财务表现 - 2024年公司实现营收26.5亿，同比+9.8%，归母净利2.34亿，同比+7.3%，略低于预期（2.53亿），主要因回款放缓导致减值计提超预期 [1] - 24Q4/25Q1营收分别为13.2亿/4.7亿，同比+32.4%/+32.2%，归母净利1.18亿/0.37亿，同比+6.2%/+7.6% [1] - 24年综合毛利率25.49%，同比+0.75pct，但24Q4/25Q1毛利率分别为24.24%/19.85%，同比-0.75/-6.86pct [2] - 24年归母净利率8.81%，同比-0.2pct，25Q1归母净利率7.81%，同比-1.79pct [3] 业务分行业 - 24年粮油加工/冷链物流营收22.17亿/4.11亿，同比+10.1%/+8.9%，毛利率24.52%/28.08%，同比+1.54/-3.86pct [1] - 粮仓建设维持高景气度，冷链物流设计需求预计承压 [4] 业务分板块 - 24年设计咨询/机电工程/设备制造营收6.10亿/15.75亿/3.99亿，同比+0.63%/+46.64%/-28.35% [2] - 机电工程业务收入快速增长，毛利率19.78%，同比+2.50pct，设计咨询毛利率47.90%，同比+5.16pct [2] 费用与现金流 - 24年期间费用率11.5%，同比-0.69pct，销售/管理/研发费用率均下降 [3] - 24年减值支出占收入比例同比+2.25pct至4.11% [3] - 24年经营性净现金流5.14亿，同比多流入0.82亿，收现比106.4%，同比-7.8pct [3] 订单与战略 - 24年新签订单38.7亿，同比+9.2%，政策推动下订单执行与回款有望改善 [1] - 设计向机电工程延伸战略成效显著，带来增量空间 [4] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利预测至2.68亿/2.94亿/3.18亿（前值2.9亿/3.2亿/-） [4] - 可比公司25年PE均值16倍，公司因行业景气度与战略优势获24倍PE估值，目标价12.57元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年业绩略低于预期，主因单四季度超预期产生信用减值损失 0.67 亿元，若加回公司经营业绩实际上超过此前预期；2025 年一季度业绩平稳增长符合预期 [5] - 在手订单趋势性改善，未来业绩增长确定性强，2024 年末账面合同负债规模达 8.42 亿元，2024 年累计新签订单 38.71 亿元，同比增 9.22%，新签机电工程系统交付业务合同额增幅 19.76% [5] - 持续受益于高标准粮仓建设趋势，公司作为老牌综合性工程服务商，有望充分受益 [5] - 下调 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，预计分别实现归母净利润 2.90、3.45、4.09 亿元，对应估值 19、16、14 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 04 月 25 日收盘价 10.81 元，一年内最高/最低 14.88/7.59 元，市净率 2.7，股息率 1.39%，流通 A 股市值 55.38 亿元，上证指数 3295.06，深证成指 9917.06 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2652|474|2881|3146|3453| |同比增长率（%）|9.8|32.2|8.6|9.2|9.7| |归母净利润（百万元）|234|37|290|345|409| |同比增长率（%）|7.3|7.6|24.3|18.9|18.4| |每股收益（元/股）|0.46|0.07|0.57|0.67|0.80| |毛利率（%）|25.5|19.8|23.9|24.9|25.6| |ROE（%）|10.9|1.7|12.3|13.3|14.1| |市盈率|24|/|19|16|14|[4] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 4.26 元，资产负债率 49.86%，总股本/流通 A 股 512/512 百万股，流通 B 股/H 股 -/- [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2414|2652|2881|3146|3453| |减：营业成本|1817|1976|2192|2364|2568| |减：税金及附加|16|20|22|24|26| |主营业务利润|581|656|667|758|859| |减：销售费用|23|22|26|28|31| |减：管理费用|152|165|179|196|215| |减：研发费用|134|134|143|163|175| |减：财务费用|-15|-16|-40|-46|-57| |经营性利润|287|351|359|417|495| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-7|-67|-5|-5|-5| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-37|-42|-30|-30|-30| |加：投资收益及其他|14|10|10|10|0| |营业利润|257|253|335|392|460| |加：营业外净收入|-3|1|0|0|0| |利润总额|254|254|335|392|460| |减：所得税|29|21|37|40|45| |净利润|224|233|298|352|415| |少数股东损益|7|-1|8|6|6| |归属于母公司所有者的净利润|218|234|290|345|409|[7]

