资金募集 - 公司公开发行101,960,000股A股，每股3.55元，募资361,958,000元，净额308,856,270.65元[3][4] 资金管理 - 全资子公司无锡工科设专户，截至7月4日余额0万元，用于新型脱皮机组项目[6][7] - 支取超5000万元或净额20%需通知并提供清单[9] - 乙方按月出对账单并抄送丙方，丙方有权监督[8][9] 会议审议 - 2025年4月25日开董事会、监事会，5月16日开股东会，通过变更募资用途议案[2]

减持情况 - 2025年6月16日盛良投资及其一致行动人累计减持531,800股，占总股本0.1038%[5] - 盛良投资减持224,300股，占比0.0438%，均价11.092元/股[5] 持股比例 - 权益变动后盛良投资及其一致行动人持股76,841,189股，占总股本15%[6] 其他 - 2025年4月29日减持计划未实施完毕，本次减持与披露一致[9]

公司信息 - 信息披露义务人注册资本为10740万元，成立于2015年12月17日，经营期限至2035年12月16日[9] - 一致行动人（一）注册资本为4811万元，成立于2019年11月22日，经营期限至2039年11月21日[12] - 无锡霍普投资管理有限公司注册资本为60万元[27] 出资比例 - 无锡霍普投资管理有限公司在信息披露义务人中出资比例为0.56%[10] - 姚专、陈德炳、陈华定在信息披露义务人中出资比例分别为12.03%、9.06%、6.70%[10] - 盛良一豪中无锡霍普投资管理有限公司等各主体有不同出资比例[13][14] - 共青城盛良二豪投资合伙企业注册资本5461万元，各主体有不同出资比例[16][17][18] - 共青城盛良三豪投资合伙企业注册资本3999万元，各主体有不同出资比例[20][21] - 共青城盛良四豪投资合伙企业注册资本4481万元，各主体有不同出资比例[23][24] 股份变动 - 盛良投资及其一致行动人计划减持中粮科工股份不超过15368226股，不超总股本3%[31] - 2025年6月16日累计减持公司股份531,800股，占总股本0.1038%[33] - 本次权益变动前持股77,372,989股，占总股本15.1038%；变动后持股76,841,189股，占比15.0000%[35] - 报告签署日前六个月内累计减持11,751,800股，占比2.30%[38] 未来展望 - 信息披露义务人不排除未来12个月内继续增持[60]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 看好公司在粮仓和冷链领域的卡位优势，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.82亿元、3.57亿元、4.40亿元，对应6月9日股价PE为20、16、13倍，维持“买入”评级 [7] 基本数据 - 6月9日收盘价11.08元，一年最高/最低14.88/7.59元，总市值和流通市值均为56.76亿元，总股本5.1227亿股，资产负债率49.86%，每股净资产4.26元 [4] 盈利预测与估值 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2414|2652|3234|3975|4916| |同比增长率（%）|-10.51%|9.84%|21.95%|22.89%|23.69%| |归母净利润（百万元）|218|234|282|357|440| |同比增长率（%）|29.03%|7.34%|20.67%|26.65%|23.17%| |每股收益（元/股）|0.42|0.46|0.55|0.70|0.86| |ROE（%）|10.97%|10.90%|12.24%|14.24%|15.94%| |市盈率（P/E）|26.07|24.29|20.13|15.89|12.90| [6] 事件分析 - 国家发展改革委发布新一批19个国家骨干冷链物流基地建设名单，我国冷链行业规模稳定增长但面临总量不足、发展不均痛点，冷链运输率低、腐损率高，中西部冷链资源匮乏 [7] 市场表现 - “四横四纵”冷链通道推进，截至目前已累计发布105个国家骨干冷链物流基地，完成规划目标，预计未来几年建设需求仍处高峰 [7] - 冷链物流仓储行业推动冷链专业工程服务发展，公司子公司华商国际是冷链物流工程设计领域技术领先者，承接多个项目积累经验，有望受益赛道红利 [7] 财务预测摘要 资产负债表 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|2025|2012|2315|2684| |应收票据及账款（百万元）|1220|1412|1735|2146| |预付账款（百万元）|242|225|276|341| |存货（百万元）|552|621|766|952| |流动资产总计（百万元）|4241|4487|5324|6375| |非流动资产合计（百万元）|635|599|563|525| |资产总计（百万元）|4876|5086|5887|6900| |负债合计（百万元）|2581|2624|3212|3963| |股东权益合计（百万元）|2294|2462|2675|2937| [8] 利润表 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2652|3234|3975|4916| |营业成本（百万元）|1976|2419|2987|3712| |营业利润（百万元）|253|325|412|507| |利润总额（百万元）|254|325|412|507| |净利润（百万元）|233|289|366|451| |归属母公司股东净利润（百万元）|234|282|357|440| [8] 现金流量表 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金净流量（百万元）|514|101|447|545| |投资性现金净流量（百万元）|-36|-12|-12|-12| |筹资性现金净流量（百万元）|-100|-102|-132|-163| |现金流量净额（百万元）|379|-13|303|369| [8] 主要财务比率 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营收增长率（%）|9.84%|21.95%|22.89%|23.69%| |营业利润增长率（%）|-1.62%|28.62%|26.61%|23.14%| |归母净利润增长率（%）|7.34%|20.67%|26.65%|23.17%| |经营现金流增长率（%）|18.86%|-80.43%|343.85%|21.92%| |毛利率（%）|25.49%|25.21%|24.86%|24.49%| |净利率（%）|8.79%|8.94%|9.22%|9.18%| |ROE（%）|10.90%|12.24%|14.24%|15.94%| |ROA（%）|4.79%|5.54%|6.07%|6.37%| |ROIC（%）|30.01%|63.12%|51.93%|65.83%| [8] 估值倍数 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|24.29|20.13|15.89|12.90| |P/S|2.14|1.75|1.43|1.15| |P/B|2.65|2.46|2.26|2.06| |股息率（%）|1.35%|2.13%|2.70%|3.33%| |EV/EBITDA|13|11|9|7| [8]

