募集资金情况 - 公司发行6905万股A股，每股发行价22.04元，募集资金总额152186.20万元，净额142880.93万元[4] - 超募资金8646.65万元，已使用8600万元对全资子公司增资[5][6] - 截止2025年11月30日，募集资金专户余额49908.24万元[8] - 首次公开发行股票实际募集资金净额142880.93万元，扣除募投项目需求后超募资金8646.65万元，使用8600万元增资后，剩余超募资金46.65万元，截至2025年11月30日超募资金投入进度99.46%[15][16] 募投项目情况 - 年产35300吨除草剂产品加工项目总投资额22000万元，承诺投入49.44万元，累计投入49.44万元[5] - 年产1万吨高端制剂项目总投资额11569万元，承诺投入3652.55万元，累计投入3652.55万元[5] - 农药产品境外登记项目总投资额27648.28万元，承诺投入27648.28万元，累计投入28332.27万元[5] - 拟终止三个项目，剩余募集及超募资金47024.47万元用于农药产品全球登记项目[3][8][10] - 终止年产9000吨克菌丹项目，原计划总投资24746万元，募集资金计划投入21950.56万元，截至2025年11月30日投入6501.51万元，投入进度29.62%[14][16] - 终止年产38800吨除草剂项目（一期）—30000吨/年草甘膦可溶粒剂，原计划总投资8099.78万元，募集资金计划投入7916.45万元，截至2025年11月30日投入133.29万元，投入进度1.68%[14][16] - 终止年产25000吨草甘膦连续化技改项目，原计划总投资57212万元，募集资金计划投入33934万元，截至2025年11月30日投入12988.91万元，投入进度38.28%[14][15][16] 新项目情况 - 新项目为农药产品全球登记项目，实施主体为润丰股份、青岛润农，计划实施时间36个月[22] - 新项目计划总投资74645.40万元，拟使用募集资金47024.47万元，不足部分用自有或自筹资金投入[22] - 新项目在欧盟、巴西等国家或地区进行农药产品登记，投资用于登记相关费用[22] - 润丰股份在欧盟登记投资金额美元5984.60万元，人民币42364.38万元，募集资金计划投入25709.43万元[23] 业绩数据 - 公司2023年和2024年每年全球登记总量增加1000多个，对应销售收入分别为114.85亿元和132.96亿元[28] - 公司2025年在巴西、澳大利亚、俄罗斯、乌克兰、中国及其他地区的人民币投资金额分别为1402.50、374.00、586.80、302.50、无、1132.56[24] - 公司2025年在巴西、澳大利亚、俄罗斯、乌克兰、中国及其他地区的人民币销售收入分别为9928.16、2647.51、4153.90、2141.37、2362.10、8017.28[24] - 公司2025年在巴西、澳大利亚、俄罗斯、乌克兰、中国及其他地区的人民币利润分别为5851.77、1532.94、2842.18、1368.35、1591.88、6122.26[24] 市场及用户数据 - 2024年全球农药市场规模约790.6亿美元，预计2031年达1185.1亿美元，2025 - 2031年CAGR为6.0%[31] - 公司在巴西累计获170多个农药产品登记，欧盟完成130多个原药等同认定和100个制剂登记，澳大利亚、俄罗斯、乌克兰分别获140多个、40多个、50多个登记[26] - 截至2025年6月30日，公司拥有境内外农药产品登记证约8400余项[39] 未来展望与策略 - 公司将对目标国深度调研，针对性安排产品登记计划[39] - 公司将加强对国外市场信息收集分析，提升技术工艺水平[40][41] - 公司及保荐机构将采取措施确保境外支付募集资金安全规范[43] - 保荐机构认为公司变更募投项目合理，无异议[44][45]

担保金额 - 2026年度公司及子公司拟接受关联方山东润源担保不超80亿元[1] - 2025年1 - 11月接受山东润源担保实际发生65.6599亿元，预计75亿元[9] 山东润源情况 - 成立于2005年10月26日，注册资本2500万元[4] - 2025年9月30日资产总额18.779826479亿元，净资产3.5521107394亿元[4] - 2025年1 - 9月营收84.281501万元，净利润2172.860279万元[4] - 2024年营收113.34726万元，净利润 - 99.209911万元[4] 决策情况 - 2025年12月18日董事会审议通过相关议案，关联董事回避表决[2] - 接受担保事项经独立董事专门会议审议通过并提交董事会[12]

