渠道与营收 - 2024年零食专营连锁渠道实现营业收入1.15亿元，2025年第一季度实现营业收入4,644.62万元，公司将继续开拓该渠道并增加产品研发 [2] - 截至2024年末，公司经销商数量为2,236家，华中、西南和华东地区经销商数量约占总数的65.07%，2024年这三个区域营业收入合计12.25亿元，占公司营业收入的66.05% [4] 产品规划 - 水果罐头产品研发思路为便携、休闲化和配料多元化的小包装罐头，推出减糖版、果汁水果罐头等，包装形式增加果杯等 [2][3] - 椰子水产品坚持高品质生产，进行品牌换新，推出椰果椰子水、椰子水饮料等新产品，但新产品有销售未达效果风险 [3] 原料采购 - 2024年黄桃采购单价同比下降超30%，橘子采购单价因产量低于上年同期有一定幅度上升，整体采购单价处于合理区间 [3] - 2024年椰子类原材料采购单价因供需关系等因素有一定幅度上升 [3] 人员变动 - 李兴辞去公司总裁职务，仍担任董事长等职务；李子豪担任公司总裁职务 [4] - 公司董事会聘任吕建亮为副总裁，负责营销业务，团队磨合需一定时间 [4] 其他情况 - 公司产能利用率符合行业一般情况，按旺季需求配置产能 [4] - 2025年营销工作继续渠道精耕，优化调整费用投放和结构 [4] - 2024年年度利润分配比例为每10股派发现金红利3.00元（含税），共派发现金红利1.25亿元，披露《未来三年（2025 - 2027）股东回报规划》，目前无股权激励计划 [4][5]

大消费概念市场表现 - 大消费概念持续走强 新饮料和新零售方向领涨 [1] - 欢乐家 乐惠国际 国芳集团 会稽山 友阿股份 锦泓集团 安正时尚等多股涨停 [1] - 东鹏饮料涨近5% 总市值逼近1600亿 续创历史新高 [1] 行业及公司动态 - 新饮料行业表现突出 带动大消费概念拉升 [1] - 新零售板块同步上涨 成为市场热点之一 [1] - 欢乐家等公司股价涨停 反映市场对消费板块的乐观情绪 [1]

担保情况 - 湛江欢乐家以17759.8万元房地产和土地使用权为山东与武汉欢乐家借款担保[2] - 最高额担保债权确定期间为2024年3月23日至2027年3月22日[2] 抵押解除 - 《流动资金借款合同》款项结清，公司提前终止抵押合同及协议[4] - 解除抵押不影响公司经营，不损害股东利益[4]

股份质押情况 - 豪兴投资本次质押1470万股，占所持6.41%，总股本3.36%[3] - 李兴本次质押1630万股，占所持25.15%，总股本3.73%[3] - 本次质押合计3100万股，占总股本7.09%[3] 到期质押及融资情况 - 豪兴投资及其一致行动人未来一年到期9450万股，融资59152万元[6] - 未来半年到期4580万股，融资28252万元[6] 股东持股及质押比例 - 豪兴投资持股52.44%，质押后占所持59.32%，总股本31.11%[7] - 李兴持股14.81%，质押后占所持59.71%，总股本8.85%[7] - 朱文湛持股8.71%，质押后占所持50.70%，总股本4.42%[7] - 李康荣持股0.87%，质押后占所持30.17%，总股本0.26%[7] - 股东及其一致行动人质押合计占所持58.09%，总股本44.64%[7]

证券代码：300997 证券简称：欢乐家 公告编号：2025-043 欢乐家食品集团股份有限公司 关于股东部分股份解除质押及股份质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 欢乐家食品集团股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"）近日通过 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司查询以及控股股东广东豪兴投资有 限公司（以下简称"豪兴投资"）、实际控制人朱文湛女士告知，获悉豪兴投资 将所持有本公司的部分股份办理了解除质押业务，朱文湛女士将所持有本公司的 部分股份办理了质押业务。具体情况如下： 二、 本次股份质押的基本情况 | | 是否为控 股股东或 | 本次质押数 | 占其所持 | 占公 司总 | 是否 | 是否 为补 | 质押登 | | 质押到 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东 | 第一大股 | | | | 为限 | | 记开始 | | | 质权人 | 质押用途 | | 名称 | | 量（股） | 股份比例 | ...