财务表现 - 24年公司实现营业收入26.52亿元，同比增长9.84%，归母净利润2.34亿元，同比增长7.34%，扣非归母净利润2.19亿元，同比增长5.65% [1] - 25Q1公司收入4.74亿元，同比增长32.21%，归母净利润0.37亿元，同比增长7.60% [1] - 24年公司毛利率25.49%，同比提升0.75个百分点，期间费用率11.5%，同比下降0.69个百分点 [2] - 24年公司CFO净额5.14亿元，同比多流入0.82亿元，收现比106.42%，付现比86.42% [2] 业务结构 - 24年设计咨询业务营收6.10亿元，同比增长0.63%，毛利率47.90%，同比提升5.16个百分点 [1] - 24年机电工程系统交付业务营收15.75亿元，同比增长46.64%，毛利率19.78%，同比提升2.50个百分点 [1] - 24年设备制造业务营收3.99亿元，同比下降28.35%，毛利率13.28%，同比下降6.93个百分点 [1] 行业前景 - 粮仓建设及冷链物流需求持续存在，粮油加工行业呈现高端化、智能化和绿色化发展趋势 [1] - 粮食安全背景下，粮仓机器人应用需求逐步迫切 [1] - 十四五期间粮仓建设及冷链物流有望保持高景气 [3] 公司优势 - 公司作为中粮集团旗下专业化设计及设备供应商，业绩增长潜力值得期待 [1] - 机电工程业务规模快速扩容，驱动整体盈利能力上行 [1] - 中长期来看公司仍具备较好的投资价值 [3]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入4.74亿元，同比上升32.21% [1] - 2025年一季度归母净利润3696.18万元，同比上升7.6% [1] - 2025年一季度扣非净利润3358.61万元，同比上升9.15% [1] - 2025年一季度毛利率19.85%，同比下降25.69% [1] - 2025年一季度净利率7.87%，同比下降14.51% [1] - 2025年一季度三费占营收比8.85%，同比下降22.51% [1] - 2025年一季度每股经营性现金流-0.75元，同比下降59.5% [1] - 2025年一季度每股收益0.07元，与2024年同期持平 [1] - 2025年一季度应收账款7.04亿元，同比上升9.16% [1] - 2025年一季度货币资金16.5亿元，同比上升13.5% [1] - 2025年一季度有息负债7881.84万元，同比下降3.07% [1] 业务发展 - 公司围绕科技兴粮等职责使命，将科技创新置于发展全局核心位置 [3] - 公司制定《中粮科工服务产品清单》和《中粮科工关键创新清单》，利用农粮冷链专业技术优势赋能集团传统产业转型升级 [5] - 公司加快融入中粮集团产业生态，强化上下游协同合作，因地制宜发展新质生产力 [5] - 中粮集团发布《关于加强中粮科工与有关专业化公司内部协同的通知》，为公司深耕集团内业务提供制度保障 [5] - 公司2024年ROIC为9.44%，资本回报率一般 [4] - 公司2024年净利率为8.79%，产品或服务附加值一般 [4] - 公司上市4年以来累计融资3.62亿元，累计分红2.56亿元，分红融资比0.71 [4] 行业前景 - 粮油加工行业需求向高质量、多样化发展，技术向高端化、智能化、绿色化升级 [7] - 粮食仓储物流行业面临仓容布局不合理、设施技术水平落后等问题，国家持续加大现代化建设力度 [7] - 国家实施"藏粮于地、藏粮于技"战略，推动粮食仓储由"安全储粮"向"绿色优储"跃升 [7] - 国务院办公厅印发《粮食节约和反食品浪费行动方案》，强调推进粮食节约减损和绿色储粮 [8] - 二十届三中全会提出健全发展新质生产力体制机制，支持企业用数智技术、绿色技术改造传统产业 [8] - 财政部超长期特别国债支持领域包括提升粮食安全保障能力等重点任务 [8] 战略规划 - 公司以"传统产业升级、高端装备制造、数智化建设、绿色低碳发展"为方向 [9] - 公司以"数字化、智慧化、绿色化、产能化"为路径，以科技创新为引擎加快发展新质生产力 [9] - 公司高度重视市值管理，将制定市值管理制度，建立常态化机制 [6] - 公司计划通过提高信息披露质量、增强投资者沟通、披露ESG报告等方式推动高质量发展 [6]

中国国际金融股份有限公司 关于中粮科工股份有限公司 预计 2025 年度日常性关联交易额度的核查意见 中国国际金融股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为中粮科工股份有 限公司（以下简称"中粮科工"或"公司"）的保荐机构，根据《中华人民共和 国公司法》《中华人民共和国证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳 证券交易所创业板股票上市规则（2024 年修订）》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作（2023 年 12 月修订）》《深圳证 券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——交易与关联交易》《深圳证券交易所 上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等相关法律法规和规范性文件的 要求，对中粮科工预计 2025 年度日常性关联交易额度事项进行了核查，具体情 况如下： 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易概述 中粮科工及其子公司（以下简称"公司子公司"，与中粮科工合称"公司及 其子公司"）拟在 2025 年与中粮集团有限公司（以下简称"中粮集团"）及中粮 集团的其他下属子公司（以下合称"中粮集团及其子公司"），以及其他关联企 业发生物业租赁、购买商品或接受劳 ...