会议时间 - 2026年第一次临时股东会现场会议时间为2026年1月6日14:00[3] - 网络投票时间为2026年1月6日9:15 - 15:00[3] - 深交所交易系统投票时间为2026年1月6日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[18] - 深交所互联网投票系统投票时间为2026年1月6日9:15 - 15:00[19] 登记信息 - 会议股权登记日为2025年12月30日[5] - 登记时间为2025年12月31日上午9:00 - 12:00[10] 会议地点 - 会议地点在山东省济南市高新区汉峪金融商务中心五区5号楼30层大会议室[7] - 登记地点为山东省济南市高新区汉峪金融商务中心五区5号楼30层大会议室，邮编250101[10] 其他 - 会议审议5项非累积投票提案[7] - 普通股投票代码为"351035"，投票简称为"润丰投票"[17] - 公告发布时间为2025年12月19日[15] - 授权委托有效期自签署之日至本次股东会结束[24] - 单位委托须加盖单位公章[24] - 已填妥及签署的股东参会登记表应于2025年12月31日上午12:00前送达、邮寄或传真到公司[25] - 参会股东登记表复印件或按格式自制均有效[25]

额度相关 - 2026年度接受关联方山东润源担保金额不超80亿元[3] - 2026年度向金融机构申请综合授信额度不超90亿元[4] - 2026年度公司与子公司相互担保额度总计不超595394.50万元[5] - 2026年度开展外汇衍生品交易业务额度不超15亿美元[7] 项目相关 - 终止实施“年产9000吨克菌丹项目”等3个项目，剩余资金用于“农药产品全球登记项目”[8][9] - 实施“农药产品全球登记项目”用自有外汇资金支付部分款项并等额置换募集资金[10] - 根据“农药产品全球登记项目”开立募集资金专项账户并签监管协议[11] 会议相关 - 将于2026年1月6日召开2026年第一次临时股东会[13]

公司战略调整 - 公司董事会审议通过议案，同意终止部分原募投项目并将剩余及超募资金投向新项目[1] - 变更募集资金投向的金额为4.7亿元人民币[1] - 新项目为农药产品全球登记项目，总投资额为7.46亿元人民币[1] 原募投项目变更详情 - 终止的原募投项目包括年产9000吨克菌丹项目[1] - 终止的原募投项目包括年产38800吨除草剂项目（一期）— 30000吨/年草甘膦可溶粒剂[1] - 终止的原募投项目包括年产25000吨草甘膦连续化技改项目[1] 新项目投资规划 - 新项目资金将用于在欧盟、巴西、澳大利亚、俄罗斯、乌克兰等多个国家进行农药产品登记[1]