利润分配 - 2024年度以512,274,245股为基数分配利润[1] - 每10股派现金红利1.5元，合计76,841,136.75元[1] 权益分派 - 股权登记日为2025年6月12日[5] - 除权除息日为2025年6月13日[6] - 分派对象为登记在册全体股东[7] 红利派发 - 委托代派A股红利2025年6月13日划入账户[8] - 部分A股红利公司自行派发[10] 扣税情况 - 深股通等部分投资者每10股派1.35元[5] - 不同持股时长扣税不同[5] 咨询信息 - 咨询电话0510 - 85889593[11]

粮食加工行业概述 - 粮食加工是连接农业生产与消费的关键环节，通过物理、化学和生物学方法提升粮食的食用品质、营养价值和储存稳定性 [3] - 主要加工类型包括稻谷碾米、小麦制粉、玉米及杂粮加工、植物油脂提取、淀粉加工等 [4] - 行业在2019-2024年营业收入从8.8万亿元增长至10.8万亿元，年复合增长率4.15%，2025年Q1达2.6万亿元 [1][16] 政策支持 - 2023年《全面推进乡村振兴重点工作部署实施意见》提出发展农产品初加工、精深加工和综合利用 [6][7] - 2024年《国家全谷物行动计划》鼓励主产区企业升级技术装备，建立原料供应基地 [6][7] - 2024年《粮食节约和反食品浪费行动方案》推动粮油适度加工标准化，减少加工损失 [7] 市场驱动因素 - 人均可支配收入从2020年32189元增至2024年41314元，消费支出从21210元增至28227元，推动高品质食品需求 [8] - 2024年粮食作物播种面积达119319.1千公顷，其中稻谷29006.9千公顷（+0.20%），玉米44740.7千公顷（+1.18%） [12] - 规模以上农产品加工企业2024年营收18万亿元（+2.21%），2025年Q1达4.27万亿元（+26%） [14] 细分领域表现 - 小麦加工市场规模从2019年3653.28亿元增至2024年3964.46亿元，年复合增长率1.65% [18] - 金健米业2024年大米加工产能22.8万吨，实际产量14.6万吨（利用率64%），粮油食品营收27.77亿元（-6.66%） [23] - 北大荒2025年Q1营收9.56亿元（-0.05%），净利润5.39亿元（-2.9%） [21] 竞争格局 - 主要竞争者包括大型粮油企业（如中粮、金龙鱼）、地方性企业和外资企业，形成多元化格局 [20] - 代表企业：北大荒（商品粮生产基地）、隆平高科（种子与农业技术）、中粮科工（粮油冷链技术服务） [20][21] - 企业通过技术升级（如智能化生产线）和全渠道营销体系提升竞争力 [15][23] 未来趋势 - 技术创新：物联网、大数据、AI技术应用实现智能化生产与供应链管理 [25] - 绿色化发展：采用环保工艺减少污染排放，推动循环经济 [26][27] - 产品多元化：研发健康营养新品满足个性化需求，加强品牌建设 [28]

会议信息 - 中粮科工2024年度股东会于2025年5月16日下午14时召开[5] - 出席股东会股东及代理人2名，持股49,973,789股，占比9.7553%[7] 投票情况 - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》同意286,186,503股，占比99.8971％[11] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意286,155,403股，占比99.8862％[15] - 中小投资者对《关于预计公司2025年度日常性关联交易额度的议案》同意33,803,158股，占比99.0480%[18] 决议情况 - 股东会召集、召开等程序及结果符合规定[27] - 股东会决议合法有效[27] - 律所同意公告法律意见书[27]