渠道多元化战略 - 公司深化渠道多元化布局，积极拥抱零食专营连锁等新兴渠道，2024年黄桃罐头、橘子罐头及椰子汁饮料进入部分头部零食专营渠道，该渠道实现营业收入1.15亿元 [1] - 2025年第一季度零食专营渠道营业收入达4644.62万元，计划继续开拓中腰部零食专营系统，并研发更具个性化、高附加值产品 [1] 销售区域分布 - 截至2024年末，公司经销商数量为2236家，华中、西南、华东地区占比65.07%，为主要销售区域 [1] - 上述三区域2024年营业收入合计12.25亿元，占公司总营收的66.05% [1] 2025年重点工作 - 营销端将精耕渠道，优化终端网点，重点开发餐饮渠道，扩宽消费场景，提升产品曝光度 [2] - 以椰子汁和水果罐头为核心，围绕口感、健康、功能开发新品，深化渠道多元化，注重品牌年轻化 [2] - 继续推进水果罐头与椰子汁双驱动战略，有序拓展椰子水系列产品 [2] - 实施越南椰子加工项目，增强原料供应能力，同步拓展生榨椰肉汁等原料业务 [2] - 强化供应链管理，提升高效响应能力 [2]

2 综合型全品类的水果罐头企业；（3）水果罐头行业在水 果原料产季时具有资金密集型的特点，公司凭借长期稳 健的发展在资金方面有一定优势。 5. 公司2025年的重点工作？ 2025年公司将重点围绕以下方面展开工作：（1）营 销工作继续进行渠道精耕，保持终端网点开拓，对已有网 点进行优化提升，重点加大餐饮渠道的开发力度，扩宽产 品的消费场景，做好产品堆箱陈列布建，提高产品在消费 者面前的曝光度；（2）拓展渠道多元化工作和品牌推广 工作，以椰子汁和水果罐头产品为核心基础，围绕口感、 健康、功能等方面，根据消费者的饮食习惯进行产品的开 发和储备，同时进一步深化渠道多元化的战略布局，积极 拥抱如零食专营连锁等新兴渠道，开拓中腰部零食专营 系统，注重品牌的年轻化，增强品牌活力；（3）继续贯 彻水果罐头和椰子汁双驱动的发展战略，有序推进椰子 水系列产品；（4）继续有序推进公司越南椰子加工项目 的具体实施工作，以加强公司核心产品的原料自身供应 及在供应链方面的竞争力，同时开展生榨椰肉汁等原料 的业务拓展工作，逐步形成原料的供应和销售体系；（5） 加强供应链管理，提高供应链的高效响应能力。 6. 公司主要的销售区域？ 截至2 ...