核心观点 报告认为，化工行业有望结束下行周期，在2026年迎来周期复苏与成长机遇并存的投资窗口。面对全球宏观不确定性，报告建议聚焦“反内卷”与“国产替代”两大确定性主线。其中，“反内卷”政策与行业自律有望推动供给格局优化，驱动部分化工品价格和行业景气度回升；“国产替代”则在政策扶持和技术突破下，于多个新材料和高端化学品领域进入加速期，孕育成长机会 [4]。 行业宏观环境与周期位置 - **价格指数处于低位**：截至2025年11月30日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收3865点，较2024年初的4622点下降16.37%，较2025年年初的4329点下降10.71%，近五年历史百分位为16.28% [4][20]。 - **成本端压力缓解**：原油价格中枢下行，截至2025年11月28日布伦特期货结算价62.38美元/桶，较25年初下降17.84%。天然气价格先升后降，截至25年11月30日，液化天然气价格为4213.70元/吨，较年初下降2.85% [16]。 - **需求端显现积极信号**：制造业整体向好，房地产市场基本面筑底。2025年1-10月，全国房屋新开工面积同比下降19.80%，竣工面积同比下降16.9%。2025年10月汽车产量为327万辆，同比上升10.99% [33]。 - **供给扩张显著放缓**：2025年第三季度化工行业在建工程为3275.65亿元，同比下降17.64%。2025年第三季度，化工子行业资本开支的同比增速中位数为-6.23%，行业分化明显 [38]。 - **库存位于高位**：2025年第三季度，基础化工行业库存收入比为0.62，同比上升0.97%，库存压力仍存，但消费需求复苏有望迎来去库拐点 [41]。 - **行业业绩与估值有所修复**：截至2025年12月9日，化工（SW）指数较年初上涨29.15%，相对沪深300涨幅为55.77%。2025年第三季度行业毛利率、净利率分别为16.63%、6.01%，同比分别上升0.53、0.44个百分点 [51][56]。 投资主线一：反内卷推动周期复苏 报告认为，政策引导与行业自律下的“反内卷”将优化供给格局，是把握传统化工周期反转机会的关键 [4]。 有机硅 - **供给格局优化**：国内新增产能基本见顶，2025年行业内暂无新增产能。海外产能持续退出，2015-2025年海外累计退出产能约30万吨。2025年11月行业达成动态定价机制和减产协议（库存超45天且价格低于现金成本时最高减产30%） [75]。 - **价格与库存改善**：截至2025年12月9日，DMC价格回升至1.37万元/吨，行业开工率约75%，工厂库存降至4.4万吨（近三年低位） [75]。 - **需求结构升级**：建筑领域需求占比由2022年的31%降至2024年的25%，而新能源汽车（单车有机硅用量是传统燃油车的7倍）、光伏、5G与AI等新兴领域需求快速增长 [76]。 - **相关公司**：合盛硅业（工业硅量价环比齐升，Q3单季度扭亏为盈）、兴发集团（营收保持稳定增长，经营韧性凸显） [5][81][84]。 PTA及涤纶长丝 - **产能扩张阶段性收尾**：预计2026年无新增产能，缓解供给压力。涤纶长丝新增产能集中于头部企业 [4][87]。 - **行业主动收缩去库**：2025年10月起企业装置批量检修、降负，转向阶段性去库。截至2025年12月5日，PTA工厂库存77.88万吨，较年初下降20.84% [87]。 - **出口预期改善**：中美关税优惠政策及印度取消BIS认证，有望提振出口，缓解国内供应压力 [95]。 - **相关公司**：桐昆股份（逆周期扩张产能，Q3归母净利润同比增长872.09%）、新凤鸣（全产业链一体化布局，项目有序推进） [5][97][100]。 农化（农药） - **价格触底反弹**：截至2025年9月26日，除草剂、农药、杀虫剂、杀菌剂原药价格指数本年涨幅分别为7.76%、2.68%、0.25%、-3.83%，呈现触底反弹趋势 [106]。 - **突发供给收缩催化**：2025年3至5月高频率安全事故导致关键农药全球供应链中断风险骤增，驱动相关产品价格短期急涨 [4][106]。 - **相关公司**：扬农化工（原药业务量修复提速）、润丰股份（全球化运营驱动成长，前三季度归母净利润同比+160.49%） [5][107][113]。 其他反内卷细分领域 - **己内酰胺**：行业开启自发反内卷，2025年11月交流会议达成减产20%的共识 [4][67]。 - **氨纶**：价格长期低于成本线，新增产能投放显著减缓，供给格局优化有望驱动价格回升 [4]。 - **制冷剂**：二代配额加速削减、三代进入配额冻结期，供给端扩张严格，驱动主流产品价格持续攀升 [4]。 - **维生素**：2024年价格大幅上涨，全球供应趋紧格局延续 [4]。 - **六氟磷酸锂**：供需改善，价格强势反弹 [4]。 投资主线二：国产替代引领成长 报告指出，在政策大力扶持和企业技术突破下，多个领域的国产替代进程显著加速，布局正当时 [4]。 生物基材料 - 受国家政策大力扶持，企业加速技术突破与产业化，从生物基单体到复材制品的国产化生态逐步成形 [4]。 - **相关公司**：凯赛生物、华恒生物 [6]。 润滑油添加剂 - 国内企业加速技术突破，多款高端产品通过国际认证，进出口结构逆转，国产替代进入快车道 [4]。 - **相关公司**：瑞丰新材 [6]。 电子化学品与新材料 - **显示面板材料**：全球市场稳定增长，国内企业加速推进材料升级迭代，国产化进程显著加速 [4]。 - **电子陶瓷（MLCC）**：海外厂商三超多强，MLCC国产突破伴随AI/汽车需求转暖，供需向好 [4]。 - **氟化液**：3M退出导致市场格局重塑，液冷与半导体制造需求正盛，看好国产厂商市场占有率提升 [4]。 - **电子级聚苯醚**：AI服务器爆发性增长驱动需求，国内厂商实现技术突破并量产，进入头部供应链，国产替代提速 [4]。 - **电子化学品**：晶圆产能全球进入扩张周期，作为必须耗材在制程提升与产能扩张双重推动下，看好周期上行 [4]。 - **相关公司**：莱特光电、国瓷材料、新宙邦、东材科技、圣泉集团、中巨芯等 [6]。 政策环境分析 - **稳增长政策密集出台**：2023年以来，政府部门针对房地产、消费、民营经济等领域出台多项“稳增长”政策，经济整体走势稳中向好，化工行业或优先受益 [62]。 - **能耗与碳排放政策趋严**：国家和地方政府出台多项优化能源结构、完善能耗双控的政策，长期看将加速行业出清，优化竞争格局，呈现“强者恒强”趋势 [65]。 - **反内卷政策明确**：自2024年7月中共中央政治局会议提出防止“内卷式”恶性竞争后，相关政策法规陆续出台，为行业自律和价格回归理性提供制度保障 [66]。 - **新材料产业支持政策加码**：2023年以来，国家颁布及实施《前沿材料产业化重点发展指导目录》等一系列政策，以支持和鼓励多种前沿材料的发展 [68]。