合规操作数据 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[2] - 查询公司募集资金专户次数为12次[2] - 现场检查次数为1次[3] - 发表专项意见次数为8次[3] - 向本所报告次数为0次[3] - 培训次数为1次，日期为2025年3月25日[3] 监管事件 - 2024年10月15日公司因以前年度募资问题收监管决定书[5] - 2024年8月23日中金公司因核查瑕疵收深交所警示[8] - 2024年12月20日中金公司违规被责令改正等，罚没800万[8]

股东出席情况 - 117人代表286,481,403股出席会议，占比55.9234%[9] - 2人代表49,973,789股出席现场会议，占比9.7553%[9] - 115人代表236,507,614股通过网络投票出席会议，占比46.1682%[9] - 115人代表51,620,058股中小股东出席会议，占比10.0766%[10] 议案表决情况 - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》同意286,186,503股，占比99.8971%[12] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意286,155,403股，占比99.8862%[16] - 《关于预计公司2025年度日常性关联交易额度的议案》同意66,420,647股，占比99.5132%[18] - 《关于公司与中粮财务有限责任公司拟续签<金融服务协议>暨关联交易的议案》同意66,395,447股，占比99.4755%[19] - 《关于公司募集资金2024年度存放与使用情况的专项报告的议案》同意286,177,303股，占比99.8939%；中小股东同意51,315,958股，占比99.4109%[21] - 《关于继续使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》同意286,105,503股，占比99.8688%；中小股东同意51,244,158股，占比99.2718%[22] - 《关于续聘2025年度财务审计机构及内部控制审计机构的议案》同意286,159,403股，占比99.8876%；中小股东同意51,298,058股，占比99.3762%[23] - 《关于公司及控股子公司拟开展远期结售汇的议案》同意286,186,503股，占比99.8971%；中小股东同意51,325,158股，占比99.4287%[25] - 《关于2025年度公司董事薪酬方案的议案》同意286,035,803股，占比99.8445%；中小股东同意51,174,458股，占比99.1368%[26] - 《关于2025年度公司监事薪酬方案的议案》同意286,101,503股，占比99.8674%；中小股东同意51,240,158股，占比99.2640%[27] - 《关于拟购买董监高责任险的议案》同意286,026,203股，占比99.8411%；中小股东同意51,164,858股，占比99.1182%[29] - 《关于拟变更部分募集资金用途的议案》同意66,450,647股，占比99.5582%；中小股东同意33,833,158股，占比99.1359%[30] 股东持股情况 - 控股股东中谷粮油集团有限公司持有公司股份202,243,856股[18] - 实际控制人中粮集团有限公司全资子公司深圳市明诚金融服务有限公司持有公司股份17,492,000股[18] 其他 - 关联股东中谷粮油集团、深圳市明诚金融服务对《关于拟变更部分募集资金用途的议案》回避表决[30] - 北京市君合律师事务所认为公司本次股东会决议合法有效[32]

公司业绩 - 2024年营收26.5亿元同比增长9.8%，其中Q1-Q4同比增速分别为-16.1%、-8.0%、+7.4%、+32.4% [2] - 2025年Q1营收4.7亿元同比增长32.2% [2] - 2024年归母净利润2.3亿元同比增长7.34%，其中Q1-Q4同比增速分别为+1.8%、-0.6%、+36.0%、+6.2% [2] - 2025年Q1归母净利润0.4亿元同比增长7.6% [2] - 2024年扣非归母净利润2.2亿元同比增长5.7%，2025年Q1扣非归母净利润0.3亿元同比增长9.2% [2] 财务指标 - 2024年毛利率25.5%同比提升0.75个百分点，归母净利率8.8%同比下降0.21个百分点 [3] - 2024年加权ROE11.1%同比下降0.24个百分点，资产负债率52.94%同比上升3.81个百分点 [3] - 2024年经营现金流5.14亿元同比增长18.7%，其中Q1-Q4分别为-2.4亿元、-0.5亿元、+0.3亿元、+7.8亿元 [3] - 2025年Q1经营现金流-3.8亿元 [3] - 2024年收现比106.4%同比下降7.8个百分点，付现比86.4%同比下降1.4个百分点 [3] 订单情况 - 2024年新签合同38.7亿元同比增长9.2%，其中设计咨询8.2亿元占21.1%，机电工程系统交付25.2亿元占65.0%，设备制造4.7亿元占12.0% [4] - 分行业看，粮油加工行业32.1亿元占82.8%，冷链物流行业5.7亿元占14.6% [4] - 分区域看，国内37.5亿元占96.9%，国外1.2亿元占3.1% [4] 业务发展 - 公司深度服务中粮集团粮食供应安全现代产业链，参与农产品流通基础设施、粮油加工、食品加工、酒饮发酵等项目建设 [5] - 推动新工艺、新技术、新装备的自主研发与引进，推进数字化工厂建设 [5] - 冷链物流工程设计领域技术领先，向食品冷链细分领域延伸 [5] 分红情况 - 2024年每股派发股利0.15元，与2023年持平 [5] - 2024年股利支付率32.9%，较2023年下降2.4个百分点 [5] - 对应股息率为1.4% [5]