中 粮 科 工股 份 有限 公 司 审计报告 天职业字[2025] 3306 号 | | | 目 | 录 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 审计报告 | | | | 1 | | 2024 | 年度财务报表 | | | 5 | | 2024 | 年度财务报表附注 | | | 17 | 审计报告 天职业字[2025]3306 号 中粮科工股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了中粮科工股份有限公司（以下简称"中粮科工"）财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流 量表、合并及母公司股东权益变动表，以及相关财务报表附注。 关键审计事项是我们根据职业判断，认为对本期财务报表审计最为重要的事项。这些事项 的应对以对财务报表整体进行审计并形成审计意见为背景，我们不对这些事项单独发表意见。 1 审计报告（续） 天职业字[2025]3306 号 | 关键审计事项 | 该事项在审计中是如何应对的 | | --- | --- | | 1、营业收入确认 | | | 2024年度中粮科工营业收入金 ...

中国国际金融股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为中粮科工股份 有限公司（以下简称"中粮科工"或"公司"）持续督导工作的保荐机构，根 据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》及 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》 等相关法律法规和规范性文件的要求，对中粮科工与中粮财务有限责任公司 （以下简称"财务公司"或"乙方"）拟续签《金融服务协议》暨关联交易的事项 进行了审慎核查，具体情况如下： 一、关联交易概述 为优化财务管理、提高资金使用效率、降低融资成本和融资风险，经友好 协商，公司与财务公司拟签订《金融服务协议》，由财务公司为公司及子公司提 供存款、贷款、结算等经金融监管机构批准财务公司可以从事的金融服务业务， 拟签订的《金融服务协议》有效期为一年。财务公司与公司属受同一主体中粮 集团有限公司（以下简称"中粮集团"）控制的关联企业。根据《深圳证券交易 所创业板股票上市规则（2024年修订）》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第7号——交易与关联交易（2025年修订）》 ...

中国国际金融股份有限公司 关于中粮科工股份有限公司拟变更部分募集资金用途的核 查意见 中国国际金融股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为中粮科工股份 有限公司（以下简称"中粮科工"或"公司"）持续督导工作的保荐机构，根 据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》及 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——交易与关联交易》等相关 法律法规和规范性文件的要求，对中粮科工拟变更部分募集资金用途的相关事 项进行了认真、审慎核查，具体情况如下： 一、变更募集资金投资项目的概述 （一）募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意中粮工程科技股份有限公司首次公 开发行股票注册的批复》（证监许可〔2021〕2060 号）核准（自 2022 年 9 月 21 日起，公司全称由"中粮工程科技股份有限公司"变更为"中粮科工股份有限 公司"），中粮科工股份有限公司（以下简称"公司"或"中粮科工"）公开发行 人民币普通股（A 股）股票 101 ...

中 粮 科 工股 份 有限 公 司 控 股 股 东 及 其 他关 联 方 资 金 占 用情 况 的 专 项 说 明 天职业字[2025] 3306-5 号 目 录 控股股东及其他关联方资金占用情况的专项说明 1 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 2 中国注册会计师： 中国注册会计师： 中国·北京 控股股东及其他关联方资金占用情况的专项说明 天职业字[2025] 3306-5 号 中粮科工股份有限公司董事会： 我们审计了中粮科工股份有限公司（以下简称"中粮科工"）财务报表，包括2024年12 月31日的合并及母公司资产负债表、2024年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流 量表、合并及母公司股东权益变动表以及财务报表附注，并于2025年4月25日签署了无保留 意见的审计报告。 根据中国证监会、公安部、国资委、中国银保监会《上市公司监管指引第8号——上市 公司资金往来、对外担保的监管要求》和证券交易所相关文件要求，中粮科工编制了后附的 2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表（以下简称"汇总表"）。 编制和对外披露汇总表，并确保其真实性、合法性及完整性是中粮科工管理 ...

中国国际金融股份有限公司 关于中粮科工股份有限公司 《金融服务协议》及相关风险措施执行情况的专项核查意见 中国国际金融股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为中粮科工股份 有限公司（以下简称"中粮科工"或"公司"）持续督导工作的保荐机构，根 据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》及 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——交易与关联交易》等相关 法律法规和规范性文件的要求，对中粮科工与中粮财务有限责任公司（以下简 称"财务公司"）签署的《金融服务协议》及相关风险控制措施执行情况进行了 专项核查，核查情况及核查意见如下： 一、金融服务协议的主要内容 公司与财务公司所签订的《金融服务协议》，主要内容如下： （一）协议签署主体 甲方：中粮科工股份有限公司； 乙方：中粮财务有限责任公司。 （二）服务内容 乙方在其经营范围内，将根据甲方的要求为甲方及甲方及其下属各级全资、 控股子公司（以下简称"子公司"）提供金融服务。 1、存款服务 ...