农化制品板块市场表现 - 2023年12月8日，农化制品板块整体下跌0.14%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股表现分化，浙农股份领涨，涨幅为5.51%，润丰股份领跌，跌幅为3.49% [1][2] 农化制品板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：浙农股份（涨5.51%，收10.54元）、赤天化（涨4.95%，收2.97元）、百傲化学（涨4.86%，收33.24元）、盐湖股份（涨3.12%，收26.10元）[1] - 跌幅居前的个股包括：润丰股份（跌3.49%，收70.80元）、新安股份（跌2.65%，收11.38元）、华鲁恒升（跌2.35%，收28.70元）、利尔化学（跌2.28%，收13.30元）[2] 农化制品板块资金流向 - 当日板块整体资金流向呈现主力与游资净流入、散户净流出的格局，主力资金净流入5390.64万元，游资资金净流入3.32亿元，散户资金净流出3.86亿元 [2] - 个股层面，盐湖股份获得主力资金净流入最多，达1.51亿元，主力净占比7.34% [3] - 川恒股份主力资金净流入5218.03万元，主力净占比9.50%，为占比最高的个股之一 [3] - 浙农股份主力资金净流入3802.43万元，主力净占比11.73% [3]

行业产量数据 - 2025年9月中国化学农药原药产量为33.3万吨，同比增长11% [1] - 2025年1-9月中国化学农药原药累计产量为311.3万吨，累计增长7.5% [1] 相关上市公司 - 涉及农药行业的上市企业包括扬农化工（600486）、安道麦Ａ（000553）、先达股份（603086）、ST红太阳（000525）、诺普信（002215）、利尔化学（002258）、润丰股份（301035）、新安股份（600596） [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国农药行业市场全景调研及前景战略研判报告》 [1]

板块整体表现 - 农化制品板块在11月21日较上一交易日下跌5.39%，跌幅远超大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股普跌，澄星股份以10.01%的跌幅领跌，联化科技和蓝丰生化跌幅均接近10%，分别为9.96% [1] 个股价格与交易情况 - 澄星股份收盘价为11.42元，成交量为81.59万手，成交额为9.62亿元 [1] - 和邦生物成交量最大，达358.59万手，成交额为7.84亿元，股价下跌7.79%至2.13元 [1] - 盐湖股份成交额最高，达54.02亿元，股价下跌7.20%至26.04元 [1] - 川恒股份收盘价最高，为34.45元，当日下跌7.64% [1] 板块资金流向 - 当日农化制品板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为14.35亿元 [1] - 游资资金净流入5234.96万元，散户资金净流入13.83亿元 [1] 个股资金流向 - 宏达股份主力资金净流入额最高，为5676.02万元，主力净占比4.81% [2] - 广信股份主力净流入2720.14万元，主力净占比达13.15%，为表中占比最高 [2] - 安道麦A游资净流入849.82万元，游资净占比7.71% [2] - 润丰股份游资资金净流出693.92万元，游资净占比-7.10% [2]

股价与两融交易 - 11月14日公司股价下跌1.24%，成交额为5545.85万元 [1] - 当日融资净卖出92.87万元，融资买入额169.72万元，融资偿还额262.60万元 [1] - 截至11月14日，融资融券余额合计1.87亿元，其中融资余额1.86亿元，占流通市值的0.92%，超过近一年50%分位水平 [1] - 11月14日融券余量1.66万股，融券余额120.02万元，低于近一年50%分位水平，当日融券卖出1000股，融券偿还100股 [1] 公司基本情况 - 公司全称为山东潍坊润丰化工股份有限公司，位于山东省济南市，成立于2005年6月23日，于2021年7月28日上市 [1] - 公司主营业务为农药原药及制剂的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：除草剂72.04%，杀虫剂16.26%，杀菌剂10.33%，其他1.14%，其他(补充)0.22% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为6630户，较上期减少2.90%，人均流通股42284股，较上期增加2.99% [2] - 十大流通股东中，交银趋势混合A持股431.79万股，较上期减少289.12万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股405.18万股，较上期增加167.20万股 [3] - 交银启诚混合A持股371.24万股，较上期减少47.86万股，中庚价值先锋股票持股370.32万股，较上期减少226.41万股，交银瑞元三年定期开放混合持股280.02万股，较上期减少38.50万股 [3] 财务表现与分红 - 2025年1-9月，公司实现营业收入109.11亿元，同比增长11.51% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润8.90亿元，同比增长160.49% [2] - A股上市后累计派现13.71亿元，近三年累计派现9.92亿元 [3]