行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 2025年12月CPI同比涨幅创2023年3月以来最高，食品价格继续改善，扩内需促消费政策继续发力，叠加元旦临近，居民消费需求增加 [5] - 在扩内需政策下，消费潜力不断释放，建议关注行业结构性机会，包括困境反转方向（餐饮供应链、乳业）和新消费方向（零食、茶饮、宠物等） [5] 二级市场表现 - 上周食品饮料板块上涨2.12%，跑输沪深300指数0.66个百分点，在31个申万一级板块中排名第26位 [5][10] - 子板块方面，预加工食品表现相对较好，上周上涨6.72% [5][10] - 个股方面，上周涨幅前五为千味央厨（22.52%）、安记食品（18.34%）、养元饮品（14.78%）、好想你（14.75%）、欢乐家（14.38%） [5][10] - 截至2026年1月11日，食品饮料子板块PEttm估值从高到低依次为：保健品（55.00）、零食（41.14）、烘焙食品（34.41）、调味发酵品（31.39）、软饮料（30.63）、乳品（29.66）、预加工食品（27.70）、啤酒（20.84）、白酒（18.76） [18] 主要消费品及原材料价格 - **白酒价格**：截至2026年1月11日，24年飞天茅台原箱批价1620元/瓶，月度上涨40元；散瓶批价1590元/瓶，月度上涨40元；普五（八代）批价850元/瓶，月度持平；国窖1573批价840元/瓶，月度下跌10元 [20] - **啤酒产量**：2025年11月，中国规模以上啤酒企业产量为159.60万千升，同比下降5.80%；2025年1-11月累计产量3318.10万千升，同比下降0.30% [23] - **乳制品价格**：截至2026年1月2日，牛奶零售价12.17元/升，同比微降0.16%；酸奶零售价15.87元/公斤，同比上涨0.70%；生鲜乳市场价3.03元/公斤，同比下降2.90% [26] - **畜禽价格**：截至2026年1月9日，生猪价格12.63元/公斤，同比下降21.26%；猪肉价格17.97元/公斤，同比下降20.63%；牛肉价格65.17元/公斤，同比上涨10.12% [26] - **农产品及包材价格**：截至2026年1月9日，玉米现货价2351.86元/吨，同比上涨11.17%；豆粕现货价3224.86元/吨，同比上涨10.47%；PET瓶片价格6300元/吨，同比下降2.33%；瓦楞纸价格3340元/吨，同比下降4.30% [27][28] 行业动态 - **山姆中国**：2025年销售额突破1400亿元，较2024年的1005亿元增长约40%，成为沃尔玛中国增长核心引擎；沃尔玛中国设定2026年整体销售过2000亿元目标 [5][48] - **阿里巴巴**：集团明确淘宝闪购2026年首要目标是份额增长，会坚定加大投入以达到市场绝对第一 [5][48] - **鸣鸣很忙**：通过港交所上市聆讯；截至2025年9月30日止九个月，GMV为661亿元，同比增长74.5%；公司拥有19,517家门店，59%位于县城及乡镇 [5][48] - **政策动态**：1月9日国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策 [5][49] 核心公司动态 - **新乳业**：拟向全体股东每10股派0.70元人民币现金，股权登记日为2026年1月15日 [51] - **涪陵榨菜**：拟向全体股东每10股派2.00元人民币现金，合计派发现金红利约2.31亿元，股权登记日为2026年1月15日 [51] - **泸州老窖**：拟向全体股东每10股派发现金红利13.58元（含税），合计拟派发现金红利约20亿元 [51] 投资建议 - **困境反转方向**： - **餐饮供应链**：CPI企稳回升，餐饮需求有望边际回暖，关注燕京啤酒、安井食品 [5] - **乳业**：商务部对欧盟进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，2026年肉奶周期有望共振，建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份 [5] - **新消费方向**：悦己化、健康化、质价比趋势下，建议关注零食、茶饮、宠物等赛道，关注盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份 [5]

