达5.9%[18] 市场前景 - 植物蛋白饮料市场规模超千亿元，椰子液体饮品占比较高[27] - 预计2022-2026年椰子汁行业规模CAGR有望保持17%增长[30] 竞争情况 - 我国涉及“椰子、椰奶、椰乳”的企业超过6500家，其中椰子汁行业头部品牌有椰树、苏萨、欢乐家、菲诺等[32] - 2022年椰子汁行业CR3占比约44%[33] 市场趋势 - 水果罐头市场规模有望维持5%复合增速持续扩容，2022年市场规模达到136.8亿元，2015-2022年行业复合增速为7.5%[52] - 加工水果和蔬菜市场集中度较低，行业CR5仅为25.2%，未来头部企业市占率仍有较大提升空间[52]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收19.2亿元，同比增长20.5%[1] - 公司整体毛利率为38.8%，同比上升5.2pp，净利率为14.5%，同比上升1.7pp，盈利能力稳步提升[1] - 欢乐家2023年营业收入预测为28.88亿元，2026年预计增长至25.73亿元[5] 产品业绩 - 椰汁饮料和水果罐头分别实现营收10.0亿元和7.1亿元，同比增长分别为24.4%和17.5%[1] - 公司预计2024-2026年椰子汁、其他饮料、水果罐头、其他产品的营收增速和毛利率情况[3] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.34亿元、3.91亿元、4.56亿元，对应动态PE分别为21倍、18倍、15倍，维持“买入”评级[2] - 净利润预测2024年为3.34亿元，2026年将达到4.56亿元[5] - 营业利润增长率预计2024年为20.27%，2026年将达到16.63%[5] - ROE预计2024年为19.16%，2026年将达到19.53%[5] - 每股收益预计2024年为0.75元，2026年将达到1.02元[5] 其他业务 - 公司2023年其他业务收入为0.2亿元，同比增长74.2%，毛利率为58.6%，预计2024-2026年收入和毛利率情况[4] 评级 - 买入评级表示未来6个月内个股相对市场涨幅在20%以上[7] - 持有评级表示未来6个月内个股相对市场涨幅介于10%与20%之间[7] - 公司评级中性表示未来6个月内个股相对市场涨幅介于-10%与10%之间[7] - 回避评级表示未来6个月内个股相对市场涨幅介于-20%与-10%之间[7] - 卖出评级表示未来6个月内个股相对市场涨幅在-20%以下[7]

产品规划与定位 - 坚持水果罐头和椰子汁双驱动战略，提升欢乐家水果罐头和椰子汁市场竞争力与知名度 [1] - 围绕椰子汁打造“椰汁+”植物基产品矩阵，水果罐头研发便携、年轻化和休闲化小包装产品 [1] - 水果罐头是稳健型品种，椰子汁是增长型品种 [2] 产品特点 - 2014年进入植物蛋白饮品行业，椰子汁依托水果罐头销售渠道成支柱产品 [2] - 1.25L PET瓶装椰子汁面向餐饮、宴席渠道，有渠道差异化 [2] - 使用法国西得乐无菌冷灌装设备，采用双线法处理果肉与椰子汁，定制化瞬时高温处理工艺保留新鲜度与营养价值，实现中性植物蛋白饮料添加果粒成分工艺创新 [2] 2024年重点工作 - 营销工作继续渠道精耕，保持终端网点开拓 [2] - 拓展渠道多元化和品牌推广工作 [2] - 贯彻椰汁+产品矩阵系列，布局椰鲨椰子水系列产品 [2][3] - 产业链上游原料端延伸工作 [2] - 加强供应链管理，提高供应链高效响应 [2] 产品推广计划 - 2023年冠名纪录片、赞助赛事活动，提高产品曝光度和品牌认知度 [2] - 2024年围绕“椰鲨”椰子水加大品牌推广力度，通过线上线下多渠道协同发展进行市场布局 [2][3] 项目建设情况 - 椰子加工项目由全资子公司越南欢乐家推进实施，负责在越南购买土地、厂房等事项 [3] 网点建设情况 - 截止2023年末，有效终端网点约70万个，2024年末力争实现100万家网点 [3] 渠道进展情况 - 2023年开始直接拓展休闲零食专营系统和其他渠道，2024年继续作为重点工作 [3] - 2023年B端业务以平台搭建、渠道建设和产品研发测试为主，根据业务情况直接或通过经销商与客户开拓业务 [3] 费用与成本情况 - 销售费用投入与公司战略规划、业务发展匹配，整体相对稳健 [3] - 大宗商品价格高位回落，公司会部分锁价，椰子汁和椰子水产品主要原料来自东南亚，供应稳定，水果原料采购价格随行就市 [3] 毛利情况 - 2023年椰子汁饮料毛利率为45.69%，水果罐头毛利率为30.52% [4] 销售费用增长原因 - 加大人员投入对终端市场进行维护 [4] 第一季度情况 - 2024年第一季度具体情况参见公司定期报告 [4]

