行业投资评级 - 基础化工行业评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 绿色低碳相关产业受到市场关注，包括绿色甲醇、生物航煤、绿色聚酯等，这些行业具有广阔存量市场空间，在可持续发展政策要求下需发展新型绿色低碳产品替代存量市场，并可能设置机制维护较高投资回报率，市场空间大、产品盈利好、企业成长快[8] - 市场当前参与主要因产业化项目即将在国内落地或投产，在三个行业中相对看好绿色聚酯，因生物航煤应用领域管控严格且原料有限，绿色甲醇无明显技术壁垒主要壁垒在工厂认证[8] - 绿色聚酯行业以物理法加工水平较成熟，但仅能以瓶片为原料，产品主要为短纤和瓶片，全球聚酯纤维年产量7900万吨，聚酯瓶片年产量3200万吨，新技术突破使原料不再受瓶片局限，产品可完全替代原生料，打开庞大新空间[8] - 新技术包括再生循环与生物基材料，再生循环技术主要有化学法与生物法，生物法反应条件温和，产品得再生PTA和再生乙二醇，灵活性高，已获众多食品饮料、服装、轮胎巨头青睐，产业化后有望快速获取份额并维持较高回报率[8] - 生物基材料方面，国内开发以呋喃二甲酸（FDCA）替代PTA的技术路线，利夫生物是关键原料FDCA主要生产企业，已获多家聚酯产业链重要企业投资，生物基聚酯产业化应用已箭在弦上，明确应用情景有望快速放量[8] 投资建议与投资标的 - 看好绿色聚酯产业中领先布局关键节点的万凯新材（301216，买入）[3] - 看好"反内卷"政策预期驱动下石化与化工行业景气复苏，主要标的包括中国石化（600028，买入）、恒力石化（600346，买入）、荣盛石化（002493，买入）、万华化学（600309，买入）、华谊集团（600623，买入）[3] - 看好农药制剂环节的润丰股份（301035，买入）、国光股份（002749，买入）、海利尔（603639，买入）等[3]

行业概述 - 除草剂是一类用于抑制或杀灭杂草的化学药剂 通过干扰杂草生理代谢控制杂草生长 保护农作物或其他目标植物 目前除草剂品种超300个 按化学结构分为苯氧羧酸类等十三大类 [2] - 除草剂广泛应用于农业 林业 草坪管理等领域 能减少杂草与作物争夺养分 水分和光照 提高生产效率 常用产品包括草甘膦 草铵膦 百草枯 麦草畏等 在全球农药市场中销售额始终处于第一位置 [4] - 行业受政策引导向绿色环保方向发展 国家发布《关于学习运用"千村示范 万村整治"工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》等一系列政策 推动农药减量增效 鼓励使用低毒低残留农药 [6] 市场规模与产量 - 2024年中国农药原药总产量（折百）达331.26万吨 其中除草剂产量127.19万吨 占农药原药总产量的38.40% [1][9] - 下游需求结构中农业领域占比超90% 2024年农作物总播种面积达173000.08千公顷 同比增长0.80% 粮食作物播种面积119319.07千公顷 同比增长0.29% 玉米 油料 棉花 糖料等作物播种面积均实现增长 [8] - 非农场景需求持续增长 铁路 公路 工业园区等对长效型除草剂需求年均增长 推动企业开发持效期达六个月以上的环境友好型制剂 [1][9] 进出口贸易 - 2024年除草剂出口数量达212.44万吨（实物量） 出口均价0.24万美元/吨 出口金额50.85亿美元 其中零售包装除草剂占57.21% 非零售包装占42.79% [10] - 非洲 东南亚等新兴市场因耕地面积扩张 对高性价比除草剂需求迫切 企业可通过ODM模式与当地渠道商合作切入市场 [10] 竞争格局 - 市场呈现"国内外企业并存 头部企业主导"格局 跨国公司包括拜耳 先正达 巴斯夫 科迪华等拥有专利优势 国内头部企业包括安道麦A 兴发集团 新安股份 润丰股份等经过多年发展 产品结构优化 市场占有率提升 [10][11] - 2024年安道麦A营业总收入294.9亿元 其中除草剂业务收入117.3亿元 占比39.77% 兴发集团营收超280亿元 新安股份营业总收入146.7亿元 [11] - 新安股份形成"中间体-原药-制剂-农业服务"一体化发展模式 2024年毛利润16.23亿元 毛利率11.07% [12] 产业链分析 - 上游主要包括苯 烯烃 醇 酯类等石油化工原料供应商 黄磷 液氯等无机化工原料供应商 以及甲醇 "三苯"等有机化工原料供应商 [7] - 中游为草甘膦生产加工企业 下游需求市场包括农业除草以及铁路 公路 工业区等环境除草 [7] 发展趋势 - 无人机变量施药系统结合卫星遥感数据可实现杂草密度实时监测与按需施药 智能喷洒设备制造商与农资企业的跨界合作将成为趋势 [12] - 企业将从"原料-制剂"的线性链条向"研发-生产-服务-回收"的闭环生态演进 通过并购农资经销商 农业科技公司构建覆盖作物全生命周期的服务体系 [12]