市场整体表现 - 2025年1月13日，饮料乳品板块整体下跌1.09%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.64%，深证成指下跌1.37% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只个股中，仅泉阳泉上涨2.82%，其余19只个股均录得下跌 [1][2] - 欢乐家领跌板块，单日跌幅达10.06% [2] 个股价格与交易表现 - **涨幅最大个股**：泉阳泉收盘价7.29元，上涨2.82%，成交额2.24亿元 [1] - **跌幅最大个股**：欢乐家收盘价28.60元，下跌10.06%，成交额8.03亿元 [2] - **权重股表现**：伊利股份下跌0.76%，成交额15.47亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - **其他活跃个股**：东鹏饮料收盘价272.61元，下跌0.62%，成交额5.01亿元 [1] 板块资金流向 - 当日饮料乳品板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局 [2] - 板块主力资金净流出2.97亿元，游资资金净流出3042.5万元，散户资金净流入3.28亿元 [2] - **主力资金净流入个股**：天润乳业主力净流入1096.01万元，净占比16.51%，一鸣食品主力净流入611.87万元，净占比3.31% [3] - **主力资金大幅净流出个股**：佳禾食品主力净流出630.54万元，净占比-13.70%，泉阳泉主力净流出2257.75万元，净占比-10.09% [3]

公司运营动态 - 欢乐家食品集团股份有限公司全资子公司深圳市欢乐家投资有限公司因经营需要，于近日对其住所信息进行了工商变更登记，并已取得由深圳市市场监督管理局换发的新《营业执照》[1]

公司信息 - 欢乐家全资子公司深圳市欢乐家投资有限公司变更经营场所并完成工商登记[1] - 变更前住所为博今商务广场B座3306，变更后为A座2005[1] - 该公司注册资本10000万元，成立于2022年4月27日[2] - 公告发布日期为2026年1月7日[4]

市场表现 - A股市场食品饮料行业股票普遍上涨 [1] - 紫燕食品股价涨停 [1] - 养元饮品股价逼近涨停 [1] - 欢乐家与千味央厨股价上涨超过5% [1] - 百合股份、巴比食品、宝立食品、西麦食品、朱老六、安记食品股价上涨超过4% [1]

市场整体表现 - 2024年1月6日，饮料乳品板块整体上涨0.45%，同期上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内个股表现分化，欢乐家以4.37%的涨幅领涨，骑士乳业、皇氏集团、养元饮品等涨幅均超过2% [1] - 部分个股出现下跌，海融科技下跌0.53%，东鹏饮料微跌0.10% [2] 个股交易数据 - 欢乐家收盘价27.46元，成交额6.41亿元，成交量23.87万手，涨幅4.37% [1] - 骑士乳业收盘价10.20元，成交额1.08亿元，成交量10.72万手，涨幅3.13% [1] - 皇氏集团收盘价3.99元，成交额2.34亿元，成交量59.38万手，涨幅2.05% [1] - 养元饮品收盘价28.58元，成交额3.34亿元，成交量11.75万手，涨幅2.00% [1] - 东鹏饮料收盘价278.00元，成交额4.21亿元，成交量1.52万手，微跌0.10% [2] - 伊利股份收盘价28.62元，成交额14.14亿元，成交量49.58万手，微涨0.03% [2] 板块资金流向 - 当日饮料乳品板块整体呈现主力资金和游资净流入，散户资金净流出的格局 [2] - 板块主力资金净流入7665.91万元，游资资金净流入1.4亿元，散户资金净流出2.16亿元 [2] - 贝因美主力资金净流入2435.71万元，主力净占比8.15%，为个股中最高 [3] - 东鹏饮料主力资金净流入1858.33万元，主力净占比4.41% [3] - 欢乐家主力资金净流入1799.46万元，主力净占比2.81% [3] - 伊利股份游资净流入8322.59万元，游资净占比5.89%，但其散户资金净流出8991.24万元 [3] - 骑士乳业是少数实现主力、游资、散户资金全线净流入的个股，其中散户净流入82.75万元 [3]