植物蛋白饮料行业 - 2024年行业呈现分化趋势，养元饮品净利润增长但营收略降，维维股份利润翻倍，承德露露双增，欢乐家双降 [2] - 传统植物饮料受场景限制明显，面临新兴品类竞争与同质化挑战，但健康属性产品和新型植物奶需求上升 [2] - 国际市场提供新机遇，企业需通过差异化创新满足年轻消费者需求 [2] 调味品行业 - 中国调味品行业从计划经济时代"出口创汇"到改革开放后技术升级，逐步成为全球行业规则制定者 [3] - 海天味业、李锦记、珠江桥牌等企业代表行业，珠江桥牌通过高新技术实现"智造"转型 [3] - 行业从对标国际到定义全球标准，借助文化输出和技术革新重塑格局 [4] 社区超市 - 社区超市成为热门话题，奥乐奇、盒马NB、生鲜传奇等品牌加速扩张 [5] - 行业聚焦中产阶级，强化生鲜标品化、自有品牌建设及全渠道运营 [5] - 核心竞争力在于"品控"与"效率"，需深耕供应链和数字化工具应用 [5] 健康饮品 - 中式养生水市场规模从2018年0.1亿元增至2023年4.5亿元，预计2028年破百亿 [19] - 盒马推出的无花果亚麻籽轻养水月销量增长130%，双叶双瓜水增长70% [6] - 90%消费者重点关注食品配料和健康信息，健康食品逐渐替代传统零食 [6] 方便食品 - 新方便食品市场从"高端突围"转向"平价回归"，2024年平价产品占比近50% [7] - 未来机会在于口味多元化、市场下沉策略调整及品牌心智建设 [7] - 市场走向成熟，"平价化"成趋势，品牌需通过创新与资源精准布局实现突破 [7] 烘焙市场 - 适老化烘焙产品成为市场热点，柔软口感的面包/吐司深受老年人喜爱 [9] - 日本经验显示健康化和适老化是关键方向，如"超熟"面包、减糖减盐产品 [9] - 国内药食同源类烘焙产品潜力巨大，如黄芪养生包 [9] 休闲食品 - 中国休闲食品市场规模预计2025年达9720亿元，炒货坚果类占比最高（17.3%） [10] - 政策支持健康即食食品发展，电商与直播带货成新增长点 [10] - 头部品牌如三只松鼠、良品铺子通过品质化战略提升份额 [10] 软饮料 - 2023年中国软饮料行业CR5为42.6%，人均消费量仍低于发达国家 [11] - 行业正经历健康化升级，无糖茶饮和气泡水成新趋势 [11] - 预计2025年CR5将超45%，建议关注龙头公司 [11] 饮料市场 - 东鹏补水啦销售额猛增261.5%，茶饮料成新增长点，农夫山泉茶饮收入增长32.3% [12] - 包装水市场收缩，农夫山泉和怡宝销售额下滑 [12] - 大瓶装饮料市场持续增长，1L装份额提升8个百分点 [20] 卤味行业 - 2024年卤味行业头部企业业绩下滑，营收和净利润普遍下降 [13] - 市场饱和、竞争加剧及消费者偏好变化影响显著 [13] - 企业正通过优化门店、推出低价产品、加强品牌建设等方式应对 [13] 预制菜 - 预制菜产业在2024年出现阶段性降温，多家头部企业业绩下滑或增速放缓 [14] - B端承压，C端对高端化需求提升，资本热度下降 [14] - 地方特色和高端产品受青睐，新零售成新增长点 [14] 无糖茶饮 - 无糖茶成饮料行业热点，农夫山泉占比超70% [17] - 一线市场趋于饱和，但低线城市渗透率提升带来新增长点 [17] - 消费者偏好真0糖产品，茉莉花茶为主流，小众茶种及复合口味逐渐兴起 [17] 企业动态 - 茉酸奶发布中国现制酸奶行业首个团体标准，启用添加B420菌种的有机牧场酸奶 [22] - 元气森林推出气泡酒"浪"，酒精度9度，主打男性消费者及聚会场景 [23] - 山楂树下推出"山楂草本植物饮"新品，年销售额已突破30亿元 [24] - 均瑶健康一季度益生菌板块收入大涨139%，海外市场增长77.43% [28] - 养元饮品跨界投资半导体、房地产、AI等领域，但主营业务仍高度依赖核桃乳产品 [29] - 鸣鸣很忙已拥有14394家门店，2024年营收393亿元，净利润9亿元 [31] - 正官庄与超极饮联手推出0糖功能饮料"嗷嗷饮"，主打红参精华、牛磺酸等健康成分 [32] - 香飘飘2024年营收32.87亿元，同比下降9%，即饮业务增长8% [33] - 东鹏果之茶3月销售额达7000万元，有望冲击10亿元规模 [34] - 雀巢一季度营收增长2.3%，糖果和咖啡业务表现亮眼 [35] - 元气森林冰茶单月销量破亿，超80%用户偏好减糖产品 [38] - 三只松鼠2024年营收106.22亿元，同比增长49.3%，净利润4.08亿元 [39] - 重庆啤酒Q1营收43.55亿元，加快布局饮料赛道推出橙味汽水 [40]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][6] 报告的核心观点 - 欢乐家2024全年及2025Q1业绩短期承压，各品类持续承压，产品及渠道结构变动致毛利率下降、费用投放增加使净利率承压，不过后续需求有望修复，调整此前盈利预测但维持买入评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024全年公司实现营业收入18.55亿元（同比-3.53%），归母净利润1.47亿元（同比-47.06%）；24Q4公司实现营业收入5.15亿元(同比-16.52%)，归母净利润0.64亿元（同比-38.02%），扣非归母净利润0.62亿元（同比-39.28%）；2025Q1公司实现营业收入4.49亿元（同比-18.52%），归母净利润0.34亿元（同比-58.27%），扣非归母净利润0.33亿元（同比-59.49%） [1] 分产品情况 - 2024年椰子汁饮料/其他饮料/水果罐头/其他罐头营业收入分别为9.64/1.42/6.27/0.38亿元，同比变动分别为-3.66%/-0.84%/-11.51%/-22.96%；25Q1椰子汁饮料/水果罐头营业收入分别为2.28/1.55亿元 [2] 分渠道情况 - 2024年经销模式/直营及其他模式/代销模式营业收入分别为15.10/1.85/0.75亿元，同比变动分别为-16.92%/+412.46%/+59.20%；公司陆续布局头部零食专营连锁渠道，2024年该渠道实现营业收入1.15亿元 [10] 分地区情况 - 