股权结构 - 控股股东润源投资持股114,911,237股，占总股本40.93%[2] 股份质押 - 润源投资累计质押47,008,500股，占其持股38.36%，占总股本15.70%[2] - 2025年9月11日部分股份2,930,000股解除质押[3] - 解除质押后累计质押数量44,078,500股[5] 股本变更 - 2024年11 - 12月激励计划部分限制性股票2,108,880股完成归属登记，总股本变为280,770,974股[4]

公司治理变动 - 润丰股份于2025年9月8日召开职工代表大会选举蔡环女士为第五届董事会职工代表董事 [2] - 蔡环女士将与2025年第二次临时股东大会选举产生的八名董事共同组成新一届董事会 [2] - 第五届董事会任期自2025年第二次临时股东大会审议通过之日起三年 [2]

公司治理变动 - 润丰股份第五届董事会第一次会议审议通过《关于聘任公司高级管理人员的议案》[2]

公司股份质押情况 - 控股股东山东润源投资有限公司于2025年9月5日办理股份质押业务 质押股份数量为725万股 占其所持股份比例6.31% 占公司总股本比例2.58% [2] - 股份质押用途为补充流动资金 相关手续已在中国证券登记结算有限责任公司完成 [2] - 质押方为华能贵诚信托有限公司 [2]

公司治理 - 第五届第一次董事会会议于2025年9月8日召开 采用现场与通讯表决相结合方式[1] - 会议审议《关于选举第五届董事会董事长的议案》等文件[1] 财务表现 - 2024年1至12月营业收入构成中化工行业占比100.0%[1] - 公司当前市值为221亿元[1] 股价信息 - 公司收盘价为78.88元[1]

公司治理 - 2025年8月20日第四届董事会二十八次会议通过修订《公司章程》议案[1] - 修订后《公司章程》规定设职工代表董事，经2025年第二次临时股东大会通过[1] 人事变动 - 2025年9月8日职工代表大会选举蔡环为第五届董事会职工代表董事[1] - 蔡环与八名董事组成第五届董事会，任期三年[2] 人员信息 - 蔡环1983年生，专科，自动控制专业[6] - 有销售、采购、监事等任职经历，现任采购部商务组长等[6] - 蔡环未持股，无关联关系，符合任职资格[6]

董事会换届 - 2025年9月8日完成董事会换届选举及高管聘任[1] - 第五届董事会由9名董事组成，任期3年[2] - 第五届董事会兼任高管及职工代表董事未超半数，独立董事不少于三分之一[3] 人员持股 - 沈婕直接持股72,130股，间接持股621,210股，合计占总股本0.25%[10] - 邢秉鹏直接持股102,337股，占总股本0.04%[11] 联系方式 - 董秘及证代联系电话0531 - 83199916[5] - 董秘及证代传真号码0531 - 83191676[5] - 董秘及证代联系地址为山东济南高新区汉峪金融商务中心五区5号楼30楼[5] - 董秘及证代电子信箱为investors@rainbowagro.com[5] 公告时间 - 公告发布于2025年9月9日[7]

董事会会议 - 2025年9月8日召开第五届董事会第一次会议，9位董事全到[2] 人事任免 - 选举王文才为第五届董事会董事长，任期三年[3] - 聘任沈婕为公司总裁[5] - 聘任丘红兵、袁良国、刘元强为副总裁[6] - 聘任邢秉鹏为财务总监兼董事会秘书[7] - 聘任胡东菊为证券事务代表[9] - 聘任黄永辉为审计部经理[10]