股权结构 - 截至2025年12月22日，广东豪兴投资持股229,428,428股，占总股本52.44%[2] - 李兴持股51,685,176股，占比11.81%[2] - 朱文湛持股38,123,251股，占比8.71%[2] 转让情况 - 本次拟询价转让股数上限17,000,000股，实际转让9,376,000股[3] - 广东豪兴投资转让4,412,235股，占总股本1.01%[4] - 李兴转让1,654,588股，占比0.38%[4] - 朱文湛转让3,309,177股，占比0.76%[4] 价格与金额 - 询价转让价格下限不低于2025年12月22日前20个交易日股票交易均价70%[6] - 本次询价转让价格19.43元/股，交易金额182,175,680元[13] 受让情况 - 本次受让方为19家投资机构，合计受让937.6万股，金额1.8217568亿元[14][15] - 财通基金受让2,262,000股，金额43,950,660元，占总股本0.52%[14] - 诺德基金受让2,103,000股，金额40,861,290元，占总股本0.48%[14] 合规情况 - 出让方、受让方符合相关主体资格规定[19][20] - 询价转让过程无不当关联及利益输送，符合监管要求[21][22][23]

股份转让情况 - 出让方询价转让后持股比例由73.84%降至71.70%[2][8][9] - 公司总股本437,473,475股，出让方转让9,376,000股，占比2.14%[2] - 询价转让价格19.43元/股，交易金额182,175,680元[2][4] 股东持股变动 - 豪兴投资转让后持股占比由52.44%降至51.44%[4][6][8] - 李兴转让后持股占比由11.81%降至11.44%[4][6][8] - 朱文湛转让后持股占比由8.71%降至7.96%[4][6][8] 转让相关安排 - 计划转让17,000,000股，实际转让9,376,000股[4][6] - 受让方为19名机构投资者，受让股份占比2.14%[11][12] - 询价转让价格下限为2025年12月22日前20日均价70%[12] 时间相关 - 权益变动时间为2025年12月30日[7] - 公告发布时间为2025年12月31日[20]

板块整体表现 - 饮料乳品板块在12月31日整体上涨0.3%，表现强于上证指数（上涨0.09%），但弱于深证成指（下跌0.58%）[1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌，其中养元饮品以9.98%的涨幅领涨板块[1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出1.31亿元，但游资和散户资金分别净流入115.52万元和1.3亿元，显示市场参与资金态度不一[2] 领涨个股分析 - 养元饮品是当日板块领涨龙头，股价上涨9.98%至28.75元，成交额达5.36亿元，成交量19.38万手[1] - 养元饮品获得主力资金大幅净流入7303.59万元，主力净流入占比高达13.63%，但游资和散户资金分别净流出1155.21万元和6148.38万元[3] - 除养元饮品外，天润乳业、西部牧业、贝因美、均瑶健康、三元股份等个股也录得上涨，涨幅在0.24%至0.92%之间[1] 下跌个股分析 - 欢乐家是当日板块跌幅最大的股票，下跌2.35%至26.15元，成交额3.12亿元[2] - 皇氏集团、妙可蓝多、阳光乳业、庄园牧场等个股跌幅居前，跌幅在1.23%至2.01%之间[2] - 部分下跌个股如阳光乳业，虽然股价下跌1.64%，但仍获得主力资金净流入217.20万元[2][3] 个股资金流向详情 - 西部牧业在股价上涨0.56%的同时，获得主力资金净流入320.08万元，主力净流入占比3.66%[1][3] - 燕塘乳业获得游资资金净流入355.89万元，游资净流入占比高达9.99%，但主力与散户资金均为净流出[3] - 均瑶健康、李子园、香飘飘、海融科技、天润乳业、维维股份等个股均呈现主力资金净流出状态，净流出额在83.40万元至263.55万元之间[3]

子公司信息 - 欢乐家全资子公司众兴利华供应链变更住所[1] - 变更后住所为博今商务广场A座2005[1] - 公司注册资本10000万元，2015年9月6日成立[2] 经营项目 - 一般经营含供应链管理等，许可经营含食品批发销售[2][3] 公告信息 - 公告2025年12月31日发布，备查文件有执照和通知书[5]