2024年华中/华东/西南/华北/西北/东北/华南/其他地区营业收入分别为6.04/2.84/3.37/1.84/1.44/0.86/0.42/0.90亿元，占比分别为32.54%/15.32%/18.18%/9.89%/7.77%/4.62%/2.27%/4.84% [10] 盈利指标情况 - 毛利率：2024年实现34.00%（同比-4.75pct），其中2024Q4毛利率为33.43%（同比-7.65pct），2025Q1毛利率为31.38%（同比-7.30pct），下降主要系产品结构变化及开拓低毛利率的零食专营连锁渠道 [10] - 费用率：2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为15.78%/7.34%/0.26%/0.16%，同比变动分别为+3.43pct/+0.91pct/+0.08pct/+0.51pct；其中2024Q4销售/管理/研发/财务费用率同比变动分别为+0.49pct/+1.71pct/-0.14pct/+0.67pct；25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为13.09%/6.84%/0.15%/0.26% [3][10] - 净利率：2024年实现7.95%，同比-6.53pct；2024Q4净利率为12.36%，同比-4.29pct；25Q1实现7.63%，同比-7.27pct [3] 盈利预测情况 - 预计公司25 - 27年实现收入分别为20.14、22.64、25.72亿元，同比增长分别为8.56%、12.44%、13.59%；预计实现归母净利润分别为1.63/1.90/2.19亿元，同比分别为10.81%、16.06%、15.29%，对应PE分别为41/35/31倍 [4] 财务摘要情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1854.78|2013.62|2264.09|2571.77| |(+/-) (%)|-3.53%|8.56%|12.44%|13.59%| |归母净利润（百万元）|147.38|163.31|189.53|218.52| |(+/-) (%)|-47.06%|10.81%|16.06%|15.29%| |每股收益(元)|0.33|0.36|0.43|0.50| |P/E|45.45|41.02|35.35|30.66| [5] 三大报表预测值情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024A - 2027E各项目数据进行了预测，如营业收入、营业成本、净利润等，还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等相关财务比率数据 [11]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报营收4.49亿元，同比降18.52%，归母净利润3.43亿元，同比降58.27% [2] - 量贩零食渠道表现好贡献收入增量，传统渠道产品受餐饮渠道疲软影响收入承压，利润端受原材料价格上涨和量贩零食渠道毛利率低影响，毛利率和归母净利润下降 [2] - 公司将2025年作为改革元年，聚焦“水果罐头+椰基饮料”核心赛道，产品和业务方面积极求变，有望提升组织管理效率 [2] - 尽管利润短期波动，但公司长期成长逻辑不变，新渠道有望带来增量，预计2025 - 2027年EPS分别为0.36、0.40、0.45元，对应2025年5月8日收盘价PE为40、36、32倍，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为19.23亿、18.55亿、18.57亿、19.73亿、21.02亿元，增长率分别为20.5%、 - 3.5%、0.1%、6.2%、6.5% [3][4] - 归母净利润分别为2.78亿、1.47亿、1.56亿、1.74亿、1.96亿元，增长率分别为36.9%、 - 47.1%、5.6%、11.7%、12.5% [3][4] - 毛利率分别为38.7%、34.0%、32.7%、32.3%、33.9%，净资产收益率ROE分别为18.8%、13.0%、13.6%、14.8%、16.3% [3][4] - EPS（摊薄）分别为0.64、0.34、0.36、0.40、0.45元，市盈率P/E分别为22.24、42.00、39.78、35.61、31.66倍，市净率P/B分别为4.17、5.46、5.40、5.28、5.15倍 [3][4] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为12.88亿、11.05亿、11.37亿、11.84亿、12.57亿元，非流动资产分别为9.39亿、9.50亿、9.64亿、9.72亿、9.48亿元 [4] - 负债合计分别为7.43亿、9.21亿、9.55亿、9.84亿、10.04亿元，归属母公司股东权益分别为14.83亿、11.34亿、11.46亿、11.72亿、12.01亿元 [4] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为19.23亿、18.55亿、18.57亿、19.73亿、21.02亿元，营业成本分别为11.78亿、12.24亿、12.51亿、13.35亿、13.90亿元 [4] - 销售费用分别为2.37亿、2.93亿、2.60亿、2.56亿、2.84亿元，管理费用分别为1.24亿、1.36亿、1.30亿、1.38亿、1.53亿元 [4] - 净利润分别为2.78亿、1.47亿、1.56亿、1.74亿、1.96亿元，归母净利润分别为2.78亿、1.47亿、1.56亿、1.74亿、1.96亿元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为3.51亿、0.60亿、2.94亿、2.79亿、3.01亿元，投资活动现金流分别为 - 1.14亿、 - 1.11亿、 - 1.16亿、 - 1.17亿、 - 0.89亿元 [4] - 筹资活动现金流分别为 - 1.35亿、 - 2.55亿、 - 1.53亿、 - 1.57亿、 - 1.73亿元，现金净增加额分别为1.00亿、 - 3.07亿、0.25亿、0.05亿、0.38亿元 [4]