公司业绩 - 公司23年实现营收19.2亿元，同比增长20.5%；归母净利润为2.8亿元，同比增长36.9%[1] - 23年Q4实现营收6.2亿元，同比增长15.6%；归母净利润1.0亿元，同比增长19.7%[1] - 公司24-26年预计营收为22.3/25.3/28.2亿，归母净利润为3.4/4.1/4.7亿，对应EPS分别为0.77/0.91/1.05[7] 公司盈利能力 - 公司毛利率同比加速上行，主要得益于高毛利的椰子汁收入占比提升[4] - 公司销售费用率同比增加，主要是因为推进终端网点开拓工作增加了人员费用投入[4] - 公司净利润率同比稳步提升，盈利能力稳步提升[4] 公司前景展望 - 可比上市公司估值预测显示公司具备较好的成长空间，给予公司24年24倍PE，目标价18元，维持“优于大市”评级[7] - 公司在2023年实现了19.23亿元的营业收入，同比增长20.5%[10] - 预计公司2024年至2026年的营业收入将分别为22.31/25.29/28.18亿元，净利润分别为3.4/4.1/4.7亿元，对应每股收益为0.77/0.91/1.05元[11] 公司风险提示 - 行业竞争加剧、原材料价格波动、食品安全风险是公司面临的风险提示[8]

业绩总结 - 公司总营收2023年同比增长20.47%[1] - 归母净利润同比增长36.87%[1] - 椰汁销量同比增长21%[2] - 毛利率同比增加3.5个百分点至45.7%[2] - 2026年预测营业收入为2940百万元，较2023年增长52.6%[8] - 2026年预测净利润为444百万元，较2023年增长59.7%[8] - ROE预测在2026年将达到21.3%[8] 市场展望 - 公司在华中、华东、西南地区仍保持优势[4] - 华南、东北等地区发展潜力较大[4] 其他 - 报告版权归华鑫证券所有，未经授权不得转载[17] - 报告不构成投资建议，私自转载需承担法律责任[17] - 投资者慎重使用未经授权的研究报告[17]

2023年经营情况 - 营业收入19.23亿元，同比增长20.47% [1] - 净利润2.78亿元，同比增长36.85% [1] - 椰子汁饮料营收10.00亿元，同比增长24.37%，占比52.02% [1] - 1.25L PET瓶装和245ml蓝彩铁罐椰子汁合计占椰子汁饮料营收75.52%，同比增长24.50% [1] - 水果罐头营收7.09亿元，同比增长17.49%，占比36.86% [1] - 橘子罐头营收1.96亿元，同比增长6.65% [2] - 黄桃罐头营收2.97亿元，同比增长50.12%，在水果罐头营收占比41.95% [2][3] - 销售费用同比上涨7151.11万元，因加大人员投入维护终端市场 [2] - 椰子汁饮料毛利率45.69%，水果罐头毛利率30.52% [3] 工作进展 - 加强产品研发和渠道多元化 [2] - 开拓终端网点，2023年末有效终端网点约70万个 [2] - 推进湛江新工厂建设 [2] - 优化供应链管控，提升订单满足率，降低客诉率和运营成本 [2] - 开展信息化工作助力经营 [2] - 进行人才梯队建设 [2] - 加大兴趣电商投入，开发电商版产品 [2] 发展规划与产品定位 - 坚持水果罐头和椰子汁双驱动战略，提升核心产品竞争力和知名度 [2] - 围绕椰子汁打造“椰汁+”植物基产品矩阵，完善水果罐头生产工艺 [2] - 水果罐头为稳健型品种，椰子汁为增长型品种 [2] 项目建设情况 - 椰子加工项目由越南欢乐家推进，负责购买土地、厂房等 [3] 渠道进展 - 2023年开始拓展休闲零食专营系统和其他渠道，2024年作为重点工作 [3] 产品推广计划 - 2023年冠名纪录片、赞助赛事，提高产品曝光度和品牌认知度 [3] - 2024年贯彻椰汁+产品矩阵，布局椰鲨椰子水系列，加大推广力度 [3] 原料成本情况 - 大宗商品价格回落，公司部分锁价 [3] - 椰子汁、椰子水产品原料来自东南亚，供应稳定，水果原料采购价格随行就市 [3] - 2023年椰子水原料销售根据库存调节 [3] 新网点开拓规划 - 在华中、华东和西南等优势地区深耕下沉，开拓空白市场新网点 [4] B端业务进展 - 2023年以平台搭建、渠道建设和产品研发测试为主 [4] - 根据业务情况，公司直接或通过经销商开拓客户 [4] 其他情况 - 2024年第一季度经营及库存情况待定期报告披露 [4] - 公司目前无股权激励计划 [4] 会议参与单位 - 西部证券、浙商证券、方正证券等133家机构 [5][6][7][8][9][10]

业绩总结 - 公司2023年收入为19.2亿元，同比增长20.5%[1] - 23Q4毛利率为41.1%，同比增长6.8个百分点[1] - 公司2026年预计净利润为446.79百万元，净利率为16.06%[4] - 公司2026年预计每股收益将达到1.00元[4] 用户数据 - 椰汁饮料收入同比增长约30%[1] - 现金净增加额在过去四个季度中波动较大，分别为99.79亿、-158.03亿、463.55亿、292.27亿[1] - 每股净资产在过去四个季度中逐渐增长，分别为3.32、3.20、4.04、5.04[1] 未来展望 - 2026年预计净利润为446.79百万元，利润增速为17.96%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到2782.73百万元，较2023年增长44.7%[4] - 公司2026年预计ROE为19.80%，ROIC为19.62%[4] 新产品和新技术研发 - 公司2026年预计资产负债率为30.61%，净负债比率为44.12%[4] 市场扩张和并购 - EV/EBITDA比率在过去四个季度中逐渐下降，分别为12.15、11.48、9.20、7.46[1] 其他新策略 - 推荐评级标准为报告发布日后的6到12个月，相对基准指数涨幅10%以上[8]